《關(guān)于收益法中折現(xiàn)率選取的探討》.doc

1、精品文章關(guān)于收益法中折現(xiàn)率選取的探討關(guān)于收益法中折現(xiàn)率選取的探討【摘要】隨著企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見（試行）的發(fā)布，采用收益法評(píng)估企業(yè)價(jià)值在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境中顯得舉足輕重。本文對(duì)收益法參數(shù)之一折現(xiàn)率的內(nèi)涵進(jìn)行闡述，就目前折現(xiàn)率的選取方法進(jìn)行了分析比較，提出了折現(xiàn)率的優(yōu)化與發(fā)展，使收益法能在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中發(fā)揮其應(yīng)有的作用。一、引論中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)于xx年12月30日發(fā)布了企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見（試行），其中第三十四條明確指出：“以持續(xù)經(jīng)營(yíng)為前提對(duì)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，成本法一般不應(yīng)當(dāng)作為惟一使用的評(píng)估方法?！边@就是說，還必須要采用收益法或市場(chǎng)法，這較之前我國(guó)企業(yè)界所要求的采用成本法評(píng)估后再用收益法進(jìn)行驗(yàn)證的說法

2、有了實(shí)質(zhì)性的進(jìn)步。收益法的理論依據(jù)是資產(chǎn)的價(jià)值是由其在未來給投資者所帶來的效用（即收益）決定的，故評(píng)估結(jié)果反映的是該項(xiàng)資產(chǎn)所創(chuàng)造的未來收益在現(xiàn)時(shí)應(yīng)支付的價(jià)格。隨著企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見（試行）的發(fā)布，該方法在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境中顯得舉足輕重。但收益法的理論研究一直是資產(chǎn)評(píng)估方法研究中的薄弱環(huán)節(jié)，主要是收益法的參數(shù)確定在實(shí)際評(píng)估操作中存在較大的難度，特別是其參數(shù)之一折現(xiàn)率的選取問題尤其突出。基于此情況，筆者對(duì)折現(xiàn)率的內(nèi)涵進(jìn)行闡述，就目前折現(xiàn)率的選取方法進(jìn)行了分析比較，提出了折現(xiàn)率的優(yōu)化與發(fā)展，從而使收益法能在資產(chǎn)評(píng)估中發(fā)揮其應(yīng)有的作用。二、折現(xiàn)率的理論探討折現(xiàn)率是一種期望投資報(bào)酬率，是投資者在投資風(fēng)險(xiǎn)一

3、定的情況下，對(duì)投資所期望的回報(bào)率。它是根據(jù)資金具有時(shí)間價(jià)值這一特性，按復(fù)利計(jì)息原理把未來一定時(shí)期的預(yù)期收益折合成現(xiàn)值的一種比率。折現(xiàn)率通常由兩部分構(gòu)成。一是正常投資報(bào)酬率即無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；二是風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率。無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率反映的是在本金沒有違約風(fēng)險(xiǎn)、期望收入得到保證時(shí)資金的基本價(jià)值。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的高低主要取決于投資風(fēng)險(xiǎn)的大小，風(fēng)險(xiǎn)大的投資，要求的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率就高。折現(xiàn)率確定的一般原則為：1.折現(xiàn)率不低于投資的機(jī)會(huì)成本；2.折現(xiàn)率應(yīng)體現(xiàn)投資回報(bào)率；3.折現(xiàn)率應(yīng)與收益口徑相匹配。三、折現(xiàn)率的選取方法折現(xiàn)率一般可以分為兩類。股權(quán)投資回報(bào)率和全投資回報(bào)率。股權(quán)投資回報(bào)率多采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型（capm）估算，該種折現(xiàn)率需要與針對(duì)所有者權(quán)益的現(xiàn)金流匹配使用。全投資回報(bào)率通常采用資金加權(quán)成本（wacc），該種折現(xiàn)關(guān)于收益法中折現(xiàn)率選取的探討.doc免費(fèi)為全國(guó)范文類知名網(wǎng)站