財(cái)務(wù)管理：第02章財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念—資金時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

1、第二章 財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念,第一節(jié)：資金時(shí)間價(jià)值 第二節(jié)：投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（報(bào)酬）,第一節(jié) 資金時(shí)間價(jià)值,資金時(shí)間價(jià)值（time value of money）：也稱貨幣時(shí)間價(jià)值，指資金在周轉(zhuǎn)使用過(guò)程中由于時(shí)間因素而形成的差額價(jià)值，即同一數(shù)量的資金或貨幣在不同的時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值量差額。,財(cái)務(wù)管理,2,產(chǎn)生資金時(shí)間價(jià)值的原因與本質(zhì),推遲消費(fèi)的補(bǔ)償 剩余價(jià)值的一部分 資金時(shí)間價(jià)值的本質(zhì)： 資金周轉(zhuǎn)使用過(guò)程中形成的增值。,財(cái)務(wù)管理,3,資金時(shí)間的理解,資金時(shí)間價(jià)值不是通貨膨脹補(bǔ)償。 現(xiàn)實(shí)中投資報(bào)酬率包含3部分來(lái)源： 資金時(shí)間價(jià)值+通貨膨脹補(bǔ)償+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 因此，資金時(shí)間價(jià)值應(yīng)以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率-通貨膨脹補(bǔ)償

2、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬投資：國(guó)債利率,中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué) 會(huì)計(jì)學(xué)院 鄧偉,4,資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算,資金時(shí)間價(jià)值的存在使得等量的資金在不同的時(shí)點(diǎn)具有不同的價(jià)值，因此不同時(shí)點(diǎn)的資金量流入和流出不能直接相加減。 對(duì)于不同時(shí)點(diǎn)的資金量如何處理？,財(cái)務(wù)管理,5,現(xiàn)值和終值,2種處理方法： 1 將未來(lái)的資金折算成現(xiàn)在的資金（折現(xiàn)或貼現(xiàn)或求現(xiàn)值） 2 將現(xiàn)在的資金折算成未來(lái)的資金（終值） 現(xiàn)值與終值可以相互轉(zhuǎn)換，本質(zhì)是一樣的！,財(cái)務(wù)管理,6,單利和復(fù)利,單利：只按照規(guī)定的利率對(duì)本金計(jì)息，利息不再計(jì)入本金計(jì)算利息。 我國(guó)現(xiàn)行的存貸款都是按照單利計(jì)算。 復(fù)利：計(jì)息計(jì)入本金一同計(jì)算利息，即“利滾利”。 大多數(shù)研究以及在財(cái)務(wù)管理

3、中使用復(fù)利。,財(cái)務(wù)管理,7,利用單利和復(fù)利計(jì)算終值和現(xiàn)值,單利終值： 單利現(xiàn)值：,財(cái)務(wù)管理,8,復(fù)利終值 復(fù)利終值系數(shù)： 復(fù)利現(xiàn)值 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)：,財(cái)務(wù)管理,9,公式匯總,財(cái)務(wù)管理,10,現(xiàn)值和終值的計(jì)算互為逆運(yùn)算,單利終值計(jì)算,將1000元存入銀行，定期存款3年，其年利率為6%，按單利計(jì)息，3年后的本利和（即終值）是多少？ F3=1000（1+6%*3）=1180(元) 即現(xiàn)在的1000元價(jià)值和3年后的1180元相等，也可以說(shuō)3年后的1180相當(dāng)于現(xiàn)在的1000元。,財(cái)務(wù)管理,11,真實(shí)案例,某學(xué)生的父母2004年1月1日將3000元存入銀行，選擇1年期定期存款，其年利率為3%。由于不了解銀

4、行計(jì)息方式，該學(xué)生的父母未選擇到期自動(dòng)轉(zhuǎn)存。2014年元旦該學(xué)生的父母去銀行取出本息，請(qǐng)問(wèn)本息總計(jì)多少？（活期存款年利息為0.35%） 3000(1+3%)(1+0.35%)9=3189（元） 3000(1+3%)10=4032（元）,財(cái)務(wù)管理,12,我國(guó)商業(yè)銀行存款利率及其含義,財(cái)務(wù)管理,13,3個(gè)月、6個(gè)月、1年、2年為一個(gè)計(jì)息周期，對(duì)應(yīng)利率為年化利率。,理財(cái)產(chǎn)品與年化收益率,年化收益率是把當(dāng)前收益率（日收益率、周收益率、月收益率）換算成年收益率來(lái)計(jì)算的，是一種理論收益率，并不是真正的已取得的收益率。 比如某銀行賣的一款理財(cái)產(chǎn)品，號(hào)稱91天的年化收益率為3.1%，那么你購(gòu)買了10萬(wàn)元，實(shí)際

5、上你能收到的利息是10萬(wàn)*3.1%*91/365=772.88元，絕對(duì)不是3100元。,財(cái)務(wù)管理,14,注意問(wèn)題,注意計(jì)息周期。大多數(shù)時(shí)間為一年，但有些情形不是。 注意收益率的含義。收益率肯定相對(duì)于一段時(shí)間而言，這段時(shí)間的收益率與年化收益率的含義往往不同。 注意單利與復(fù)利的計(jì)算。財(cái)務(wù)管理中大多用復(fù)利計(jì)算，但實(shí)際中往往是單利，但有多個(gè)計(jì)息周期等同于復(fù)利。,財(cái)務(wù)管理,15,單利,1.甲某擬存入一筆資金以備3年后使用。假定銀行3年期存款年利率為5%，甲某3年后需用的資金總額為34,500元，則在單利計(jì)息情況下，目前需存入的資金為（ ）元。 A. 30,000 B. 29,803.04 C. 32,8

6、57.14 D. 31,500 答案：A,財(cái)務(wù)管理,16,例,如果某人5年后想擁有50,000元，在年利率為5%、單利計(jì)息的情況下，他現(xiàn)在必須存入銀行的款項(xiàng)是（ ）元。 A. 50,000 B. 40,000 C. 39,176.31 D. 47,500 答案：B,財(cái)務(wù)管理,17,復(fù)利終值的計(jì)算,如果某人現(xiàn)有退休金100,000元，準(zhǔn)備存入銀行。在銀行年復(fù)利率為4%的情況下，其10年后可以從銀行取得（ ）元。 A 140,000 B 148,024.43 C 120,000 D 150,000 答案：B,財(cái)務(wù)管理,18,復(fù)利終值的計(jì)算,某人將6000元存入銀行，銀行的年利率為10%，按復(fù)利計(jì)算

7、，則5年后此人可從銀行取出（ ）元。 A 9220 B 9000 C 9950 D 9663 答案：D,財(cái)務(wù)管理,19,復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算,A公司擬投資于一項(xiàng)目，期望在第5年末使原投入的資金價(jià)值達(dá)到5000萬(wàn)元，假定該項(xiàng)目的投資報(bào)酬率為10%，要求計(jì)算A公司現(xiàn)在應(yīng)投入的資金數(shù)額。 P0=5000*PVIF(10%,5)=5000*0.621=3104(萬(wàn)元),財(cái)務(wù)管理,20,2.年金及其計(jì)算,年金的含義：是指連續(xù)期限內(nèi)發(fā)生的一系列等額收付的款項(xiàng) 根據(jù)收付時(shí)點(diǎn)不同年金分為：,財(cái)務(wù)管理,21,普通年金（又稱后付年金）,定義：是一定時(shí)期內(nèi)發(fā)生在每期期末的等額收付。,財(cái)務(wù)管理,22,普通年金的終值,財(cái)務(wù)管

8、理,23,可直接用等比數(shù)列公式：S=a1*(1-qn)/(1-q),普通年金的現(xiàn)值,財(cái)務(wù)管理,24,終值、現(xiàn)值系數(shù),（普通）年金終值系數(shù)： （普通）年金現(xiàn)值系數(shù)：,財(cái)務(wù)管理,25,普通年金終值計(jì)算,例：企業(yè)在4年內(nèi)每年年末存入銀行1000元，銀行利率為9%，那么，4年后可從銀行提取的款項(xiàng)額為（ ）元。 A 3000 B 1270 C 3240 D 4573 答案：D,財(cái)務(wù)管理,26,普通年金現(xiàn)值計(jì)算,某企業(yè)現(xiàn)在存入銀行8000元，以備在三年內(nèi)支付工人的退休金，銀行年利率為8%(復(fù)利)，那么，三年內(nèi)每年年末可從銀行提取的等額款項(xiàng)為（ ）元。 A 3129 B 3104 C 2000 D 2666

9、 答案 B,財(cái)務(wù)管理,27,年均投資回收額的計(jì)算,以10的利率（復(fù)利）借款10000元，投資于某個(gè)壽命為10年的項(xiàng)目，每年至少要收回多少現(xiàn)金才是有利的？ 解答： PA=A*PVIFA(i,n) A=10000*1/6.1446=10000*0.1627=1627（元）,財(cái)務(wù)管理,28,先付年金終值與現(xiàn)值,定義：是一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付款項(xiàng)。,財(cái)務(wù)管理,29,先付年金的終值,中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué) 會(huì)計(jì)學(xué)院 鄧偉,30,先付年金的現(xiàn)值,中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué) 會(huì)計(jì)學(xué)院 鄧偉,31,先付年金的終值與現(xiàn)值,終值： 現(xiàn)值：,財(cái)務(wù)管理,32,先付年金終值與現(xiàn)值系數(shù)：用普通年金表示,先付年金終值系數(shù)： 先付年金現(xiàn)

10、值系數(shù)：,財(cái)務(wù)管理,33,財(cái)務(wù)管理,34,例：已知6、7、8年期的年金現(xiàn)值系數(shù)分別為4.3553、4.8684、5.3349，問(wèn):年金為1000、期限為7年的即付年金的現(xiàn)值為多少？,2021/4/14,遞延年金,定義：第一次支付發(fā)生在第m（m1）期的年金。 圖中第一次支付發(fā)生在第m+1期（期末），后連續(xù)支付n次，m表示遞延期數(shù)，n表示收付期數(shù)。,財(cái)務(wù)管理,35,財(cái)務(wù)管理,36,遞延年金的終值,2021/4/14,財(cái)務(wù)管理,37,遞延年金的終值,2021/4/14,與普通年金終值完全一致,財(cái)務(wù)管理,38,遞延年金現(xiàn)值,遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算,有一項(xiàng)年金，前3年年初無(wú)流入，后5年每年年初流入500萬(wàn)元

11、，假設(shè)年利率為10%，其現(xiàn)值為（ ）萬(wàn)元。 A 1994.59 B 1565.68 C 1813.48 D 1423.21 答案：B 思考：遞延期為幾？=500PVIFA(10%,5)*PVIF(10%,2),財(cái)務(wù)管理,39,永續(xù)年金,永續(xù)年金，是指無(wú)限期（一般指期末）的等額收付的年金。 如每年固定股息的優(yōu)先股。,財(cái)務(wù)管理,40,永續(xù)年金的終值與現(xiàn)值,相當(dāng)于期限n趨近與無(wú)窮大的普通年金。 現(xiàn)值P0=A/i，即普通年金現(xiàn)值的極限。 終值=？,財(cái)務(wù)管理,41,計(jì)算,某公司準(zhǔn)備建立一項(xiàng)獎(jiǎng)學(xué)金，要求每年以提取利息100000元作為獎(jiǎng)學(xué)金，如果年利率為5%，則該公司應(yīng)一次性存入的款項(xiàng)是（ ）。 A 1

12、000 000 B 2 000 000 C 3 000 000 D 162 889.46 答案：B,財(cái)務(wù)管理,42,不等額收付,不等額系列收付款項(xiàng)現(xiàn)值的計(jì)算 現(xiàn)值 終值=？,財(cái)務(wù)管理,43,練習(xí)題,財(cái)務(wù)管理,44,一年內(nèi)多次計(jì)息的計(jì)算,設(shè)i為年利率（年化收益率），m為每年的計(jì)息次數(shù)，投資期為n年。 則一個(gè)周期內(nèi)的利率為r=i/m，投資期內(nèi)的計(jì)息總次數(shù)為 t=n*m。則終值為：,財(cái)務(wù)管理,45,思考：計(jì)息期短于1年的實(shí)際年利率是？,財(cái)務(wù)管理,46,某企業(yè)向銀行借款100萬(wàn)元，年利率10%，半年復(fù)利一次，則該項(xiàng)借款的實(shí)際年利率是（ ）。 10% 5% 11% 10.25% 答案：D 解析：半年復(fù)利

13、一次，實(shí)際利率肯定大于10%。實(shí)際年利率=(1+5%)2-1=10.25%,財(cái)務(wù)管理,47,三個(gè)月定期存款的實(shí)際收益率是多少？與名義利率和一年期定期存款利率存在什么關(guān)系？,中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué) 會(huì)計(jì)學(xué)院 鄧偉,48,第二節(jié) 投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬,一、投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念 二、投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估,一、投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念,資金時(shí)間價(jià)值衡量的是在無(wú)通貨膨脹和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)前提下，資金的必要報(bào)酬。 風(fēng)險(xiǎn)指的是時(shí)間結(jié)果的不確定性。 投資風(fēng)險(xiǎn)指的是投資回報(bào)（收益率）所面臨的不確定性。 投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，指的是冒著收益率不確定的風(fēng)險(xiǎn)而獲得的、超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值（無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬）的收益。,二、投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的評(píng)估,在不考慮通貨膨脹的前提下，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資的回報(bào)為資金的時(shí)間價(jià)值，當(dāng)投資存在風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，報(bào)酬率是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬之和。 預(yù)期投資報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率,期望投資報(bào)酬率,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=KR,風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=b*Q,標(biāo)準(zhǔn)離差率（風(fēng)險(xiǎn)程度） Q,圖示,b:風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù) Q:風(fēng)險(xiǎn)大小 如何度量？,風(fēng)險(xiǎn)Q的度量,常用指標(biāo)：期望收益率的標(biāo)準(zhǔn)離差率 期望收益率： 標(biāo)準(zhǔn)離差： 標(biāo)準(zhǔn)離差率： （相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)）,風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)b的度量,一般