資產(chǎn)證券化與銀行風險管理[管理材料]

1、資產(chǎn)證券化與銀行風險管理資產(chǎn)證券化與銀行風險管理 金金 融融 學學 原原 理理 1優(yōu)選專業(yè) 一、什么是資產(chǎn)證券化 資產(chǎn)證券化就是商業(yè)銀行將非標準化的 貸款資產(chǎn)集中起來，組成資產(chǎn)集合，然 后再將集合的資產(chǎn)細分為標準化的可以 轉(zhuǎn)讓的證券資產(chǎn)。 金金 融融 學學 原原 理理 2優(yōu)選專業(yè) 包括： 住房抵押貸款證券化 汽車貸款證券化 信用卡貸款證券化 其它信貸資產(chǎn)證券化等 3優(yōu)選專業(yè) 二、資產(chǎn)證券化的優(yōu)點： 拓寬融資渠道； 增加資金流動性，緩解了金融機構(gòu)借短用長的期限錯 配； 分解和規(guī)避風險，將傳統(tǒng)的一家銀行承擔的貸款服務 和投資業(yè)務，發(fā)展成為眾多機構(gòu)和投資者共同參與、 風險分擔、利潤分享的社會化金融活

2、動； 改善商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)， 金金 融融 學學 原原 理理 4優(yōu)選專業(yè) 0% 20% 40% 60% 80% 100% 1963 1969 1975 1981 1987 1993 1999 美國金融部門公司債券發(fā)行人結(jié)構(gòu) 其它 財務公司 ABS發(fā)行人 商業(yè)銀行 金金 融融 學學 原原 理理 5優(yōu)選專業(yè) ABS債券發(fā)行凈額 單位：10億美元 0 50 100 150 200 250 300 350 1964 1967 1970 1973 1976 1979 1982 1985 1988 1991 1994 1997 2000 2003 金金 融融 學學 原原 理理 6優(yōu)選專業(yè) 美國金融機構(gòu)

3、債券凈額發(fā)行人結(jié)構(gòu)（2） -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 1964 1968 1972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2000 2004 其它發(fā)行凈額 財務公司發(fā)行凈額 ABS發(fā)行凈額 商業(yè)銀行發(fā)行凈額 金金 融融 學學 原原 理理 7優(yōu)選專業(yè) 三、資產(chǎn)證券化主要市場參與者 銀行/賣方 監(jiān)管機構(gòu) 信用增級 特設債券發(fā)行機構(gòu) 投資者 資產(chǎn)托管/ 投資銀行 / 評級機構(gòu)/ 清算服務 /法律咨詢 金金 融融 學學 原原 理理 8優(yōu)選專業(yè) 證券化交易參與主體的職能作用 與發(fā)起人/貸款人分開設立的法律實體 可以是獨立于貸款人也可以是貸款人的全資子公

4、 司 不需納稅，但證券持有人需納稅 信托財產(chǎn)必須是“真實出售” 貸款人的債務不可與信托資產(chǎn)收益混同 真實出售可以使證券化的財產(chǎn)在會計和稅收上作 為表外處理 通常結(jié)構(gòu)上是“破產(chǎn)隔離” 防止在貸款人破產(chǎn)時將信托財產(chǎn)與貸款人財產(chǎn)一 同清算 將資產(chǎn)庫與貸款人普通債權(quán)隔離 金金 融融 學學 原原 理理 9優(yōu)選專業(yè) 四、證券化的主要程序四、證券化的主要程序 確定資產(chǎn)證券化的目標，組成資產(chǎn)池。 風險隔離 組建特殊目的公司（SPV） 進行信用增級 安排證券的發(fā)售 金金 融融 學學 原原 理理 10優(yōu)選專業(yè) 確定資產(chǎn)證券化的目標，組成資產(chǎn)池。 11優(yōu)選專業(yè) 風險隔離 發(fā)起人（原始權(quán)益人）的債務不與支持抵押貸款債

5、券 的資產(chǎn)及其收益混同，從而使抵押貸款債券遠離發(fā)起 人的破產(chǎn)風險和其他資產(chǎn)的風險 ；在原始權(quán)益人破產(chǎn) 時，以其抵押貸款為支持發(fā)放的抵押貸款債券不參加 其破產(chǎn)清算 破產(chǎn)隔離 通過債權(quán)和所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，使抵押貸款債券持有人對 支持于債券的抵押貸款的抵押物有最終追索權(quán) 真實出售 金金 融融 學學 原原 理理 12優(yōu)選專業(yè) 組建特殊目的公司（SPV） 特殊目的公司是專門為實現(xiàn)資產(chǎn)證券化而設 立的實體。SPV成立后，與原始債權(quán)人簽訂合 同，原始權(quán)益人將資產(chǎn)池中的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移出售 給SPV，這一步稱為真實出售。 真實出售可以保證原始權(quán)益人一旦發(fā)生破產(chǎn)， 證券化了的資產(chǎn)不會遭到清算，從而保障投 資人的權(quán)益，它使資

6、產(chǎn)本身的回報風險與原 始權(quán)益人的整體風險相分離，從而實現(xiàn)破產(chǎn) 隔離的目的。 金金 融融 學學 原原 理理 13優(yōu)選專業(yè) 進行信用增級 信用增級是為增加資產(chǎn)支持債券的信用 評級而采用的技術(shù)手段，使貸款組合資 產(chǎn)能夠獲得投資級別以上的評級（BBB 以上），提供防范信用風險和不能收到 還款的保險，從而增加債券的可銷售性。 金金 融融 學學 原原 理理 14優(yōu)選專業(yè) 外部信用增級 信用增級的技術(shù)有多種，如在銀行開立 現(xiàn)金擔保賬戶，當未來收益不能足額實 現(xiàn)時，由此賬戶給予投資者一定的補償； 或由銀行與金融機構(gòu)作為第三方擔保， 從而實現(xiàn)資產(chǎn)支持證券的信用增級。 金金 融融 學學 原原 理理 15優(yōu)選專業(yè)

7、內(nèi)部信用增級 依靠資產(chǎn)庫為防范信用損失提供保證；經(jīng)常依靠資產(chǎn)庫為防范信用損失提供保證；經(jīng)常 采用以增加抵押物或在各種交易檔次間調(diào)劑采用以增加抵押物或在各種交易檔次間調(diào)劑 風險的方式；會改變債券的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)（即風險的方式；會改變債券的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)（即 便沒有違約事件）。便沒有違約事件）。 種類種類 超額抵押超額抵押（Overcollateralization)Overcollateralization) 儲備金儲備金(Reserve Fund)(Reserve Fund) 債券分檔債券分檔(Subordination)(Subordination) 金金 融融 學學 原原 理理 16優(yōu)選專業(yè) 安排

8、證券的發(fā)售 經(jīng)過信用增級和對資產(chǎn)支持證券進行重 新評級后，SPV通過投資銀行發(fā)售證券， 獲取發(fā)行收入以向原始權(quán)益人支付購買 資產(chǎn)的價格。同時，SPV委托投資銀行 安排證券的流通和上市。 SPV獲得資產(chǎn)的現(xiàn)金收入，按期向投資 者償付本息。 金金 融融 學學 原原 理理 17優(yōu)選專業(yè) 資產(chǎn)證券化案例分析資產(chǎn)證券化案例分析 金金 融融 學學 原原 理理 18優(yōu)選專業(yè) 資產(chǎn)證券化案例資產(chǎn)證券化案例 2006年第一期開元信貸資產(chǎn)支持證券年第一期開元信貸資產(chǎn)支持證券 金金 融融 學學 原原 理理 19優(yōu)選專業(yè) 債券要素： 發(fā)起機構(gòu)：國家開發(fā)銀行 發(fā)行人：中誠信托投資有限責任公司 分檔：本期證券分為三檔，分

9、別為優(yōu)先 A檔、優(yōu)先B檔和次級檔證券 金金 融融 學學 原原 理理 20優(yōu)選專業(yè) 發(fā)行總量：優(yōu)先A檔42.9741億元， 優(yōu)先B檔10.02729億元 次級檔證券4.29741億元 信用等級：優(yōu)先A檔： AAA級 優(yōu)先B檔： A級 次級檔證券：未予評級 金金 融融 學學 原原 理理 21優(yōu)選專業(yè) 發(fā)行方式：優(yōu)先A、B兩檔證券采用公開 招標方式發(fā)行 次級檔證券采用定向方式發(fā)行 面值：人民幣100元 金金 融融 學學 原原 理理 22優(yōu)選專業(yè) 期限 優(yōu)先A檔證券、優(yōu)先B檔證券和次級檔證 券各層加權(quán)平均期限分別為：1.76年、 3.31年和4.27年。 金金 融融 學學 原原 理理 23優(yōu)選專業(yè) 票

10、面利率： 優(yōu)先A檔：浮動利率，利率基準為人民銀行 公布的一年期定期存款利率，票面利率為利 率基準+利差（0.73%）。 優(yōu)先A檔利率基準調(diào)整日：為人民銀行調(diào)整一 年期定期存款利率生效日后第六個自然月的 對應日。對該對應日所在的計息期間實行分 段計息，從上一個本息兌付日至該對應日的 前一自然日按調(diào)整前的利率基準計算票面利 率；從該對應日（含該日）至下一個本息兌 付日（不含該日）按調(diào)整后的利率基準計算 票面利率。 金金 融融 學學 原原 理理 24優(yōu)選專業(yè) 優(yōu)先B檔：浮動利率，利率基準為人民銀行公 布的一年期定期存款利率，票面利率為利率 基準+利差(1.21%)。 優(yōu)先B檔利率基準調(diào)整日：為人民銀

11、行調(diào)整一 年期定期存款利率生效日后第六個自然月的 對應日。對該對應日所在的計息期間實行分 段計息，從上一個本息兌付日至該對應日的 前一自然日按調(diào)整前的利率基準計算票面利 率；從該對應日（含該日）至下一個本息兌 付日（不含該日）按調(diào)整后的利率基準計算 票面利率。 金金 融融 學學 原原 理理 25優(yōu)選專業(yè) 次級檔證券：無票面利率，從第四個本 息兌付日開始至優(yōu)先B檔本金。 金金 融融 學學 原原 理理 26優(yōu)選專業(yè) 資產(chǎn)池資產(chǎn)質(zhì)量 質(zhì)量分類 合同個數(shù) 金額(萬元) 金額占比 1類(正常) 21 530988 92.67% 2類(關(guān)注) 1 42000 7.33% 合計 22 572988 100%

12、 金金 融融 學學 原原 理理 27優(yōu)選專業(yè) 借款人所在行業(yè)分類 編號 行業(yè) 合同個數(shù) 金額（萬元） 金額占比 1 電力、熱力的生產(chǎn)和供應業(yè) 13 278239 48.56% 2 石油和天然氣開采業(yè) 1 100000 17.45% 3 鐵路運輸業(yè) 4 53900 9.41% 4 黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè) 1 43000 7.50% 5 廣播電視傳輸服務 1 42000 7.33% 6 公共設施管理業(yè) 1 35000 6.11% 7 煤炭開采和洗選業(yè) 1 20849 3.64% 合計 22 572988 100% 金金 融融 學學 原原 理理 28優(yōu)選專業(yè) 借款人所在地域分布 編號 地區(qū) 合同個

13、數(shù) 金額（萬元） 金額占比 1 北京 2 135000 23.56% 2 遼寧 3 91280 15.93% 3 吉林 4 45379 7.92% 4 廣東 1 44500 7.77% 5 山東 1 43000 7.50% 6 湖南 1 42000 7.33% 7 江西 3 41930 7.32% 8 四川 2 35000 6.11% 9 重慶 1 27000 4.71% 10 廣西 2 26500 4.62% 11 安徽 1 20849 3.64% 12 山西 1 20550 3.59% 總計 22 572988 100% 金金 融融 學學 原原 理理 29優(yōu)選專業(yè) 擔保情況 信用狀況 合同

14、個數(shù) 金額(萬元) 金額占比 保證擔保貸款 5 140849 24.58% 信用貸款 17 432139 75.42% 合計 22 572988 100% 金金 融融 學學 原原 理理 30優(yōu)選專業(yè) 借款人借款人 國家開發(fā)銀行國家開發(fā)銀行 (發(fā)起機構(gòu)發(fā)起機構(gòu)) 國家開發(fā)銀行國家開發(fā)銀行 (發(fā)行安排人發(fā)行安排人)人人) ( 貸款本金與貸款本金與 利息劃付利息劃付 證券本證券本 息支付息支付 信托合同信托合同 信托資產(chǎn)對價信托資產(chǎn)對價 資產(chǎn)支持證券資產(chǎn)支持證券 認購資金認購資金 服務合同服務合同 發(fā)行發(fā)行 資金資金 證券本證券本 息支付息支付 貸款本金與貸款本金與 利息償付利息償付 貸款貸款 合同

15、合同 承銷團承銷團 協(xié)議協(xié)議 資金保管合同資金保管合同 中誠信托中誠信托 (受托機構(gòu)受托機構(gòu)) (發(fā)行人發(fā)行人) 承銷團承銷團 中國銀行中國銀行 (資金保管機構(gòu)資金保管機構(gòu)) 中債登中債登(證券登記結(jié)證券登記結(jié) 算機構(gòu)算機構(gòu)) 國家開發(fā)銀行國家開發(fā)銀行 (貸款服務機構(gòu)貸款服務機構(gòu)) 證券持有人證券持有人 ( 發(fā)行安發(fā)行安 排協(xié)議排協(xié)議 交易結(jié)構(gòu) 金金 融融 學學 原原 理理 31優(yōu)選專業(yè) 國家開發(fā)銀行作為發(fā)起機構(gòu)以部分信貸 資產(chǎn)作為信托財產(chǎn)委托給受托人，以中 誠信托投資有限責任公司為受托人，設 立一個專項信托。 受托人向投資人發(fā)行本期證券，并以信 托財產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金為限支付本期證券 的本息及其

16、他收益。 金金 融融 學學 原原 理理 32優(yōu)選專業(yè) 貸款服務機構(gòu)：國家開發(fā)銀行 設立專門的部門提供貸款管理服務，并應盡 與管理自有資產(chǎn)相同的注意和謹慎義務。不 得以謀求自身利益為目的對信托財產(chǎn)進行管 理和處分 。 收取貸款本息，并劃付至信托財產(chǎn)資金帳戶； 在借款人發(fā)生違約時及時提出處置方案供受 托人審批。定期向受托人提供資產(chǎn)管理服務 報告，以供受托人向證券持有人進行持續(xù)披 露所需，并在發(fā)生重大事件時及時向受托人 報告。 金金 融融 學學 原原 理理 33優(yōu)選專業(yè) 信托有效期內(nèi)，受托人(中誠信)委托貸 款服務機構(gòu)(國家開發(fā)銀行)對于信托財 產(chǎn)的日?；厥者M行管理和服務。 對于信托財產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金

17、流，受托人 （中誠信）委托資金保管機構(gòu)（中國銀 行）提供資金保管服務。 金金 融融 學學 原原 理理 34優(yōu)選專業(yè) 國家開發(fā)銀行保證信托財產(chǎn)符合信托 合同項下所做的聲明和保證的要求， 并應按信托合同對不合格信貸資產(chǎn) 予以替換。 金金 融融 學學 原原 理理 35優(yōu)選專業(yè) 資金保管機構(gòu)：中國銀行 指定專門的托管部門并選派具備專業(yè)從事信 托資金保管經(jīng)驗的人員為信托受托人提供保 管服務，為信托開立專門帳戶，并保證信托 財產(chǎn)資金帳戶的獨立性。 及時執(zhí)行受托人發(fā)出的有效指令，以約定的 方法對信托財產(chǎn)資金帳戶的資金進行安全保 管，代為歸集和支付相關(guān)稅費和信托利益。 接受受托人監(jiān)督和查詢，并按受托人的要求

18、定期提供對帳單和定期報告。 金金 融融 學學 原原 理理 36優(yōu)選專業(yè) 證券登記托管機構(gòu) 中央國債登記結(jié)算有限責任公司作為本 期證券的證券登記托管機構(gòu)，負責對本 期證券(包括優(yōu)先A檔、優(yōu)先B檔以及次 級檔)進行登記托管，并向投資者轉(zhuǎn)付由 資金保管機構(gòu)劃入的到期應付信托利益。 金金 融融 學學 原原 理理 37優(yōu)選專業(yè) 受托人所發(fā)行的證券分為三檔，分別為 優(yōu)先A檔、優(yōu)先B檔以及次級檔證券 金金 融融 學學 原原 理理 38優(yōu)選專業(yè) 信托財產(chǎn)所產(chǎn)生收益的支付順序 第一至第三個本息兌付日在優(yōu)先A檔證券項下 的當期利息、優(yōu)先B檔證券項下的當期利息依 次清償完畢之后，才開始依次支付優(yōu)先A檔證 券項下的本

19、金； 當優(yōu)先A檔證券項下的本金全部清償完畢之后， 才開始支付優(yōu)先B檔證券項下的本金； 只有在優(yōu)先B檔證券項下的本金全部清償完畢 之后，剩余部分支付次級檔證券。 金金 融融 學學 原原 理理 39優(yōu)選專業(yè) 自第四個本息兌付日開始，在優(yōu)先A檔證券項 下的當期利息、優(yōu)先B檔證券項下的當期利息 和次級檔期間收益依次清償完畢之后，才開 始依次支付優(yōu)先A檔證券項下的本金； 當優(yōu)先A檔證券項下的本金全部清償完畢之后， 才開始支付優(yōu)先B檔證券項下的本金； 只有在優(yōu)先B檔證券項下的本金全部清償完畢 之后，剩余部分支付次級檔證券。 金金 融融 學學 原原 理理 40優(yōu)選專業(yè) 信托有效期內(nèi)，受托人委托貸款服務機 構(gòu)

20、對于信托財產(chǎn)的日?；厥者M行管理和 服務。 金金 融融 學學 原原 理理 41優(yōu)選專業(yè) 優(yōu)先A檔及優(yōu)先B檔將在銀行間債券市場 上市交易，次級檔證券在認購人之間通 過協(xié)議進行轉(zhuǎn)讓。中央國債登記結(jié)算有 限責任公司作為本期證券的證券登記托 管機構(gòu)，負責對本期證券(包括優(yōu)先A檔、 優(yōu)先B檔以及次級檔)進行登記托管，并 向投資者轉(zhuǎn)付由資金保管機構(gòu)劃入的到 期應付信托利益。 金金 融融 學學 原原 理理 42優(yōu)選專業(yè) 2006年7月12日向優(yōu)先A、B檔支付利 息及本金情況 金金 融融 學學 原原 理理 43優(yōu)選專業(yè) 金金 融融 學學 原原 理理 44優(yōu)選專業(yè) 信用增級：內(nèi)部信用增級 通過設定三個類別的優(yōu)先/次級檔證券的結(jié)構(gòu) 來實現(xiàn)信用提升的效果。 若原債務人發(fā)生違約，則首先由次級檔證券 承擔損失，當違約金額大于次級檔證券本金 余額時，優(yōu)先B檔投資者將按比例承擔，依此 類推。 優(yōu)先A檔證券、優(yōu)先B檔證券 和次級檔證券， 比例分別為75、17.5、7.5。前兩層的 評級分別為：AAA、A。 金金 融融 學學