現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計(jì)算

1、2021-4-24現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計(jì)算1 技術(shù)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的基本要素 和 資金報(bào)酬原理 經(jīng)濟(jì)分析的基本要素 一、概述 企業(yè)是什么？企業(yè)的目標(biāo)是什么？ 企業(yè)生存的條件是什么？企業(yè)如何賺錢？ 如何計(jì)量企業(yè)的收益？ 過(guò)程 起點(diǎn)：投資（貸款） 建廠房，買機(jī)器 購(gòu)進(jìn)原材料 消耗品 中轉(zhuǎn)資金 企業(yè)的生產(chǎn)循環(huán)圖 生產(chǎn)-產(chǎn)品銷售-收入 扣除 利潤(rùn) 資產(chǎn)投資 貸款 1、資產(chǎn) 企業(yè)擁有或控制的（能以貨幣計(jì)量的） 經(jīng)濟(jì)資源 （1）擁有 控制融資租入的固定資產(chǎn) 分期付款購(gòu)買的小汽車 （2）經(jīng)濟(jì)資源：能給企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益 能使用 范圍廣泛 2、成本（Cost） 企業(yè)為生產(chǎn)商品或勞務(wù)所發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用 經(jīng)濟(jì)學(xué)：生產(chǎn)活動(dòng)中

2、使用各種生產(chǎn)要素的 代價(jià)。即：必須向?yàn)樯a(chǎn)活動(dòng)提供所需生 產(chǎn)要素的生產(chǎn)要素所有者支付的報(bào)酬。 顯性成本與隱性成本 顯性成本：為使用他人所擁有或控制的要素而做的貨幣 支付。 典型形式：勞務(wù)，原材料，租用房屋、土地，做廣告 隱性成本：企業(yè)為使用自有要素而付出的成本。 非貨幣機(jī)會(huì)成本 度量：企業(yè)將要素投入到比自己生產(chǎn)更有利的途徑所 獲取的報(bào)酬。 標(biāo)準(zhǔn)：要素的市場(chǎng)價(jià)值 典型形式：使用自有土地的機(jī)會(huì)成本，企業(yè)家經(jīng)營(yíng)管 理企業(yè)付出的成本 幾個(gè)例子： 租廠房與建設(shè)廠房建筑物與土地 企業(yè)家才能， 沉淀成本與轉(zhuǎn)換成本 沉淀成本：后悔 以往發(fā)生的與當(dāng)前決策無(wú)關(guān)的費(fèi)用 “覆水難收” “過(guò)去的事情就讓它過(guò)去” 轉(zhuǎn)換成

3、本：改主意 與以往決策有關(guān)的新決策的成本 機(jī)器、工具、原材料 短期成本和長(zhǎng)期成本（經(jīng)濟(jì)學(xué)） 如果所有投入要素都可變，就是長(zhǎng)期；至少有一種要素不可變， 就是短期。 2021-4-24現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計(jì)算8 （一）經(jīng)營(yíng)成本（一）經(jīng)營(yíng)成本 概念：指項(xiàng)目總成本中扣除折舊、攤銷費(fèi)和利息支出以概念：指項(xiàng)目總成本中扣除折舊、攤銷費(fèi)和利息支出以 后的全部成本；后的全部成本； 計(jì)算：經(jīng)營(yíng)成本總成本費(fèi)用折舊費(fèi)攤銷費(fèi)借款計(jì)算：經(jīng)營(yíng)成本總成本費(fèi)用折舊費(fèi)攤銷費(fèi)借款 利息支出利息支出 （二）變動(dòng)成本和固定成本（二）變動(dòng)成本和固定成本 變動(dòng)成本，又稱可變成本，指在總成本中隨產(chǎn)量變動(dòng)而變動(dòng)的費(fèi)用。變動(dòng)成本，又稱可變成本

4、，指在總成本中隨產(chǎn)量變動(dòng)而變動(dòng)的費(fèi)用。 固定成本，又稱不變成本，指在一定生產(chǎn)規(guī)模限度內(nèi)不隨產(chǎn)品產(chǎn)量固定成本，又稱不變成本，指在一定生產(chǎn)規(guī)模限度內(nèi)不隨產(chǎn)品產(chǎn)量 增減而變化的費(fèi)用。增減而變化的費(fèi)用。 總成本固定成本變動(dòng)成本總成本固定成本變動(dòng)成本 （三）（三）機(jī)會(huì)成本 將一種又有多種用途的有限資源用于特定用途而 放棄的最佳收益。 上大學(xué) 企業(yè)家：自己經(jīng)營(yíng)、獵頭看中 2021-4-24現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計(jì)算9 Q FC AFC Q VC AVC AVCAFC Q TC AC FC TC VC Q0 C dQ TCd MC 2021-4-24現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計(jì)算10 短期成本函數(shù) 1、短期總成

5、本短期總成本 (1) (2) (3) (4) 產(chǎn)量 總固定成本/美元 總可變成本/美元 總成本/美元 0 6 000 0 6 000 100 6 000 4 000 10 000 200 6 000 6 000 12 000 300 6 000 9 000 15 000 400 6 000 14 000 20 000 500 6 000 22 000 28 000 600 6 000 34 000 40 000 2021-4-24現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計(jì)算11 總成本曲線 2021-4-24現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計(jì)算12 2、平均成本和邊際成本、平均成本和邊際成本 (1) (2) (3) (4

6、) (5)(1) (2) (3) (4) (5) 產(chǎn)量產(chǎn)量 平均固定成本平均固定成本/美元美元 平均可變成本平均可變成本/美元美元 平均成本平均成本/美元美元 邊際成本邊際成本/美元美元 (Q) AFC=TFC/Q AVC=TVC/Q ATC=TC/Q SMC=(Q) AFC=TFC/Q AVC=TVC/Q ATC=TC/Q SMC=TC/TC/Q Q 0 100 60 40 100 40 200 30 30 60 20 300 20 30 50 30 400 15 35 50 50 500 12 44 56 80 600 10 56.7 66.7 120 2021-4-24現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金

7、等值計(jì)算13 （四）沉沒(méi)成本（四）沉沒(méi)成本 沉沒(méi)成本與投資決策的關(guān)系？ （五）經(jīng)濟(jì)成本（五）經(jīng)濟(jì)成本 經(jīng)濟(jì)成本顯性成本隱性成本經(jīng)濟(jì)成本顯性成本隱性成本 用經(jīng)濟(jì)學(xué)原理來(lái)分析企業(yè)決策，采用的是機(jī)會(huì)成本概念。在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，為獲 得一定的收益所付出的代價(jià)，不僅包括經(jīng)濟(jì)活動(dòng)本身的資源投入，還應(yīng)該包括 所放棄的收益。 （六）邊際成本（六）邊際成本 企業(yè)多生產(chǎn)企業(yè)多生產(chǎn)1單位產(chǎn)量所產(chǎn)生的總成本增加。單位產(chǎn)量所產(chǎn)生的總成本增加。 MC(TC-TC)/(Q-Q) VC/ Q （七）會(huì)計(jì)成本（七）會(huì)計(jì)成本 會(huì)計(jì)人員按照稅法和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求，把與企業(yè)已發(fā)生的一切經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有關(guān)部 門的實(shí)際支付、費(fèi)用等計(jì)入成本，如實(shí)地反

8、映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。會(huì)計(jì)成本 又稱歷史成本，是企業(yè)所發(fā)生的過(guò)去情況的記錄。 2021-4-24現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計(jì)算14 增量成本還是平均成 本進(jìn)行決策？ 3、銷售收入 銷售收入：企業(yè)向社會(huì)出售商品或提供 勞務(wù)的貨幣收入。 貨幣化： 可度量企業(yè)生產(chǎn)的增加 是企業(yè)利潤(rùn)的來(lái)源 (營(yíng)業(yè)收入）銷售收入與產(chǎn)值 產(chǎn)值是企業(yè)生產(chǎn)的成品、半成品和處于加工過(guò) 程中的在制品的價(jià)值總和。 產(chǎn)值=QP Q=成品+半成品+在制品 P=價(jià)格 區(qū)別： 銷售收入：出售以后才算數(shù)，銷售價(jià)格為準(zhǔn) 產(chǎn)值：售前，當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格或不變價(jià)格 有需求嗎？適銷對(duì)路嗎？質(zhì)量達(dá)標(biāo)嗎？競(jìng)爭(zhēng)力如 何？ 銷售收入才是反映企業(yè)、工業(yè)項(xiàng)目真實(shí)收益的 經(jīng)濟(jì)

9、參數(shù)。 資產(chǎn) 固定資產(chǎn) 無(wú)形資產(chǎn) 其他資產(chǎn) 流動(dòng)資產(chǎn) =建設(shè)期利息+建設(shè)投資 +流動(dòng)資金（流動(dòng)資產(chǎn)） =建設(shè)項(xiàng)目總投資 固定資產(chǎn)；土地費(fèi)用（固定資產(chǎn)）、購(gòu) 買商標(biāo)使用權(quán)（無(wú)形資產(chǎn)）；開辦費(fèi) （其他資產(chǎn)） 成本 成本構(gòu)成（和費(fèi)用） 在現(xiàn)金流量的考察中不加區(qū)分 總成 本費(fèi) 用 生產(chǎn)成本 制造費(fèi)用 直接材料 直接燃料和動(dòng)力 直接工資 其他直接支出 工資、福利 折舊 維修費(fèi) 營(yíng)業(yè)費(fèi)用 管理費(fèi)用 財(cái)務(wù)費(fèi)用：利息支出、匯 兌損失 期間費(fèi)用 2021-4-24現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計(jì)算19 不同于會(huì)計(jì)中的費(fèi)用與成本不同于會(huì)計(jì)中的費(fèi)用與成本 1）會(huì)計(jì)中的費(fèi)用和成本是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和產(chǎn)品生產(chǎn)過(guò)程）會(huì)計(jì)中的費(fèi)用和成

10、本是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和產(chǎn)品生產(chǎn)過(guò)程 中已經(jīng)發(fā)生的各項(xiàng)耗費(fèi)的真實(shí)記錄，數(shù)據(jù)是唯一；技中已經(jīng)發(fā)生的各項(xiàng)耗費(fèi)的真實(shí)記錄，數(shù)據(jù)是唯一；技 術(shù)經(jīng)濟(jì)分析中的費(fèi)用和成本是對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)結(jié)果，有術(shù)經(jīng)濟(jì)分析中的費(fèi)用和成本是對(duì)未來(lái)的預(yù)測(cè)結(jié)果，有 不確定性。不確定性。 2）會(huì)計(jì)中對(duì)費(fèi)用和成本的計(jì)量是分別針對(duì)特定會(huì)計(jì)期間，）會(huì)計(jì)中對(duì)費(fèi)用和成本的計(jì)量是分別針對(duì)特定會(huì)計(jì)期間， 企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和特定產(chǎn)品的生產(chǎn)過(guò)程的；技術(shù)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和特定產(chǎn)品的生產(chǎn)過(guò)程的；技術(shù)經(jīng)濟(jì)中， 對(duì)費(fèi)用和成本的計(jì)量則一般針對(duì)某一投資項(xiàng)目或技術(shù)對(duì)費(fèi)用和成本的計(jì)量則一般針對(duì)某一投資項(xiàng)目或技術(shù) 方案的實(shí)施。方案的實(shí)施。 3）技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析強(qiáng)調(diào)對(duì)現(xiàn)金流量的分析

11、，費(fèi)用和成本具）技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析強(qiáng)調(diào)對(duì)現(xiàn)金流量的分析，費(fèi)用和成本具 有相同的本質(zhì)（現(xiàn)金流出），不嚴(yán)格區(qū)分，技術(shù)經(jīng)濟(jì)有相同的本質(zhì)（現(xiàn)金流出），不嚴(yán)格區(qū)分，技術(shù)經(jīng)濟(jì) 引入了會(huì)計(jì)中不常使用概念（如經(jīng)營(yíng)成本）；會(huì)計(jì)中，引入了會(huì)計(jì)中不常使用概念（如經(jīng)營(yíng)成本）；會(huì)計(jì)中， 費(fèi)用與成本是不同的概念。費(fèi)用與成本是不同的概念。 2021-4-24現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計(jì)算20 成本費(fèi)用中的折舊與攤銷費(fèi) （一）固定資產(chǎn)折舊費(fèi)的計(jì)算 折舊費(fèi)是固定資產(chǎn)在使用過(guò)程中逐漸損耗的那部分價(jià)值。 影響因素有：折舊基數(shù)、固定資產(chǎn)凈殘值、使用年限 1、直線折舊法（年限平均法） 折舊年限 產(chǎn)凈殘值固定資產(chǎn)原值固定資 年折舊額 折舊年限 預(yù)

12、計(jì)凈殘值率 固定資產(chǎn)原值 年折舊額 年折舊率100 1 100 12 年折舊率 月折舊率 P固定資產(chǎn)原值， L估計(jì)凈殘值， N估計(jì)使用年限, d年折舊率， r凈殘值率 D年折舊額， 則：折舊額的計(jì)取基數(shù)為（PL）P（1r） N rP N LP dLPD )1 ( )( %100 1 N r P D d 2021-4-24現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計(jì)算21 2、工作量法 適用于計(jì)算某些專業(yè)設(shè)備和交通運(yùn)輸車輛的折舊， 以固定資產(chǎn)完成的工作量（行駛里程、工作小時(shí)、 生產(chǎn)的產(chǎn)品數(shù)量）為單位來(lái)計(jì)算折舊。 作量使用工作年限內(nèi)預(yù)計(jì)工 預(yù)計(jì)凈殘值率）固定資產(chǎn)原值（ 每單位工作量折舊額 1 月折舊額當(dāng)月實(shí)際完成工作

13、量單位工作量折舊額 年折舊額當(dāng)年實(shí)際完成工作量單位工作量折舊額 M總工作量， m單位工作量折舊額， Kt第t期的實(shí)際完成工作量 Dt第t期的折舊額 其它符號(hào)同前 M rP M LP m )1( mKD tt 2021-4-24現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計(jì)算22 3、加速折舊法：折舊費(fèi)隨著年數(shù)的增加而逐漸遞減 （1）年數(shù)總和法 年折舊額（固定資產(chǎn)原值固定資產(chǎn)凈殘值）年折舊率 （2）雙倍余額遞減法：不考慮資產(chǎn)凈殘值 年折舊額當(dāng)年固定資產(chǎn)凈值年折舊率 最后兩年采用直線折舊法： 年折舊額（固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)凈殘值）/2 和折舊年限的逐年數(shù)字之 使用年限折舊年限固定資產(chǎn)已 年折舊率100 折舊年限 年折舊

14、率100 2 2)1( )1( )( NN tN LPD t 2)1( )1( NN tN d N BD tt 2 * 1 N d 2 2021-4-24現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計(jì)算23 年限和法: 第1年折舊額= 第2年折舊額= 第3年折舊額= 第4年折舊額= 第5年折舊額= 2000 5 010000 3333)010000( 54321 5 2667)010000( 54321 4 1333)010000( 54321 2 667)010000( 54321 1 2000)010000( 54321 3 折舊的計(jì)算 例:有一機(jī)器,原值10000元,殘值為0,有效使用 年限5年,求年折舊額.

15、 直線折舊法: 年折舊額= (元) 2021-4-24現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計(jì)算24 余額遞減法 第1年折舊額= 第2年折舊額= 第3年折舊額= 第4年折舊額= 第5年折舊額= (注:從倒數(shù)第二年 開始按直線計(jì)提折舊) 4000 5 2 )010000( 2400 5 2 )400010000( 1440 5 2 )2400400010000( 1080 2 1 )14402400400010000( 1080 2 1 )14402400400010000( 2021-4-24現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計(jì)算25 客觀地講，折舊年限取決于固定資產(chǎn)的使用年限。由于使用年 限本身就是一個(gè)預(yù)計(jì)的經(jīng)驗(yàn)值，使

16、得折舊年限容納了很多人 為成分，為合理避稅籌劃提供了可能性?？s短折舊年限有利 于加速成本收回，可以使后期成本費(fèi)用前移，從而使前期會(huì) 計(jì)利潤(rùn)發(fā)生后移。在稅率穩(wěn)定的情況下，所得稅遞延交納， 相當(dāng)于向國(guó)家取得了一筆無(wú)息貸款。 例.某外商投資企業(yè)有一輛價(jià)值500000元的貨車，殘值按 原值的4估算，估計(jì)使用年限為8年。按直線法年計(jì)提折舊 額如下： 500000（1-4）860000（元） 假定該企業(yè)資金成本為10，則折舊節(jié)約所得稅支出折 合為現(xiàn)值如下： 60000255.33580025（元） 5.335為8期的年金現(xiàn)值系數(shù)。 2021-4-24現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計(jì)算26 如果企業(yè)將折舊期限縮短為

17、6年，則年提折舊額如下： 500000（1-4）680000（元） 因折舊而節(jié)約所得稅支出，折合為現(xiàn)值如下： 80000254.35587100（元） 4.355為6期的年金現(xiàn)值系數(shù)。 盡管折舊期限的改變，并未從數(shù)字上影響到企業(yè) 所得稅稅負(fù)的總和，但考慮到資金的時(shí)間價(jià)值，后者 對(duì)企業(yè)更為有利。如上例所示：折舊期限縮短為6年， 則節(jié)約資金871008002.57075（元）。 Some important cash flow formulas. Taxable income Ordinary income tax consequences 2021-4-24現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計(jì)算28 采用加

18、速折舊法，可使固定資產(chǎn)成本在使用期限中加快 得到補(bǔ)償。 但這并不是指固定資產(chǎn)提前報(bào)廢或多提折舊，因?yàn)椴徽?采用何種方法提折舊，從固定資產(chǎn)全部使用期間來(lái)看， 折舊總額不變，因此，對(duì)企業(yè)的凈收益總額并無(wú)影響。 但從各個(gè)具體年份來(lái)看，由于采用加速的折舊法，使應(yīng) 計(jì)折舊額在固定資產(chǎn)使用前期攤提較多而后期攤提較 少，必然使企業(yè)凈利前期相對(duì)較少而后期較多。 攤銷、稅金 稅金的會(huì)計(jì)處理 可計(jì)入成本的：房產(chǎn)稅、車船稅、土地 使用稅、進(jìn)口關(guān)稅. 從銷售收入中扣除的：消費(fèi)稅、營(yíng)業(yè)稅、 資源稅、城鄉(xiāng)維護(hù)建設(shè)費(fèi)、教育費(fèi)附 加 從利潤(rùn)中扣除的： 所得稅 與最新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則保持一致 2021-4-24現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計(jì)

19、算30 稅后利潤(rùn)的分配 稅后利潤(rùn)稅后利潤(rùn) （1）彌補(bǔ)以前年度虧損。 （2）提取10%法定公積金。 （3）提取任意公積金。任意公積金提取比例 由投資者決議。 （4）向投資者分配利潤(rùn)。 未分配利潤(rùn)未分配利潤(rùn) 2021-4-24現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計(jì)算31 案例 某鍋爐廠增值稅籌劃 談?wù)勀愕睦斫狻?在我國(guó)有一部分企業(yè)征收增值稅，有一部分是進(jìn) 行營(yíng)業(yè)稅的征收，兩者之間的區(qū)別在于增值稅 可以把其中一部分抵扣掉，然后把剩下這一部 分錢作為納稅額，這樣納稅額實(shí)際上相應(yīng)是減 低了，實(shí)際上它是為了避免重復(fù)的征稅。 2021-4-24現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計(jì)算32 資金的時(shí)間價(jià)值 2021-4-24現(xiàn)金流量構(gòu)成

20、與資金等值計(jì)算33 一、資金的時(shí)間價(jià)值及 資金等值原理 資金的時(shí)間價(jià)值是指不同時(shí)間發(fā)生的等額資 金在價(jià)值上的差別。 二、資金的時(shí)間價(jià)值 1、資金的時(shí)間價(jià)值 現(xiàn)金流量圖上不同時(shí)間點(diǎn)上的相同數(shù)量的現(xiàn)金流 量是否具有同樣的價(jià)值？ 為什么資金會(huì)隨時(shí)間增值？ 投資可以創(chuàng)造價(jià)值 放棄消費(fèi)的補(bǔ)償 資金時(shí)間價(jià)值的體現(xiàn)：銀行存款 2、資金的時(shí)間價(jià)值的計(jì)量 o 決定資金時(shí)間價(jià)值的若 干因素 投資收益率：以現(xiàn)價(jià)計(jì)量 的資金利潤(rùn)率 通貨膨脹因素：貨幣貶值 會(huì)造成損失 風(fēng)險(xiǎn)因素： o 單利 利息僅以本金計(jì)算，利息 本身不再生息 國(guó)庫(kù)券 In=P n i o 復(fù)利 利滾利 商業(yè)銀行貸款 Fn=P （1+ i）n %100

21、 P I i 存入銀行存入銀行1000元，年利率元，年利率 6%，存期，存期5年，求本利和。年，求本利和。 單利法：?jiǎn)卫ǎ?1300 %)651 (1000 F 23.1338 %)61(1000 5 F 復(fù)利法：復(fù)利法： 2021-4-24現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計(jì)算36 3、名義利率與實(shí)際利率、名義利率與實(shí)際利率 實(shí)際利率：年實(shí)際發(fā)生的利率，以實(shí)際利率：年實(shí)際發(fā)生的利率，以 i 表示。表示。 名義利率：一般指給定的年利率，以名義利率：一般指給定的年利率，以 r 表示；表示； 名義利率名義利率= 計(jì)息周期的利率乘以每年計(jì)息周期數(shù)計(jì)息周期的利率乘以每年計(jì)息周期數(shù) 計(jì)息周期有：年、半年、季、月等

22、多種。計(jì)息周期有：年、半年、季、月等多種。 當(dāng)計(jì)息周期的時(shí)間單位與所給定利率的時(shí)間單位相同時(shí)， 則所給定的利率就是該時(shí)間單位的名義利率 當(dāng)計(jì)息周期的時(shí)間單位小于所給定利率的時(shí)間單位時(shí)， 當(dāng)計(jì)息周期的時(shí)間單位大于所給定利率的時(shí)間單位時(shí)， （不存在） 2021-4-24現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計(jì)算37 單利計(jì)息，名義利率實(shí)際利率單利計(jì)息，名義利率實(shí)際利率 復(fù)利計(jì)息復(fù)利計(jì)息， m m r PF)1 ( 1)1 ( m m r PPFL 1)1( m m r P L i 當(dāng)當(dāng)m1時(shí)，時(shí)，ir；當(dāng)；當(dāng)m1時(shí)，時(shí)，ir 2021-4-24現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計(jì)算38 經(jīng)濟(jì)學(xué)上的名義利率和實(shí)際利率的意義經(jīng)濟(jì)

23、學(xué)上的名義利率和實(shí)際利率的意義 提供了分析通貨膨脹下的利率變動(dòng)的工具。在經(jīng)濟(jì)調(diào)控中，提供了分析通貨膨脹下的利率變動(dòng)的工具。在經(jīng)濟(jì)調(diào)控中， 能操作的是名義利率，對(duì)經(jīng)濟(jì)關(guān)系產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響的則是能操作的是名義利率，對(duì)經(jīng)濟(jì)關(guān)系產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響的則是 實(shí)際利率，而實(shí)際利率的高低又決定于貨幣利率與通貨膨?qū)嶋H利率，而實(shí)際利率的高低又決定于貨幣利率與通貨膨 脹率之差。所以，考察名義利率具有重要的意義。脹率之差。所以，考察名義利率具有重要的意義。 名義利率隨著通貨膨脹率的變化而變化。名義利率隨著通貨膨脹率的變化而變化。 實(shí)際利率名義利率通貨膨脹率實(shí)際利率名義利率通貨膨脹率 或：名義利率或：名義利率= =實(shí)際利率實(shí)

24、際利率+ +通貨膨脹率通貨膨脹率 在某種經(jīng)濟(jì)制度下，實(shí)際利率往往是不變的，因?yàn)樗淼氖悄愕膶?shí) 際購(gòu)買力。于是，當(dāng)通貨膨脹率變化時(shí)，為了求得公式的平衡，名義 利率也就是公布在銀行的利率表上的利率會(huì)隨之而變化。正是因 為這個(gè)原因，在90年代初物價(jià)上漲時(shí)，人民銀行制定出較高的利率水 平；而在現(xiàn)在，物價(jià)下跌，人民銀行就一而再，再而三的降息。 2021-4-24現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計(jì)算39 年名義利率 (r) 計(jì)息 期 年計(jì)息次數(shù) (m) 計(jì)息期利率 (i=r/m) 年實(shí)際利率 10% 年110%10% 半年25%10.25% 季42.5%10.38% 月120.833%10.47% 日3650.0

25、274%10.52% 2021-4-24現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計(jì)算40 11 1 11)1 (lim lim r r r m r m m m m e m r i連 連續(xù)利率：計(jì)息周期無(wú)限縮短（即計(jì)息次數(shù)連續(xù)利率：計(jì)息周期無(wú)限縮短（即計(jì)息次數(shù)m）時(shí)得實(shí)際）時(shí)得實(shí)際 利率利率 2021-4-24現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計(jì)算41 某銀行同時(shí)貸給兩個(gè)工廠各1000萬(wàn)元，年利率均為12 。甲廠每年結(jié)算一次，乙廠每月結(jié)算一次。問(wèn)一年 后，該銀行從兩個(gè)工廠各提出了多少資金？ 已知：已知：r=12r=12,m,m甲甲=1=1， m m乙乙=12=12，p=1000p=1000 F F甲甲=1000=1000*

26、*（1+12%1+12%）=1120=1120（萬(wàn)元）（萬(wàn)元） F F乙乙=1000=1000* *（1+12.7%1+12.7%）=1127=1127（萬(wàn)元）（萬(wàn)元） %7 .121 12 %12 1 %121 1 %12 1 12 1 乙乙 甲甲 i i 2021-4-24現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計(jì)算42 基本概念基本概念 1.現(xiàn)金流出：現(xiàn)金流出：相對(duì)相對(duì)某個(gè)系統(tǒng)，指在某一時(shí)點(diǎn)上某個(gè)系統(tǒng)，指在某一時(shí)點(diǎn)上 流出系統(tǒng)的資金或貨幣量，如投資、成本費(fèi)用流出系統(tǒng)的資金或貨幣量，如投資、成本費(fèi)用 等。等。 2.現(xiàn)金流入：現(xiàn)金流入：相對(duì)相對(duì)一個(gè)系統(tǒng)，指在某一時(shí)點(diǎn)上一個(gè)系統(tǒng)，指在某一時(shí)點(diǎn)上 流入系統(tǒng)的資金或

27、貨幣量，如銷售收入等。流入系統(tǒng)的資金或貨幣量，如銷售收入等。 3.凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)金流量 = 現(xiàn)金流入現(xiàn)金流入 - 現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出 4.現(xiàn)金流量：指各個(gè)時(shí)點(diǎn)上實(shí)際發(fā)生的資金流現(xiàn)金流量：指各個(gè)時(shí)點(diǎn)上實(shí)際發(fā)生的資金流 出或資金流入（現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出及凈現(xiàn)金出或資金流入（現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出及凈現(xiàn)金 流量的統(tǒng)稱）流量的統(tǒng)稱） 2021-4-24現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計(jì)算43 三、現(xiàn)金流量圖和資金等值 1、現(xiàn)金流量圖 橫軸表示時(shí)間軸，分成若干間隔，每一個(gè)間隔代表一個(gè)時(shí)間單位，可以是 年、季、半年或月； 凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出 0 0 1 12 23 3 n n n-1n-1 計(jì)息周期計(jì)息周期

28、現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出 現(xiàn)金流入現(xiàn)金流入 2021-4-24現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計(jì)算44 0 1 2 3 200 150 與橫軸相連的垂直線，箭頭向上表示現(xiàn)金流入，向下表與橫軸相連的垂直線，箭頭向上表示現(xiàn)金流入，向下表 示現(xiàn)金流出，長(zhǎng)短為現(xiàn)金流量的大小，箭頭處標(biāo)明金額。示現(xiàn)金流出，長(zhǎng)短為現(xiàn)金流量的大小，箭頭處標(biāo)明金額。 2021-4-24現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計(jì)算45 2021-4-24現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計(jì)算46 1、一次支付終值公式 已經(jīng)支出本金已經(jīng)支出本金P元，年利率為元，年利率為i，n年末的本利和為多少年末的本利和為多少 元？元？ ),/()1 (niPFPiPF n n iniPF)1

29、(/ F F P P 0 0 n n 1 12 23 34 4 n-1n-1 稱為一次支付終值系數(shù)稱為一次支付終值系數(shù) niPF,/ 注意圖中注意圖中P P、F F的位置的位置 例：現(xiàn)在存入銀行例：現(xiàn)在存入銀行1010萬(wàn)元，銀行存款年利率為萬(wàn)元，銀行存款年利率為12%12%，采取定期一年、自，采取定期一年、自 動(dòng)轉(zhuǎn)存方式存款，動(dòng)轉(zhuǎn)存方式存款，1010年后本利和有多少元？年后本利和有多少元？ 06.31106. 310 )10%,12,/(10/ PFniPFPF 2021-4-24現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計(jì)算47 2、一次支付現(xiàn)值公式 ),/()1 (niFPFiFP n ni niFP 1 1

30、 / 稱為一次支付現(xiàn)值系數(shù)稱為一次支付現(xiàn)值系數(shù) P P 0 0 n n 1 12 23 34 4 n-1n-1 F 注意圖中注意圖中P P、F F的位置的位置 為在為在n年末一次收入年末一次收入F元，年利率為元，年利率為i，現(xiàn)在應(yīng)一次性投，現(xiàn)在應(yīng)一次性投 入多少？入多少？ 例：準(zhǔn)備例：準(zhǔn)備1010年后從銀行取年后從銀行取1010萬(wàn)元，銀行存款年利率為萬(wàn)元，銀行存款年利率為10%10%，采取定期一，采取定期一 年、自動(dòng)轉(zhuǎn)存方式存款，年初應(yīng)存入銀行多少元？年、自動(dòng)轉(zhuǎn)存方式存款，年初應(yīng)存入銀行多少元？ 855. 33855. 010 )10%,10,/(10/ FPniFPFP 2021-4-24現(xiàn)

31、金流量構(gòu)成與資金等值計(jì)算48 3、等額分付終值公式 ),/( 1)1 ( niAFA i i AF n 在在n年期內(nèi)，連續(xù)每期期末等額支付年期內(nèi)，連續(xù)每期期末等額支付A元，年利率為元，年利率為i， 那么在這那么在這n期期末的本利和是多少？期期末的本利和是多少？ i i niAF n 11 / F F 0 0 n n A A 1 1 2 23 34 4 n-1n-1 注意圖中注意圖中A A、F F的位置的位置 稱為年金終值系數(shù)稱為年金終值系數(shù) 公式推導(dǎo) 2021-4-24現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計(jì)算49 如果你現(xiàn)在只有20歲，從今往后每天存1元， 你就可以成為百萬(wàn)富翁。假設(shè)你可以活到80 歲，年利

32、率10% F=365*(F/A,10%,60)=365*3034.81=1107706(元) 復(fù)利的”神奇”效果 節(jié)儉創(chuàng)造的財(cái)富 2021-4-24現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計(jì)算50 例：某人每年末在銀行存款例：某人每年末在銀行存款1 1萬(wàn)元，存款期一年，銀行利率為萬(wàn)元，存款期一年，銀行利率為 8 8。自動(dòng)轉(zhuǎn)存，連續(xù)十年。問(wèn)十年后可從銀行取出多少元？。自動(dòng)轉(zhuǎn)存，連續(xù)十年。問(wèn)十年后可從銀行取出多少元？ )(487.14487.14110%,8 ,/1,/萬(wàn)元 AFniAFAF F F 0 0 n n A A 1 1 2 23 34 4 n-1n-1 F F 0 0 n n A A 1 1 2 23

33、34 4 n-1n-1 niPFAiPFniAFAF,/1 ,/1,/ 注意現(xiàn)金流量圖的變化對(duì)計(jì)算的影響：注意現(xiàn)金流量圖的變化對(duì)計(jì)算的影響： niAFAF/ 2021-4-24現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計(jì)算51 F F 0 0 n n A A 1 1 2 23 34 4 n-1n-1 F F1 1 0 0 n n A A 1 1 2 23 34 4 n-1n-1 niAFiPFAF,/1 ,/ 1 ,/ 1 iPFAA 1,/ niAFAf niPFAF,/ 2 21 FFF A A1 1 niAFAF,/ 1 f f 1 ,/ 1 iPFfF 0 0 n n A A F F2 2 niPFAiP

34、FniAFAF,/1 ,/1,/ 2021-4-24現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計(jì)算52 某大學(xué)生大學(xué)四年期間，每年年初從銀 行借款2000元用以支付學(xué)費(fèi)，若按年利 率6計(jì)算復(fù)利，第四年末應(yīng)一次歸還全 部本息需要多少錢？ 2021-4-24現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計(jì)算53 4、等額分付償債基金公式 為在為在n年期期末一次收入年期期末一次收入F元，年利率為元，年利率為i，那么在這，那么在這n 期期末應(yīng)該等額支付多少？期期末應(yīng)該等額支付多少？ ),/( 1)1 ( niFAF i i FA n niFA i i n / 11 A F 0n1 234 n-1 稱為償債基金系數(shù)稱為償債基金系數(shù) 注意圖中注意圖

35、中A A、F F的位置的位置 2021-4-24現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計(jì)算54 5、等額分付現(xiàn)值公式 ),/( )1 ( 1)1 ( niAPA ii i AP n n niAP ii i n n / 1 11 0 0n n A A 1 12 23 34 4 n-1n-1 P P 稱為年金現(xiàn)值系數(shù)稱為年金現(xiàn)值系數(shù) 注意圖中注意圖中A A、P P的位置的位置 在在n年期，每期期末等額收入年期，每期期末等額收入A，年利率為，年利率為i，那么現(xiàn)在，那么現(xiàn)在 應(yīng)一次性支付多少？應(yīng)一次性支付多少？ 計(jì)息周期n無(wú)窮大， P=A/i 2021-4-24現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計(jì)算55 6、等額分付資金回收公式

36、 ),/( 1)1 ( )1 ( niPAP i ii PA n n niPA i ii n n / 11 1 稱為資金回收系數(shù)稱為資金回收系數(shù) 注意圖中注意圖中A A、P P的位置的位置 現(xiàn)在借款一次性投入現(xiàn)在借款一次性投入P，年利率為，年利率為i，在，在n年期內(nèi)，每期年期內(nèi)，每期 期末等額支付多少？期末等額支付多少？ A P 0n1 234 n-1 2021-4-24現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計(jì)算56 我國(guó)住房按揭貸款還款方式 2021-4-24現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計(jì)算57 例：某人貸款例：某人貸款3030萬(wàn)元買房，按照國(guó)家最新調(diào)整，購(gòu)房萬(wàn)元買房，按照國(guó)家最新調(diào)整，購(gòu)房 貸款年利率最低為貸款

37、年利率最低為5.51%5.51%，如果按揭期，如果按揭期2020年，每月最年，每月最 少需還款多少元？少需還款多少元？ 5.51% 120.46%月利率 元）(2067 00689. 0300000 )240%,46. 0 ,/(300000 11 1 PA i ii PA n n 2401220 計(jì)息周期 ？%(2012年） 每月償還的本金和利 息分別是多少？ EXCEL計(jì)算 2021-4-24現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計(jì)算58 7、等差分付復(fù)利公式 A1+2GA1+2G A1A1 A1+GA1+G A1+3GA1+3G 0 01 12 23 34 4 A1+(n-1)GA1+(n-1)G n

38、nn-1n-1n-2n-2 A1+(n-2)GA1+(n-2)G A1+(n-3)GA1+(n-3)G 從從 第第 二二 個(gè)個(gè) 周周 期期 開開 始始 有有 G G + A1+(n1)G A1 (n-1)G P=? PA PG 把等差拆分為一個(gè)等額把等差拆分為一個(gè)等額 加一個(gè)以零開始的等差加一個(gè)以零開始的等差 2021-4-24現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計(jì)算59 公式推倒公式推倒 GA PPP),/( 1 niAPAPA n G i n ii GP )1 ( 1 )1 ( 2 )1 ( 1 32 12 )1 ( 1 )1 ( 2 )1 ( 1 )1 ( n G i n ii GiP nn n nn

39、n nn G i nG ii i G i nG iiii G i n iii GiP )1()1( 1)1( )1()1( 1 )1( 1 )1( 1 )1( 1 )1( 1 )1( 1 )1( 1 )1( 1 12 12 ),/( )1 ()1 ( 1)1 (1 niGPG i n ii i i GP nn n G 因?yàn)?所以 式 式兩邊同乘 ， 得 )1 (i 式 定差現(xiàn)值函數(shù)為：定差現(xiàn)值函數(shù)為：),/(),/( 1 niGPGniAPAP 2021-4-24現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計(jì)算60 定差分付現(xiàn)值為：定差分付現(xiàn)值為： 定差分付等值為：定差分付等值為： 定差分付終值為：定差分付終值為：

40、 ),/( 1)1 ( 1 niGAG i n i GA n ),/( 1)1 ( niGFGn i i i G F n ), ,/( )1 ( 1 1)1 ( niGPG i n i i i G P n n 例：某公司發(fā)行的股票目前市場(chǎng)價(jià)值每股120元，年股息10元，預(yù) 計(jì)每股年股息每年增加2元，若希望達(dá)到16%的投資收益率，目前 投資購(gòu)進(jìn)該公司股票是否合算？ 2021-4-24現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計(jì)算61 例:3-11.某企業(yè)擬購(gòu)買一臺(tái)設(shè)備，其年收 益第一年為10萬(wàn)元，此后直至第8年逐年 遞減2000元。年利率10%，復(fù)利計(jì)息， 該設(shè)備8年的收益現(xiàn)值。 EXCEL輔助計(jì)算 2021-4-

41、24現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計(jì)算62 第三章第三章 資金的時(shí)間價(jià)值與等值計(jì)算資金的時(shí)間價(jià)值與等值計(jì)算 8、等比分付現(xiàn)值公式（Geometric Gradient幾何增量） 現(xiàn)金流量圖表示： 以計(jì)算現(xiàn)值為例，等值公式如下： A1 A1(1+g) A1(1+g)2 A1(1+g)n-2 A1(1+g)n-1 0 1 2 3 n-1 n ig n i g gi A P 1 1 1 1 ig n i A P 1 1 2021-4-24現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計(jì)算63 例：租用倉(cāng)庫(kù)，目前租金23000元，預(yù)計(jì) 租金今后10年每年漲5%，若將倉(cāng)庫(kù)買下， 需一次支付20萬(wàn)元，十年后可以20萬(wàn)元 的價(jià)格售出，按折現(xiàn)率15%計(jì)算，租還 是買？ EXCEL輔助計(jì)算 租房比買房合算嗎？ 2021-4-24現(xiàn)金流量構(gòu)成與資金等值計(jì)算64 小結(jié)：復(fù)利系數(shù)之間的關(guān)系小結(jié)：復(fù)利系數(shù)之間的關(guān)系 與 互為倒數(shù) 與 互為倒數(shù) 與 互為倒數(shù) ), ,/(niPF), ,/(niFP ), ,/(niAF), ,/(niFA ), ,/(ni