第七講企業(yè)業(yè)績評價

1、第七講企業(yè)業(yè)績評價1 第七講第七講 企業(yè)業(yè)績評價企業(yè)業(yè)績評價 第七講企業(yè)業(yè)績評價2 “如果你不能評價，你就無法管理。如果你不能評價，你就無法管理。” Peter DruckerPeter Drucker 第七講企業(yè)業(yè)績評價3 v在在19世紀以前，企業(yè)績效評價基本采用觀察性業(yè)績評價方法。世紀以前，企業(yè)績效評價基本采用觀察性業(yè)績評價方法。 v19世紀工業(yè)革命以后，企業(yè)績效評價基本采用統(tǒng)計性業(yè)績評世紀工業(yè)革命以后，企業(yè)績效評價基本采用統(tǒng)計性業(yè)績評 價方法，設置了一些統(tǒng)計性的指標，基本與財務會計無關。價方法，設置了一些統(tǒng)計性的指標，基本與財務會計無關。 v從從20世紀開始，企業(yè)績效評價基本采用財務績效

2、評價方法。世紀開始，企業(yè)績效評價基本采用財務績效評價方法。 v由于財務報表存在內(nèi)在缺陷，利潤指標受到許多人為因素的由于財務報表存在內(nèi)在缺陷，利潤指標受到許多人為因素的 影響，影響，1991年，思滕斯特公司提出了經(jīng)濟增加價值概念。年，思滕斯特公司提出了經(jīng)濟增加價值概念。 v20世紀世紀90年代以來，企業(yè)所面臨的經(jīng)營環(huán)境發(fā)生了很大的變年代以來，企業(yè)所面臨的經(jīng)營環(huán)境發(fā)生了很大的變 化，企業(yè)管理層和投資者意識到僅僅使用財務或價值指標進化，企業(yè)管理層和投資者意識到僅僅使用財務或價值指標進 行績效評價的缺陷，一種超越財務或價值基礎的戰(zhàn)略績效評行績效評價的缺陷，一種超越財務或價值基礎的戰(zhàn)略績效評 價方法便應

3、運而生。價方法便應運而生。 第七講企業(yè)業(yè)績評價4 基于財務基礎的企業(yè)績效評價基于財務基礎的企業(yè)績效評價 v從企業(yè)經(jīng)營活動到企業(yè)財務報表從企業(yè)經(jīng)營活動到企業(yè)財務報表 企業(yè)的財務報表用企業(yè)的財務報表用“會計特有語言會計特有語言”總結(jié)了企業(yè)總結(jié)了企業(yè) 經(jīng)營活動的財務后果。經(jīng)營活動的財務后果。 企業(yè)會計系統(tǒng)通過對企業(yè)的經(jīng)營活動進行確認、企業(yè)會計系統(tǒng)通過對企業(yè)的經(jīng)營活動進行確認、 計量，以財務報表的形式對外報告，從而完成了計量，以財務報表的形式對外報告，從而完成了 從企業(yè)經(jīng)營活動到企業(yè)財務報表的轉(zhuǎn)化過程。從企業(yè)經(jīng)營活動到企業(yè)財務報表的轉(zhuǎn)化過程。 第七講企業(yè)業(yè)績評價5 v插入圖 第44頁圖3-1 第七講企

4、業(yè)業(yè)績評價6 在上述轉(zhuǎn)化過程中，一些因素導致企業(yè)財務報表在上述轉(zhuǎn)化過程中，一些因素導致企業(yè)財務報表 不能全面如實的反映企業(yè)經(jīng)營活動不能全面如實的反映企業(yè)經(jīng)營活動: v會計用特有語言（貨幣計量）來描述企業(yè)經(jīng)營活動；會計用特有語言（貨幣計量）來描述企業(yè)經(jīng)營活動； v權(quán)責發(fā)生制會計；權(quán)責發(fā)生制會計； v審計準則以及以此為基礎的審計活動可能強化財務報審計準則以及以此為基礎的審計活動可能強化財務報 表本身的內(nèi)在缺陷。表本身的內(nèi)在缺陷。 第七講企業(yè)業(yè)績評價7 傳統(tǒng)財務會計模式是以權(quán)責發(fā)生制為確認基礎、傳統(tǒng)財務會計模式是以權(quán)責發(fā)生制為確認基礎、 以歷史成本為計量基礎、以復式簿記為記賬方法以歷史成本為計量基礎

5、、以復式簿記為記賬方法 的的“三足鼎立三足鼎立”的會計模式。的會計模式。 這種這種“三足鼎立三足鼎立”的會計模式必然導致財務會計的會計模式必然導致財務會計 以財務報表為主體，并主要采用表內(nèi)揭示的方式以財務報表為主體，并主要采用表內(nèi)揭示的方式 提供貨幣性財務信息。提供貨幣性財務信息。 在這種會計模式下，企業(yè)財務報表難以全面反映在這種會計模式下，企業(yè)財務報表難以全面反映 企業(yè)的經(jīng)營活動。企業(yè)的經(jīng)營活動。 第七講企業(yè)業(yè)績評價8 v從企業(yè)財務報表到企業(yè)財務績效評價從企業(yè)財務報表到企業(yè)財務績效評價 基于企業(yè)財務報表的各種財務計量指標：基于企業(yè)財務報表的各種財務計量指標： 第七講企業(yè)業(yè)績評價9 1 1、凈

6、收益、凈收益 （1 1）凈收益的概念）凈收益的概念 凈收益是一個企業(yè)一定時期的收入減去全部費用的剩凈收益是一個企業(yè)一定時期的收入減去全部費用的剩 余部分，是屬于普通股東的凈收益。余部分，是屬于普通股東的凈收益。 凈收益凈收益= =凈利潤凈利潤- -優(yōu)先股股利優(yōu)先股股利 為了便于企業(yè)之間的橫向比較，也便于投入資本變化為了便于企業(yè)之間的橫向比較，也便于投入資本變化 時同一企業(yè)的各期比較，因此需要使用每股收益來時同一企業(yè)的各期比較，因此需要使用每股收益來 反映凈收益情況：反映凈收益情況： 每股收益每股收益= =凈收益凈收益/ /平均發(fā)行在外普通股股數(shù)平均發(fā)行在外普通股股數(shù) 注意：計算每股收益使用的注

7、意：計算每股收益使用的“凈收益凈收益”，既包括正常，既包括正常 活動損益，也包括特別項目損益?；顒訐p益，也包括特別項目損益。 第七講企業(yè)業(yè)績評價10 cont （2 2）凈收益指標的優(yōu)點和局限性）凈收益指標的優(yōu)點和局限性 優(yōu)點：優(yōu)點： 對于凈收益和每股收益的計算方法，具有很好的一致性和一對于凈收益和每股收益的計算方法，具有很好的一致性和一 貫性；貫性； 凈收益數(shù)字是經(jīng)過審計的，其可信性比其他業(yè)績指標要高得凈收益數(shù)字是經(jīng)過審計的，其可信性比其他業(yè)績指標要高得 多。多。 局限性：局限性： 凈收益在計算時沒有考慮通貨膨脹的影響；凈收益在計算時沒有考慮通貨膨脹的影響； 由于缺乏確定性和可計量性，某些價

8、值創(chuàng)造活動缺乏確認收由于缺乏確定性和可計量性，某些價值創(chuàng)造活動缺乏確認收 益；益； 每股凈收益指標的每股凈收益指標的“每股每股”的的“質(zhì)量質(zhì)量”不同，限制了該指標不同，限制了該指標 的可比性；的可比性； 凈收益容易被經(jīng)理人員進行主觀的控制和調(diào)整。凈收益容易被經(jīng)理人員進行主觀的控制和調(diào)整。 第七講企業(yè)業(yè)績評價11 2 2、現(xiàn)金流量、現(xiàn)金流量 （1 1）從業(yè)績評價來看，現(xiàn)金流量可能有三種不同的含義：）從業(yè)績評價來看，現(xiàn)金流量可能有三種不同的含義： 凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量 凈現(xiàn)金流量是凈收益加上（或減去）非現(xiàn)金損益項目：凈現(xiàn)金流量是凈收益加上（或減去）非現(xiàn)金損益項目： 凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量= =凈收益

9、凈收益+ +非現(xiàn)金的費用。非現(xiàn)金的費用。 凈現(xiàn)金流量是公司的凈現(xiàn)金流量是公司的“現(xiàn)金盈利現(xiàn)金盈利”，可以衡量一個公司產(chǎn)生現(xiàn)，可以衡量一個公司產(chǎn)生現(xiàn) 金的能力。它與按權(quán)責發(fā)生制計算的凈收益有區(qū)別。金的能力。它與按權(quán)責發(fā)生制計算的凈收益有區(qū)別。 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量經(jīng)營活動現(xiàn)金流量 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量= =凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量- -流動資產(chǎn)增加額流動資產(chǎn)增加額+ +流動負債流動負債 增加額增加額- -非經(jīng)營活動收益非經(jīng)營活動收益 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量就是現(xiàn)金流量表中列示的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量就是現(xiàn)金流量表中列示的“經(jīng)營活動現(xiàn)金經(jīng)營活動現(xiàn)金 流量凈額流量凈額”。作為衡量產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，它承

10、認了流動資產(chǎn)。作為衡量產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，它承認了流動資產(chǎn) 和流動負債的變化和非經(jīng)營活動的損益，確實反映了經(jīng)營活和流動負債的變化和非經(jīng)營活動的損益，確實反映了經(jīng)營活 動給企業(yè)增加的資金。動給企業(yè)增加的資金。 第七講企業(yè)業(yè)績評價12 自由現(xiàn)金流量自由現(xiàn)金流量 自由現(xiàn)金流量是支付了有價值的投資需求后能向股東和債權(quán)人自由現(xiàn)金流量是支付了有價值的投資需求后能向股東和債權(quán)人 派發(fā)的現(xiàn)金總量。派發(fā)的現(xiàn)金總量。 自由現(xiàn)金流量自由現(xiàn)金流量= =經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量- -資產(chǎn)投資支出資產(chǎn)投資支出 自由現(xiàn)金流量反映了企業(yè)業(yè)務所產(chǎn)生的可以向所有資本供應者自由現(xiàn)金流量反映了企業(yè)業(yè)務所產(chǎn)生的可以向所有資本供

11、應者 提供的現(xiàn)金流量。企業(yè)為股東創(chuàng)造財富的主要手段是增加自提供的現(xiàn)金流量。企業(yè)為股東創(chuàng)造財富的主要手段是增加自 由現(xiàn)金流量。只有自由現(xiàn)金流量才是股東可以拿到的財富。由現(xiàn)金流量。只有自由現(xiàn)金流量才是股東可以拿到的財富。 因此，自由現(xiàn)金流量是企業(yè)價值評估的基礎。因此，自由現(xiàn)金流量是企業(yè)價值評估的基礎。 （2 2）現(xiàn)金流量的優(yōu)點和局限性）現(xiàn)金流量的優(yōu)點和局限性 優(yōu)點：現(xiàn)金流量受會計估計和會計分攤的影響較小；現(xiàn)金流量優(yōu)點：現(xiàn)金流量受會計估計和會計分攤的影響較??；現(xiàn)金流量 不僅可以用來評價企業(yè)業(yè)績，還可以用來評價企業(yè)支付利息、不僅可以用來評價企業(yè)業(yè)績，還可以用來評價企業(yè)支付利息、 支付股息的能力和償付債

12、務的能力，還可以用于現(xiàn)金管理業(yè)支付股息的能力和償付債務的能力，還可以用于現(xiàn)金管理業(yè) 績的計量；便于報表使用人理解企業(yè)的經(jīng)營、投資以及籌資績的計量；便于報表使用人理解企業(yè)的經(jīng)營、投資以及籌資 活動的動態(tài)情景?；顒拥膭討B(tài)情景。 局限性：現(xiàn)金流量不區(qū)分收益性支出和資本性支出，使得年度局限性：現(xiàn)金流量不區(qū)分收益性支出和資本性支出，使得年度 現(xiàn)金凈流量很難直接作為業(yè)績評價指標；單獨的現(xiàn)金流量不現(xiàn)金凈流量很難直接作為業(yè)績評價指標；單獨的現(xiàn)金流量不 能反映業(yè)績的全貌，也不能借以可靠預測將來的業(yè)績。能反映業(yè)績的全貌，也不能借以可靠預測將來的業(yè)績。 第七講企業(yè)業(yè)績評價13 3 3、投資收益率、投資收益率 （1

13、1）投資收益率的概念）投資收益率的概念 投資收益就是一個企業(yè)賺得的收益和所使用的資產(chǎn)的投資收益就是一個企業(yè)賺得的收益和所使用的資產(chǎn)的 比值。比值。 作為業(yè)績評價指標，投資收益有兩種相互補充的衡量作為業(yè)績評價指標，投資收益有兩種相互補充的衡量 方法：總資產(chǎn)收益率和所有者權(quán)益收益率。方法：總資產(chǎn)收益率和所有者權(quán)益收益率。 總資產(chǎn)收益率（總資產(chǎn)收益率（ROAROA）是指稅息前利潤除以總資產(chǎn)的）是指稅息前利潤除以總資產(chǎn)的 百分比。它著眼于企業(yè)整體的經(jīng)營效率，反映企業(yè)百分比。它著眼于企業(yè)整體的經(jīng)營效率，反映企業(yè) 管理人員綜合利用全部資產(chǎn)、創(chuàng)造營業(yè)利潤的業(yè)績。管理人員綜合利用全部資產(chǎn)、創(chuàng)造營業(yè)利潤的業(yè)績。

14、 總資產(chǎn)收益率假設納稅、付息前的收益是運用總資總資產(chǎn)收益率假設納稅、付息前的收益是運用總資 產(chǎn)賺取的，兩者存在因果關系。產(chǎn)賺取的，兩者存在因果關系。 所有者權(quán)益收益率（所有者權(quán)益收益率（ROEROE）是業(yè)績評價中最重要的核）是業(yè)績評價中最重要的核 心指標。心指標。 第七講企業(yè)業(yè)績評價14 （2 2）投資收益率的優(yōu)點和局限性）投資收益率的優(yōu)點和局限性 優(yōu)點：投資收益率是財務管理中最重要、最綜合的財優(yōu)點：投資收益率是財務管理中最重要、最綜合的財 務比率；投資收益率指標可以把企業(yè)賺取的收益和務比率；投資收益率指標可以把企業(yè)賺取的收益和 所使用的資產(chǎn)聯(lián)系起來，是衡量企業(yè)資產(chǎn)使用的效所使用的資產(chǎn)聯(lián)系起來

15、，是衡量企業(yè)資產(chǎn)使用的效 率水平，并且把經(jīng)營利潤與維持生產(chǎn)經(jīng)營必要的資率水平，并且把經(jīng)營利潤與維持生產(chǎn)經(jīng)營必要的資 本聯(lián)系在一起的評價指標，是監(jiān)控資產(chǎn)管理和經(jīng)營本聯(lián)系在一起的評價指標，是監(jiān)控資產(chǎn)管理和經(jīng)營 策略有效性的有力工具。策略有效性的有力工具。 局限性：由于會計方法等存在多種選擇，從而影響投局限性：由于會計方法等存在多種選擇，從而影響投 資收益率的客觀性；經(jīng)理人員對它有一定的粉飾能資收益率的客觀性；經(jīng)理人員對它有一定的粉飾能 力；在一定程度上受通貨膨脹的影響；不同的企業(yè)力；在一定程度上受通貨膨脹的影響；不同的企業(yè) 發(fā)展階段，投資收益率會有變化；誘使經(jīng)理人員放發(fā)展階段，投資收益率會有變化；

16、誘使經(jīng)理人員放 棄收益率低于企業(yè)平均收益率但高于企業(yè)資本成本棄收益率低于企業(yè)平均收益率但高于企業(yè)資本成本 的投資機會。的投資機會。 cont 第七講企業(yè)業(yè)績評價15 杜邦財務分析體系 v杜邦財務分析體系是由美國杜邦公司的經(jīng)理創(chuàng)造的，杜邦財務分析體系是由美國杜邦公司的經(jīng)理創(chuàng)造的， 又稱之為杜邦系統(tǒng)。它被人們當作詳細研究企業(yè)財又稱之為杜邦系統(tǒng)。它被人們當作詳細研究企業(yè)財 務報表的架構(gòu)，用以評價企業(yè)財務績效的工具。務報表的架構(gòu)，用以評價企業(yè)財務績效的工具。 v杜邦分析法中的幾各主要的財務指標極其關系：杜邦分析法中的幾各主要的財務指標極其關系： 凈資產(chǎn)收益率資產(chǎn)凈利率凈資產(chǎn)收益率資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益

17、乘數(shù) 其中，資產(chǎn)凈利率銷售凈利率其中，資產(chǎn)凈利率銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 即：凈資產(chǎn)收益率銷售凈利率即：凈資產(chǎn)收益率銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù) 第七講企業(yè)業(yè)績評價16 第七講企業(yè)業(yè)績評價17 v運用杜邦分析法時需要注意以下幾點：運用杜邦分析法時需要注意以下幾點： 1 1、凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性極強的投資報酬指標。、凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性極強的投資報酬指標。 凈資產(chǎn)收益率高低的決定因素主要有兩大方面，即凈資產(chǎn)收益率高低的決定因素主要有兩大方面，即 資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)，資產(chǎn)凈利率又可進一步分資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)，資產(chǎn)凈利率又可進一步分 解為銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

18、解為銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 2 2、資產(chǎn)凈利率是影響凈資產(chǎn)收益率的關鍵指標，凈資、資產(chǎn)凈利率是影響凈資產(chǎn)收益率的關鍵指標，凈資 產(chǎn)收益率的高低首先取決于資產(chǎn)凈利率的高低。而產(chǎn)收益率的高低首先取決于資產(chǎn)凈利率的高低。而 資產(chǎn)凈利率又受兩個指標的影響，一是銷售凈利率，資產(chǎn)凈利率又受兩個指標的影響，一是銷售凈利率， 二是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。二是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 3 3、權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率具有倍率影響。權(quán)益乘數(shù)、權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率具有倍率影響。權(quán)益乘數(shù) 主要受資產(chǎn)負債率指標的影響。在資產(chǎn)總額不變的主要受資產(chǎn)負債率指標的影響。在資產(chǎn)總額不變的 條件下，適度開展負債經(jīng)營，可以減少所有者權(quán)益條件下，適度開展負

19、債經(jīng)營，可以減少所有者權(quán)益 所占的份額，從而達到提高凈資產(chǎn)收益率的目的。所占的份額，從而達到提高凈資產(chǎn)收益率的目的。 第七講企業(yè)業(yè)績評價18 v插入圖：第47頁上面公式 第七講企業(yè)業(yè)績評價19 v杜邦分析體系通過幾個財務指標將企業(yè)的經(jīng)杜邦分析體系通過幾個財務指標將企業(yè)的經(jīng) 營活動、投資活動和籌資活動有機的聯(lián)系在營活動、投資活動和籌資活動有機的聯(lián)系在 一起。一起。 v但是，杜邦分析體系也存在一些缺陷。但是，杜邦分析體系也存在一些缺陷。 第七講企業(yè)業(yè)績評價20 v對任何財務報表的理解都不能離開企業(yè)的會計政策。對任何財務報表的理解都不能離開企業(yè)的會計政策。 v企業(yè)會計準則為企業(yè)會計政策的選擇提供了空

20、間，不企業(yè)會計準則為企業(yè)會計政策的選擇提供了空間，不 同會計政策導致不同的財務結(jié)果。同會計政策導致不同的財務結(jié)果。 v因此，在進行財務報表分析時，要注意企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)因此，在進行財務報表分析時，要注意企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn) 略、財務政策、營銷政策等對企業(yè)財務報表的影響。略、財務政策、營銷政策等對企業(yè)財務報表的影響。 v例如，企業(yè)集中發(fā)生的大額廣告費用是以此攤銷還是例如，企業(yè)集中發(fā)生的大額廣告費用是以此攤銷還是 分期攤銷？不同的會計處理方法會對財務報表查收不分期攤銷？不同的會計處理方法會對財務報表查收不 同的影響。同的影響。 第七講企業(yè)業(yè)績評價21 v財務報表是以會計特有的語言來描述企業(yè)的財務報表是以會計特

21、有的語言來描述企業(yè)的 生存、發(fā)展與壯大的。企業(yè)還有許多活動并生存、發(fā)展與壯大的。企業(yè)還有許多活動并 非會計特有語言所能描述！非會計特有語言所能描述！ v基于權(quán)責發(fā)生制和歷史成本基礎的財務報表，基于權(quán)責發(fā)生制和歷史成本基礎的財務報表， 只是對企業(yè)過去已經(jīng)發(fā)生的經(jīng)營活動的部分只是對企業(yè)過去已經(jīng)發(fā)生的經(jīng)營活動的部分 反映，一些對企業(yè)未來可持續(xù)發(fā)展有著重要反映，一些對企業(yè)未來可持續(xù)發(fā)展有著重要 影響的因素難以進入財務報表。影響的因素難以進入財務報表。 v因此，以現(xiàn)行財務報表為基礎的企業(yè)績效評因此，以現(xiàn)行財務報表為基礎的企業(yè)績效評 價只能說明企業(yè)過去做得怎么樣，難以回答價只能說明企業(yè)過去做得怎么樣，難以

22、回答 企業(yè)可持續(xù)發(fā)展問題。企業(yè)可持續(xù)發(fā)展問題。 v財務報表不是萬能的！財務報表不是萬能的！ 第七講企業(yè)業(yè)績評價22 v利潤指標是可以操縱的數(shù)據(jù)利潤指標是可以操縱的數(shù)據(jù) 企業(yè)即使不做假賬，照樣可以通過財務政策、營銷政策企業(yè)即使不做假賬，照樣可以通過財務政策、營銷政策 等策略的應用，人為的等策略的應用，人為的“創(chuàng)造創(chuàng)造”利潤，例如通過改變資利潤，例如通過改變資 本結(jié)構(gòu)、放松賒銷條件、調(diào)整生產(chǎn)量，都可以人為的本結(jié)構(gòu)、放松賒銷條件、調(diào)整生產(chǎn)量，都可以人為的 “創(chuàng)造創(chuàng)造”利潤。利潤。 v現(xiàn)金流量指標雖然客觀，但是過分重視現(xiàn)金流量指現(xiàn)金流量指標雖然客觀，但是過分重視現(xiàn)金流量指 標卻可能導致標卻可能導致“短

23、視短視” 只有在整個企業(yè)生命周期內(nèi)考察現(xiàn)金流量，現(xiàn)金流量才只有在整個企業(yè)生命周期內(nèi)考察現(xiàn)金流量，現(xiàn)金流量才 能顯示其重要性。能顯示其重要性。 第七講企業(yè)業(yè)績評價23 v財務基礎績效評價的內(nèi)在缺陷：財務基礎績效評價的內(nèi)在缺陷： 從宏觀角度看從宏觀角度看 v難以全面對企業(yè)行為進行評價，許多對企業(yè)管理產(chǎn)生難以全面對企業(yè)行為進行評價，許多對企業(yè)管理產(chǎn)生 重大影響的非財務因素難以反映重大影響的非財務因素難以反映; v僅是對過往業(yè)績的總結(jié)，缺乏對將來的指導僅是對過往業(yè)績的總結(jié)，缺乏對將來的指導; v容易引發(fā)短期行為，使管理層急功近利。容易引發(fā)短期行為，使管理層急功近利。 第七講企業(yè)業(yè)績評價24 從微觀角度

24、看從微觀角度看 v由于不同企業(yè)可能選擇不同的會計方法，使不同公司由于不同企業(yè)可能選擇不同的會計方法，使不同公司 的財務數(shù)據(jù)缺乏可比性；的財務數(shù)據(jù)缺乏可比性； v以單純的財務指標為中心的財務績效評價體系使得管以單純的財務指標為中心的財務績效評價體系使得管 理人員有強烈的沖動去操縱財務數(shù)據(jù)，熱衷于利潤數(shù)理人員有強烈的沖動去操縱財務數(shù)據(jù)，熱衷于利潤數(shù) 字的游戲；字的游戲； v僅關注財務數(shù)據(jù)而忽視其成長的其他因素，對企業(yè)未僅關注財務數(shù)據(jù)而忽視其成長的其他因素，對企業(yè)未 來的發(fā)展不利；來的發(fā)展不利； v滯后的會計指標無法反映企業(yè)戰(zhàn)略。滯后的會計指標無法反映企業(yè)戰(zhàn)略。 第七講企業(yè)業(yè)績評價25 1 1、經(jīng)濟

25、增加值、經(jīng)濟增加值 （1 1）概念）概念 經(jīng)濟增加值是指企業(yè)經(jīng)營所得收益扣除全部要素成本經(jīng)濟增加值是指企業(yè)經(jīng)營所得收益扣除全部要素成本 （包括生產(chǎn)要素和資本要素）后的剩余價值。（包括生產(chǎn)要素和資本要素）后的剩余價值。 經(jīng)濟增加值經(jīng)濟增加值= =稅后凈營業(yè)利潤稅后凈營業(yè)利潤- -使用的全部資金使用的全部資金資本資本 成本率成本率 基于價值基礎的企業(yè)績效評價基于價值基礎的企業(yè)績效評價 第七講企業(yè)業(yè)績評價26 計算計算EVAEVA這個指標有三個重要的因素需要考慮，即稅后凈營業(yè)這個指標有三個重要的因素需要考慮，即稅后凈營業(yè) 利潤利潤(NOPAT )(NOPAT )、資本投入額、資本投入額(TC)(TC

26、)、資本成本、資本成本(WACC ) (WACC ) 稅后營業(yè)利潤是根據(jù)資產(chǎn)負債表進行調(diào)整得到的，其中包括稅后營業(yè)利潤是根據(jù)資產(chǎn)負債表進行調(diào)整得到的，其中包括 利息和其他與資金有關的償付，而利息支付轉(zhuǎn)化為收益后，利息和其他與資金有關的償付，而利息支付轉(zhuǎn)化為收益后， 也是要也是要“扣稅扣稅”的。這與會計報表中的凈利潤是不同的。的。這與會計報表中的凈利潤是不同的。 資本投入額為企業(yè)所有籌措資金的總額，但不包括短期免息資本投入額為企業(yè)所有籌措資金的總額，但不包括短期免息 負債，如：應付賬款、應付工資、應付稅款等，即資本投入負債，如：應付賬款、應付工資、應付稅款等，即資本投入 額等于股東投入的股本總額

27、、所有的計息負債額等于股東投入的股本總額、所有的計息負債( (包括長期負包括長期負 債和短期負債債和短期負債) )以及其他長期負債總和。以及其他長期負債總和。 資本成本等于公司資本結(jié)構(gòu)中資本各個組成部分的以市場價資本成本等于公司資本結(jié)構(gòu)中資本各個組成部分的以市場價 值為權(quán)重的加權(quán)平均成本。資本構(gòu)成通常包括短期負債、長值為權(quán)重的加權(quán)平均成本。資本構(gòu)成通常包括短期負債、長 期負債以及股東權(quán)益等。即：期負債以及股東權(quán)益等。即： 加權(quán)資本成本率股東資本比例加權(quán)資本成本率股東資本比例股權(quán)資本成本率十債權(quán)資本股權(quán)資本成本率十債權(quán)資本 比例比例債權(quán)資本成本率債權(quán)資本成本率 (1 (1所得稅率所得稅率) )

28、第七講企業(yè)業(yè)績評價27 v根據(jù)經(jīng)濟增加值概念，人們就可以解釋根據(jù)經(jīng)濟增加值概念，人們就可以解釋“為什么投為什么投 資者要把錢投入其他企業(yè)，而不是自己營運資者要把錢投入其他企業(yè)，而不是自己營運”的原的原 因。因。 如果經(jīng)濟增加值大于零，說明企業(yè)獲得了超過投資者期如果經(jīng)濟增加值大于零，說明企業(yè)獲得了超過投資者期 望的投資報酬率（企業(yè)不僅做了投資者自己無法做的事望的投資報酬率（企業(yè)不僅做了投資者自己無法做的事 情，而且還創(chuàng)造了價值）；情，而且還創(chuàng)造了價值）； 如果經(jīng)濟增加值小于零，說明企業(yè)連金融市場一般預期如果經(jīng)濟增加值小于零，說明企業(yè)連金融市場一般預期 收益率都無法獲得（企業(yè)沒有做投資者自己無法做

29、的事收益率都無法獲得（企業(yè)沒有做投資者自己無法做的事 情，更別說創(chuàng)造價值了）；情，更別說創(chuàng)造價值了）； 如果經(jīng)濟增加值等于零，說明企業(yè)只獲得了金融市場一如果經(jīng)濟增加值等于零，說明企業(yè)只獲得了金融市場一 般預期收益率（企業(yè)只是做了投資者自己可以做的事情，般預期收益率（企業(yè)只是做了投資者自己可以做的事情， 還談不上創(chuàng)造價值）。還談不上創(chuàng)造價值）。 第七講企業(yè)業(yè)績評價28 v傳統(tǒng)意義上，人們一直認為利潤是檢驗企業(yè)傳統(tǒng)意義上，人們一直認為利潤是檢驗企業(yè) 經(jīng)營管理工作的績效標準。從某個側(cè)面看，經(jīng)營管理工作的績效標準。從某個側(cè)面看， 它確實衡量了企業(yè)經(jīng)理人的貢獻，也是企業(yè)它確實衡量了企業(yè)經(jīng)理人的貢獻，也是

30、企業(yè) 依靠內(nèi)源性融資實現(xiàn)增長的手段，但是利潤依靠內(nèi)源性融資實現(xiàn)增長的手段，但是利潤 本身從來就不是企業(yè)經(jīng)營管理問題的核心，本身從來就不是企業(yè)經(jīng)營管理問題的核心， 更不是企業(yè)價值的體現(xiàn)，企業(yè)的利潤只是會更不是企業(yè)價值的體現(xiàn)，企業(yè)的利潤只是會 計學權(quán)責發(fā)生制的產(chǎn)物！計學權(quán)責發(fā)生制的產(chǎn)物！ 第七講企業(yè)業(yè)績評價29 v經(jīng)濟增加值把會計賬面價值轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟價值，經(jīng)濟增加值把會計賬面價值轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟價值， 在一定程度上彌補了財務報表的內(nèi)在缺陷。在一定程度上彌補了財務報表的內(nèi)在缺陷。 v經(jīng)濟增加值并不是一種財務創(chuàng)新，但是，它經(jīng)濟增加值并不是一種財務創(chuàng)新，但是，它 卻改變了企業(yè)管理行為。卻改變了企業(yè)管理行為。 第

31、七講企業(yè)業(yè)績評價30 v美國美國財富財富雜志將經(jīng)濟增加值觀念稱為雜志將經(jīng)濟增加值觀念稱為“創(chuàng)造財富的真正關鍵所在創(chuàng)造財富的真正關鍵所在”。 v采用經(jīng)濟增加值指標促使企業(yè)經(jīng)理人考慮經(jīng)濟業(yè)務中發(fā)生的所有資產(chǎn)的采用經(jīng)濟增加值指標促使企業(yè)經(jīng)理人考慮經(jīng)濟業(yè)務中發(fā)生的所有資產(chǎn)的 成本，考慮資產(chǎn)負債表，更關注資產(chǎn)負債表上資產(chǎn)項目的利用，而不僅成本，考慮資產(chǎn)負債表，更關注資產(chǎn)負債表上資產(chǎn)項目的利用，而不僅 僅考慮收益表。如一些企業(yè)經(jīng)理人直接關注與庫存、應收賬款以及機器僅考慮收益表。如一些企業(yè)經(jīng)理人直接關注與庫存、應收賬款以及機器 設備有關的成本，一些企業(yè)的總裁開始更換原先使用的豪華汽車，更為設備有關的成本，一

32、些企業(yè)的總裁開始更換原先使用的豪華汽車，更為 謹慎的使用資產(chǎn)，快速處理不良資產(chǎn)，減少消耗性資產(chǎn)的占用量，減少謹慎的使用資產(chǎn)，快速處理不良資產(chǎn)，減少消耗性資產(chǎn)的占用量，減少 不必要的規(guī)模擴張。不必要的規(guī)模擴張。 v1993年，美國有年，美國有6家巨型公司的總裁因經(jīng)濟增加值表現(xiàn)不佳被董事會撤家巨型公司的總裁因經(jīng)濟增加值表現(xiàn)不佳被董事會撤 職。職。 v2001年，我國年，我國財富財富雜志發(fā)表文章雜志發(fā)表文章“誰在創(chuàng)造財富，誰在毀滅財富誰在創(chuàng)造財富，誰在毀滅財富 2000年中國上市公司財富創(chuàng)造和毀滅排行榜年中國上市公司財富創(chuàng)造和毀滅排行榜”，一些赫赫有名上市公，一些赫赫有名上市公 司的評估結(jié)果不理想。

33、司的評估結(jié)果不理想。 第七講企業(yè)業(yè)績評價31 經(jīng)濟增加值不僅僅是一種企業(yè)績效評價指標，從功能性的分析來說，經(jīng)濟增加值不僅僅是一種企業(yè)績效評價指標，從功能性的分析來說，EVAEVA包包 括以下的實際效用：括以下的實際效用： 評估功能（評估功能（MeasurementMeasurement） 對股東來說，對股東來說，EVAEVA總是越多越好，在這個意義上，總是越多越好，在這個意義上，EVAEVA是能夠提供正確答是能夠提供正確答 案的業(yè)績度量指標，它能夠連續(xù)地度量業(yè)績的改進；相反，采用銷售利案的業(yè)績度量指標，它能夠連續(xù)地度量業(yè)績的改進；相反，采用銷售利 潤率、每股盈余、甚至投資回報率等指標有時會侵蝕

34、股東財富；潤率、每股盈余、甚至投資回報率等指標有時會侵蝕股東財富； 在在EVAEVA的架構(gòu)下，公司可以向投資人宣傳他們的目標和成就，投資人也可的架構(gòu)下，公司可以向投資人宣傳他們的目標和成就，投資人也可 以用這個架構(gòu)來選擇以用這個架構(gòu)來選擇EVAEVA業(yè)績最有前景的公司。業(yè)績最有前景的公司。 激勵功能（激勵功能（MotivationMotivation） 從理論和經(jīng)驗的角度看，作為一種度量公司業(yè)績的指針，從理論和經(jīng)驗的角度看，作為一種度量公司業(yè)績的指針，EVAEVA最直接地聯(lián)最直接地聯(lián) 系著股東財富的創(chuàng)造，從定義上說，追求更高的系著股東財富的創(chuàng)造，從定義上說，追求更高的EVAEVA就是追求更高的

35、股就是追求更高的股 票價格，從員工的角度看，也是追求更高的獎金；票價格，從員工的角度看，也是追求更高的獎金； EVAEVA是一種培訓員工，甚至培訓公司最普通員工的簡單而有效的方法，因是一種培訓員工，甚至培訓公司最普通員工的簡單而有效的方法，因 為為EVAEVA能夠改變員工的行為，改變企業(yè)文化，領導員工向著共同的目標，能夠改變員工的行為，改變企業(yè)文化，領導員工向著共同的目標， 爭取更高的爭取更高的EVAEVA； EVAEVA是一個獨特的薪酬激勵制度中的關鍵變量，是一個獨特的薪酬激勵制度中的關鍵變量，EVAEVA真正地把管理者的利真正地把管理者的利 益和股東的利益協(xié)調(diào)起來，可以使管理人像股東那樣思

36、想和行動。益和股東的利益協(xié)調(diào)起來，可以使管理人像股東那樣思想和行動。 第七講企業(yè)業(yè)績評價32 管理控制功能（管理控制功能（ManagementManagement） EVAEVA的真正價值，在于公司可以把它作為財務管理體系的基礎。的真正價值，在于公司可以把它作為財務管理體系的基礎。 建立在建立在EVAEVA基礎之上的管理體系密切關注股東財富的創(chuàng)造，并基礎之上的管理體系密切關注股東財富的創(chuàng)造，并 以此指導公司決策的制定和營運管理，使戰(zhàn)略企劃、資本分以此指導公司決策的制定和營運管理，使戰(zhàn)略企劃、資本分 配、并購或出售等公司行為更加符合股東利益，并使年度計配、并購或出售等公司行為更加符合股東利益，并

37、使年度計 劃甚至每天的運作計劃更加有效。劃甚至每天的運作計劃更加有效。EVAEVA管理控制功能表現(xiàn)為：管理控制功能表現(xiàn)為： EVAEVA架構(gòu)下的綜合性財務管理系統(tǒng)可以指導公司的每一個決策，架構(gòu)下的綜合性財務管理系統(tǒng)可以指導公司的每一個決策， 這些決策包括年度經(jīng)營預算、年度資本預算、戰(zhàn)略謀劃、企這些決策包括年度經(jīng)營預算、年度資本預算、戰(zhàn)略謀劃、企 業(yè)收購和公司出售等等；業(yè)收購和公司出售等等； 最重要的是，最重要的是，EVAEVA是一種優(yōu)化的治理公司的內(nèi)部控制制度，能是一種優(yōu)化的治理公司的內(nèi)部控制制度，能 夠防范內(nèi)部管理失控及有效防治經(jīng)濟犯罪現(xiàn)象的發(fā)生，在這夠防范內(nèi)部管理失控及有效防治經(jīng)濟犯罪現(xiàn)象

38、的發(fā)生，在這 種制度下，所有的員工協(xié)同工作，積極地追求最好的業(yè)績。種制度下，所有的員工協(xié)同工作，積極地追求最好的業(yè)績。 第七講企業(yè)業(yè)績評價33 理念體系理念體系(Mindset)(Mindset) 長期以來，企業(yè)的事業(yè)部門和職能部門之間都會或多或少的存長期以來，企業(yè)的事業(yè)部門和職能部門之間都會或多或少的存 在相互不信任的現(xiàn)象。尤其財務部門和事業(yè)部門之間，財務在相互不信任的現(xiàn)象。尤其財務部門和事業(yè)部門之間，財務 部門往往負責對事業(yè)部門業(yè)績的考核，而考核結(jié)果很大程度部門往往負責對事業(yè)部門業(yè)績的考核，而考核結(jié)果很大程度 上又決定了事業(yè)部門員工的報酬。這種考核和被考核的關系上又決定了事業(yè)部門員工的報酬

39、。這種考核和被考核的關系 就導致了它們的矛盾。如果不同部門都能清楚的明白它們?yōu)榫蛯е铝怂鼈兊拿?。如果不同部門都能清楚的明白它們?yōu)?同一個目標工作，它們之間的關系可能就會更多的向合作關同一個目標工作，它們之間的關系可能就會更多的向合作關 系發(fā)展。雖然公司會很積極的向各個部門宣傳股東財富最大系發(fā)展。雖然公司會很積極的向各個部門宣傳股東財富最大 化的理念，但股東財富畢竟是一個非常抽象的概念，要想讓化的理念，但股東財富畢竟是一個非常抽象的概念，要想讓 員工明白個人工作與這個抽象目標之間的關系，并為此奮斗員工明白個人工作與這個抽象目標之間的關系，并為此奮斗 顯然達不到理想的效果。顯然達不到理想的效果。

40、 第七講企業(yè)業(yè)績評價34 （2 2）經(jīng)濟增加值的優(yōu)點和局限性）經(jīng)濟增加值的優(yōu)點和局限性 v優(yōu)點：優(yōu)點： 經(jīng)濟增加值最直接的與股東財富的創(chuàng)造聯(lián)系起來；經(jīng)濟增加值最直接的與股東財富的創(chuàng)造聯(lián)系起來； 經(jīng)濟增加值不僅僅是一種業(yè)績評價指標，它還是一種全經(jīng)濟增加值不僅僅是一種業(yè)績評價指標，它還是一種全 面財務管理和薪金激勵體制的框架；面財務管理和薪金激勵體制的框架； 經(jīng)濟增加值還是股票分析家手中的一個強有力的工具。經(jīng)濟增加值還是股票分析家手中的一個強有力的工具。 v局限性：局限性： 經(jīng)濟增加值依然存在可操縱因素，三個基本變量存在眾經(jīng)濟增加值依然存在可操縱因素，三個基本變量存在眾 多可操縱的空間；多可操縱的

41、空間； 經(jīng)濟增加值評價系統(tǒng)仍然是一種財務評價指標，對非財經(jīng)濟增加值評價系統(tǒng)仍然是一種財務評價指標，對非財 務資本重視不夠；務資本重視不夠； 將企業(yè)復雜多變的管理系統(tǒng)看得過于簡單化和理性化，將企業(yè)復雜多變的管理系統(tǒng)看得過于簡單化和理性化， 夸大了經(jīng)理人員的作用和能力。夸大了經(jīng)理人員的作用和能力。 第七講企業(yè)業(yè)績評價35 2 2、市場增加值、市場增加值 （1 1）市場增加值的概念）市場增加值的概念 市場價值是指由供求關系所形成的價值。市場價值是指由供求關系所形成的價值。 用來評價公司業(yè)績的不是市場價值，而是市場增加值。市場增加值是總用來評價公司業(yè)績的不是市場價值，而是市場增加值。市場增加值是總 市

42、值和總資本之間的差額。市值和總資本之間的差額。 市場增加值市場增加值= =總市值總市值- -總資本總資本 總市值包括債權(quán)價值和股權(quán)價值，總資本是資本供應者投入的全部資本?？偸兄蛋▊鶛?quán)價值和股權(quán)價值，總資本是資本供應者投入的全部資本。 （2 2）市場增加值的優(yōu)點和局限性）市場增加值的優(yōu)點和局限性 優(yōu)點：從理論上看，市場增加值是評價公司創(chuàng)造財富的準確方法，是從優(yōu)點：從理論上看，市場增加值是評價公司創(chuàng)造財富的準確方法，是從 外部評價公司管理業(yè)績的最好方法；市場增加值可以反映公司的風險；外部評價公司管理業(yè)績的最好方法；市場增加值可以反映公司的風險； 市場增加值等價于金融市場對一家公司凈現(xiàn)值的估計，便

43、于人們普遍市場增加值等價于金融市場對一家公司凈現(xiàn)值的估計，便于人們普遍 接受。接受。 局限性：股票市場并不能真正評價企業(yè)的價值；股票價格不僅受管理業(yè)局限性：股票市場并不能真正評價企業(yè)的價值；股票價格不僅受管理業(yè) 績的影響，還受股市總水平的影響；非上市公司的市值估計往往是不績的影響，還受股市總水平的影響；非上市公司的市值估計往往是不 可靠的；即使是上市公司也只能計算它的整體經(jīng)濟增加值，對于下屬可靠的；即使是上市公司也只能計算它的整體經(jīng)濟增加值，對于下屬 部門和單位無法計算其經(jīng)濟增加值，也就不能用于內(nèi)部業(yè)績評價。部門和單位無法計算其經(jīng)濟增加值，也就不能用于內(nèi)部業(yè)績評價。 第七講企業(yè)業(yè)績評價36 3

44、 3、經(jīng)濟收益、經(jīng)濟收益 （1 1）經(jīng)濟收益的概念）經(jīng)濟收益的概念 一個企業(yè)的經(jīng)濟收益的定義是一個企業(yè)的經(jīng)濟收益的定義是“在期末和期初擁有等量資產(chǎn)的情況下，可在期末和期初擁有等量資產(chǎn)的情況下，可 以給股東分出的最大金額以給股東分出的最大金額”。 經(jīng)濟收益與會計收益的含義不同。計算會計收益和經(jīng)濟收益的成本含義也經(jīng)濟收益與會計收益的含義不同。計算會計收益和經(jīng)濟收益的成本含義也 不同。由于財富可以用未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來估計，經(jīng)濟收益也可以不同。由于財富可以用未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來估計，經(jīng)濟收益也可以 定義為一個時期到另一個時期給所有者產(chǎn)生的預期未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)定義為一個時期到另一個時期給所有者產(chǎn)生的預

45、期未來現(xiàn)金流量的現(xiàn) 值減去所有者的凈投資后的差額。值減去所有者的凈投資后的差額。 經(jīng)濟收益經(jīng)濟收益= =預期未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值預期未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值- -凈投資的現(xiàn)值凈投資的現(xiàn)值 經(jīng)濟收益是在業(yè)績評價期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營、培訓職工、提高工作效率等使經(jīng)濟收益是在業(yè)績評價期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營、培訓職工、提高工作效率等使 企業(yè)增加的價值。企業(yè)增加的價值。 經(jīng)濟收益與市場增加值有區(qū)別。經(jīng)濟收益的計量不依賴股票價格，而是根經(jīng)濟收益與市場增加值有區(qū)別。經(jīng)濟收益的計量不依賴股票價格，而是根 據(jù)現(xiàn)金流量估計的。只有在預期未來業(yè)績沒有變化，而且加權(quán)平均的據(jù)現(xiàn)金流量估計的。只有在預期未來業(yè)績沒有變化，而且加權(quán)平均的 資本成本

46、在年度內(nèi)始終不變的情況下，市場增加值才等于經(jīng)濟利潤。資本成本在年度內(nèi)始終不變的情況下，市場增加值才等于經(jīng)濟利潤。 （2 2）經(jīng)濟收益的優(yōu)點和局限性）經(jīng)濟收益的優(yōu)點和局限性 優(yōu)點：經(jīng)濟收益比會計收益更接近真實收益，更能反映客觀實際；經(jīng)濟收優(yōu)點：經(jīng)濟收益比會計收益更接近真實收益，更能反映客觀實際；經(jīng)濟收 益與經(jīng)濟學概念一致，容易被管理人員和投資者理解。益與經(jīng)濟學概念一致，容易被管理人員和投資者理解。 局限性：企業(yè)的未來現(xiàn)金流量的數(shù)量和時間的確定，折現(xiàn)率的確定都是困局限性：企業(yè)的未來現(xiàn)金流量的數(shù)量和時間的確定，折現(xiàn)率的確定都是困 難問題，不容易很準確，因此，在實務中，經(jīng)濟收益的計量是不精確難問題，不

47、容易很準確，因此，在實務中，經(jīng)濟收益的計量是不精確 的，并且是不易驗證的。的，并且是不易驗證的。 第七講企業(yè)業(yè)績評價37 1 1、市場占有率、市場占有率 市場占有率是指長期、穩(wěn)定的市場占有率。市場占有率是指長期、穩(wěn)定的市場占有率。 2 2、產(chǎn)品和服務的質(zhì)量、產(chǎn)品和服務的質(zhì)量 質(zhì)量和服務是指企業(yè)可以給顧客某種具有獨特性的東西。這種奇異性使企業(yè)可以在一質(zhì)量和服務是指企業(yè)可以給顧客某種具有獨特性的東西。這種奇異性使企業(yè)可以在一 定價格下售出更多的東西，或者在經(jīng)濟衰退時獲得買方忠誠等利益。定價格下售出更多的東西，或者在經(jīng)濟衰退時獲得買方忠誠等利益。 3 3、創(chuàng)新、創(chuàng)新 評價一個企業(yè)是否具有創(chuàng)新能力，主

48、要包括：有無技術(shù)開發(fā)的技術(shù)和創(chuàng)造新技術(shù)的能評價一個企業(yè)是否具有創(chuàng)新能力，主要包括：有無技術(shù)開發(fā)的技術(shù)和創(chuàng)造新技術(shù)的能 力；有無率先從行業(yè)外引進新技術(shù)的能力；有無在別人引進新技術(shù)后緊緊跟上的能力；有無率先從行業(yè)外引進新技術(shù)的能力；有無在別人引進新技術(shù)后緊緊跟上的能 力；公司在技術(shù)創(chuàng)新和引進人才方面的投入量多少；以及利用收購、合資、購買專力；公司在技術(shù)創(chuàng)新和引進人才方面的投入量多少；以及利用收購、合資、購買專 利等方面引進技術(shù)的情況。利等方面引進技術(shù)的情況。 4 4、生產(chǎn)力、生產(chǎn)力 生產(chǎn)力是指企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)水平。只有技術(shù)對企業(yè)的相對成本地位或產(chǎn)品奇異化方面生產(chǎn)力是指企業(yè)的生產(chǎn)技術(shù)水平。只有技術(shù)對企

49、業(yè)的相對成本地位或產(chǎn)品奇異化方面 作用顯著，它才對競爭優(yōu)勢產(chǎn)生影響。作用顯著，它才對競爭優(yōu)勢產(chǎn)生影響。 5 5、雇員培訓、雇員培訓 雇員培訓是企業(yè)在人力資源方面的投資，它和企業(yè)的長期業(yè)績相關聯(lián)。提高雇員勝任雇員培訓是企業(yè)在人力資源方面的投資，它和企業(yè)的長期業(yè)績相關聯(lián)。提高雇員勝任 工作的能力，是企業(yè)的重要業(yè)績之一。雇員培訓可以分為新職工上崗培訓和后續(xù)培工作的能力，是企業(yè)的重要業(yè)績之一。雇員培訓可以分為新職工上崗培訓和后續(xù)培 訓兩部分。訓兩部分。 非財務指標的優(yōu)點：可以直接計量創(chuàng)造財富活動的業(yè)績；可以計量企業(yè)的長期業(yè)績。非財務指標的優(yōu)點：可以直接計量創(chuàng)造財富活動的業(yè)績；可以計量企業(yè)的長期業(yè)績。

50、非財務指標的缺點：綜合性、可計量性和可比性等都不如財務指標。因此，屬于業(yè)績非財務指標的缺點：綜合性、可計量性和可比性等都不如財務指標。因此，屬于業(yè)績 評價的輔助工具。評價的輔助工具。 企業(yè)業(yè)績計量的非財務指標企業(yè)業(yè)績計量的非財務指標 第七講企業(yè)業(yè)績評價38 基于財務或價值基礎的績效評價的缺陷基于財務或價值基礎的績效評價的缺陷 財務或價值基礎的績效評價：催人奮進還是誘致造財務或價值基礎的績效評價：催人奮進還是誘致造 假？假？ 第七講企業(yè)業(yè)績評價39 討論與思考討論與思考 v在某次注冊會計師業(yè)務研討會上，各位經(jīng)驗豐富的注冊會計師聚集一堂共商在某次注冊會計師業(yè)務研討會上，各位經(jīng)驗豐富的注冊會計師聚集

51、一堂共商 注冊會計師職業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀及其未來發(fā)展戰(zhàn)略。會上，討論異?；钴S。注冊會計師職業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀及其未來發(fā)展戰(zhàn)略。會上，討論異?；钴S。A注注 冊會計師試探性地提出了這樣的問題：冊會計師試探性地提出了這樣的問題：“為什么一些上市公司在上市前績?yōu)槭裁匆恍┥鲜泄驹谏鲜星翱?效效 優(yōu)秀，上市不久就陷入困境，淪為優(yōu)秀，上市不久就陷入困境，淪為 ST或或 PT？難道這只是報表問題？難道這只是報表問題？”B注注 冊冊 會計師接著會計師接著A注冊會計師的話題說注冊會計師的話題說“在這個過程中，注冊會計師的審計報在這個過程中，注冊會計師的審計報 告承擔什么樣的責任？告承擔什么樣的責任？”話題一展開，各位注冊會

52、計師都有感而發(fā)。接著，話題一展開，各位注冊會計師都有感而發(fā)。接著， C注冊注冊 會計師說：會計師說：“許多人認為會計師每天都在造假，難道我們傳統(tǒng)的績效許多人認為會計師每天都在造假，難道我們傳統(tǒng)的績效 評價機制就沒有問題嗎？評價機制就沒有問題嗎？”討論還在熱烈進行著。討論還在熱烈進行著。 v是的，會計不是萬能的！對于注冊會計師行業(yè)而言，我們需要討論的問題太是的，會計不是萬能的！對于注冊會計師行業(yè)而言，我們需要討論的問題太 多?，F(xiàn)在許多企業(yè)的財務主管抱怨注冊會計師出具的管理建議書不切合企業(yè)多?，F(xiàn)在許多企業(yè)的財務主管抱怨注冊會計師出具的管理建議書不切合企業(yè) 實際。也許，我們的注冊會計師過于實際。也許

53、，我們的注冊會計師過于“就會計論會計就會計論會計”。也許我們傳統(tǒng)的績。也許我們傳統(tǒng)的績 效評價指標過于單一，只注重結(jié)果，忽略了導致結(jié)果產(chǎn)生的過程本身！效評價指標過于單一，只注重結(jié)果，忽略了導致結(jié)果產(chǎn)生的過程本身！ v請討論：請討論： 以財務報表為基礎的注冊會計師審計存在何種缺陷？注冊會計師審計能否鑒證企以財務報表為基礎的注冊會計師審計存在何種缺陷？注冊會計師審計能否鑒證企 業(yè)的未來？業(yè)的未來？ 注冊會計師審計追求的是注冊會計師審計追求的是“過程真實過程真實”還是還是“結(jié)果真實結(jié)果真實”或者或者“程序合理程序合理”？ 如何評價企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力？這對注冊會計師職業(yè)的未來發(fā)展有何啟迪？如何評價企

54、業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力？這對注冊會計師職業(yè)的未來發(fā)展有何啟迪？ 在一個技術(shù)變革非常快的行業(yè)里，如何設計具體評價指標衡量企業(yè)的創(chuàng)新能力？在一個技術(shù)變革非常快的行業(yè)里，如何設計具體評價指標衡量企業(yè)的創(chuàng)新能力？ 第七講企業(yè)業(yè)績評價40 v財務或價值基礎績效評價的內(nèi)在缺陷：財務或價值基礎績效評價的內(nèi)在缺陷： 只能反映過去的績效，不能提供未來價值創(chuàng)造的動因；只能反映過去的績效，不能提供未來價值創(chuàng)造的動因； 缺乏與企業(yè)戰(zhàn)略經(jīng)營目標的聯(lián)系，容易產(chǎn)生短期行為；缺乏與企業(yè)戰(zhàn)略經(jīng)營目標的聯(lián)系，容易產(chǎn)生短期行為； 太太“財務數(shù)據(jù)化財務數(shù)據(jù)化”，不利于管理和決策；，不利于管理和決策； 強調(diào)分部績效，有可能產(chǎn)生局部利益行為

55、；強調(diào)分部績效，有可能產(chǎn)生局部利益行為； 缺乏知識和智力資本方面的評價指標。缺乏知識和智力資本方面的評價指標。 第七講企業(yè)業(yè)績評價41 v企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展是一個值得深思的問題！企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展是一個值得深思的問題！ v這對企業(yè)的績效評價提出了新的要求這對企業(yè)的績效評價提出了新的要求! 第七講企業(yè)業(yè)績評價42 1.1.防止防止“戰(zhàn)略稀釋戰(zhàn)略稀釋”現(xiàn)象的發(fā)生現(xiàn)象的發(fā)生 戰(zhàn)略稀釋是指公司管理層在經(jīng)營過程戰(zhàn)略稀釋是指公司管理層在經(jīng)營過程 中逐步淡化企業(yè)戰(zhàn)略的指導作用?？冎兄鸩降髽I(yè)戰(zhàn)略的指導作用?？?效考核將經(jīng)營活動與戰(zhàn)略相聯(lián)系，層效考核將經(jīng)營活動與戰(zhàn)略相聯(lián)系，層 層分解的業(yè)績指標能減少這種層分解的

56、業(yè)績指標能減少這種“稀釋稀釋” 并確保組織目標的達成。并確保組織目標的達成。 企業(yè)戰(zhàn)略績效評價企業(yè)戰(zhàn)略績效評價 第七講企業(yè)業(yè)績評價43 增加業(yè)績評估的維度增加業(yè)績評估的維度 傳統(tǒng)的企業(yè)內(nèi)部管理與報告系統(tǒng)主要考傳統(tǒng)的企業(yè)內(nèi)部管理與報告系統(tǒng)主要考 慮財務信息，如：預算計劃的達成程度慮財務信息，如：預算計劃的達成程度 、權(quán)益報酬率、每股收益等。、權(quán)益報酬率、每股收益等。 當代企業(yè)的高級管理層要求績效管理能當代企業(yè)的高級管理層要求績效管理能 提供比傳統(tǒng)會計角度更寬的視角，不但提供比傳統(tǒng)會計角度更寬的視角，不但 注重企業(yè)的投入與產(chǎn)出，而且要求從全注重企業(yè)的投入與產(chǎn)出，而且要求從全 面的角度來分析與看待企

57、業(yè)的經(jīng)營成果面的角度來分析與看待企業(yè)的經(jīng)營成果 及其發(fā)展?jié)摿?。及其發(fā)展?jié)摿Α?第七講企業(yè)業(yè)績評價44 2.2. 增加業(yè)績評估的維度增加業(yè)績評估的維度( (續(xù)續(xù) ) ) 當當 代代 管管 理理 者者 對對 管管 理理 信信 息息 的的 要要 求：求： 層層 次次 高高 范范 圍圍 廣廣 戰(zhàn)戰(zhàn) 略略 性性 長長 期期 的的 各各 個個 層層 面面 的的 傳傳 統(tǒng)統(tǒng) 的的 考考 核核 系系 統(tǒng)統(tǒng) 對對 這這 些些 需需 求求 提提 供供 的的 支支 持持 十十 分分 有有 限限 ： 太太 詳詳 細細 范范 圍圍 有有 限限 短短 期期 的的 突突 出出 財財 務務 數(shù)數(shù) 據(jù)據(jù) 只只 報報 告告 過過

58、 去去 第七講企業(yè)業(yè)績評價45 有利于組織中各個層面有利于組織中各個層面目標目標 管理體系的實施管理體系的實施 績效管理體系要有助于組織中各個層績效管理體系要有助于組織中各個層 面的目標管理體系的實施，并激勵每面的目標管理體系的實施，并激勵每 個任職者為達成公司目標作出自己的個任職者為達成公司目標作出自己的 貢獻貢獻 。 第七講企業(yè)業(yè)績評價46 績效管理體系被視作管理績效管理體系被視作管理 表盤，有助于管理人員表盤，有助于管理人員 ： q評估經(jīng)營流程中的強項與弱項評估經(jīng)營流程中的強項與弱項 q監(jiān)控關鍵業(yè)績指標監(jiān)控關鍵業(yè)績指標 q更好地了解影響業(yè)績的根本原更好地了解影響業(yè)績的根本原 因因 q有助

59、于戰(zhàn)略決策有助于戰(zhàn)略決策 q專注于問題或特例的解決專注于問題或特例的解決 q更有效地管理經(jīng)營活動更有效地管理經(jīng)營活動 管 理 表 盤 第七講企業(yè)業(yè)績評價47 年，羅伯特年，羅伯特卡普蘭和大衛(wèi)卡普蘭和大衛(wèi)諾頓在諾頓在哈佛商哈佛商 業(yè)評論業(yè)評論著文提出平衡記分卡觀念。著文提出平衡記分卡觀念。 平衡記分卡并非拋棄財務或價值指標，而是在此基礎平衡記分卡并非拋棄財務或價值指標，而是在此基礎 上引入了未來績效動因：顧客、內(nèi)部業(yè)務流程、學上引入了未來績效動因：顧客、內(nèi)部業(yè)務流程、學 習與成長這三個維度的指標，為企業(yè)的績效評價提習與成長這三個維度的指標，為企業(yè)的績效評價提 供立體的、前瞻的依據(jù)。供立體的、前瞻

60、的依據(jù)。 第七講企業(yè)業(yè)績評價48 （三）平衡記分卡的核心思想（三）平衡記分卡的核心思想 財財 務務 的的 角角 度度 客客 戶戶 的的 角角 度度 內(nèi)內(nèi) 部部 流流 程程 的的 角角 度度 學學 習習 與與 發(fā)發(fā) 展展 的的 角角 度度 遠遠 景景 與與 戰(zhàn)戰(zhàn) 略略 價價 值值 創(chuàng)創(chuàng) 造造 近年來已經(jīng)被很多跨國公司所采用，并證明有效的平衡記分卡，作為 組織業(yè)績管理的工具，使業(yè)績管理成為企業(yè)戰(zhàn)略管理體系的一部分。 第七講企業(yè)業(yè)績評價49 平平 衡衡 記記 分分 卡卡 從從 四四 個個 不不 同同 的的 側(cè)側(cè) 面面 ， 將將 企企 業(yè)業(yè) 的的 遠遠 景景 和和 戰(zhàn)戰(zhàn) 略略 轉(zhuǎn)轉(zhuǎn) 化化 為為 目目