銀行中高端客戶理財規(guī)劃和資產(chǎn)配置報告書

1、張先生理財規(guī)劃和資產(chǎn)配置報告書一、客戶投資需求分析1.1客戶基本信息在我行OCR系統(tǒng)中，我名下有一位客戶在近期接觸過程中，表示想要進行 系統(tǒng)的資產(chǎn)配置規(guī)劃，經(jīng)過整理以往的互動記錄，該客戶基本信息如下：（1）基本信息張先生，今年48歲，已婚，為當?shù)啬掣咝５母苯淌?，有一正在讀大學的女 兒，其配偶信息不知曉，未聽其談?wù)撨^。（2）資產(chǎn)狀況張先生在我行現(xiàn)有的資產(chǎn)配置比較簡單，僅分為活期存款及定期存款，經(jīng) 過前期的交流得知張先生家庭名下有房產(chǎn)兩套，無按揭，在他行的資產(chǎn)也皆為活期或定期存款（或類似產(chǎn)品，例如大額存單），具體如下表。 資產(chǎn)負債表：金融資產(chǎn)房地產(chǎn)貸款及負債總資產(chǎn)凈資產(chǎn)1,400,0002,200

2、,00003,600,0003,400,000其中活期存款5萬余元，用于日常開銷，其余134萬余元皆為定期存款，期限從6個月至5年期不等。收支信息表：估計年收入年支出年還款額年儲蓄額1120,00050,000070,000其日常開銷主要為住宅的水電煤、 衣食行及女兒在校期間的學雜費生活費, 還有一些人際交往中的人情往來。（3）未來計劃張先生計劃女兒在大學畢業(yè)后出國深造，同時自己和配偶年齡漸長，想要 購買一些保險，為以后做準備，萬一出現(xiàn)意外或者得重病，可以減少女兒的壓 力。1.2客戶資產(chǎn)分析根據(jù)張先生的資產(chǎn)負債表及收支信息表可知張先生家庭的財務(wù)指標表如 下：儲蓄率金融資產(chǎn)率負債率58.33%)

3、41.18%) 0.00%由此可知，張先生家庭屬于中等收入較高儲蓄率，較高資產(chǎn)較低投資率。 其理財重點可以偏向于適當減少支出增加儲蓄額， 投資重點可偏向于適當擴大金融資產(chǎn)比率，而不是簡單局限于存款。根據(jù)張先生以往的投資習慣及風險測 評可知，張先生為穩(wěn)健型甚至是偏保守型的客戶。二、宏觀經(jīng)濟與市場分析2.1宏觀經(jīng)濟分析2016年至今，中國股市暴漲暴跌，多少財富灰飛煙滅；2016年至今，一、二線城市與三四線城市的房地產(chǎn)出現(xiàn)史無前例的 大分化，冰火兩重天；2016 年至今，我國經(jīng)濟下行明顯，中小企業(yè)資金緊張，制造業(yè)一片蕭條，債務(wù)違約 不斷拉響警報；2016年至今，P2F融資平臺不斷爆發(fā)跑路、被查等風險

4、，2016 年對于P2P來說可能是風險爆發(fā)的一年；2016年至今，央行5次降息、6次降準， 低利率時代已然來臨，伴隨著貨幣寬松，資產(chǎn)荒來臨；2016年至今，人民幣 突然大幅貶值，貨幣流出壓力大增，資產(chǎn)泡沫面臨破滅風險從全球來看，2016年至今，美聯(lián)儲加息周期開啟，經(jīng)濟開始復(fù)蘇，但是否 又會爆發(fā)新的危機？ 2016年至今，歐洲，日本繼續(xù)量化寬松，以提振經(jīng)濟復(fù)蘇 的腳步，但深陷一體化、債務(wù)、難民等危機；2016年至今，油價、大宗商品暴跌，傳統(tǒng)資源型國家受到較大沖擊面臨衰退風險；2016年至今，新興市場貨幣大幅貶值、危機迭起。過去中國經(jīng)濟快速增長，各類資產(chǎn)價格都在提升，單邊投資貌似是可行的。 從歷史

5、走勢看，在一定的時間區(qū)間內(nèi)，可能存在某類資產(chǎn)比較確定的趨勢性投 資的機會，比如在過去三年買創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，過去五年買信托和銀行理財，在過 去十年買房地產(chǎn)。之所以單邊投資在過去貌似是可行的，主要還是因為在投資 拉動的經(jīng)濟高速增長下，融資需求大，各類資產(chǎn)的回報率都較高，在政府、銀 行等直接或間接、顯性或隱形的背書下，各類資產(chǎn)的違約風險都較低，因此， 高收益、低風險的資產(chǎn)也成為了現(xiàn)實。但是，中國經(jīng)濟正從高速增長轉(zhuǎn)向中高速增長，資產(chǎn)配置的需求將愈發(fā)凸 顯。從更長的時間來看，隨著中國經(jīng)濟增速放緩，從10%以上降至7%左右，中長期看增速可能進一步下行。這也將影響資產(chǎn)價格的上漲速度，降低同等風險 水平下資產(chǎn)的回

6、報率，或者提高同等收益水平下的波動率。因此，投資單一資 產(chǎn)獲利的難度將大大提升。而相較于投資單一資產(chǎn)，全局性的大類資產(chǎn)配置思 維才能夠更好的控制風險提高收益。隨著我國金融化的推進，投資者的成長， 以及國際化的提升，資產(chǎn)配置的需求將愈發(fā)凸顯。下圖是中國2005-2016年GDP曽速與CPI數(shù)據(jù)，用橙、紅、藍、灰四個顏 色分別表示復(fù)蘇、過熱、滯漲、衰退四個階段。可以看到：J -316-0495-G3 9f-12 S5-CJ 0C-G603-12 Oj-C9 07-05 C5-03DPw幸總回彩一CP直覺萄鍛呦（定）那么，目前中國處于經(jīng)濟周期的哪個階段？從經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，GD增速與物價指數(shù)均降至低位，

7、還伴隨一定通貨緊縮的風險，是比較明確的衰退期特征。為 何在衰退期權(quán)益類資產(chǎn)（股票、新三板、定增等）就開始啟動？ 一個可能的解 釋是，各項政策的放松激活了民間創(chuàng)業(yè)熱情，增強了投資者信心，現(xiàn)階段很可 能是衰退與復(fù)蘇之間的過渡期。再伴以降息，居民資產(chǎn)從地產(chǎn)中轉(zhuǎn)移等多方面 因素，權(quán)益類資產(chǎn)（股票、PE VC等）應(yīng)當是重點持有的資產(chǎn)。2.1大類資產(chǎn)及市場氛圍分析2.1.1各大類市場分析（1）股票市場：全球第二大，散戶為主市值規(guī)模：近60萬億，全球第二大市場。我們統(tǒng)計截至16年底的全球各股 票市場的總市值，中國A投市場處于全球第二的位置。美國為全球第一大股票 市場，總市值24.9萬億美元，全球占比約為38

8、.1%;中國滬深兩市加起來為第 二大市場，總市值8.2萬億美元，占比12.5%,如果加上所有海外的中資股，總 市值為9.5萬億美元，占比14.5%；日本為全球第三大股票市場，總市值 5.2萬 億美元，占比8.0%;后續(xù)依次為香港、英國、泛歐（法國、比利時和荷蘭）以 及加拿大。從全球股市成交金額來看，2016年全年美國股市共成交35.2萬億美 元，全球排名第一，占比約46.2%,中國的成交額為19.1萬億美元，全球排名 第二，占比約為25.1%。中美兩國的成交額遠遠大于世界其他國家，后續(xù)排名 依次為日本（成交額為5.62萬億美元）、英國（2.86萬億美元）、泛歐（1.77 億美元）、韓國（1.6

9、7億美元）等。牛熊周期：經(jīng)歷過五輪牛熊震蕩，目前處于震蕩市，目前A殳仍在延續(xù)進二退一的震蕩市階段。（2）債券市場：典型機構(gòu)市，銀行占大頭市場規(guī)模：60多萬億，金融債、國債、地方政府債合計占六成。債券細分 種類較多，大體上有國債、地方政府債、同業(yè)存單、金融債、企業(yè)債、公司債、 中票、短期融資券、定向工具、國際機構(gòu)債、政府支持機構(gòu)債、資產(chǎn)支持證券（ABS、可轉(zhuǎn)債、可交換債券等多達十幾種。截至 16年底，所有債券余額合 計64.2萬億，其中金融債、國債和地方政府債占比最高，分別為25.4% （16.3萬億）、18.6% （12.0萬億）、16.5% （10.6萬億），三者合計占六成。其他占 比較高的

10、還有同業(yè)存單9.8% （6.3萬億）、中票7.2% （4.6萬億）、公司債6.7%（4.3萬億）、企業(yè)債5.1% （3.3萬億）。牛熊周期：經(jīng)歷四輪牛熊，剛剛經(jīng)歷第五輪快熊。今年 2月以來利率已較 為平穩(wěn)，處于第五輪快熊后的震蕩期。（3）商品市場：散戶為主的市場市場規(guī)模：近 200萬億的年成交額，金屬期貨占比高。由于數(shù)據(jù)可得性的 問題，我們這里主要研究商品期貨市場。目前我國三大商品期貨交易所共有 46 個品種上線交易， 包括農(nóng)產(chǎn)品期貨如大豆、 棉花、白糖等，金屬期貨如銅、 鋁、 黃金、螺紋鋼等，能源期貨如甲醇、燃料油等。 2001年全市場成交金額只有 3 萬億，最高上升到 10年的227萬億，

11、 11年大幅下降到 94萬億，隨后不斷上升到 16年的 177萬億，但仍未達到 10年時的高點。從 2016年成交金額結(jié)構(gòu)看，金屬 期貨占比較高，前三分別為螺紋鋼 12.3%、鐵礦石 8.2%、銅 7.8%，前十大品種 的成交金額占全市場的 63%，集中度較高。從持倉結(jié)構(gòu)來看，豆粕、螺紋鋼、 PTA寺倉占比最高，分別為11.9%、11.4%、11.2%,前十大品種持倉量占全市場 的67%。?牛熊周期：處于 2000年來第三輪上漲階段。（4）地產(chǎn)市場：剛剛經(jīng)歷第四次快速上漲 經(jīng)歷四次快速上升周期。自 98年住房制度改革以來，我們房地產(chǎn)市場進入 了快速發(fā)展時期。因為過去十幾年我國房地產(chǎn)價格基本上處

12、于上漲的趨勢，所 以用價格漲跌來衡量地產(chǎn)周期變化是不適宜的， 代替的我們用住宅價格指數(shù)的 同比變化來研究， 05年以來我們房地產(chǎn)市場經(jīng)歷了完整的三輪牛熊階段，目前 正處于第四輪上漲后的高位盤整期。四次上升期分別發(fā)生在 07年、 09年、 12年 中- 1 3年年底、 15年5月-16年10月，前三次主要為低庫存和強大購房需求引發(fā) 的全國性價格上漲， 而最近一次價格上漲主要是政府為了去庫存而放松購房政 策引致的一二線城市（也包括部分三線城市）結(jié)構(gòu)性上漲。三次下降期分別為 08年、 1 0- 1 2年中、 1 4年- 1 5年4月，房價同比下降都是因為地產(chǎn)過熱后政府收 緊地產(chǎn)政策、出臺限購限貸等政

13、策措施而導(dǎo)致的。從去年 1 0月開始的地產(chǎn)調(diào)控 政策出臺以來，地產(chǎn)銷售已經(jīng)開始出現(xiàn)下滑，地產(chǎn)價格仍然保持在高位，部分 地區(qū)呈現(xiàn)縮量整理的局面。剛剛經(jīng)歷第四次快速上漲。 14、 15年房地產(chǎn)市場表現(xiàn)較為低迷，在 16年初 地產(chǎn)政策的刺激下， 16年全年迎來了強勢復(fù)蘇， 多個指標都較 15年有大幅改善。 16年商品房銷售面積 157349 萬平方米，同比增長 22.5%，絕對值創(chuàng)歷史新高， 之前的高點為 1 3年的1 3055 1萬平方米，同比增速也較 1 5年的6 . 5%大幅上升。 1 6 年商品房銷售額 117627 億元，同樣創(chuàng)歷史新高，同比增長 34.8%，較15年的 14.4%大幅提升

14、。16年全國房地產(chǎn)累計開發(fā)投資為 102581億元，同比增長 6.9%， 15同比增長1 .0%。2.2.2 市場分析與展望1 月份，隨著特朗普一些政策的出臺，導(dǎo)致市場產(chǎn)生擔憂，且市場一度認 識到強勢美元對于美國經(jīng)濟的不利，不排除特定階段環(huán)境下，黃金還會不時大 幅反彈，總體上呈現(xiàn)寬幅震蕩態(tài)勢。當前特朗普政策的波折性和落地的不確定 性，讓金融市場一度無所適從，且特朗普概念炒作進入平緩期也給黃金價格帶 來了上沖的力量。但是根據(jù)一些前瞻指標中期可能會減緩，特朗普的政策特立 獨行，留下諸多懸念和市場擔憂，因此黃金價格今后依舊維持寬幅震蕩之勢。當前國內(nèi)通脹水平較為穩(wěn)定，不會成為當前宏觀調(diào)控的決定因素。中

15、央推 進供給側(cè)改革的決心繼續(xù)不變，防資產(chǎn)泡沫、去杠桿、反腐敗等繼續(xù)為供給側(cè) 改革鋪路開道。貨幣政策更加強調(diào)“中性” ，近期不會松動，但并非進入加息 周期。資金緊平衡將成為為市場常態(tài)。 “量確保，價隨市”的格局會繼續(xù)。由 于出口預(yù)期向好以及特朗普政策落地的不穩(wěn)定， 人民幣匯率貶值壓力短期有所 緩解，改善或穩(wěn)定資本流向，外貿(mào)出口有向好預(yù)期。三、資產(chǎn)配置建議根據(jù)張先生的相關(guān)信息，張先生將資產(chǎn)集中配置在房地產(chǎn)和銀行存款上， 更樂于 把雞蛋都放在一個籃子里 而非分散投資。張先生的資產(chǎn)配置目標為女兒的教育計劃達成及自己和配偶的保險保障 計劃，以緩解日后的重大疾病或身故導(dǎo)致的家庭財政危機。首先，張先生家庭理

16、財目標具體分解如下：1）張先生計劃 65歲退休, 截至退休可再工作 17年。以80歲的壽命計算退休 生活，退休后年數(shù)為 15年。2）張先生女兒預(yù)計出國深造的每年教育費用及生活費為200000元，年數(shù)為 2年?，F(xiàn)在距離孩子出國還有 2年。3）家庭生活保障需要1,500,000元（每年家庭支出X期望的保障年數(shù)）。根據(jù)如上目標，我們推薦張先生將資產(chǎn)從原有的存款 +房產(chǎn)的單一模式， 向多元化模式轉(zhuǎn)換。1 、從存款中將原有的定期存款分為四部分。 1 ）一部分依舊存為定期存款， 可存3-5年的長期定存，這一部分可以考慮做大額存單產(chǎn)品； 2）一部分存低于 三年期的中短期定期存款，可以考慮做“步步高”產(chǎn)品，靠

17、檔計息，以防遇到 急用錢的情況，利息也不會損失； 3）第三部分用于購買國債及中低風險理財 產(chǎn)品； 4）最后一部分為自己、配及女兒分別購買一份重疾險。而活期存款部 分可以將大部分用于購買靈活的貨幣型基金，可隨時取用（如我行的日積月累 產(chǎn)品）。2、在每月的固定支出中增加兩部分， 一是用于為自己購買一份定期壽險， 二是用于基金定投。四、資產(chǎn)配置方案4.1 配置順序首先，鑒于張先生家庭從未配置保險產(chǎn)品，對于整個家庭的保險保障計劃 來看，保險規(guī)劃應(yīng)立即提上日程。其次，張先生女兒已經(jīng)大三在讀，距離出國 深造還有兩年時間，就近階段來看，準備女兒的出國教育準備金比較急切。第 三，雖然張先生正值壯年，但是退休養(yǎng)

18、老也是需要提前規(guī)劃的。第四，整個家 庭的日常開支主要都是由張先生負擔，所以日常開支的現(xiàn)金流規(guī)劃也很重要。最后，在保證所有家庭支出后，若有閑余資金，可以進行在風險承受范圍內(nèi)的 投資規(guī)劃。4.2 配置比例及具體產(chǎn)品1）保險規(guī)劃，應(yīng)占整個配置方案的低配比例。張先生夫婦年齡較大，跟 其女兒相比相同的重疾險保額，繳納的保險金額會高出許多，因此重疾險、壽 險的保險金額繳納會在支出中占有一定比例，而保額越高，對家庭的保障越有 利。這里可以推薦張先生購買中意保險的重疾險。中醫(yī)保險在常州地區(qū)為新進 機構(gòu)，為了前期開拓市場，最近與我行有團購優(yōu)惠價，且中意保險的重疾險所 包含的重大疾病為市場上所有產(chǎn)品中涵蓋最多的，有一定的競爭力和保障力。2）子女教育規(guī)劃，占配置方案的超低配。此為短期投資支出，因張先生 名下資產(chǎn)中多為定期存款， 可建議張先生將 40萬元的定期存單作質(zhì)押后辦理出 國留學貸款，貸款利息低，且除