高級(jí)財(cái)務(wù)管理學(xué)復(fù)習(xí)提綱

1、高級(jí)財(cái)務(wù)管理學(xué)復(fù)習(xí)提綱第一章 總 論一、財(cái)務(wù)管理理論1.財(cái)務(wù)管理理論的定義（名詞解釋或者判斷題）財(cái)務(wù)管理理論是根據(jù)財(cái)務(wù)管理假設(shè)所進(jìn)行的科學(xué)推理或財(cái)務(wù)管理實(shí)踐的科學(xué)總結(jié)而建立的概念體系。2.財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的定義（名詞解釋或者判斷題）財(cái)務(wù)管理的理論結(jié)構(gòu)是指財(cái)務(wù)管理各組成部分（或要素）以及這些部分之間的排列關(guān)系。是以財(cái)務(wù)管理環(huán)境為起點(diǎn)，財(cái)務(wù)管理假設(shè)為前提，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)為導(dǎo)向的財(cái)務(wù)管理基本理論、財(cái)務(wù)管理的應(yīng)用理論構(gòu)成的理論結(jié)構(gòu)。3.財(cái)務(wù)管理環(huán)境的定義（判斷題）財(cái)務(wù)管理環(huán)境是對(duì)財(cái)務(wù)管理有影響的一切因素的總和。理財(cái)環(huán)境對(duì)財(cái)務(wù)管理假設(shè)、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)、財(cái)務(wù)管理方法、財(cái)務(wù)管理內(nèi)容具有決定作用，是財(cái)務(wù)管理理論研

2、究的起點(diǎn)。4.財(cái)務(wù)管理的五次發(fā)展浪潮:（選擇題）（1）第一次浪潮籌資管理階段。（2）第二次浪潮資產(chǎn)管理階段。（3）第三次浪潮投資管理階段。（4）第四次浪潮通貨膨脹階段。（5）第五次浪潮國(guó)際經(jīng)營(yíng)階段。5.財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)（填空題或者判斷題）（1）財(cái)務(wù)管理環(huán)境是財(cái)務(wù)管理理論研究的邏輯起點(diǎn)，財(cái)務(wù)管理假設(shè)是財(cái)務(wù)管理理論研究的前提，財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是財(cái)務(wù)管理理論和實(shí)務(wù)的導(dǎo)向。（2）財(cái)務(wù)管理的基本理論是指財(cái)務(wù)管理內(nèi)容、財(cái)務(wù)管理原則、財(cái)務(wù)管理方法構(gòu)成的概念體系。財(cái)務(wù)管理原則在財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)中居于承上啟下的地位，而財(cái)務(wù)管理方法是財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的落腳點(diǎn)，沒(méi)有這一基點(diǎn)，財(cái)務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)就變得虛無(wú)縹緲，就無(wú)法有效地

3、指導(dǎo)財(cái)務(wù)管理實(shí)踐。二、財(cái)務(wù)管理假設(shè)1.財(cái)務(wù)管理假設(shè)的定義（名詞解釋）財(cái)務(wù)管理假設(shè)是人們利用自己的指示，根據(jù)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的內(nèi)在規(guī)律和理財(cái)環(huán)境的要求所提出的，具有一定事實(shí)根據(jù)的假定或設(shè)想，是進(jìn)一步研究財(cái)務(wù)管理論和實(shí)踐問(wèn)題的基本前提。2財(cái)務(wù)管理假設(shè)的分類（選擇或者填空題）根據(jù)財(cái)務(wù)管理假設(shè)的作用不同，分為基本假設(shè)、派生假設(shè)、具體假設(shè)。三、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)（了解即可）1.利潤(rùn)最大化是指對(duì)通過(guò)企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的管理，不斷增加企業(yè)利潤(rùn)，是利潤(rùn)最大化。2.股東財(cái)富最大化是指通過(guò)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng)，為股東帶來(lái)更多的財(cái)富。3.企業(yè)價(jià)值最大化是指通過(guò)企業(yè)財(cái)務(wù)上的合理經(jīng)營(yíng)，采用最優(yōu)的財(cái)務(wù)政策，充分考慮資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與

4、報(bào)酬的關(guān)系，在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上使企業(yè)總價(jià)值達(dá)到最大化。第二章 企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)管理概述1.企業(yè)并購(gòu)概念企業(yè)兼并和收購(gòu)統(tǒng)稱企業(yè)并購(gòu)，在英文中縮寫為MA。其中，兼并是指物體之間或權(quán)力之間的融合或者相互吸收，通常被融合或者吸收的一方在價(jià)值上或者重要性上要弱于另一方；收購(gòu)是指獲得或者取得的行為。2.并購(gòu)的形式（1+2=簡(jiǎn)答題）并購(gòu)形式包括吸收合并、新設(shè)合并、控股合并三種形式（1）吸收合并：收購(gòu)企業(yè)通過(guò)在并購(gòu)中取得對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的全部?jī)糍Y產(chǎn)，并購(gòu)后注銷被收購(gòu)企業(yè)的法人資格，被收購(gòu)企業(yè)原持有的資產(chǎn)、負(fù)債在并購(gòu)后成為收購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債。（2）新設(shè)合并：參與并購(gòu)的各方在并購(gòu)后法人資格均被注銷，重新注冊(cè)

5、成立一家新的企業(yè)。（3）控股合并：收購(gòu)企業(yè)在并購(gòu)中取得對(duì)被收購(gòu)企業(yè)的控制權(quán)，被收購(gòu)企業(yè)在并購(gòu)后仍保持其獨(dú)立的法人資格并繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，收購(gòu)企業(yè)確認(rèn)并購(gòu)形成的對(duì)被收購(gòu)企業(yè)的投資。3.并購(gòu)的類型（選擇題）（1）按雙方所處的行業(yè)可分為縱向并購(gòu)、橫向并購(gòu)和混合并購(gòu)?？v向合并：從事同類產(chǎn)品的不同產(chǎn)銷階段的企業(yè)之間所進(jìn)行的并購(gòu)。橫向并購(gòu)：從事同一行業(yè)的企業(yè)之間所進(jìn)行的并購(gòu)。混合并購(gòu)：與企業(yè)原材料供應(yīng)、產(chǎn)品生產(chǎn)、產(chǎn)品銷售均沒(méi)有直接關(guān)系的企業(yè)之間的并購(gòu)。（2）按并購(gòu)程序劃分為善意并購(gòu)、敵意并購(gòu)4.并購(gòu)的動(dòng)因（填空題）（1）獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)；（2）降低交易費(fèi)用；（3）多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略5.并購(gòu)的正效應(yīng)（選擇題）（1）效率

6、理論；（2）經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)理論；（3）多元化理論；（4）財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)理論（5）戰(zhàn)略調(diào)整理論；（6）價(jià)值低估理論；（7）信息理論6.自由現(xiàn)金流量的定義（名詞解釋）自由現(xiàn)金流量是指企業(yè)的現(xiàn)金在支付了所有凈現(xiàn)值為正的投資計(jì)劃后所剩余的現(xiàn)金流量。7.并購(gòu)可行性分析的核心內(nèi)容是確定并購(gòu)價(jià)值增值。（選擇或者填空題）第三章 企業(yè)并購(gòu)估價(jià)一、目標(biāo)公司的選擇（選擇或者填空題）目標(biāo)公司的選擇一般包括發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司、審查目標(biāo)公司和評(píng)價(jià)目標(biāo)公司三個(gè)階段。1.發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司：包括利用公司自身的力量、借助公司外部力量。2.對(duì)初步選定的目標(biāo)公司進(jìn)行審查的重點(diǎn)：（選擇題）對(duì)目標(biāo)公司出售動(dòng)機(jī)的審查；對(duì)目標(biāo)公司法律文件方面的審查；對(duì)目

7、標(biāo)公司業(yè)務(wù)方面的審查；對(duì)目標(biāo)公司財(cái)務(wù)方面的審查；對(duì)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的審查。3.估價(jià)的難題：（選擇題）對(duì)于企業(yè)整體的股價(jià)相對(duì)于個(gè)別資產(chǎn)投資的估價(jià)要復(fù)雜得多。對(duì)于在很長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)不產(chǎn)生正現(xiàn)金流量的企業(yè)，如網(wǎng)絡(luò)公司進(jìn)行估價(jià)仍是懸而未決的問(wèn)題。對(duì)并購(gòu)效應(yīng)的估價(jià)是并購(gòu)企業(yè)估價(jià)的另一個(gè)難題。二、目標(biāo)公司價(jià)值評(píng)估的方法1.貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法（1）滿足貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法估價(jià)的三個(gè)條件：（選擇或者填空題）確定各期的現(xiàn)金流量；確定反映預(yù)期現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率；確定資產(chǎn)的使用壽命。（2）貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法的優(yōu)缺點(diǎn)：（填空或者判斷題）優(yōu)點(diǎn)在于考慮了企業(yè)未來(lái)的收益能力，比較符合價(jià)值理論；而缺點(diǎn)則是結(jié)果的準(zhǔn)確性過(guò)多的依賴于各種假設(shè)的準(zhǔn)確性企業(yè)持

8、續(xù)經(jīng)營(yíng)、現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)、資本成本。（3）貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法具體又分為兩類：股權(quán)資本估價(jià)、公司整體估價(jià)（4）股權(quán)自由現(xiàn)金流量與公司自由現(xiàn)金流量的不同點(diǎn)：（簡(jiǎn)答題）股權(quán)自由現(xiàn)金流量是指滿足債務(wù)清償、資本支出和營(yíng)運(yùn)資本等所有的需要之后剩下的可作為股利發(fā)放的現(xiàn)金流量。而公司自由現(xiàn)金流量則是公司所有權(quán)利要求者，包括普通股股東、優(yōu)先股股東和債權(quán)人的現(xiàn)金流量總和。二者主要的區(qū)別在于公司自由現(xiàn)金流量包括了與債務(wù)有關(guān)的現(xiàn)金流量，如利息支出、本金償還、新債發(fā)行和其他非普通股權(quán)益現(xiàn)金流量。2.資本成本的估算（選擇題）（1）資本資產(chǎn)定價(jià)模型中，關(guān)鍵是要確定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)及值。（2）企業(yè)的值有三個(gè)因素決定：企業(yè)所處

9、的行業(yè)、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿比率及企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿水平。3.債務(wù)資本成本的定義（名詞解釋或者判斷題）債務(wù)資本成本是企業(yè)在為投資項(xiàng)目融資時(shí)所借債務(wù)的成本。三、相關(guān)計(jì)算題1.換股估價(jià)法 貴州茅臺(tái)12年12月31日，總股數(shù)10.3818億股，每股收益12.82元，收盤價(jià)每股209.02元； 五糧液，37.9597億股，每股收益2.62元，收盤價(jià)每股28.23元。如果并購(gòu)后保持貴州茅臺(tái)的市盈率，協(xié)同效應(yīng)為10億元。求最高、最低換股比例及相應(yīng)的并購(gòu)后股價(jià)。解: 209.0212.82=16.30最高換股比例：=（16.30 X（10.3818X12.82 + 37.9597X2.62+10-209.02X10.

10、3818）/(209.02 X37.9597)=0.2248最低換股比例：= 28.23X10.3818/(133.0947+99.4544+10)X16.3-28.23X37.9597） =0.1017最高股價(jià)=16.3X242.5491/(10.3818+0.1017X37.9597)=3953.5503/14.2423=277.59元2.市盈率法 甲公司意欲收購(gòu)在業(yè)務(wù)及市場(chǎng)方面與其具有一定協(xié)同性的乙企業(yè)50%的股權(quán)。相關(guān)財(cái)務(wù)資料如下：乙企業(yè)擁有10000萬(wàn)股普通股，2007年、2008年、2009年稅前利潤(rùn)分別為2100萬(wàn)元、2300萬(wàn)元、2200萬(wàn)元，所得稅率25%；甲公司決定按乙企業(yè)

11、三年平均盈利水平對(duì)其作出價(jià)值評(píng)估。評(píng)估方法選用市盈率法，并以甲企業(yè)自身的市盈率25為參數(shù)。要求：計(jì)算乙企業(yè)預(yù)計(jì)每股價(jià)值、企業(yè)價(jià)值總額及甲公司預(yù)計(jì)需要支付的收購(gòu)價(jià)款。解：乙企業(yè)近三年平均稅前利潤(rùn)=（2100+2300+2200）/3=2200（萬(wàn)元）乙企業(yè)近三年平均稅后利潤(rùn)=2200（1-25%）=1650（萬(wàn)元）乙企業(yè)近三年平均每股盈利=1650/10000=0.165（元/股）乙企業(yè)每股價(jià)值=0.16522=3.63（元/股）乙企業(yè)價(jià)值總額=3.6310000=36300（萬(wàn)元）甲公司收購(gòu)乙企業(yè)50%的股權(quán)，預(yù)計(jì)需要支付收購(gòu)價(jià)款=3630050%=18150（萬(wàn)元）3.自由現(xiàn)金流流量估值的二

12、階段模型大華公司是一家生物工程公司，2010年的每股營(yíng)業(yè)收入為12.4元，每股凈收益為3.10元，每股資本支出為1元，每股折舊為0.60元。預(yù)計(jì)公司在今后的5年內(nèi)將高速成長(zhǎng)，預(yù)計(jì)每股收益的增長(zhǎng)率為30%，資本性支出、折舊和營(yíng)運(yùn)資本以同樣的比例增長(zhǎng)，收益留存比率為100%，為1.3，國(guó)庫(kù)券利率為7.5%，2010年運(yùn)營(yíng)資本為收入的20%，負(fù)債率保持為60%。5年后公司進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)期，預(yù)期增長(zhǎng)率為6%，即每股收益和運(yùn)營(yíng)資本按6%的速度增長(zhǎng)，資本支出可以有折舊來(lái)補(bǔ)償，為1。該公司發(fā)行在外的普通股共3000萬(wàn)股，市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%。要求：試估計(jì)該公司的股權(quán)價(jià)值。解：（1）估計(jì)公司高速成長(zhǎng)期股權(quán)現(xiàn)

13、金流量股權(quán)自由現(xiàn)金流量=凈收益（1-負(fù)債比率）增量資本性支出（1-負(fù)債比率）營(yíng)運(yùn)資本增量 FCF2011=3.1(1+30%)(10.6)(1+30%)(160%)12.420%(1+30%)12.420%(160%)=3.52(元)FCF2012=4.03(1+30%)-0.21(1+30%)-0.30(1+30%)=5.24-0.27-0.39=4.58元 FCF2013=5.24(1+30%)-0.27(1+30%)-0.39(1+30%)=6.81-0.35-0.50=5.96元FCF2014=6.81(1+30%)-0.35(1+30%)-0.50(1+30%)=8.85-0.46-

14、0.65=7.74元FCF2015=8.85(1+30%)-0.46(1+30%)-0.65(1+30%)=11.51-0.60-0.85=10.06元（2）估計(jì)公司高速成長(zhǎng)期的股權(quán)資本成本：R=7.5%+1.35%=14%（3）計(jì)算高速成長(zhǎng)期股權(quán)自由現(xiàn)金流的現(xiàn)值：FCFPV=3.52x0.877+4.58x0.769+5.96x0.6750+7.74x0.592+10.06x0.519=20.43(元)（4）估計(jì)第6年的股權(quán)自由現(xiàn)金流量：FCF2016=11.51(1+6%)-0.85x(1+6%)=12.2-0.90=11.30元 （5）計(jì)算公司穩(wěn)定增長(zhǎng)期的股權(quán)資本成本：Rn=7.5%+1

15、5%=12.5%（6）計(jì)算公司穩(wěn)定增長(zhǎng)期的股權(quán)自由現(xiàn)金流量現(xiàn)值FCFPV=11.30/(12.5%-6%)(1+14%)5 =90.29(元)（7）計(jì)算公司股權(quán)自由現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 V0 =(20.43+90.29)3000=(萬(wàn)元)4.股利分配A公司目前發(fā)行未發(fā)行優(yōu)先股，發(fā)行在外的普通股股數(shù)為1000萬(wàn)股，該公司的產(chǎn)品銷路穩(wěn)定，擬投資1200萬(wàn)元，擴(kuò)大生產(chǎn)能力50。該公司想要維持目前40的負(fù)債比率，法定盈余公積10，并想繼續(xù)執(zhí)行20的固定股利支付率政策。該公司在2008年的稅前利潤(rùn)為900萬(wàn)元；所得稅率25%。要求：（1）該公司2009年為擴(kuò)充上述生產(chǎn)能力必須從外部籌措多少權(quán)益資本？（2）計(jì)算

16、該公司的每股收益和每股股息解：（1）稅后凈利潤(rùn)=稅前利潤(rùn)（1所得稅率）=900（125%）=675（萬(wàn)元）保留利潤(rùn)=675（120）=540（萬(wàn)元）項(xiàng)目所需權(quán)益融資需要=1200（140）=720（萬(wàn)元）外部權(quán)益融資=720540=180（萬(wàn)元）（2）該公司的每股收益=稅后凈利/發(fā)行在外的股數(shù)=675/1000=0.675元/股該公司的每股股息=每股收益股利支付率= 0.675元/股20%=0.0675(元/股)5.其他某企業(yè)集團(tuán)是一家控股投資公司，自身的總資產(chǎn)為20億元，資產(chǎn)負(fù)債率為50。該公司現(xiàn)有甲、乙、丙三家控股子公司，母公司對(duì)三家子公司的投資總額為6.5億元，對(duì)各子公司的投資及所占股份

17、見(jiàn)下表： 子公司 母公司投資額（億元） 母公司所占股份（） 子公司資本總額（億元） 甲公司 2 100 2 乙公司 2 80 2.5 丙公司 2.5 50 5假定母公司要求達(dá)到的權(quán)益資本報(bào)酬率為15，且母公司的收益的70來(lái)源于子公司的投資收益，各子公司資產(chǎn)報(bào)酬率及稅負(fù)相同。要求：（1）計(jì)算母公司稅后目標(biāo)利潤(rùn)；（2）計(jì)算子公司對(duì)母公司的收益貢獻(xiàn)份額；（3）假設(shè)少數(shù)權(quán)益股東與大股東具有相同的收益期望，試確定三個(gè)子公司自身的稅后目標(biāo)利潤(rùn)。解：（1）母公司稅后目標(biāo)利潤(rùn)=20（150）15=1.5（億元）（2）子公司的貢獻(xiàn)份額：甲公司的貢獻(xiàn)份額=0.3231（億元）乙公司的貢獻(xiàn)份額=0.3231（億元）

18、丙公司的貢獻(xiàn)份額=0.4038（億元）（3）三個(gè)子公司的稅后目標(biāo)利潤(rùn)：甲公司稅后目標(biāo)利潤(rùn)=0.3231100=0.3231（億元）乙公司稅后目標(biāo)利潤(rùn)=0.323180=0.4039（億元）丙公司稅后目標(biāo)利潤(rùn)=0.403850=0.8076（億元）第四章 企業(yè)并購(gòu)運(yùn)作一、企業(yè)并購(gòu)籌資1.并購(gòu)與回購(gòu)（選擇或者填空題）并購(gòu)：是指買他人的公司，其并購(gòu)上市公司的方式包括要約收購(gòu)、協(xié)議收購(gòu)、間接收購(gòu)?；刭?gòu)：是指買回自己的公司，其購(gòu)回原公司股票的方式包括要約回購(gòu)、公開(kāi)市場(chǎng)回購(gòu)、私下協(xié)議回購(gòu)。2.并購(gòu)資金需要量（選擇或者填空題）（1）一般來(lái)說(shuō)，預(yù)測(cè)并購(gòu)資金需要量時(shí)主要考慮四個(gè)要素：并購(gòu)支付的對(duì)價(jià)、承擔(dān)目標(biāo)企業(yè)

19、表外負(fù)債和或有負(fù)債的支出、并購(gòu)交易費(fèi)用、整合與運(yùn)營(yíng)成本（2）支付對(duì)價(jià)與目標(biāo)企業(yè)權(quán)益價(jià)值大小、控股比率和支付溢價(jià)率相關(guān)二、并購(gòu)支付方式（簡(jiǎn)答題二選一）企業(yè)并購(gòu)的支付方式主要有三種，現(xiàn)金支付、股票支付和混合證券支付。1.現(xiàn)金支付（簡(jiǎn)答題）（1）現(xiàn)金支付的含義 現(xiàn)金支付是由主并企業(yè)向目標(biāo)企業(yè)支付一定數(shù)量的現(xiàn)金，從而取得目標(biāo)企業(yè)的所有權(quán)，目標(biāo)企業(yè)的股東收到現(xiàn)金支付后，就失去了任何選舉權(quán)或所有權(quán)。（2）在采用現(xiàn)金支付方式時(shí)，需考慮影響因素： 主并企業(yè)的短期流動(dòng)性；主并企業(yè)中、長(zhǎng)期的流動(dòng)性；貨幣的流動(dòng)性；目標(biāo)企業(yè)所在地股票銷售收益的所得稅法；目標(biāo)企業(yè)股份的平均股本成本，因?yàn)橹挥谐龅牟糠植艖?yīng)支付資本收益稅

20、。2.股票支付（簡(jiǎn)答題）（1）股票支付的含義股權(quán)支付也稱為換股并購(gòu)，是指收購(gòu)方直接用股票作為支付工具來(lái)支付并購(gòu)價(jià)款的支付方式。（2）在決定是否采用股票支付方式時(shí)，一般要考慮以下因素： 主并企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)；每股收益的變化；每股金資產(chǎn)的變動(dòng)；財(cái)務(wù)杠桿比率；當(dāng)前股價(jià)水平；當(dāng)前股息收益率。三、企業(yè)杠桿并購(gòu)1.杠桿并購(gòu)的概念和特點(diǎn)（簡(jiǎn)答題）（1）杠桿并購(gòu)是指并購(gòu)方以目標(biāo)公司的資產(chǎn)作為抵押，向銀行或投資者融資借款來(lái)對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行收購(gòu)，收購(gòu)成功后再以目標(biāo)公司的收益或是出售其資產(chǎn)來(lái)償本付息。（2）特點(diǎn)：杠桿并購(gòu)的負(fù)債規(guī)模（相對(duì)于總的并購(gòu)資金）較一般負(fù)債籌資額要大；杠桿并購(gòu)不是以并購(gòu)方的資產(chǎn)作為負(fù)債融資的擔(dān)保,

21、而是以目標(biāo)公司的資產(chǎn)或未來(lái)或有收益為融資基礎(chǔ)；杠桿并購(gòu)的過(guò)程中通常存在一個(gè)由交易雙方之外第三方擔(dān)任的經(jīng)紀(jì)人。2.杠桿并購(gòu)成功的條件：（選擇題）具有穩(wěn)定的現(xiàn)金流量；擁有人員穩(wěn)定、責(zé)任感強(qiáng)的管理者；被并購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率較低；擁有易于出售的非核心資產(chǎn)。四、管理層收購(gòu)1.管理層收購(gòu)的概念（名詞解釋）管理層收購(gòu)(即MBO)指目標(biāo)公司的管理者利用外部融資購(gòu)買本公司股份，從而改變公司所有者結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而達(dá)到公司重組目的并獲得預(yù)期收益的一種收購(gòu)行為。2.管理層收購(gòu)的方式（填空題）國(guó)外管理層收購(gòu)的方式主要有三種，收購(gòu)上市公司、收購(gòu)集團(tuán)的子公司或分支機(jī)構(gòu)及公營(yíng)部門的私有化。五、并購(gòu)防御戰(zhàn)略（1

22、-2考選擇題，3-4考名詞解釋）1.并購(gòu)防御戰(zhàn)略的具體內(nèi)容包括提高并購(gòu)成本、降低并購(gòu)收益、收購(gòu)并購(gòu)者、建立合理的持股結(jié)構(gòu)、修改公司章程。2.提高并購(gòu)成本包括資產(chǎn)重估、股份回購(gòu)、尋找“白衣騎士”、降落傘計(jì)劃等四種策略。3.降低并購(gòu)收益：出售“皇冠上的珍珠”、“毒丸計(jì)劃”、“焦土戰(zhàn)術(shù)”（1）毒丸計(jì)劃是一種提高并購(gòu)企業(yè)并購(gòu)成本，造成目標(biāo)企業(yè)的并購(gòu)吸引力急速降低的反收購(gòu)措施。實(shí)踐中主要有兩種毒丸措施：負(fù)債毒丸計(jì)劃、人員毒丸計(jì)劃。（2）焦土戰(zhàn)術(shù)是一種當(dāng)公司遭遇敵意收購(gòu)而無(wú)力反擊時(shí)，迫不得已可能采用的兩敗俱傷的反并購(gòu)策略。4.收購(gòu)并購(gòu)者又稱帕克曼防御策略，是指目標(biāo)企業(yè)通過(guò)反向并購(gòu)，以達(dá)到保護(hù)自己的目的。第

23、五章 企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理概述一、企業(yè)財(cái)務(wù)管理1.企業(yè)集團(tuán)的概念（名詞解釋）企業(yè)集團(tuán)是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的高級(jí)組織形式之一，是以一個(gè)或少數(shù)幾個(gè)大型企業(yè)為核心，通過(guò)資本、契約、產(chǎn)品、技術(shù)等不同的利益關(guān)系，將一定數(shù)量的受核心企業(yè)不同程度控制和影響的法人企業(yè)聯(lián)合起來(lái)，組成的一個(gè)具有共同經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和發(fā)展目標(biāo)的多級(jí)法人結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)聯(lián)合體。2.企業(yè)集團(tuán)的組建（選擇或者填空題）從集團(tuán)整體擴(kuò)張的角度，企業(yè)集團(tuán)的組建可分為縱向并購(gòu)形成企業(yè)集團(tuán)、橫向并購(gòu)形成企業(yè)集團(tuán)、多元化戰(zhàn)略形成企業(yè)集團(tuán)。3.企業(yè)集團(tuán)的基本特征：（選擇題） 企業(yè)集團(tuán)由多個(gè)企業(yè)法人組成；企業(yè)集團(tuán)的組織結(jié)構(gòu)具有多樣性與開(kāi)放性；企業(yè)集團(tuán)的規(guī)模巨大；企業(yè)集團(tuán)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)

24、具有連鎖性和多元性。4.企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)：（簡(jiǎn)答題）集團(tuán)財(cái)務(wù)管理的主體復(fù)雜化；集團(tuán)財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)是控制；企業(yè)集團(tuán)母子公司之間往往以資本為聯(lián)系紐帶；集團(tuán)財(cái)務(wù)管理更加突出戰(zhàn)略性。5.企業(yè)集團(tuán)的組織結(jié)構(gòu):包括直線制、直線職能制、事業(yè)部制、控股制及矩陣型。二、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理體制1.財(cái)務(wù)權(quán)利（選擇或者填空題）財(cái)務(wù)權(quán)利大致可以份為：財(cái)務(wù)決策權(quán)、財(cái)務(wù)資源調(diào)配權(quán)、財(cái)務(wù)資源使用權(quán)和財(cái)務(wù)監(jiān)控權(quán)。2.集權(quán)與分權(quán)管理（簡(jiǎn)答題）（1）集權(quán)管理就是把經(jīng)營(yíng)權(quán)限（包括財(cái)務(wù)權(quán)）特別是決策權(quán)集中在集團(tuán)最高領(lǐng)導(dǎo)層，下屬企業(yè)只有日常業(yè)務(wù)決策權(quán)限和具體的執(zhí)行權(quán)。（2）分權(quán)管理就是把經(jīng)營(yíng)管理權(quán)限和決策權(quán)分配給下屬單位，集團(tuán)最高層

25、只集中少數(shù)關(guān)系全局利益和發(fā)展的重大問(wèn)題決策權(quán)。體制 優(yōu) 勢(shì) 弊 端 集 權(quán) 總部戰(zhàn)略保障 壓抑了下級(jí)的積極主動(dòng)性減低組織、代理成本 官僚主義，橫向溝通差 規(guī)模效益 高層距離一線太遠(yuǎn)，容易作出武斷決定 高級(jí)人才放大效用分權(quán) 授權(quán)范圍內(nèi)快速?zèng)Q策 重大決策速度慢 決策針對(duì)性強(qiáng) 上下級(jí)溝通慢 有利于信息的橫向溝通， 諸侯現(xiàn)象，母子競(jìng)爭(zhēng) 并激勵(lì)了下級(jí)的積極性 企業(yè)家精神層層衰減3.企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)（選擇題）（1）財(cái)務(wù)中心可以分為財(cái)務(wù)結(jié)算中心和財(cái)務(wù)控制中心。（2）財(cái)務(wù)公司：一種隸屬于企業(yè)集團(tuán)并為集團(tuán)內(nèi)外企業(yè)或個(gè)人服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。具有服務(wù)對(duì)象的確定性，專為集團(tuán)其它成員單位提供服務(wù)；經(jīng)營(yíng)服務(wù)的多樣性，

26、業(yè)務(wù)范圍廣，品種豐富，涉及籌資、投資和信息服務(wù)等的特點(diǎn)。第六章 企業(yè)集團(tuán)的資金運(yùn)籌一、企業(yè)集團(tuán)籌資管理1.企業(yè)集團(tuán)籌資管理的重點(diǎn)：（選擇題）（1）關(guān)注集團(tuán)整體與集團(tuán)成員資本結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系；（2）實(shí)行籌資權(quán)的集中化管理；（3）利用與集團(tuán)模式改造相結(jié)合的方式籌集資金；（4）發(fā)揮企業(yè)集團(tuán)籌資的各種優(yōu)勢(shì)。2. 分拆上市的概念界定（簡(jiǎn)答題）（1）分拆上市是指一家公司（母公司）以所控制權(quán)益的一部分注冊(cè)成立一個(gè)獨(dú)立的子公司，再將該子公司在本地或境外資本市場(chǎng)上市。（2）資產(chǎn)剝離是指母公司把一部分資產(chǎn)出售給其他企業(yè)，并喪失對(duì)這部分資產(chǎn)的所有權(quán)和控制權(quán)，資產(chǎn)剝離并不能形成有股權(quán)關(guān)系的兩家公司。（3）公司分立是指一

27、家母公司將其在子公司中所擁有的股份按照一定比例分配給現(xiàn)有母公司股東，從而在法律上和組織上將子公司的經(jīng)營(yíng)從母公司中分離。二、企業(yè)集團(tuán)投資管理1.企業(yè)集團(tuán)投資管理的重點(diǎn)：（選擇題）（1）以投資帶動(dòng)企業(yè)集團(tuán)發(fā)展；（2）從母子公司角度分別評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目；（3）結(jié)合具體情況選擇投資評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)；（4）從集團(tuán)全局的角度為投資項(xiàng)目進(jìn)行功能定位。2.多元化經(jīng)營(yíng)（1）多元化經(jīng)營(yíng)的含義：（名詞解釋或者判斷題）多元化經(jīng)營(yíng)是指一個(gè)企業(yè)在兩個(gè)或更多的行業(yè)從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，主要是同時(shí)向不同的行業(yè)市場(chǎng)提供產(chǎn)品或服務(wù)。（2）實(shí)行多元化經(jīng)營(yíng)的企業(yè)類型：（選擇題）單項(xiàng)業(yè)務(wù)型、主導(dǎo)產(chǎn)品型、相關(guān)聯(lián)多元化型、無(wú)關(guān)聯(lián)多元化型（3）多元化經(jīng)營(yíng)的動(dòng)機(jī)

28、：進(jìn)攻型動(dòng)機(jī)促成的多元化經(jīng)營(yíng)、防御型動(dòng)機(jī)促成的多元化經(jīng)營(yíng)（4）多元化經(jīng)營(yíng)內(nèi)外部的影響因素：（簡(jiǎn)答題）內(nèi)部條件的影響因素包括企業(yè)潛在的剩余資源需要發(fā)揮；管理者力圖分散企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)業(yè)績(jī)與原先的戰(zhàn)略目標(biāo)有較大的差距；企業(yè)集團(tuán)在技術(shù)、資金、科研方面的聯(lián)合作用和集團(tuán)成員的獨(dú)立法人地位以及疏密有致的多層次組織結(jié)構(gòu)。外部環(huán)境的影響因素包括市場(chǎng)需求飽和；成本提高或銷售價(jià)格降低到難以承受的程度；政府的反壟斷措施；社會(huì)需求的多樣化。（5）多元化經(jīng)營(yíng)的分類（選擇或者填空題）按照多元化與企業(yè)集團(tuán)原有的技術(shù)與市場(chǎng)的關(guān)系，可分為技術(shù)相關(guān)型、市場(chǎng)相關(guān)型、市場(chǎng)技術(shù)相關(guān)型、非相關(guān)型。三、企業(yè)集團(tuán)分配管理1.分配管理的重點(diǎn)：（判斷題）企業(yè)集團(tuán)的分配管理重心為集團(tuán)中利益協(xié)調(diào)與激勵(lì)機(jī)制問(wèn)題。企業(yè)集團(tuán)分配管理的基本原則是，既要平等互利、協(xié)調(diào)發(fā)展，又要打破“大鍋飯”，真正起到激勵(lì)作用。2.資本經(jīng)營(yíng)（1）資本經(jīng)營(yíng)的含義（名詞解釋）資本經(jīng)營(yíng)是指通過(guò)對(duì)外投資或借貸等方式，以分享其他公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成果的一種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。資本經(jīng)營(yíng)的核心是資本控制權(quán)的問(wèn)題，即對(duì)出資者的控制權(quán)或產(chǎn)權(quán)的經(jīng)營(yíng)。（2）資本經(jīng)營(yíng)的原則（選擇題）：企業(yè)集團(tuán)資本經(jīng)營(yíng)必須與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相結(jié)合；企業(yè)集團(tuán)資本經(jīng)營(yíng)要充分考慮剩余資源；企業(yè)集團(tuán)資本經(jīng)營(yíng)要充分考