基礎(chǔ)化工10月月報(bào)：弱勢(shì)“金九”震蕩趨穩(wěn)1008

1、t_reportdate 7% 0% -22% -29% t_contactnalyst 1 維持評(píng)級(jí) 行業(yè)月度報(bào)告/證券研究報(bào)告 t_reportabstract 弱勢(shì)“金九”，震蕩趨穩(wěn) 化工 t_rankinfo 化工 同步大市-a 上次評(píng)級(jí) 同步大市-a 基礎(chǔ)化工 10 月月報(bào) 報(bào)告關(guān)鍵點(diǎn)： 基礎(chǔ)化工 化肥與農(nóng)用化工 特種化工 同步大市-a 同步大市-a 同步大市-a 液氯走高，抑制燒堿 報(bào)告日期2012-10-07 qe3利好，提振pvc dmc：限產(chǎn)成果初現(xiàn) tdi：危險(xiǎn)品運(yùn)輸受阻，有力保價(jià) 草甘膦：漸入平淡 報(bào)告摘要： 液氯走高，抑制燒堿：9月份中國(guó)燒堿市場(chǎng)呈穩(wěn)中下滑趨勢(shì)，有三方面

2、原因：首 t_preferredlist 首選股票 600309 煙臺(tái)萬(wàn)華 002470 金正大 600256 廣匯能源 12 個(gè)月行業(yè)表現(xiàn) t_graph 目標(biāo)價(jià) 16.5 17.6 15.5 評(píng)級(jí) 買入-a 增持-a 買入-a 先，前期價(jià)格高位運(yùn)行，需求方抵觸心理較強(qiáng)；其次，下游企業(yè)虧損嚴(yán)重，開(kāi) 工負(fù)荷不足，對(duì)燒堿的需求量萎縮；同時(shí)，液氯市場(chǎng)回暖導(dǎo)致燒堿供應(yīng)量有所 增加。未來(lái)由于下游壓價(jià)嚴(yán)重，還受到液氯市場(chǎng)的回暖使得燒堿的市場(chǎng)供應(yīng)量 增加影響，燒堿價(jià)格存在進(jìn)一步走低的可能。 qe3利好，提振pvc：本月支持pvc走強(qiáng)的因素相對(duì)較多。首先，pvc前期價(jià)格一 直低迷，此番美國(guó)qe3出臺(tái)及原油沖

3、擊100美元關(guān)口的利好，都支撐了大宗商品 市場(chǎng)的漲勢(shì)。其次，近期燒堿價(jià)格回落，而液氯市場(chǎng)回溫，支撐了pvc價(jià)格的上 調(diào)?？v觀后市，雖近期下游需求較前期略有好轉(zhuǎn)，但房地產(chǎn)市場(chǎng)在國(guó)家嚴(yán)控政 -7% -15% 策下，下游管材企業(yè)也難承受高價(jià)位原料，據(jù)此判斷短期pvc價(jià)格或面臨回調(diào)壓 10/1101/12 04/12 07/12 力。 dmc：限產(chǎn)成果初現(xiàn)：9月dmc從16400元/噸上漲至16700元/噸。有機(jī)硅市場(chǎng)漲價(jià) 化工滬深300 的主要原因?yàn)閮牲c(diǎn)：一方面，單體裝臵長(zhǎng)期減產(chǎn)限產(chǎn)的成效爆發(fā)，dmc市場(chǎng)供貨 較少，訂貨價(jià)格普遍上調(diào)。另一方面，國(guó)外品牌持貨商由于d4供應(yīng)量縮緊，價(jià) 格不斷攀高。目前部

4、分暫停生產(chǎn)的廠家已經(jīng)計(jì)劃開(kāi)工，但產(chǎn)品也在10月中下旬 才能進(jìn)入市場(chǎng)，因此短期內(nèi)有機(jī)硅市場(chǎng)基礎(chǔ)品供應(yīng)緊俏的局面不會(huì)改變，漲價(jià) 概率依然很大。 tdi：危險(xiǎn)品運(yùn)輸受阻，有力保價(jià)： 9月國(guó)內(nèi)tdi市場(chǎng)整體呈堅(jiān)挺走高態(tài)勢(shì)，部 分裝臵不穩(wěn)及臨近十八大危險(xiǎn)品運(yùn)輸嚴(yán)控等，導(dǎo)致地區(qū)貨源緊張，部分地區(qū)甚 t_analyst 劉軍執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào) 譚志勇執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào) 賈鵬執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào) 首席行業(yè)分析師 s1450511020010 行業(yè)分析師 s1450511020017 行業(yè)分析師 s1450512080005 至出現(xiàn)一貨難求。雖然有

5、金九銀十的預(yù)期，但下游海綿行情不甚理想，整體開(kāi) 工率偏低。但因運(yùn)輸問(wèn)題在近期仍會(huì)困擾，預(yù)期下個(gè)月仍有不錯(cuò)行情。 草甘膦：漸入平淡：9月草甘膦價(jià)格從34000元/噸上漲至35500元/噸。本月市場(chǎng) 相對(duì)于八月市場(chǎng)略有幾分平靜的感覺(jué)。不似前幾個(gè)月那樣“凱歌高奏”。不論是 資本市場(chǎng)還是現(xiàn)貨市場(chǎng)，草甘膦題材的公司和現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)都趨于平淡。主流 t_relatedreport 供應(yīng)商將于有關(guān)部門就環(huán)保問(wèn)題進(jìn)行磋商，會(huì)議結(jié)果有可能會(huì)極大影響中國(guó)未 來(lái)草甘膦供應(yīng)，如果會(huì)議結(jié)果傾向于制定嚴(yán)格的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，那么對(duì)于中小企業(yè) 而言，將被逐步清退市場(chǎng)；如果會(huì)議結(jié)果傾向于寬松的政策，那么中小企業(yè)仍 將維持市場(chǎng)存在。預(yù)計(jì)

6、十月份市場(chǎng)或?qū)⒕S持高位震蕩，并且有可能會(huì)下調(diào)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；傳統(tǒng)旺季延后或大幅低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。 重點(diǎn)公司動(dòng)態(tài)：齊翔騰達(dá)：擬投建可降解塑料pbs，金力泰：成長(zhǎng)確定，估值較 低，頁(yè)巖氣：他山之石，可以攻玉。 敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明 前期研究成果 化工：合成革：量?jī)r(jià)齊跌 2012-09-26 基礎(chǔ)化工數(shù)據(jù)周報(bào)(2012 年 9 月 25 日) 2012-09-25 化工：總體企穩(wěn)，等待旺季預(yù)期兌現(xiàn) 2012-09-17 may-2008jul-2008jan-2009mar-2009 sep-2009nov-2009jan-2010jul-2010sep-2010mar-201

7、1may-2011jan-2012mar-2012jan-2008mar-2008 sep-2008nov-2008 may-2009jul-2009mar-2010may-2010 nov-2010jan-2011jul-2011sep-2011nov-2011 may-2012jul-2012 jan-2008mar-2008may-2008jul-2008sep-2008nov-2008jan-2009mar-2009may-2009jul-2009sep-2009nov-2009jan-2010mar-2010may-2010jul-2010sep-2010nov-2010jan-20

8、11mar-2011may-2011jul-2011sep-2011nov-2011jan-2012mar-2012may-2012jul-2012 2 化工 1. 無(wú)機(jī)化工 1.1. 兩堿、pvc 1.1.1.液氯走高，抑制燒堿 8 月份國(guó)內(nèi)純堿產(chǎn)量為 201.89 萬(wàn)噸，同比下降 0.89%，環(huán)比上升 2.62%；8 月份出口 量為 15.28 萬(wàn)噸，同比上升 25.69%，環(huán)比上升了 4.15%；表觀消費(fèi)量為 186.61 萬(wàn)噸， 同比下滑 2.63%，環(huán)比上升了 2.49%。9 月份華東輕質(zhì)純堿價(jià)格從月初的 1235 元/噸上 漲至 1250 元/噸，華東重質(zhì)純堿維持在 1325 元/

9、噸不變。 本月純堿市場(chǎng)再陷低谷，價(jià)格低、氨堿廠虧損、成品高庫(kù)存的情況仍在延續(xù)。需求方 面，下游玻璃市場(chǎng)依然維持負(fù)增長(zhǎng)，氧化鋁市場(chǎng)出現(xiàn)暫時(shí)拉漲，但后期上漲顯乏力， 耗堿需求難增。目前市場(chǎng)整體無(wú)明顯利好，短期內(nèi)或?qū)⒎€(wěn)定，節(jié)后下滑可能性較大。 圖 1. 純堿表觀消費(fèi)量、同比增速 250 200 150 100 50 0 表觀消費(fèi)量 數(shù)據(jù)來(lái)源：ceic 安信證券研究中心 圖 2. 燒堿表觀消費(fèi)量、同比增速 (萬(wàn)噸、%) 同比增速 萬(wàn)噸、% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 250 表觀消費(fèi)量同比增速 70% 60% 200 150 100 50

10、 0 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 數(shù)據(jù)來(lái)源：ceic 安信證券研究中心 8 月份國(guó)內(nèi)燒堿產(chǎn)量為 216.17 萬(wàn)噸，同比上升 3.68%，環(huán)比上升 1.76%；8 月份出口 量為 13.74 萬(wàn)噸，同比下降 35.85%，環(huán)比下降 29.76%；表觀消費(fèi)量為 202.5 萬(wàn)噸，同 比上漲 8.18%，環(huán)比上漲了 1.86%。9 月份華東地區(qū) 32%離子膜燒堿 910 元/噸下滑到 890 元/噸，華東 30%隔膜燒堿維持 840 元/噸。 9 月份中國(guó)燒堿市場(chǎng)呈穩(wěn)中下滑趨勢(shì)，有三方面原因：首先，前期價(jià)格高位運(yùn)行，需 求方抵觸心理較強(qiáng)；其

11、次，下游企業(yè)虧損嚴(yán)重，開(kāi)工負(fù)荷不足，對(duì)燒堿的需求量萎縮； 同時(shí)，液氯市場(chǎng)回暖導(dǎo)致燒堿供應(yīng)量有所增加。未來(lái)由于下游壓價(jià)嚴(yán)重，還受到液氯 市場(chǎng)的回暖使得燒堿的市場(chǎng)供應(yīng)量增加影響，燒堿價(jià)格存在進(jìn)一步走低的可能。 敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明 jan-06may-06sep-06jan-07may-07sep-07jan-08may-08sep-08jan-09may-09sep-09jan-10may-10sep-10jan-11may-11sep-11jan-12may-12sep-12 jan-2008mar-2008may-2008jul-2008sep-2008nov-2008jan-200

12、9mar-2009may-2009jul-2009sep-2009nov-2009jan-2010mar-2010may-2010jul-2010sep-2010nov-2010jan-2011mar-2011may-2011jul-2011sep-2011nov-2011jan-2012mar-2012may-2012jul-2012 jan-08mar-08may-08jul-08sep-08nov-08jan-09mar-09may-09jul-09sep-09nov-09jan-10mar-10may-10jul-10sep-10nov-10jan-11mar-11may-11jul-

13、11sep-11nov-11jan-12mar-12may-12jul-12sep-12 jan-2008mar-2008may-2008jul-2008sep-2008nov-2008jan-2009mar-2009may-2009jul-2009sep-2009nov-2009jan-2010mar-2010may-2010jul-2010sep-2010nov-2010jan-2011mar-2011may-2011jul-2011sep-2011nov-2011jan-2012mar-2012may-2012jul-2012 jan-08mar-08may-08jul-08sep-08

14、nov-08jan-09mar-09may-09jul-09sep-09nov-09jan-10mar-10may-10jul-10sep-10nov-10jan-11mar-11may-11jul-11sep-11nov-11jan-12mar-12may-12jul-12sep-12nov-12 jan-06may-06sep-06jan-07may-07sep-07jan-08may-08sep-08jan-09may-09sep-09jan-10may-10sep-10jan-11may-11sep-11jan-12may-12sep-12jan-13may-13sep-13jan-1

15、4 圖 7. 3 行業(yè)月度報(bào)告 圖 3. 純堿價(jià)格走勢(shì)圖 4. 燒堿價(jià)格走勢(shì) 3,000.00 輕 質(zhì) 純 堿 華東重 質(zhì) 純 堿 華東 1,000.00 3 2 % 離 子膜燒 堿華東3 0 % 隔膜燒堿華東 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 數(shù)據(jù)來(lái)源：百川資訊 安信證券研究所中心 圖 5. 純堿模擬毛利走勢(shì) 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 數(shù)據(jù)來(lái)源：百川資訊 安信證券研究中心 圖 6. 氯堿模擬毛利走勢(shì) % 1 , 200.0

16、0 1 , 000.00 8 0 0.00 6 0 0.00 4 0 0.00 2 0 0.00 0 . 00 2 0 0.00 純堿毛利（元/噸） 氨 堿 法毛利 數(shù)據(jù)來(lái)源：百川資訊 安信證券研究所中心 2 ,500.00 2 ,000.00 1 ,500.00 1 ,000.00 5 00.00 0 .00 - 500.00 氯 堿 綜 合 毛利 （元/ 噸） 數(shù)據(jù)來(lái)源：百川資訊 安信證券研究中心 1.1.2. qe3 利好，提振 pvc 8 月份國(guó)內(nèi) pvc 產(chǎn)量為 108.19 萬(wàn)噸，同比下滑 4.48%，環(huán)比微升 0.48%；8 月份進(jìn)口 12.22 萬(wàn)噸，同比上漲 23.54%，環(huán)

17、比上漲 21.45%；表觀消費(fèi)量為 116.76 萬(wàn)噸，同比 下滑 2.93%，環(huán)比微升 0.56%。9 月份 pvc 價(jià)格從 6350 元/噸上升至 6500 元/噸。 本月支持 pvc 走強(qiáng)的因素相對(duì)較多。首先，pvc 前期價(jià)格一直低迷，此番美國(guó) qe3 出臺(tái)及原油沖擊 100 美元關(guān)口的利好，都支撐了大宗商品市場(chǎng)的漲勢(shì)。其次，近期燒 堿價(jià)格回落，而液氯市場(chǎng)回溫，支撐了 pvc 價(jià)格的上調(diào)?？v觀后市，雖近期下游需 求較前期略有好轉(zhuǎn)，但房地產(chǎn)市場(chǎng)在國(guó)家嚴(yán)控政策下，下游管材企業(yè)也難承受高價(jià)位 原料，據(jù)此判斷短期 pvc 價(jià)格或面臨回調(diào)壓力。 pvc 表觀消費(fèi)量、同比增速 萬(wàn)噸、%圖 8. 凈進(jìn)

18、口 pvc、wti 價(jià)格 萬(wàn)噸，美元/桶 140 表觀消費(fèi)量同比增速 60%27 凈進(jìn)口pvcwti 160 120 100 80 60 40 20 0 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 24 21 18 15 12 9 6 3 0 -3 140 120 100 80 60 40 20 0 敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明 jan-08apr-08jul-08oct-08jan-09apr-09jul-09oct-09jan-10apr-10jul-10oct-10jan-11apr-11jul-11oct-11jan-12apr-12jul-12oct-12jan

19、-13 jan-08apr-08jul-08oct-08jan-09apr-09jul-09oct-09jan-10apr-10jul-10oct-10jan-11apr-11jul-11oct-11jan-12apr-12jul-12oct-12jan-13apr-13 jan-08mar-08may-08jul-08sep-08nov-08jan-09mar-09may-09jul-09sep-09nov-09jan-10mar-10may-10jul-10sep-10nov-10jan-11mar-11may-11jul-11sep-11nov-11jan-12mar-12may-12j

20、ul-12sep-12nov-12 4 化工 數(shù)據(jù)來(lái)源：ceic 安信證券研究所中心數(shù)據(jù)來(lái)源：ceic 安信證券研究中心 圖 9. 10,000.00 9,000.00 8,000.00 7,000.00 6,000.00 5,000.00 pvc 價(jià)格走勢(shì) y r d p vc 元/噸圖 10. pvc 模擬毛利 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 500.00 pvc毛利（元/噸） 1,000.00 4,000.00 1,500.00 2,000.00 2,500.00 電石法毛利乙烯法毛利 數(shù)據(jù)來(lái)源：百川資訊 安信證券研究所中心

21、數(shù)據(jù)來(lái)源：百川資訊 安信證券研究中心 1.2. 電石 本月電石價(jià)格穩(wěn)定在 3550 元/噸。 由于十一國(guó)慶節(jié)假期高速將對(duì)所有小客車免收費(fèi)用，預(yù)計(jì)屆時(shí)車流量將迅猛增加，導(dǎo) 致電石正常運(yùn)輸可能會(huì)受阻，再加上十八大前后各地對(duì)危險(xiǎn)品運(yùn)輸及生產(chǎn)均會(huì)限制較 嚴(yán)，所以下個(gè)月電石價(jià)格可能會(huì)略有提振。 圖 11. 電石價(jià)格走勢(shì) 元/噸 6 ,000.00 電石 5 ,000.00 4 ,000.00 3 ,000.00 2 ,000.00 1 ,000.00 0 .00 數(shù)據(jù)來(lái)源：百川資訊 安信證券研究中心 2. 有機(jī)原料 2.1. 甲醇緩步上行 8 月甲醇產(chǎn)量為 221.74 萬(wàn)噸，同比上漲 35.95%，環(huán)

22、比上漲 12.51%；進(jìn)口量為 42.26 萬(wàn)噸，同比下降 4.85%，環(huán)比上升 63.78%；表觀消費(fèi)量為 264.18 萬(wàn)噸，同比上漲 28.05%， 環(huán)比上漲 18.47%。甲醇價(jià)格 9 月份從 2850 元/噸上升到 2880 元/噸。 前期市場(chǎng)對(duì)“金九銀十”的旺季期待已經(jīng)所剩無(wú)多，部分地區(qū)主要裝臵多數(shù)檢修，消 化庫(kù)存，使得市場(chǎng)仍保持穩(wěn)中向上態(tài)勢(shì)。外圍方面，美聯(lián)儲(chǔ)新一輪量化寬松政策的推 出，帶動(dòng)了甲醇期貨連陽(yáng)，港口行情受此提振拉漲迅猛，也支撐了甲醇走強(qiáng)。但目前 甲醇整個(gè)下游支撐相對(duì)乏力，未來(lái)進(jìn)一步上漲的空間有限。 敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明 jan-08apr-08jul-08oct

23、-08jan-09apr-09jul-09oct-09jan-10apr-10jul-10oct-10jan-11apr-11jul-11oct-11jan-12apr-12 jan-2008mar-2008may-2008jul-2008sep-2008nov-2008jan-2009mar-2009may-2009jul-2009sep-2009nov-2009jan-2010mar-2010may-2010jul-2010sep-2010nov-2010jan-2011mar-2011may-2011jul-2011sep-2011nov-2011jan-2012mar-2012may-

24、2012jul-2012 jan-2008mar-2008may-2008jul-2008sep-2008nov-2008jan-2009mar-2009may-2009jul-2009sep-2009nov-2009jan-2010mar-2010may-2010jul-2010sep-2010nov-2010jan-2011mar-2011may-2011jul-2011sep-2011nov-2011jan-2012mar-2012may-2012jul-2012 jul-12oct-12 5 行業(yè)月度報(bào)告 圖 12. 甲醇表觀消費(fèi)量、同比增速 萬(wàn)噸，% 300 250 表觀消費(fèi)量同比增

25、速 80% 70% 60% 200 150 100 50 0 50% 40% 30% 20% 10% 0% 數(shù)據(jù)來(lái)源：ceic 安信證券研究中心 圖 13. 進(jìn)口甲醇（左）、henry hub 天然氣價(jià)格（右） 萬(wàn)噸，美元/mmbtu 80 70 60 50 40 30 20 10 0 凈進(jìn)口甲醇h e nry hub天然氣價(jià)格 16 14 12 10 8 6 4 2 0 數(shù)據(jù)來(lái)源：ceic 安信證券研究中心 圖 14. 甲醇價(jià)格走勢(shì) 6 , 000.00甲醇 5 , 000.00 4 , 000.00 3 , 000.00 2 , 000.00 1 , 000.00 0 . 00 數(shù)據(jù)來(lái)源：

26、百川資訊 安信證券研究中心 2.2. 醋酸：成本支撐 9 月醋酸價(jià)格從 9 月份從 3000 元/噸上升到 3125 元/噸。受原料甲醇持續(xù)上漲帶動(dòng)，本 敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明 jan-08 jul-08oct-08jan-09apr-09jul-09oct-09jan-10apr-10oct-10jul-11 jan-12apr-12 sep-12jan-06may-06sep-06jan-07may-07sep-07jan-08may-08sep-08jan-09may-09sep-09jan-10may-10sep-10jan-11may-11sep-11jan-12may-12

27、oct-12apr-08jul-10 jan-11apr-11oct-11jul-12 6 9 化工 月醋酸市場(chǎng)呈上漲趨勢(shì)；同時(shí)部分裝臵的停車也確立了這一趨勢(shì)。目前原料甲醇價(jià)格 仍處高位，醋酸廠家走貨良好，短期內(nèi)醋酸市場(chǎng)價(jià)格或?qū)⒈３址€(wěn)定。 圖 15. 醋酸價(jià)格走勢(shì) 8 , 000.00 元/噸 醋酸 7 , 000.00 6 , 000.00 5 , 000.00 4 , 000.00 3 , 000.00 2 , 000.00 1 , 000.00 0 . 00 數(shù)據(jù)來(lái)源：百川資訊 安信證券研究中心 2.3. dmc：限產(chǎn)成果初現(xiàn)：限產(chǎn)成果初現(xiàn) 9 月 dmc 從 16400 元/噸上漲至

28、16700 元/噸。有機(jī)硅市場(chǎng)漲價(jià)的主要原因有兩點(diǎn)：一 方面，單體裝臵長(zhǎng)期減產(chǎn)限產(chǎn)的成效爆發(fā)，dmc 市場(chǎng)供貨較少，訂貨價(jià)格普遍上調(diào)。 另一方面，國(guó)外品牌持貨商由于 d4 供應(yīng)量縮緊，價(jià)格不斷攀高。目前部分暫停生產(chǎn) 的廠家已經(jīng)計(jì)劃開(kāi)工，但產(chǎn)品也需在 10 月中下旬才能進(jìn)入市場(chǎng)，因此短期內(nèi)有機(jī)硅 市場(chǎng)基礎(chǔ)品供應(yīng)緊俏的局面不會(huì)改變，漲價(jià)概率依然很大。 圖 16. dmc 價(jià)格走勢(shì) 3 5,000.00 甲 基 環(huán) 硅 氧烷 3 0,000.00 2 5,000.00 2 0,000.00 1 5,000.00 1 0,000.00 5 ,000.00 0 .00 數(shù)據(jù)來(lái)源：化工在線 安信證券研究中

29、心 3. 精細(xì)化工 3.1. 聚合 mdi 9 月聚合 mdi 穩(wěn)定在 23200 元/噸。 月國(guó)內(nèi)聚合 mdi 市場(chǎng)整體表現(xiàn)可分為兩個(gè)階段， 上半持續(xù)回落，下半月則大幅走高。20 號(hào)以后，由于整體社會(huì)庫(kù)存偏低，且煙臺(tái)萬(wàn)華 本部 20 萬(wàn)噸裝臵計(jì)劃 10 月 6 日開(kāi)始停車檢修一個(gè)月時(shí)間，加上釣魚(yú)島事件影響貨源 到港數(shù)量，進(jìn)一步導(dǎo)致當(dāng)前市場(chǎng)現(xiàn)貨難求。目前節(jié)前備貨情緒略升，且市場(chǎng)出現(xiàn)反彈， 進(jìn)一步支撐了聚合 mdi 市場(chǎng)價(jià)格的堅(jiān)挺走高。 敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明 jan-08apr-08jul-08oct-08jan-09apr-09jul-09oct-09jan-10oct-10 apr-

30、11jul-11oct-11jan-12apr-12jul-12oct-12apr-10jul-10jan-11 jan-08mar-08may-08jul-08sep-08nov-08jan-09mar-09may-09jul-09sep-09nov-09jan-10mar-10may-10jul-10sep-10nov-10jan-11mar-11may-11jul-11sep-11nov-11jan-12mar-12may-12jul-12sep-12 7 行業(yè)月度報(bào)告 圖 17.mdi 價(jià)格走勢(shì) 元/噸 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 1

31、0,000.00 5,000.00 0.00 數(shù)據(jù)來(lái)源：化工在線 安信證券研究中心 聚合m di 圖 18.mdi 毛利模擬走勢(shì) 1 2 ,000.00 聚合mdi毛利（元/噸） 1 0 ,000.00 8 , 000.00 6 , 000.00 4 , 000.00 2 , 000.00 0 . 00 數(shù)據(jù)來(lái)源：化工在線 安信證券研究中心 3.2. tdi：危險(xiǎn)品運(yùn)輸受阻，有力保價(jià)：危險(xiǎn)品運(yùn)輸受阻，有力保價(jià) 9 月份 tdi 從月初 23750 元/噸上漲至 28000 元/噸。 9 月，國(guó)內(nèi) tdi 市場(chǎng)整體呈堅(jiān)挺走高態(tài)勢(shì)，部分裝臵不穩(wěn)及臨近十八大危險(xiǎn)品運(yùn)輸嚴(yán) 控等，導(dǎo)致地區(qū)貨源緊張，部分

32、地區(qū)甚至出現(xiàn)一貨難求。雖然有金九銀十的預(yù)期，但 下游海綿行情不甚理想，整體開(kāi)工率偏低。但因運(yùn)輸問(wèn)題在近期仍會(huì)困擾，預(yù)期下個(gè) 月仍有不錯(cuò)行情。 敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明 jan-06may-06sep-06jan-07may-07sep-07jan-08may-08sep-08jan-09may-09sep-09jan-10may-10sep-10jan-11may-11sep-11jan-12may-12sep-12 jan-08mar-08may-08jul-08sep-08nov-08jan-09mar-09may-09jul-09sep-09nov-09jan-10mar-10may

33、-10jul-10sep-10nov-10jan-11mar-11may-11jul-11sep-11nov-11jan-12mar-12may-12jul-12 jan-08mar-08may-08jul-08sep-08nov-08jan-09mar-09may-09jul-09sep-09nov-09jan-10mar-10may-10jul-10sep-10nov-10jan-11mar-11may-11jul-11sep-11nov-11jan-12mar-12may-12jul-12sep-12nov-12 8 化工 圖 19. tdi 價(jià)格走勢(shì) 6 0,000.00 元/噸 td

34、i 5 0,000.00 4 0,000.00 3 0,000.00 2 0,000.00 1 0,000.00 0 .00 數(shù)據(jù)來(lái)源：化工在線 安信證券研究中心 圖 20. tdi 毛利模擬走勢(shì) 3 0,000.00 2 5,000.00 tdi毛利（元/噸） 2 0,000.00 1 5,000.00 1 0,000.00 5 ,000.00 0 .00 5 ,000.00 1 0,000.00 數(shù)據(jù)來(lái)源：化工在線 安信證券研究中心 3.3. bdo 迎來(lái)弱金九 9 月份 bdo 從 16150 元/噸上漲至 16500 元/噸。九月以后，國(guó)內(nèi) bdo 市場(chǎng)走勢(shì) 仍然以窄幅震蕩、小幅盤整向

35、上為主。進(jìn)入 9 月份以來(lái)，下游各領(lǐng)域走勢(shì)略有好 轉(zhuǎn)，然與往年的“金九銀十”相比仍顯不足。由于下游回暖速度緩慢，盡管生產(chǎn) 面對(duì)后市較為看好，但難以看到實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi) bdo 市場(chǎng)仍將窄幅 震蕩為主。 圖 21. 3 0,000.00 bdo 價(jià)格走勢(shì) bdo 2 5,000.00 2 0,000.00 1 5,000.00 1 0,000.00 5 ,000.00 0 .00 數(shù)據(jù)來(lái)源：百川資訊 安信證券研究中心 敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明 sep-08nov-08jan-09mar-09may-09jul-09sep-09nov-09jan-10mar-10may-10jul-1

36、0sep-10nov-10jan-11mar-11may-11jul-11sep-11nov-11jan-12mar-12may-12jul-12sep-12 jan-07apr-07jul-07oct-07jan-08apr-08jul-08oct-08jan-09apr-09jul-09oct-09jan-10apr-10jul-10oct-10jan-11apr-11jul-11oct-11jan-12apr-12jul-12oct-12 9 行業(yè)月度報(bào)告 3.4. 己二酸 9 月份己二酸從 10900 元/噸上漲至 11550 元/噸。 9 月份國(guó)內(nèi)己二酸市場(chǎng)整體呈階梯上漲態(tài)勢(shì)，推動(dòng)己

37、二酸價(jià)格上漲原因是純苯成 本壓力，與需求面關(guān)系不大，因此產(chǎn)品利潤(rùn)依然較微薄。目前國(guó)內(nèi)純苯貨源偏緊， 加之臨近國(guó)慶長(zhǎng)假，各煉廠暫未對(duì)純苯出廠價(jià)進(jìn)行調(diào)整，但隨著節(jié)后部分煉廠的 檢修結(jié)束，純苯貨源將陸續(xù)補(bǔ)充，價(jià)格有下挫的可能。因此，就目前行情來(lái)看， 己二酸上行勢(shì)頭雖有所壓制，但從各己二酸廠家的掛牌預(yù)計(jì)開(kāi)看，10 月份國(guó)內(nèi)己 二酸市場(chǎng)價(jià)格依然看好。 圖 22.己二酸價(jià)格走勢(shì) 30,000.00己二酸長(zhǎng)三角地區(qū)價(jià)格(元/噸) 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 數(shù)據(jù)來(lái)源：百川資訊 安信證券研究中心 4. 農(nóng)藥化肥 4.1. 尿素：漲

38、跌互現(xiàn) 9 月尿素行情穩(wěn)中有跌，國(guó)內(nèi)煤頭尿素的代表華魯恒升的尿素產(chǎn)品價(jià)格從 2000 上 漲至 2010 元/噸；氣頭尿素代表云天化的尿素產(chǎn)品價(jià)格則從在 2300 元/噸下降到 1950 元/噸。國(guó)際尿素價(jià)格則從 377.5 美元/噸上漲至 387.5 美元/噸。 9 月份，尿素市場(chǎng)漲跌互現(xiàn)。國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)需求依然不溫不火，加之尿素在秋季 用肥中不占主導(dǎo)低位，預(yù)計(jì)后期鋪貨亦不能集中啟動(dòng)。10 月尿素市場(chǎng)依然需依靠 出口量來(lái)支撐國(guó)內(nèi)價(jià)格，而目前國(guó)際尚有部分需求，出口窗口期關(guān)閉前，尿素市 場(chǎng)下行幅度不會(huì)太大。 圖 23. 尿素價(jià)格走勢(shì) 3 ,000.00 2 ,500.00 2 ,000.00 1

39、,500.00 1 ,000.00 5 00.00 0 .00 敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明 尿 素 （ 華 魯恒 升）尿 素 （ 云 天化 ）國(guó) 際 尿 素 （美 元/噸 ） jan-08mar-08may-08jul-08sep-08nov-08jan-09mar-09may-09jul-09sep-09nov-09jan-10mar-10may-10jul-10sep-10nov-10jan-11mar-11may-11jul-11sep-11nov-11jan-12mar-12may-12jul-12sep-12 jan-08mar-08may-08jul-08sep-08nov-08

40、jan-09mar-09may-09jul-09sep-09nov-09jan-10mar-10may-10jul-10sep-10nov-10jan-11mar-11may-11jul-11sep-11nov-11jan-12 10 化工 數(shù)據(jù)來(lái)源：化工在線 安信證券研究中心 圖 24. 尿素模擬毛利走勢(shì) 元/噸 6 0.00% 煤 頭 尿素毛利率氣 頭 尿素毛利率 5 0.00% 4 0.00% 3 0.00% 2 0.00% 1 0.00% 0 .00% - 10.00% 數(shù)據(jù)來(lái)源：安信證券研究中心 4.2. 二銨 國(guó)內(nèi)二銨 9 月份價(jià)格穩(wěn)定在 3375 元/噸下降到 3350 元/噸。

41、國(guó)際二銨價(jià)格從 552.5 美元 /噸微跌至 547.5 美元/噸。9 月份，中國(guó)磷酸二銨整體保持穩(wěn)定路線運(yùn)行。本月是磷肥 淡季關(guān)稅出口期的最后一個(gè)月，多數(shù)二銨企業(yè)均正常開(kāi)工以完成出口訂單，目前陸續(xù) 已將銷售重心轉(zhuǎn)回國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)看，秋季備肥期也是平淡度過(guò)，由于前期尿 素、一銨、鉀肥下滑趨勢(shì)不斷，使得下游市場(chǎng)備肥信心不足，若這種狀態(tài)持續(xù)到后半 年的冬儲(chǔ)市場(chǎng)，那后期備肥也或?qū)⑼坪?。近期在出口的拉?dòng)下，二銨整體以穩(wěn)定為主。 結(jié)合目前上游市場(chǎng)分析，硫磺、硫酸、合成氨已陸續(xù)出現(xiàn)跌勢(shì)，磷礦石穩(wěn)定但需求也 顯疲態(tài)，若原料價(jià)格難維穩(wěn)，二銨價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)下滑趨勢(shì)，市場(chǎng)供大于求的形勢(shì)逐 漸顯現(xiàn)，走貨壓力會(huì)

42、隨之增大，預(yù)計(jì)后期二銨會(huì)有短線的下滑，但幅度不大。 圖 25. 磷酸二銨價(jià)格走勢(shì) 磷 肥 （ 二銨）(元/噸) 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 數(shù)據(jù)來(lái)源：百川資訊 安信證券研究中心 敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明 美 國(guó) 二 銨(美元/噸) 1400 1200 1000 800 600 400 200 jan-08apr-08jan-09apr-09jul-09oct-09jul-08oct-08jan-10apr-10jul-10oct-10

43、jan-11apr-11jan-12apr-12jul-12 jan-06may-06sep-06jan-07may-07jan-08may-08sep-08jan-09may-09sep-09jan-10may-10jan-11may-11sep-11jan-12may-12 oct-12 sep-12 jul-11 sep-07sep-10 oct-11 11 行業(yè)月度報(bào)告 圖 26. 磷酸二銨毛利走勢(shì) 2 ,000.00 磷 酸 二 銨 毛利 （元/ 噸） 1 ,800.00 1 ,600.00 1 ,400.00 1 ,200.00 1 ,000.00 8 00.00 6 00.00

44、4 00.00 2 00.00 0 .00 數(shù)據(jù)來(lái)源：百川資訊 安信證券研究中心 4.3. 草甘膦：漸入平淡 9 月草甘膦價(jià)格從 34000 元/噸上漲至 35500 元/噸。本月市場(chǎng)相對(duì)于八月市場(chǎng)略有幾分 平靜的感覺(jué)，不似前幾個(gè)月那樣“凱歌高奏”。不論是資本市場(chǎng)還是現(xiàn)貨市場(chǎng)，草甘 膦題材的公司和現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)都趨于平淡。市場(chǎng)處于橫盤整理的階段。idan 路線工 廠報(bào)價(jià)稀少，多數(shù)企業(yè)以供應(yīng)前期訂單為主，因?yàn)闆](méi)有空余量接新的訂單，而暫停對(duì) 外報(bào)價(jià)。主流供應(yīng)商將于有關(guān)部門就環(huán)保問(wèn)題進(jìn)行磋商，會(huì)議結(jié)果有可能會(huì)極大影響 中國(guó)未來(lái)草甘膦供應(yīng)，如果會(huì)議結(jié)果傾向于制定嚴(yán)格的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，那么對(duì)于中小企業(yè) 而言，將

45、被逐步清退市場(chǎng)；如果會(huì)議結(jié)果傾向于寬松的政策，那么中小企業(yè)仍將維持 市場(chǎng)存在。我們預(yù)計(jì)十月份市場(chǎng)初期或?qū)⒕S持高位震蕩，后期有可能會(huì)下調(diào)。 圖 27. 草甘膦價(jià)格走勢(shì) 1 20,000.00 草甘膦 1 00,000.00 8 0,000.00 6 0,000.00 4 0,000.00 2 0,000.00 0 .00 數(shù)據(jù)來(lái)源：百川資訊 安信證券研究中心 4.4. 黃磷 9 月份，黃磷價(jià)格從 15900 元/噸上漲至 15950 元/噸。 本月黃磷價(jià)格在月初時(shí)，持續(xù)了 8 月份的趨勢(shì)，繼續(xù)上行，然后逐步放緩，進(jìn)入中下 旬之后，黃磷的價(jià)格已經(jīng)趨于穩(wěn)定。節(jié)后價(jià)格可能穩(wěn)中微漲，其原因主要還是歸為平

46、 水期到來(lái)，成本上行。但是今年黃磷的主要下游需求不佳，只有草甘膦一枝獨(dú)秀，在 一定時(shí)間內(nèi)小幅推漲了黃磷的價(jià)格。主要下游產(chǎn)品市場(chǎng)低迷，影響了黃磷價(jià)格，未能 呈現(xiàn)去年同期價(jià)格一路上揚(yáng)的景象。 敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明 jan-08apr-08jul-08 jan-09apr-09oct-09jan-10apr-10oct-10jan-11apr-11jul-11oct-11jan-12apr-12oct-12oct-08jul-09jul-10jul-12 jan-08mar-08may-08jul-08sep-08nov-08jan-09mar-09may-09jul-09sep-09nov

47、-09jan-10mar-10may-10jul-10sep-10nov-10jan-11mar-11may-11jul-11sep-11nov-11jan-12mar-12may-12jul-12sep-12nov-12 12 化工 圖 28. 黃磷價(jià)格走勢(shì) 3 0,000.00 黃 磷 （ 元 /噸 ） 2 5,000.00 2 0,000.00 1 5,000.00 1 0,000.00 5 ,000.00 0 .00 數(shù)據(jù)來(lái)源：百川資訊 安信證券研究中心 圖 29. 黃磷毛利模擬 元/噸 1 0,000.00 黃 磷 毛 利 （元 /噸） 8 ,000.00 6 ,000.00 4 ,

48、000.00 2 ,000.00 0 .00 2 ,000.00 4 ,000.00 數(shù)據(jù)來(lái)源：百川資訊 安信證券研究中心 4.5. 磷礦石 9月份磷礦石價(jià)格穩(wěn)定在570元/噸的高位。 四川地區(qū)磷礦石整體開(kāi)采正常，僅有部分礦企礦山停采，近期部分道路受損仍在整修 階段，礦石運(yùn)輸未有好轉(zhuǎn)。供給上的偏緊局面，使得黃磷市場(chǎng)處于穩(wěn)定狀態(tài)，但后期 由于下游市場(chǎng)需求不佳，價(jià)格有下滑趨勢(shì)。磷酸氫鈣市場(chǎng)基本維持穩(wěn)定，企業(yè)近期多 以執(zhí)行前期訂單為主，目前終端市場(chǎng)傾向于謹(jǐn)慎觀望。若后期下游需求能有所轉(zhuǎn)好， 再加上礦企實(shí)施各自的調(diào)配政策，那磷礦石基本能保穩(wěn)運(yùn)行。 敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明 jan-08 jul-0

49、8oct-08 apr-09 oct-09jan-10apr-10jul-10oct-10jan-11 jul-11oct-11jan-12apr-12jul-12oct-12apr-08jan-09 jul-09apr-11 13 行業(yè)月度報(bào)告 圖 30 磷礦石價(jià)格走勢(shì) 7 00.00 元/噸 磷礦石 6 00.00 5 00.00 4 00.00 3 00.00 2 00.00 1 00.00 0 .00 數(shù)據(jù)來(lái)源：百川資訊 安信證券研究中心 5. 風(fēng)險(xiǎn)提示 國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；傳統(tǒng)旺季延后或大幅低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。 6. 重點(diǎn)公司動(dòng)態(tài) 6.1. 齊翔騰達(dá)：擬投建可降解塑料 pbs 6.1.

50、1. 擬非公開(kāi)發(fā)行建設(shè)全生物可降解塑料 pbs 擬非公開(kāi)發(fā)行股票不超過(guò)12,000萬(wàn)股，控股股東齊翔集團(tuán)擬認(rèn)購(gòu)金額不低于1億元， 發(fā)行股價(jià)不低于14.00元/股，募集資金總額不超過(guò)20億元，全部用于“年產(chǎn)15萬(wàn)噸環(huán) 保新材料（pbs）工程”投資項(xiàng)目。項(xiàng)目總投資額39.1億元，總建設(shè)期2.5年，第一階 段建設(shè)期1年，建設(shè)內(nèi)容為10萬(wàn)噸/年正丁烷法順酐生產(chǎn)裝臵和5.5萬(wàn)噸/年1,4-丁二醇 （bdo）生產(chǎn)裝臵；第二階段建設(shè)期1.5年，建設(shè)內(nèi)容為10萬(wàn)噸/年正丁烷法順酐生產(chǎn) 裝臵、5.5萬(wàn)噸/年1,4-丁二醇（bdo）生產(chǎn)裝臵、7.5萬(wàn)噸/年丁二酸生產(chǎn)裝臵及15萬(wàn) 噸/年聚丁二酸丁二醇酯（pbs）生

51、產(chǎn)裝臵。 6.1.2. pbs 前景廣闊 全生物降解塑料pbs與其他降解塑料相比，價(jià)格低廉，且耐熱性能好，可以用于制作 包裝材料、餐飲用具、衛(wèi)生用品以及地膜等一次性用品，并可望在醫(yī)用材料、光電子 化學(xué)、精細(xì)化工等高技術(shù)領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用，具有廣闊市場(chǎng)前景。據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)， 我國(guó)pbs潛在市場(chǎng)將超過(guò)50萬(wàn)噸/年，而截止2011 年其產(chǎn)量只有7 萬(wàn)噸/年，已有及在 建、擬建生產(chǎn)裝臵生產(chǎn)能力總和僅13 萬(wàn)噸/年，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足市場(chǎng)需求。 6.1.3. 公司產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)顯著 在公司目前生產(chǎn)鏈條中，丁烷作為副產(chǎn)品并未進(jìn)行深度加工和產(chǎn)生較高的經(jīng)濟(jì)價(jià)值， 公司以副產(chǎn)品丁烷生產(chǎn)pbs，將迅速成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

52、根據(jù)合作協(xié)議，目前 中國(guó)石化齊魯分公司和中國(guó)石化青島煉化每年分別可提供20萬(wàn)噸和60萬(wàn)噸以上的碳 四原料給公司淄博、青島基地，碳四原料充足。正丁烷與空氣混合，在催化劑作用下 生成順酐，順酐作為原料供給1,4-丁二醇（bdo）裝臵和丁二酸裝臵，bdo與丁二酸直 接縮聚反應(yīng)獲得pbs。 6.1.4. pbs 盈利可觀 本項(xiàng)目第一階段建成后可先對(duì)外銷售中間產(chǎn)品，年均可貢獻(xiàn)稅后利潤(rùn)約19,709.23萬(wàn) 元；第二階段整個(gè)項(xiàng)目建設(shè)完畢并達(dá)產(chǎn)后，年均將為公司貢獻(xiàn)稅后利潤(rùn)約137,161.37 萬(wàn)元，項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益良好。 敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明 14 化工 6.2. 金力泰：成長(zhǎng)確定，估值較低 6.2.

53、1. 整車電泳涂料和面漆涂料領(lǐng)域自主品牌領(lǐng)頭羊 公司是國(guó)內(nèi)自主品牌企業(yè)中唯一一家陰極電泳涂料和汽車面漆銷售收入均達(dá)億元規(guī) 模的公司。在商用車細(xì)分領(lǐng)域，公司涂料市場(chǎng)份額居于領(lǐng)先地位。公司陰極電泳涂料 在商用車的市場(chǎng)占有率為 42.17%，在乘用車的市場(chǎng)占有率為 2.97%，全市場(chǎng)占有率 合計(jì)為 12.37%；汽車面漆在商用車的市場(chǎng)占有率為 22.10%，在乘用車的市場(chǎng)占有率 為 0.55%，全市場(chǎng)占有率為 5.71%。在輕型卡車和微型卡車市場(chǎng)占有率分別達(dá)60%和 45%左右，重卡市場(chǎng)占有率有25%，輕型客車市場(chǎng)拓展很快，市場(chǎng)占有率近30%。 6.2.2. 整車涂料下游需求有望企穩(wěn) 2012年1-

54、8月，我國(guó)汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)5.19%，其中乘用車?yán)塾?jì)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)8.73%； 商用車?yán)塾?jì)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)-7.15%。乘用車和商用車增速均呈現(xiàn)出止跌企穩(wěn)態(tài)勢(shì)。2012 年1-8月份貨車產(chǎn)量同比增速-4.55%，下滑速度呈現(xiàn)減緩趨勢(shì)，目前廠商去庫(kù)存已經(jīng) 接近尾聲，2013年存在鐵路停建項(xiàng)目陸續(xù)復(fù)建、29個(gè)城市地鐵和輕軌建設(shè)項(xiàng)目獲批等 有利因素，明年重卡行業(yè)產(chǎn)銷量同比增速有望回升。2012年1-8月份客車產(chǎn)量同比增 速10.16%，增速保持平穩(wěn)，城市和農(nóng)村物流兩大市場(chǎng)的迅猛發(fā)展成為輕客增長(zhǎng)的主要 動(dòng)力，受益于我國(guó)城市化進(jìn)程加快、城市治堵、校車標(biāo)準(zhǔn)陸續(xù)出臺(tái)、旅游市場(chǎng)井噴等 因素的驅(qū)動(dòng)，我國(guó)大中客車行

55、業(yè)有望保持10%-15%的增速。 6.2.3. 未來(lái)兩年公司有望實(shí)現(xiàn)較高速增長(zhǎng) 公司整車涂料銷售增長(zhǎng)點(diǎn)主要在商用車、自主品牌車型；公司目前把汽車整車涂裝以 外的農(nóng)業(yè)機(jī)械、工程機(jī)械等應(yīng)用領(lǐng)域作為重點(diǎn)拓展對(duì)象，2011年汽車原廠涂料業(yè)務(wù)已 經(jīng)從2010年的64 %顯著降低到53%，進(jìn)一步有效降低了對(duì)汽車行業(yè)的依賴。截止2012 年6月底，公司募投項(xiàng)目已經(jīng)完工51.16%，預(yù)計(jì)項(xiàng)目在2013年6月底建成。屆時(shí)，公司 陰極電泳、面漆、陶瓷涂料產(chǎn)能將由目前的2.5萬(wàn)噸/年、0.38萬(wàn)噸/年、36噸/年分別 提升至5.7萬(wàn)噸/年、1.78萬(wàn)噸/年、636噸/年。此外，陶瓷涂料未來(lái)在軌道交通項(xiàng)目 的陶瓷鋁單

56、板市場(chǎng)和灶具涂料市場(chǎng)的推廣值得關(guān)注。 6.3. 頁(yè)巖氣：他山之石，可以攻玉 6.3.1. 水平鉆井&水力壓裂技術(shù)突破促使頁(yè)巖氣開(kāi)采成本驟降 水平鉆井技術(shù)和水力壓裂技術(shù)是頁(yè)巖氣開(kāi)采的兩個(gè)核心技術(shù)。水平鉆井可以獲得更大 儲(chǔ)集層段面積，以提高單井產(chǎn)量；水力壓裂技術(shù)，可以改善頁(yè)巖層本身滲透率，提高 氣體滲濾通道，加快天然氣開(kāi)采速度。 6.3.2. 頁(yè)巖氣產(chǎn)量劇增將改變美國(guó)能源供需格局 頁(yè)巖氣的大規(guī)模產(chǎn)出導(dǎo)致天然氣價(jià)格持續(xù)位于低位。2010年，頁(yè)巖氣占比天然氣總產(chǎn) 量的23%，預(yù)計(jì)到2035年頁(yè)巖氣將占比天然氣總產(chǎn)量的49%。美國(guó)石油對(duì)外依存度將趨 勢(shì)性下降，2011年美國(guó)石油石化產(chǎn)品也第一次出現(xiàn)了凈出

57、口。美國(guó)煤炭需求遭受擠壓， 美國(guó)電廠以氣代煤導(dǎo)致2012 年以來(lái)美國(guó)煤炭需求加劇下滑，庫(kù)存創(chuàng)8年來(lái)新高。 6.3.3. 中國(guó)天然氣供需缺口擴(kuò)大 我國(guó)天然氣探明儲(chǔ)量為 2.8 萬(wàn)億立方米，占 2010 年世界探明儲(chǔ)量的 1.5%，相對(duì)于天 然氣的消耗屬天然氣稀缺國(guó)家，可開(kāi)采年限僅為 29 年。2010 年至 2015 年中國(guó)天然 氣消費(fèi)將達(dá)到年均增長(zhǎng) 28.5%。全球能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中天然氣占比 24%，中國(guó)能源消費(fèi) 結(jié)構(gòu)中天然氣僅占比 4%，未來(lái)我國(guó)天然氣領(lǐng)域的發(fā)展空間很大。預(yù)計(jì)到 2015 年，我 國(guó)天然氣產(chǎn)量有望達(dá)到 1850 億立方米，需求量達(dá) 2600 億立方米，而供需缺口為 750 億立

58、方米。 6.3.4. 中國(guó)頁(yè)巖氣資源儲(chǔ)量巨大： 我國(guó)國(guó)土資源部表示中國(guó)陸域頁(yè)巖氣地質(zhì)資源潛力為 134 萬(wàn)億立方米，可采資源潛力 敬請(qǐng)閱讀本報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明 15 行業(yè)月度報(bào)告 為 25 萬(wàn)億立方米(不含青藏地區(qū))。而美國(guó)能源信息署(eia)曾發(fā)布報(bào)告稱，中國(guó)頁(yè)巖 氣 36 萬(wàn)億立方米，為全球第一。頁(yè)巖氣發(fā)展規(guī)劃（2011-2015 年），計(jì)劃到 2015 年探明頁(yè)巖氣地質(zhì)儲(chǔ)量 1 萬(wàn)億立方米，可采儲(chǔ)量 2000 億立方米，年產(chǎn)量 65 億立方米， 2020 年達(dá)到 600-1000 億立方米。 6.3.5. 國(guó)家政策將持續(xù)大力支持頁(yè)巖氣勘探、開(kāi)采、應(yīng)用： 頁(yè)巖氣作為獨(dú)立礦種將避開(kāi)原有油氣資

59、源壟斷管制，頁(yè)巖氣資源向多元投資主體開(kāi)放 將有助于提高國(guó)內(nèi)頁(yè)巖氣開(kāi)采技術(shù)進(jìn)步。國(guó)家頁(yè)巖氣“十二五”規(guī)劃已經(jīng)明確，“頁(yè) 巖氣不同于常規(guī)天然氣，出廠價(jià)格實(shí)行市場(chǎng)定價(jià)”，這為民企分享行業(yè)盛宴奠定了基 礎(chǔ)，此外國(guó)家還將制定相關(guān)的財(cái)稅、補(bǔ)貼政策。九月國(guó)土資源部進(jìn)行第二次頁(yè)巖氣招 標(biāo)，只要求注冊(cè)資金 3 億以上、具有氣體勘查資質(zhì)，而沒(méi)有國(guó)有、民營(yíng)的身份限定， 這是油氣資源領(lǐng)域礦業(yè)權(quán)管理體制改革的一次大膽嘗試，也是引發(fā)民資對(duì)頁(yè)巖氣開(kāi)發(fā) 興趣大為提升的重要原因。 6.3.6. 頁(yè)巖氣產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤婀绢H多： 頁(yè)巖氣的開(kāi)發(fā)可以劃分為四個(gè)環(huán)節(jié)，勘探、鉆采、運(yùn)輸、應(yīng)用。隨著市場(chǎng)準(zhǔn)入的進(jìn)一 步放開(kāi)，部分頁(yè)巖氣分布面積廣、儲(chǔ)量分散的特點(diǎn)很適合中小企業(yè)進(jìn)行分散式開(kāi)發(fā)， 包括技術(shù)服務(wù)商、設(shè)備提供商、鉆采技術(shù)領(lǐng)先的油服類企業(yè)及化學(xué)制品企業(yè)。關(guān)注潛 能恒信、恒泰艾普、杰瑞股份、江鉆股份、神開(kāi)股份、山東墨龍、海默科技、通源石 油、惠博普、仁智油服、寶莫股份、天科股份等。一些區(qū)域性的油氣貿(mào)易公司將在新 的管網(wǎng)建設(shè)中獲益，關(guān)注富瑞特裝、勝利股份、廣匯能源等。此外，隨著頁(yè)巖氣的大 規(guī)模開(kāi)采，天然氣價(jià)格的下滑將引起通過(guò)石腦油路線副產(chǎn)的碳三、碳四供給縮小，齊 翔騰達(dá)、衛(wèi)星石化、東華能源、海越股份等也將受益。 6.3.7. 勘探開(kāi)采設(shè)備及技術(shù)服務(wù)商將更受益： 參與頁(yè)巖氣開(kāi)采的企業(yè)想要實(shí)現(xiàn)盈利，成本需要下降至少 60%，預(yù)計(jì)需要