利益相關(guān)者財務(wù)論——財務(wù)范疇的新探索

1、利益相關(guān)者財務(wù)論財務(wù)范疇的新探索學術(shù)界關(guān)于財務(wù)范疇的觀點主要立足于不同的財務(wù)主體， 從不同 的財務(wù)層次闡述財務(wù)理論問題， 但是，另一種觀點則認為分權(quán)、 分治、 分層次財務(wù)理論是一種不切實際、 難以付諸實施的財務(wù)理論。 如何認 識現(xiàn)代市場經(jīng)濟條件下的財務(wù)理論問題， 關(guān)鍵在于看問題的角度， 如 從企業(yè)本質(zhì)的角度來透視財務(wù)問題， 會得出一種全新的財務(wù)范疇 利益相關(guān)者財務(wù)。一、企業(yè)的本質(zhì)：利益相關(guān)者的契約集合體 財務(wù)的根本問題是通過財權(quán)的合理安排，最優(yōu)化生產(chǎn)要素的配 置，借以實現(xiàn)要素的高效使用和財產(chǎn)利益的公正合理分配。 財權(quán)的安 排是企業(yè)治理結(jié)構(gòu)中的基本問題， 而企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的本質(zhì)是企業(yè)所有 權(quán)安排的

2、合約或契約制度，企業(yè)所有權(quán)的安排直接觸及企業(yè)的本質(zhì)。 因此，研究財務(wù)問題必須首先認識企業(yè)的本質(zhì)?？扑乖谄渲撐?企業(yè)的性質(zhì) 中提出“企業(yè)的顯著特征就是 作為價格機制的替代物”。 “通過契約， 生產(chǎn)要素為獲得一定的報酬 同意在一定的限度內(nèi)服從企業(yè)家的指揮。 契約的本質(zhì)在于它限定了企 業(yè)家的權(quán)利范圍。只有在限定的范圍內(nèi)， 他才能指揮其他生產(chǎn)要素”。 企業(yè)是各生產(chǎn)要素所有者為了取得一定的經(jīng)濟利益而彼此之間簽訂 的契約集合體，是在共同經(jīng)濟利益的基礎(chǔ)上形成的新的經(jīng)濟利益主 體，并且歸生產(chǎn)要素所有者所有。生產(chǎn)要素所有者包括非人力資本的所有者和人力資本的所有者。 人力資本的擁有者包括經(jīng)理、 員工，非人力資

3、本的擁有者包括只投入 實物資本的股東和投入金融資本的債權(quán)人。 資本的本性就在于追求增 值，然而，資本的本性不過是理性經(jīng)濟人追求自身經(jīng)濟利益的外在表 現(xiàn)。傳統(tǒng)的資本增值觀點僅僅局限于非人力資本， 卻忽略了非人力資 本的“人格化”。 對于非人力資本而言，“人格化”是它的靈魂，沒 有“人格化”的非人力資本，是一種缺乏主體，沒有活力的資本，從 而資本的本性也就無法體現(xiàn)。 所以，市場經(jīng)濟中資本是實現(xiàn)要素組合 的樞紐。資本是始發(fā)的生產(chǎn)要素， 它擁有取得和粘合各個生產(chǎn)要素的 重要功能。在共同經(jīng)濟利益基礎(chǔ)上形成的經(jīng)濟利益主體企業(yè)， 其內(nèi)部各經(jīng)濟 利益主體之間的沖突不可避免。 按照現(xiàn)代企業(yè)理論， 企業(yè)組織實質(zhì)上

4、 是協(xié)作群生產(chǎn)，代表一組合同關(guān)系，通過合同關(guān)系，實現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部不 同要素所有者之間的合作， 在任何合作組織和協(xié)作群組織中， 只要有 不同的經(jīng)濟利益主體， 就不可避免地存在著利益沖突。 “人總要使其 創(chuàng)造性的經(jīng)濟活動從屬于自身的目的”（馬克思，但是，各經(jīng)濟利益 主體在追求自身經(jīng)濟利益的過程中卻要受到其他經(jīng)濟利益主體的制 約，不能無限度地任意擴展而侵犯其它經(jīng)濟利益主體的利益，否則； 合約所約定的條款就會遭到破壞， 企業(yè)就會從新組合， 簽訂新的合約， 從而形成一個新的經(jīng)濟利益主體。如何避免合約的非合理終止， 影響多數(shù)經(jīng)濟利益主體的利益， 需 要一種企業(yè)治理結(jié)構(gòu)。 企業(yè)治理結(jié)構(gòu)就是一組聯(lián)結(jié)并規(guī)范企業(yè)內(nèi)部

5、不 同權(quán)利主體之間相互權(quán)力和利益； 責任關(guān)系的制度安排， 要旨在于恰 當處理不同權(quán)利全體之間的監(jiān)督、 激勵和風險分配問題。 權(quán)利主體之 間的合約合理安排， 說明權(quán)利主體之間具有一種相關(guān)利益； 相關(guān)利益 是在一個企業(yè)中的利益關(guān)系或份額， 相關(guān)利益也是一種權(quán)利要求， 是 對自認為是應(yīng)得物或者應(yīng)得權(quán)利的要求， 只不過這種要求是權(quán)利主體 之間彼此制約的結(jié)果。 權(quán)利主體基于一定的共同經(jīng)濟利益， 但彼此之 間又存在一定的利益沖突。 各權(quán)利主體都意識到其自身的利益與企業(yè) 的生存與發(fā)展密切相關(guān)， 各權(quán)利主體實質(zhì)上是利益相關(guān)者。 利益相關(guān) 者就是宣稱在某一企業(yè)里享有一種或多種利益關(guān)系的個體或群體， 包 括投人人

6、力資本和非人力資本的生產(chǎn)要素所有者。從這種意義上說， 企業(yè)就是一個以資本為紐帶， 以平等的主體產(chǎn)權(quán)為前提， 由利益相關(guān) 者以簽訂合約方式而組建的一個利益相關(guān)者的契約集合體。二、財務(wù)的定位利益相關(guān)者財務(wù) 不同財務(wù)范疇的研究實際上是從不同的角度回答財務(wù)是什么的 問題，如財務(wù)是本金的投入收益活動及其所形成的經(jīng)濟關(guān)系體系， 是 物質(zhì)生產(chǎn)流通領(lǐng)域經(jīng)濟活動的重要組成部分， 即財務(wù)經(jīng)濟活動“ （郭 復初）”財務(wù)是一種資本投放與收益獲取活動“（干勝道） ，”財務(wù) 是理財主體在其活動過程中客觀存在的資金運動及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟 利益關(guān)系“（陳立人蕩谷良） ，”財務(wù)就是資本運動及龔其運動過程 甲所傲現(xiàn)的經(jīng)濟關(guān)系， 也

7、可以說是資本循環(huán)與周轉(zhuǎn)及其所體現(xiàn)的經(jīng)濟關(guān)系“（丁學軍何駿） 。綜合上述觀點可以得出， 財務(wù)包括財務(wù)活動和財務(wù)關(guān)系兩個基本 方面，是生產(chǎn)力與生產(chǎn)關(guān)系的辯證統(tǒng)一。生產(chǎn)關(guān)系就是經(jīng)濟關(guān)系，而 經(jīng)濟關(guān)系的實質(zhì)是經(jīng)濟利益關(guān)系， 財務(wù)關(guān)系是理財主體在財務(wù)活動中 形成和體現(xiàn)的與有關(guān)各方面的經(jīng)濟利益關(guān)系， 財務(wù)活動是以企業(yè)為主 體的資產(chǎn)運營過程。資產(chǎn)的本質(zhì)，在于為資產(chǎn)的所有者帶來某種權(quán)益， 也就是資本， 因此，財務(wù)活動又必然體現(xiàn)一定的財務(wù)關(guān)系。 至于本金、 資金，都是從不同的側(cè)面來說明資產(chǎn)， 但是只有資產(chǎn)全面地體現(xiàn)了企 業(yè)作為一個利益相關(guān)者契約集合體的本質(zhì)，資產(chǎn)是企業(yè)擁有或控制 的、能帶來未來經(jīng)濟利益的經(jīng)濟資源

8、。 將資產(chǎn)定義為預期的未來經(jīng)濟 利益，不僅符合企業(yè)持有資產(chǎn)的目的， 也體現(xiàn)了權(quán)利主體將資本投入 企業(yè)的根本目的。 資本只有以現(xiàn)實的資產(chǎn)的方式存在， 才能實現(xiàn)資本 所有者獲取經(jīng)濟利益的目標。 資產(chǎn)和資本的關(guān)系如同生產(chǎn)力與生產(chǎn)關(guān) 系一樣，從財務(wù)角度來看， 資產(chǎn)是理財?shù)倪^程，而資本是理財過程中 所體現(xiàn)的經(jīng)濟利益關(guān)系， 因此，財務(wù)是企業(yè)的資產(chǎn)運營過程及其所體 現(xiàn)的財務(wù)關(guān)系。企業(yè)內(nèi)部多元化的權(quán)利主體主張自身經(jīng)濟利益的方式主要是借 助于財務(wù)來實現(xiàn)的， 不同的企業(yè)組織結(jié)構(gòu)， 權(quán)利主體之間不同的權(quán)利 安排，都會直接影響財權(quán)的安排方式。 財權(quán)體現(xiàn)在財務(wù)運行的各個階 段，包括預測、決策、計劃、控制、考核等。在不同

9、的階段，由不同 的財務(wù)主體來具體操作。 單一的財務(wù)主體運行單一的財權(quán)是無法完成 實現(xiàn)自身經(jīng)濟利益根本目標的， 過分強調(diào)財權(quán)的劃分只注重彼此的制 約關(guān)系，而忽略了彼此的促進關(guān)系。 財權(quán)的安排最終要落實到對企業(yè) 資產(chǎn)的具體運行上， 通過整體資產(chǎn)的運行來獲取經(jīng)濟利益。 如果各權(quán) 利主體對財權(quán)的行使缺乏必要的協(xié)調(diào)， 只會將資產(chǎn)人為地分割， 企業(yè) 的經(jīng)營目標就無法實現(xiàn)， 從而每個利益主體的利益都無法實現(xiàn)。 各利 益主體在追求自身利益的過程中對于財權(quán)的行使必須建立在相關(guān)利 益基礎(chǔ)之上，樹立利益相關(guān)者財務(wù)的觀念。利益相關(guān)者財務(wù)就是企業(yè)內(nèi)部的各經(jīng)濟利益主體以利益相關(guān)者 財富最大化為基本的財務(wù)目標， 在資產(chǎn)運營

10、過程中建立的彼此利益促 進與制約的財務(wù)運行機制。三、利益相關(guān)者財務(wù)的基本內(nèi)容 利益相關(guān)者財務(wù)作為一種全新的財務(wù)理念， 其內(nèi)容與傳統(tǒng)財務(wù)內(nèi) 容有很大的區(qū)別，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：1。利益相關(guān)者財務(wù)的目標是利益相關(guān)者財富最大化，而不是股 東財富最大化。股東財富最大化是傳統(tǒng)企業(yè)理論中將股東視為企業(yè)唯 一所有者的產(chǎn)物。 這一觀點遭到越來越多的批評。 美國市露金斯研究 所( Brookings Instituion)1995年出版的所有權(quán)與控制權(quán)：重新思考 21 世紀的公司治理結(jié)構(gòu)一書的核心思想是：將股東視為公 司的“所有者”是一個錯誤，公司經(jīng)理應(yīng)對公司的長遠發(fā)展和全部 “利益相關(guān)者”負責。 縱 80

11、 年代至今，美國已有 29 個州修改了公司 法，要求公司經(jīng)理為公司的利益相關(guān)者( stakeholders )服務(wù)，而不 僅為股東( stockholders )服務(wù)。換言之，股東只是。利益相關(guān)者中 的一部分， 而勞動者； 債權(quán)人和共同體則為另一部分利益相關(guān)者 ( S。wallman )“(費方域)股東是所有者，但是并不能就此得出， 所有者是股東。其實，所有者是一個系列，股東不過是正常狀態(tài)下 的企業(yè)所有者，盡管從時間上講，這個正常狀態(tài)占到90%以上”。( Ahgion Boiton )知識經(jīng)濟的興起， “資本雇傭勞動”的觀點正在向“勞動雇傭資 本”的觀點轉(zhuǎn)化。人力資產(chǎn)概念的出現(xiàn)，突破了傳統(tǒng)的資

12、產(chǎn)觀，不僅 會計報告的呈報面臨變革，而且對傳統(tǒng)的財務(wù)目標提出了修正的要 求。在現(xiàn)實的經(jīng)濟生活中， 經(jīng)理分享制、員工持股制已在許多企業(yè)中 推行。股東財富最大化為利益相關(guān)者財富最大化所取代， 是社會經(jīng)濟 發(fā)展的必然結(jié)果，也是財務(wù)面對現(xiàn)實經(jīng)濟環(huán)境的必然選擇。2。利益相關(guān)者財務(wù)的理財內(nèi)容不僅包括非人力資產(chǎn)，而且包括 人力資產(chǎn)。傳統(tǒng)財務(wù)的理財內(nèi)容圍繞非人力資產(chǎn)從籌資、投資、分配 幾方面展開， 而對生產(chǎn)要素的核心部分人力資產(chǎn)卻視而不見。 相 對于人力資產(chǎn)而言，非人力資產(chǎn)的挖掘潛能是有限度的， 同樣的非人力資產(chǎn)在不同的人力資產(chǎn)作用 上所產(chǎn)生的經(jīng)濟效益截然不同。 利益相關(guān)者財務(wù)從包括人力資產(chǎn)的整 體資產(chǎn)觀出發(fā)

13、， 以人力資產(chǎn)的合理配置作為理財?shù)暮诵模?圍繞人力資 產(chǎn)的分布配置相應(yīng)的非人力資產(chǎn)， 借以最大限度地挖掘人力資產(chǎn)的潛能，從而最大化企業(yè)的整體經(jīng)濟利益。具體內(nèi)容包括：（1）籌資：企業(yè)取得持續(xù)競爭優(yōu)勢的源泉在于企業(yè)的核心能力， 而核心能力培育的關(guān)鍵在于企業(yè)的人力資產(chǎn)。 所以，籌資的重點在于 適當?shù)娜肆Y產(chǎn)的引進。 圍繞人力資產(chǎn)的引進需要解決的問題是： 預 測、分析人力資產(chǎn)的市場供給情況和企業(yè)對人力資產(chǎn)的需求情況； 與 人力資產(chǎn)的引進相配套的非人力資產(chǎn)的籌集；人力資產(chǎn)的價值評估， 人力資產(chǎn)報酬的確定； 人力資本的籌資成本， 人力資本在資本結(jié)構(gòu)中 的比重等。（2）投資：投資主要包括：人力資產(chǎn)投資決策；人力資產(chǎn)投資 收益分析與評價； 企業(yè)對人力資產(chǎn)投資所形成的人力資本的確認； 由 于人力資產(chǎn)投資帶來人力資產(chǎn)效率的提高相應(yīng)引起的對非人力資產(chǎn) 的投資、原有非人力資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、人力資產(chǎn)報酬的重新確定等。（3）分配：由于人力資產(chǎn)在企業(yè)經(jīng)營活動中發(fā)揮著越來越重要 的作用，“勞動雇傭資本”必將取代“資本雇傭勞動”。 人力資產(chǎn)的 所有者不僅要取得固定收入，還要憑借人力資本參與企業(yè)剩余的分 配。要求研究人力資本與非人力資本