國際收支與國際收支平衡介紹

1、國際金融講義廣播電視大學(xué)孟軍第一章國際收支一、國際收支與國際收支平衡表（一）國際收支國際收支的定義：國際收支指特定時(shí)期（一年或一個季度）一國居民與非居民之間經(jīng)濟(jì)交易的系統(tǒng)記錄。國際收支所記錄的經(jīng)濟(jì)實(shí)體之間的經(jīng)濟(jì)交易在統(tǒng)計(jì)上反映為居民與非居民之間的經(jīng)濟(jì)交易。 居民是指在該國居住達(dá)一年以上的個人和法人，后者包括政府、企業(yè)和非盈利團(tuán)體。國際收支是一種流量概念。 流量所反映的是兩個時(shí)點(diǎn)之間存量的變化額。因此， 國際收支只能反映該年資本流入或流出的流量，而并不反映該國在某一時(shí)點(diǎn)利用外資總額的存量。國際收支所反映的經(jīng)濟(jì)交易可概括為 5 種行為：金融資產(chǎn)與商品、服務(wù)之間的交換；商品、服務(wù)彼此之間的交換；金融

2、資產(chǎn)之間的交換；商品和服務(wù)的單方轉(zhuǎn)移；以及金融資產(chǎn)單方轉(zhuǎn)移。（二）國際收支平衡表國際收支平衡表的定義：一國根據(jù)經(jīng)濟(jì)分析的需要，按照復(fù)式簿記原理對一定時(shí)期的國際經(jīng)濟(jì)交易進(jìn)行系統(tǒng)記錄的統(tǒng)計(jì)報(bào)表。國際收支平衡表包括4 個基本部分：（ 1）經(jīng)常賬戶經(jīng)常賬戶包括貨物和服務(wù)、收益和經(jīng)常轉(zhuǎn)移三大項(xiàng)目。1貨物和服務(wù)項(xiàng)目：包括貨物和服務(wù)兩部分。2收益項(xiàng)目：包括職工報(bào)酬和投資收益兩部分。3經(jīng)常轉(zhuǎn)移項(xiàng)目：包括各級政府（官方）和其他部門（私人）兩部分經(jīng)常轉(zhuǎn)移。（ 2）資本和金融賬戶資本和金融賬戶包括資本賬戶和金融賬戶兩部分。1資本賬戶：包括資本轉(zhuǎn)移和非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買或出售兩項(xiàng)。2金融賬戶：包括直接投資、證券投

3、資和其他投資三項(xiàng)。（ 3）儲備資產(chǎn)儲備資產(chǎn)是儲備及相關(guān)項(xiàng)目的簡稱， 指貨幣當(dāng)局（一般為中央銀行）為應(yīng)付國際收支方面的需要而持有的資產(chǎn)。（ 4）凈誤差與遺漏凈誤差與遺漏是為了使國際收支平衡表借方和貸方總額相等而人為設(shè)置的項(xiàng)目。 若所有其他項(xiàng)目的借方出現(xiàn)余額， 該項(xiàng)目的貸方就記錄相應(yīng)的余額； 若所有其他項(xiàng)目的貸方出現(xiàn)余額， 該項(xiàng)目的借方就應(yīng)記錄相應(yīng)的余額。（三）國際收支平衡表的編制國際收支平衡表都是按照復(fù)式簿記原理來編制的。 根據(jù)“有借必有貸，借貸必相等”的復(fù)式簿記原則， 每一筆國際經(jīng)濟(jì)交易都會在國際收支平衡表的貸方（正號方）和借方（負(fù)號方）產(chǎn)生金融相等的兩筆記錄。國際收支平衡表的借方總額和貸方總

4、額原則上應(yīng)當(dāng)是相等的。二、國際收支差額盡管國際收支平衡表項(xiàng)目的借方總額和貸方總額必然相等，但是，針對某一項(xiàng)目或某一部分項(xiàng)目的借方和貸方往往并不相等。 于是，人們根據(jù)特定需要， 在國際收支平衡表的某處劃一條橫線， 并針對上項(xiàng)目確定國際收支差額。 若線上項(xiàng)目貸方總額高于借方總額， 則為國際收支順差；反之，則為國際收支逆差。人們通常分析以下五種國際收支差額：（一）貿(mào)易差額，即商品進(jìn)出口收支差額，它等于商品出口額減去進(jìn)口額。（二）經(jīng)常差額，即經(jīng)常賬戶貸方總額減去借方總額之差；具體說來，它等于貨物項(xiàng)目差額、服務(wù)項(xiàng)目差額、收益項(xiàng)目差額與經(jīng)常轉(zhuǎn)移項(xiàng)目差額之和。（三）基本差額，指經(jīng)常差額與長期資本項(xiàng)目差額之和

5、。（四）官方結(jié)算差額，指不包括官方借貸差額和儲備資產(chǎn)變化的國際收支貸方總額與借方總額之差。（五）綜合差額，又稱債償差額，是僅以官方儲備為線下項(xiàng)目的國際收支差額，或者說它是官方結(jié)算差額與官方借貸差額之和。三、國際收支失衡的類型及其原因根據(jù)影響國際收支失衡的主要原因，國際收支失衡被分成五種基本類型。（一）偶然性國際收支失衡偶然性國際收支失衡是指一些偶然性的因素所導(dǎo)致的國際收支不平衡。（二）周期性失衡周期性失衡是指各國處于經(jīng)濟(jì)周期的不同階段所引起的國際收支不平衡。（三）收入性國際收支失衡收入性國際收支失衡是指各國經(jīng)濟(jì)增長速度不同所引起的國際收支不平衡。（四）貨幣性國際收支失衡貨幣性國際收支失衡是指貨

6、幣供應(yīng)量的相動變動所引起的國際收支不平衡。（五）結(jié)構(gòu)性國際收支失衡結(jié)構(gòu)性國際收支失衡是指一國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不適應(yīng)世界市場變化而出現(xiàn)的國際收支失衡。 它又可分為產(chǎn)品供求結(jié)構(gòu)失衡和要素價(jià)格結(jié)構(gòu)失衡。四、國際收支不平衡的經(jīng)濟(jì)影響參見何璋教授主講的 國際金融電視錄像課中關(guān)于國際收支逆差與逆差分別對經(jīng)濟(jì)的積極影響與消極影響的詳細(xì)論述。第二章 國際收支調(diào)節(jié)一、國際收支市場調(diào)節(jié)機(jī)制國際收支市場調(diào)節(jié)機(jī)制指市場經(jīng)濟(jì)各種因素與國際收支相互制約和相互作用的過程。 國際收支失衡必然會直接或間接地引起其他經(jīng)濟(jì)變量的變化，后者又反過來引起國際收支失衡縮小的趨勢。在金本位制下， 存在價(jià)格鑄幣流動機(jī)制， 即國際收支差額會引起黃金的

7、國際流動， 導(dǎo)致該國貨幣供應(yīng)量相應(yīng)變動； 這會改變各國的物價(jià)水平和商品國際競爭能力，并最終使國際收支趨于平衡。在布雷頓森林體系時(shí)期， 國際收支市場調(diào)節(jié)機(jī)制主要反映在兩個方面：第一、國際收支收入調(diào)節(jié)機(jī)制， 即國際收支差額會影響國民收入，并通過進(jìn)口的變化促使國際收支恢復(fù)平衡。第二、國際收支貨幣調(diào)節(jié)機(jī)制， 即國際收支差額會影響貨幣供應(yīng)量，引起利率和價(jià)格的變化，從而促使國際收支恢復(fù)平衡。在浮動匯率制下， 國際收支市場調(diào)節(jié)機(jī)制主要表現(xiàn)為國際收支匯率調(diào)節(jié)機(jī)制，即國際收支差額會引起匯率的變化， 并通過后者調(diào)節(jié)國際收支。二、國際收支市場調(diào)節(jié)機(jī)制的局限性（一）在現(xiàn)實(shí)生活中市場存在不完全性，影響其國際收支調(diào)節(jié)作用

8、的發(fā)揮。（二）國際收支市場調(diào)節(jié)機(jī)制見效較慢。（三）市場調(diào)節(jié)機(jī)制無力解決社會制度和生產(chǎn)力國際差異等因素造成的國際收支失。（四）在市場調(diào)節(jié)機(jī)制發(fā)生作用的過程中，國民收入、價(jià)格、利率、匯率、貨幣供應(yīng)量等變量的變化可能給一國經(jīng)濟(jì)帶來消極影響。（五）各國政府都在不同程度上積極調(diào)節(jié)國際收支，這有時(shí)使國際收支市場調(diào)節(jié)機(jī)制受到限制。三、政府調(diào)節(jié)國際收支的政策措施（一）外匯緩沖政策外匯緩沖政策是指一國政府動用外匯儲備或臨時(shí)性向外借款來改變外匯市場供求關(guān)系和調(diào)節(jié)國際收支的政策措施。（二）財(cái)政政策和貨幣政策財(cái)政政策和貨幣政策是第二次世界大戰(zhàn)之后各國政府進(jìn)行需求管理的主要手段。財(cái)政政策主要通過改變稅率和政府支出來影響

9、總需求。貨幣政策主要通過改變再貼現(xiàn)率、 調(diào)整法定準(zhǔn)備率和公開市場業(yè)務(wù)來調(diào)整貨幣供應(yīng)量和影響總需求。（三）匯率政策它指政府通過影響匯率來調(diào)節(jié)國際收支。 在固定匯率制下， 政府可以對本國貨幣法定貶值或法定升值， 即通過改變本幣的金平價(jià)來調(diào)整匯率。在浮動匯率制下， 政府也可以通過干預(yù)外匯市場，通過增加或減少外匯儲備，使匯率達(dá)到自己的期望值。（四）直接管制直接管制指政府直接干預(yù)國際經(jīng)濟(jì)交易的政策措施， 包括外匯管制和貿(mào)易管制。外匯管制指政府對外匯買賣、國際結(jié)算、資本國際流動所規(guī)定的一系列限制性措施。 貿(mào)易管制指政府直接干預(yù)進(jìn)出口所采取的各項(xiàng)政策措施，包括關(guān)稅政策和進(jìn)口配額、進(jìn)口許可證制、一系列技術(shù)、衛(wèi)

10、生、包裝標(biāo)準(zhǔn)等構(gòu)成的非關(guān)稅壁壘，出口補(bǔ)貼、出口信貸政策、出口退稅和外匯留成制等鼓勵出口的政策。四、政府調(diào)節(jié)國際收支的一般原則（一）根據(jù)國際收支不平衡的原因選擇適當(dāng)?shù)恼{(diào)節(jié)方式。（二）盡量避免國際收支調(diào)節(jié)措施給國經(jīng)濟(jì)帶來過大的消極影響。（三）注意減少國際收支調(diào)節(jié)措施帶給國際社會的刺激。第三章國際儲備一、國際儲備及其資產(chǎn)構(gòu)成國際儲備的定義： 是由一國貨幣當(dāng)局持有的各種形式的資產(chǎn)， 并能在該國出現(xiàn)國際收支逆差時(shí)直接地或通過同其他資產(chǎn)有保障的兌換性來支持該國匯率。國際儲備應(yīng)滿足三個條件：（ 1）官方持有性；（ 2）普遍接受性；（ 3）流動性。國際儲備的資產(chǎn)構(gòu)成：（一）外匯儲備外匯儲備：是指一國貨幣當(dāng)局持

11、有的以國際貨幣表示的流動資產(chǎn)，主要采取國外銀行存款和外國政府債券等形式。（二）黃金儲備黃金儲備：是指一國貨幣當(dāng)局持有的貨幣性黃金。（三）在國際貨幣基金組織的儲備頭寸在國際貨幣基金組織的儲備頭寸： 是指會員國在國際貨幣基金普通中可自由提取和使用的那一部分資產(chǎn)， 包括會員國向該基金認(rèn)繳份額中占 14 的黃金份額或可兌換貨幣份額，本幣份額中被基金組織貸給其他國家的部分，以及基金組織向該國的借款凈額。（四）特別提款權(quán)特別提款權(quán)：是國際貨幣基金于 1969 年創(chuàng)設(shè)的一種帳面資產(chǎn)，并按一定比例分配給會員國， 用于會員國政府之間的國際結(jié)算， 并允許會員國用它換取可兌換貨幣進(jìn)行國際支付。二、國際清償能力國際清

12、償能力的定義是指一個國家的對外支付能力。 它是與國際儲備有密切聯(lián)系的概念，包括L1、L2 和 L3 三個組成部分。L1 為一國貨幣當(dāng)局自有的國際儲備，主要指國際儲備中的黃金和外匯儲備。L2 為一國貨幣當(dāng)局的借款能力，包括無條件提款權(quán)（特別提款權(quán)和在基金組織的儲備頭寸） 和得到國際協(xié)議保證的其他官方來源的借款權(quán)利。L3 指一國商業(yè)銀行所持有的外匯資產(chǎn)。由于這些外匯并未直接掌握在貨幣當(dāng)局手中，故不計(jì)入該國的國際儲備。但是，它屬于這個國家的對外支付能力，故計(jì)入國際清償能力。三、國際儲備多元化及其原因分析國際儲備多元化指儲備資產(chǎn)的形式和儲備貨幣的種類不斷增加的趨勢。1黃金在國際儲備中的地位不斷下降；在

13、第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束前，黃金儲備曾一度占世界總儲備的90以上。2外匯儲備由單一儲備貨幣逐漸向多種儲備貨幣過渡；如美元在 1973 年初在官方外匯儲備中占 84.6 ，德國馬克占 5.8 ，日元尚不是儲備貨幣，如今該比重已發(fā)生顯著變化。3出現(xiàn)了新的儲備資產(chǎn)形式，如特別提款權(quán)、在基金組織儲備頭寸、歐洲貨幣單位以及歐元等。在國際儲備多元化進(jìn)程中， 最主要的是外匯儲備多元化， 因?yàn)槟壳巴鈪R儲備已成為國際儲備的主體。外匯儲備多元化的基本原因：1它有利于解決外匯儲備資產(chǎn)供應(yīng)不足的問題。2它提供了國際儲備貨幣結(jié)構(gòu)管理的手段。3它有利于打破美元的霸權(quán)地位，使世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不再受一個國家的過大影響。四、國際儲備的作

14、用（一）緩解國際收支不平衡對本國經(jīng)濟(jì)的沖擊（二）維持本國貨幣匯率的穩(wěn)定（三）充當(dāng)本國對外借債的基本保證（四）影響貨幣發(fā)行量五、影響國際儲備需求的主要因素（一）持有國際儲備的機(jī)會成本，即持有國際儲備所相應(yīng)放棄的實(shí)際資源可能給該國帶來的收益（二）外部沖擊的規(guī)模和頻率（三）政府的政策偏好（四）一國國經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r（五）該國的對外交往規(guī)模（六）該國借用國外資金的能力（七）該國貨幣在國際貨幣體系中所處的地位（八）各國政策的國際協(xié)調(diào)第四章匯率與匯率制度一、外匯與匯率的概念（一）外匯的概念與種類外匯的概念可在狹義和廣義兩個層次上使用。狹義的外匯指以外幣表示的可直接用于國際結(jié)算的支付手段， 包括以外幣表示的匯票

15、、 支票、本票、銀行存款憑證和郵政儲蓄憑證等。廣義的外匯泛指一切以外幣表示的金融資產(chǎn)，它還可包括外幣有價(jià)證券。中華人民國外匯管理?xiàng)l例規(guī)定，本條例所稱外匯，是指下列以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：（ 1）外國貨幣，包括紙幣、鑄幣；（ 2）外幣支付憑證， 包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；（3）外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；（4）特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位； （5）其他外匯資金?！边@里使用的便是廣義外匯概念。按外匯是否可以自由兌換，它可分為自由外匯和記帳外匯。自由外匯：無需貨幣發(fā)行國有關(guān)當(dāng)局批準(zhǔn)即可自由兌換其他國家貨幣的外匯。記帳外匯：又稱協(xié)定外匯或清算外匯， 是

16、指兩國根據(jù)國際支付協(xié)定進(jìn)行國際結(jié)算時(shí)， 指定用作計(jì)價(jià)單位的外匯。 它可以是交易雙方中某一方的本國貨幣，也可能是第三國的貨幣。 未經(jīng)貨幣發(fā)行國的批準(zhǔn)，它不能自由兌換成其他國家的貨幣， 也不能對第三國進(jìn)行支付。 缺乏自由外匯的國家往往使用記帳外匯進(jìn)行國際結(jié)算。（二）匯率的概念與種類匯率又稱匯價(jià)， 指兩種貨幣的折算比例， 或者是一國貨幣用另一國貨幣的數(shù)量表示的價(jià)格。匯率的種類介紹：根據(jù)國際結(jié)算業(yè)務(wù)中的匯款方式， 匯率可分為電匯匯率、 信匯匯率和票匯匯率。電匯匯率：是以電匯方式進(jìn)行國際結(jié)算時(shí)買賣外匯的匯率。 銀行賣出外匯后，以電報(bào)通知國外分支行或代理行解付款項(xiàng)。 電匯匯率是外匯市場基準(zhǔn)匯率，一般外匯市

17、場公布的都是電匯匯率。信匯匯率：是以信匯方式進(jìn)行國際結(jié)算時(shí)買賣外匯的匯率。 銀行通過郵寄支付委托書通知國外分支行或代理行解付款項(xiàng)。 由于銀行可獲取郵程利息，因此信匯匯率略低于電匯匯率。票匯匯率：是以票匯方式買賣外匯時(shí)使用的匯率。 由于匯票售出時(shí)間與解付款項(xiàng)之間存在時(shí)間差，票匯匯率也低于電匯匯率。銀行在外匯業(yè)務(wù)中， 采用雙向報(bào)價(jià)制， 即同時(shí)報(bào)出外匯的買入價(jià)和賣出價(jià)。買入價(jià)：即買入?yún)R率，指銀行買入外匯時(shí)標(biāo)明的匯率。賣出價(jià)：即賣出匯率，指銀行賣出外匯時(shí)標(biāo)明的匯率。二者之間的差額是銀行買賣外匯的收益，通常為匯率的 15。買入?yún)R率與賣出匯率的算術(shù)平均值被稱為中間匯率， 它通常用于非外匯交易的各種場合，

18、如匯率分析和預(yù)測中， 人們無需確切了解買入?yún)R率與賣出匯率之間的差額。 根據(jù)匯率管制的程度，它可分為官方匯率和市場匯率。官方匯率：又稱法定匯率， 指一國官方機(jī)構(gòu) （財(cái)政部、中央銀行、外匯管理局）公布的匯率， 它可能用于全部或局部的貨幣兌換，也可能僅為政府干預(yù)匯率提供一種標(biāo)準(zhǔn)。市場匯率：指由外匯市場供求關(guān)系決定的匯率。 它會隨著市場供求關(guān)系的波動而頻繁變動。 如果二者在一個國家同時(shí)出現(xiàn)， 則被稱為雙軌匯率或者雙重匯率。 官方匯率表現(xiàn)出比市場匯率更高程度的外匯管制。根據(jù)現(xiàn)鈔與現(xiàn)匯的區(qū)別，匯率可分為現(xiàn)鈔價(jià)和現(xiàn)匯價(jià)。現(xiàn)鈔價(jià)：指銀行買賣外國鈔票時(shí)標(biāo)出的匯率?，F(xiàn)匯價(jià)：指銀行買賣外幣支付憑證時(shí)標(biāo)出的匯率， 即

19、通常所說的匯率?，F(xiàn)鈔買入價(jià)低于現(xiàn)匯買入價(jià)， 因?yàn)殂y行需將買入的現(xiàn)鈔運(yùn)送到其發(fā)行國，支付相應(yīng)的運(yùn)費(fèi)和保險(xiǎn)費(fèi)，并承擔(dān)運(yùn)送期間的利息損失?，F(xiàn)鈔賣出價(jià)往往與現(xiàn)匯賣出價(jià)相同， 我國實(shí)行的是這種做法。 有些國家的現(xiàn)鈔賣出價(jià)高于現(xiàn)匯賣出價(jià)。根據(jù)外匯的交割期限，匯率可分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率。即期匯率：是在即期外匯交易中使用的匯率， 它通常是在兩個營業(yè)日辦理交割。遠(yuǎn)期匯率：是在遠(yuǎn)期外匯交易中達(dá)成的協(xié)議匯率， 它的交割日通常為一個月、二個月、三個月、六個月或一年。根據(jù)匯率的計(jì)算方法，它可分為基本匯率和套算匯率?；緟R率：指本國貨幣與關(guān)鍵貨幣之間的匯率。 關(guān)鍵貨幣是指一國選擇用做匯率基礎(chǔ)的貨幣，通常是該國對外交往中

20、使用最多的貨幣。許多國家都選擇美元為關(guān)鍵貨幣。套算匯率：指根據(jù)基本匯率以及關(guān)鍵貨幣與其他貨幣的匯率套算出來的本國貨幣與其他貨幣的匯率。根據(jù)貨幣的購買力，匯率可分為名義匯率和實(shí)際匯率。名義匯率：即僅以一國貨幣的數(shù)量來表示的另一國貨幣的匯率。由于它沒有考慮物價(jià)對貨幣購買力的影響， 人們提出了實(shí)際匯率的概念。實(shí)際匯率：是反映兩國貨幣購買力的匯率，它的定義可用公式表示為 QSP*P。式中， Q表示實(shí)際匯率， S 為名義匯率， P*P 分別是外國和本國的價(jià)格指數(shù)。 在外匯名義匯率 S 不變時(shí)，如果外國物價(jià)上漲（ P 增大）或本國物價(jià)下降（ P 減?。?，外匯的實(shí)際匯率 Q就會增大，即用外匯能購買更多的本國

21、商品。（三）匯率的標(biāo)價(jià)（ 1）直接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法又稱應(yīng)付標(biāo)價(jià)法，即以單位外幣為標(biāo)準(zhǔn)（一、百、萬等整數(shù)）折算應(yīng)付若干單位本國貨幣的標(biāo)價(jià)方法。使用這種方法時(shí)，匯率上升指單位外匯能夠兌換更多的本國貨幣。 包括我國在的世界大多數(shù)國家采用直接標(biāo)價(jià)法。（ 2）間接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法也稱應(yīng)收標(biāo)價(jià)法， 指以單位本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)折算應(yīng)收若干單位外幣的標(biāo)價(jià)方法。 使用這種方法時(shí)， 匯率上升指本國貨幣能夠兌換更多的外國貨幣。 目前，世界上只有少數(shù)國家使用間接標(biāo)價(jià)法，如美國和英國。這兩種標(biāo)價(jià)法下的匯率有倒數(shù)關(guān)系。（ 3）美元標(biāo)價(jià)法美元標(biāo)價(jià)法是國際外匯市場上流行的以美元為單位貨幣或計(jì)價(jià)貨幣來表示匯率的標(biāo)價(jià)方法。 當(dāng)人們需

22、要了解美元之外的任何兩種貨幣之間的兌換比例， 就必須根據(jù)美元與這兩種貨幣之間的匯率進(jìn)行套算。二、匯率制度的類型（一）固定匯率制固定匯率制： 是指貨幣比價(jià)基本固定的匯率制度， 包括金本位制下的固定匯率制和布雷頓森林體系下的固定匯率制。在金本位制下， 匯率決定于鑄幣平價(jià)， 匯率波動幅度一般不會超過黃金輸送點(diǎn)。這種固定匯率是依靠市場機(jī)制對匯率的自發(fā)調(diào)節(jié)而實(shí)現(xiàn)的。在布雷頓森林體系時(shí)期， 匯率決定于各國政府規(guī)定的金平價(jià)，匯率波動的界限由國際協(xié)定規(guī)定，即國際貨幣基金協(xié)定規(guī)定的上下各 1%的界限。當(dāng)一國國際收支出現(xiàn)根本性失衡時(shí)，可以在得到國際貨幣基金批準(zhǔn)的前提下改變金平價(jià)。 因此，這種固定匯率制是一種可調(diào)整

23、的釘住匯率制（ Adjustable Pegging System）。這種固定匯率的維持不僅依靠市場自發(fā)調(diào)節(jié)機(jī)制， 而且要依靠各國政府和國際金融組織所采取的國際收支調(diào)節(jié)措施。（二）浮動匯率制浮動匯率制： 是指在紙幣流通制度下， 允許匯率主要由外匯市場供求關(guān)系調(diào)節(jié)的匯率制度。 在布雷頓森林體系瓦解之后， 它成為占主導(dǎo)地位的匯率制度。從政府是否干預(yù)匯率的角度，浮動匯率制可分為自由浮動和管理浮動。自由浮動又稱清潔浮動，指政府完全放棄匯率干預(yù)、聽任它由外匯市場供求關(guān)系自發(fā)調(diào)節(jié)的匯率制度。 純粹的自由浮動在現(xiàn)實(shí)生活中并不存在，該概念主要具有理論上的意義。管理浮動又稱骯臟浮動，指貨幣當(dāng)局在一定時(shí)期和一定程

24、度上調(diào)節(jié)國際收支和干預(yù)市場匯率的匯率制度。它是現(xiàn)實(shí)生活中客觀存在的浮動匯率制。從匯率浮動的形式來看，浮動匯率可分為單獨(dú)浮動和聯(lián)合浮動。單獨(dú)浮動指一國貨幣不與任何其他國家貨幣保持固定比價(jià)的浮動匯率制。如美國、日本、加拿大、澳大利亞等用單獨(dú)浮動。聯(lián)合浮動指在貨幣集團(tuán)，成員國之間維持貨幣固定比價(jià)， 這些國家貨幣對集團(tuán)外國家貨幣共同浮動的匯率制度。 例如，參與歐洲貨幣體系匯率機(jī)制的國家實(shí)行這種聯(lián)合浮動匯率制。釘住匯率制：指一國使本幣同某外國貨幣或一籃子貨幣保持固定比價(jià)的匯率制度。一籃子貨幣：指由多種國家貨幣按特定的權(quán)數(shù)組成的貨幣單位。由于貨幣籃中各種貨幣的匯率變動方向并不一致， 貨幣籃所代表的價(jià)值可以

25、相對穩(wěn)定。 的聯(lián)系匯率制屬于釘住美元的釘住匯率制， 它只是維持港幣對美元的固定匯率， 并聽任港幣隨美元匯率波動而對其他國家貨幣浮動。三、固定匯率制與浮動匯率制的比較（一）浮動匯率制取代固定匯率制的原因：（ 1）它具有自發(fā)調(diào)節(jié)國際收支的功能；（ 2）它有助于遏制大規(guī)模的外匯投機(jī)風(fēng)潮；（ 3）它使各國政府?dāng)[脫了固定匯率制對經(jīng)濟(jì)政策自主權(quán)的約束；（ 4）它有更強(qiáng)的適應(yīng)世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境的生命力；（ 5）它有助于提高資源配置效率。（二）自由浮動的缺陷：（ 1）匯率波動給國際貿(mào)易和國際金融活動帶來外匯風(fēng)險(xiǎn)，從而會在一定程度上阻礙它們的順利發(fā)展。（ 2）它削弱了固定匯率制下的貨幣紀(jì)律，助長了貨幣政策中的通貨膨脹

26、傾向，各國政府無需通過抑制通貨膨脹來履行維持固定匯率的義務(wù)。（ 3）它會助長金融泡沫，即金融資產(chǎn)價(jià)格高于其實(shí)際價(jià)值。例如，美國股價(jià)上升，會刺激外資流入，這會提高美元匯率；而美元匯率上升會進(jìn)一步吸引外資流入，助長股價(jià)攀升。（ 4）在浮動匯率制下，實(shí)行釘住匯率制的貨幣特別容易受到國際投機(jī)資本的沖擊。四、匯率制度的選擇影響匯率制度選擇的主要因素：（一）經(jīng)濟(jì)規(guī)模和經(jīng)濟(jì)實(shí)力。經(jīng)濟(jì)規(guī)模較大和經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)的國家往往選擇彈性較大的浮動匯率制。經(jīng)濟(jì)規(guī)模小和經(jīng)濟(jì)實(shí)力較弱的發(fā)展中國家傾向于選擇釘住匯率制，這主要是由于它們承受外匯風(fēng)險(xiǎn)的能力較差。（二）貿(mào)易依存度。貿(mào)易依存度指外貿(mào)額與國民生產(chǎn)總值的比值， 它反映一國經(jīng)

27、濟(jì)的對外依賴程度。貿(mào)易依存度越高，匯率波動對經(jīng)濟(jì)的沖擊力越大。這樣的國家容易采用彈性較小的匯率制度。（三）對外貿(mào)易的地理方向。若一國進(jìn)出口貿(mào)易集中于與某一個貿(mào)易伙伴國之間， 則釘住該國貨幣有助于貿(mào)易發(fā)展。 若進(jìn)出口貿(mào)易集中于某幾個國家， 則釘住某個貨幣籃有助于貿(mào)易發(fā)展。 如歐洲一些國家相互之間的貿(mào)易占其外貿(mào)總額的比重較大，它們便選擇了使其貨幣釘住歐洲貨幣單位這種一籃子貨幣的匯率制度。（四）相對通貨膨脹率。若一國通貨膨脹率相對高于他國， 那么它更需要利用浮動匯率制自發(fā)調(diào)節(jié)國際收支的功能， 以擺脫固定匯率制下的貨幣紀(jì)律對宏觀經(jīng)濟(jì)政策的約束。（五）金融市場的發(fā)育程度。金融市場發(fā)育程度較高或金融國際化

28、程度較高的國家， 需要采取彈性較大的匯率制度。在貨幣自由兌換的情況下實(shí)行釘住匯率。第五章 匯率的決定與匯率變動的經(jīng)濟(jì)影響一、影響匯率變動的主要因素（一）國際收支一國的國際收支可反映該國對外匯的供求關(guān)系。當(dāng)一國出現(xiàn)國際收支逆差，反映該國對外匯的需求量大于供給量，這會在外匯市場上引起外匯匯率上升，即本幣匯率下降。反之，一國的國際收支順差會導(dǎo)致外匯匯率下降和本幣匯率上升。國際收支包括貿(mào)易收支、 服務(wù)收支和資本流動等若干項(xiàng)目。（二）通貨膨脹根據(jù)購買力平價(jià)，通貨膨脹是影響匯率變動的最重要的基本因素。它影響匯率的傳導(dǎo)機(jī)制包括： 第一，若一國通貨膨脹率高于他國，該國出口競爭力減弱， 而外國商品在該國市場上的

29、競爭力增強(qiáng)； 這會引起該國貿(mào)易收支逆差， 造成外匯供求缺口，從而導(dǎo)致本幣匯率下降。第二，通貨膨脹會使一國實(shí)際利率下降，推動資本外逃，引起資本項(xiàng)目逆差和本幣匯率下降。 第三，由于通貨膨脹是一個持續(xù)的物價(jià)上漲過程，人們的通貨膨脹預(yù)期會演變成本幣匯率下降預(yù)期。 在這種預(yù)期心理下，為了避免本幣貶值可能帶來的損失， 人們會在外匯市場上拋售本幣搶購?fù)鈪R。而這種投機(jī)行為會引起本幣匯率的進(jìn)一步下降。（三）利率從短期來看， 利率對匯率的影響是極為顯著的。 它影響匯率的傳導(dǎo)機(jī)制包括：第一，在其他條件不變的前提下，利率上升會吸引資本流入，在外匯市場上形成對該國貨幣的需求， 推動高利率貨幣的匯率上升。當(dāng)代的國際金融市

30、場上存在大量國際游資， 它們對利率的變動極為敏感，所以從短期來看， 誘發(fā)國際資本流動是利率影響匯率的主要途徑。第二，利率上升意味著信用緊縮， 這會抑制該國的通貨膨脹，在一定時(shí)期可以通過刺激出口和約束進(jìn)口推動該國貨幣匯率上升。 第三，利率上升會抑制該國總需求， 特別是嚴(yán)重依賴于貸款的那一部分投資需求和消費(fèi)需求， 這會進(jìn)一步限制進(jìn)口并從而有助于該國貨幣匯率上升。（四）經(jīng)濟(jì)增長在其他條件不變的情況下， 由于國需求增加帶動的經(jīng)濟(jì)增長會引起進(jìn)口增加。如果其他國家經(jīng)濟(jì)增長較慢，則該國出口增加也較慢。這容易造成該國的貿(mào)易收支逆差并引起該國貨幣匯率下降。如果經(jīng)濟(jì)增長是由該國勞動生產(chǎn)率提高所引起的， 那么在增長

31、過程中生產(chǎn)成本會下降， 產(chǎn)品價(jià)格下降且產(chǎn)品質(zhì)量提高。 盡管該國進(jìn)口會相應(yīng)增加，但是由于出口增加得更快，該國貨幣匯率往往會上升。（五）政府的政策政府的各項(xiàng)政策都會通過各種途徑直接或間接地影響匯率。政府干預(yù)匯率的直接形式是通過中央銀行在外匯市場上買賣外匯，改變外匯供求關(guān)系，從而影響外匯匯率或本幣匯率。政府采取匯率政策的目的一般是為了穩(wěn)定本幣匯率， 避免匯率波動加大國際貿(mào)易和國際金融活動中的風(fēng)險(xiǎn)， 抑制外匯投機(jī)行為； 它也可能是為了使匯率有利于本國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展或有助于實(shí)現(xiàn)政府的某項(xiàng)戰(zhàn)略目標(biāo)。 政府匯率政策的效力不僅取決于該國外匯儲備的多少， 而且取決于該國的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況。例如，若該國金融泡沫破滅，股票

32、和房地產(chǎn)價(jià)格急劇下跌，便可能出現(xiàn)資本外逃， 造成該國貨幣貶值壓力。一旦貶值壓力超過政府干預(yù)能力， 本幣匯率開始下降， 便會進(jìn)一步通過貶值預(yù)期誘發(fā)更大規(guī)模的資本外逃，使該國陷入惡性循環(huán)。在中央銀行參與外匯市場交易不足以實(shí)現(xiàn)政府匯率政策目標(biāo)時(shí)，政府往往借助于外匯管制干預(yù)匯率。政府其他各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策也會間接地影響匯率。 例如，擴(kuò)性財(cái)政政策會刺激需求和經(jīng)濟(jì)增長，通過增加進(jìn)口帶來本幣對外貶值的壓力。緊縮性貨幣政策會通過抑制通貨膨脹和提高利率而刺激本國貨幣匯率上升。政府的貿(mào)易政策可以通過刺激出口和限制進(jìn)口而帶動本幣對外升值。（六）心理預(yù)期人們對各種價(jià)格信號的心理預(yù)期都會影響匯率。 若人們預(yù)期本幣匯率將會下降

33、，便可能在外匯市場拋售本幣， 并助長本幣的貶值壓力。若人們預(yù)期本國將會出現(xiàn)較高的通貨膨脹率， 會派生出本幣對外貶值預(yù)期。在一般情況下， 人們的心理預(yù)期是上述基本因素在人們頭腦中的反映。但是， 人們的心理可能受多種其他因素的影響，如宣傳和報(bào)導(dǎo)、謠傳和迷信等等。一些事件一旦對人們的匯率預(yù)期產(chǎn)生普遍影響，它對當(dāng)前的匯率便會產(chǎn)生重大作用。（七）外匯投機(jī)外匯投機(jī)指在匯率預(yù)期基礎(chǔ)上， 以賺取匯率變動差額為目的并承擔(dān)外匯風(fēng)險(xiǎn)的外匯交易行為。 在當(dāng)代國際金融市場上， 存在著規(guī)模龐大的國際游資。其中，一部分國際游資隸屬于國際壟斷資本集團(tuán)。它們在外匯市場上， 并非是單純的市場價(jià)格信號接受者， 而往往充當(dāng)價(jià)格制定者

34、的角色。例如， 1997 年 7 月爆發(fā)的泰國貨幣危機(jī)固然有多種原因，外匯投機(jī)者的惡性炒作無疑起到火上加油的作用。二、匯率的變動對國際收支的影響（一）匯率對進(jìn)出口的影響當(dāng)一國貨幣匯率下降時(shí)， 由于外匯能夠兌換更多的該國貨幣，從而能夠購買更多的該國商品，所以該國的出口量會增加；同時(shí)，該國貨幣只能兌換更少的外匯， 從而只能購買更少的外國商品，該國的進(jìn)口量會下降。（二）匯率變動對資本國際流動的影響匯率變動對資本國際流動的影響在很大程度上取決于人們對于匯率的心理預(yù)期。如果人們認(rèn)為匯率變動是一次性的， 那么一國貨幣貶值會吸引資本流入。因?yàn)楸編刨H值使外資能夠兌換更多的本國貨幣， 從而可以支配更多的實(shí)際資源

35、。本國的土地、勞力、設(shè)備、原材料和各種金融資產(chǎn)對外資來說都更加便宜了。 因此，外資會增加對該國的直接投資和間接投資。我國在 80 年代和 90 年代前半期數(shù)次下調(diào)人民幣匯率， 對我國大量利用外資起到了重大的作用。如果人們認(rèn)為一國貨幣匯率下跌顯示出它將進(jìn)一步下降的信號，那么，它可能引起資本外逃，特別是短期資本的大量外逃。因?yàn)橐坏┰搰泿艆R率進(jìn)一步下降，外資在該國的資產(chǎn)只能兌換更少的外匯。在 1997 年下半年的東南亞金融動蕩中， 東南亞國家的貨幣紛紛貶值，在一定時(shí)期人們產(chǎn)生出繼續(xù)貶值的心理預(yù)期，于是資本大量流往國外；而這種資本流動顯著加劇了東南亞國家貨幣的貶值程度。三、匯率變動對國際儲備的影響匯

36、率變動可以影響國際儲備總量。 例如，當(dāng)一國貨幣匯率下降帶來國際收支順差時(shí)，會使該國外匯儲備相應(yīng)增加。匯率變動也可以影響外匯儲備結(jié)構(gòu)。 例如，當(dāng)美元匯率不斷下跌時(shí)，持有該外匯儲備的國家便會蒙受一定損失。為了避免這種損失，它們可能調(diào)整外匯儲備的結(jié)構(gòu)。四、匯率對國經(jīng)濟(jì)的影響（一）匯率對國物價(jià)的影響一國貨幣對外貶值會導(dǎo)致國物價(jià)水平上升。這主要通過三條途徑。第一，當(dāng)貶值引起出口量增加和進(jìn)口量減少時(shí)，該國商品市場上的商品數(shù)量會減少。 另一方面，貿(mào)易順差帶來的外匯轉(zhuǎn)化為中央銀行的外匯儲備時(shí)， 該國貨幣投放量會相應(yīng)增加。 這種商品和貨幣總量對比關(guān)系的變化會引起該國物價(jià)上漲。 第二，貶值會帶來成本推進(jìn)型通貨膨脹

37、。貶值會使所有進(jìn)口商品的本幣價(jià)格上漲， 并帶動國同類商品的價(jià)格上漲。在物價(jià)上漲的情況下，人們會要求增加工資，這會進(jìn)一步推動物價(jià)上漲。此外，進(jìn)口設(shè)備和原材料的本幣價(jià)格上升，會抬高生產(chǎn)成本并推動物價(jià)上漲。第三，貶值會帶來需求拉上型通貨膨脹。貶值帶來貿(mào)易順差之后， 會產(chǎn)生出一種外貿(mào)乘數(shù)效應(yīng)， 即國民收入的增加額成倍地超出貿(mào)易順差額。當(dāng)收入增長時(shí)，該國總需求會增加，并帶動物價(jià)上漲。（二）匯率對國產(chǎn)量的影響一國貨幣對外貶值通常會使該國產(chǎn)量增加。其發(fā)生作用的途徑表現(xiàn)為：第一，通過外貿(mào)乘數(shù)導(dǎo)致產(chǎn)量增加。這種乘數(shù)效應(yīng)發(fā)揮作用的前提是該國屬于需求約束型經(jīng)濟(jì)，存在閑置生產(chǎn)要素和生產(chǎn)能力。因此，當(dāng)貨幣貶值提高了該國

38、的國際競爭能力和擴(kuò)大了市場之后，該國產(chǎn)量便會增加。外貿(mào)乘數(shù)的大小取決于兩個因素， 即邊際儲蓄傾向（儲蓄增量占國民收入增量的比例）和邊際進(jìn)口傾向 （進(jìn)口增量占國民收入增量的比例），它們越小則外貿(mào)乘數(shù)越大。第二，貶值帶來的貿(mào)易順差使該國外匯儲備增加， 它可用于購買先進(jìn)技術(shù)設(shè)備和國緊缺的原材料，為經(jīng)濟(jì)增長創(chuàng)造物質(zhì)條件。第三，由于本幣一次性貶值有利于吸引外資，特別是有利于吸引外國直接投資，所以，它可以通過外資在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用帶動經(jīng)濟(jì)增長。（三）匯率對就業(yè)的影響一國貨幣對外貶值往往有助于創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會。 首先，貶值有助于經(jīng)濟(jì)增長，而在此過程中就業(yè)機(jī)會將會增加。其次，貶值能夠吸引外資流入，這也有助于

39、該國就業(yè)增加。第三，當(dāng)貶值引起國物價(jià)上漲后，在一定的時(shí)期，工資上升可能滯后于物價(jià)上升，從而實(shí)際工資下降，這有助于企業(yè)雇傭更多的勞動力。第四，在存在大量過剩人口的發(fā)展中國家， 貶值給該國創(chuàng)造出更大的國外市場， 并使該國能夠進(jìn)一步發(fā)揮在勞動密集型產(chǎn)品生產(chǎn)上的優(yōu)勢， 這為過剩人口轉(zhuǎn)移到勞動密集型制造業(yè)創(chuàng)造出良好的條件。（四）匯率對資源配置的影響根據(jù)近幾十年來新興工業(yè)化國家的經(jīng)驗(yàn)， 政府實(shí)行壓低本幣匯率的政策有利于提高資源配置效率。 首先，貶值使出口產(chǎn)業(yè)更加有利可圖，因?yàn)樗鼈冑嵢〉耐鈪R可以兌換更多的本國貨幣， 從而貶值會促進(jìn)出口產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。其次，貶值使進(jìn)口商品的本幣價(jià)格上升，有利于進(jìn)口替代產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，

40、 因?yàn)閲惿唐芬矔鄳?yīng)漲價(jià)， 使得生產(chǎn)它們更加有利可圖。對于發(fā)展中國家來說， 由于貶值提高了進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格，特別有助于刺激農(nóng)業(yè)的發(fā)展。這對于縮小收入分配不均，擴(kuò)大市場需求和保證農(nóng)業(yè)原料的供應(yīng)和農(nóng)業(yè)勞動生產(chǎn)率的提高， 都有著非常重要的意義。第三，貶值使政府較少地依賴于關(guān)稅、非關(guān)稅壁壘、出口補(bǔ)貼和其他行政手段實(shí)現(xiàn)國際收支平衡， 避免它們所造成的市場價(jià)格信號的扭曲，這有利于資源在市場機(jī)制作用下實(shí)現(xiàn)比較合理的配置。五、匯率對世界經(jīng)濟(jì)的影響一國貨幣匯率的變動不僅會影響本國的國際收支和國經(jīng)濟(jì)，而且會對其他國家的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不同程度的影響。這種影響的具體容和大小取決于該國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、 該國政府是否干預(yù)市

41、場匯率和采用何種手段調(diào)節(jié)匯率。一般說來，發(fā)展中國家貨幣的匯率變動對世界經(jīng)濟(jì)的影響較小。 首先，因?yàn)樗鼈兊慕?jīng)濟(jì)規(guī)模較小， 即使貶值能帶來貿(mào)易順差， 并使其貿(mào)易伙伴國出現(xiàn)逆差，但是這種逆差在發(fā)達(dá)國家的貿(mào)易額中所占比重較小。其次，由于發(fā)展中國家進(jìn)口商品需求彈性和出口商品供給彈性往往小于發(fā)達(dá)國家，其貨幣匯率的變動對進(jìn)出口額的影響較小。第三，發(fā)展中國家的貨幣一般不能作為國際經(jīng)濟(jì)往來中的計(jì)價(jià)手段和支付手段，因此，其貨幣匯率變動主要只能影響其貿(mào)易伙伴國的經(jīng)濟(jì)。發(fā)達(dá)國家貨幣匯率的變動對世界經(jīng)濟(jì)影響較大。 首先，發(fā)達(dá)國家貨幣貶值會產(chǎn)生巨額貿(mào)易順差， 這也意味著其他國家出現(xiàn)相應(yīng)的巨額貿(mào)易逆差，從而顯著影響其他國家

42、的國際收支、產(chǎn)量和就業(yè)。其次，由于發(fā)達(dá)國家進(jìn)口商品需求彈性和出口商品供給彈性較大， 它們更愿意采取本幣對外貶值政策緩解國失業(yè)問題， 這往往會引起匯率戰(zhàn)， 影響世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。 第三，發(fā)達(dá)國家的貨幣一般能夠充當(dāng)國際經(jīng)濟(jì)往來中的計(jì)價(jià)手段和支付手段，其貨幣匯率波動會影響所有國家的經(jīng)濟(jì)。特別是美元匯率的變動，對世界經(jīng)濟(jì)的影響特別大。在當(dāng)前的國際貿(mào)易和國際金融活動中， 普遍以美元為計(jì)價(jià)和支付手段， 而且有一些發(fā)展中國家盡力維持對美元的固定匯率。 如果美元匯率上升， 則與美元保持固定匯率的發(fā)展中國家貨幣的匯率會隨同美元對其他國家貨幣的匯率上升，這可能對它們的貿(mào)易收支產(chǎn)生不利影響。第四，發(fā)達(dá)國家貨幣往往

43、充當(dāng)國際信用工具， 其匯率波動會影響其他國家的債務(wù)負(fù)擔(dān)。例如，在日元匯率上升時(shí)，我國必須動用更多的美元或人民幣來償付日元債務(wù)，債務(wù)負(fù)擔(dān)相應(yīng)增加。第五，發(fā)達(dá)國家貨幣往往是各國國際儲備中的儲備貨幣， 其匯率波動會影響其他國家儲備資產(chǎn)的價(jià)值。例如，當(dāng)美元匯率下降時(shí)，大量持有美元儲備的國家便會蒙受儲備資產(chǎn)價(jià)值的損失。第六章外匯管制一、外匯管制的概念與意義（一）外匯管制的概念外匯管制有狹義與廣義之分。 狹義的外匯管制指一國政府對居民在經(jīng)常項(xiàng)目下的外匯買賣和國際結(jié)算進(jìn)行限制。 廣義的外匯管制指一國政府對居民和非居民的涉及外匯流入和流出的活動進(jìn)行限制性管理。外匯管制依照該國法律、 政府頒布的方針政策和各種規(guī)

44、定和條例進(jìn)行。外匯管制的執(zhí)行者是政府授權(quán)的中央銀行、 財(cái)政部或另設(shè)的其他專門機(jī)構(gòu)，如外匯管理局。外匯管制所針對的自然人和法人通常劃分為居民和非居民。 各國的外匯管制法規(guī)通常對居民管制較嚴(yán)，對非居民管制較松。外匯管制所針對的物包括外國鈔票和鑄幣、 外幣支付憑證、 外幣有價(jià)證券和黃金；有的國家還涉及、白金和鉆石。外匯管制法規(guī)生效的圍一般以本國領(lǐng)土為界限。 在設(shè)立特區(qū)的國家中，某些外匯管制法規(guī)可能不適用于特區(qū)。 一個國家對不同國家貨幣的外匯管制寬嚴(yán)程度也可能有所不同。外匯管制針對的活動涉及外匯收付，外匯買賣，國際借貸，外匯轉(zhuǎn)移和使用，本國貨幣匯率的決定，本國貨幣的可兌換性，及本幣和黃金、的跨國界流動

45、。外匯管制的手段是多種多樣的， 大體上分為價(jià)格管制和數(shù)量管制兩種類型；前者指對本幣匯率做出的各種限制， 后者指外匯配給控制和外匯結(jié)匯控制。在金本位制度下， 實(shí)行金本位的國家不存在外匯管制。 發(fā)達(dá)國家的外匯管制始于第一次世界大戰(zhàn)。 戰(zhàn)爭結(jié)束后，外匯自由買賣和國際間多邊結(jié)算制度大體上得到恢復(fù)。 1929 年爆發(fā)的世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)迫使許多國家恢復(fù)了外匯管制。 第二次世界大戰(zhàn)之后， 發(fā)達(dá)國家陸續(xù)放寬和取消外匯管制。目前， 除少數(shù)新興工業(yè)化國家之外，大多數(shù)發(fā)展中國家仍然實(shí)行比較嚴(yán)格的外匯管制。根據(jù)外匯管制的圍和寬嚴(yán)程度， 人們把實(shí)行外匯管制的國家分為三種類型：第一類是實(shí)行全面的嚴(yán)格外匯管制的國家， 它們對

46、經(jīng)常項(xiàng)目和金融項(xiàng)目都實(shí)行嚴(yán)格管制， 貨幣兌換受到嚴(yán)重限制， 匯率受到政府高度控制。大多數(shù)發(fā)展中國家和地區(qū)都屬于這一類型， 但近年來它們的數(shù)目減少很快。 第二類是實(shí)行部分外匯管制的國家， 它們對經(jīng)常項(xiàng)目收支原則上不予限制，但對金融項(xiàng)目收支仍有程度不同的限制，其貨幣屬于有限制的自由兌換貨幣。 某些發(fā)達(dá)國家和一些經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r較好的發(fā)展中國家屬于這一類型。 第三類是基本上取消了外匯管制的國家，它們對經(jīng)常項(xiàng)目和金融項(xiàng)目收支基本上不加限制， 允許貨幣自由兌換。目前列入這一類型的國家和地區(qū)約有30 個，主要是發(fā)達(dá)國家和石油輸出國。（二）外匯管制的意義（ 1）促進(jìn)國際收支平衡或改善國際收支狀況長期的國際收支逆

47、差會給一國經(jīng)濟(jì)帶來顯著的消極影響， 維持國際收支平衡是政府的基本目標(biāo)之一。 政府可以用多種方法來調(diào)節(jié)國際收支，但是對于發(fā)展中國家來說， 其他調(diào)節(jié)措施可能意味著較大代價(jià)。例如，政府實(shí)行緊縮性財(cái)政政策或貨幣政策可能改善國際收支， 但它會影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度，并使失業(yè)狀況惡化。（ 2）穩(wěn)定本幣匯率，減少涉外經(jīng)濟(jì)活動中的外匯風(fēng)險(xiǎn)匯率的頻繁地大幅度波動所造成的外匯風(fēng)險(xiǎn)會嚴(yán)重阻礙一國對外貿(mào)易和國際借貸活動的進(jìn)行。 擁有大量外匯儲備的國家或有很強(qiáng)的借款能力的國家可以通過動用或借入儲備來穩(wěn)定匯率。 對于缺乏外匯儲備的發(fā)展中國家來說， 外匯管制是穩(wěn)定本幣對外幣的匯率的重要手段。（ 3）防止資本外逃或大規(guī)模的投機(jī)性資

48、本流動，維護(hù)本國金融市場的穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)實(shí)力較弱的國家存在著非常多的可供投機(jī)資本利用的缺陷。例如，在經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展時(shí)商品價(jià)格、股票價(jià)格、房地產(chǎn)價(jià)格往往上升得高于其在價(jià)值。 在沒有外匯管制的情況下， 這會吸引投機(jī)性資本流入，后者會顯著加劇價(jià)格信號的扭曲。一旦泡沫破滅，投機(jī)性資本外逃，又會引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)，造成經(jīng)濟(jì)局勢迅速惡化。外匯管制是這些國家維護(hù)本國金融市場穩(wěn)定運(yùn)行的有效手段。（4）增加本國的國際儲備任何國家都需要持有一定數(shù)量的國際儲備資產(chǎn)。國際儲備不足的國家可以通過多種途徑來增加國際儲備，但是其中多數(shù)措施需要長期施行才能取得明顯成效。 外匯管制有助于政府實(shí)現(xiàn)增加國際儲備的目的。（ 5）有效利用外匯

49、資金，推動重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)優(yōu)先發(fā)展外匯管制使政府擁有更大的對外匯運(yùn)用的支配權(quán)。 政府可以利用它限制某些商品進(jìn)口， 來保護(hù)本國的相應(yīng)幼稚產(chǎn)業(yè)； 或者向某些產(chǎn)業(yè)提供外匯，以扶植重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)優(yōu)先發(fā)展。（ 6）增強(qiáng)本國產(chǎn)品國際競爭能力在本國企業(yè)不足以保證產(chǎn)品的國際競爭能力的條件下， 政府可以借助于外匯管制為企業(yè)開拓國外市場。 例如，規(guī)定官方匯率是外匯管制的重要手段之一， 當(dāng)政府直接調(diào)低本幣匯率時(shí)， 或限制短期資本流入時(shí)，都有助于本國增加出口。（ 7）增強(qiáng)金融安全金融安全指一國在金融國際化條件下具有抗拒外金融風(fēng)險(xiǎn)和外部沖擊的能力。開放程度越高，一國維護(hù)金融安全的責(zé)任和壓力越大。影響金融安全的因素包括國不良貸款、金融

50、體制改革和監(jiān)管等部因素，也涉及外債規(guī)模和使用效益、國際游資沖擊等涉外因素。發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低， 經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)有種種缺陷， 特別需要把外匯管制作為增強(qiáng)本國金融安全的手段。（三）外匯管制的消極影響（ 1）匯率扭曲，不利于資源合理配置無論是政府規(guī)定官方匯率， 還是政府限制外匯買賣， 都會使匯率偏離市場均衡匯率。 對發(fā)展中國家來說， 匯率扭曲主要表現(xiàn)在本幣匯率過高。這可能是由于政府為本幣規(guī)定了偏高的官方牌價(jià)，也可能是由于政府對外匯供求施加限制的結(jié)果。這種扭曲的匯率對資源配置有不利影響。首先， 它會打擊發(fā)展中國家的農(nóng)業(yè)。在發(fā)達(dá)國家普遍對農(nóng)產(chǎn)品出口提供巨額補(bǔ)貼的情況下，世界農(nóng)產(chǎn)品市場價(jià)格已經(jīng)偏低；高估

51、本幣匯率進(jìn)一步降低了進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品的本幣價(jià)格，使發(fā)展中國家本國農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格隨之下降， 這是許多發(fā)展中國家農(nóng)業(yè)發(fā)展緩慢、城鄉(xiāng)差別較大的重要原因。 其次，高估本幣匯率會普遍性地打擊該國的出口產(chǎn)業(yè)和進(jìn)口替代產(chǎn)業(yè)， 因?yàn)樗Ц吡吮緡隹谏唐返耐鈳艃r(jià)格并壓低了進(jìn)口商品的本幣價(jià)格。最后，從世界圍來看，匯率是指引國際資本流動的價(jià)格信號之一， 匯率的扭曲使人們難以做出正確的投資決策。對發(fā)展中國家來說， 本幣匯率過高不利于吸引外資，它使外資只能支配較少數(shù)量的該國實(shí)際資源；從長遠(yuǎn)來看，這不利于該國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、技術(shù)進(jìn)步和國際競爭能力的提高。（ 2）在一定程度上影響國際貿(mào)易的發(fā)展和對外開放的進(jìn)程從世界圍來看， 外匯管制阻礙著自由多邊結(jié)算體系的形成， 自然阻礙了國際貿(mào)易和國際資本流動的正常進(jìn)行。對發(fā)展中國家來說， 高估本幣匯率和限制外匯自由交易會打擊出口企業(yè)的創(chuàng)匯積極性，而外匯短缺也影響該國進(jìn)口貿(mào)易的發(fā)展。限制資本外流和限制投資收益回流的做法也會打擊外商對該國投資的積極性。許多國家的經(jīng)驗(yàn)證明，要打破國際收支逆差、外