建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)

1、第七章 建設(shè)項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià),1 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)概述,2 建設(shè)項(xiàng)目投資估算,3 建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的若干問(wèn)題,4 新設(shè)項(xiàng)目法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)案例,5 既有法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià),本章要求,熟悉財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的概念、目的、內(nèi)容、程序； 掌握財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容、基本財(cái)務(wù)報(bào)表與評(píng) 價(jià)指標(biāo)的對(duì)應(yīng)關(guān)系； 掌握建設(shè)投資和流動(dòng)資金的估算方法； 熟悉建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析中的計(jì)算期； 熟悉負(fù)債比例與財(cái)務(wù)杠桿,掌握生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期利息的計(jì)算； 了解財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中的稅前和稅后分析以及評(píng)價(jià) 報(bào)表中的價(jià)格； 了解通貨膨脹對(duì)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的影響和考慮通貨 膨脹的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法； 掌握新設(shè)項(xiàng)目法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)； 了解既有法人項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法,財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容、基本財(cái)務(wù)報(bào)表

2、與評(píng) 價(jià)指標(biāo)的關(guān)系 建設(shè)投資和流動(dòng)資金估算的方法 負(fù)債比例與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 建設(shè)期利息和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期利息的計(jì)算 新設(shè)項(xiàng)目法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià),本章重點(diǎn),本章難點(diǎn),建設(shè)期利息和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期利息的計(jì)算 新設(shè)項(xiàng)目法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 既有法人項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法,一、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的概念,1 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)概述,考察項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上的可行性,根據(jù)國(guó)家現(xiàn)行,財(cái)稅制度,價(jià)格體系,分析計(jì)算項(xiàng)目的,效益,費(fèi)用,編制財(cái)務(wù)報(bào)表,以項(xiàng)目的,從項(xiàng)目的財(cái)務(wù)角度,二、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的目的,衡量競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目的盈利能力,權(quán)衡非盈利項(xiàng)目或微利項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)優(yōu)惠措施,合營(yíng)項(xiàng)目談判簽約的重要依據(jù),項(xiàng)目資金規(guī)劃的重要依據(jù),三、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容,財(cái)務(wù)盈利能力分析,財(cái)務(wù)清償能力分析,

3、風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析,現(xiàn)金流量表,損益及利潤(rùn)分配表,資金來(lái)源與運(yùn)用表,資產(chǎn)負(fù)債表,借款償還計(jì)劃表,全部資金財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表,資本金財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表,投資方財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表,四、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的程序,收集基礎(chǔ)性數(shù)據(jù),編制輔助報(bào)表,編制財(cái)務(wù)基本報(bào)表,建設(shè)投資估算表,建設(shè)進(jìn)度計(jì)劃表,資金使用計(jì)劃與資金籌措表,總成本費(fèi)用估算表,銷(xiāo)售稅金及附加和增值稅估算表,投資回收期 投資收益率 借款償還期,靜態(tài)指標(biāo),動(dòng)態(tài)指標(biāo),評(píng)價(jià)指標(biāo)體系,財(cái)務(wù)狀況指標(biāo),3、風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析,財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率 動(dòng)態(tài)投資回收期 財(cái)務(wù)外匯凈現(xiàn)值 換匯成本或節(jié)匯成本,資產(chǎn)負(fù)債率 流動(dòng)比率 速動(dòng)比率,五、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容、基本財(cái)務(wù)報(bào)表與 評(píng)價(jià)指

4、標(biāo)的對(duì)應(yīng)關(guān)系,2 建設(shè)項(xiàng)目投資估算,一、建設(shè)投資估算,1、生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)估算法,類(lèi)似廠的生產(chǎn)能力,擬建廠的生產(chǎn)能力,類(lèi)似廠的投資額,擬建廠的投資額,生產(chǎn)能力指數(shù),n是一個(gè)關(guān)鍵因素，不同行業(yè)、性質(zhì)、工藝流程、建設(shè)水平、生產(chǎn)率水平的項(xiàng)目，應(yīng)取不同的指數(shù)值。另外，擬估投資項(xiàng)目生產(chǎn)能力與已建同類(lèi)項(xiàng)目生產(chǎn)能力的比值應(yīng)有一定的限制范圍，一般這一比值不能超過(guò)50倍，而在10倍以?xún)?nèi)效果較好,2、資金周轉(zhuǎn)率法,3、分項(xiàng)比例估算法,C為擬建項(xiàng)目的建設(shè)投資； E為根據(jù)設(shè)備清單按現(xiàn)行價(jià)格計(jì)算的設(shè)備費(fèi)（包括運(yùn)雜費(fèi)） 的總和； P1，P2，P3為已建成項(xiàng)目中的建筑、安裝及其他工程 費(fèi)用分別占設(shè)備費(fèi)的百分比； f1，f2，f

5、3為由于時(shí)間因素引起的定額、價(jià)格、費(fèi)用標(biāo) 準(zhǔn)等變化的綜合調(diào)整系數(shù)； I為擬建項(xiàng)目的其他費(fèi)用,例7.2.1】：某新建項(xiàng)目設(shè)備投資為10000萬(wàn)元，根據(jù) 已建同類(lèi)項(xiàng)目統(tǒng)計(jì)情況，一般建筑工程占設(shè)備投資 的28.5%，安裝工程占設(shè)備投資的9.5%，其他工程 費(fèi)用占設(shè)備投資的7.8%。該項(xiàng)目其他費(fèi)用估計(jì)為800 萬(wàn)元，試估算該項(xiàng)目的投資額（調(diào)整系數(shù)f=1,P1，P2，P3為各專(zhuān)業(yè)工程費(fèi)用（總圖、土建、暖通，給排水、管道、電氣及電信、自控及其他工程費(fèi)用等）占工藝設(shè)備費(fèi)用的百分比。 其他符號(hào)含義同上一公式,4、單元指標(biāo)估算法,1）民用建設(shè)項(xiàng)目單元指標(biāo)估算法： 建設(shè)投資額建筑功能單元指標(biāo)物價(jià)浮動(dòng)指數(shù),2）工業(yè)

6、建設(shè)項(xiàng)目單元指標(biāo)估算法： 建設(shè)投資額生產(chǎn)能力單元指標(biāo)物價(jià)浮動(dòng)指數(shù),單元指標(biāo) 指每個(gè)估算單位的建設(shè)投資額。 例如，飯店單位客房投資指標(biāo)、醫(yī)院每個(gè)床位投資 指標(biāo)、鋼鐵廠每噸鋼投資指標(biāo)、民用建筑單位面積 或單位體積投資指標(biāo)等,1. 建筑工程費(fèi),二）、詳細(xì)估算方法,1). 單位建筑工程投資估算法,該種方法是以單位建筑工程量投資乘以建筑工程總量計(jì)算建筑工程投資,2). 概算指標(biāo)投資估算法,對(duì)于沒(méi)有上述估算指標(biāo)且建筑工程費(fèi)占總投資比例 較大的項(xiàng)目，可采用概算指標(biāo)估算法。采用這種估算 法，應(yīng)占有較為詳細(xì)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和工程資料,某小型水電工程攔河壩工程建筑工程費(fèi)用估算表,設(shè)備購(gòu)置費(fèi)估算應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目主要設(shè)備表及價(jià)格

7、、費(fèi)用資料 編制。工器具購(gòu)置費(fèi)一般按占設(shè)備費(fèi)的一定比例計(jì)取,安裝工程費(fèi)包括各種機(jī)電設(shè)備裝配和安裝工程費(fèi)用；與設(shè)備相連的工作臺(tái)、梯子及其裝設(shè)工程費(fèi)用；附屬于被安裝設(shè)備的管線敷設(shè)工程費(fèi)用；安裝設(shè)備的絕緣、保溫、防腐等工程費(fèi)用；單體試運(yùn)轉(zhuǎn)和聯(lián)動(dòng)無(wú)負(fù)荷試運(yùn)轉(zhuǎn)費(fèi)用等,安裝工程費(fèi)=設(shè)備原價(jià)安裝費(fèi)率 安裝工程費(fèi)=設(shè)備噸位每噸安裝費(fèi) 安裝工程費(fèi)=安裝工程實(shí)物量安裝費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn),2. 安裝工程費(fèi),3. 設(shè)備及工器具購(gòu)置費(fèi),1）國(guó)產(chǎn)設(shè)備原價(jià)的確定,2）國(guó)產(chǎn)非標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備原價(jià)的確定,1）國(guó)產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備原價(jià)的確定,一般指：出廠價(jià),帶備件,不帶備件,成套供應(yīng)：以訂貨合同為設(shè)備原價(jià),非標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備原價(jià)有多種計(jì)價(jià)方法，如成本計(jì)算法、系列

8、設(shè)備 插入估價(jià)法、分部組合估價(jià)法、定額估價(jià)法等,2）進(jìn)口設(shè)備抵岸價(jià)的確定,貨價(jià)：指離岸價(jià)，通過(guò)向有關(guān)生產(chǎn)廠商詢(xún)價(jià)、報(bào)價(jià)、訂貨 合同價(jià)計(jì)算,國(guó)外運(yùn)費(fèi)：從裝運(yùn)港到達(dá)我國(guó)抵達(dá)港的運(yùn)費(fèi)。 國(guó)際運(yùn)費(fèi)=離岸價(jià)（FOB）運(yùn)費(fèi)率,銀行財(cái)務(wù)費(fèi)：一般指中國(guó)銀行手續(xù)費(fèi)。 銀行財(cái)務(wù)費(fèi)=進(jìn)口設(shè)備離岸價(jià)（FOB）銀行財(cái)務(wù)費(fèi)率 其中，目前銀行財(cái)務(wù)費(fèi)率取0.4%-0.5,3）設(shè)備運(yùn)雜費(fèi)的計(jì)算,進(jìn)口設(shè)備增值稅：均按組成計(jì)稅價(jià)格和增值稅稅率直接 計(jì)算應(yīng)納稅額。 增值稅額 = 組成計(jì)稅價(jià)格 增值稅稅率 組成計(jì)稅價(jià)格 = 關(guān)稅完稅價(jià)格 + 進(jìn)口關(guān)稅 + 消費(fèi)稅,海關(guān)監(jiān)管手續(xù)費(fèi)：指海關(guān)對(duì)進(jìn)口減免稅、保稅設(shè)備實(shí)施 監(jiān)督、管理、提供服務(wù)的

9、手續(xù)費(fèi)。 海關(guān)監(jiān)管手續(xù)費(fèi) = 進(jìn)口設(shè)備到岸價(jià) 海關(guān)監(jiān)管手續(xù)費(fèi)率 其中，目前海關(guān)監(jiān)管手續(xù)費(fèi)率一般取0.3,例7.2.2】：某公司擬從國(guó)外進(jìn)口一套機(jī)電設(shè)備，重量 1500噸，裝運(yùn)港船上交貨價(jià)，即離岸價(jià)（FOB）為 400萬(wàn)美元。其他有關(guān)費(fèi)用參數(shù)為：國(guó)際運(yùn)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為 360美元/噸；上海運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi)率為0.266% ; 中國(guó)銀 行費(fèi)率為0.5%; 外貿(mào)手續(xù)費(fèi)率為1.5% ; 關(guān)稅稅率為 22%; 增值稅的稅率為17%; 美元的銀行牌價(jià)為8.27 元人民幣，設(shè)備的國(guó)內(nèi)運(yùn)雜費(fèi)率為2.5%?，F(xiàn)對(duì)該套 設(shè)備進(jìn)行估價(jià),解： 根據(jù)上述各項(xiàng)費(fèi)用的計(jì)算公式，則有,進(jìn)口設(shè)備貨價(jià) = 400 8.27 = 3308（萬(wàn)元）

10、 國(guó)外運(yùn)費(fèi) = 360 1500 8.27 = 446.6（萬(wàn)元） 國(guó)外運(yùn)輸保險(xiǎn)費(fèi) = （3308+444.6） 0.266% = 10 （萬(wàn)元） 進(jìn)口關(guān)稅 = （3308+446.6+10） 22% = 828.2（萬(wàn)元） 增值稅 = （3308+446.6+10+828.2） 17% = 780.8（萬(wàn)元） 銀行財(cái)務(wù)費(fèi) = 3308 0.5% = 16.5 （萬(wàn)元） 外貿(mào)手續(xù) = （3308+446.6+10） 1.5% = 56.5（萬(wàn)元） 國(guó)內(nèi)運(yùn)雜費(fèi) = FOB 2.5% = 3308 2.5% = 82.7（萬(wàn)元） 購(gòu)置費(fèi) = 3308+446.6+10+828.2+780.8+16

11、.5+56.5+82.7 = 5529.3 （萬(wàn)元,某建設(shè)工程水輪機(jī)設(shè)備及安裝工程估算,4. 工程建設(shè)其他費(fèi)用 工程建設(shè)其他費(fèi)用按各項(xiàng)費(fèi)用科目的費(fèi)率或者取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)估算,某項(xiàng)目其他費(fèi)用估算表,1）基本預(yù)備費(fèi)（設(shè)備及工器具購(gòu)置費(fèi)建筑、安裝 工程費(fèi)工程建設(shè)其他費(fèi)用）基本預(yù)備費(fèi)率,式中 PC 漲價(jià)預(yù)備費(fèi)； It 第t年的建筑工程費(fèi)、安裝工程費(fèi)、 設(shè)備及工器具購(gòu)置費(fèi)之和； f 建設(shè)期價(jià)格平均上漲率； n 建設(shè)期,5. 預(yù)備費(fèi),2）漲價(jià)預(yù)備費(fèi),例7.2.3】：某工程在建設(shè)期初的建安工程費(fèi)和設(shè) 備工器具購(gòu)置費(fèi)為45000萬(wàn)元。按本項(xiàng)目實(shí)施進(jìn) 度計(jì)劃，建設(shè)期3年，投資分年使用比例為：第 一年25%，第二年55%

12、，第三年20%，投資在每年 平均支用，建設(shè)期內(nèi)預(yù)計(jì)年平均價(jià)格總水平上 漲率為5%。建設(shè)期利息為1395萬(wàn)元，工程建設(shè) 其他費(fèi)用為3860萬(wàn)元，基本預(yù)備費(fèi)率為10%。 試估算該項(xiàng)目的建設(shè)投資,第三年末的漲價(jià)預(yù)備費(fèi) 4500020%（1+0.05）2+1/21=1167.54（萬(wàn)元,解： （1）計(jì)算項(xiàng)目的基本預(yù)備費(fèi),基本預(yù)備費(fèi)（設(shè)備及工器具購(gòu)置費(fèi)建筑、安裝 工程費(fèi)工程建設(shè)其他費(fèi)用）基本預(yù)備費(fèi)率 =(450003860)10%4886（萬(wàn)元,2）計(jì)算項(xiàng)目的漲價(jià)預(yù)備費(fèi),第一年末的漲價(jià)預(yù)備費(fèi) 4500025%（1+0.05）1/21=277.82（萬(wàn)元,第二年末的漲價(jià)預(yù)備費(fèi) 4500055%（1+0.0

13、5）1+1/21=1879.26（萬(wàn)元,3）計(jì)算項(xiàng)目的建設(shè)投資 建設(shè)投資靜態(tài)投資漲價(jià)預(yù)備費(fèi)建設(shè)期借款利息 45000386048863324.62139558465.62（萬(wàn)元,該項(xiàng)目建設(shè)期的漲價(jià)預(yù)備費(fèi) 277.82+1879.26+1167.54=3324.62（萬(wàn)元,建設(shè)期每年利息的理論計(jì)算公式為,t-1年末， 貸款累計(jì)+利息累計(jì),當(dāng)年貸款額,建設(shè)期第t 年的利息,均勻投入,6. 建設(shè)期借款利息,對(duì)于貸款在建設(shè)期各年年初發(fā)放，則沒(méi)有1/2,解：建設(shè)期各年利息計(jì)算如下,例7.2.4】 ：某新建項(xiàng)目，建設(shè)期為年，第一年貸款300萬(wàn)元，第二年400萬(wàn)元，第三年300萬(wàn)元，年利率為5.6%。用復(fù)利

14、法理論計(jì)算建設(shè)期借款利息,0.53005.6%8.4（萬(wàn)元,（308.40.5400）5.6%28.47（萬(wàn)元,（736.87+0.5300）5.6%49.66（萬(wàn)元,到建設(shè)期末累計(jì)借款本利為1086.53萬(wàn)元,I總 = 8.4 + 28.47 + 49.66 = 1086.53 （萬(wàn)元,二、流動(dòng)資金估算,一）、擴(kuò)大指標(biāo)估算法,按單位產(chǎn)量占用流動(dòng)資金的比例估算,按建設(shè)投資的一定比例估算（例如，國(guó)外化工企業(yè)的流動(dòng)資金，一般是按建設(shè)投資的15-20%計(jì)算,按經(jīng)營(yíng)成本的一定比例估算,按年銷(xiāo)售收入的一定比例估算,二）、分項(xiàng)詳細(xì)估算法,為簡(jiǎn)化計(jì)算，僅對(duì)存貨、現(xiàn)金、應(yīng)收帳款三項(xiàng)流動(dòng)資產(chǎn) 和應(yīng)付帳款這項(xiàng)流動(dòng)

15、負(fù)債進(jìn)行估算，計(jì)算公式如下,流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)收帳款存貨現(xiàn)金,流動(dòng)負(fù)債應(yīng)付帳款,3 建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的若干問(wèn)題,一、建設(shè)項(xiàng)目的壽命周期,項(xiàng)目壽命期（life cycle）的概念,2.確定項(xiàng)目壽命期的方法,1）按產(chǎn)品的壽命周期確定（如對(duì)產(chǎn)品更新速度快的項(xiàng)目,2）按主要工藝設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命確定（如對(duì)產(chǎn)品更新速度 較慢的項(xiàng)目,3）綜合分析確定,項(xiàng)目正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)持續(xù)的年限,3. 建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析中的計(jì)算期,投產(chǎn)期+達(dá)產(chǎn)期,即生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期,計(jì)算期 建設(shè)期 + 項(xiàng)目壽命期,企業(yè)建 筑物壽 命,設(shè)備 壽命,產(chǎn)品 壽命,房地產(chǎn)項(xiàng)目 計(jì)算期,出租型物業(yè)：建設(shè)期 + 壽命周期（建筑物壽命,出售型物業(yè)：建設(shè)期 + 經(jīng)營(yíng)期,

16、預(yù)售到全部售完的期限,二、負(fù)債比例與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),設(shè)：K全部投資， K0資本金， KL借款， R項(xiàng)目投資利潤(rùn)率， R0資本金利潤(rùn)率 RL借款利率,例7.3.1】 某項(xiàng)工程有三種方案，全部資金利潤(rùn)率R分別為6%，10%，15%，借款利息率為10%，試比較負(fù)債比例分別為0、1和4時(shí)的資本金利潤(rùn)率,解,利用公式,計(jì)算結(jié)果見(jiàn)下表,負(fù)債 比例,資本金利潤(rùn)率R0,方案,方案A（R=6%） 6% 2% -10,方案B（R=10%） 10% 10% 10,方案A（R=15%） 15% 20% 35,KL/K0=0,KL/K0=1,KL/K0=4,三、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期借款利息的計(jì)算,生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期借款利息建設(shè)投資借款利息 流

17、動(dòng)資金借款利息,1. 建設(shè)投資借款利息計(jì)算方式,1）等額利息法：每期等額付息，期末還本,2）等額本金法：每期償還相等的本金和相應(yīng)的利息,3）等額攤還法：每期償還本利相等,每一期支付 多少利息,每一期償還 多少本金,4）一次性?xún)敻斗ǎ浩谀┮淮蝺斶€本利,流動(dòng)資金利息計(jì)算公式為： 流動(dòng)資金利息=流動(dòng)資金借款累計(jì)金額年利率,四、稅前分析與稅后分析,公共項(xiàng)目、特殊免稅的項(xiàng)目，一些非盈利項(xiàng)目，一般只進(jìn)行稅前分析,競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目一般采用稅后分析,有時(shí)決定是進(jìn)行稅前分析還是稅后分析，主要取決于基準(zhǔn) 折現(xiàn)率是所得稅前確定的，還是所得稅后確定的,五、基本財(cái)務(wù)報(bào)表中的價(jià)格,我國(guó)目前實(shí)行以增值稅為基礎(chǔ)的流轉(zhuǎn)稅制，增值稅實(shí)

18、行 價(jià)外計(jì)稅的形式,如實(shí)地反映了增值稅通過(guò)價(jià)格附加 的形式全部轉(zhuǎn)嫁給產(chǎn)品用戶(hù)的過(guò)程,簡(jiǎn)單、方便，有助于指標(biāo)的計(jì)算,1某項(xiàng)目正常生產(chǎn)年份的損益表，按含增值稅與不含增值稅計(jì)算,單位：萬(wàn)元,按投入物和產(chǎn)出物的價(jià)格中是否包括增值稅，基本報(bào)表 可歸納為含增值稅和不含增值稅兩種處理方法,直接涉及增值稅的基本報(bào)表有損益表和現(xiàn)金流量表,2項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表，僅考慮經(jīng)營(yíng)期的現(xiàn)金流量，按含增 值稅與不含增值稅計(jì)算,項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表（按含稅與不含稅計(jì)算） 單位：萬(wàn)元,六、通貨膨脹與項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析,一)通貨膨脹的概念,通貨膨脹(Inflation)是指物價(jià)總水平的 持續(xù)、普遍的提高。通貨膨脹使貨幣貶值， 單位貨幣的購(gòu)

19、買(mǎi)力降低,衡量通貨膨脹大小的主要物價(jià)指數(shù)有: 消費(fèi)品價(jià)格指數(shù)(CPI)和生產(chǎn)資料物價(jià)指數(shù)(PPI)等,二)通貨膨脹對(duì)財(cái)務(wù)分析的影響,通貨膨脹對(duì)財(cái)務(wù)分析的影響財(cái)務(wù)分析基本數(shù)據(jù),通貨膨脹對(duì)財(cái)務(wù)分析的影響,f通貨膨脹,im浮動(dòng)利率，指銀行執(zhí)行的利率,ir實(shí)際利率，指扣除通貨膨脹后的利率,由,得,當(dāng)icf 很小時(shí)，可以忽略利息購(gòu)買(mǎi)力的貶值，上式可簡(jiǎn)化為,借款利率,例7.3.2】有一筆100萬(wàn)元的借款，期限1年，浮動(dòng)利率 為10%，通貨膨脹率為5%，求實(shí)際利率,2)較為粗略的方法,解: (1)較為精確的方法,第一，當(dāng)ic0時(shí)，即imf，ic為正值，則銀行借款除 回收本金外，還可以得到利率為im的利息。

20、第二，當(dāng)ic=0時(shí)，即ic=f，則銀行借款只能收回本金， 利息為零。 第三，當(dāng)ic0時(shí)，即icf， 則銀行借款不僅得不到 利息，而且要虧本,從上述計(jì)算公式中可以看出，ic不外乎三種情況,ic10%-5%=5,通貨膨脹對(duì)財(cái)務(wù)分析的影響項(xiàng)目財(cái)務(wù)盈利能力分析,由于通貨膨脹影響，稅前內(nèi)部收益率的實(shí)際值(IRR)將低于 其浮動(dòng)值(IRR)。二者的換算公式為,顯然，以上公式與實(shí)際利率和浮動(dòng)利率的換算公式完全相同,1）稅前分析,2）稅后分析,三)考慮通貨膨脹的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法,1. 盈利能力分析,1）不變價(jià)格法：該方法采用基期不變價(jià)格， 投入物和產(chǎn)出物都不考慮通貨膨脹率,在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定通貨膨脹率較小時(shí)，可以獲得 較

21、可靠的評(píng)價(jià)數(shù)據(jù)，且簡(jiǎn)單易行,在通貨膨脹率較高情況下，按不變價(jià)格計(jì)算 的各項(xiàng)收支金額，不能滿足項(xiàng)目在建設(shè)期用款計(jì)劃,2）建設(shè)期時(shí)價(jià)法：該法是工程項(xiàng)目盈利能力分析時(shí)常用 的方法。它只考慮建設(shè)期的通貨膨脹因素，以基期數(shù) 據(jù)為基礎(chǔ)，投入物和產(chǎn)出物考慮通貨膨脹因素到建設(shè) 期末，但不考慮生產(chǎn)期各種因素的通貨膨脹因素,該方法僅考慮到建設(shè)期價(jià)格變動(dòng)，其通貨 膨脹率較好預(yù)測(cè),通貨膨脹因素考慮得不夠全面,3）簡(jiǎn)單時(shí)價(jià)法：該方法是在考慮建設(shè)期通貨膨脹的基礎(chǔ) 上再進(jìn)一步考慮生產(chǎn)期的通貨膨脹因素，以基期數(shù)據(jù) 為基礎(chǔ)，投入物和產(chǎn)出物都考慮通貨膨脹因素到生產(chǎn)期末,優(yōu)點(diǎn),缺點(diǎn),克服了前兩種方法的不足,整個(gè)計(jì)算期的通貨膨脹率不

22、好預(yù)測(cè),進(jìn)行償債能力分析時(shí)，預(yù)測(cè)計(jì)算期內(nèi)可能存在較為 嚴(yán)重的通貨膨脹時(shí)，應(yīng)在整個(gè)計(jì)算期采用包括通貨膨 脹影響的變動(dòng)價(jià)格計(jì)算償債能力指標(biāo)，以反映通貨膨 脹因素對(duì)償債能力的影響,2. 償債能力分析分析,4 新設(shè)項(xiàng)目法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)案例,二、基礎(chǔ)數(shù)據(jù),一、項(xiàng)目概況,某新建項(xiàng)目，其可行性研究已完成市場(chǎng)需求預(yù)測(cè)、生產(chǎn)規(guī)模、 工藝技術(shù)方案、建廠條件和廠址方案、環(huán)境保護(hù)、工廠組織和勞 動(dòng)定員以及項(xiàng)目實(shí)施規(guī)劃諸方面的研究論證和多方案比較。項(xiàng)目 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)在此基礎(chǔ)上進(jìn)行。項(xiàng)目基準(zhǔn)折現(xiàn)率為12%，基準(zhǔn)投資回 收期為8.3年,1）生產(chǎn)規(guī)模和產(chǎn)品方案。生產(chǎn)規(guī)模為年產(chǎn)1.2萬(wàn)噸某工業(yè)原料。 產(chǎn)品方案為A型及B型兩種，以A

23、型為主,2）實(shí)施進(jìn)度。項(xiàng)目擬兩年建成，第三年投產(chǎn)，當(dāng)年生產(chǎn)負(fù)荷達(dá) 到設(shè)計(jì)能力的70%，第四年達(dá)到90%，第五年達(dá)到100%。生產(chǎn) 期按8年計(jì)算，計(jì)算期為10年,6）工資及福利費(fèi)估算。全廠定員500人，工資及福利費(fèi)按每人 每年8000元估算，全年工資及福利費(fèi)估算為400萬(wàn)元（其中 福利費(fèi)按工資總額的14%計(jì)算,修理費(fèi)計(jì)算。修理費(fèi)按年折舊額的50%提取，每年1159.25萬(wàn)元,固定成本和可變成本?？勺兂杀景赓?gòu)原材料、外購(gòu)燃料、 動(dòng)力費(fèi)以及流動(dòng)資金借款利息。固定成本包含總成本費(fèi)用中 除可變成本外的費(fèi)用,三、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià),根據(jù)該表計(jì)算的評(píng)價(jià)指標(biāo)為,全部資金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(IRR)為17.62%， 全部

24、資金財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（ic=12%時(shí)）為4781.34萬(wàn)元,全部資金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)收益率，說(shuō)明盈利能力 滿足了行業(yè)最低要求，全部資金財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值大于零，該項(xiàng)目在 財(cái)務(wù)上是可以接受的。 全部資金靜態(tài)投資回收期為6.17年（含建設(shè)期），小于行業(yè) 基準(zhǔn)投資回收期8.3年，表明項(xiàng)目投資能按時(shí)收回,該項(xiàng)目投資利潤(rùn)率大于行業(yè)平均利潤(rùn)率8%，說(shuō)明單位投資收 益水平達(dá)到行業(yè)標(biāo)準(zhǔn),長(zhǎng)期借款償還計(jì)劃表（表8-8）、 固定資產(chǎn)折舊估算表（表8-6）、 無(wú)形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)攤銷(xiāo)估算表（表8-7）計(jì)算以下指標(biāo),5）根據(jù)損益及利潤(rùn)分配表（表8-9）,利息備付率（按整個(gè)借款期考慮,償債備付率（按整個(gè)借款期考慮,式中利息支付的

25、計(jì)算如表所示,利息支付計(jì)算表 單位：萬(wàn)元,式中借款本金償還=建設(shè)投資建設(shè)投資中的資本金 =20293.197121.43+808.32=13980.08(萬(wàn)元) 該項(xiàng)目利息備付率大于2.0，償債備付率大于1.0，說(shuō)明項(xiàng)目 償債能力較強(qiáng),本項(xiàng)目采用量入償付法歸還長(zhǎng)期借款本金?？偝杀举M(fèi)用估 算表（表8-13）、損益及利潤(rùn)分配表（表8-19）及借款償還計(jì)劃 表（表8-21）通過(guò)利息支出、當(dāng)年還本和稅后利潤(rùn)互相聯(lián)系，通 過(guò)三表聯(lián)算得出借款償還計(jì)劃；在全部借款償還后，再計(jì)提盈余 公積金和確定利潤(rùn)分配方案。三表聯(lián)算的關(guān)系如圖所示,四、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)說(shuō)明,財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)結(jié)論詳見(jiàn)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)結(jié)論匯總表,從主要指標(biāo)上看，財(cái)務(wù)評(píng)

26、價(jià)效益均可行，而且生產(chǎn)的產(chǎn)品是國(guó)家 急需的，所以項(xiàng)目是可以接受的,五、評(píng)價(jià)結(jié)論,5 既有法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià),既有項(xiàng)目法人項(xiàng)目是由現(xiàn)有法人進(jìn)行融資活動(dòng)，并承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)。依托現(xiàn)有企業(yè)進(jìn)行改、擴(kuò)建與技術(shù)改造的項(xiàng)目和由企業(yè)發(fā)起的新建項(xiàng)目均屬此類(lèi),一)關(guān)于投資項(xiàng)目的分類(lèi),投資項(xiàng)目,按財(cái)務(wù)評(píng)價(jià),按融資方式,新建項(xiàng)目,改擴(kuò)建項(xiàng)目,既有項(xiàng)目法人項(xiàng)目,新設(shè)項(xiàng)目法人項(xiàng)目,1）項(xiàng)目在不同程度上利用了原有資產(chǎn)和資源，以增量調(diào)動(dòng) 存量，以較小的新增投入取得較大的新增效益。因此， 項(xiàng)目與原企業(yè)既有區(qū)別又有聯(lián)系，有些問(wèn)題的分析范圍 需要從項(xiàng)目擴(kuò)展至企業(yè),2）原來(lái)已在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，其狀況還會(huì)發(fā)生變化，因此 項(xiàng)目效益和費(fèi)

27、用的識(shí)別、計(jì)算較復(fù)雜,既有法人項(xiàng)目更多的屬于改擴(kuò)建和技改項(xiàng)目，這類(lèi)項(xiàng)目的 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)一般采用有無(wú)對(duì)比法，即改擴(kuò)建后(“有項(xiàng)目”)的未來(lái) 情況與不改擴(kuò)建(“無(wú)項(xiàng)目”)的未來(lái)情況相對(duì)比，而不是改擴(kuò)建 前和后的情況對(duì)比,有無(wú)對(duì)比法”與“前后對(duì)比法”的區(qū)別,避免人為高估或低估“有項(xiàng)目”的效果； 以“有項(xiàng)目”的計(jì)算期為基準(zhǔn)，對(duì)“無(wú)項(xiàng)目”的計(jì)算期進(jìn)行調(diào)整； 把作價(jià)處理的無(wú)用資產(chǎn)的收入視作現(xiàn)金流入,因此，既有法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)實(shí)質(zhì)上是兩個(gè)有待決策的互斥 方案（“有項(xiàng)目”、“無(wú)項(xiàng)目”）的比選。為此，在方案對(duì)比時(shí) 應(yīng)注意,前后對(duì)比與有無(wú)對(duì)比的計(jì)算結(jié)果不同，前后對(duì)比夸大了增量效果,例7.5.1】 某改造項(xiàng)目原有資產(chǎn)的

28、重估值為200 萬(wàn)元，其中100萬(wàn)元的資產(chǎn)將在改造后被拆除變賣(mài)， 其余的100萬(wàn)元資產(chǎn)繼續(xù)留用。改造的新增投資估 計(jì)為300萬(wàn)元，改造后預(yù)計(jì)的每年的凈收益可達(dá)100 萬(wàn)元，而不改造每年的凈收益預(yù)計(jì)只有40萬(wàn)元。假 定改造、不改造的壽命期均為8年，基準(zhǔn)折現(xiàn)率 ic10，問(wèn)該企業(yè)是否應(yīng)當(dāng)進(jìn)行技術(shù)改造,NPV無(wú)20040（PA，10%，8）13.4（萬(wàn)元） NPV有4001005.335133.5（萬(wàn)元） NPV有NPV無(wú)0 應(yīng)對(duì)企業(yè)進(jìn)行技術(shù)改造,解：“有項(xiàng)目”和“無(wú)項(xiàng)目”的現(xiàn)金流量圖如圖所示,本章小結(jié),1、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的概念 2、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的目的 1）衡量競(jìng)爭(zhēng)性項(xiàng)目的盈利能力 2）權(quán)衡非盈利項(xiàng)目或微利項(xiàng)

29、目的經(jīng)濟(jì)優(yōu)惠措施 3）合營(yíng)項(xiàng)目談判簽約的重要依據(jù) 4）項(xiàng)目資金規(guī)劃的重要依據(jù) 3、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容 1）盈利能力分析 2）清償能力分析 3）不確定性分析,4、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的程序 1）準(zhǔn)備工作 熟悉擬建項(xiàng)目的基本情況，收集整理 有關(guān)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)資料；編制輔助報(bào)表； 編制基 本財(cái)務(wù)報(bào)表 2）計(jì)算財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)，進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 3）進(jìn)行不確定性分析 5、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容、基本財(cái)務(wù)報(bào)表與評(píng)價(jià)指標(biāo)的對(duì)應(yīng)關(guān)系 6、建設(shè)投資估算 1）概略估算方法： 生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)估算法 資金周轉(zhuǎn)率法,分項(xiàng)比例估算法： 單元指標(biāo)估算法 2）詳細(xì)估算方法 建筑工程費(fèi) 通常采用單位綜合指標(biāo)（每m2、m3、m、km的造價(jià)）估算法進(jìn)行。 安裝工程費(fèi)

30、安裝工程費(fèi)=設(shè)備原價(jià)安裝費(fèi)率 安裝工程費(fèi)=設(shè)備噸位每噸安裝費(fèi) 設(shè)備及工器具購(gòu)置費(fèi) 設(shè)備購(gòu)置費(fèi)設(shè)備原價(jià)（進(jìn)口設(shè)備抵岸價(jià)）設(shè)備運(yùn)雜費(fèi)工器具及生產(chǎn)家具購(gòu)置費(fèi)設(shè)備購(gòu)置費(fèi)費(fèi)率 工程建設(shè)其他費(fèi)用 工程建設(shè)其他費(fèi)用按各項(xiàng)費(fèi)用科目的費(fèi)率或者取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)估算,預(yù)備費(fèi) （1）基本預(yù)備費(fèi)（設(shè)備及工器具購(gòu)置費(fèi)建筑、安裝工程費(fèi)工程建設(shè)其他費(fèi)用）基本預(yù)備費(fèi)率 （2）漲價(jià)預(yù)備費(fèi)： 建設(shè)期借款利息 建設(shè)期每年利息的理論計(jì)算公式為： 每年應(yīng)計(jì)利息=(年初借款本息累計(jì)+)年利率 7、流動(dòng)資金估算 1）擴(kuò)大指標(biāo)估算法 按建設(shè)投資的一定比例估算。 按經(jīng)營(yíng)成本的一定比例估算。 按年銷(xiāo)售收入的一定比例估算。 按單位產(chǎn)量占用流動(dòng)資金的比例估算

31、,2）、分項(xiàng)詳細(xì)估算法 流動(dòng)資金流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債 8、項(xiàng)目壽命期（life cycle）的概念：項(xiàng)目正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)持續(xù) 的年限。 9、確定項(xiàng)目壽命期的方法 1）按產(chǎn)品的壽命期確定（如對(duì)產(chǎn)品更新速度快的項(xiàng)目） 2）按主要工藝設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命確定（如對(duì)產(chǎn)品更新速度較 慢的項(xiàng)目） 3）綜合分析確定 10、 建設(shè)項(xiàng)目技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析中的計(jì)算期 計(jì)算期建設(shè)期+項(xiàng)目壽命期 11、負(fù)債比例與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),12、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期借款利息的計(jì)算 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期借款利息建設(shè)投資借款利息流動(dòng)資金借款利息。 13. 建設(shè)投資借款利息計(jì)算方式 1）等額利息法：每期等額付息，期末還本。 2）等額本金法：每期等額還本并付相應(yīng)利息。 3）等額攤還

32、法：每期等額償還本利 4）一次性?xún)敻斗ǎ浩谀┮淮蝺斶€本利,5）量入償付法（“氣球法”）：建設(shè)投資借款在生產(chǎn)期發(fā)生的利息計(jì)算公式為： 每年支付利息=年初本金累計(jì)額年利率 14、 流動(dòng)資金借款利息 流動(dòng)資金利息=流動(dòng)資金借款累計(jì)金額年利率 15、稅前分析與稅后分析 16、基本財(cái)務(wù)報(bào)表中的價(jià)格 不含稅價(jià)格含稅價(jià)格（1增值稅率） 不含稅銷(xiāo)售額含稅銷(xiāo)售額（1增值稅率） 17、通貨膨脹的概念 18、通貨膨脹對(duì)財(cái)務(wù)分析的影響 1）對(duì)財(cái)務(wù)分析基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的影響 2）對(duì)貸款利率的影響 3）對(duì)項(xiàng)目盈利能力分析的影響,19、考慮通貨膨脹的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法 1）不變價(jià)格法 2）建設(shè)期時(shí)價(jià)法 3）簡(jiǎn)單時(shí)價(jià)法 20、既有法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)與新設(shè)法人項(xiàng)目相比具有兩個(gè) 顯著特點(diǎn)： 1）項(xiàng)目在不同程度上利用了原有資產(chǎn)和資源，以增量調(diào)動(dòng)存 量，以較小的新增投入取得較大的新增效益。 2）原來(lái)已在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，其狀況還會(huì)發(fā)生變化，因此項(xiàng)目效益和費(fèi)用的識(shí)別、計(jì)算較復(fù)雜。 21、既有法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)一般采用“有無(wú)對(duì)比法”，即 “有項(xiàng)目”的未來(lái)情況與 “無(wú)項(xiàng)目”的未來(lái)情況相對(duì)比。而不是項(xiàng)目前、后的情況對(duì)比，即“前后對(duì)比法,劉曉君：技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)（第