CPA注會真題及答案2016財(cái)務(wù)管理

1、2016年注冊會計(jì)師成本財(cái)務(wù)管理歷年真題及答案解析一、單項(xiàng)選擇題（本題型共14小題，每小題1.5分，共21分，每小題 只有一個(gè)正確答案，請從每小題的備選答案中選出一個(gè)你認(rèn)為最正確的答案， 用鼠標(biāo)點(diǎn)擊相應(yīng)的選項(xiàng)。）1. 甲公司進(jìn)入可持續(xù)增長狀態(tài)，股利支付率50%,權(quán)益凈利率20%,股利 增長率5%,股權(quán)資本成本10%。屮公司的內(nèi)在市凈率是（）。A. 2B. 10.5C. 10D. 2.1【答案】A【解析】內(nèi)在市凈率二股利支付率x權(quán)益凈利率1/ （股權(quán)成本-增長率）二50%x20%/ （10%-5%） =2。2. 甲公司2015年每股收益1元，經(jīng)營杠桿系數(shù)1.2,財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)1.5, 假設(shè)公司不進(jìn)

2、行股票分割。如果2016年每股收益達(dá)到1.9元，根據(jù)杠桿效應(yīng), 其營業(yè)收入應(yīng)比2015年增加（）。A. 50%B. 90%C. 75%D. 60%【答案】A【解析】聯(lián)合杠桿系數(shù)二每股收益變動白分比/營業(yè)收入變動白分比二經(jīng)營杠 桿系數(shù)x財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=12x1.5=1.8, 2016年每股收益增長率二（1.9-1） /I 二0.9,則營業(yè)收入增長比二0.9/1.8二50%。3. 在其他條件不變的情況下，下列關(guān)于股票的歐式看漲期權(quán)內(nèi)在價(jià)值的說法 中，正確的是（）。A. 股票市價(jià)越高，期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值越大B. 期權(quán)到期期限越長，期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值越大C. 股價(jià)波動率越大，期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值越大D. 期權(quán)執(zhí)行價(jià)格

3、越高，期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值越大【答案】A【解析】內(nèi)在價(jià)值是期權(quán)立即行權(quán)產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，因此不受時(shí)間溢價(jià)的影 響，所以選項(xiàng)B、C不正確；看漲期權(quán)內(nèi)在價(jià)值二股價(jià)-執(zhí)行價(jià)格，所以選項(xiàng)A 正確。4. 下列各項(xiàng)中，應(yīng)使用強(qiáng)度動因作為作業(yè)量計(jì)量單位的是（）。A. 產(chǎn)品的生產(chǎn)準(zhǔn)備B. 產(chǎn)品的研究開發(fā)C. 產(chǎn)品的機(jī)器加工D. 產(chǎn)品的分批質(zhì)檢【答案】B【解析】強(qiáng)度動因是在某些特殊情況下，將作業(yè)執(zhí)行中實(shí)際耗用的全部資源 單獨(dú)歸集，并將該項(xiàng)單獨(dú)歸集的作業(yè)成本直接訃入某一特定的產(chǎn)品。強(qiáng)度動因一 般適用于某一特殊訂單或某種新產(chǎn)品試制等，用產(chǎn)品訂單或工作單記錄每次執(zhí)行 作業(yè)時(shí)耗用的所有資源及其成本，訂單或工作單記錄的全部作業(yè)成

4、本也就是應(yīng)計(jì) 入該訂單產(chǎn)品的成本。產(chǎn)品的生產(chǎn)準(zhǔn)備成本、產(chǎn)品的機(jī)器加工、分批檢驗(yàn)成本均 不能直接計(jì)入某一特定的產(chǎn)品。只有產(chǎn)品的研究開發(fā)能夠直接歸入某一產(chǎn)品的成 本。所以B正確。5. 下列關(guān)于營運(yùn)資本的說法中，正確的是（）。A. 營運(yùn)資本越多的企業(yè)，流動比率越大B. 營運(yùn)資本越多，長期資本用于流動資產(chǎn)的金額越大C. 營運(yùn)資本增加，說明企業(yè)短期償債能力提高D. 營運(yùn)資本越多的企業(yè)，短期償債能力越強(qiáng)【答案】B【解析】營運(yùn)資本二流動資產(chǎn)-流動負(fù)債二長期資本-長期資產(chǎn)。營運(yùn)資本為 正數(shù)，說明長期資本的數(shù)額大于長期資產(chǎn)，營運(yùn)資本數(shù)額越大，財(cái)務(wù)狀況越穩(wěn)定。 所以選項(xiàng)B正確。根據(jù)教材38-39頁，營運(yùn)資本是絕對

5、數(shù)，不便于直接評價(jià) 企業(yè)短期償債能力，而用營運(yùn)資本的配置比率（營運(yùn)資本/流動資產(chǎn)）更加合理。6. 有些可轉(zhuǎn)換債券在贖回條款中設(shè)置不可贖回期，其U的是（）。A. 防止贖回溢價(jià)過高B. 保證可轉(zhuǎn)換債券順利轉(zhuǎn)換成股票C. 防止發(fā)行公司過度使用贖回權(quán)D. 保證發(fā)行公司長時(shí)間使用資金【答案】C【解析】設(shè)置不可贖回期的口的就是保護(hù)債券持有人的利益，防止發(fā)行企業(yè) 濫用贖回權(quán)。7. 企業(yè)在生產(chǎn)中為生產(chǎn)工人發(fā)放安全頭盔所產(chǎn)生的費(fèi)用，應(yīng)計(jì)入（）。A. 直接材料B. 管理費(fèi)用C. 直接人工D. 制造費(fèi)用【答案】D【解析】生產(chǎn)匸人發(fā)生的費(fèi)用應(yīng)該計(jì)入制造費(fèi)用，所以選項(xiàng)D正確。8屮公司采用配股方式進(jìn)行融資，擬每10股配1

6、股，配股前價(jià)格每股9.1元,配股價(jià)格每股8元，假設(shè)所有股東均參與配股，則配股除權(quán)價(jià)格是（）元。A. 1C. 8.8D. 9【答案】D【解析】配股除權(quán)價(jià)格二（配股前每股價(jià)格+配股價(jià)格x股份變動比例）/（1 + 股份變動比例）二（9.1+8x10%） /（1+10%）=9 （元）。9. 屮消費(fèi)者每月購買的某移動通訊公司58元套餐，含主叫長市話450分 鐘，超出后主叫國內(nèi)長市話每分鐘0.15元。該通訊費(fèi)是（）。A. 變動成本B. 延期變動成本C. 階梯式成本D. 半變動成本【答案】B【解析】延期變動成本，是指在一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)總額保持穩(wěn)定，超過特定 業(yè)務(wù)量則開始隨業(yè)務(wù)量比例增長的成本。該通訊費(fèi)在45

7、0分鐘內(nèi)總額保持穩(wěn) 定，超過450分鐘則開始隨通話時(shí)間正比例增長，所以正確答案為選項(xiàng)Bo參 考教材369頁。10. 甲公司與某銀行簽訂周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議，銀行承諾一年內(nèi)隨時(shí)滿足中公司最高8000萬元的貸款，承諾費(fèi)按承諾貸款額度的0.5%于簽訂協(xié)議時(shí)交付，公 司取得貸款部分已支付的承諾費(fèi)用在一年后返還，屮公司在簽訂協(xié)議同時(shí)申請一 年期貸款5000萬元，年利率8%,按年單利計(jì)息，到期一次還本付息，在此 期間未使用承諾貸款額度的其他貸款，該筆貸款的實(shí)際成本最接近于()。A. 8.06%B. 8.8%C. 8.3%D. 8.37%【答案】D【解析】實(shí)際成本=5000x(l+8%-0.5%)/(5000-80

8、00x0.5%)-l=8.37%11. 在進(jìn)行投資決策時(shí)，需要估計(jì)的債務(wù)成本是()。A. 現(xiàn)有債務(wù)的承諾收益B. 未來債務(wù)的期望收益C. 未來債務(wù)的承諾收益D. 現(xiàn)有債務(wù)的期望收益【答案】B【解析】對于籌資人來說，債權(quán)人的期望收益是其債務(wù)的真實(shí)成本。參考教 材115頁。6/28【解析】0二經(jīng)營資產(chǎn)銷售白分比-經(jīng)營負(fù)債銷售白分比-（1+增長率）/增 長率X預(yù)計(jì)銷售凈利率X （1-預(yù)計(jì)股利支付率）。0=70%-15%- （1+10%） /10洵x8%x （1-預(yù)計(jì)股利支付率）則股利支付率二37.5%。14甲公司以持有的乙公司股票作為股利支付給股東，這種股利屬于（）。A. 現(xiàn)金股利B. 負(fù)債股利C.

9、 股票股利D. 財(cái)產(chǎn)股利【答案】D【解析】以持有的其他公司的有價(jià)證券支付的股利，屬于財(cái)產(chǎn)股利。以持有 自己公司的有價(jià)證券支付的股利，屬于負(fù)債股利。二、多項(xiàng)選擇題（本題型共12小題，每小題2分，共24分，每小題 均有多個(gè)正確答案，請從每小題的備選答案中選出你認(rèn)為正確的答案，用鼠標(biāo) 點(diǎn)擊相應(yīng)的選項(xiàng)，每小題所有答案選擇正確的得分，不答、錯(cuò)答、漏答均不得 分。）1.下列關(guān)于投資項(xiàng)LI資本成本的說法中，正確的有（）。A. 資本成本是投資項(xiàng)U的取舍率B. 資本成本是投資項(xiàng)U的必要報(bào)酬率C. 資本成本是投資項(xiàng)U的機(jī)會成本D 資本成本是投資項(xiàng)U的內(nèi)含報(bào)酬率【答案】ABC【解析】公司資本成本是投資人針對整個(gè)公司

10、要求的報(bào)酬率，或者說是投資 者對于企業(yè)全部資產(chǎn)要求的必要報(bào)酬率。項(xiàng)U資本成本是公司投資于資本支出項(xiàng) LI所要求的必要報(bào)酬率。選項(xiàng)D,項(xiàng)LI的內(nèi)含報(bào)酬率是真實(shí)的報(bào)酬率，不是資 本成本。參考教材113頁。2在其他條件不變的情況下，關(guān)于單利計(jì)息、到期一次還本付息的可轉(zhuǎn)換債券的內(nèi)含報(bào)酬率，下列各項(xiàng)中正確的有()。A 債券期限越長,債券內(nèi)含報(bào)酬率越高B 票面利率越高,債券內(nèi)含報(bào)酬率越拓C 轉(zhuǎn)換價(jià)格越高,債券內(nèi)含報(bào)酬率越拓D.轉(zhuǎn)換比率越高,債券內(nèi)含報(bào)酬率越高【答案】BD【解析】山于是單利訃息、到期一次還本付息的可轉(zhuǎn)換債券。如果選擇持有 至到期日，債券的內(nèi)含報(bào)酬率取決于債券發(fā)行價(jià)格與面值的關(guān)系，對于平價(jià)債券

11、, 期限長短與內(nèi)含報(bào)酬率無關(guān)；如果不是平價(jià)發(fā)行，期限越長債券投資收益率越偏 離票面利率，如果提前轉(zhuǎn)換，發(fā)行價(jià)格二轉(zhuǎn)換比率x股價(jià)/(1+IRR) tz所以：(1 +IRR)t二轉(zhuǎn)換比率x股價(jià)/發(fā)行價(jià)格,由于其他因素不變,t越大JRR越小,所以A錯(cuò)誤；債券轉(zhuǎn)換價(jià)格高，則表明轉(zhuǎn)換比率低，債券內(nèi)含報(bào)酬率越低，C 錯(cuò)誤。9/283. 市場上兩種有風(fēng)險(xiǎn)證券X和Y,下列悄況下，兩種證券組成的投資組合 風(fēng)險(xiǎn)低于二者加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)的有（）。A. X和Y期望報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)是0B. X和Y期望報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)是-1C. X和Y期望報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)是0.5D. X和Y期望報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)是1【答案】ABC【解析】當(dāng)相

12、關(guān)系數(shù)為1時(shí)，兩種證券的投資組合的風(fēng)險(xiǎn)等于二者的加權(quán) 平均數(shù)。4. 下列關(guān)于內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格的說法中，正確的有（）。A. 以市場價(jià)格作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格，可以鼓勵(lì)中間產(chǎn)品的內(nèi)部轉(zhuǎn)移B. 以市場為基礎(chǔ)的協(xié)商價(jià)格作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格，可以照顧雙方利益并得到雙 方的認(rèn)可C. 以全部成本作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格，可能導(dǎo)致部門經(jīng)理作出不利于公司的決策D. 以變動成本加固定費(fèi)作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià)格，可能導(dǎo)致購買部門承擔(dān)全部市場 風(fēng)險(xiǎn)【答案】ABCD【解析】選項(xiàng)A,教材441頁，山于以市場價(jià)格為基礎(chǔ)的轉(zhuǎn)移價(jià)格，通常 會低于市場價(jià)格，這個(gè)折扣反映與外銷有關(guān)的銷售費(fèi)，以及交貨、保修等成本， 因此可以鼓勵(lì)中間產(chǎn)品的內(nèi)部轉(zhuǎn)移。選項(xiàng)B,教材4

13、42頁，協(xié)商價(jià)格往往浪費(fèi) 時(shí)間和精力，可能會導(dǎo)致部門之間的矛盾，部門獲利能力大小與談判人員的談判 技巧有很大關(guān)系，是這種轉(zhuǎn)移價(jià)格的缺陷。盡管有上述不足之處，協(xié)商轉(zhuǎn)移價(jià)格 仍被廣泛采用，它的好處是有一定彈性，可以照顧雙方利益并得到雙方認(rèn)可。選 項(xiàng)C,教材443頁，以全部成本或者以全部成本加上一定利潤作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價(jià) 格，既不是業(yè)績評價(jià)的良好尺度，也不能引導(dǎo)部門經(jīng)理作出有利于公司的明智決 策。選項(xiàng)D,教材443頁，如果最終產(chǎn)品的市場需求很少時(shí)，購買部門需要的 中間產(chǎn)品也變得很少，但它仍然需要支付固定費(fèi)。在這種情況下，市場風(fēng)險(xiǎn)全部 由購買部門承擔(dān)了。所以選擇選項(xiàng)A、B、C、Do5. 公司的下列行為中，

14、可能損害債權(quán)人利益的有（）。A. 提高股利支付率B. 加大為其他企業(yè)提供的擔(dān)保C. 提高資產(chǎn)負(fù)債率D. 加大高風(fēng)險(xiǎn)投資比例【答案】ABCD【解析】選項(xiàng)A,提高股利支付率，減少了可以用來歸還借款和利息的現(xiàn)金流；選項(xiàng)B、C、D,加大為其他企業(yè)提供的擔(dān)保、提高資產(chǎn)負(fù)債率及加大高 風(fēng)險(xiǎn)投資比例，增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，可能損害債權(quán)人的利益。6. 下列營業(yè)預(yù)算中，通常需要預(yù)計(jì)現(xiàn)金支出的預(yù)算有（）。A. 生產(chǎn)預(yù)算B. 銷售費(fèi)用預(yù)算C. 直接材料預(yù)算D. 制造費(fèi)用預(yù)算【答案】BCD【解析】選項(xiàng)A,生產(chǎn)預(yù)算不涉及到現(xiàn)金收支。7. 下列各項(xiàng)中，需要修訂產(chǎn)品基本標(biāo)準(zhǔn)成本的情況有（）。A. 產(chǎn)品生產(chǎn)能量利用程度顯著提

15、升B. 生產(chǎn)工人技術(shù)操作水平明顯改進(jìn)C. 產(chǎn)品物理結(jié)構(gòu)設(shè)訃出現(xiàn)重大改變D. 產(chǎn)品主要材料價(jià)格發(fā)生重要變化【答案】CD【解析】基本標(biāo)準(zhǔn)成本是指一經(jīng)制定，只要主產(chǎn)的基本條件無重大變化，就 不予變動的一種標(biāo)準(zhǔn)成本。所謂生產(chǎn)的基本條件的重大變化是指產(chǎn)品的物理結(jié)構(gòu) 變化，重要原材料和勞動力價(jià)格的重要變化，生產(chǎn)技術(shù)和工藝的根本變化等。只 有這些條件發(fā)生變化，基本標(biāo)準(zhǔn)成本才需要修訂。由于市場供求變化導(dǎo)致的售價(jià) 變化和生產(chǎn)經(jīng)營能力利用程度的變化，山于工作方法改變而引起的效率變化等，不屬于生產(chǎn)的基本條件變化，對此不需要修訂基本標(biāo)準(zhǔn)成本。參考教材343頁8. 企業(yè)釆用成本分析模式管理現(xiàn)金，在最佳現(xiàn)金持有量下，下列

16、各項(xiàng)中正確 的有（）。A. 機(jī)會成本等于短缺成本B. 機(jī)會成本與管理成本之和最小C 機(jī)會成本等于管理成本D. 機(jī)會成本與短缺成本之和最小【答案】AD從上述圖形中，我們可以看到，當(dāng)機(jī)會成本二短缺成本時(shí)，總成本是最小的。 所以選項(xiàng)A正確。III于管理成本固定，所以當(dāng)機(jī)會成本與短缺成本之和最小時(shí), 總成本是最小的。所以選項(xiàng)D正確。9在計(jì)算披露的經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)，下列各項(xiàng)中，需要進(jìn)行調(diào)整的項(xiàng)口有（）。A. 研究費(fèi)用B. 爭取客戶的營銷費(fèi)用C. 資本化利息支出D. 企業(yè)并購重組費(fèi)用【答案】ABD【解析】計(jì)算披露的經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)，典型的調(diào)整包括：研究與開發(fā)費(fèi)用。 按照會計(jì)準(zhǔn)則要求，研究階段的支出在發(fā)生時(shí)訃入、期

17、損益，開發(fā)階段的支出滿 足特定條件的確認(rèn)為無形資產(chǎn)，其他的開發(fā)階段支出也應(yīng)汁入當(dāng)期損益。經(jīng)濟(jì)增 加值要求將研究和開發(fā)支出都作為投資（資產(chǎn)）并在一個(gè)合理的期限內(nèi)攤銷。 戰(zhàn)略性投資。為建立品牌、進(jìn)入新市場或擴(kuò)大市場份額發(fā)生的費(fèi)用。折舊費(fèi) 用。重組費(fèi)用。此外，計(jì)算資金成本的總資產(chǎn)應(yīng)為凈投資資本（即扣除應(yīng)付賬款等經(jīng)營負(fù)債），并且要把表外融資項(xiàng)LI納入總資產(chǎn)之內(nèi)，如長期 性經(jīng)營租賃資產(chǎn)等。參考教材449頁。10. 在有效資本市場，管理者可以通過（）。A. 財(cái)務(wù)決策增加公司價(jià)值從而提升股票價(jià)格B. 從事利率、外匯等金融產(chǎn)品的投資交易獲取超額利潤C(jī). 改變會訃方法增加會訃盈利從而提升股票價(jià)格D. 關(guān)注公司股

18、價(jià)對公司決策的反映而獲得有益信息【答案】AD【解析】教材236頁，管理者不能通過改變會計(jì)方法提升股票價(jià)值；管理 者不能通過金融投機(jī)獲利。在資本市場上，有許多個(gè)人投資者和金融機(jī)構(gòu)從事投 機(jī)，例如從事利率、外匯或衍生金融產(chǎn)品的投機(jī)交易。所以選項(xiàng)B、C不正確。11. （2017年教材已經(jīng)刪除）甲公司是制造業(yè)企業(yè)，采用管理用財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行 分析，下列各項(xiàng)中，屬于甲公司金融負(fù)債的有（）。A. 優(yōu)先股B. 融資租賃形成的長期應(yīng)付款C. 應(yīng)付股利D.無息應(yīng)付票據(jù)【答案】ABC【解析】教材59頁，無息應(yīng)付票據(jù)屬于經(jīng)營負(fù)債。12. 下列關(guān)于證券市場線的說法中，正確的有（）。A. 無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率越大，證券市場線在縱軸

19、的截距越大B. 證券市場線描述了山風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的投資組合的有效邊界C. 投資者對風(fēng)險(xiǎn)的厭惡感越強(qiáng)，證券市場線的斜率越大D. 預(yù)計(jì)通貨率提高時(shí)，證券市場線向上平移【答案】ACD【解析】選項(xiàng)B,資本市場線描述了山風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成的投資 組合的有效邊界。三、計(jì)算分析題（本題型共5小題40分，其中一道小題可以選用中文或 英文解答，請仔細(xì)閱讀答題要求，如使用英文解答，請全部使用英文，答題正 確的，增加5分，本題型最高滿分為45分，涉及計(jì)算的，要求列出計(jì)算步驟, 否則不得分，除非題目特別說明不需要列出計(jì)算過程。）1. 小W購買個(gè)人住房向甲銀行借款300000元年利率6%,每半年計(jì)息一

20、次，期限5年，自2014年1月1日至2019年1月1日止，小W選擇等額本 息還款方式償還貸款本息，還款日在每年的7月1日和1月1日。2015年12 月末小W收到單位發(fā)放的一次性年終獎(jiǎng)60000元，正在考慮這筆獎(jiǎng)金的兩種使 用方案:(1) 2016年1月1日提前償還銀行借款60000元。(當(dāng)日仍需償原定的 每期還款額)(2) 購買乙國債并持有至到期，乙國債為5年期債券，每份債券面值100 0元，票面利率4%,單利計(jì)息，到期一次還本付息，乙國債還有3年到期，當(dāng) 前價(jià)格1020元。要求(1) 計(jì)算投資乙國債的到期收益率。小Y應(yīng)選擇提前償還銀行借款還是投 資國債，為什么？(2) 汁算當(dāng)前每期還款額，如

21、果小W選擇提前償還銀行借款，il算提詢還 款后的每期還款額?！敬鸢浮?1)設(shè)投資乙國債的到期收益率為i,貝!| 1020=1000x (1+4%x5) x (P /F, i, 3)(P/F, i, 3) =0.85當(dāng) i二5%時(shí)，(P/F, i, 3) =0.8638當(dāng) i二6%時(shí)，(P/F, i, 3) =0.8396(i-5%) / (6%-5%) = (0.85-0.8638) / (0.8396-0.8638)i 二 5.57%償還銀行借款的收益率二(1+6%/2) 2-1=6.09%償還銀行借款的收益率6.09%投資乙國債的到期收益率5.57%,所以小 W應(yīng)選擇提前償銀行借款。（2）

22、當(dāng)前每期還款額=300000/ （P/A, 3%, 10） =35169.16 （元）設(shè)還款后每期還款額為X元，則35169.16x （P/A, 3%, 4） +60000x（P /F, 3%, 4） +Xx （P/A, 3%, 6） x （P/F, 3%, 4） =300000X二24092.65 （元）2. 屮公司是一家制造業(yè)上市公司，當(dāng)前每股市價(jià)40元，市場上有兩種以該 股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)，歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)，每份看漲期權(quán)可買入1 股股票，每份看跌期權(quán)可賣出1股股票，看漲期權(quán)每份5元，看跌期權(quán)每份3 元，兩種期權(quán)執(zhí)行價(jià)格均為40元，到期時(shí)間為6個(gè)月，曰前，有四種投資組合 方案可

23、供選擇，保護(hù)性看跌期權(quán)，拋補(bǔ)看漲期權(quán)，多頭對敲，空頭對敲。要求：（1）投資者希望將凈損益限定在有限區(qū)間內(nèi)，應(yīng)選擇哪種投資組合？ 該投資組合應(yīng)該如果構(gòu)建？假設(shè)6個(gè)月后該股票價(jià)格上漲20%,該投資組合的 凈損益是多少？（2）投資者預(yù)期未來股價(jià)大幅度波動，應(yīng)該選擇哪種投資組合？該組合應(yīng) 該如果構(gòu)建？假設(shè)6個(gè)月后股票價(jià)格下跌50%,該投資組合的凈損益是多少？（注：計(jì)算投資組合凈損益時(shí)，不考慮期權(quán)價(jià)格，股票價(jià)格的貨幣時(shí)間價(jià)值。）【答案】（1）應(yīng)該選擇拋補(bǔ)性看漲期權(quán)，可將凈損益限定在（0到執(zhí)行價(jià)格之間）。 購買1股股票，同時(shí)出售該股票的1股看漲期權(quán)。股票價(jià)格上漲，該組合的凈損益=40-40+5=5 （元）

24、（2）預(yù)期股價(jià)大幅波動，不知道股價(jià)上升還是下降應(yīng)該選擇，多頭對敲組 合。多頭對敲就是同時(shí)買進(jìn)一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。6個(gè)月后股價(jià)=40x （1-50%）二20 （元），看跌期權(quán)凈收入=40-20=20 （元）,曲于股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格，所以看漲期權(quán)凈收入為零，組合凈收入=20+ 0=20 （元），組合凈損益二組合凈收入-期權(quán)購買價(jià)格二20-8=12 （元）。3. 甲公司是一家汽車銷售企業(yè)，現(xiàn)對公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行分析, 以發(fā)現(xiàn)與主要競爭對手乙公司的差異，相關(guān)資料如下：（1）甲公司2015年的主要財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)（單位：萬元）資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目2015年末貨幣資金1 050應(yīng)收賬款1 750預(yù)付

25、賬款300存貨1 200固定資產(chǎn)3 700資產(chǎn)總計(jì)8 000流動負(fù)債3 500非流動負(fù)債500股東權(quán)益4 000負(fù)債和股東權(quán)益總計(jì)8 000利潤表項(xiàng)目2015年度營業(yè)收入10 000減：營業(yè)成本6 500營業(yè)稅金及附加300銷售費(fèi)用1 400管理費(fèi)用160財(cái)務(wù)費(fèi)用40利潤總額1 600減：所得稅費(fèi)用400凈利潤1 200假設(shè)資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)U年末余額可代表全年平均水平。（2）乙公司相關(guān)財(cái)務(wù)比率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)權(quán)益乘數(shù)24%0.61.5要求：（1）使用因素分析法，按照銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、權(quán)益乘數(shù)的順序，對2015年甲公司相對乙公司權(quán)益凈利率的差異進(jìn)行定量分析。（2）說明銷售凈利率、總

26、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、權(quán)益乘數(shù)3個(gè)指標(biāo)各自的經(jīng)濟(jì) 含義及各評價(jià)企業(yè)哪方面能力，并指出中公司與乙公司在經(jīng)營戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)政策上 的差別?！敬鸢浮浚?） 2015年指標(biāo)：銷售凈利率=1200/10000=12%,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)二10000/8000=1.25,權(quán)益乘數(shù)二8000/4000二2乙公司權(quán)益凈利率二24%x0.6xl.5=21.6%中公司權(quán)益凈利率二12%xl.25x2二30%銷售凈利率變動對權(quán)益凈利率的影響二(12%-24%) x0.6xl.5=-10.8%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)變動對權(quán)益凈利率的影響二12%x (1.25-0.6) x 1.5=11.7%權(quán)益乘數(shù)變動對權(quán)益凈利率的影響:12%xl.25x

27、 (2-1.5) =7.5%(2)銷售凈利率是凈利潤占收入的比重，它的經(jīng)濟(jì)含義是每1元銷售收 入能夠賺到的利潤是多少，它評價(jià)的是企業(yè)盈利能力?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)的經(jīng)濟(jì)含義是1年中總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)，或者說1元總 資產(chǎn)支持的銷售收入，它評價(jià)的是企業(yè)的營運(yùn)能力。權(quán)益乘數(shù)的經(jīng)濟(jì)含義是每1元股東權(quán)益擁有的資產(chǎn)總額，它衡量的是企業(yè) 的長期償債能力。乙公司注重經(jīng)營效率的實(shí)現(xiàn)，相比中公司銷售凈利潤較高，而屮公司權(quán)益乘數(shù)明顯高于乙公司，說明甲公司在財(cái)務(wù)政策上偏向于較高的財(cái)務(wù)杠桿。4. 甲公司擬加盟乙快餐集團(tuán)，乙集團(tuán)對加盟企業(yè)采取不從零開始的加盟政策， 將已運(yùn)營2年以上、達(dá)到盈虧平衡條件的自營門店整體轉(zhuǎn)讓給符合條件的

28、加盟 商，加盟經(jīng)營協(xié)議期限15年，加盟時(shí)一次性支付450萬元加盟費(fèi)，加盟期內(nèi)， 每年按年?duì)I業(yè)額的10%向乙集團(tuán)支付特許經(jīng)營權(quán)使用費(fèi)和廣告費(fèi)，甲公司預(yù)訃 將于2016年12月31日正式加盟，日前正進(jìn)行加盟店2017年度的盈虧平 衡分析。其它相關(guān)資料如下：（1）餐廳面積400平方米，倉庫面積100平方米，每平方米年租金2400 元。（2）為擴(kuò)大營業(yè)規(guī)模，新增一項(xiàng)固定資產(chǎn)，該資產(chǎn)原值300萬元，按直 線法計(jì)提折舊，折舊年限10年（不考慮殘值）。（3）快餐每份售價(jià)40元，變動制造成本率50%,每年正常銷售量15萬 份。假設(shè)固定成本、變動成本率保持不變。要求：（1）計(jì)算加盟丿占年固定成本總額、單位變動成

29、本、盈虧臨界點(diǎn)銷售額及正 常銷售量時(shí)的安全邊際率。（2）如果汁劃口標(biāo)稅前利潤達(dá)到100萬元，計(jì)算快餐銷售量；假設(shè)其他 因素不變，如果快餐銷售價(jià)格上浮5%,以LI標(biāo)稅前利潤100萬元為基數(shù)，計(jì) 算LI標(biāo)稅前利潤變動的口分比及U標(biāo)稅詢利潤對單價(jià)的敬感系數(shù)。（3）如果計(jì)劃LI標(biāo)稅前利潤達(dá)到100萬元且快餐銷售量達(dá)到20萬份， 計(jì)算加盟店可接受的快餐最低銷售價(jià)格?！敬鸢浮浚?） 固定成本總額二450/15+（400+100）x2400/10000+300/10=180 （萬元） 單位變動成本二40x50%+40xl0%二24 （元） 盈虧零界點(diǎn)的銷售額二固定成本/邊際貢獻(xiàn)率，邊際貢獻(xiàn)率二（40-24）

30、740 =40%所以盈虧零界點(diǎn)的銷售額=180/40%二450 （萬元）正常銷售量的安全邊際率二1-盈虧臨界點(diǎn)的銷售量/正常銷售量二1-(450/40) /15二25%(2) (單價(jià)-單位變動成本)X銷售量-固定成本二利潤，則(40-24) x 銷售量-180二100銷售量二17.5 (萬件)單價(jià)上升 5%,利潤二40x (1+5%) x (1-50%-10%) xl7.5-180=114,利潤變化率二(114-100) /100=14%,利潤對單價(jià)的敬感系數(shù)二14%/5%二2.8(3) 單價(jià)x (1-50%-10%) x20-180=100,可以接受的最低單價(jià)為35元。5. 甲公司是一家制造

31、業(yè)企業(yè)，只生產(chǎn)和銷售一種新型保溫容器。產(chǎn)品直接 消耗的材料分為主要材料和輔助材料。各月在產(chǎn)品結(jié)存數(shù)量較多，波動較大，公 司在分配當(dāng)月完工產(chǎn)品與月末在產(chǎn)品的成本時(shí)，對輔助材料采用約當(dāng)產(chǎn)量法，對 直接人工和制造費(fèi)用采用定額比例法。2016年6月有關(guān)成本核算、定額資料如下：(1)本月生產(chǎn)數(shù)量(單位：只)月初在產(chǎn)品數(shù)量木丿J投資數(shù)fit本月完工產(chǎn)品數(shù)量月末在產(chǎn)品數(shù)3003 7003 500500(2)主要材料在生產(chǎn)開始時(shí)一次全部投入，輔助材料陸續(xù)均衡投入，月末在產(chǎn)品平均完工程度60% o(3) 本月月初在產(chǎn)品成本和本月發(fā)生生產(chǎn)費(fèi)用(單位：元)主要材料輔助材料人工費(fèi)用制造費(fèi)用合計(jì)月初在產(chǎn)品成本32 00

32、031609 600140046 160木丿J發(fā)生生產(chǎn)費(fèi)用508 00034 840138 40028 200709 440合計(jì)540 00038 000148 00029 600755 600（4）單位產(chǎn)品工時(shí)定額產(chǎn)成品在產(chǎn)品人工工時(shí)定額（小時(shí)/只）20.8機(jī)器工時(shí)定額（小時(shí)/只）10.4要求：（1）計(jì)算本月完工產(chǎn)品和月末在產(chǎn)品的主要材料費(fèi)用。（2）按約當(dāng)產(chǎn)量法計(jì)算本月完工產(chǎn)品和月末在產(chǎn)品的輔助材料費(fèi)用。（3）按定額人工工時(shí)比例計(jì)算本月完工產(chǎn)品和月末在產(chǎn)品的人工費(fèi)用。（4）按定額機(jī)器工時(shí)比例汁算本月完工產(chǎn)品和月末在產(chǎn)品的制造費(fèi)用。（5）計(jì)算本月完工產(chǎn)品總成本和單位成本。【答案】（1）本月完工

33、產(chǎn)品的主要材料費(fèi)用= 540000/ （3500+500）x3500=472500 （元）本月在產(chǎn)品的主要材料費(fèi)用二540000/ （3500+500） x500=67500 （元）（2）在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量二500x60%=300 （只） 本月完工產(chǎn)品的輔助材料費(fèi)用二38000/ (3500+300) x3500二35000 (元) 本月月末在產(chǎn)品的輔助材料費(fèi)用二38000/(3500+300)x300二3000(元)(3) 本月完工產(chǎn)品的人工費(fèi)用=148000/ (3500x2 + 500x0.8) x(3500x2) =140000 (元)本月月末在產(chǎn)品的人工費(fèi)用= 148000/ (350

34、0x2 + 500x0.8) x(500x0.8) =8000 (元)(4) 本月完工產(chǎn)品的制造費(fèi)用二29600/ (3500x1+500x0.4) x(3500x1) =28000 (元)本月月末在產(chǎn)品的制造費(fèi)用二29600/(3500x1+500x0.4) x(500x0.4)=1600 (元)(5) 本月完工產(chǎn)品總成本二472500+35000+140000+28000二675500 (元)本月完工產(chǎn)品單位成本二675500/3500二193 (元)四、綜合題(本題共15分，涉及計(jì)算的，要求列出計(jì)算步驟，否則不得分，除非題目特別說明不需要列出計(jì)算過程。)屮公司是一家制造業(yè)上市公司，主營業(yè)

35、務(wù)是易拉罐的生產(chǎn)和銷售。為進(jìn)一步 滿足市場需求，公司準(zhǔn)備新增一條智能化易拉罐生產(chǎn)線。LI前，正在進(jìn)行該項(xiàng)口 的可行性研究。相關(guān)資料如下:（1）該項(xiàng)H如果可行，擬在2016年12月31日開始投資建設(shè)生產(chǎn)線, 預(yù)計(jì)建設(shè)期1年，即項(xiàng)Id將在2017年12月31日建設(shè)完成，2018年1 月1日投資使用，該生產(chǎn)線預(yù)計(jì)購置成本4 000萬元，項(xiàng)口預(yù)期持續(xù)3年， 按稅法規(guī)定，該生產(chǎn)線折舊年限4年，殘值率5%。按直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì) 2020年12月31日項(xiàng)LI結(jié)束時(shí)該生產(chǎn)線變現(xiàn)價(jià)值1 800萬元。（2）公司有一閑置廠房擬對外出租，每年租金60萬元，在出租年度的上 年年末收取。該廠房可用于安裝該生產(chǎn)線，安裝期

36、間及投資后，該廠房均無法對 外出租。（3）該項(xiàng)忖預(yù)計(jì)2018年生產(chǎn)并銷售12 000萬罐，產(chǎn)銷量以后每年按 5%增長，預(yù)計(jì)易拉罐單位售價(jià)0.5元，單位變動制造成本0.3元，每年付現(xiàn) 銷售和管理費(fèi)用占銷售收入的10%, 2018年、2019年、2020年每年固定付 現(xiàn)成本分別為200萬元、250萬元、300萬元。（4）該項(xiàng)忖預(yù)汁營運(yùn)資本占銷售收入的20%,墊支的營運(yùn)資本在運(yùn)營年 度的上年年末投入，在項(xiàng)LI結(jié)束時(shí)全部收回。（5）為籌資所需資金，該項(xiàng)擬通過發(fā)行債券和留存收益進(jìn)行籌資，發(fā)行 期限5年、面值1000元，票面利率6%的債券，每年末付息一次，發(fā)行價(jià)格960元。發(fā)行費(fèi)用率為發(fā)行價(jià)格的2%,公司

37、普通股（3系數(shù)1.5,無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 率3.4%,市場組合必要報(bào)酬率7.4%。當(dāng)前公司資本結(jié)構(gòu)（負(fù)債/權(quán)益）為2/ 3,目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（負(fù)債/權(quán)益）為1/1 o（6）公司所得稅稅率25%。假設(shè)該項(xiàng)11的初始現(xiàn)金流量發(fā)生在2016年末，營業(yè)現(xiàn)金流量均發(fā)生在投 產(chǎn)后各年末。要求：計(jì)算債務(wù)稅后資本成本、股權(quán)資本成本和項(xiàng)LI加權(quán)平均資本成本。(2) II-算項(xiàng)U 2016年及以后各年年末現(xiàn)金凈流量及項(xiàng)L1凈現(xiàn)值，并判斷 該項(xiàng)是否可行(計(jì)算過程和結(jié)果填入下方表格)。(3) 假設(shè)其他條件不變，利用最大最小法計(jì)算生產(chǎn)線可接受的最高購置價(jià) 格?！敬鸢浮?1)到期收益率法：960x (1-2%) =1000x6%x (P/A, I, 5) +1000X (P/F, I, 5