2016證券投資基金重點(diǎn)：擇時(shí)能力衡量、績(jī)效貢獻(xiàn)分析

1、2016證券投資基金重點(diǎn)：擇時(shí)能力衡量、績(jī)效貢獻(xiàn)分析的更新。2016證券投資基金重點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整績(jī)效衡量方法風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整績(jī)效衡量方法一、對(duì)基金收益率進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的必要性風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整衡量指標(biāo)的基本思路就是通過(guò)對(duì)收益加以風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整，得到一個(gè)可以同時(shí)對(duì)收益與風(fēng)險(xiǎn)加以考慮的綜合指標(biāo)，以期能夠排除風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)績(jī)效評(píng)價(jià)的不利影響。二、三大經(jīng)典風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益衡量方法i（一）特瑞諾指數(shù)1、特瑞諾指數(shù)給出了基金份額系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的超額收益率。2、特瑞諾指數(shù)越大，基金的績(jī)效表現(xiàn)越好。3、特瑞諾指數(shù)用的是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)而不是全部風(fēng)險(xiǎn)。4、特瑞諾指數(shù)的問(wèn)題是無(wú)法衡量基金經(jīng)理的風(fēng)險(xiǎn)分散程度。（二）夏普指數(shù)1、夏普指數(shù)以標(biāo)準(zhǔn)差作為基金風(fēng)險(xiǎn)的度量，給

2、出了基金份額 標(biāo)準(zhǔn)差的超額收益率。2、夏普指數(shù)越大，基金的績(jī)效表現(xiàn)越好。3、夏普指數(shù)調(diào)整的是全部風(fēng)險(xiǎn)。（三）詹森指數(shù)1、詹森指數(shù)是在CAPM模型基礎(chǔ)上發(fā)展出的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整差 異衡量指標(biāo)。2、詹森指數(shù)是管理組合的實(shí)際收益率與具有相同風(fēng)險(xiǎn)水平的 消極投資組合的期望收益率的差額。3、詹森指數(shù)小于零時(shí)，表示基金的績(jī)效表現(xiàn)差強(qiáng)人意。三、三種風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整衡量方法的區(qū)別與聯(lián)系（一）夏普指數(shù)與特瑞諾指數(shù)盡管衡量的都是單位風(fēng)險(xiǎn)的收益 率，但二者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量不同。夏普指數(shù)考慮的是總風(fēng)險(xiǎn)（以標(biāo)準(zhǔn)差衡量），而特瑞諾指數(shù)考慮 的是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（以值衡量）。（二）夏普指數(shù)與特瑞諾指數(shù)在對(duì)基金績(jī)效的排序結(jié)論上可能不 一致。兩種衡量方法評(píng)價(jià)結(jié)果的不同是由分散水平的不同引起的（三）特瑞諾指數(shù)與詹森指數(shù)只對(duì)績(jī)效的深度加以了考慮，而夏 普指數(shù)則同時(shí)考慮了績(jī)效的深度與廣度。深度是指基金經(jīng)理所獲得的超額回報(bào)的大小，而廣度是指則組合的分散程度（四）詹森指數(shù)要求用樣本期內(nèi)所有變量的樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸計(jì) 算。夏普指數(shù)與特瑞諾指數(shù)只用整個(gè)時(shí)期全部變量的平均收益率。四、經(jīng)典績(jī)效衡量方法存在的問(wèn)題（