匯率課件課件

1、匯率課件匯率課件 ?通過(guò)本章學(xué)習(xí)，掌握外匯與匯率的基本概念；決定匯率變動(dòng)的主要因 素以及匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響；匯率制度的概念、類(lèi)型及匯率制度的選 擇；外匯管制以及人民幣匯率制度等問(wèn)題。 教學(xué)目的： ?與外匯、匯率有關(guān)的術(shù)語(yǔ) ?匯率決定的基礎(chǔ)與影響匯率變動(dòng)的因素以及匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響 ?匯率制度的比較與選擇 ?外匯管制的政策措施 ?我國(guó)外匯管理體制改革及人民幣匯率制度 教學(xué)重點(diǎn)與難點(diǎn)： ?第一節(jié) 外匯和匯率的概念 ?第二節(jié) 匯率的決定與調(diào)整 ?第三節(jié) 匯率制度 ?第四節(jié) 外匯管制 ?第五節(jié) 人民幣匯率制度 教學(xué)內(nèi)容： 第一節(jié)第一節(jié) 外匯和匯率的概念外匯和匯率的概念 一、外匯 二、匯率 一、外匯（一

2、、外匯（Foreign Exchange） ?外匯的概念 動(dòng)態(tài)的外匯：將一種貨幣兌換成另一種貨幣，清償國(guó)際間債權(quán)債務(wù)的行為。 廣義的靜態(tài)外匯：一切以外國(guó)貨幣表示的資產(chǎn)。 ? 多用于各國(guó)的管理法令中。 狹義的靜態(tài)外匯：以外幣表示的，可用于進(jìn)行國(guó)際間結(jié)算的支付手段。常用的一般概念。 一、外匯一、外匯 ?外匯的形態(tài) 中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例中規(guī)定的外匯 包括： ? 外國(guó)貨幣，包括紙幣、鑄幣等； ? 外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、 郵政儲(chǔ)蓄憑證等； ? 外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、 股票等； ? 特別提款權(quán)、歐元； ? 其他外匯資產(chǎn)。 一、外匯一、外匯 ?外匯的形態(tài)外匯的形態(tài) 狹義

3、的外匯主要包括以外幣表示的銀行匯票、支票、銀行存款等。 銀行存款是狹義外匯概念的主體。 一、外匯一、外匯 ?一種外幣資產(chǎn)成為外匯的條件： 自由兌換性：這種外幣資產(chǎn)能與主要國(guó)際貨幣進(jìn)行自 由兌換； 普遍接受性 ：這種外幣資產(chǎn)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)往來(lái)中被各國(guó) 普遍的接受和使用； 可償性：該外幣資產(chǎn)是可以保證得到償付的。 一、外匯一、外匯 ?外匯的分類(lèi) 按能否自由兌換可分為自由外匯和記賬外匯按能否自由兌換可分為自由外匯和記賬外匯 ? 自由外匯是指無(wú)需貨幣發(fā)行國(guó)批準(zhǔn)，可隨時(shí)動(dòng)用，自由兌換為 其他貨幣，或可以向第三方辦理支付的外匯。 ? 自由外匯的根本特征：可兌換性自由外匯的根本特征：可兌換性 ? 記賬外匯是指在

4、兩國(guó)政府簽訂的支付協(xié)定中所使用的外匯，在記賬外匯是指在兩國(guó)政府簽訂的支付協(xié)定中所使用的外匯，在 一定條件下可以作為兩國(guó)交往中使用的記賬工具。記賬外匯不 經(jīng)貨幣發(fā)行國(guó)批準(zhǔn)，不能自由兌換為其他國(guó)家的貨幣，也不能 對(duì)第三國(guó)支付，只能根據(jù)兩國(guó)的有關(guān)協(xié)定，在相互間使用。 一、外匯一、外匯 幾種常用的國(guó)際貨幣 國(guó)家或地區(qū) 貨幣名稱(chēng) ISO標(biāo)準(zhǔn)代碼 縮略符號(hào) 美國(guó) 美元 USD $ 英國(guó) 英鎊 GBP 日本 日元 JPY J￥ 歐盟 歐元 EUR 香港 港元 HKD HK$ 瑞士 瑞士法郎 CHF SFr 加拿大 加元 CAD Can$ 澳大利亞 澳元 AUD A$ 中國(guó) 人民幣 CNY RMB￥ 一、外匯

5、一、外匯 ?外匯的分類(lèi) 按買(mǎi)賣(mài)的交割期限可分為即期外匯和遠(yuǎn)期外匯按買(mǎi)賣(mài)的交割期限可分為即期外匯和遠(yuǎn)期外匯 ? 即期外匯又稱(chēng)現(xiàn)匯，是指在外匯買(mǎi)賣(mài)成交后兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交 割的外匯。 ? 遠(yuǎn)期外匯又稱(chēng)期匯，是指按協(xié)定的匯率簽訂買(mǎi)賣(mài)合同，在約定的 未來(lái)某一時(shí)間進(jìn)行交割的外匯。 一、外匯一、外匯 ?外匯的分類(lèi) 按外匯的形態(tài)可分為外幣現(xiàn)鈔和現(xiàn)匯按外匯的形態(tài)可分為外幣現(xiàn)鈔和現(xiàn)匯 ? 外幣現(xiàn)鈔是指紙幣、鑄幣等外國(guó)貨幣，現(xiàn)鈔主要由境外攜入。 ? 現(xiàn)匯是指外匯實(shí)體在貨幣發(fā)行國(guó)的銀行存款賬戶(hù)中的自由外匯， 現(xiàn)匯主要由國(guó)外匯入，或由境外攜入、寄入的外幣票據(jù)，經(jīng)銀 行收妥后存入。 一、外匯一、外匯 ?外匯的分類(lèi) 按外

6、匯的來(lái)源可分為貿(mào)易外匯和金融外匯按外匯的來(lái)源可分為貿(mào)易外匯和金融外匯 ? 貿(mào)易外匯是指通過(guò)出口貿(mào)易取得的外匯。 ? 金融外匯又稱(chēng)非貿(mào)易外匯，是通過(guò)出口貿(mào)易以外的其他途徑取 得的外匯。 二、匯率（二、匯率（Exchange Rate ） ?匯率的概念 匯率是指不同貨幣相互兌換的比率，即以一種貨幣 表示另一種貨幣的價(jià)格。如果把外匯看作商品， 那么匯率就是外匯買(mǎi)賣(mài)的價(jià)格，因此也稱(chēng)為匯價(jià)。 二、匯率二、匯率 ?匯率的標(biāo)價(jià)法 直接標(biāo)價(jià)法（ direct quotation） ? 以一定單位的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為本國(guó)貨幣來(lái)表示匯率， 即匯率表示為一定單位外國(guó)貨幣折算成本國(guó)貨幣的數(shù)量。在直 接標(biāo)價(jià)法下，

7、以外幣作為單位（標(biāo)準(zhǔn)）貨幣，以本幣作為計(jì)價(jià) （標(biāo)價(jià)）貨幣。 ? 世界絕大多數(shù)國(guó)家都采用直接標(biāo)價(jià)法，人民幣匯率采取的就是 直接標(biāo)價(jià)法。例如2009年9月1日中國(guó)銀行的報(bào)價(jià)： USD100 = CNY683.08 GBP100 = CNY1111.47 CHF100 = CNY7645.03 HKD100 = CNY88.13 二、匯率二、匯率 ?匯率的標(biāo)價(jià)法 直接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法 ? 在直接標(biāo)價(jià)法下，匯率值升降與本幣升貶值反向，與外匯升貶 值同向。直接標(biāo)價(jià)法下匯率的漲跌是以本幣數(shù)量的變化來(lái)表示。 如果匯率值上升，則一定單位的外幣折算成本幣的數(shù)量比原來(lái) 多，說(shuō)明外匯升值，本幣貶值；反之，外匯貶值，

8、本幣升值。 二、匯率二、匯率 ?匯率的標(biāo)價(jià)法 間接標(biāo)價(jià)法（ indirect quotation） ? 以一定單位的本國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為外國(guó)貨幣來(lái)表示匯率， 即匯率表示為一定單位本國(guó)貨幣折算成外國(guó)貨幣的數(shù)量。在間 接標(biāo)價(jià)法下，以本幣作為單位貨幣，以外幣作為計(jì)價(jià)貨幣。 ? 美國(guó)、歐盟、英國(guó)和其他英聯(lián)邦國(guó)家采用間接標(biāo)價(jià)法。下面是 2009年10月6日英格蘭銀行外匯報(bào)價(jià)： GBP1 = USD1.5933 GBP1 = CNY10.876 GBP1 = JPY141.4054 GBP1 = EUR1.0803 GBP1 = HKD12.3486 二、匯率二、匯率 ?匯率的標(biāo)價(jià)法 間接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)

9、價(jià)法 ? 在間接標(biāo)價(jià)法下，匯率值升降與本幣升貶值同向，與外匯升貶 值反向。間接標(biāo)價(jià)法下匯率的漲跌是以外幣數(shù)量的變化來(lái)表示。 如果匯率值上升，則一定單位的本幣折算成外幣的數(shù)量比原來(lái) 多，說(shuō)明本幣升值，外幣貶值；反之，外匯升值，本幣貶值。 二、匯率二、匯率 ?匯率的標(biāo)價(jià)法 美元標(biāo)價(jià)法美元標(biāo)價(jià)法 ? 由于美元是外匯市場(chǎng)上交易最為頻繁的貨幣，所以在國(guó)際外匯 市場(chǎng)上銀行同業(yè)間外匯交易通常使用美元標(biāo)價(jià)法。 ? 在美元標(biāo)價(jià)法下，所有在外匯市場(chǎng)上交易的貨幣都對(duì)美元報(bào)價(jià)， 而且除歐元、英鎊等極少數(shù)貨幣外，對(duì)一般貨幣均以美元為單 位貨幣，相關(guān)其他貨幣為標(biāo)價(jià)貨幣。 二、匯率 ?匯率的報(bào)價(jià)法雙向報(bào)價(jià)法 雙向報(bào)價(jià)法是指

10、銀行同時(shí)報(bào)出 外匯的買(mǎi)入?yún)R率和賣(mài)出匯率。 ? 買(mǎi)入?yún)R率和賣(mài)出匯率是從報(bào)價(jià)銀行買(mǎi)賣(mài)外匯的角度說(shuō)的，不能混 淆為從詢(xún)價(jià)的銀行客戶(hù)或買(mǎi)賣(mài)本幣的角度。 ? 買(mǎi)入?yún)R率（Buying rate或稱(chēng)Bid）又稱(chēng)買(mǎi)入價(jià)，是銀行買(mǎi)入外 匯時(shí)所使用的匯率。因?yàn)殂y行買(mǎi)入外匯的對(duì)象主要是出口商，也 常稱(chēng)為出口匯率。 ? 賣(mài)出匯率（Selling rate或稱(chēng)Offer）又稱(chēng)賣(mài)出價(jià)，是銀行賣(mài)出外 匯時(shí)使用的匯率。因?yàn)殂y行賣(mài)出外匯的對(duì)象主要是進(jìn)口商，也常 稱(chēng)為進(jìn)口匯率。 二、匯率 ?匯率的報(bào)價(jià)法雙向報(bào)價(jià)法 雙向報(bào)價(jià)所報(bào)的兩個(gè)匯率中，前一個(gè)數(shù)值較小，后一個(gè)數(shù)值較大。但不同標(biāo)價(jià)法下，兩 數(shù)字所表示含義不同。 ? 在直接標(biāo)價(jià)法

11、下，前一數(shù)值表示銀行對(duì)外匯的買(mǎi)入?yún)R率，后一 數(shù)值表示銀行對(duì)外匯的賣(mài)出匯率，如蘇黎世外匯市場(chǎng)： USD1=CHF1.2704-1.2709; ? 間接標(biāo)價(jià)法下兩數(shù)值表示的含義正好相反，如倫敦外匯市場(chǎng)： GBP1=USD1.8180-1.8182 ? 雙向報(bào)價(jià)含義完整的解釋 ? 買(mǎi)入與賣(mài)出匯率之間的差額是銀行的收益。 二、匯率二、匯率 ?匯率的報(bào)價(jià)法雙向報(bào)價(jià)法 報(bào)價(jià)慣例：報(bào)價(jià)慣例： ? 習(xí)慣上，匯率報(bào)價(jià)只寫(xiě)出前一個(gè)匯率和后一個(gè)匯率的最后兩位 數(shù)字。如GBP1=USD1.4518/24 ? 匯率變動(dòng)的最小單位被稱(chēng)為基點(diǎn)（basic point）。 ? 對(duì)于大多數(shù)貨幣，1點(diǎn)通常是0.0001貨幣單位；

12、對(duì)于幣值較小 的貨幣如日元，1點(diǎn)就是0.01貨幣單位。例如，美元對(duì)加元的 匯率從1.5835上升到1.5852，就可以說(shuō)美元對(duì)加元的匯率上 升17點(diǎn)。 二、匯率二、匯率 ?匯率的報(bào)價(jià)法雙向報(bào)價(jià)法 中間匯率（ Middle Rate ）：又稱(chēng)中間價(jià)，是指買(mǎi)入?yún)R率和賣(mài)出匯率的算術(shù)平均數(shù)。匯 率分析中常用的是中間匯率，報(bào)刊雜志刊登匯率的大多也是中間匯率，銀行年終決算、 制作報(bào)表時(shí)也使用中間匯率。 現(xiàn)鈔匯率：銀行買(mǎi)賣(mài)外幣現(xiàn)鈔的匯率。 ? 外幣現(xiàn)鈔只能運(yùn)送到國(guó)外才能用于支付，銀行運(yùn)送現(xiàn)鈔需承擔(dān) 運(yùn)費(fèi)、保費(fèi)、利息等費(fèi)用，而且經(jīng)營(yíng)現(xiàn)鈔兌換的金額較小，成 本比較高，也比較費(fèi)事，所以現(xiàn)鈔的買(mǎi)賣(mài)價(jià)差要大于現(xiàn)匯。

13、二、匯率二、匯率 ?匯率的種類(lèi)匯率的種類(lèi) 在實(shí)際業(yè)務(wù)中，常常從不同角度來(lái)劃分匯率。除了有買(mǎi)入、賣(mài)出匯率之分，還有多種分 類(lèi)，如基本匯率與套算匯率、電匯匯率、信匯匯率與票匯匯率、即期匯率與遠(yuǎn)期匯率、 固定匯率與浮動(dòng)匯率、官方匯率與市場(chǎng)匯率、開(kāi)盤(pán)匯率與收盤(pán)匯率、實(shí)際匯率與有效匯 率等。 二、匯率二、匯率 ?匯率的種類(lèi) 基本匯率與套算匯率 ? 基本匯率（basic rate）是指一國(guó)貨幣對(duì)某一關(guān)鍵貨幣的匯率。 ? 關(guān)鍵貨幣是一國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中最常使用、在外匯儲(chǔ)備中所占比 重最大、并可自由兌換的主要國(guó)際貨幣。 ? 大多數(shù)國(guó)家選擇本國(guó)貨幣對(duì)美元的匯率作為基本匯率。 ? 套算匯率（cross rate）又

14、稱(chēng)交叉匯率，是指本國(guó)貨幣對(duì)其他 外國(guó)貨幣的匯率。之所以稱(chēng)為套算匯率，是因?yàn)樗皇侵苯又?定的，而是根據(jù)國(guó)際外匯市場(chǎng)上該種外國(guó)貨幣對(duì)關(guān)鍵貨幣的匯 率和本國(guó)的基本匯率間接套算出來(lái)的。 二、匯率二、匯率 ?匯率的種類(lèi)匯率的種類(lèi) 基本匯率與套算匯率基本匯率與套算匯率 (1)USD1=CHF1.2707=DKK6.0349 CHF1=DKK(6.0349/1.2707)=DKK4.7493 (2)USD1=CHF1.2707, GBP1=USD1.8181 GBP1=CHF(1.2707*1.8181)=CHF2.3103 (3)USD1=CHF1.2704-1.2709 (4)USD1=CHF1.27

15、04/09, USD1=DKK6.0342-6.0356 GBP1=USD1.8180/82 CHF1=DKK? GBP1=CHF? 二、匯率 ?匯率的種類(lèi) 基本匯率與套算匯率 ? 假設(shè)銀行要用丹麥克朗買(mǎi)瑞士法郎。因?yàn)闆](méi)有丹麥克朗和瑞士法 郎之間的匯率，所以我們借助美元作為中介來(lái)進(jìn)行計(jì)算。 銀行先 用丹麥克朗買(mǎi)美元，再賣(mài)掉美元買(mǎi)入瑞士法郎，適用的匯率分別 為6.0342和1.2709，這樣，問(wèn)題就轉(zhuǎn)化為：已知$1=DKr6.0342（丹 麥克朗的賣(mài)出價(jià)），$1=SFr1.2709（瑞士法郎的買(mǎi)入價(jià)），求 1DKr=?SFr，或者，1 SFr=?DKr。我們可以計(jì)算出： 1DKr=1.2709/

16、6.0342=SFr0.2106 （丹麥克朗的賣(mài)出價(jià)），或者，1 SFr DKr=6.0342/1.2709= DKr4.7480 （瑞士法郎的買(mǎi)入價(jià)）。 ? 銀行要用瑞士法郎買(mǎi)丹麥克朗時(shí)，先用瑞士法郎買(mǎi)美元，再賣(mài)掉 美元買(mǎi)丹麥克朗，適用匯率分別為1.2704和6.0356， 1DKr=1.2704/6.0356=SFr0.2105 （丹麥克朗的買(mǎi)入價(jià)），或者，1 SFr =6.0356/1.2704= DKr4.7509 （瑞士法郎的賣(mài)出價(jià)）。 ? 最后，我們按雙向報(bào)價(jià)法寫(xiě)出丹麥克朗和瑞士法郎之間的匯率： 1DKr=SFr0.2105-0.2106，或者，1 SFr = DKr4.7480-

17、4.7509。 二、匯率二、匯率 ?匯率的種類(lèi) 基本匯率與套算匯率基本匯率與套算匯率 兩種匯率標(biāo)價(jià)法相同：豎號(hào)左右的相應(yīng)數(shù)字交叉相除 兩種匯率標(biāo)價(jià)法不同：豎號(hào)左右的相應(yīng)數(shù)字同邊相乘 二、匯率二、匯率 ?匯率的種類(lèi) 電匯匯率、信匯匯率與票匯匯率 ? 電匯匯率(Telegraphic Transfer Rate)是指銀行賣(mài)出外匯后， 以電報(bào)電傳方式通知國(guó)外分支行或代理行付款時(shí)使用的匯率。 ? 電匯匯率是外匯市場(chǎng)的基準(zhǔn)匯率。 ? 信匯匯率(Mail Transfer Rate)是指銀行賣(mài)出外匯后，以信函方 式通知國(guó)外分支行或代理行付款時(shí)使用的匯率。 ? 票匯匯率(Demand Draft Rate)

18、是銀行買(mǎi)賣(mài)外匯即期匯票時(shí)， 即以即期匯票為支付工具進(jìn)行外匯買(mǎi)賣(mài)時(shí)使用的匯率。 付 款 匯款人 （債務(wù)人） 匯入行 匯出行 收款人 （債權(quán)人） 電 匯 申 請(qǐng) 書(shū) 交 款 付 費(fèi) 電 匯 回 執(zhí) 電匯委托書(shū) 電 匯 通 知 書(shū) 收 款 人 收 據(jù) 付訖借記通知書(shū) 資金 匯款人 （債務(wù)人） 匯入行 匯出行 收款人 （債權(quán)人） 信 匯 回 執(zhí) 信匯委托書(shū)、支付授權(quán)書(shū) 信 匯 通 知 書(shū) 收 款 人 收 據(jù) 付訖借記通知書(shū) 資金 付 款 票 匯 申 請(qǐng) 書(shū) 交 款 付 費(fèi) 匯款人 （債務(wù)人） 匯入行 匯出行 收款人 （債權(quán)人） 銀 行 即 期 匯 票 銀 行 即 期 匯 票 付訖借記通知書(shū) 資金 銀行

19、即期匯票 付 款 二、匯率二、匯率 ?匯率的種類(lèi) 即期匯率與遠(yuǎn)期匯率即期匯率與遠(yuǎn)期匯率 ? 即期匯率(Spot Rate),又稱(chēng)現(xiàn)匯匯率，是買(mǎi)賣(mài)雙方成交后在兩 個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理外匯交割時(shí)所用的匯率。 ? 遠(yuǎn)期匯率(Forward Rate)，又稱(chēng)期匯匯率，是買(mǎi)賣(mài)雙方事先 約定的，據(jù)以在未來(lái)一定日期進(jìn)行外匯交割的匯率。 ? 遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方式： ? 直接報(bào)價(jià) ? 掉期率(Swap Rate)或遠(yuǎn)期差價(jià)(Forward Margin) ? 期匯買(mǎi)賣(mài)差價(jià)大于現(xiàn)匯買(mǎi)賣(mài)差價(jià) 二、匯率 ?匯率的種類(lèi) 即期匯率與遠(yuǎn)期匯率 ? 掉期率或遠(yuǎn)期差價(jià)即遠(yuǎn)期匯率與即期匯率之間的差價(jià)。 升水（At Premium）：遠(yuǎn)期

20、匯率高于即期匯率 貼水（At Discount）：遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率 平價(jià)（At Par）：遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率 ? 通常，銀行直接報(bào)出即期匯率，再報(bào)出遠(yuǎn)期差價(jià)，遠(yuǎn)期匯率由 交易者自己計(jì)算。即： 直接標(biāo)價(jià)法下： 遠(yuǎn)期匯率即期匯率升水（貼水） 間接標(biāo)價(jià)法下： 二、匯率二、匯率 ?匯率的種類(lèi) 即期匯率與遠(yuǎn)期匯率 ？如果區(qū)分買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)怎么辦？如果只報(bào)出差價(jià)， 不標(biāo)出升貼水怎么辦？如果只報(bào)出匯率，不說(shuō)明標(biāo)價(jià)方法 怎么辦？ 如：倫敦外匯市場(chǎng)上，GBP1=USD1.8870-90 ，3月 期美元升水103-98，則3月期美元的遠(yuǎn)期匯率？ 法蘭克福外匯市場(chǎng)上， USD1=DEM2.2690-20 ，

21、3月期美元升水118-128，則3月期美元的遠(yuǎn)期匯率？ USD1EUR0.9917-22，一個(gè)月掉期率為34/25， 三個(gè)月掉期率為20/45，美元和歐元的一月期和三月期遠(yuǎn) 期匯率分別是多少？ 二、匯率二、匯率 ?匯率的種類(lèi) 即期匯率與遠(yuǎn)期匯率即期匯率與遠(yuǎn)期匯率 ? 只報(bào)差價(jià)，不標(biāo)升貼水；只報(bào)匯率，不說(shuō)明標(biāo)價(jià)方法時(shí)，計(jì)算遠(yuǎn)只報(bào)差價(jià)，不標(biāo)升貼水；只報(bào)匯率，不說(shuō)明標(biāo)價(jià)方法時(shí)，計(jì)算遠(yuǎn) 期匯率的原則:比較掉期率左右兩邊的數(shù)字: 左低右高往上加,左高右低往下減 即期匯率 遠(yuǎn)期匯水 + = - = 遠(yuǎn)期匯率 二、匯率 ?匯率的種類(lèi) 即期匯率與遠(yuǎn)期匯率 ?升（貼）水年率 ?正值表示升水年率，負(fù)值表示貼水年率

22、 %100 12 ? ? ? 遠(yuǎn)期月現(xiàn)匯匯率 現(xiàn)匯匯率期匯匯率 升（貼）水年率 二、匯率二、匯率 ?匯率的種類(lèi) 固定匯率與浮動(dòng)匯率 ? 固定匯率(fixed rate)是指基本固定的、波動(dòng)幅度固定在一定范 圍內(nèi)的不同貨幣間的匯率。 ? 浮動(dòng)匯率(floating rate)是指可以自由變動(dòng)的、聽(tīng)任外匯市場(chǎng) 的供求決定的匯率。 二、匯率二、匯率 ?匯率的種類(lèi) 官方匯率與市場(chǎng)匯率官方匯率與市場(chǎng)匯率 ? 官方匯率（official rate）是指由政府制定并公布的匯率。 ? 單一匯率是指一種貨幣（或一個(gè)國(guó)家）只有一種匯率。該種匯率 通用該國(guó)所有的國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易。 ? 復(fù)匯率是指一種貨幣（或一個(gè)國(guó)家）有

23、兩種或兩種以上的匯率，復(fù)匯率是指一種貨幣（或一個(gè)國(guó)家）有兩種或兩種以上的匯率， 不同的匯率用于不同的經(jīng)貿(mào)活動(dòng)，如貿(mào)易匯率和金融匯率。 ? 市場(chǎng)匯率（market rate）是指在外匯市場(chǎng)上實(shí)際買(mǎi)賣(mài)外匯的 匯率。浮動(dòng)匯率就是一種市場(chǎng)匯率。 二、匯率二、匯率 ?匯率的種類(lèi) 開(kāi)盤(pán)匯率與收盤(pán)匯率開(kāi)盤(pán)匯率與收盤(pán)匯率 ? 開(kāi)盤(pán)匯率(opening rate)又稱(chēng)開(kāi)盤(pán)價(jià)，是外匯銀行在每日剛開(kāi) 始營(yíng)業(yè)時(shí)進(jìn)行首批外匯買(mǎi)賣(mài)的匯率。 ? 收盤(pán)匯率(closing rate)又稱(chēng)收盤(pán)價(jià)，是外匯銀行在一個(gè)營(yíng)業(yè)日 結(jié)束時(shí)外匯買(mǎi)賣(mài)的匯率。 二、匯率二、匯率 ?匯率的種類(lèi)匯率的種類(lèi) 名義匯率、實(shí)際匯率與有效匯率 ? 名義匯率

24、(Nominal rate)是指公布的匯率。 ? 實(shí)際匯率(Real rate)是名義匯率用兩國(guó)價(jià)格水平調(diào)整后的匯率。 實(shí)際匯率= ? 有效匯率(Effective exchange rate) ，是指某種加權(quán)平均匯率。 PeP/ * 國(guó)的全部對(duì)外貿(mào)易額 國(guó)的貿(mào)易額國(guó)同 國(guó)貨幣的匯國(guó)貨幣對(duì)幣的有效匯率 A iA n i iAA ? ? ? ?1 第二節(jié)第二節(jié) 匯率的決定與調(diào)整匯率的決定與調(diào)整 一、金本位制度下匯率的決定 二、紙幣本位的固定匯率制度下匯率的決定 三、紙幣本位的浮動(dòng)匯率制度下匯率的決定 四、影響匯率變動(dòng)的因素 五、匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響 一、金本位制度下匯率的決定一、金本位制度下匯率的

25、決定 ?匯率決定的基礎(chǔ)是鑄幣平價(jià)。 鑄幣平價(jià)(Mint Par) ：兩國(guó)貨幣的含金量之比。 例如：1英鎊的含金量為 7.32238克，1美元的含金量為 1.50463克，因此，英鎊與美元的 鑄幣平價(jià)為： 7.32238/1.50463=4.8665 即英鎊兌美元的匯率為 1=4.8665 ?市場(chǎng)供求決定匯率的實(shí)際水平。 ?匯率波動(dòng)的界限是黃金輸送點(diǎn)匯率波動(dòng)的界限是黃金輸送點(diǎn)(Gold Points)。 黃金輸出點(diǎn)：匯率上漲引起黃金輸出的界限。 黃金輸入點(diǎn)：匯率下降引起黃金輸入的界限。 黃金輸送點(diǎn) =鑄幣平價(jià) 1單位黃金運(yùn)送費(fèi)用 一、金本位制度下匯率的決定一、金本位制度下匯率的決定 ?結(jié)論：金本

26、位制度下，匯率以?xún)蓢?guó)貨幣的含金量之比即鑄幣平價(jià)為確 定基礎(chǔ)，現(xiàn)實(shí)匯率則根據(jù)供求狀況圍繞鑄幣平價(jià)上下波動(dòng)，波動(dòng)的界 限是黃金輸送點(diǎn)。 鑄幣平價(jià) 黃金輸出點(diǎn) 黃金輸入點(diǎn) . . . 二、紙幣本位的固定匯率二、紙幣本位的固定匯率 制度下匯率的決定 ?匯率決定的基礎(chǔ)是法定平價(jià)。 法定平價(jià)：紙幣所代表的含金量之比。 例如：1英鎊的含金量為 3.58134 克，1美元的含金量為 0.888671 克，因此，英鎊與美元 的法定平價(jià)為： 3.58134/0.888671=4.03 即英鎊兌美元的匯率為 1=4.03 ?市場(chǎng)供求決定匯率的實(shí)際水平。 ?人為規(guī)定匯率波動(dòng)的界限為平價(jià)上下1%（1971年12月后調(diào)整

27、為2.25%）。 ?法定平價(jià)在國(guó)際收支發(fā)生基本不平衡時(shí)可以調(diào)整。 三、紙幣本位的浮動(dòng)匯率三、紙幣本位的浮動(dòng)匯率 制度下匯率的決定制度下匯率的決定 ?匯率決定的基礎(chǔ)是紙幣實(shí)際代表的價(jià)值量。 實(shí)踐中，對(duì)貨幣所代表的價(jià)值量的理解不同，形成了多種匯率決定理論。 ?市場(chǎng)供求決定匯率的實(shí)際水平。 ?匯率波動(dòng)沒(méi)有界限。 影響匯率變動(dòng)的主要因素 四、影響匯率變動(dòng)的主要因素四、影響匯率變動(dòng)的主要因素 ?匯率作為一種價(jià)格，是由外匯市場(chǎng)的供求狀況決定的，外匯供求的變 化導(dǎo)致匯率的變動(dòng)，而外匯供求狀況及其變動(dòng)受制于一系列經(jīng)濟(jì)或非 經(jīng)濟(jì)因素。 ?國(guó)際收支影響匯率變動(dòng)最直接的因素 國(guó)際收支逆差 外匯需求大于供給 外匯升值

28、、本幣貶值 四、影響匯率變動(dòng)的主要因素四、影響匯率變動(dòng)的主要因素 ?相對(duì)通貨膨脹率相對(duì)通貨膨脹率決定匯率長(zhǎng)期趨勢(shì)的主導(dǎo)因素決定匯率長(zhǎng)期趨勢(shì)的主導(dǎo)因素 當(dāng)一國(guó)通貨膨脹高于其他國(guó)家，該國(guó)商品出口競(jìng)爭(zhēng)力下降，引起貿(mào)易收支逆差，從而 導(dǎo)致本幣貶值； 通貨膨脹使一國(guó)實(shí)際利率下降，資本流出，引起資本金融賬戶(hù)逆差，從而引起本幣貶 值； 通貨膨脹使人們產(chǎn)生該國(guó)貨幣貶值的預(yù)期，從而減少對(duì)該幣的需求，導(dǎo)致該國(guó)貨幣匯 率的實(shí)際下降。 四、影響匯率變動(dòng)的主要因素四、影響匯率變動(dòng)的主要因素 ?相對(duì)利率短期內(nèi)影響匯率變動(dòng)的顯著因素 提高利率會(huì)吸引資本流入，在外匯市場(chǎng)上形成對(duì)該國(guó)貨幣的需求，從而導(dǎo)致該國(guó)貨幣升值。 提高利率

29、意味著信用緊縮，會(huì)抑制通貨膨脹和總需求，導(dǎo)致進(jìn)口減少，從而有助于該國(guó)貨幣 升值。 四、影響匯率變動(dòng)的主要因素四、影響匯率變動(dòng)的主要因素 ?經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的國(guó)際差異長(zhǎng)期影響因素 短期內(nèi)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率高意味著國(guó)民收入上升，消費(fèi)和投資增加，由此造成的進(jìn)口支出大 幅增加，國(guó)際收支出現(xiàn)逆差，本幣貶值。 長(zhǎng)期內(nèi)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率高，意味著生產(chǎn)率的提高，生產(chǎn)成本降低，出口商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力 增強(qiáng)，出口增加，進(jìn)口減少，國(guó)際收支改善，本幣匯率上升；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率高，還意味著 利潤(rùn)率高，從而吸引大量外資流入，改善資本金融賬戶(hù)，促使本幣匯率上升。 四、影響匯率變動(dòng)的主要因素四、影響匯率變動(dòng)的主要因素 ?市場(chǎng)預(yù)期短期內(nèi)影響匯率的重要因素

30、 預(yù)期某種貨幣貶值，市場(chǎng)上會(huì)出現(xiàn)拋售這種貨幣的活動(dòng)，造成該種貨幣匯率下降。 預(yù)測(cè)會(huì)自我實(shí)現(xiàn)，預(yù)測(cè)對(duì)被預(yù)測(cè)事件之影響，俄狄浦斯效應(yīng) 四、影響匯率變動(dòng)的主要因素四、影響匯率變動(dòng)的主要因素 ?政府干預(yù)影響匯率變動(dòng)的短期因素 政府干預(yù)的原因是為保持匯率穩(wěn)定或有意識(shí)地操縱匯率的變動(dòng)，以服務(wù)于某種經(jīng)濟(jì)政 策目的。 干預(yù)無(wú)法從根本上改變匯率的長(zhǎng)期走勢(shì)，但對(duì)匯率的短期變動(dòng)有一定影響。 干預(yù)的類(lèi)型 ? 按干預(yù)手段，政府干預(yù)分為直接干預(yù)和間接干預(yù) ? 按是否引起貨幣供應(yīng)量的變化，分為沖銷(xiāo)式干預(yù)和非沖銷(xiāo)式干 預(yù) ? 按參與干預(yù)的國(guó)家，分為單邊干預(yù)和聯(lián)合干預(yù) 現(xiàn)實(shí)匯率是上述各因素綜合作用的結(jié)果?，F(xiàn)實(shí)匯率是上述各因素綜

31、合作用的結(jié)果。 五、匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響五、匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響 ?匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)際收支的影響 對(duì)貿(mào)易收支的影響對(duì)貿(mào)易收支的影響 ? 理論上講，貶值有利于一國(guó)擴(kuò)大出口、抑制進(jìn)口，改善其貿(mào)易 收支狀況。 ? 但實(shí)際情況要受諸多因素的制約，如： ? 進(jìn)出口商品供求彈性馬歇爾-勒納條件 ? 時(shí)滯J曲線效應(yīng) 五、匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響五、匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響 ?匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)際收支的影響 對(duì)非貿(mào)易收支的影響 ? 勞務(wù)收支 ? 單方轉(zhuǎn)移 對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)的影響 ? 長(zhǎng)期資本流動(dòng)：影響較小 ? 短期資本流動(dòng)：取決于人們對(duì)匯率進(jìn)一步變動(dòng)的預(yù)期 ? 預(yù)期貶值不夠：資本流出 ? 預(yù)期貶值到位：資本回流 ? 預(yù)期貶值過(guò)頭

32、：資本流入 五、匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響五、匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響 ?匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)際收支的影響 對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響 ? 本幣匯率變動(dòng)（貶值）的影響 ? 外匯儲(chǔ)備增加 ? 儲(chǔ)備貨幣匯率變動(dòng)（貶值）的影響 ? 減少外匯儲(chǔ)備的實(shí)際價(jià)值 ? 影響儲(chǔ)備貨幣的地位和作用 五、匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響五、匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響 ?匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響 對(duì)物價(jià)水平的影響 ? 貨幣貶值會(huì)引起一國(guó)物價(jià)上漲，帶來(lái)通貨膨脹壓力。 ? 從進(jìn)口角度看，貶值后，進(jìn)口商品以本幣表示的價(jià)格上升。 （1）進(jìn)口消費(fèi)品價(jià)格上升會(huì)直接引起國(guó)內(nèi)消費(fèi)物價(jià)的上升； （2）進(jìn)口原材料、中間品和機(jī)器設(shè)備的價(jià)格上升，會(huì)引起國(guó) 內(nèi)生產(chǎn)使用這些

33、進(jìn)口投入品的商品的生產(chǎn)成本提高，推動(dòng)價(jià)格 上升。物價(jià)上升推動(dòng)工資上升，形成惡性循環(huán)。 ? 從出口角度看，貶值使出口增加，由于短時(shí)間內(nèi)生產(chǎn)規(guī)模無(wú)法 擴(kuò)大，出口品在國(guó)內(nèi)的供應(yīng)減少，導(dǎo)致價(jià)格上升。 ? 從貨幣供應(yīng)角度看，貶值后貨幣供應(yīng)量可能會(huì)增加，給一國(guó)帶 來(lái)通貨膨脹的壓力。 五、匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響五、匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響 ?匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響 對(duì)就業(yè)、產(chǎn)量的影響 ? 貨幣貶值后，一國(guó)貿(mào)易收支往往會(huì)得到改善。如果一國(guó)還存在 閑置的生產(chǎn)要素，包括勞動(dòng)力、機(jī)器等資本品和原材料等，那 么該國(guó)就具備了擴(kuò)大生產(chǎn)的可能性和現(xiàn)實(shí)性，從而增加生產(chǎn)的 產(chǎn)量。這時(shí)，貿(mào)易收支的改善將會(huì)通過(guò)乘數(shù)效應(yīng)擴(kuò)大總需求， 帶

34、動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。 對(duì)資源配置的影響 ? 貨幣貶值后，出口品本幣價(jià)格由于出口數(shù)量的擴(kuò)大而上漲，進(jìn) 口替代品價(jià)格由于進(jìn)口品本幣價(jià)格上升帶動(dòng)而上漲，從而整個(gè) 貿(mào)易品部門(mén)的價(jià)格相對(duì)于非貿(mào)易品部門(mén)的價(jià)格就會(huì)上升，由此 會(huì)引發(fā)生產(chǎn)資源從非貿(mào)易品部門(mén)轉(zhuǎn)移到貿(mào)易品部門(mén)。 ?匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響 匯率決定理論匯率決定理論 ?國(guó)際借貸說(shuō)（1861，葛遜） ?購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)說(shuō)（1922，卡塞爾） ?利率平價(jià)說(shuō)（1923，凱恩斯，愛(ài)因齊格） ?匯兌心理說(shuō)（1927，阿夫塔里昂） ?國(guó)際收支說(shuō)（1981，阿爾蓋） ?資產(chǎn)市場(chǎng)說(shuō)（20世紀(jì)70年代） 匯率的彈性?xún)r(jià)格貨幣分析法 匯率的粘性?xún)r(jià)格貨幣分析法（匯率超調(diào)

35、模式） 匯率的資產(chǎn)組合分析法 購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論 ?購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)說(shuō)（theory of purchasing power parity，簡(jiǎn)稱(chēng)PPP）的基本 思想 1922年瑞典學(xué)者卡塞爾（ G.Cassel）系統(tǒng)表 述了PPP?；舅枷胧牵贺泿诺膬r(jià)值在于其具有的 購(gòu)買(mǎi)力，因此不同貨幣之間的兌換比率取決于它 們各自具有的購(gòu)買(mǎi)力的對(duì)比，也就是匯率與各國(guó) 的價(jià)格水平之間具有直接的聯(lián)系。 購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論 ?購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的形式購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的形式 絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)： ?說(shuō)明的是某一時(shí)點(diǎn)上匯率的決定。 ?在某一時(shí)點(diǎn)上，兩國(guó)貨幣之間的兌換比例取決于兩國(guó) 貨幣的購(gòu)買(mǎi)力之比。 e=P/P* ?一價(jià)定律：在自由貿(mào)

36、易條件下，同一種商品在世界各 地以同一種貨幣表示的價(jià)格是一樣的。 相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià) ?說(shuō)明的是兩個(gè)時(shí)點(diǎn)內(nèi)匯率的變動(dòng)。 ?匯率在一段時(shí)間內(nèi)的變化歸因于兩國(guó)在這段時(shí)間中的 物價(jià)水平或貨幣購(gòu)買(mǎi)力的變化。 0 1 0 1 0 1 b b a a P P P P e e ? e =P - P* 利率平價(jià)理論 ?利率平價(jià)理論是說(shuō)明匯率和利率之間關(guān)系的理論， 這種關(guān)系通過(guò)國(guó)際資金套利來(lái)實(shí)現(xiàn)，反映了國(guó)際資 本流動(dòng)對(duì)匯率決定的作用。 中長(zhǎng)期： 貨幣數(shù)量購(gòu)買(mǎi)力（商品價(jià)格）匯率 短期： 貨幣（資金）供求數(shù)量利率（資金價(jià)格）匯率 利率平價(jià)理論利率平價(jià)理論 ?利率平價(jià)說(shuō)（theory of interest rate p

37、arity）的基本思想 遠(yuǎn)期差價(jià)是由兩國(guó)利率差異決定的，并且低利率國(guó)貨幣的遠(yuǎn)期差價(jià)必定升水；高利率 國(guó)貨幣的遠(yuǎn)期差價(jià)必定貼水。 ? 兩國(guó)利率存在差異，資金從低利率國(guó)家流向高利率國(guó)家牟取利 潤(rùn)。在此過(guò)程中套利者不僅要考慮利率差異，還要考慮兩種貨 幣匯率變動(dòng)產(chǎn)生的收益變動(dòng)。為此，套利者往往將套利與掉期 業(yè)務(wù)結(jié)合，以避免匯率風(fēng)險(xiǎn)。大量掉期交易的結(jié)果是低利率貨 幣的現(xiàn)匯匯率下浮，期匯匯率上浮，而高利率國(guó)貨幣的現(xiàn)匯匯 率上浮，期匯匯率下浮。即低利率國(guó)貨幣出現(xiàn)遠(yuǎn)期升水，高利 率國(guó)貨幣遠(yuǎn)期貼水，直至遠(yuǎn)期差價(jià)等于兩國(guó)利差，利率平價(jià)成 立。 利率平價(jià)理論利率平價(jià)理論 ?利率平價(jià)的形式利率平價(jià)的形式 套補(bǔ)的利率平

38、價(jià)（ covered interest rate parity ，簡(jiǎn)稱(chēng)CIP ）:說(shuō)明遠(yuǎn)期匯率的決定 非套補(bǔ)的利率平價(jià)（ uncovered interest rate parity ，簡(jiǎn)稱(chēng)UIP ）：說(shuō)明預(yù)期的未來(lái)匯率 （即期匯率）變動(dòng)率 利率平價(jià)理論利率平價(jià)理論 ?套補(bǔ)的利率平價(jià)的推導(dǎo) 假設(shè)資金在國(guó)際間移動(dòng)不存在任何限制與交易成本，本 國(guó)投資者可以選擇在本國(guó)或外國(guó)金融市場(chǎng)投資一年期存款， 利率分別為i和i*，即期匯率為e（直接標(biāo)價(jià)法），則： 投資于本國(guó)金融市場(chǎng)，每單位本國(guó)貨幣到期本利和為： 1（1i） 投資于外國(guó)金融市場(chǎng)，每單位本國(guó)貨幣到期時(shí)的本利和為 （以外幣表示）： 1/e（1/ei*

39、）=1/e（1+i*） 假定一年期滿(mǎn)時(shí)的匯率為e f ，則投資于國(guó)外的本利和 （以本幣表示）為： 1/e（1+i*） ef= ef/e（1i*） 利率平價(jià)理論利率平價(jià)理論 ?套補(bǔ)的利率平價(jià)的推導(dǎo) 由于一年后的即期匯率ef是不確定的，這種投資方式的最 終收益很難確定，具有較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)。為消除不確定性， 可以購(gòu)買(mǎi)一年期遠(yuǎn)期合約，假設(shè)遠(yuǎn)期匯率為 f，則一年后投 資于國(guó)外的本利和為： f/e（1i*） 投資者選擇哪種方式投資，取決于二者的收益率大小，如 果：1if，投資者將購(gòu)買(mǎi)遠(yuǎn)期外匯，假定Eeff，投資者 將賣(mài)出遠(yuǎn)期外匯，直到Eeff， 此時(shí)，CIP和UIP同時(shí)成立： E=i - i* 人們可以將

40、遠(yuǎn)期匯率作為相對(duì)應(yīng)的未來(lái)即期匯率預(yù)測(cè)值的 替代物，即遠(yuǎn)期匯率是對(duì)未來(lái)即期匯率的無(wú)偏估計(jì)。 這是遠(yuǎn)期外匯投機(jī)的均衡條件。 第三節(jié)第三節(jié) 匯率制度匯率制度 一、匯率制度及其類(lèi)型 二、匯率制度的比較 三、匯率制度選擇理論 一、匯率制度及其類(lèi)型一、匯率制度及其類(lèi)型 ?匯率制度（Exchange Rate System or Exchange Rate Regime ），又稱(chēng)匯率安排 （Exchange Rate Arrangement ），是指一國(guó) 貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)匯率水平的確定、匯率變動(dòng)的基 本方式等問(wèn)題所做的一系列安排或規(guī)定。 ?按匯率變動(dòng)的方式，匯率制度可分為固定匯率制 度和浮動(dòng)匯率制度。 固定匯

41、率制是指現(xiàn)實(shí)匯率受平價(jià)的制約，只能?chē)@平價(jià)在 很小的范圍內(nèi)上下波動(dòng)的匯率制度。 浮動(dòng)匯率制是指現(xiàn)實(shí)匯率不受平價(jià)的限制，隨外匯市場(chǎng)供 求狀況變動(dòng)而波動(dòng)的匯率制度。 一、匯率制度及其類(lèi)型一、匯率制度及其類(lèi)型 固定匯率制包括金本位制度下的固定匯率和紙幣流通條件下的固定匯率。 ? 金本位制度下的固定匯率制是典型的固定匯率制，紙幣流通條 件下的固定匯率是人為規(guī)定的，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生較大變化時(shí)， 這一匯率可以進(jìn)行調(diào)整，實(shí)際是可調(diào)整的釘住匯率制。 按照政府是否干預(yù)，浮動(dòng)匯率制分為自由浮動(dòng)（或清潔浮動(dòng)）和管理浮動(dòng)（骯臟浮 動(dòng)）。 ? 自由浮動(dòng)(Free Floating)：又稱(chēng)“清潔浮動(dòng)”(Clean Floa

42、ting)，是指貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市場(chǎng)不加任何干預(yù)，完全聽(tīng) 任匯率隨市場(chǎng)供求的變動(dòng)而變動(dòng)。? ? 管理浮動(dòng)(Managed Floating)：又稱(chēng)“骯臟浮動(dòng)”(Dirty Floating)，是指貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，以使市場(chǎng)匯 率朝有利于己的方向浮動(dòng)。 一、匯率制度及其類(lèi)型一、匯率制度及其類(lèi)型 按照浮動(dòng)形式，浮動(dòng)匯率制分為單獨(dú)浮動(dòng)、聯(lián)合浮動(dòng)和盯住浮動(dòng)。 ? 單獨(dú)浮動(dòng)(Independent Floating)：又稱(chēng)“獨(dú)立浮動(dòng)”，是指 本國(guó)貨幣不與其他任何貨幣發(fā)生固定聯(lián)系，其匯率根據(jù)外匯市 場(chǎng)的供求狀況單獨(dú)浮動(dòng)。 ? 聯(lián)合浮動(dòng)(Joint Floating)：又稱(chēng)共同浮動(dòng)或集體浮動(dòng)，是指

43、幾個(gè)國(guó)家因發(fā)展相互經(jīng)濟(jì)關(guān)系的需要而達(dá)成協(xié)議，建立穩(wěn)定的 貨幣區(qū)，貨幣區(qū)成員國(guó)之間實(shí)行固定匯率制度，而對(duì)非成員國(guó) 貨幣則實(shí)行同升共降的浮動(dòng)匯率。 ? 盯住浮動(dòng)：一國(guó)貨幣的匯率隨著另一種或另一組貨幣匯率的波 動(dòng)而上下波動(dòng)。分為盯住單一貨幣和盯住一籃子貨幣浮動(dòng)。 一、匯率制度及其類(lèi)型一、匯率制度及其類(lèi)型 ?當(dāng)前（1999年以后） IMF對(duì)匯率制度的分類(lèi)： 二、匯率制度的比較二、匯率制度的比較 （固定匯率制和浮動(dòng)匯率制的理論爭(zhēng)論） ?贊成浮動(dòng)匯率制度的理由贊成浮動(dòng)匯率制度的理由 國(guó)際收支均衡得以自動(dòng)實(shí)現(xiàn)，無(wú)需以犧牲國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)為代價(jià)。 增加本國(guó)貨幣政策的自主性。 避免國(guó)際性的通貨膨脹傳播。 無(wú)需太多的外匯

44、儲(chǔ)備，可使更多的外匯資金用于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。 可以促進(jìn)自由貿(mào)易，提高資源配置的效率。 可以提高國(guó)際貨幣制度的穩(wěn)定性。 二、匯率制度的比較二、匯率制度的比較 （固定匯率制和浮動(dòng)匯率制的理論爭(zhēng)論） ?反對(duì)浮動(dòng)匯率制度的理由反對(duì)浮動(dòng)匯率制度的理由 給國(guó)際貿(mào)易和投資帶來(lái)很大的不穩(wěn)定性。 使一國(guó)更有通貨膨脹傾向（惡性循環(huán)和棘輪效應(yīng)）。 匯率波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)資源的配置形成不利影響。 匯率自由波動(dòng)未必能隔絕國(guó)外經(jīng)濟(jì)對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的干擾。 Y=C+I+G+(X-M) 三、匯率制度選擇理論三、匯率制度選擇理論 ?經(jīng)濟(jì)論羅伯特赫勒 一國(guó)匯率制度的選擇，主要是由經(jīng)濟(jì)方面的因素決定的：一國(guó)匯率制度的選擇，主要是由經(jīng)濟(jì)方面的因素決定的

45、： ? 經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度； ? 經(jīng)濟(jì)規(guī)模； ? 進(jìn)出口貿(mào)易的商品結(jié)構(gòu)和地域分布； ? 國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的發(fā)達(dá)程度及其與國(guó)際金融市場(chǎng)的一體化程度； ? 相對(duì)的通貨膨脹率。 三、匯率制度選擇理論三、匯率制度選擇理論 ?依附論依附論 ? 主要是由一些發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)學(xué)者提出的。 該理論認(rèn)為，一國(guó)匯率制度的選擇，取決于其對(duì) 外經(jīng)濟(jì)、政治、軍事等諸方面聯(lián)系的特征。該理 論集中探討的是發(fā)展中國(guó)家的匯率制度選擇問(wèn)題， 認(rèn)為發(fā)展中國(guó)家實(shí)行釘住匯率時(shí)，采用哪一種貨 幣作為“參考貨幣”，即被釘住貨幣，取決于該 國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)、政治關(guān)系的“集中”程度，亦即取 決于經(jīng)濟(jì)、政治、軍事等方面的對(duì)外依附關(guān)系。 三、匯率制度選擇理論三、

46、匯率制度選擇理論 ?國(guó)際貨幣基金組織對(duì)匯率制度選擇時(shí)應(yīng)考慮因素的 分析 經(jīng)濟(jì)規(guī)模和開(kāi)放度。如果貿(mào)易額占 GNP的份額很大，那么貨 幣不穩(wěn)定的成本就會(huì)很高，這樣最好采用固定匯率制度。 通貨膨脹率。如果一國(guó)的通貨膨脹率比它的貿(mào)易伙伴國(guó)高， 那么它的匯率必須浮動(dòng)，以防止它的商品在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng) 爭(zhēng)力下降。如果通貨膨脹的差異適度，那么最好選用固定匯 率制度。 勞動(dòng)力市場(chǎng)彈性。工資越是具有剛性，就越需要選擇浮動(dòng)匯 率制度，以利于經(jīng)濟(jì)能更好地對(duì)外部沖擊做出反應(yīng)。 金融市場(chǎng)發(fā)育程度。金融市場(chǎng)發(fā)育不成熟的發(fā)展中國(guó)家，選 擇自由浮動(dòng)匯率制度是不明智的，因?yàn)樯倭康耐鈳沤灰拙妥?以引起市場(chǎng)行情的劇烈動(dòng)蕩。 政策制定

47、者的可信度。中央銀行的聲望越差，采用釘住匯率 制度來(lái)樹(shù)立控制通貨膨脹信心的情況就越普遍。固定匯率制 度幫助拉丁美洲經(jīng)濟(jì)減緩了通貨膨脹。 資本流動(dòng)性。一國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)國(guó)際資本越開(kāi)放，該國(guó)保持固定匯 率制度就越困難，就越傾向于采用浮動(dòng)匯率制度。 三、匯率制度選擇理論三、匯率制度選擇理論 ?匯率選擇理論的新發(fā)展匯率選擇理論的新發(fā)展 原罪論（doctrine of the original sin ） 害怕浮動(dòng)論 (fear of floating) 兩極論（中間制度消失論）(the two poles or hypothesis of the vanishing intermediate regime )

48、 退出戰(zhàn)略(exit strategy) 第四節(jié) 外匯管制 ?外匯管制外匯管制(Foreign Exchange Control)的概念的概念 狹義的外匯管制也稱(chēng)外匯限制（ Foreign exchange restriction ），指一國(guó)政府對(duì)本 國(guó)居民從國(guó)外購(gòu)買(mǎi)經(jīng)常賬戶(hù)下的商品和勞務(wù)所需的外匯進(jìn)行限制； 廣義的外匯管制，也叫外匯管理（ Foreign exchange management ），指一國(guó)政府 利用各種政策法令、規(guī)定和措施，授權(quán)本國(guó)的貨幣金融當(dāng)局或其他機(jī)構(gòu)，對(duì)外匯收支、 買(mǎi)賣(mài)、借貸、轉(zhuǎn)移以及國(guó)際間的結(jié)算、外匯匯率和外匯市場(chǎng)等實(shí)行的管制措施。 第四節(jié)第四節(jié) 外匯管制外匯管制 ?

49、外匯管制的目的外匯管制的目的 平衡國(guó)際收支，維持本國(guó)貨幣匯率穩(wěn)定； 限制資本外逃和外匯投機(jī)； 避免國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響； 集中有限的外匯資金根據(jù)政策需要加以分配。 第四節(jié)第四節(jié) 外匯管制外匯管制 ?外匯管制的演變外匯管制的演變 外匯管制產(chǎn)生于第一次世界大戰(zhàn)期間 第一階段：第一次世界大戰(zhàn)爆發(fā)到第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束 第二階段：第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束到 1958年 第三階段： 1958年至今 第四節(jié) 外匯管制 ?外匯管制的機(jī)構(gòu) 中央銀行：如奧地利、芬蘭等國(guó)。 政府設(shè)立專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)來(lái)實(shí)行外匯管制：如意大利外匯管制局、中國(guó)國(guó)家外匯管理局。 由財(cái)政部等政府部門(mén)共同負(fù)責(zé)外匯管制：如英國(guó)指定英國(guó)財(cái)政部為決定外匯政策的權(quán)力 機(jī)構(gòu)，英格蘭銀行代表財(cái)政部執(zhí)行外匯管制的具體措施；法國(guó)由經(jīng)濟(jì)部財(cái)政司負(fù)責(zé)外匯 管理以及對(duì)內(nèi)對(duì)外直接投資、對(duì)外借款等一切事務(wù)，目前又把某些外匯管制權(quán)力下放給 法蘭西銀行、海關(guān)和間接稅務(wù)總署；