中國房地產(chǎn)融資渠道

1、中國房地產(chǎn)融資渠道、融資產(chǎn)品及實務(wù)方法、地產(chǎn)公司融資渠道概覽融資渠道1:融資渠道2:精品文庫歡迎下載33融資渠道3:房地產(chǎn)主要融資方式2銀行不能直接向項目公司發(fā)放惜款=不能作為抵押枚人辦理土地使用祝、在建工程抵押曹記信托銀行海外基金基金專項資管計列貸栽理財產(chǎn)品信托產(chǎn)品 認(rèn)菇基金-杠桿融資:基金認(rèn)腐集合資金悟托計劃的信單位嘛貫伙全 理不認(rèn)合基額限產(chǎn)蟲產(chǎn)宜有地專項資管 計劃認(rèn)購 有限合伙 型地嚴(yán)基自營貸款垂托貸款黔境費款鬧一A許類禁止類不零投5于境內(nèi)二a市克杠桿融資：基金達(dá)購專項資彗計劃粉額內(nèi)保外雯基金癸托倍托蟄冠 -設(shè)立單一信托產(chǎn)品fl正nh-fet工air 尋的 二 gsH $-一不嗚投資于未

2、上帀 企業(yè)K収 和上育巷 5非僉開 發(fā)行或交 易的般出謹(jǐn)仃理射嚴(yán)品+ 篥臺滾金信托計 劃+含伙制基盒井購穿劃投資不舞itffl 理財資金 直床購具 借貸資產(chǎn)、常見的融資產(chǎn)品模型及其投資范圍、投資限制不 (bjdE自用不動廣世資幘和奐at査權(quán)盛性戰(zhàn)蹩款垂輕貸款嶽上申企業(yè)踵權(quán)（新三極畦牌前）新麓申鮒t首塞）上市魯哥琲 矗開童桿或 交昴鈴股倚（虔壇）二&審培心開 兗*W麗案或 與其梱關(guān)的證 靠般費墓金X不得用于是證金世金嵐 眉絃土址出it 軟X不再對呂企 發(fā)鼓沆動受金 貸熬X不將據(jù)愛玖 基弧世人的凳 金對外荒敦委X俚畀有棺羌弒處 縫3”風(fēng)瞳;4童*1力 較強的私人翠行零 戶、高爺產(chǎn)淨(jìng)值零戶 石機構(gòu)咨

3、戶發(fā)行的 軌財嚴(yán)晶除刃JJX31過方式J 惜陽資營計劃的透道 X不得辱與 三輒，變過 方式：.ii.+x 質(zhì)押戎亟資 甌務(wù)：秦肢 或設(shè)立基全X個具有相 頭授贊蜒世” 鳳險承旻能力 皎迢的私人報 行咨戶r高番 盧寧值齊戶厲 帆禍i戶?*（,行 的理財產(chǎn)品除 外X不將地 嚴(yán)金業(yè)岌畝泡 動鬻金貸歎、 土地請毎奇款 等J,俚不痔JiZ 低杞Jl金發(fā)滋L 土地請冬貸就J”可Jiil萍溝三輒瞇 康.俚需并建應(yīng)畫X , ff托計 劃甘膻必碩 迓行溝理， 傳丸蛙咅育 砥合伙證監(jiān) 會有fi由載 量權(quán)” 5X,罠遇才式J 卑會低耙基金 專戶金 附模式J空&有畫 疊積島上吊 仝司定壤：Q集夸七兎 計創(chuàng)可烘與 三板定

4、甥：X取傳蛇爐 金參與上市J心司博. 豈通方我： 耆證券空 可r Jtirf 址公國*期 賀公司蕊其 子空司的愛 M管理計 劃，檢貴 產(chǎn)當(dāng)軌計劃*遵邀37舍卄戶XXXXJJJ子空司專項脊 普計SIXX7姜求清理7J摹*集夸竇*乂乂,借用偉範(fàn) 遇塑J可（不說申釣上 監(jiān)憧走申彳BL的夸計劃的現(xiàn)金崽 瓦申報的數(shù)量 不摩超過拉發(fā)行 ：票心司本比發(fā) 獰旺輾的唇養(yǎng)J4字宵丸働膏普XX會胡妁屯勲扣鼻育寺歹費著XXX*走企業(yè)膏盧證莽化業(yè)務(wù)J保隆責(zé)音XX才廉雀貴金可以左姜求清理7J晝X嫁隆番管不可 琪機覺，畀且限制S 青設(shè)立房址產(chǎn)芳發(fā) 毆者授5就上 帝易地產(chǎn)於業(yè)農(nóng)權(quán) （頊E鳥町除什） 歐者収投壹貶裝壽 武控瞠虜

5、Jt盧企：t*農(nóng)我1金XX,借適jtit 計劃J英釣裂&金強巍.溝理JJ4(一)銀行融資1.銀行貸款(1)自營貸款序號類劇定義注意事項土地舗備貸款銀行向土地錯備機構(gòu)發(fā) 放的同于收購.整治土 地，提件土地出讓價的 矩期周轉(zhuǎn)貸款n其主要用 途包卷支付征地補償費， 安4城卜助費.地上暗著物 和青苗外償費、場地平整 費、犠納jL地岀讓金等， 向借孰人發(fā)放的用于土 地妝繭及土地前期開笈. 捱理的貸款.(1) 不得向房開企發(fā)救專門 B于數(shù)納土地出讓金的貸款 以及投標(biāo)保迄全的貸款，用 于土她競艷I的資金必績是勃 有資金(2) 對政府土地羅備機構(gòu)的 貸款應(yīng)以抵押貸款方戎發(fā) 放，且貸裁羲i不睜超過所 牧購?fù)恋卦S

6、估價值的70孰貨 款鬆限煖検不得超過2年.(3) 以土地豬齊公司(申心) 土地使用權(quán)廩押r以土地使 同權(quán)出讓枚埜為未來還款的(4) 關(guān)于規(guī)范土地債備和 爺金營理等相關(guān)問題的通 知自26年1月1日起， 各地不得再向銀行業(yè)金蝕就 構(gòu)舉惜土地錯備貸軟2開發(fā)貸款向房地嚴(yán)開發(fā)企業(yè)發(fā)放 的同于升岌、建造向市場 恥、出租等的房地產(chǎn)項 目貸款C1)滿足432條件C2)開發(fā)貸款原則上只能用 于本地區(qū)的房地產(chǎn)開發(fā)項 目，不得跨地區(qū)使用(3)政箋走向：從收緊到柬 剖3經(jīng)營性性物業(yè) 抵押贊款商業(yè)銀行向具有合法承 貸主體寰格的逐営性物 業(yè)所有權(quán)人發(fā)放的，以其 所須喬的經(jīng)營牲物業(yè)柞 為貸款抵押物，嘆該等經(jīng) 菅性物業(yè)的經(jīng)蓉

7、收入作 為主要還款耒源的貸款Ct)抵押物：經(jīng)營性物業(yè)；(2)還就來S；租金收入C3)按隨7對8年的軌金左 右核定授倍簌。撫作時誥陰 陶合同，流水要做大，4流動資全賛裁用于借款人日當(dāng)生產(chǎn)徑 營周持的貸款(1) 通過運營類主體(甚至 売公司)靈活設(shè)定貨軾用堂 和貸款金簌(關(guān)皺點：鏑堂 墜資故事.虛構(gòu)財券報表(2) 找評怙公司壷尢程產(chǎn)做大評佶經(jīng)C3)融養(yǎng)時銀行一fe會指定 評估公司，如建行一般都只 認(rèn)建銀評牯或.者同致誠的評 估報告，工行一般只認(rèn)世聯(lián) 的怦估報告，當(dāng)糕找對人才 是關(guān)縫.(4)貸款周期1年左右，1 半到期君存在贛貸或吿撐貸 問題5舊改貸舊改所H貸款(1) 常規(guī)：控規(guī)已確定.童 元規(guī)劃/

8、專項規(guī)劃已審批通 過，折辻安置訃瑩協(xié)議已盤 訂、實苑主體資格已確認(rèn)(2) 銀行的底線：可貸款補 嶽止地岀辻金6并購貸款商業(yè)銀擰向并購方或其 子公司發(fā)放的，闍于支付 并購交鬲價款和費用的C1)并妁貸款期限一ft不超 過七年.(2) 商業(yè)銀行全都并購貸隸 余額占同期本行一級資本凈 就的比例不應(yīng)趨過50亂(3) 商業(yè)銀行對一借款人 的并貸款余朝占同期本行 一級養(yǎng)本凈簌的比例不應(yīng)超 過5悅（2）委托貸款A(yù).委托貸款屬于金融機構(gòu)的中間業(yè)務(wù)， 既不反應(yīng)在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，也不包含在金 融管理部門定義的各項貸款中，受到監(jiān)管的力度較小，不會占用銀行的表內(nèi)額度， 但是，委貸的不良率也會涉及到對銀行的業(yè)績考核。B.費

9、率：3%0,0.5 %0,0.8 %0工農(nóng)中建委貸費率相對高。C.委貸的抵押登記問題一般而言，多數(shù)地房地產(chǎn)登記部門僅接受銀行業(yè)金融機構(gòu)登記為土地或在建工程 的抵押權(quán)人，所以，一般將房產(chǎn)抵押在銀行或信托名下。但，在訴訟技巧上，被 告可以通過提管轄權(quán)異議的方式，拖延訴訟時間。D.訴訟主體資格問題根據(jù)最高人民法院關(guān)于如何確定委托貸款協(xié)議糾紛訴訟主體資格的批復(fù)（法復(fù)19966號）在履行委托貸款協(xié)議過程中，由于借款人不按期歸還貸款而發(fā)生 糾紛的，貸款人（受托人）可以借款合同糾紛為由向人民法院提起訴訟；貸款人 不起訴的，委托人可以委托貸款協(xié)議的受托人為被告、 以借款人為第三人向人民 法院提起訴訟?！?01

10、3年最高法一例判決 山東啟德置業(yè)有限公司與山東鑫海投資有限公司等委 托貸款糾紛上訴案（2012 ）民二終字第131號，認(rèn)為如果委托人、貸款人（受 托人）與借款人之間沒有關(guān)于回收貸款權(quán)利由誰行使的特殊約定，則委托人有權(quán)依據(jù)合同法的規(guī)定直接起訴借款人”實踐中，多數(shù)銀行會在其制定的委貸合同中直接約定對于借款人違反本合同約定的，委托人有權(quán)自行根據(jù)實際需要直接對借款人提起訴訟或仲裁”。適用秦件原告被告第三人備注借隸人不按期歸還貸 款.貸款人（受吒人）借軟人法復(fù)E199636號貸款人怠于起訴委托人（貸款人）借款人三方未約定因收貸款 權(quán)利行使權(quán)主體委托人借款人(2012) 二終手M 131 號委貸舍同申直接

11、約定委托人借軟人姿貸合同中約定（3）跨境貸款前海人民幣跨境貸款、內(nèi)保外代A.前海人民幣跨境貸款B.內(nèi)保外貸（具體參見地產(chǎn)跨境投資、跨境融資、結(jié)匯最新政策解讀及實操攻 略（上）定義：境內(nèi)反擔(dān)保人（通常為境外借款人的母公司）向境內(nèi)金融機構(gòu)（境 內(nèi)擔(dān)保銀行）提出開立備用信用證申請，由境內(nèi)擔(dān)保銀行向境外金融機構(gòu)（境外貸款行）開立備用信用證，為境外借款人提供融資。交易結(jié)構(gòu)圖：境外境內(nèi)保畫境夕濮行篇內(nèi)銀行貸就還款.y反擔(dān)保1 J境夕陞司提供支持、境內(nèi)公司結(jié)構(gòu)分解:（a）擔(dān)保人將現(xiàn)金直接存在境內(nèi)分行后（或提供其他擔(dān)保物），境內(nèi)分行向境 外分行提供保函或者備用信用證，境外分行向借款人提供借款。（b）擔(dān)保人和借

12、款人需具備關(guān)聯(lián)關(guān)系，最好是 100%控股。但是，目前事實上 有些操作是不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，通過簽訂代持協(xié)議的方式來產(chǎn)生表面的關(guān)聯(lián)關(guān)系。（C）匯率風(fēng)險規(guī)避：遠(yuǎn)期鎖匯補充知識點: 境外融資成本舉例：香港：年化3-5個點；臺灣：年化1-2個點；新加坡：年化3-6個點；其中：境外利息：240bP+3 個月 libor=2.4%+ 約 0.6%=3% ； 保函費用：低的千分之一（如廈門銀行），高的 2% （如工行） 服務(wù)費：有的銀行無，有的銀行1%-2% 資金入境費用（通道費）：1%-5% 匯差及鎖匯：匯差按離岸人民幣匯率計算，遠(yuǎn)期購匯成本 3%左右。2.理財產(chǎn)品分類投資主要法規(guī)保證收攬理財產(chǎn)品非保證牧a理

13、肘產(chǎn)晃：采本浮動收益理財產(chǎn)品；非樂浮動收卷理朋產(chǎn)百 S定牧益類金融產(chǎn)品；發(fā)放信托費款；公開或非公開市場芟易的費產(chǎn)紐 合；金融訐生品或緒枸堆產(chǎn)品；吳合貴金信托計劃；拱與新股申購；淺 外全融詒場關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行個人理財業(yè)務(wù)投塗膏理有關(guān)問趙 的通知)L不得接資于境內(nèi)二級市場公開熒易的肢鑒或與其相關(guān)的旺券投資基 金；2不縛投資于未上市企業(yè)股權(quán)和上市公司非公開發(fā)行或交茹的股份；3不得使用理財赍金直接購買信貸資產(chǎn)；4. 禁止商業(yè)銀行個人理坊資金投資步眉愛蠹祝；5. 非信托公司奧事資金信托計劃晉理辦法所塘合格投資者的理時客 戶的理肘資金，不得投向房地產(chǎn)信托產(chǎn)品；6. 不礙投資于可能逼成金重丸按失的哥鳳

14、險金駅產(chǎn)品，以及結(jié)構(gòu)過于 復(fù)雜的金駁產(chǎn)品；了.代客理財資金要與自有資金分開使同，不得購買無銀行貸款.不礙開 展理財資金池業(yè)齊，資金耒憑與運用一一對應(yīng)；8,商業(yè)銀行在境內(nèi)不得從事宿托投資和證券經(jīng)脅業(yè)務(wù)，不得向非自用不 動產(chǎn)投資或者向非銀行金融機構(gòu)和全業(yè)投資；9-禁止銀行理財產(chǎn)品之間的我去，但目苗有放開嵌去的菴勢.10.銀煌今作(1) 禁瞠令：銀信合作資金原則上不得投資于非上市公司JKU;(2) 弱資類銀借霆肘合作：如信煢貨款.受讓信貨或象扌晉責(zé)產(chǎn)、附加回 駒或回購選擇權(quán)的投資，股票債押融資等類資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)； 報型：預(yù)先確定最高、最低的年收益率井設(shè)置利率蚩考區(qū)問，根據(jù)利軍;匸軍指數(shù)等標(biāo)的物在蜃考

15、區(qū)間內(nèi)運行的 情況確定收苗率* N掛鉤型：產(chǎn)品實廂收益情況與存續(xù)期內(nèi)每一天的利率等標(biāo)的物薦正比反比,掛鉤標(biāo)的物 趁高（低），產(chǎn)品收益車趣高（低）。父觸發(fā)型：為袪鉤標(biāo)的物I謖定一個觸發(fā)點，在產(chǎn)品觀睜期內(nèi)，觸碰或突砸 M發(fā)點司袞得典）定的投貴收粧。B.按投資方向（來源于網(wǎng)絡(luò)資料）聲品賞型聲品介*3聲品特借fl托類產(chǎn)品適舍投貿(mào)人11-袒帛繪碎迺一沖是投資鳳榴較樑守的股王要投頂于國1?、央行里據(jù)、B策性金2 -M、l竝怕1亠赍者，可U低風(fēng)險獲得靱SE融儒等*信用類工旦，也段資企業(yè)儔.投資標(biāo)的鳳隱較低-收鑿比；r4疔O環(huán)-亠口-4,送平透亠+鋰r半亠期赭番高的收益，易一種:葺躲如券、嚴(yán)支持證券等信用譽疋

16、O做了投資般的投資務(wù)可類工且,用就類產(chǎn)品眸低組合鳳險- 投貴于商業(yè)銀行或其也信用等級較高的”雖鬆產(chǎn)品不民本，阻產(chǎn)品收金融機枸擔(dān)偸回夠的fl托產(chǎn)昂翦商址扁為注宦，鳳腳翻較:：;豐驚；1較強鳳 曲承受盍力的繪E者O 銀行優(yōu)宸信貸資產(chǎn)收益權(quán)信托產(chǎn)品。小覽恂性產(chǎn)品一般不以理財$金作投資，映柝鯛或組合街生性金融商品如股票、扁：；：眾單:：利率、指數(shù)等，或搭斷零息俵券的方式盂；L *:：適合追求高收謚，有較強R組合而咸的各種不同回播附杰的金融商匕工豎警豐:險承受盂力的投貴君。口有某種天系，e過扯式等反iQa 4|1映在合同上。袖殷申鶴類產(chǎn)品QDIlFffl適舍禮曼與漲翼甫場但是文第合投資者資金，S過機構(gòu)投

17、貴者菱與產(chǎn)品不探本，直接和新股申;不具備投資資本市場知識或網(wǎng)下申提高中簽率。腹諛利有關(guān)，風(fēng)險中等。時間或是惡妙股鳳險的投取律代喜境外曜財11努黃格的商業(yè)銀行產(chǎn)品一殿不樨參拘投資I 播受投資者的委托，將人民幣兌成外 港股、歐美股囂、蔵品基 幣，投資于海外資$市場，到期后將本金，資金全額投資該類標(biāo) 金浚收a皓遼后遊15始投第老*的*風(fēng)PS拒対錢大#|財直接蚩與海外市場有信 心，能筋承愛$金失鳳險 的段資者。（二）房地產(chǎn)信托融資資金端：集合養(yǎng)金信宛計劃.學(xué)一資金信託計劃分類投資范國項目端：債權(quán)型信托（信託貸款貶狡型信旋：真實般.權(quán)投資、名龜實受卷權(quán)型信托：普通受苣型信托、結(jié)構(gòu)牝吏登_型信托 混合型信

18、托（1）投資范囤廣，如豢商資管產(chǎn)品、基金資管產(chǎn)品和信賢品本身（2）債杈、股.杈、物杈及其他可行方式運用信托資金按資陽制 營理方式：投赍、出售、存放同業(yè)、買入返售、租貸.貸款等不得以賣回購方式營理運用信托財產(chǎn)；銀行合作產(chǎn)品的喂剖C文）不得向房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)放流動資金貸款，土地儲備貸款等；不得向他人提洪擔(dān)洙;向他人提烘貨款不得超過其管理的所有信托計劃實收余顫30%；C6）齊縛將信資金直接或間按運用于信托心司的股東及其關(guān)聯(lián)人，但 僮托資金全部來源于菠東或其關(guān)聯(lián)人的除外；（7）不得嘆圏有財產(chǎn)與信龍財產(chǎn)進(jìn)行交易；C8）不得瘠不同信托財產(chǎn)進(jìn)行相互炙易；（9）不得舟同一公司營理的不同信托計劃投資于同一誦目；CW

19、）集合信托受益枳進(jìn)行折分轉(zhuǎn)讓的，曼讓人不得為自匪人；機捎所 持有的信托受jUl,不得向&熱人轉(zhuǎn)讓或折令轉(zhuǎn)讓.主要一法三規(guī)；申華人民共寂國信托法孫信托公司管湮辦法;K信託公司 裊合資金件花計劃管理辦法h僅住公司凈資管理孫環(huán)關(guān)于規(guī)范銀信捏財合作業(yè)務(wù)有關(guān)事域的遇知；關(guān)于迓一步規(guī)范銀信今作有關(guān)事項的通知九補充：賣出回購指信托公司在金融市場上按照回購協(xié)議的約定，先行賣出可以作為回購交易的特定信托資產(chǎn)（國債、股票等），再按固定的價格在到期日從交易 對手處買回的經(jīng)濟(jì)行為，其本質(zhì)是交易對手向信托財產(chǎn)融資，屬于為信托財產(chǎn)借 入資金。1.資金端分類項目單一信托集合信牠人數(shù)堂個信托計劃的自然人人 數(shù)不超過50人笙筆

20、委牝 金報在300萬以上的自釀 人投資者和合格的機構(gòu)投 資諸數(shù)量不曼限翻委托人址位積fe主字，體現(xiàn)姿託人意燈，姿it人 多轂懸機構(gòu)信洗公司設(shè)計創(chuàng)設(shè)的產(chǎn) 品，淸fe,僅托公哥主導(dǎo)， 姿托人多數(shù)是自然人信托期限-般無限剖，1年及嘆上不少于1年產(chǎn)品推介信息無需公開，具有芫全私密；哇通過值社公司網(wǎng)站、銀行 梅臺等發(fā)布公開倩總風(fēng)險相對較丸相對較小執(zhí)行的開發(fā)項0LOF)僉業(yè)債，a漬.可轉(zhuǎn)按公司債券 (含分亀式可轉(zhuǎn)債申購人1天和7天 國債逆回購、銀行存就以及申國證券 也監(jiān)督管理委員會核準(zhǔn)發(fā)行的基全可 投爺?shù)钠渌顿Y品種(2) 組合投資信托：配比債豢*股票、 基金、貸款、實業(yè)投資等金蝕工具(3) 房地產(chǎn)投賣信

21、托：牧型房地產(chǎn) (公寓、購物士心、辦公褸.酒；S* 工業(yè)廠房、倉澤)(4)基昭設(shè)施建設(shè)按資信托：大型仝 共基站設(shè)施項目，如審敵工程、公共 設(shè)施，水務(wù)系統(tǒng).道路交通或者能源 通僮等基昭謨施項目C5)賃款信托：務(wù)委人存入的費金 按委托人或信託計劃申指定的對象. 用逢、期卩匕利奉與金額等發(fā)放貸款， 并員責(zé)封期回收貸款本息鳳險投資信託；以高科技.互聯(lián) 網(wǎng)等為代表的壽風(fēng)隆企業(yè)的公司aife 為投資、營理、處置對象交易結(jié)構(gòu)產(chǎn)晶相対簡車，一個對象、一個頂目借助于受苣權(quán)分層分級， 將受譽J又分為劣后、優(yōu)先 等5壹盍權(quán)轉(zhuǎn)讓 *|雯亙?nèi)说男篷攀芤鏅?quán)可以依這轉(zhuǎn)讓、 繼承，無特定限削僅托受差權(quán)進(jìn)行拆分捋讓 的，受讓人

22、不睜為自然人； 機荷持有的僧受益權(quán)*不得向自然人蒔讓或拆分 轉(zhuǎn)讓2.項目端分類類理注意要點基本交易皓構(gòu)股權(quán)型(1)即信托貸款，不蒔以 信托資金發(fā)放土A借備貸 款(2)房地產(chǎn)信托貸款條 件：432(3)塢信措爸：設(shè)置不動 嚴(yán)抵押.股權(quán)糜押.賣金 賬戶監(jiān)蒼.貶東或者實諒 撿時人連帶擔(dān)保責(zé)任、第 三方擔(dān)保真實股權(quán)型假股真?zhèn)蚆ttBftil85f: m:m(鍬廠側(cè)際站(蔦料(1)談設(shè)、&權(quán)轉(zhuǎn)讓、增 資擴股方式獲得股杈(2)內(nèi)部保璋措施：委派 董事、印信保管、長戶監(jiān) 管C精舊監(jiān)營販戶、a常 運營只製戶人對甜協(xié)議等(3)內(nèi)部可結(jié)枸化設(shè)計ft加承諾因購：設(shè)置相應(yīng) 考核務(wù)數(shù)或釣定事項.使 頊0公司的原揑股股

23、東通 過蝕發(fā)該條款或約定行使 段權(quán)回購或受讓杖I郵illtt用m ”* n腔司(SB)aSSf)RON.蘇AliMIfiOl酬戰(zhàn)歸:*觥娟*輔飼ftK)電砸 (SftA)血桶(1) 牧益轉(zhuǎn)讓陪加因購、 差額補足義務(wù)殆聲Uf. .轟SKJIW科SO生 Q聯(lián)蹲馳料目議饑:S5I咖僦切(2) 稔金收卷權(quán)、硒目收 歪權(quán)、應(yīng)牧賬款收益權(quán)、 特定資產(chǎn)收益權(quán) G側(cè)關(guān)鹹limir(3) 準(zhǔn)資產(chǎn)證券化愛A權(quán)型粧犧結(jié)構(gòu)化受益型托型信轉(zhuǎn)公司取結(jié)構(gòu)化方式設(shè) 計房地產(chǎn)集今資金信衽J十 劃的，其憂壬孔劣總覺益 權(quán)配比比例不縛鬲于3:1.混合型(2)受益杖分劉轉(zhuǎn)讓實規(guī) 結(jié)構(gòu)比優(yōu)先信托受卷 權(quán)通過信托公司轉(zhuǎn)讓給牡 會按資者T

24、劣旨ft托受里 權(quán)由項目公司持有SHj世5U5托豎應(yīng)釈他托公司:，C受托人j優(yōu)先宿托費蠱飆 iw董it先偽用讓悅盤債權(quán)型、fe權(quán)型.熒卷權(quán)型的組合特定頂目補充:(1)關(guān)于加強信托公司結(jié)構(gòu)化信托業(yè)務(wù)監(jiān)管有關(guān)問題的通知(銀監(jiān)通20102號)結(jié)構(gòu)化信托業(yè)務(wù)是指信托公司根據(jù)投資者不同的風(fēng)險偏好對信托受益權(quán)進(jìn) 行分層配置，按照分層配置中的優(yōu)先與劣后安排進(jìn)行收益分配，使具有不同風(fēng)險承擔(dān)能力和意愿的投資者通過投資不同層級的受益權(quán)來獲取不同的收益并承擔(dān) 相應(yīng)風(fēng)險的集合資金信托業(yè)務(wù)。”(2)集合信托受益權(quán)進(jìn)行拆分轉(zhuǎn)讓的，受讓人不得為自然人；機構(gòu)所持有的信 托受益權(quán)，不得向自然人轉(zhuǎn)讓或拆分轉(zhuǎn)讓。限制目的：防止信托

25、受益權(quán)轉(zhuǎn)讓給合格投資者以外的人序號轉(zhuǎn)讓人轉(zhuǎn)讓方式受讓人是/否1自悠人X2自然人機構(gòu)73機枸分抵自然人X4分拆K狗75自負(fù)人整體旨然人J6自然人機構(gòu)71機枸整體自熱人X8整體機詢7（三）資管計劃1.基金專戶及其子公司專項資管計劃（1）投資范圍投資范圏特黑客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（一）現(xiàn)金、銀行存款、股票、債券、證券投資 基金、央行票據(jù)、非金融企業(yè)債奔融資工具、資 產(chǎn)支持證券、商品期貨及其他會融衍生品；（二）未適過證券交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、債權(quán)及其 他財產(chǎn)權(quán)利；（三）中國證監(jiān)會認(rèn)可的其他資產(chǎn)D歐基金管理公司特定容戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點辦法 第九條：投資于前獻(xiàn)第（二）項和第（三）項 規(guī)定資產(chǎn)的特定資產(chǎn)管理計劃稱為專

26、項資產(chǎn)管理 計劃?；鸸芾硭緫?yīng)當(dāng)設(shè)至專門的子公司,通 過設(shè)生專項資產(chǎn)管理計劃開展專項資產(chǎn)管理業(yè)歐關(guān)于實施歐基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè) 齊試點辦法為有關(guān)問題的規(guī)定天：基金管理 公司開展專項資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)設(shè)立專門的予 公司根據(jù)證券公司及基金管理公司子公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定，基金子公司可從事資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。(2)投資限制(3) 特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分類基金公司或者其子公司的專戶理財序號限制事項迭規(guī)依據(jù)1孑公司不得向母公司或其兄 弟公司a資證券投資基金晉理公司子公司管理暫 行規(guī)定第二十六條；“子公司不得直播 或者同接持有基金管理公司、受同一基金 管理公司控股的其他子公司的戦權(quán)，或者以其他方

27、式向基金曽理公司.受同一基金 管理公司控狀的其他子公司投董/2母子公司r兄弟公司之間關(guān)聯(lián) 交易限剽證券投資基金管理公司子公司管理暫 行規(guī)定第十三條：“基全營理公司與其 子公司、受同一基金營理公司控割韻子公 司之河不得進(jìn)行損書基金份鎖持有人利 苣或者顯夾公+的關(guān)聯(lián)吏易，經(jīng)營行為不 得存在利菱沖究嚴(yán)3母公司專戶不得授資于未通 過證券交易所轉(zhuǎn)讓的股權(quán)、債 杖及其他呀產(chǎn)權(quán)利見上國4基金子公司資管計劃不簿發(fā) 放貨款，也不得借道銀行進(jìn)行 委貸，但仍可借道僧冼計劃進(jìn) 行委貸。簡業(yè)銀行委托貸款管理辦法(征求意見 福,要求商業(yè)毀行不得搖受以籌集的 他人資金”對外發(fā)放委祀貸款.類比項一對一專戶理財一時多專戶理對募

28、集人製12200單筆泰托不低于3000萬不低于100泰托規(guī)模變 動合同期內(nèi)可以追加和提現(xiàn)每季度至多開放一次計劃份就的養(yǎng)與和 進(jìn)出基金子公司資管業(yè)務(wù)也可分為一對一業(yè)務(wù)”和一對多業(yè)務(wù)”類似于信托計劃中 的單一資金信托計劃”和集合資金信托計劃”而個人投資者一般接觸到的是 一 對多業(yè)務(wù)”2.券商資管計劃分類集合貴產(chǎn)管理 （計劃）專項資產(chǎn)管理 （計劃）定向貴產(chǎn)管理 （計劃）為多個塞戶辦理莫合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，# 容戶資產(chǎn)交由取得基金旋管業(yè)務(wù)資林的軒對多個或單 個客戶的特殊為單一塞戶辦 理定向資產(chǎn)管資產(chǎn)營機構(gòu)疑臂，通過專門賬戶為客 戶提供資產(chǎn)營理S務(wù).姜求和基葩資 產(chǎn)的具體情 況，設(shè)定特定 投資目標(biāo)，通 過專

29、門賬戶為 咨戶提供資產(chǎn) 管理技務(wù)理業(yè)務(wù)，通過 專門賬戶為客 戶提供資產(chǎn)著 理眩務(wù)產(chǎn)品股票型，債慕型、混合型、F0F型等資產(chǎn)證慕化、 創(chuàng)薛型SOT類（銀證 ft）、案據(jù)類、 特定收益U 類、銀行間市 場類投資隰定集合資管計劃非隰定集舍瓷管陜定盤少，主其體投資范范圍(1)主矣円于投資計劃矣是企業(yè)資產(chǎn)由證券公司和國債、a家童點建合同約定證券化業(yè)務(wù)，客戶通過合同設(shè)債券、債券型證是進(jìn)行其他業(yè)約定：股票.券a赍基金.在證務(wù)類型的一令債秦、基金.慕吏易所上市的企通道和平臺，資產(chǎn)管理計業(yè)債券.其他信用如尚速公路、劃、夾行象據(jù).度高且就動性強的水利發(fā)電.租資產(chǎn)支持證固定妝卷類金蝕產(chǎn)賃資產(chǎn)等創(chuàng)新彖、融資融券品“(

30、2)業(yè)績優(yōu)良.成 悅性高、流動性強 的貶票等權(quán)蠱類證 券以及菠票型證券 投費基金的資產(chǎn)型產(chǎn)血(1)境內(nèi)依法發(fā)行的股累.債秦，脫指 期賞、商晶期貨等證豢期貸支易所交易 的般資晶種；央行票扌居、短期融資券、 申期票扌唇、利率運期、利率互換等銀行 間市場芟易的投資島種；證券投壹基金、 證券公司專項貴產(chǎn)管理訐劃.商業(yè)銀疔 理財訐劃.集合貴金信托計劃等全融監(jiān) 箸部門牴準(zhǔn)羲備箋發(fā)行的金敘產(chǎn)呂；C2)參與融奇融券交易(3) 投資于申a證翌會認(rèn)可的其他狡資 品種或境外金融產(chǎn)品.(4) 新艇申購，證券回購、券與定増對浣動性作出安排，在開放期保持 適當(dāng)比例規(guī)金.對期日在一年以內(nèi)的政 府債券或其他高流動性短期全融工

31、具。(6)未通過證券克易所轉(zhuǎn)讓的JfcU, 債權(quán)及其他財產(chǎn)權(quán)利投資C1)不得違規(guī)特集合資產(chǎn)萱理計劃資產(chǎn) 用于資金拆楂.貸款.抵押融責(zé)或者對 赴擔(dān)保等用途；(2)不埒瘠吳今資產(chǎn)管理計劃資產(chǎn)用于 可能承擔(dān)無限責(zé)任的投資；C3)瑩只矢合計劃募局旺券回購垂入處 金余載不得越過該計劃資產(chǎn)凈恒的40%未經(jīng)許可不得投資象據(jù)等規(guī)定投資 范囤以外的投資品種；5)不得以委牠定向資產(chǎn)晉理或設(shè)立單 一赍產(chǎn)信托等方式變相擴大集合資產(chǎn)管 理計劃投資范固；(6)不得通過廣播、電視、報刊、互聯(lián) 阿及其陋公共娛體推廣資產(chǎn)管理計劃；C7)證豢公司不霉以宜投子公司以外的 其他形式開II直接投資業(yè)務(wù)(1) 應(yīng)始鈦直 人不得逸背慕 矢

32、資金用堂專 項迸明坊承諾 使用墓矢資金(2) 曼蓋憑證 持有人不礙主 張分割專項計 劃資產(chǎn).不埒 要求專珥計劃 囲購其受益憑 it(3) 不養(yǎng)與融投資4度轂資于莊.票等杈益類證舂以及肢票瑩證 慕投資基金的資產(chǎn)，不得越過該計劃資 嚴(yán)凈值20樂，并應(yīng)鯊遵循分?jǐn)?shù)按資風(fēng)險 的原則.丈.簌掇資，舍 同約定1)不繹箝委 現(xiàn)資產(chǎn)同于資 金拆楷、貸款* 抵押融竇或者 對丹擔(dān)保等用 途：(2) 不得將委 托資產(chǎn)円于可 能承擔(dān)無限責(zé) 任的投資：(3) 銀證合作 不縛開展資金 浴業(yè)務(wù)敦#委 托資金投資于 高污染、高能 耗等國家靜止 投資的行業(yè) 合同約定Ifll投資 證豢 限制C1)單個矢合計劃持有一家公司發(fā)行豹 汪

33、券*不得苣過裊合計劃資產(chǎn)凈值的 10%;集合計劃藪資于桶ft基金的除外.C2)證界公司埒其箸理的集合計劃資產(chǎn) 投贊于一家公司發(fā)行的征苑不得趨過 該證慕發(fā)行總量的10%.禁止以自玄資 金參與本公司 的定向資產(chǎn)箸 理業(yè)奔自有 資全 養(yǎng)與 限制C1)玫自有資金參與里個実合計劃的份 載，不得超過該計劃總份額的20亂 持 宵期不縛低于6個月(2)在該集令資產(chǎn)箸理計劃冉續(xù)躱間， 迂券公司不得收回斷投入的費金.計劃管理人認(rèn) 購金載不得超 過同一計劃受 空憑證總金額 的5亂并且不趨過2億 元；蓼與多個 專頊計劃的自 有資金總荻， 不礙超過計劃 管理人凈資衣 的 15%0禁止以自克資 金參與本公司 定向計劃期集

34、出于3年、5年和7年，少數(shù)在7年 嘆上不固定，常見 于2年-5年比前兩者短法規(guī)證慕公司容戶資產(chǎn)管捏業(yè)務(wù)置瑾辦 法：證慕公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試 行辦法J ；證公司襄合貴產(chǎn)置理業(yè)證券麼司僉 業(yè)資產(chǎn)送券化 業(yè)務(wù)試點指證躱公司定 向資產(chǎn)管理業(yè) 務(wù)實施細(xì)則、備注關(guān)于規(guī)范證 慕必司與垠行 合作開展定向 貴產(chǎn)管理業(yè)務(wù) 有關(guān)事期的逋務(wù)賣趟細(xì)則；關(guān)于匹券公司開憂姜 舍資產(chǎn)營理業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知（1）目前環(huán)存壺丸集合的概念，證秦公司投資者趨過200人的具會資產(chǎn) 營理計劃特被定桂為公蒸基金，應(yīng)當(dāng)納入新基金法，不再使用證慕公司 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)相關(guān)蜒定.C2）集合計劃，定向計劃如專項計劃，均為私暮理姑產(chǎn)品.C3）直*子公

35、司可使用自有資全或設(shè)立i投基金，對企業(yè)AfrJBtfe投賣 或與股權(quán)舸關(guān)的債權(quán)投資.或投資于與股杈投資相關(guān)的其他按資基金； 溝容戶提供與as權(quán)投資相關(guān)的投資履問.投奇管理.財齊潁問服務(wù)，將 閃置貴金投資于依法公開發(fā)行的國債.夬行票摒r茲資級公司債、賞陽 市場基金及保車型銀佇理財產(chǎn)品等風(fēng)險較低、灤動性較騷的證券，以及 證券投資基金.集合貴產(chǎn)管理計劃羲專項貴產(chǎn)管理計劃，（4）現(xiàn)全、眨票、債券、證慕按資基金粉贛、集合資產(chǎn)管理計劃份. 夬行象扌凳 矩期融赍秦、貴產(chǎn)支持證券，金垂衍生品或者申圍證監(jiān)會允 許的其他金融資產(chǎn)可投資定向資管計劃：C5）銀證合作：不得開ft資金迪業(yè)務(wù)；不得蔣妻托資金投資于有污樂、

36、 高能耗等國家禁止投資時業(yè).補充:（1）2015年1月16 日，中國銀監(jiān)會發(fā)布的商業(yè)銀行委托貸款管理辦法（征求 意見稿）第十一條明確提出，要求商業(yè)銀行不得接受以 籌集的他人資金”對外發(fā) 放委托貸款。按此規(guī)定，大致有三類今后將無法作為委托人發(fā)放委托貸款。 一是 基金子公司、證券公司發(fā)起設(shè)立的資管計劃；二是有限合伙基金；三是契約型私 募基金。這三類私募投資機構(gòu)原有債權(quán)投資通常采用銀行委托貸款的模式， 對此， 銀行委貸的方式被堵，可考慮以下方式解決：A. 信托計劃進(jìn)行委貸：證券公司、基金子公司的資管計劃以及私募基金仍然可以 通過嵌套一層信托計劃，認(rèn)購單一信托計劃并發(fā)放信托貸款的方式將募集的資金 向融

37、資方發(fā)放。B. 股+債”的夾層融資：證券公司、基金子公司、基金管理人用資管計劃或基金 的少部分投資款受讓持有融資方的部分股權(quán)，再將剩余投資款通過向公司提供股 東借款的方式注入融資方。C. 假股真?zhèn)Ｊ剑和顿Y資金全部用于認(rèn)購融資方的增資， 在融資期間完全成為融 資方的股東，并通過安排對賭條款、簽署原股東回購協(xié)議、設(shè)置減資安排等方式, 在融資期屆滿時實現(xiàn)股權(quán)投資的溢價回購或退出。D. 收益權(quán)轉(zhuǎn)讓及回購：融資方通過將其自身的收益權(quán)以類資產(chǎn)證券化的方式轉(zhuǎn)讓 予資管計劃或私募基金，并同時約定滿足一定期限或條件的情況下， 由融資方以 約定價格向投資方實現(xiàn)溢價回購的融資安排。(2)結(jié)構(gòu)示意圖(來源于網(wǎng)絡(luò))A

38、. 集合資管計劃至托代理III 7?B. 專項資產(chǎn)管理計劃汁劃嚴(yán)爭yi構(gòu)*10全憐計劃EX,對侍盍冃：!誨產(chǎn)出售收S特讓=蚊益上省項計創(chuàng)L值用壽i棗7TT.信用丹煩”III査妊人刪嘰構(gòu)擔(dān)保taw*袒S發(fā)同爭（0人 or資產(chǎn)疫用右*C. 定向資產(chǎn)管理計劃規(guī)行承兌匯票 或信金饒產(chǎn).收益權(quán)或買 斷式轉(zhuǎn)讓芳裔定向瓷奔管理 計劃h買銀行理W資金購 買莠商進(jìn)產(chǎn)管理 計劃3.保險投資范圍、投資限制概覽是旬貴產(chǎn)管瑾、寺爭瓷聲管瑾或耆騎定客戶資產(chǎn)營瑾 （按戎複吳翅至子 X,從事專項賢玄管理業(yè)務(wù)）灌動性査產(chǎn).Sjt枚盛臭譽產(chǎn)“枳董靈竇產(chǎn).不動產(chǎn)*資產(chǎn)舸 其他金越資產(chǎn)等五丸奐壽產(chǎn)（扌克t申蚩燥壟舍關(guān)于衣第觸孜進(jìn)杲瞳

39、 賢金禺比洌監(jiān)管的遹抵加（2）線內(nèi)恢沽成/f的窩業(yè)轅幷車耐產(chǎn)芫（境応甫境的傳貸資產(chǎn)-4 馭.零幣市蜒工縣及必產(chǎn)發(fā)佇且詳載衣授養(yǎng)斌玫上的漬券h性行業(yè) 金訊汚特贊竟產(chǎn)支持證春，倍托公司集合資金館耗計則，證塞公 司專項査產(chǎn)管理iHJL探桂貴產(chǎn)童理公習(xí)7壺施授資計劃*不動 產(chǎn)我壷訐則和項目竇產(chǎn)支持訐則等金駐產(chǎn)殆：（3）買賣政覇濱券、金fe債豢*企業(yè)C公朋）便券非金齟莖業(yè)復(fù) 務(wù)fe資工縣以惡苻合梨.鼠的其便簡琳：（4）公開發(fā)特鼻上甫旻舟的貶霽;上車鳥司向特定時象非鳥麻發(fā)擰 的號瓠（5）直揍技責(zé)議隆鳧企業(yè)r非杲舉臭金菽企業(yè)和與彙逢業(yè)務(wù)帕關(guān)的 齊老*捱疔*汽豐盤務(wù)等企業(yè)的毆權(quán)以及能海企業(yè).童菲金業(yè)和鳥保 險

40、業(yè)務(wù)捉吳1理貳衣業(yè)企業(yè)新型克貿(mào)攏淺企業(yè)jf;在中S境內(nèi)證莽文 A所於升上市的*粉有“司和宥隈廿任鳥司的It枕（右）樣雀公司透過投萱蜚衩按責(zé)管建機拓發(fā)起設(shè)空的脫杈抿背塞金 （包詩戎艮基金.丼鉤壘登r 戳略樣業(yè)基金耗玖上貶杈血;愛崔全 為授瓷標(biāo)的的舞基僉）尊相杲全勒n品同鬟披資U中a境啊證碁 交易商公開上市的1笹有“卸幕有陲責(zé)住公司的麓奴； 謖立殺垂基僉，投蓋方向：國痕愛直支?4的疔業(yè)和錢垠，邑鑑 也不鎮(zhèn)于童天基牡謖施，燒戶區(qū)改建-詳型誡挾ft老該等氏主工卷和 國霰童犬工!：斛歿型金業(yè).小扯僉業(yè)*戰(zhàn)藝怪并興產(chǎn)業(yè)誓國家童點 支?金業(yè)集產(chǎn)業(yè)；皋老抵務(wù).埴歳匡療服養(yǎng)r探安僵務(wù)*互聯(lián)網(wǎng)金乘 瑕務(wù)萼將令沬陛

41、產(chǎn)業(yè)踐建忡方旬的產(chǎn)業(yè)衣業(yè)悉.0）證塞按瓷基金份敦爭有價證秦；如）般書iJi設(shè)施晏不毋產(chǎn)、韭a*雀矣不動產(chǎn)A茶動產(chǎn)梱關(guān)金 越產(chǎn)為；10）進(jìn)舞證券公司或證器貴產(chǎn)管逵公司升負(fù)類丸撮鬻：（11）逵移基僉童理仝可產(chǎn)曼委疑投蠻：營 產(chǎn) 異C1）瞰檸蹲戟.疲票.債家，證養(yǎng)投賣基金.夾行慕埠.非金強企 業(yè)備務(wù)fe賢工縣.信賢賢產(chǎn)芟?44iE券.基風(fēng)謖總投燮計劃.不轎產(chǎn)投 膏計劃.頊尺萱產(chǎn)支持計劃及申國臻監(jiān)舍認(rèn)可鮒其鎧資產(chǎn).C2）產(chǎn)晶為集合產(chǎn)*或產(chǎn)品資僉涉及保險資僉的：A, 境肉淒動性資產(chǎn)，圭垂邑祐現(xiàn)金、賀審市場基金，報行券期厚4UrJlTit 1年的跤府?dāng)€春.準(zhǔn)菠廉俊春、邏團(tuán) 尉館iSUB. 軌;$冒定收金英

42、貴產(chǎn)F主矣?L捨観擰定寓辱孰.舉音拚議載、債家型基金、金邑企業(yè)（公司）債券，非壹亜企業(yè)C公司）讀家和詞金 潮曝莊1年以上韻政舟磧弄、車菽府債券&境內(nèi)衩盤矣貴產(chǎn)，至姜包箱公開發(fā)擰畀上市的盛*（不舍新三竝 處錄氏、R器畔*屯童建2哩士克A 才A堆|咸謹(jǐn)爭空丄建撫來不幻產(chǎn).AfeAiKJti tM#=ltAM IP萼*覺耶槪 常再祀膏3腎產(chǎn)屬于if叫傘莘呂片 盛嚴(yán)止的吃足Ljfi.tim it”亦戸!*. iSi 場丘 flit 予 fli ：#；B.家P輕腎*&不虻*盤超艇r*匹豪：G樁覺畀止或:曲爭耳盤臨宅；th軽;Fi主島坡主*i金另*實尹邑腎丸上*出比產(chǎn)比韭鯊rt ,仇臥于天生耳址A.出跟干

43、f：J箱國業(yè)丄務(wù)*蓋的捉*.芟jt莎券琴；（:pit壬B再気不疙產(chǎn)* 3Af*JLiiH3： SfS A*學(xué)ifl粹賦魂“寧較片 *frtii,3ty*ifflL* jA.艮址古也耳礙婦:疲廿韭t* B兔iz來04書E小 J 比童iL疹址.4的tt立.*+riiE. A交護(hù)*、i非、 逍蟲券孑不4” *黔卷攬育輕費耶耶礙起工讒理旌貴鼻那資 30?.豪卡號_A*.i+?.-fr4* i,寸的產(chǎn)A+左多+禍總普于31!合尹*就嗖 A*”旦套有jue纂誕、序取連、牛雋岌*盤卓fa建主要法規(guī)庠吏未獨豆核鼻等特征的產(chǎn)品.艮發(fā)行具有嵌套芟易結(jié)構(gòu)的產(chǎn)品，fe褚產(chǎn)品主要投竇于單只非公 開審場投資品種，或產(chǎn)品定

44、向投資于另類貴產(chǎn)管理產(chǎn)品，豉產(chǎn);?定向 投資于同一管理人設(shè)立的產(chǎn)品等情形.G向非機構(gòu)投資者發(fā)行分級產(chǎn)為aD. 向杭構(gòu)投養(yǎng)者發(fā)行分莪產(chǎn)品，權(quán)益類、餛舍類分報產(chǎn)品杠桿倍數(shù)趨 過1倍，其他類型分級產(chǎn)品虹桿倍數(shù)超過3倍。E*在產(chǎn)晶下設(shè)立子賬戶形式進(jìn)行運作.F. 未明踴產(chǎn)品投赍的基砒資產(chǎn)具體種類和比例，蘢統(tǒng)規(guī)定相關(guān)資產(chǎn)的 按資比例為0至100%oG. 以外部投資顧問形式將產(chǎn)品轉(zhuǎn)委才匕IH.委托託管銀行分支機構(gòu)作為產(chǎn)品託管人（該機構(gòu)已獲得扌毛管銀行總 行揑權(quán)除夕卜兒保險資金運周晉理暫行辦法蟲關(guān)于保險資金按資貶權(quán)和不動產(chǎn)奇 關(guān)問題的通知、保險資金按資不動產(chǎn)暫行辦法、保險勞金按資& 權(quán)暫行辦法沢保險資金姿址投資管理暫行辦法九關(guān)于保險資金投 資有關(guān)金融產(chǎn)品的通為找關(guān)于設(shè)立保險私募基金有關(guān)事項的通知、申圍采監(jiān)會關(guān)于加議和改進(jìn)僚險霽金運用此例監(jiān)管的適知池