財務(wù)管理：第06章權(quán)益融資

1、第六章 權(quán)益融資,權(quán)益融資又叫自有資本融資，是企業(yè)經(jīng)營和承擔(dān)風(fēng)險的保證。 渠道：投資者投入的資本（實收資本或股本）和企業(yè)內(nèi)部形成的留存收益（資本公積、盈余公積和未分配利潤） 方式：吸收直接投資、發(fā)行股票和利用留存收益。,權(quán)益資本的特點 法定性：企業(yè)設(shè)立、變更和注銷均需進行工商注冊登記。 主動性：投資者主動、自愿的投入，不需要償還。 永久性：除了企業(yè)清算、轉(zhuǎn)讓股權(quán)等，投資者不得隨意收回。,權(quán)益融資的形式,第一節(jié) 吸收直接投資 第二節(jié) 發(fā)行股票融資,第一節(jié) 吸收直接投資,吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險、共享收益”的原則以協(xié)議的形式吸收國家、其他企業(yè)、個人和外商直接投入的資本

2、金。 吸收直接投資是非股份制企業(yè)籌集權(quán)益資本的基本方式，稱為“實收資本”； 股份制企業(yè)則以發(fā)行股票方式籌集資本金，稱為“股本”。,一、資本金制度 資本金是企業(yè)投資者創(chuàng)辦企業(yè)時投入的自有資金，是企業(yè)得以設(shè)立的基礎(chǔ)和進行生產(chǎn)經(jīng)營活動的必要條件。 資本金制度：不同類型的企業(yè)在工商行政管理部門登記時，其注冊資本金必須滿足法定資本金的要求。,法定資本金是企業(yè)籌集資本金的最低限額；注冊資本金是所有者投入并在工商行政管理部門登記的注冊資本。因此，注冊資本金法定資本金。 注冊資本金是承擔(dān)有限責(zé)任的依據(jù)；是確定董事會席位的依據(jù)；是分紅的依據(jù)（注意：盈余公積金、資本公積金等是股東權(quán)益，但不是分紅依據(jù)）。 籌集和管

3、理。,二、吸收直接投資的方式（投資方的出資方式） 貨幣資產(chǎn)出資 非貨幣資產(chǎn)出資,貨幣出資,貨幣資產(chǎn)即現(xiàn)金，一般以人民幣計量和表示，但允許外國投資者以外幣（主要是可自由兌換貨幣）形式向外商投資企業(yè)出資。 吸收現(xiàn)金投資是企業(yè)吸收直接投資的重要形式。因為，現(xiàn)金是現(xiàn)實的支付手段，有了現(xiàn)金，就可以用于購置生產(chǎn)經(jīng)營所必需的資產(chǎn)和支付費用。企業(yè)一般樂于接受或要求投資者以現(xiàn)金方式出資。許多國家的公司法或投資法對現(xiàn)金的出資數(shù)額都有明確的規(guī)定。 全體股東的貨幣出資額不得低于有限責(zé)任公司注冊資本的30%,非貨幣財產(chǎn)出資,可以用貨幣估價并可依法轉(zhuǎn)讓。不包括勞務(wù)、信用、商譽、自然人姓名、特許經(jīng)營權(quán)等。 實物資產(chǎn)：應(yīng)當(dāng)是

4、企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所必需的，如交通工具、辦公用房、辦公用品、生產(chǎn)經(jīng)營設(shè)備、原材料及產(chǎn)品等。 無形資產(chǎn)：知識產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等。 金融資產(chǎn)：股權(quán)、特定債權(quán)等。,三、投資的主體： 國家：國家資本金 法人；法人資本金 個人及外商：個人資本金和外商資本金。,四、吸收直接投資的評價,優(yōu)點 能提高企業(yè)資本實力、資信度和再融資能力，有利于提高企業(yè)的信譽。 接受貨幣性投資，有利于增強企業(yè)支付能力，接受先進設(shè)備和技術(shù)等實物和無形資產(chǎn)投資能盡快形成生產(chǎn)能力，從而可以增強企業(yè)市場競爭實力。 有利于降低財務(wù)風(fēng)險。不用還本，可靈活支付紅利。 缺點 融資成本較高：按出資多少支付報酬。 容易分散企業(yè)的控制權(quán)：經(jīng)營管理權(quán)。,第二節(jié)

5、 發(fā)行股票融資,一、基礎(chǔ)知識 （一）股票概念：股份有限公司的資本劃分為股份，每一股的金額相等。公司的股份采取股票的形式。 股票是公司簽發(fā)的證明股東所持股份的憑證，代表著其持有者（即股東）對股份公司的股權(quán)。 股權(quán)是一種綜合權(quán)利，如依法享有資產(chǎn)收益、參與重大決策和選擇管理者等權(quán)利。,（二）特點：,不可償還性：沒有償還期，只能轉(zhuǎn)讓不能隨意抽回或退出。 權(quán)責(zé)對等性：股東大會、股利、破產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險、遵守相關(guān)規(guī)定。 收益風(fēng)險性：股利和買賣價差。 市場流通性：在不同的投資者交易。 價格波動性：公司經(jīng)營狀況、供求關(guān)系、市場利率、大眾心理等影響股票價格。,（三）股票的種類,權(quán)利和義務(wù)不同： 普通股 優(yōu)先股,普通股

6、：股份有限公司發(fā)行的、享有普通股利的股份，是公司資本構(gòu)成中最普通、最基本的股份，也是發(fā)行量最大、具有權(quán)利最大和風(fēng)險最大的一種股票。 我國證券市場上交易的股票都是普通股。 參與決策權(quán)或投票選舉權(quán) 收益分配權(quán) 轉(zhuǎn)讓股份權(quán) 優(yōu)先認(rèn)股權(quán) 剩余財產(chǎn)分配權(quán),優(yōu)先股：股份有限公司在籌集權(quán)益資金時發(fā)行的、給予投資者一定優(yōu)先權(quán)的股票。 優(yōu)先分配股利：固定股息。 優(yōu)先分配公司剩余資產(chǎn)的權(quán)利 一般不參與公司的經(jīng)營管理。,優(yōu)先股與普通股相比： 股息固定 債券利息優(yōu)先股股利普通股股利 地位優(yōu)先 股息分配優(yōu)先 優(yōu)先分配剩余財產(chǎn) 一般無表決權(quán) 融資靈活：公司有權(quán)收回優(yōu)先股,普通股融資的評價,優(yōu)點 籌措資金無需歸還 沒有固定

7、的股利負(fù)擔(dān) 有利于增強公司的舉債能力 由于普通股的預(yù)期收益較高，并可一定程度地抵消通貨膨脹的影響，因此普通股籌資容易吸收資金。,缺點 普通股的資本成本較高 以普通股籌資會增加新股東，這可能分散公司的控制權(quán) 新股東分享公司未發(fā)行新股前累積的盈余，會降低普通股每股凈收益，從而可能引起股價的下跌,發(fā)行優(yōu)先股股票融資,優(yōu)先股是指優(yōu)先于普通股股東分配利潤和取得公司剩余財產(chǎn)的一種股票。 （一）特征 它既與普通股有類似之處，又具有債券的某些特征，是一種混合性有價證券。,優(yōu)先股與債券的區(qū)別 地位不一樣：一個是股東，是企業(yè)所有人；一個是企業(yè)債權(quán)人 權(quán)利不一樣：若企業(yè)無力支付利息或紅利，債權(quán)人可訴之法庭，股東無此

8、權(quán)利，只能寄希望于企業(yè)經(jīng)營的改善。 受益順序不一樣 企業(yè)獲利后，首先償付債權(quán)人本息，然后是支付優(yōu)先股股利 企業(yè)破產(chǎn)清算時，債權(quán)人先于優(yōu)先股得到補償 收益不一樣：因企業(yè)不能保證必須支付優(yōu)先股股利，所以，優(yōu)先股股東的風(fēng)險大于債權(quán)人，優(yōu)先股的股利高于債券收益。,（二）優(yōu)先股的種類 P232 累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股 累積優(yōu)先股：當(dāng)盈利不夠或沒有盈利，不能派發(fā)股利時，所欠股利可累積并由以后年度利潤補足，下一次派發(fā)普通股紅利之前首先補發(fā)累積的優(yōu)先股股利之后才能支付普通股股利。 非累積優(yōu)先股：當(dāng)盈利不足以支付全部優(yōu)先股股利時，僅就盈利部分支付優(yōu)先股股利，不足部分以后不再補付，不予以向后期累積。,參與優(yōu)先股

9、和非參與優(yōu)先股 參與優(yōu)先股：不僅能取得固定股利，而且當(dāng)企業(yè)財務(wù)狀況達到某種預(yù)定目標(biāo)時，還可額外分享股利。 非參與優(yōu)先股：只能取得固定股利。,可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股 可贖回優(yōu)先股：股份公司可以按照一定價格收回的優(yōu)先股。發(fā)行公司在發(fā)行的時候即已經(jīng)定好了收回的條款，是否收回以及何時收回由發(fā)行公司確定。 不可贖回優(yōu)先股：發(fā)行時規(guī)定股票不可贖回。,有表決權(quán)優(yōu)先股和無表決權(quán)優(yōu)先股 股息率可調(diào)整優(yōu)先股和股息率固定優(yōu)先股 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股,票面有無記名： 記名股票 無記名股票 上市地點和面向投資者： A股：人民幣普通股，我國境內(nèi)發(fā)行，供境內(nèi)機構(gòu)或個人（不含港澳臺投資者）以人民幣認(rèn)購和交易。 B股：人民幣特種股，人民幣標(biāo)價，供境內(nèi)投資者以外幣認(rèn)購和買賣