《經(jīng)濟學人》：貝萊德的崛起

1、經(jīng)濟學人：貝萊德的崛起來源：新浪財經(jīng)過去25年貝萊德集團迅速崛起，現(xiàn)在已經(jīng)成為全球最大的投資公司，i黑馬認為投資者應該學習這家公司控制風險的策略，而不是盲目相信它給出的投資建議。如果問陰謀論者是誰主宰著世界，他們可能會說是全球性銀行，比如花旗銀行、美國銀行以及摩根大通銀行;他們也可能認為是石油巨頭，比如?？松梨诤蜌づ剖?他們還可能提到控制著數(shù)十億人口的日用消費品制造商：蘋果公司、麥當勞或者是雀巢公司。貝萊德集團很可能不會上榜，這家投資管理公司在金融圈外很少被提及，但它卻是上述所有公司最大的單一股東，貝萊德集團幾乎持有美國甚至全球所有上市公司的股份(事實上它是皮爾森集團最大的股東，進而也是經(jīng)

2、濟學人的最大股東)。它的觸角還延伸到了企業(yè)債券、主權債券、商品期貨以及對沖基金等。貝萊德集團直接控制的資產(chǎn)規(guī)模達4.1萬億美元(幾乎是所有pe機構和對沖基金公司資產(chǎn)之和)，另外通過它的交易平臺阿拉丁管理著11萬億美元的資產(chǎn)，這一切讓貝萊德集團輕松地成為世界上最大的投資者。1988年在拉里-芬克的領導下，一群華爾街金融家成立了貝萊德集團，這家公司取得成功的部分原因是提供“被動型”的投資產(chǎn)品，比如追蹤標準普爾500這樣大盤指數(shù)的交易型開放式指數(shù)基金(etfs)，這些產(chǎn)品是傳統(tǒng)基金的廉價替代品，通常傳統(tǒng)基金更多的幫助資金經(jīng)理而不是客戶致富(盡管貝萊德集團也發(fā)行了很多傳統(tǒng)基金)。這塊業(yè)務仍在持續(xù)快速的

3、增長，在一個規(guī)模決定一切的行業(yè)里，貝萊德集團憑借其ishares品牌成為了最大的競爭者。貝萊德集團的客戶既包括阿拉伯主權投資基金，也包括普通投資者，它為這些客戶節(jié)省了數(shù)十億美元的傭金。成功的另一個原因是對其積極管理型投資組合的風險控制。最初貝萊德集團是抵押擔保債券的主要投資者，然而由于準確判斷了這些債券的風險，它不但沒有在雷曼兄弟破產(chǎn)后接受政府援助，還給美國政府及其他機構支招，就如何在2008年最黑暗的時刻保持金融體系正常運轉提供建議，在危機后期，它更是趁機從一些處境艱難的金融機構手中獲得了利潤豐厚的資金管理部門。與很多接受政府幫助而興旺的銀行不同，貝萊德集團的成功更加當之無愧，這家公司注重細

4、節(jié)并為客戶提供了價值。然而當納稅人花費數(shù)十億美元援助那些大而不倒的金融機構后，一家25歲的公司成長的這么快又這么大不可避免的會觸動他們的神經(jīng)。美國監(jiān)管者因此將貝萊德集團和它的一些競爭對手指定為“系統(tǒng)性重要”，這個標簽意味著它們將接受更加嚴格的監(jiān)管。如果監(jiān)管者是要避免危機重演的話，那么他們選錯了對象。對于銀行，貸款和存款在資產(chǎn)負債表上分別對應著資產(chǎn)和負債，但和它們不同，貝萊德集團只是幫助別人管理資金，它只是代表他人管理著其控制的投資，盡管因此有了很大的影響力，但是貝萊德集團即不會保留利潤也不會遭受損失。資產(chǎn)稍有貶值就可能對銀行造成致命影響，但貝萊德集團卻可以把任何資金缺口問題都轉嫁給它的客戶，同

5、時也可以抵御更大的沖擊。事實上對于焦頭爛額的賣家而言，有人以便宜的價格接手它們的資產(chǎn)是好事，一個不舉債的資產(chǎn)管理公司只會穩(wěn)定而不是擾亂市場。對于不但希望避免上一次危機重演，還希望找出未來系統(tǒng)性風險根源的監(jiān)管者而言，貝萊德提出了另一個更加微妙的議題，它與買賣決策的制定方式相關而與資產(chǎn)所有權無關。阿拉丁交易平臺管理著150萬億美元的資產(chǎn)，其規(guī)模大約是全球所有股票、債券和貸款價值的7%，因此世界上許多大型基金公司都通過，至少部分通過貝萊德集團來了解全球金融市場。大約17000名銀行、保險公司、主權財富基金以及其他金融機構的交易員要依賴貝萊德集團的分析模型來指導投資。這是對貝萊德集團精心開發(fā)的風險管理

6、模型的褒獎，但同時也令其難堪。健康市場的一個原則就是眾多參與者根據(jù)自己的分析對資產(chǎn)的價格得出不同的結論，然后由這些意見匯集成單一價格，并最終確定資產(chǎn)的價值。不管是政治上、自然界還是市場里，由一種思想控制的生態(tài)系統(tǒng)都是不健康的，這種金融領域的集體思維正是引發(fā)繁榮(每一個人都想買同樣的東西)和蕭條(所有人都急著出手)的癥結所在。雖然阿拉丁只給客戶提供投資建議而不為他們做決策，但是它不可避免的會影響人們對市場風險的思考。引發(fā)上一場危機的因素有很多，而其中一個隱藏在眾多原因背后，那就是投資者停止認真思考他們所購買的資產(chǎn)。比如很多人過于迷信評級機構，而它們向投資者保證美國的次級貸款絕對不會違約。貝萊德集團的模型無疑比2008年穆迪公司和標準普爾發(fā)布的要強，但是如果太多投資者依賴某一模型，市場的波動將會更大。這也許不是嚴重的系統(tǒng)性風險，因為它有自我約束機制：追隨貝萊德集團的資金越多，看空這家公司的資金也就越多。真正危險的是投資者，如果依賴貝萊德集團分析的人越多，如果它判斷正確，那么投資者獲得收益就