汽車(chē)行業(yè)周報(bào)0604

1、11/06 11/07 11/08 11/09 11/10 11/11 11/12 12/01 12/02 12/03 12/04 12/05 173833817me 行業(yè)表現(xiàn) 0% -14% -27% -41% 】 headertable_user 5017272 5017353 headertable_industry 13022000 中性 investratingchange.sa 汽車(chē)與零部件行業(yè) 政策預(yù)期影響股價(jià)高于基本面 汽車(chē)周報(bào)(5.28-6.1) 投資要點(diǎn) 行業(yè)評(píng)級(jí)看好中性看淡(維持) 行業(yè)觀點(diǎn): 受媒體關(guān)于汽車(chē)下鄉(xiāng)刺激需求等政策傳聞?dòng)绊?，上周汽?chē)股整體 表現(xiàn)優(yōu)于大盤(pán)；我們?nèi)?/p>

2、維持觀點(diǎn)：若經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行，不排除將繼續(xù)出臺(tái)刺激 汽車(chē)需求的相關(guān)政策；若刺激汽車(chē)需求政策出臺(tái)，雖預(yù)計(jì)政策刺激效果不如 09 年，但仍將改善現(xiàn)階段低迷的汽車(chē)終端需求，提升全年行業(yè)整體增速，繼 續(xù)建議投資者重點(diǎn)關(guān)注政策導(dǎo)向。現(xiàn)階段，政策預(yù)期對(duì)汽車(chē)公司股價(jià)的影響 國(guó)家/地區(qū) 行業(yè) 報(bào)告發(fā)布日期 中國(guó)/a 股 汽車(chē)與零部件 2012 年 06 月 04 日 高于基本面對(duì)股價(jià)的影響。維持對(duì) 5 月汽車(chē)需求增速的判斷：預(yù)計(jì) 5 月銷(xiāo)量 增速有望繼續(xù)環(huán)比回升；5 月龍頭客車(chē)銷(xiāo)量超市場(chǎng)預(yù)期已成為現(xiàn)實(shí)，預(yù)計(jì) 5 14% 汽車(chē)與零部件滬深300 月交叉型乘用車(chē)銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)；預(yù)計(jì)重卡 5 月繼續(xù)下滑，短期內(nèi)仍難回暖

3、。 行業(yè)仍表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，低估值、藍(lán)籌汽車(chē)公司將隨著行業(yè)基本面的改善， 估值將得到修復(fù)。我們繼續(xù)看好大中客車(chē)龍頭公司及業(yè)績(jī)具改善空間的乘用 車(chē)及零部件公司，繼續(xù)看好宇通客車(chē)、長(zhǎng)安汽車(chē)、上汽集團(tuán)、華域汽車(chē)、精 鍛科技、一汽富維。 行 業(yè) 周 報(bào) 上周市場(chǎng)回顧：上周汽車(chē)整車(chē)板塊上漲 4.28%，汽車(chē)零部件上漲 3.16%，上 證綜指上漲 1.02%，汽車(chē)整車(chē)跑贏大盤(pán) 3.26 個(gè)百分點(diǎn)，汽車(chē)零部件跑贏大 盤(pán) 2.14 個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)股方面：一汽富維、江鈴汽車(chē)、江淮汽車(chē)等表現(xiàn)較好。 上周重點(diǎn)報(bào)告： 下鄉(xiāng)等政策若出臺(tái)有望提升行業(yè)增速對(duì)媒體報(bào)道汽車(chē)下鄉(xiāng)等政策點(diǎn)評(píng) 上周行業(yè)新聞： 中國(guó)擬出臺(tái)新一輪汽車(chē)消費(fèi)

4、刺激政策（來(lái)源：路透中文網(wǎng)） 節(jié)能消費(fèi)吹響號(hào)角 新能源汽車(chē)扶持政策加碼（來(lái)源：上海證券報(bào)） 重慶“汽車(chē)下鄉(xiāng)”政策明朗 補(bǔ)貼將達(dá) 10%（來(lái)源：中國(guó)新聞網(wǎng)） 上周重點(diǎn)公司公告： 長(zhǎng)福馬分家第一步：南京長(zhǎng)安資質(zhì)轉(zhuǎn)移長(zhǎng)馬（來(lái)源：21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道） 資料來(lái)源：wind 長(zhǎng)安汽車(chē)：關(guān)于股東及一致行動(dòng)人增持公司股份的公告 江鈴將引入新款中大型 suv 上市掛福特標(biāo)（來(lái)源：新京報(bào)） 證券分析師秦緒文6097 執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：s0860510120032 龐大集團(tuán): 對(duì)外投資公告 比亞迪：關(guān)于 526 交通事故有關(guān)情況的公告 安凱客車(chē)：關(guān)于投資成立子公司的公告 聯(lián)系人朱達(dá)威 021

5、-63325888*6024 【 重點(diǎn)公司估值及行業(yè)數(shù)據(jù) 相關(guān)報(bào)告 行 業(yè) 證 券 研 究 報(bào) 告 下鄉(xiāng)等政策若出臺(tái)有望提升行業(yè)增速： 對(duì)媒體報(bào)道汽車(chē)下鄉(xiāng)等政策點(diǎn)評(píng) 經(jīng)濟(jì)向下影響汽車(chē)終端需求：汽車(chē)周 報(bào)(5.21-5.25) 關(guān)注政策推進(jìn)力度：汽車(chē)周報(bào) (5.14-5.18) 2012-05-29 2012-05-28 2012-05-21 東方證券股份有限公司經(jīng)相關(guān)主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，據(jù)此開(kāi)展發(fā)布證券研究報(bào)告業(yè)務(wù)。 東方證券股份有限公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)在法律許可的范圍內(nèi)正在或?qū)⒁c本研究報(bào)告所分析的企業(yè)發(fā)展業(yè)務(wù)關(guān)系。因此，投資者應(yīng)當(dāng)考慮到本公司可能存在對(duì)報(bào)告的客觀性產(chǎn)生 影響的

6、利益沖突，不應(yīng)視本證券研究報(bào)告為作出投資決策的唯一因素。 有關(guān)分析師的申明，見(jiàn)本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見(jiàn)分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。 汽車(chē)與零部件行業(yè)周報(bào) 報(bào)告標(biāo)題 目錄 1. 上周汽車(chē)板快市場(chǎng)表現(xiàn)上周汽車(chē)板快市場(chǎng)表現(xiàn) . 4 2. 行業(yè)觀點(diǎn)行業(yè)觀點(diǎn) . 5 3. 上周重點(diǎn)報(bào)告主要觀點(diǎn)上周重點(diǎn)報(bào)告主要觀點(diǎn) . 5 4. 上周主板公司公告上周主板公司公告 . 6 5. 上周中小公司公告上周中小公司公告 . 7 6. 上周行業(yè)新聞上周行業(yè)新聞 . 7 7. 上周企業(yè)新聞上周企業(yè)新聞 . 8 8. 估值水平和行業(yè)數(shù)據(jù)估值水平和行業(yè)數(shù)據(jù)

7、 . 9 2 汽車(chē)與零部件行業(yè)周報(bào) 報(bào)告標(biāo)題 圖表目錄 圖 1：上周各行業(yè)漲跌幅（%） .4 圖 2：上周重點(diǎn)公司漲跌幅（%）.4 圖 3：汽車(chē)銷(xiāo)量季節(jié)性分析 .10 圖 4：suv 月度銷(xiāo)量及同比增速 .10 圖 5：mpv 月度銷(xiāo)量及同比增速 . 10 圖 6：大中客車(chē)月度銷(xiāo)量及增速 .10 圖 7：轎車(chē)月度銷(xiāo)量及同比增速 . 11 圖 8：轎車(chē)分排量市場(chǎng)份額 . 11 圖 9：交叉型乘用車(chē)月度銷(xiāo)量及同比增速 . 11 圖 10：重卡月度銷(xiāo)量及同比增速 . 11 圖 11：半掛牽引車(chē)銷(xiāo)量及占比. 12 圖 12：工程車(chē)月度銷(xiāo)量及同比增速 . 12 表 1: 汽車(chē)重點(diǎn)公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)及估值比較

8、. 9 3 環(huán)保工程及服務(wù) 漁業(yè) 塑料 景點(diǎn) 飲料制造汽車(chē)整車(chē) 金屬非金屬新材料 建筑裝飾 化工新材料 燃?xì)?專(zhuān)用設(shè)備化學(xué)纖維服裝家紡 航空運(yùn)輸儀器儀表 汽車(chē)零部件 生物制品 中藥 視聽(tīng)器材 貿(mào)易 計(jì)算機(jī)應(yīng)用醫(yī)療器械 計(jì)算機(jī)設(shè)備 高速公路 通用機(jī)械 交運(yùn)設(shè)備服務(wù) 鋼鐵 石油化工 林業(yè) 白色家電 農(nóng)業(yè)綜合包裝印刷畜禽養(yǎng)殖農(nóng)產(chǎn)品加工 飼料 非汽車(chē)交運(yùn)設(shè)備 機(jī)場(chǎng) 食品加工制造 石油開(kāi)采鐵路運(yùn)輸 一汽富維江鈴汽車(chē)江淮汽車(chē)金龍汽車(chē)中國(guó)重汽一汽夏利長(zhǎng)安汽車(chē)長(zhǎng)城汽車(chē)上海汽車(chē)威孚高科中鼎股份一汽轎車(chē)宇通客車(chē)福耀玻璃福田汽車(chē)東風(fēng)汽車(chē)濰柴動(dòng)力華域汽車(chē) 汽車(chē)與零部件行業(yè)周報(bào) 報(bào)告標(biāo)題 1. 上周汽車(chē)板快市場(chǎng)表現(xiàn) 上

9、周汽車(chē)整車(chē)板塊上漲 4.28%，汽車(chē)零部件上漲 3.16%，上證綜指上漲 1.02%，汽車(chē)整車(chē)跑 贏大盤(pán) 3.26 個(gè)百分點(diǎn)，汽車(chē)零部件跑贏大盤(pán) 2.14 個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)股方面：一汽富維、江鈴汽車(chē)、江 淮汽車(chē)等表現(xiàn)較好。 圖 1：上周各行業(yè)漲跌幅（%） 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 -2 資料來(lái)源：wind，東方證券研究所 圖 2：上周重點(diǎn)公司漲跌幅（%） 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 資料來(lái)源：wind，東方證券研究所 有關(guān)分析師的申明，見(jiàn)本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見(jiàn)分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。 4 汽車(chē)與零

10、部件行業(yè)周報(bào) 報(bào)告標(biāo)題 2. 行業(yè)觀點(diǎn) 行業(yè)主要觀點(diǎn)： 受媒體關(guān)于汽車(chē)下鄉(xiāng)刺激需求等政策傳聞?dòng)绊?，上周汽?chē)股整體表現(xiàn)優(yōu)于大盤(pán)；我們?nèi)跃S持觀 點(diǎn)：若經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行，不排除將繼續(xù)出臺(tái)刺激汽車(chē)需求的相關(guān)政策；若刺激汽車(chē)需求政策出臺(tái)，雖 預(yù)計(jì)政策刺激效果不如 09 年，但仍將改善現(xiàn)階段低迷的汽車(chē)終端需求，提升全年行業(yè)整體增速， 繼續(xù)建議投資者重點(diǎn)關(guān)注政策導(dǎo)向。 現(xiàn)階段，政策預(yù)期對(duì)汽車(chē)公司股價(jià)的影響高于基本面對(duì)股價(jià)的影響。 維持對(duì) 5 月汽車(chē)需求增速的判斷：預(yù)計(jì) 5 月銷(xiāo)量增速有望繼續(xù)環(huán)比回升；5 月龍頭客車(chē)銷(xiāo)量超 市場(chǎng)預(yù)期已成為現(xiàn)實(shí)，預(yù)計(jì) 5 月交叉型乘用車(chē)銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)；預(yù)計(jì)重卡 5 月繼續(xù)下滑，短期

11、內(nèi) 仍難回暖。 行業(yè)仍表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，低估值、藍(lán)籌汽車(chē)公司將隨著行業(yè)基本面的改善，估值將得到修復(fù)。 我們繼續(xù)看好大中客車(chē)龍頭公司及業(yè)績(jī)具改善空間的乘用車(chē)及零部件公司，繼續(xù)看好宇通客車(chē)、上 汽集團(tuán)、長(zhǎng)安汽車(chē)、華域汽車(chē)、精鍛科技、一汽富維。 3. 上周重點(diǎn)報(bào)告主要觀點(diǎn) 下鄉(xiāng)等政策若出臺(tái)有望提升行業(yè)增速對(duì)媒體報(bào)道汽車(chē)下鄉(xiāng)等政 策點(diǎn)評(píng) 據(jù)路透社報(bào)道：路透北京 5 月 28 日-為應(yīng)對(duì)當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化的影響，防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 出現(xiàn)趨勢(shì)性下滑，中國(guó)將在穩(wěn)增長(zhǎng)的政策上再加力.中國(guó)政府?dāng)M出臺(tái)刺激汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策，新 一輪汽車(chē)以舊換新和汽車(chē)下鄉(xiāng)等預(yù)計(jì)很快出臺(tái)；汽車(chē)下鄉(xiāng)對(duì)拓展農(nóng)村汽車(chē)市場(chǎng)、方便農(nóng)民交通出行

12、能發(fā)揮重要作用.這次汽車(chē)下鄉(xiāng)的重點(diǎn)是選擇小排量汽車(chē),財(cái)政補(bǔ)貼辦法依然參照 2009 年的做法,即 對(duì)農(nóng)民購(gòu)車(chē)給予車(chē)價(jià) 10%的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)貼,最高每輛補(bǔ)貼 5000 元。 http:/ 投資選擇：在政府前期出臺(tái)節(jié)能補(bǔ)貼政策時(shí)，我們?cè)趫?bào)告中已提醒投資者，若經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行， 不排除政府繼續(xù)出臺(tái)刺激汽車(chē)需求政策的可能性，此次媒體所報(bào)道汽車(chē)下鄉(xiāng)等政策雖是結(jié)構(gòu)性刺激， 雖不如 09 年刺激政策效果作用大，但由于微客及小排量轎車(chē)、輕卡比重較大，若政策出臺(tái)仍對(duì)行 業(yè)增速將有提升作用。特別是對(duì)微客而言，經(jīng)歷了 1 年多時(shí)間調(diào)整，目前正處于底部復(fù)蘇階段， 若政策給力，則有可能導(dǎo)致 12 年微客銷(xiāo)量增速超市場(chǎng)預(yù)期。比較各

13、公司微客、小排量乘用車(chē)比重， 預(yù)計(jì)受益公司依次為：長(zhǎng)安汽車(chē)、上汽集團(tuán)、一汽夏利；綜合考慮基本面及政策面，整車(chē)首選長(zhǎng)安 和上汽；零部件受益有華域汽車(chē)、精鍛科技、一汽富維，輕卡受益可關(guān)注福田等。 有關(guān)分析師的申明，見(jiàn)本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見(jiàn)分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。 5 汽車(chē)與零部件行業(yè)周報(bào) 報(bào)告標(biāo)題 有望對(duì)微客需求形成實(shí)質(zhì)性利好。我們?cè)谇捌趫?bào)告中已經(jīng)分析，微客在經(jīng)歷了 1 年多調(diào)整后， 目前正逐步從底部復(fù)蘇，1-4 月微客銷(xiāo)量同比下降 6.8%，但月度增速逐月收窄；即使不考慮政策 刺激，今年微客行業(yè)銷(xiāo)量增速預(yù)計(jì)在 5%左右；若

14、按媒體報(bào)道及結(jié)合考慮 09 年汽車(chē)下鄉(xiāng)政策的效 果，若政府出臺(tái)汽車(chē)下鄉(xiāng)政策，則預(yù)計(jì)下半年微客銷(xiāo)量增速有望超市場(chǎng)預(yù)期。預(yù)計(jì) a 股汽車(chē)公司 中微客比重較高的企業(yè)有：長(zhǎng)安汽車(chē)、上汽集團(tuán)等。 若媒體報(bào)道汽車(chē)下鄉(xiāng)政策出臺(tái)，考慮微客及 1.3l 排量以下轎車(chē)比重，上市公司中預(yù)計(jì)受益顯 著公司是長(zhǎng)安汽車(chē)等，另外若考慮輕卡下鄉(xiāng)，則預(yù)計(jì)輕卡公司受益的為福田等。我們分別測(cè)算了 a 股乘用車(chē)公司中微客及 1.3l 排量以下轎車(chē)銷(xiāo)量比重，其中長(zhǎng)安汽車(chē)微客及 1.3l 排量以下轎車(chē)比重 達(dá)到 50.6%，上汽比重為 32%。 若汽車(chē)下鄉(xiāng)等刺激需求政策推出，預(yù)計(jì)有望提升行業(yè)銷(xiāo)量增速。雖然與 09 年刺激汽車(chē)需求政 策比

15、較，由于保有量增加導(dǎo)致政策效應(yīng)將遞減，但由于微客及小排量乘用車(chē)比重（1.3l 排量以下） 較高，按 11 年銷(xiāo)量測(cè)算，預(yù)計(jì)二者比重達(dá)到 29.7%左右，其中微客比重為 12.2%；本文中我們采 取敏感性分析，若 12 年假設(shè)微客、輕卡和 1.3l 排量以下轎車(chē)銷(xiāo)量增速在 5%左右，因政策刺激， 增速分別提升至 8%、10%、15%，則對(duì)汽車(chē)總銷(xiāo)量增速分別增加 1.17 個(gè)百分點(diǎn)、1.96 個(gè)百分點(diǎn) 3.9 個(gè)百分點(diǎn)；需要說(shuō)明的是，參考 09 年刺激政策，政策實(shí)際出臺(tái)后，對(duì)行業(yè)增速提升可能超出 市場(chǎng)預(yù)期。 投資策略與建議：汽車(chē)板塊估值水平仍偏低，優(yōu)質(zhì)公司整體 pe（除了中小市值公司外） 水 平在

16、 8 倍左右，優(yōu)質(zhì)汽車(chē)公司估值仍具安全邊際，仍具投資機(jī)會(huì)。繼續(xù)看好宇通客車(chē)、長(zhǎng)安汽車(chē)、 上汽集團(tuán)、華域汽車(chē)、精鍛科技、一汽富維。 主要風(fēng)險(xiǎn)：由于相關(guān)政策尚未正式出臺(tái)，我們僅依據(jù)媒體報(bào)道進(jìn)行分析預(yù)測(cè)；政策是否會(huì)出及 未來(lái)到底能實(shí)現(xiàn)多少需求存在較大的不確定性，在此僅供參考。 4. 上周主板公司公告 龐大集團(tuán): 對(duì)外投資公告 公司擬與新星汽車(chē)在國(guó)內(nèi) 12 個(gè)城市分別合作設(shè)立合資公司進(jìn)行梅賽德斯-奔馳車(chē)輛的銷(xiāo)售、 售后服務(wù)的經(jīng)營(yíng)，公司擬持有各個(gè)合資公司 45%的股權(quán)，新星汽車(chē)或其指定公司擬持有各個(gè)合資 公司 55%的股權(quán)；公司擬按照雙方的約定投資建設(shè)前述 12 個(gè)奔馳品牌專(zhuān)賣(mài)店，并租賃給合資公司 使用

17、。 公司擬對(duì)本投資項(xiàng)目投資不超過(guò) 10 億元，包括但不限于合資公司注冊(cè)資本、合資奔馳品牌專(zhuān) 賣(mài)店的土地、房屋及其他固定資產(chǎn)投資。 長(zhǎng)安汽車(chē)：關(guān)于股東及一致行動(dòng)人增持公司股份的公告 增持人：中匯富通投資有限公司，為中國(guó)長(zhǎng)安在香港設(shè)立之全資境外子公司。 有關(guān)分析師的申明，見(jiàn)本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見(jiàn)分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。 6 汽車(chē)與零部件行業(yè)周報(bào) 報(bào)告標(biāo)題 增持目的及計(jì)劃：中國(guó)長(zhǎng)安通過(guò)中匯富通增持本公司股份的目的是基于對(duì)本公司未來(lái)持續(xù)穩(wěn)定 發(fā)展的信心，并擬通過(guò)增持股份分享收益。自首次增持之日起 12 個(gè)月內(nèi)，中國(guó)長(zhǎng)安計(jì)劃通過(guò)中

18、匯 富通增持本公司股份比例不超過(guò)公司總股本的 2%。 增持計(jì)劃的實(shí)施情況：自 2012 年 3 月 26 日起，中國(guó)長(zhǎng)安通過(guò)中匯富通增持本公司 b 股股份； 2012 年 5 月 29 日，中匯富通累積增持本公司股份比例達(dá)到本公司已發(fā)行股份的 1%，同日，中匯 富通繼續(xù)增持本公司股份比例達(dá)到本公司已發(fā)行股份的 1.78%。2012 年 3 月 26 日至 2012 年 5 月 29 日期間，中國(guó)長(zhǎng)安通過(guò)中匯富通通過(guò)深圳證券交易所交易系統(tǒng)以集中競(jìng)價(jià)方式增持本公司 b 股股份共計(jì) 82,849,911 股，增持比例為 1.78%。 安凱客車(chē)：關(guān)于投資成立子公司的公告 對(duì)外投資的基本情況：公司擬與安

19、徽投資控股股份有限公司、自然人吳樂(lè)先為代表的經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì) 三方共同在四川省達(dá)州市設(shè)立有限責(zé)任公司，投資建設(shè)清潔能源汽車(chē)及 lng 天然氣配套項(xiàng)目。 項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容為：（1）年產(chǎn) 3000 輛清潔能源汽車(chē)生產(chǎn)基地；（2）年產(chǎn) 70 萬(wàn)噸 lng 清潔能 源生產(chǎn)基地；（3）配套 lng 儲(chǔ)存及加氣站若干座。 新公司注冊(cè)資本為人民幣 10,000 萬(wàn)元。一 期到位注冊(cè)資本金 5,000 萬(wàn)元，先行注冊(cè)公司并開(kāi)展項(xiàng)目前期工作，余下 5,000 萬(wàn)元注冊(cè)資本金根 據(jù)項(xiàng)目需要按照國(guó)家相關(guān)規(guī)定分期到位。 一期到位注冊(cè)資本金比例如下：（1）安控公司投資 2,550 萬(wàn)元，占比 51%；（2）安凱客車(chē) 投資 1,75

20、0 萬(wàn)元，占比 35%；（3）吳樂(lè)先投資 700 萬(wàn)元，占比 14%。 5. 上周中小公司公告 比亞迪：關(guān)于 526 交通事故有關(guān)情況的公告 相關(guān)說(shuō)明：比亞迪 e6 電動(dòng)車(chē)，經(jīng)過(guò)國(guó)家認(rèn)可的權(quán)威檢測(cè)部門(mén)，按照國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，全面檢測(cè)合格， 碰撞測(cè)試符合國(guó)家法規(guī)，在工信部第 203 批車(chē)輛生產(chǎn)企業(yè)和產(chǎn)品公告目錄中發(fā)布。e6 電動(dòng)車(chē) 搭載電池經(jīng)過(guò)國(guó)家權(quán)威部門(mén)做過(guò)擠壓測(cè)試，電池模塊 50%變形后，并沒(méi)有發(fā)生起火燃燒，符合國(guó) 家標(biāo)準(zhǔn)。e6 電動(dòng)出租車(chē)在深圳已有兩年多的大規(guī)模運(yùn)營(yíng),截至 2012 年 5 月，單車(chē)最高運(yùn)行里程已 超過(guò) 20 萬(wàn)公里，累計(jì)運(yùn)行總里程超過(guò) 1500 萬(wàn)公里，期間曾發(fā)生過(guò) 18 起追尾

21、事故，均未發(fā)生人員 傷亡和車(chē)輛燃燒。在 526 交通事故中，這種極端的撞擊情況下，經(jīng)過(guò)多次碰撞、旋轉(zhuǎn)，車(chē)內(nèi)乘客 和司機(jī)的生命必會(huì)受到極大的威脅，即使燃油車(chē)也可能會(huì)發(fā)生起火燃燒。 其他說(shuō)明：目前，事故車(chē)輛尚在深圳交警部門(mén)封存，公司無(wú)法接觸事故車(chē)輛，車(chē)輛起火的原因 尚未確認(rèn)，公司也在等待深圳交警部門(mén)的進(jìn)一步事故鑒定報(bào)告。公司會(huì)密切關(guān)注，并積極配合相關(guān) 部門(mén)的調(diào)查。公司堅(jiān)信本次事件不會(huì)影響到公司新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。 6. 上周行業(yè)新聞 中國(guó)擬出臺(tái)新一輪汽車(chē)消費(fèi)刺激政策（來(lái)源：路透中文網(wǎng)） 為應(yīng)對(duì)當(dāng)前國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化的影響，防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)趨勢(shì)性下滑，中國(guó)政府?dāng)M出臺(tái)新一 輪刺激汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策，包括

22、以舊換新和汽車(chē)下鄉(xiāng)等。消息人士周一對(duì)路透并透露，相關(guān)政策 已獲通過(guò),預(yù)計(jì)很快出臺(tái)。 有關(guān)分析師的申明，見(jiàn)本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見(jiàn)分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。 7 汽車(chē)與零部件行業(yè)周報(bào) 報(bào)告標(biāo)題 據(jù)其透露，其中新一輪汽車(chē)以舊換新政策，主要針對(duì)一定范圍的汽車(chē)（如選擇特定類(lèi)型的車(chē)型、 特定服務(wù)對(duì)象的小汽車(chē)等）實(shí)行以舊換新，重點(diǎn)選擇小排量汽車(chē),促進(jìn)汽車(chē)節(jié)能環(huán)保.財(cái)政補(bǔ)貼辦法 參照 2009 年實(shí)行的汽車(chē)以舊換新的辦法。這次汽車(chē)下鄉(xiāng)的重點(diǎn)亦是選擇小排量汽車(chē)，財(cái)政補(bǔ)貼辦 法依然參照 2009 年的做法,即對(duì)農(nóng)民購(gòu)車(chē)給予車(chē)價(jià) 10%的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)

23、貼,最高每輛補(bǔ)貼 5,000 元人民幣。 此外，還將刺激新能源汽車(chē)的生產(chǎn)和消費(fèi)。發(fā)展新能源汽車(chē)是發(fā)展汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的方向，中國(guó)節(jié) 能與新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2012-2020 年）提出,到 2015 年，純電動(dòng)汽車(chē)和插電式混合動(dòng) 力汽車(chē)?yán)塾?jì)產(chǎn)銷(xiāo)量達(dá)到 50 萬(wàn)輛。 節(jié)能消費(fèi)吹響號(hào)角 新能源汽車(chē)扶持政策加碼（來(lái)源：上海證券報(bào)） 財(cái)政部副部長(zhǎng)張少春近日表示，今年要著重抓好五項(xiàng)加快培育新能源汽車(chē)工作，首先就是從今 年起每年安排 10 億20 億元資金，重點(diǎn)支持具備條件的新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)化以及支持節(jié)能汽車(chē)技術(shù) 研發(fā)和產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)。 此外，財(cái)政部未來(lái)還將在全國(guó)大中型城市推廣使用混合動(dòng)力公交車(chē)，繼續(xù)加大 25 個(gè)

24、城市公共 服務(wù)領(lǐng)域新能源汽車(chē)示范推廣力度，特別要擴(kuò)大公務(wù)、物流、租賃等行業(yè)使用規(guī)模，并要求試點(diǎn)城 市盡快取消新能源汽車(chē)的車(chē)牌拍賣(mài)、搖號(hào)、限行等限制措施，出臺(tái)停車(chē)費(fèi)、電價(jià)、道路通行費(fèi)等扶 持政策，加快充電站等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)步伐。對(duì)推廣工作進(jìn)展較慢、效果不明顯的城市和達(dá)不到示范 推廣要求的車(chē)型，未來(lái)將取消其試點(diǎn)、示范資格。 重慶“汽車(chē)下鄉(xiāng)”政策明朗 補(bǔ)貼將達(dá) 10%（來(lái)源：中國(guó)新聞網(wǎng)） 5 月 31 日上午，重慶市政府召開(kāi)的家電汽車(chē)惠農(nóng)工程電話會(huì)議上，涉及到汽車(chē)惠農(nóng)部分的政 策明確表示：重慶市政府將對(duì)行政轄區(qū)內(nèi)生產(chǎn)的 1.6 升及以下排量的微型客車(chē)、輕型、微型載貨車(chē) 按購(gòu)買(mǎi)汽車(chē)銷(xiāo)售價(jià)格的 6%給予補(bǔ)

25、貼，最高不超過(guò) 3000 元。 長(zhǎng)安汽車(chē)宣布，在重慶市政府出臺(tái)此汽車(chē)惠農(nóng)政策后，長(zhǎng)安商用將在市政府已有的補(bǔ)貼幅度之 上追加 4%的補(bǔ)貼，即每輛車(chē)則最高可達(dá)到 5000 元/輛。長(zhǎng)安追加的補(bǔ)貼政策將跟從市政府補(bǔ)貼政 策的實(shí)施。長(zhǎng)安商用車(chē)領(lǐng)域的長(zhǎng)安金牛星、長(zhǎng)安歐諾、新長(zhǎng)安之星 2、長(zhǎng)安之星 s460 等全系車(chē)型 都在補(bǔ)貼范圍之內(nèi)。 7. 上周企業(yè)新聞 江鈴將引入新款中大型 suv 上市掛福特標(biāo)（來(lái)源：新京報(bào)） 福特 2015 年前在華導(dǎo)入 15 款新車(chē)的計(jì)劃，除了長(zhǎng)安福特?fù)?dān)當(dāng)主力外，另一合作伙伴江鈴汽 車(chē)也將承擔(dān)配合任務(wù)。記者近日獲悉，江鈴汽車(chē)已經(jīng)正式進(jìn)入福特視野，雙方?jīng)Q定引進(jìn)新款 suv 產(chǎn)品

26、u375。據(jù)悉，這款中大型 suv 在上市后將掛福特標(biāo)。 接近福特中國(guó)的人士向記者透露，從去年開(kāi)始，福特汽車(chē)就已經(jīng)同江鈴汽車(chē)等聯(lián)手共同開(kāi)發(fā)一 款基于全球市場(chǎng)的中大型 suv，而在開(kāi)發(fā)結(jié)束后，該車(chē)將同步在江鈴進(jìn)行國(guó)產(chǎn)。江鈴汽車(chē)近日發(fā) 布公告稱(chēng)，將從合作伙伴福特汽車(chē)公司引進(jìn)的新款 suv 產(chǎn)品代號(hào)為 u375，董事會(huì)已經(jīng)批準(zhǔn)高達(dá) 2.22 億元的前期費(fèi)用。 長(zhǎng)福馬分家第一步：南京長(zhǎng)安資質(zhì)轉(zhuǎn)移長(zhǎng)馬（來(lái)源：21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道） 有關(guān)分析師的申明，見(jiàn)本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見(jiàn)分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。 8 汽車(chē)與零部件行業(yè)周報(bào) 報(bào)告標(biāo)題

27、 因昌河罷工事件而陷入停滯的長(zhǎng)安福特馬自達(dá)“分家”方案又有了最新進(jìn)展。記者從知情人士 處獲悉，該方案經(jīng)過(guò)修改后，有望重新獲得國(guó)家發(fā)改委相關(guān)部門(mén)的批復(fù)，如果一切順利，答案很快 在近期內(nèi)見(jiàn)分曉。 據(jù)記者了解，方案修改的內(nèi)容主要集中在生產(chǎn)資質(zhì)的轉(zhuǎn)移上。根據(jù)國(guó)家發(fā)改委的要求，長(zhǎng)安在 申請(qǐng)長(zhǎng)安馬自達(dá)獲得獨(dú)立生產(chǎn)資質(zhì)的同時(shí)，必須在集團(tuán)內(nèi)部注銷(xiāo)一個(gè)生產(chǎn)資質(zhì)，目前這項(xiàng)任務(wù)落在 了南京長(zhǎng)安汽車(chē)有限公司的身上。 8. 估值水平和行業(yè)數(shù)據(jù)估值水平和行業(yè)數(shù)據(jù) 最新估值表明，汽車(chē)板塊估值水平仍偏低，乘用車(chē)、汽車(chē)零部件等相對(duì)和絕對(duì) pe 仍位于歷 史平均水平之下，2012 年優(yōu)質(zhì)公司整體 pe（除了中小市值公司外）水平在

28、 8 倍左右，優(yōu)質(zhì)汽車(chē) 公司估值仍具安全邊際，仍具投資機(jī)會(huì)。 表 1: 汽車(chē)重點(diǎn)公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)及估值比較 收盤(pán)價(jià)epspe投資 6 月 1 日2012e2013e2014e2012e2013e2014e評(píng)級(jí) 上汽集團(tuán) 宇通客車(chē) 華域汽車(chē) 江鈴汽車(chē) 精鍛科技 威孚高科 長(zhǎng)安汽車(chē) 一汽富維 15.51 23.33 10.08 24.46 14.52 33.22 5.29 21.92 2.1 2.26 1.3 2.31 1.12 1.82 0.28 2.53 2.42 2.77 1.5 2.6 1.49 2.86 0.66 3.22 2.84 3.26 1.66 2.88 1.86 3.9 0.79

29、3.86 7.39 10.32 7.75 10.59 12.96 18.25 18.89 8.66 6.41 8.42 6.72 9.41 9.74 11.62 8.02 6.81 5.46 7.16 6.07 8.49 7.81 8.52 6.70 5.68 買(mǎi)入 買(mǎi)入 買(mǎi)入 買(mǎi)入 買(mǎi)入 買(mǎi)入 買(mǎi)入 買(mǎi)入 資料來(lái)源：東方證券研究所 有關(guān)分析師的申明，見(jiàn)本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見(jiàn)分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。 9 萬(wàn)輛 m/10 m/10m/11 m/11m/12 n/10n/11 j/10j/10j/11j/11 s/10 n/

30、10n/11 j/10j/10j/11j/11 m/10 m/10m/11 m/11 j/12m/12 s/10s/11 s/11 j/12 汽車(chē)與零部件行業(yè)周報(bào) 報(bào)告標(biāo)題 圖 3：汽車(chē)銷(xiāo)量季節(jié)性分析圖 4：suv 月度銷(xiāo)量及同比增速 200 150 100 50 20 18 16 14 12 10 8 6 4 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10 11 12 2 - -20% -40% 月 月 月 2012 2009 2011 2008 2010 2007 suv銷(xiāo)量yoy 資料

31、來(lái)源：中汽協(xié)，東方證券研究所 圖 5：mpv 月度銷(xiāo)量及同比增速 資料來(lái)源：中汽協(xié)，東方證券研究所 圖 6：大中客車(chē)月度銷(xiāo)量及增速 6 5 4 3 2 1 - 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% 25000 20000 15000 10000 5000 0 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 mpv銷(xiāo)量yoy 201020112012增速 資料來(lái)源：中汽協(xié)，東方證券研究所資料來(lái)源：中汽協(xié)，東方證券研究所 有關(guān)分析師的申明，見(jiàn)本報(bào)

32、告最后部分。其他重要信息披露見(jiàn)分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。 10 萬(wàn)輛 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月 a/10a/11o/10o/11a/12 j/10j/10j/11j/11j/12 汽車(chē)與零部件行業(yè)周報(bào) 報(bào)告標(biāo)題 圖 7：轎車(chē)月度銷(xiāo)量及同比增速圖 8：轎車(chē)分排量市場(chǎng)份額 120 100 80 60 40 20 - 2010 2012 2011 2012增速 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10%

33、 0% j/10 a/10 j/10 o/10 j/11 a/11 j/11 o/11 j/12 1.6l以上排量 1.6l以下排量 資料來(lái)源：中汽協(xié)，東方證券研究所 圖 9：交叉型乘用車(chē)月度銷(xiāo)量及同比增速 資料來(lái)源：中汽協(xié)，東方證券研究所 圖 10：重卡月度銷(xiāo)量及同比增速 30 25 20 15 10 5 - 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 14 12 10 8 6 4 2 - 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% -40.0% -50.0% -60.0% 交叉型乘用車(chē)yoy 2010201120122012增速 資料來(lái)

34、源：中汽協(xié)，東方證券研究所資料來(lái)源：中汽協(xié)，東方證券研究所 有關(guān)分析師的申明，見(jiàn)本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見(jiàn)分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。 11 m/10 m/10m/11 m/11m/12 n/10n/11 j/10j/10j/11j/11 s/10s/11 j/12 m/10m/11 m/11m/12 n/10n/11 j/10j/11j/11 s/10s/11 j/12 汽車(chē)與零部件行業(yè)周報(bào) 報(bào)告標(biāo)題 圖 11：半掛牽引車(chē)銷(xiāo)量及占比圖 12：工程車(chē)月度銷(xiāo)量及同比增速 40000 35000 30000 25000 20000

35、15000 10000 5000 0 半掛銷(xiāo)量 資料來(lái)源：中汽協(xié)，東方證券研究所 占比 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 12 10 8 6 4 2 0 工程車(chē)銷(xiāo)量 資料來(lái)源：中汽協(xié)，東方證券研究所 yoy 450% 400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 有關(guān)分析師的申明，見(jiàn)本報(bào)告最后部分。其他重要信息披露見(jiàn)分析師申明之后部分，或請(qǐng)與您的投資代表聯(lián)系。并請(qǐng)閱讀本證券研究報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)申明。 12 汽車(chē)與零部件行業(yè)周報(bào) 報(bào)告標(biāo)題 分析師申明 每位負(fù)責(zé)撰寫(xiě)本研究報(bào)告全部或部分內(nèi)容的研究分析師在此作以下聲明

36、： 分析師在本報(bào)告中對(duì)所提及的證券或發(fā)行人發(fā)表的任何建議和觀點(diǎn)均準(zhǔn)確地反映了其個(gè)人對(duì)該證 券或發(fā)行人的看法和判斷；分析師薪酬的任何組成部分無(wú)論是在過(guò)去、現(xiàn)在及將來(lái)，均與其在本研 究報(bào)告中所表述的具體建議或觀點(diǎn)無(wú)任何直接或間接的關(guān)系。 投資評(píng)級(jí)和相關(guān)定義 報(bào)告發(fā)布日后的 12 個(gè)月內(nèi)的公司的漲跌幅相對(duì)同期的上證指數(shù)/深證成指的漲跌幅為基準(zhǔn)； 公司投資評(píng)級(jí)的量化標(biāo)準(zhǔn) 買(mǎi)入：相對(duì)強(qiáng)于市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)收益率 15%以上； 增持：相對(duì)強(qiáng)于市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)收益率 5%15%； 中性：相對(duì)于市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)收益率在-5%+5%之間波動(dòng)； 減持：相對(duì)弱于市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)收益率在-5%以下。 未評(píng)級(jí) 由于在報(bào)告發(fā)出之時(shí)該股票不在本公司研究覆蓋范圍內(nèi)，分析師基于當(dāng)時(shí)對(duì)該股 票的研究狀況，未給予投資評(píng)級(jí)相關(guān)信息。 暫停評(píng)級(jí) 根據(jù)監(jiān)管制度及本公司相關(guān)規(guī)定，研究報(bào)告發(fā)布之時(shí)該投資對(duì)象可能與本公司 存在潛在的利益沖突情形；亦或是研究報(bào)告發(fā)布當(dāng)時(shí)該股票的價(jià)值和價(jià)格分析存在重大不確定 性，缺乏足夠的研究依據(jù)支持分析師給出明確投資評(píng)級(jí)；分析師在上述情況下暫停對(duì)該股票給 予投資評(píng)級(jí)等信息，投資者需要注意在此報(bào)告發(fā)布之前曾給予該股票的投資評(píng)級(jí)、盈利預(yù)測(cè)及 目標(biāo)價(jià)格等信息不再有效。 行業(yè)投資評(píng)級(jí)的量化標(biāo)準(zhǔn)： 看好：相對(duì)強(qiáng)于市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)收益率 5%以上； 中性：相