通信行業(yè)：透視蘋果品牌營銷戰(zhàn)略

1、通信行業(yè)：透視蘋果品牌營銷戰(zhàn)略2012 年 1 月 15 日 敬請參閱最后一頁特別聲明 證券研究報告 通信行業(yè) 透視蘋果品牌營銷戰(zhàn)略 行業(yè)動態(tài)報告 增值業(yè)務(wù)板塊領(lǐng)銜底部反彈 本周，溫家寶總理“提振股市信心”的口號提振了市場信心，A 股市場于周一、周二出現(xiàn)較大幅度的反彈，上證指數(shù)在前期創(chuàng)下 2132 點的新低后企穩(wěn)上攻，滬深 300 指數(shù)上漲 4.53%報收 2392.3。光大通信設(shè)備指數(shù)上漲 3.25%，其中，增值業(yè)務(wù)板塊領(lǐng)銜本輪反彈，上漲幅度達(dá) 9.89%；光通信板塊和網(wǎng)優(yōu)板塊相對表現(xiàn)平淡，分別上漲 2.96%、1.06%；運營商板塊則下跌 0.79%。 春節(jié)過后，年報和一季報將集中披露，年

2、報行情將逐步展開。面對相對弱勢的大盤，大浪淘沙，把握績優(yōu)個股的介入良機同時避免“業(yè)績地雷”必不可少。個股方面，中興通訊、日海通訊、奧維通信仍是我們重點看好的標(biāo)的，三維通信、三元達(dá)也可積極關(guān)注。 行業(yè)新聞動態(tài) 北京移動斥資 3547 萬，啟動NGBOSS系統(tǒng)擴容招標(biāo)。北京移動啟動計費支撐網(wǎng)BASS系統(tǒng)擴容改造工程招標(biāo)工作，預(yù)計工程建設(shè)規(guī)模將滿足 2012 年底 2458 萬用戶（非零次用戶）的業(yè)務(wù)支撐需要。NGBOSS包含總部和省公司兩級的系統(tǒng)，包括現(xiàn)有的BOSS、客服、渠道管理、經(jīng)營分析、BOSS網(wǎng)管、DSMP系統(tǒng)、容災(zāi)、安全和其他BSS相關(guān)系統(tǒng)。 歐洲電信運營商 2011 年投資增長至 46

3、7 億歐元，營收下滑。來自歐洲電信網(wǎng)絡(luò)運營商協(xié)會（ETNO）的最新年報告顯示，歐洲電信運營商在 2011 年投資增長，但收入出現(xiàn)下降。根據(jù)其估算，歐洲運營商 2010 年投資額為 445 億歐元（567 億美元），這一數(shù)字在 2011年增長了 5%，至 467 億歐元（596 億美元）。 華為終端 2011 年銷售增長 50%。截止到 2011 年 12 月 31 日，華為終端全球銷售收入突破 67 億美元，同比增長約 50%。終端發(fā)貨量突破 1.5 億臺，同比增長 30%。其中智能手機同比實現(xiàn)快速增長，發(fā)貨量超過 2000 萬臺。而 2010 年，華為終端全球銷售同比增長達(dá) 30%，收入約

4、45 億美元。 廣東 2011 年通信主營業(yè)務(wù)收入 1358 億元，非話音收入比重近 50%。廣東省通信管理局1 月 10 日召開 2012 年全省通信行業(yè)工作座談會，局長古偉中做穩(wěn)增長促轉(zhuǎn)型確保我省通信業(yè)健康較快發(fā)展工作報告。報告指出，預(yù)計 2011 年全行業(yè)完成電信業(yè)務(wù)總量1622.4 億元人民幣，增長 14%，約占全國的 13.8%;完成電信主營業(yè)務(wù)收入 1358.1 億元，增 7.6%,約占全國的 13.8%。 光大通信視角透視蘋果品牌營銷戰(zhàn)略 今年 1 月 13 日，iPhone 4S在萬眾的期待下正式在中國國內(nèi)銷售。然而，在正式銷售的第一天，因北京三里屯旗艦店門口發(fā)生騷亂，蘋果公司

5、發(fā)布聲明稱暫停京滬兩地零售店的iPhone銷售。一名蘋果的發(fā)言人稱，由于在三里屯聚集的大量人群，以及為確保顧客和蘋果員工的安全，很遺憾三里屯店無法營業(yè)。 重點個股推薦 證券 代碼 公司 名稱 股價 EPS PE 投資 評級 10A 11E 12E 10A 11E 12E000063 中興通訊 17.00 0.94 1.2 1.3 18 14 13 買入 002313 日海通訊 38.80 1.01 1.45 2.05 38 27 19 買入 002231 奧維通信 12.48 0.16 0.37 0.63 78 34 20 買入 002115 三維通信 11.90 0.44 0.58 0.90

6、 27 21 13 買入 002417 三元達(dá) 12.05 0.29 0.44 0.6 42 27 20 買入 增持（維持） 分析師 周勵謙 (執(zhí)業(yè)證書編號：S0930510120024)UUUUzhouliqianebscn4#ff66ff 聯(lián)系人 宋嘉吉UUUUsongjiajiebscn#ff66ff 行業(yè)與上證指數(shù)對比圖 -30%-20%-10%0%10%01-11 04-11 07-11 10-11通信行業(yè) 滬深300 相關(guān)研報 差異化商業(yè)模式下的移動支付之爭 2012-01-08北斗系統(tǒng)，豐富終端服務(wù)的利器 2012-01-0

7、3尋找能“走出去”的企業(yè) 2011-12-30漸飛研究報告 - /2012-1-15 通信行業(yè) 敬請參閱最后一頁特別聲明 -2- 證券研究報告 增值業(yè)務(wù)板塊領(lǐng)銜底部反彈 本周，溫家寶總理“提振股市信心”的口號提振了市場信心，A 股市場于周一、周二出現(xiàn)較大幅度的反彈，上證指數(shù)在前期創(chuàng)下 2132 點的新低后企穩(wěn)上攻，滬深 300 指數(shù)上漲 4.53%報收 2392.3。光大通信設(shè)備指數(shù)上漲 3.25%，其中，增值業(yè)務(wù)板塊領(lǐng)銜本輪反彈，上漲幅度達(dá) 9.89%；光通信板塊和網(wǎng)優(yōu)板塊相對表現(xiàn)平淡，分別上漲 2.96%、1.06%；運營商板塊則下跌 0.79%。 圖 1：通信板塊

8、迎來短期反彈 近期 A股市場通信行業(yè)走勢 70075080085090095010001050110011/11 11/18 11/25 12/02 12/09 12/16 12/23 12/30 01/10滬深300 光大通信設(shè)備指數(shù) 光大光通信指數(shù)光大增值服務(wù)指數(shù) 光大運營商指數(shù) 光大網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化指數(shù)資料來源：Wind，光大證券研究所整理 個股方面，增值業(yè)務(wù)的板塊龍頭表現(xiàn)突出。拓維信息的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型確實值得期待，公司從原來的傳統(tǒng)增值業(yè)務(wù)向移動互聯(lián)網(wǎng)和教育的轉(zhuǎn)型表現(xiàn)積極，雖然 2011年股權(quán)激勵費用對業(yè)績影響顯著，但并不妨礙市場對其未來主營業(yè)務(wù)的看好。我們一直推薦的奧維通信本周也有良好表現(xiàn)，公司業(yè)績

9、提升快速、穩(wěn)定，在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)持續(xù)增長，CMMB 和終端業(yè)務(wù)爆發(fā)式發(fā)展的格局下，2012 年的業(yè)績?nèi)匀恢档闷诖?跌幅榜上，尤以中小盤個股為主，光迅科技、中威電子等跌幅居前。未來一段時期，部分高估值個股的價值回歸和業(yè)績低于預(yù)期的個股是投資者需要注意回避的風(fēng)險。 表 1：本周通信板塊漲跌幅榜 漲幅前五名 跌幅前五名 證券代碼 證券簡稱 周漲跌幅 周成交量(萬手) 證券代碼 證券簡稱 周漲跌幅 周成交量（萬手）002261 拓維信息 21.06% 39.93 002281 光迅科技 -9.17% 2.93 002148 北緯通信 16.74% 39.13 300270 中威電子 -5.10% 1.71

10、 002231 奧維通信 11.53% 3.16 600485 中創(chuàng)信測 -4.66% 7.53 600198 大唐電信 11.21% 18.09 300074 華平股份 -4.48% 2.05 600640 中衛(wèi)國脈 10.77% 8.88 002583 海能達(dá) -4.34% 3.95 資料來源：Wind，光大證券研究所整理 大浪淘沙，備戰(zhàn)年報行情 春節(jié)過后，年報和一季報將集中披露，年報行情將逐步展開。面對相對弱勢的大盤，大浪淘沙，把握績優(yōu)個股的介入良機同時避免“業(yè)績地雷”必不可少。個股方面，中興通訊、日海通訊、奧維通信仍是我們重點看好的標(biāo)的，三維通信、三元達(dá)也可積極關(guān)注。 漸飛研究報告 -

11、 /2012-1-15 通信行業(yè) 敬請參閱最后一頁特別聲明 -3- 證券研究報告 行業(yè)新聞動態(tài) 北京移動斥資 3547 萬，啟動 NGBOSS 系統(tǒng)擴容招標(biāo) 北京移動于 1 月 9 日宣布，啟動計費支撐網(wǎng)BASS系統(tǒng)擴容改造工程招標(biāo)工作，預(yù)計工程建設(shè)規(guī)模將滿足 2012 年底 2458 萬用戶（非零次用戶）的業(yè)務(wù)支撐需要。NGBOSS全稱為Next Generation Business Operation Support System，中文翻譯為：下一代業(yè)務(wù)運營支撐系統(tǒng)。它是中國移動提出的新一代業(yè)務(wù)運營支撐網(wǎng)的總稱，包含總部和省公司兩級的系統(tǒng)，并包括現(xiàn)有的BOSS、客

12、服、渠道管理、經(jīng)營分析、BOSS網(wǎng)管系統(tǒng)、DSMP系統(tǒng)、容災(zāi)、安全和其他BSS相關(guān)系統(tǒng)。 內(nèi)業(yè)認(rèn)為，北京移動如此大動作的投資在于瞄準(zhǔn) 2012 年大力發(fā)展四網(wǎng)協(xié)同的戰(zhàn) 略 。 回 首 2011 年 ， 在 網(wǎng) 絡(luò) 覆 蓋 和 技 術(shù) 演 進 方 面 ， 中 國 移 動 采 取GSM/TD-SCDMA/WLAN/TD-LTE四網(wǎng)協(xié)同的思路，努力為用戶提供與業(yè)務(wù)相匹配的網(wǎng)絡(luò)能力。隨著四網(wǎng)協(xié)同發(fā)展工作的推進，中國移動的數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)流量與數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)種類也呈現(xiàn)出飛速增長態(tài)勢，并在總盈利中所占比重持續(xù)增長。 點評：不僅是北京移動，江蘇移動、河北移動近期內(nèi)也發(fā)布了招標(biāo)公告。推動運營商升級 BOSS 系統(tǒng)背后的原因

13、正是業(yè)務(wù)的多樣性和移動互聯(lián)數(shù)據(jù)量的爆發(fā)式增長。我們認(rèn)為，借鑒國外 3G 網(wǎng)絡(luò)發(fā)展的歷史經(jīng)歷，2012 年移動互聯(lián)數(shù)據(jù)量需求的增長將繼續(xù)保持爆發(fā)式的增長，運營商的系統(tǒng)將面臨數(shù)據(jù)流的壓力，運維支撐、網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化領(lǐng)域的企業(yè)可能會因此受益。 歐洲電信運營商 2011 年投資增長至 467 億歐元，營收下滑 來自歐洲電信網(wǎng)絡(luò)運營商協(xié)會（ETNO）的最新年報告顯示，歐洲電信運營商在 2011 年投資增長，但收入出現(xiàn)下降。根據(jù)其估算，歐洲運營商 2010 年投資額為 445 億歐元（567 億美元），這一數(shù)字在 2011 年增長了 5%，至 467億歐元（596 億美元）。歐洲電信運營商（包含土耳其，但不包含俄

14、羅斯、烏克蘭和格魯吉亞）的電信服務(wù)營收則較 2010 年的 2749 億歐元（3502 億美元）下降了約 2%，至約 2694 億歐元（3432 億美元）。 盡管目前ETNO并沒有給出 2011 年的任何細(xì)節(jié)，其報告（使用了研究公司Idate提供的數(shù)據(jù)）則表明了近年來固網(wǎng)業(yè)務(wù)的持續(xù)下滑。正如下面的表 2 所示，固網(wǎng)語音營收在 2005-2010 年間下滑了 27.7%，而移動營收則增長了 11.3%，數(shù)據(jù)營收增長了 33.5%。 表 2：數(shù)據(jù)&互聯(lián)網(wǎng) 5 年內(nèi)保持了高速增長（單位：十億歐元） 2005-2010年 歐洲運營商收入變化 2005 2006 2007 2008 2009 2

15、010 5 年變化率固定電話 96.3 90.3 86.1 81.6 75.4 69.6 -27.7% 移動服務(wù) 127.8 133.7 140.0 143.6 141.7 142.3 11.3% 數(shù)據(jù)&互聯(lián)網(wǎng) 47.1 51.9 56.0 59.3 61.5 62.9 33.5% 資料來源：ETNO, Idate 漸飛研究報告 - /2012-1-15 通信行業(yè) 敬請參閱最后一頁特別聲明 -4- 證券研究報告 ETNO主席Luigi Gambardella表示，“歐盟電信運營商需要發(fā)展新的業(yè)務(wù)模式，從而創(chuàng)造新的收入來源。對社交網(wǎng)絡(luò)使用的持續(xù)增長，以及對應(yīng)用程序

16、使用的激增表明，運營商需要新的業(yè)務(wù)合作模式?！?點評：歐洲運營商的營收數(shù)據(jù)表明了固話業(yè)務(wù)趨于萎縮、移動服務(wù)增速放緩、數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)快速增長的局面。展望未來幾年，歐洲已有多張 LTE 網(wǎng)投入商用，LTE 大規(guī)模投資正在歐洲上演。在我們 2012 年度策略報中曾提到，LTE 商用大幕已經(jīng)拉開，TD-LTE 將成為市場的主流技術(shù)之一。TD-LTE 技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)由我國研發(fā)，中興、華為等設(shè)備廠商在國際市場上更具有優(yōu)勢。我們認(rèn)為，能夠走出國門的企業(yè)在 LTE 的發(fā)展浪潮中將會受益。 華為終端 2011 年銷售增長 50% 據(jù)華為終端相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，截止到 2011 年 12 月 31 日，華為終端全球銷售收入突破

17、67 億美元，同比增長約 50%。終端發(fā)貨量突破 1.5 億臺，同比增長30%。其中智能手機同比實現(xiàn)快速增長，發(fā)貨量超過 2000 萬臺。而 2010 年，華為終端全球銷售額約 58 億美元，同比增長達(dá) 30%，收入約 45 億美元。這一增長速度，可見終端正成為設(shè)備商的發(fā)展新支點。 終端已成為華為重要的新增長點。華為終端于 2011 年提出B2B+B2C=B2P的品牌戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，從原有的運營商OEM廠商轉(zhuǎn)向公眾市場，并提出了 2015 年躋身全球三大手機品牌之列的目標(biāo)，從現(xiàn)有數(shù)據(jù)看轉(zhuǎn)型成效初顯。華為終端現(xiàn)有65%的手機出貨量是通過運營商渠道銷售，另有 35%的出貨量是通過零售網(wǎng)店等其他渠道銷售的

18、。而在全球市場份額方面，2011 年華為終端在中國、北美、日本、歐洲和拉美等主要市場都獲得了 50%以上的增長速度，在非洲、俄羅斯、印度等國家先后推出自主品牌智能手機和平板電腦均取得不俗業(yè)績。 點評：華為的戰(zhàn)略是向產(chǎn)業(yè)縱向擴張，從網(wǎng)絡(luò)設(shè)備為主轉(zhuǎn)型同時兼營終端設(shè)備、企業(yè)網(wǎng)、云計算等業(yè)務(wù)。在智能終端這一細(xì)分市場，華為、中興在過去的 2011年均交出了滿意的答卷。長期看，我們認(rèn)為終端業(yè)務(wù)競爭激烈，利潤率可能會出現(xiàn)下滑，單一市場前景不確定性較強。但是，智能終端設(shè)備與華為、中興的其它業(yè)務(wù)一起可以產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。一方面，智能終端與云計算可以拓展針對個人用戶的云市場；另一方面，以運營商渠道為主的戰(zhàn)略可以與網(wǎng)絡(luò)

19、設(shè)備業(yè)務(wù)產(chǎn)生一定的協(xié)同效應(yīng)。 聯(lián)通 iPhone 專區(qū)訪問頁面早間癱瘓 iPhone 4S 于 2012 年 1 月 13 日內(nèi)地正式開售，中國聯(lián)通、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)和京東商城等蘋果合作商均同步發(fā)售，其中中國聯(lián)通網(wǎng)上商城于凌晨 0：01 分開售，進入聯(lián)通網(wǎng)上營業(yè)廳 .10010#ff66ff 即為 iPhone 4S 預(yù)訂界面。不過至當(dāng)日早間時間，由于訪問用戶過多，聯(lián)通 iPhone 專區(qū)癱瘓，只能看到 iPhone 4S 預(yù)訂廣告頁，點擊預(yù)訂，則顯示不能訪問頁面。至 9：40 分，聯(lián)通 iPhone 專區(qū)仍處于癱瘓狀態(tài)。 點評：iPhone 的火熱無疑可以進一步加快聯(lián)通的 3G 用戶的新增速度，對于增

20、加中國聯(lián)通優(yōu)質(zhì) 3G 用戶數(shù)量意義重大。我們認(rèn)為，中國 3G 網(wǎng)絡(luò)正式商用才 3 年左右，全國滲透率才 12%左右，3G 的道路還比較長，至少在未來兩年內(nèi)，聯(lián)通會依然會受益于 WCDMA 網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)勢。建議投資者在考慮估值的情況下，可積極關(guān)注用戶數(shù)增長良好、業(yè)績處于拐點的中聯(lián)通。 漸飛研究報告 - /2012-1-15 通信行業(yè) 敬請參閱最后一頁特別聲明 -5- 證券研究報告 廣東 2011 年通信主營業(yè)務(wù)收入 1358 億元，非話音收入比重近 50% 廣東省通信管理局 1 月 10 日召開 2012 年全省通信行業(yè)工作座談會，局長古偉中做穩(wěn)增長促轉(zhuǎn)型確保我省通信業(yè)健康較

21、快發(fā)展工作報告。報告指出，預(yù)計 2011 年全行業(yè)完成電信業(yè)務(wù)總量 1622.4 億元人民幣，增長 14%，約占全國的 13.8%;完成電信主營業(yè)務(wù)收入 1358.1 億元，增 7.6%,約占全國的13.8%。電話用戶總數(shù)達(dá)到 1 億 3941 萬戶，全年凈增 1148 萬戶，約占全國的 11%，普及率為 133 部/百人。 廣東聯(lián)通 3G 業(yè)務(wù)整體發(fā)展迅速，增幅最大。固定互聯(lián)網(wǎng)寬帶用戶達(dá)到 1785.5萬戶，普及率為 17 戶/百人，同比增長 28.3%，約占全國 11.4%。實現(xiàn)稅費總額 134 億元,同比增長 6.8% 。電信綜合資費水平同比下降了 5.7%。預(yù)計全年完成固定資產(chǎn)投資總額

22、 325 億元，同比增長 4%。 全省基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)收入中，非話音收入比重達(dá)到 49.6%，比全國高 3 個百分點。 基礎(chǔ)建設(shè)進一步改善，網(wǎng)絡(luò)承載能力進一步提升，3G 網(wǎng)絡(luò)覆蓋了全省所有城市市區(qū)和縣城城區(qū)、珠三角六地市的所有鄉(xiāng)鎮(zhèn)和其他區(qū)域的重點鄉(xiāng)鎮(zhèn)。光纜線路長度達(dá) 4.68 萬公里，本地網(wǎng)中繼光纜線路長度 18.2 萬公里，接入網(wǎng)光纜線路長度 63.4 萬公里;固定交換機容量達(dá) 4836.1.8 萬門，移動交換機容量達(dá)19055.7 萬戶;移動基站 14.3 萬個，其中 3G 基站 6.2 萬個。 TD-LTE 試點工作順利開展。繼續(xù)推進地鐵、高鐵、深圳大運會場館等 6 類公共場所的共建共享工作

23、，至去年底全省累計共減少建設(shè)鐵塔 1325 座，減少建設(shè)基站 2173 個，減少建設(shè)桿路 1290.4 線路公里，減少傳輸線路建設(shè) 2046.1線路公里。三網(wǎng)融合試點工作進展順利，深圳市國家試點目前骨干網(wǎng)建設(shè)、光纖到戶與小區(qū)寬帶實現(xiàn)光纖接入及用戶發(fā)展等進展較快，云浮市省試點形成了以有線廣播電視網(wǎng)為主通道的不同于國家三網(wǎng)融合試點的模式。 點評：廣東電信業(yè)的發(fā)展情況成為我們發(fā)達(dá)地區(qū)電信業(yè)成長的縮影。數(shù)據(jù)服務(wù)已成為全球發(fā)達(dá)國家最主要的收入來源之一，這一趨勢在我國不久的將來也會實現(xiàn)。我們預(yù)計，今年移動互聯(lián)的數(shù)據(jù)流量依然會持續(xù)地爆發(fā)增長，運營商數(shù)據(jù)服務(wù)的收入比重會進一步提升。在數(shù)據(jù)需求的高速增長的推動下

24、，運營商在2012 年可能會加大網(wǎng)絡(luò)方面的投資，其中 WLAN、3G 網(wǎng)絡(luò)完善仍是重點。 上市公司動態(tài) 中國聯(lián)通控股股東增持股份 中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信集團有限公司于 2012 年 2 月 9 日通過上交所增持本公司股份 4,404,984 股，占公司股份總額的 0.02 %。本次增持前，聯(lián)通集團持有股份12,939,746,152 股，占公司總股本的 61.05 %。本次增持后，聯(lián)通集團持有本公司的股份 12,944,151,136 股，占公司總股本的 61.07%。聯(lián)通集團擬在未來 12 個月內(nèi)（自本次增持之日起算）以自身名義或通過一致行動人繼續(xù)通過上海證券交易所交易系統(tǒng)增持本公司股份，累計增持

25、比例不超過公司已發(fā)行總股本的 2%（含本次已增持部分股份）。 大唐電信重大事項暨停牌公告 漸飛研究報告 - /2012-1-15 通信行業(yè) 敬請參閱最后一頁特別聲明 -6- 證券研究報告 電信科學(xué)技術(shù)研究院正在籌劃與大唐電信相關(guān)的重大資產(chǎn)重組工作，為維護投資者利益，避免對公司股價造成異常波動影響，公司股票自 2012 年 1 月 13 日起停牌，停牌時間不超過 30 天。 烽火通信關(guān)于分紅情況的說明 公司 2010 年度實現(xiàn)歸屬于上市公司凈利潤 37,736 萬元，扣除當(dāng)年度現(xiàn)金分紅8,847 萬元后剩余凈利潤為 28,889 萬元。截止 2011 年前三季度，公司用于

26、購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金及對外投資所支付的現(xiàn)金共計 12,219 萬元(已剔除公司 2009 年度非公開發(fā)行股票募投項目的投資金額)，2010 年度剩余凈利潤的 42%已于 2011 年前三季度用于公司擴大生產(chǎn)規(guī)模。公司日常經(jīng)營的臨時性資金需求依然無法得到滿足，公司仍需通過銀行借款解決資金缺口，2009 年末、2010 年末、2011 年 3 季末公司銀行借款余額分別為 49,749 萬元、43,247 萬元、76,101 萬元。 上海普天2011 年度業(yè)績預(yù)告 經(jīng)公司財務(wù)部門初步測算，2011 年度公司凈利潤將扭虧為盈。上年同期業(yè)績凈利潤：-87,760,205.15

27、元，每股收益：-0.23 元。業(yè)績扭虧主要原因：2011 年度，公司在軌道交通系統(tǒng)和商業(yè)自動化產(chǎn)品銷售收入和毛利率較 2010 年都有一定幅度上升，新能源業(yè)務(wù)收入較上年有較大增長。同時公司加大了資本運作，投資上海智綠新能源技術(shù)有限公司 49%股權(quán)，取得比較可觀的投資收益。 東方通信建設(shè)杭州市數(shù)字集群無線政務(wù)專網(wǎng) 杭州市數(shù)字集群無線政務(wù)專網(wǎng)將采用“企業(yè)投資建設(shè)運營，政府購買服務(wù)”的運營模式，由華數(shù)負(fù)責(zé)基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)及運營，本公司負(fù)責(zé)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備及工程服務(wù)，提供 eTRA 800MHz 數(shù)字集群通信系統(tǒng)所需的相關(guān)設(shè)備及終端產(chǎn)品，包括交換中心、800MHz 的基站以及網(wǎng)管設(shè)備、終端產(chǎn)品等。 上述無線政務(wù)專

28、網(wǎng)的建設(shè)將采取總體規(guī)劃、分期實施的方式，分三期實施，第一期工程建設(shè)計劃投資 3970 萬元，主要覆蓋杭州六大主城區(qū)，計劃 2012 年上半年完成并投入試運行；二期和三期工程主要覆蓋其他 2 區(qū) 5 縣（市）的城區(qū)及高速公路，以及對網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)化、補盲和擴容。 二六三與上海翰平網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司身份證投資框架協(xié)議 公司于 2012 年 1 月 6 日簽訂投資框架協(xié)議，二六三擬使用超募資金 4,446萬元人民幣收購翰平網(wǎng)絡(luò) 72%的股權(quán)，具體金額以評估報告確定的金額為基礎(chǔ)由雙方協(xié)商確定。同時，雙方約定視 2013 年翰平網(wǎng)絡(luò)的凈利潤增長情況，二六三以不超過 3,500 萬元人民幣的超募資金收購其剩余 2

29、8%的股權(quán)。 本次交易對公司不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，也不構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。 高新興使用自有資金轉(zhuǎn)換已投入廣州知行物聯(lián)通信技術(shù)有限公司超募資金 為了加強超募資金管理，將超募資金投資于有利于公司戰(zhàn)略發(fā)展的投資項目，進一步發(fā)揮超募資金的使用效率，公司決定使用自有資金 246.00 萬元置換已投入廣州知行物聯(lián)通信技術(shù)有限公司超募資金。 信維通信2011 年度業(yè)績預(yù)告 漸飛研究報告 - /2012-1-15 通信行業(yè) 敬請參閱最后一頁特別聲明 -7- 證券研究報告 預(yù)計 2011 年歸屬于股東的凈利潤比上年同期增長 53.15%，盈利 7379.96 萬元，基本每股收益約 0.66 元。

30、 國脈科技定向增發(fā)限售流通股解禁 本次解禁上市流通股份共計 6,400 萬股股，占公司股份總數(shù)的 7.40%，可上市流通日為 2012 年 1 月 16 日。 高鴻股份關(guān)聯(lián)交易公告 大唐高鴻擬向不超過 10 名特定對象非公開發(fā)行不超過 20,000 萬股 A 股股票，其中，公司控股股東電信科學(xué)技術(shù)研究院擬以不低于一億元現(xiàn)金認(rèn)購。 高鴻股份2011 年度業(yè)績預(yù)告 2011 年歸屬于股東的凈利潤比上年同期增長：50%-60%，盈利：2200 萬元-2300 萬元，基本每股收益：約 0.0675 元。 業(yè)績變動原因：報告期內(nèi)，公司企業(yè)信息化業(yè)務(wù)，持續(xù)推出新產(chǎn)品，調(diào)整營銷模式，拓展銷售渠道，提升了公司

31、的銷售收入； IT 連鎖銷售業(yè)務(wù)，加大渠道分銷和降本增效力度；電信增值業(yè)務(wù)，豐富運營通道資源，提升了公司的營收能力，營業(yè)總收入同比增幅大于營業(yè)總成本同比增幅，歸屬于上市公司股東的凈利潤本期比去年同期有所增加。 星網(wǎng)銳捷子公司對外投資 星網(wǎng)銳捷子公司福建星網(wǎng)銳捷軟件有限公司于 2012 年 1 月 11 日與自然人江小斌簽署協(xié)議共同出資 1000 萬元在在福州市倉山區(qū)設(shè)立福建星網(wǎng)信通軟件有限公司。其中福建星網(wǎng)銳捷軟件有限公司以自有資金出資 510 萬元，占福建星網(wǎng)信通軟件有限公司 51%股份。 光大通信視角 2012 年 1 月 13 日，iPhone 4S 在萬眾的期待下正式在國內(nèi)銷售。然而，

32、在正式銷售的第一天，因北京三里屯旗艦店門口發(fā)生騷亂，蘋果公司發(fā)布聲明稱暫停京滬兩地零售店的 iPhone 銷售。一名蘋果的發(fā)言人稱，由于在三里屯聚集的大量人群，以及為確保顧客和蘋果員工的安全，很遺憾三里屯店無法營業(yè)。iPhone 4S 暫時不在北京和上海的零售店進行銷售。該發(fā)言人也稱，iPhone 4S目前在中國的零售店均已售罄。顧客仍可以通過蘋果在線商店預(yù)定 iPhone 4S，或在蘋果中國合作伙伴中國聯(lián)通處購買。 透視蘋果品牌營銷戰(zhàn)略 蘋果公司在消費電子行業(yè)的第一個轉(zhuǎn)折點出現(xiàn)在 1998 年 iMac 的上市。iMac僅以其漂亮獨特的外觀和顯示器與主機合為一體的設(shè)計，創(chuàng)下了 3 年售出 5

33、00萬臺的優(yōu)秀業(yè)績，并且其利潤率也高達(dá) 23%。而后，喬布斯于 2002 年發(fā)布了像臺燈一樣的 iMac G4，它突破了人們對電腦外形的想像。2003 年，蘋果發(fā)布了只在一個平板顯示器的第三代 iMac 電腦 iMac G5，厚度僅為 5 厘米，是當(dāng)時全球最薄的整合式臺式機。蘋果最關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折點則出現(xiàn)在 iPod 上，iPod在 5 年時間內(nèi)基本統(tǒng)治了美國市場，擁有超過 92%的硬盤播放器和超過 65%的所有類型播放器的市場。iPod 的在線音樂商店 App Store 也為其之后 iPad、漸飛研究報告 - /2012-1-15 通信行業(yè) 敬請參閱最后一頁特別聲明 -8

34、- 證券研究報告 iPhone 等產(chǎn)品搭建起了完善的網(wǎng)絡(luò)銷售平臺。 蘋果公司的巨大成功也依賴于其獨特的市場營銷體系，本周周報里，我們將一一剖析。 品牌命名策略 縱觀蘋果公司所有消費類產(chǎn)品的名稱，可以非常明顯地看出規(guī)律：iMac、iDVD、iPhoto、iCal、iBook、iTunes、iLife、iWork、iMovie、iApps、iPod、iPhone、iPad 等。共通之處在于都是圍繞著數(shù)字生活中心“i”展開命名，不同屬性的產(chǎn)品作為結(jié)尾。以非公司名稱的標(biāo)志性命名策略，可以很好也提升消費者的認(rèn)同度和共鳴感。 圖 2：蘋果有很強的品牌認(rèn)同度和共鳴感 獨特的命名使消費者更加喜愛 資料來源：互

35、聯(lián)網(wǎng) 圍繞早期購買者的價格策略 根據(jù)摩爾定律，大約每過 18 個月，集成電路等部件的性能可提高一倍。在技術(shù)的推動下，持續(xù)不斷推陳出新更快更便宜的產(chǎn)品對先期產(chǎn)品的高價造成壓力，移動互聯(lián)企業(yè)必須懂得如何令成本下降比價格下跌的速度還要快才能持續(xù)獲利。然而，蘋果公司卻與眾不同，其采取了降價幅度小甚至不降價的策略。以 iPod 為例，iPod Classic 三年前售價 1998 元，目前官方售價依然是 1998元。價格策略上充分維護了早期購買者的利益，特別是對地位身份差異化的需求。 基本在新一代產(chǎn)品上市后，舊一代的產(chǎn)品的價格才會出現(xiàn)比較大的降價。在iPad 和 iPhone 上，蘋果公司采用的戰(zhàn)略是通

36、過產(chǎn)品的更新?lián)Q代維持價格的高位，保證高利潤率。新一代產(chǎn)品推出后，前一代的價格下降幅度有限，依然維持在同類產(chǎn)品中的高端，以保護品牌的高端形象。iPhone 4S 上市后，iPhone 4 的官方價格從 5000 降至 3988，降幅約 25%。而 4000 元價位的手機依然屬高端智能機范疇。 漸飛研究報告 - /2012-1-15 通信行業(yè) 敬請參閱最后一頁特別聲明 -9- 證券研究報告 圖 3：蘋果產(chǎn)品的更新?lián)Q代 蘋果 1-2年才推出新一代的產(chǎn)品，充分利用市場空間 資料來源：Apple Website 產(chǎn)品渠道策略 蘋果的產(chǎn)品銷售渠道相比單一，提供直銷和合約銷售兩種模式

37、。其中，直銷分為網(wǎng)絡(luò)渠道和門店渠道。網(wǎng)絡(luò)銷售是蘋果產(chǎn)品銷售的主要途徑，而全球 300 家左右門店則提供體驗式的服務(wù)。一方面，在門店選址上，蘋果專選城市的中心繁華地區(qū)，與國際奢侈品的門店臨近。另一方面，在門店的設(shè)計方面，也體現(xiàn)著蘋果品牌高貴的形象。門店不僅提供消費者體驗的場所，更重要的是提升了蘋果品牌在消費者心中的價值，與其電子消費品中的奢侈品的定位相一致。蘋果的直銷策略也避免了魚龍混雜的經(jīng)銷商體系，將 iPhone 與其它手機分離開，利于維持高端形象。 圖 4：與東方明珠完美融合的上海旗艦店 高端的店面設(shè)計提升了蘋果作為電子消費品的形象 資料來源：互聯(lián)網(wǎng) 而在合約銷售方式上，蘋果公司選擇部分甚

38、至單一的運營商。iPhone 在美國上市時，一開始只選擇了 AT&T 合作，而后與 Verizon 也開始合作。而在中國漸飛研究報告 - /2012-1-15 通信行業(yè) 敬請參閱最后一頁特別聲明 -10- 證券研究報告 國內(nèi)，蘋果此前只單一地選擇了中國聯(lián)通，拒絕了中國移動合作支持 TD-LTE的 iPhone 的提議。 溝通策略預(yù)發(fā)布與有選擇地泄密 蘋果在推出新產(chǎn)品之前，以預(yù)發(fā)布的形式吊足消費者的胃口，形成廣泛的討論和密切的關(guān)注。蘋果預(yù)發(fā)布方式的主要原因歸納起來有三點。 1. 預(yù)留給第三方合作伙伴充足的時間 移動互聯(lián)消費類數(shù)字產(chǎn)品的第三方合作伙伴包括硬件供應(yīng)商、

39、第三方軟件開發(fā)商、移動運營商，以及第三方媒體內(nèi)容提供商等。蘋果公司提前預(yù)發(fā)布產(chǎn)品信息可以留下足夠時間與合作伙伴溝通，給對方充足時間考慮是否加入新的產(chǎn)品系統(tǒng)，并且在新產(chǎn)品上市之時，消費者就可以享受充足的應(yīng)用和服務(wù)。 2. 獲取市場對新產(chǎn)品的反饋 新產(chǎn)品可以融入許多新功能，蘋果需要選擇性地將這些功能一一實現(xiàn)，而不會全部實現(xiàn)。公司逐步向分層的選定媒體透露產(chǎn)品相關(guān)規(guī)格指標(biāo)，一方面蘋果公司可節(jié)約溝通成本，另一方面還可以獲取來自消費者的反饋，使蘋果公司可以看到媒體讀者們對于這款所謂新產(chǎn)品的定價以及功能特性上的接受底線或說期待水平。 3. 選擇性地泄密，發(fā)揮媒體的傳播作用 媒體從自身利益出發(fā)，非常樂意搶占所

40、謂的頭條內(nèi)幕獨家消息刊發(fā)，并且為了增加可讀性，會為其渲染種種故事情節(jié)。而這在客觀上大力宣傳了即將推出的新產(chǎn)品，增強了品牌的知名度。 價值實現(xiàn)所依賴的核心競爭力 所謂的“饑餓營銷”存在著兩種可能，一種是蘋果公司自編自導(dǎo)自演，通過控制產(chǎn)品的量，并雇人排隊，制造緊缺現(xiàn)象，引發(fā)消費者及媒體的關(guān)注，而后需求得到迅猛增長。另一種可能是蘋果在全球范圍內(nèi)的需求非常旺盛，代工廠商在新產(chǎn)品上市初期難以滿足全球的需求，因此在新產(chǎn)品上市時自然地形成了缺貨現(xiàn)象，然后被大眾誤解為“饑餓營銷”。在目前的證據(jù)之下，不能完全排除任何一種可能性。我們認(rèn)為，根據(jù)國內(nèi)聯(lián)通 3G 新增用戶的走勢圖分析，后一種的可能性更大。在 iPho

41、ne 4S 將要上市之前，準(zhǔn)備購買 iPhone 的消費者會選擇等待 4S 的上市，并且，部分準(zhǔn)備在 4S 上市之后購買手機的消費者可能會因為 4S 的上市選擇提前購買。因此，在短期內(nèi)，iPhone 4S 的需求量大大高于平常。但是，工廠在設(shè)計產(chǎn)能時為了提高設(shè)備利用率，產(chǎn)能的容量只是正常需求的量，因此在初期積累下眾多客戶無法購買到手機需要在未來一段時間內(nèi)逐步緩解。 我們認(rèn)為，營銷難以徹底改變產(chǎn)品內(nèi)在的價值，只能依賴產(chǎn)品核心競爭力的營銷才能提升產(chǎn)品價值。蘋果產(chǎn)品的價值源于需求向解決方案向?qū)嵨锏某晒D(zhuǎn)化。在線音樂商店的提出者并不是蘋果公司，并且第一個付諸實際的也不是蘋果公司，而蘋果公司卻是第一家將

42、傳統(tǒng) MP3 與在線音樂商店完美地結(jié)合在一起，并且蘋果公司也成功地將電子消費品終端與在線應(yīng)用服務(wù)完美地結(jié)合，從而使電子消費品的價值超過了基本的硬件價值。 漸飛研究報告 - /2012-1-15 通信行業(yè) 敬請參閱最后一頁特別聲明 -11- 證券研究報告 國內(nèi)通信設(shè)備上市公司估值比較 證券代碼 證券簡稱 收盤價 EPS（元） PE 1 月 13 日 2011 2012 2011 2012 運營商 600050.SH 中國聯(lián)通 5.03 0.1 0.19 50 26 主設(shè)備 000063.SZ 中興通訊 17.00 1.1 1.2 15 13 光通信 002313.SZ 日

43、海通訊 38.80 1.45 2.05 27 18 600487.SH 亨通光電 17.40 1.21 1.5 14 12 600522.SH 中天科技 15.85 0.98 1.19 15 13 600498.SH 烽火通信 26.30 1.06 1.32 25 20 002491.SZ 通鼎光電 11.25 0.73 0.94 15 12 002089.SZ 新海宜 8.86 0.55 0.74 16 12 002281.SZ 光迅科技 26.95 0.99 1.28 27 21 網(wǎng)優(yōu)運維 300050.SZ 世紀(jì)鼎利 12.99 0.6 0.8 22 16 300025.SZ 華星創(chuàng)業(yè) 10.20 0.4 0.52 26 20 600485.SH 中創(chuàng)信測 8.80 0.2 0.3 44 29 6002