波特蘭鋁廠項(xiàng)目-杠桿租賃

1、xx 鋁廠融資案例一、項(xiàng)目背景波特蘭鋁廠位于澳大利亞維多利亞州的港口城市波特蘭，始建于1981 年，后因國際市場鋁價(jià)大幅度下跌和電力供應(yīng)等問題，于 1982 年停建。在與維多利 亞政府達(dá)成 30 年電力供應(yīng)協(xié)議之后，波特蘭鋁廠于 1984 年重新開始建設(shè)。 1986年 11 月投入試產(chǎn)，1988年 9月全面建成投產(chǎn)。波特蘭鋁廠由電解鋁生產(chǎn)線、陽極生產(chǎn)、鋁錠澆鑄、原材料輸送及存儲(chǔ)系 統(tǒng)、電力系統(tǒng)等幾個(gè)主要部分組成，每年可產(chǎn)鋁錠 30 萬噸。1985 年美國鋁業(yè)澳大利亞公司邀請中國國際信托投資公司參加投資，1986年 8月中信公司簽定占項(xiàng)目 10%的資產(chǎn)，每年可獲得鋁錠 3萬噸。投 資比例如下：美

2、鋁 xx 公司 45%xx 政府 35%第一國民資源信托基金 10%中信 xx 公司 10%xx 鋁廠管理委員會(huì)中信公司原中國國際信托投資公司，是在改革開放初期，由國家總設(shè)計(jì)師 鄧小平親自倡導(dǎo)和批準(zhǔn)，由前國家副主席榮毅仁于1979年10月 4日創(chuàng)辦的，它是中國在實(shí)行對(duì)外開放中的一個(gè)窗口，為國家 的改革開放事業(yè)作出了重大貢獻(xiàn)。二項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)（一）股本參與銀團(tuán)由五家澳大利亞主要銀行組成的特殊合伙制結(jié)構(gòu)，以 及其所任命的波特蘭項(xiàng)目代理公司 “項(xiàng)目代理公司 ”，是杠桿租賃中的股本參與 者，是 10%波特蘭鋁廠資產(chǎn)的法律擁有人和杠桿租賃結(jié)構(gòu)的出租人。股本參與銀團(tuán)直接享有項(xiàng)目結(jié)構(gòu)中來自加速折舊以及貸款利息

3、等方面的巨 額稅務(wù)好處，并將資產(chǎn)出租給中信澳（波特蘭）公司生產(chǎn)電解鋁。（二）項(xiàng)目債務(wù)參與銀團(tuán)債務(wù)資金結(jié)構(gòu)由兩部分組成：比利時(shí)國民銀行和項(xiàng)目債務(wù)參與銀團(tuán)。全部債務(wù)資金貸款（占項(xiàng)目建設(shè)資 金投資的）是由比利時(shí)國民銀行提供。但是比利時(shí)國民銀行并不承擔(dān)任何的項(xiàng) 目信風(fēng)險(xiǎn)（全部風(fēng)險(xiǎn)由項(xiàng)目債務(wù)參與銀團(tuán)以銀行信用證形式承擔(dān)）。因?yàn)楸壤?時(shí)國民銀行為項(xiàng)目提供貸款不需交納利息預(yù)提稅。杠桿租賃結(jié)構(gòu)中真正的債務(wù)參加者是由澳大利亞、日本、歐洲等九家銀行 組成的貸款銀團(tuán)。貸款銀團(tuán)以銀行信用證方式為股本參與銀團(tuán)和比利時(shí)國民銀行提供信用保 證。（三）項(xiàng)目資產(chǎn)承租人中信澳公司全資擁有的中信澳（波特蘭）公司是杠桿租賃結(jié)構(gòu)中的資

4、產(chǎn)承 租人。中信澳（波特蘭）公司通過一個(gè) 12 年期的租賃協(xié)議，從項(xiàng)目代理公司（股 本參與銀團(tuán)的合伙制）中獲得 10%波特蘭鋁廠資產(chǎn)的使用權(quán)。并簽定 12 年后購買期權(quán)。（四）項(xiàng)目融資經(jīng)理人美國信孚銀行澳大利亞分行（BankersTrustAustralia Ltd簡稱BT銀行）在有 限追索杠桿租賃融資結(jié)構(gòu)中扮演了四個(gè)角色：第一，作為中信的融資顧問，負(fù)責(zé)組織項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)；第二，承擔(dān)杠桿租 賃經(jīng)理人的角色；第三，擔(dān)任了項(xiàng)目債務(wù)參與銀團(tuán)的主經(jīng)理人；第四，分別參 加股本參與銀團(tuán)和債務(wù)參與銀團(tuán)，承擔(dān)貸款銀行角色。三中信公司在融資模式中信用保證結(jié)構(gòu)第一 “提貨與付款 ”形式的市場安排。由于在 1986 年建立的中信澳公司與 中信澳（波特蘭）公司均為一種 “空殼公司 ”，所以銀行要求中信對(duì)中信澳公司 與中信澳（波特蘭）公司之間的 “提貨與付款 ”協(xié)議提供擔(dān)保。第二 “項(xiàng)目完工擔(dān)保 ”和“項(xiàng)目資金缺額擔(dān)保 ”。中信公司在海外一家銀行中 存入一筆固定金額（為項(xiàng)目的 10%）的美元擔(dān)保存款，作為項(xiàng)目完工擔(dān)保和資 金缺額擔(dān)保準(zhǔn)備金。（事實(shí)上，由于經(jīng)營良好，擔(dān)保存款沒有被動(dòng)用，并在 1990 年與銀行談判解除）。第三中信公司在項(xiàng)目融資中的股本資金投入。中