試析外資并購(gòu)的主要風(fēng)險(xiǎn)及其規(guī)避

1、試析外資并購(gòu)的主要風(fēng)險(xiǎn)及其規(guī)避陰財(cái)會(huì)月刊全國(guó)優(yōu)秀經(jīng)濟(jì)期刊試析外資并購(gòu)的主要風(fēng)險(xiǎn)及其規(guī)避王蕾淵中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院北京100094冤【摘要】本文介紹了外資并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)理論，對(duì)股權(quán)分置時(shí)期外資并購(gòu)的主要風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析，預(yù)測(cè)了全流通時(shí)期我國(guó)證券市場(chǎng)外資并購(gòu)的趨勢(shì)，并在此基礎(chǔ)上指出金融風(fēng)險(xiǎn)是外資并購(gòu)過程中最值得關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)?！娟P(guān)鍵詞】制度變遷外資并購(gòu)全流通金融風(fēng)險(xiǎn)一、外資并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因及風(fēng)險(xiǎn)種類二、股權(quán)分置時(shí)期外資并購(gòu)的特征和主要風(fēng)險(xiǎn)1.外資并購(gòu)的原因。從跨國(guó)公司的角度看，進(jìn)行跨國(guó)并1.股權(quán)分置時(shí)期外資并購(gòu)的特征。外資并購(gòu)由財(cái)務(wù)性并購(gòu)的表面原因是為了追求各種利益，但從更深的層次來講，跨購(gòu)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)閼?zhàn)

2、略性并購(gòu)，這一方面與國(guó)際并購(gòu)趨勢(shì)相吻合，國(guó)并購(gòu)的產(chǎn)生與跨國(guó)公司的內(nèi)部動(dòng)機(jī)與對(duì)外投資的方式有另一方面也與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)、資本市場(chǎng)逐步規(guī)范、法律體關(guān)。從東道國(guó)的角度看，進(jìn)行外資并購(gòu)的表面原因是為了獲取系日趨完善有關(guān)。淤外國(guó)投資者股權(quán)占上市公司股權(quán)的比重資金、技術(shù)和擴(kuò)大出口等，但根本原因是為了滿足科技的發(fā)普遍偏小。并購(gòu)后外國(guó)投資者股權(quán)占上市公司股權(quán)的比重基展、國(guó)際分工以及經(jīng)濟(jì)全球化的內(nèi)在要求。本在30%以內(nèi)，超過30%的企業(yè)為數(shù)不多。這主要是因?yàn)槲覈?guó)2.外資并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因。外資并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)是指外國(guó)投當(dāng)時(shí)的有關(guān)法律對(duì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓比例進(jìn)行了限制，如規(guī)定上市公資者（包括外國(guó)公司、經(jīng)濟(jì)組織或個(gè)人）通過并購(gòu)的方

3、式從東司對(duì)外轉(zhuǎn)讓股權(quán)時(shí)，如果收購(gòu)方所持有股權(quán)的比重超過30%道國(guó)的資本市場(chǎng)或產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)上取得東道國(guó)企業(yè)的控制權(quán)，最則需進(jìn)行要約收購(gòu)；同時(shí)也與外國(guó)投資者對(duì)我國(guó)上市公司的終對(duì)東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)制度、社會(huì)制度、產(chǎn)業(yè)發(fā)展及金融市場(chǎng)構(gòu)成有關(guān)情況還不夠熟悉，不愿意持有太多的股權(quán)有關(guān)。于并購(gòu)模的所有潛在威脅。羅志松（2005）對(duì)這一概念進(jìn)行了兩點(diǎn)說明：式以協(xié)議收購(gòu)非流通股為主，輔之以定向增發(fā)B股、收購(gòu)上市一是此概念是站在東道國(guó)的角度提出的；二是這里的風(fēng)險(xiǎn)公司的原外資股權(quán)、進(jìn)行海外上市等。盂并購(gòu)的行業(yè)主要是汽僅指并購(gòu)后發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。車、紡織、化工等制造業(yè)，一些過去受到限制的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)和服外資并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生是以下幾方面共同

4、作用的結(jié)果：并務(wù)型行業(yè)也陸續(xù)出現(xiàn)了外資并購(gòu)。購(gòu)雙方的并購(gòu)動(dòng)機(jī)；東道國(guó)資本市場(chǎng)的成熟程度；東道國(guó)法律2.股權(quán)分置時(shí)期外資并購(gòu)的主要風(fēng)險(xiǎn)。體系的完善程度；并購(gòu)模式；東道國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)達(dá)程度；東（1）制度風(fēng)險(xiǎn)。制度風(fēng)險(xiǎn)包括經(jīng)濟(jì)制度風(fēng)險(xiǎn)、政治制度風(fēng)道國(guó)綜合國(guó)力等。險(xiǎn)和文化制度風(fēng)險(xiǎn)。在股權(quán)分置時(shí)期，外資并購(gòu)的制度風(fēng)險(xiǎn)主3.外資并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的種類。要表現(xiàn)為國(guó)有資產(chǎn)流失，這實(shí)際上是對(duì)我國(guó)產(chǎn)權(quán)制度的挑戰(zhàn)。（1）制度風(fēng)險(xiǎn)，即外資并購(gòu)導(dǎo)致東道國(guó)制度變遷的風(fēng)險(xiǎn)。從國(guó)有資產(chǎn)流失的原因看，分為自愿性流失、技術(shù)性流失、交外資并購(gòu)會(huì)對(duì)東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)制度、政治制度產(chǎn)生影響，當(dāng)外資易性流失和制度性流失；從國(guó)有資產(chǎn)流失的表現(xiàn)形式看，分

5、為并購(gòu)的規(guī)模一定時(shí)，外國(guó)投資者將利用其強(qiáng)大的政治影響力有形資產(chǎn)流失和無形資產(chǎn)流失。來影響東道國(guó)的政策制定，進(jìn)而威脅東道國(guó)的相關(guān)制度安全，（2）產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)包括阻礙東道國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)加快東道國(guó)的制度變遷。和阻礙東道國(guó)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)。在股權(quán)分置時(shí)期，外資（2）產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。由于跨國(guó)公司具有壟斷優(yōu)勢(shì)，因此外資并并購(gòu)的產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為市場(chǎng)壟斷的風(fēng)險(xiǎn)和產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力減購(gòu)會(huì)導(dǎo)致東道國(guó)的產(chǎn)業(yè)集中度不斷提高，從而產(chǎn)生市場(chǎng)壟斷弱的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)的上市公司大多是行業(yè)的龍頭企業(yè)，在國(guó)內(nèi)市行為。同時(shí)，由于跨國(guó)公司對(duì)技術(shù)轉(zhuǎn)移的限制，將使東道國(guó)產(chǎn)場(chǎng)具有相當(dāng)?shù)膶?shí)力與較大的市場(chǎng)份額，有品牌、有技術(shù)，特別業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提高受到

6、一定的影響，從而制約東道國(guó)民族工業(yè)是利潤(rùn)空間較大，跨國(guó)公司對(duì)其進(jìn)行并購(gòu)，一方面可以達(dá)到消的發(fā)展。除競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的目的，另一方面也增強(qiáng)了自己在我國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)（3）金融風(fēng)險(xiǎn)。外資并購(gòu)會(huì)影響國(guó)際資本流動(dòng)，而國(guó)際資爭(zhēng)力。外資并購(gòu)也對(duì)我國(guó)民族產(chǎn)業(yè)的發(fā)展帶來一定的負(fù)面影本流動(dòng)與東道國(guó)國(guó)際收支密切相關(guān)。外資并購(gòu)?fù)瓿珊?，外?guó)投響，形成對(duì)民族產(chǎn)業(yè)的沖擊，導(dǎo)致我國(guó)民族產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力減弱、資者通過轉(zhuǎn)移價(jià)格、利潤(rùn)集中匯出以及金融投機(jī)等方式對(duì)東民族品牌面臨消亡等。道國(guó)的國(guó)際收支平衡構(gòu)成威脅，而金融投機(jī)又會(huì)對(duì)東道國(guó)的三、全流通時(shí)期我國(guó)外資并購(gòu)的趨勢(shì)金融市場(chǎng)構(gòu)成沖擊，從而引發(fā)東道國(guó)的金融危機(jī)。股權(quán)分置改革基本上為外資企業(yè)進(jìn)行大規(guī)模并

7、購(gòu)掃清了陰窯278窯援下旬全國(guó)中文核心期刊財(cái)會(huì)月刊陰制度障礙。股權(quán)分置是我國(guó)產(chǎn)權(quán)制度模式在股市上運(yùn)行的結(jié)會(huì)相對(duì)降低。與此同時(shí)，并購(gòu)行業(yè)的轉(zhuǎn)變、并購(gòu)規(guī)模的擴(kuò)大使果，是股市健康發(fā)展的最大障礙。股權(quán)分置改革實(shí)質(zhì)上是要明得外資并購(gòu)的金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步凸顯。而且，金融風(fēng)險(xiǎn)的危害性晰產(chǎn)權(quán)，它和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的高度發(fā)達(dá)是外資順利進(jìn)入的基礎(chǔ)。近大、影響面廣，具有傳染性和普遍存在性的特征。所以，在全流幾年，我國(guó)連續(xù)出臺(tái)的一系列有關(guān)外資并購(gòu)的法律、法規(guī)基本通背景下，金融風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)成為外資并購(gòu)過程中最值得關(guān)注的風(fēng)上為外資企業(yè)進(jìn)行大規(guī)模并購(gòu)掃清了技術(shù)障礙。同時(shí)，我國(guó)外險(xiǎn)。外資并購(gòu)引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在以下方面：資并購(gòu)的環(huán)境逐步完善：

8、淤迫于國(guó)際壓力和國(guó)內(nèi)需要，我國(guó)1.轉(zhuǎn)移定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。所謂轉(zhuǎn)移定價(jià)，又稱轉(zhuǎn)讓定價(jià)或劃撥資本市場(chǎng)的開放程度將進(jìn)一步提高；于隨著我國(guó)正式進(jìn)入定價(jià)，它是指跨國(guó)公司的母公司與子公司、子公司與子公司之WTO“后過渡期”，外資并購(gòu)的行業(yè)限制將進(jìn)一步放寬；盂會(huì)間相互約定的銷售和采購(gòu)商品、提供勞務(wù)和技術(shù)時(shí)所采用的計(jì)核算上的便利性：2007年開始執(zhí)行的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則具有很強(qiáng)內(nèi)部交易價(jià)格。轉(zhuǎn)移定價(jià)服從于跨國(guó)公司的全球戰(zhàn)略目標(biāo)和的國(guó)際趨同性。全流通時(shí)期外資并購(gòu)的趨勢(shì)有：謀求最大利潤(rùn)的需求。跨國(guó)公司往往通過運(yùn)用轉(zhuǎn)移定價(jià)來調(diào)1.并購(gòu)規(guī)模擴(kuò)大。股權(quán)分置時(shí)期，流通股與非流通股“同整子公司產(chǎn)品成本、轉(zhuǎn)移子公司利潤(rùn)，使整個(gè)公司在全球范圍

9、股不同價(jià)”，這使得并購(gòu)過程中各方股東的利益很難均衡，并內(nèi)實(shí)現(xiàn)納稅最少、利潤(rùn)最大，并能降低政治風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。購(gòu)價(jià)格難以確定。同時(shí)，由于控股股東所持有的股份是非流通跨國(guó)公司“轉(zhuǎn)移定價(jià)”行為發(fā)生的條件是各國(guó)實(shí)際稅負(fù)不的，其股權(quán)不能通過二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓，并購(gòu)方想通過二級(jí)市場(chǎng)吸同?！稗D(zhuǎn)移定價(jià)”行為的發(fā)生還與跨國(guó)公司在東道國(guó)子公司中收其股權(quán)進(jìn)而取得控制權(quán)非常困難，因此股權(quán)分置時(shí)期的外的股權(quán)結(jié)構(gòu)相關(guān)。在合資企業(yè)中，掌握控制權(quán)的一方并不一定資并購(gòu)規(guī)模和數(shù)量有限。在股權(quán)分置改革過程中，由于“送股”是股權(quán)比重最大的一方，而是掌握企業(yè)核心要素的一方。在與的大量存在，非流通股股東持有的大量股份被用來作為對(duì)價(jià)東道國(guó)的談判

10、中，由于跨國(guó)公司往往具有一定的優(yōu)勢(shì)，如管理支付給流通股股東，進(jìn)而導(dǎo)致A股市場(chǎng)大股東的平均持股比優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)、品牌優(yōu)勢(shì)或知識(shí)產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢(shì)等，因此在談判初例下降20%。所以，在全流通時(shí)期，爭(zhēng)奪A股上市公司控制權(quán)將期，跨國(guó)公司的討價(jià)還價(jià)能力很強(qiáng)，但隨著時(shí)間的推移，這些更加容易，外資并購(gòu)將會(huì)大量出現(xiàn)。同時(shí)，外國(guó)投資者對(duì)上市優(yōu)勢(shì)可能會(huì)逐步減弱。因此，跨國(guó)公司往往通過對(duì)一些關(guān)鍵技公司戰(zhàn)略投資管理辦法對(duì)外資戰(zhàn)略投資者的資質(zhì)提出了嚴(yán)術(shù)和產(chǎn)品的掌握，獲得對(duì)合資企業(yè)的控制權(quán)。與此同時(shí)，由于格的要求：投資者境外實(shí)有資產(chǎn)總額不低于1億美元或者管理東道國(guó)金融市場(chǎng)往往不夠成熟，相應(yīng)的產(chǎn)權(quán)制度或法律制度的境外實(shí)有資產(chǎn)總額不低

11、于5億美元。這在客觀上限制了境外也存在缺陷，因此在合資談判的過程中，盡管東道國(guó)企業(yè)的股中小投資者涉足我國(guó)A股市場(chǎng)。留在我國(guó)證券市場(chǎng)上的外國(guó)權(quán)比例超過50%，但實(shí)際控制權(quán)仍掌握在跨國(guó)公司手中，形成投資者大都具備雄厚的財(cái)力，其將利用多元化的支付方式實(shí)合資企業(yè)管理權(quán)旁落，也就是我國(guó)股票市場(chǎng)通常意義上的“大現(xiàn)更大規(guī)模的并購(gòu)。股東不作為”現(xiàn)象。跨國(guó)公司在合資企業(yè)中的股權(quán)比重越大，2.仍以戰(zhàn)略性并購(gòu)為主導(dǎo)。以并購(gòu)后的協(xié)同效應(yīng)為價(jià)值其向合資企業(yè)高價(jià)轉(zhuǎn)讓中間產(chǎn)品的動(dòng)機(jī)越弱；反之，跨國(guó)公司導(dǎo)向的戰(zhàn)略性并購(gòu)可以增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，通過產(chǎn)業(yè)整在合資企業(yè)中的股權(quán)比重越小，其向合資企業(yè)高價(jià)轉(zhuǎn)讓中間合提高企業(yè)績(jī)效。統(tǒng)計(jì)

12、顯示，我國(guó)資本市場(chǎng)上74%的外資并購(gòu)產(chǎn)品的動(dòng)機(jī)越強(qiáng)。方都與目標(biāo)公司處于相同或相關(guān)的行業(yè)。股權(quán)分置改革完成在全流通時(shí)期，我國(guó)資本市場(chǎng)和其他領(lǐng)域?qū)ν赓Y的進(jìn)入后，我國(guó)外資并購(gòu)的制度障礙消除，“全流通”成為外資并購(gòu)的還有一定的限制，外資并購(gòu)的股權(quán)比重限制仍存在，因此要想“催化劑”。在我國(guó)巨大的資金需求和潛在收益的驅(qū)動(dòng)下，一定完全避免跨國(guó)公司的“轉(zhuǎn)移定價(jià)”行為的產(chǎn)生是不可能的，即會(huì)有越來越多的境外收購(gòu)資本流入我國(guó)證券市場(chǎng)，與我國(guó)產(chǎn)使是在兩國(guó)稅負(fù)一樣的情況下，跨國(guó)公司實(shí)施“轉(zhuǎn)移定價(jià)”行業(yè)資本相結(jié)合，在分享我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)帶來的成果的同時(shí)，為的內(nèi)在動(dòng)機(jī)仍然存在“，轉(zhuǎn)移定價(jià)”行為仍將繼續(xù)出現(xiàn)，除非帶動(dòng)目標(biāo)公司

13、的價(jià)值提升，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略并購(gòu)。實(shí)現(xiàn)外資完全控股。3.并購(gòu)的行業(yè)布局正在進(jìn)行調(diào)整。我國(guó)廉價(jià)勞動(dòng)力的比2.國(guó)際收支危機(jī)。對(duì)東道國(guó)來說，任何一種融資方式都較優(yōu)勢(shì)和國(guó)內(nèi)巨大的消費(fèi)潛力使制造業(yè)在外資并購(gòu)中的主體是有成本的，外資并購(gòu)的成本就是并購(gòu)后支付給跨國(guó)公司的地位在短期內(nèi)不會(huì)改變。但是隨著我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入重利潤(rùn)。因此，如果東道國(guó)當(dāng)期吸收的并購(gòu)資本大于當(dāng)期外商投要時(shí)期以及世界服務(wù)業(yè)的相關(guān)技術(shù)不斷升級(jí)，以金融業(yè)為首資利潤(rùn)的流出，則東道國(guó)獲得凈資本流入，否則就為凈資本流的服務(wù)業(yè)將成為吸引外資的重要領(lǐng)域。綜觀全球范圍內(nèi)的跨出。一旦凈資本流出達(dá)到一定的數(shù)額，很可能引發(fā)東道國(guó)的國(guó)國(guó)并購(gòu)也是如此。隨著我國(guó)金融領(lǐng)域?qū)?/p>

14、外資的限制不斷放寬，際收支危機(jī)。東道國(guó)吸收的外資越多，外商在東道國(guó)獲取的利國(guó)外金融機(jī)構(gòu)對(duì)我國(guó)金融領(lǐng)域投資的熱情日漸高漲。股權(quán)分潤(rùn)越多，則利潤(rùn)回流的可能性就越大，從而引發(fā)國(guó)際收支危機(jī)置改革完成后，銀行業(yè)巨大的發(fā)展?jié)摿σ约氨就零y行特有的的可能性也越大。外資并購(gòu)后的利潤(rùn)回流會(huì)引起東道國(guó)的國(guó)網(wǎng)絡(luò)、客戶資源等將吸引更多的境外投資者前來并購(gòu)。際收支失衡。由跨國(guó)并購(gòu)所引起的國(guó)際資本流動(dòng)如果不能使四、全流通時(shí)期外資并購(gòu)過程中最值得關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)金東道國(guó)國(guó)際收支保持適度的平衡，很可能導(dǎo)致東道國(guó)發(fā)生國(guó)融風(fēng)險(xiǎn)際收支危機(jī)，進(jìn)而引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)。在全流通時(shí)期，隨著外資并在全流通時(shí)期，由于外資并購(gòu)動(dòng)機(jī)、模式的轉(zhuǎn)變，有關(guān)并購(gòu)規(guī)模的

15、擴(kuò)大，我國(guó)吸收的外資會(huì)越來越多，如果外國(guó)投資者購(gòu)法律、法規(guī)的出臺(tái)和完善，外資并購(gòu)的制度風(fēng)險(xiǎn)和產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)在我國(guó)獲取的利潤(rùn)較多，則利潤(rùn)回流的可能性就較大，從而引援下旬窯29窯陰陰財(cái)會(huì)月刊全國(guó)優(yōu)秀經(jīng)濟(jì)期刊發(fā)國(guó)際收支危機(jī)的可能性也非常大。落到實(shí)處。同時(shí)，也要對(duì)外資并購(gòu)后的風(fēng)險(xiǎn)加以防范，消除負(fù)3.金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)東道國(guó)來說，在吸引國(guó)際資本的各面影響，維護(hù)我國(guó)的金融安全。種方式中，外國(guó)直接投資對(duì)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)比境外銀行2.要加強(qiáng)對(duì)國(guó)內(nèi)支柱產(chǎn)業(yè)和企業(yè)的控制，避免外資控制貸款、國(guó)際債務(wù)融資和國(guó)際股票融資的都大。由于外國(guó)直接投普遍化。在引進(jìn)外資的過程中，國(guó)有企業(yè)與外資企業(yè)的適當(dāng)合資通常取決于一些經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)因素，

16、如固定資產(chǎn)投資、產(chǎn)品市場(chǎng)作是無可非議的，少部分國(guó)有企業(yè)在改制中被外資企業(yè)控制以及產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)聯(lián)度等，這些因素往往保持一定的穩(wěn)定性，這也也將難以避免。但要避免外資企業(yè)對(duì)支柱產(chǎn)業(yè)中的大型企業(yè)使得外國(guó)直接投資的主體即跨國(guó)公司更多是從公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)利普遍取得控股或控制地位。一家國(guó)有大型企業(yè)改為合資企業(yè)，益來考慮是否進(jìn)行投資。但是，對(duì)于資本市場(chǎng)比較發(fā)達(dá)、開放同行業(yè)中的其他大型企業(yè)生怕在競(jìng)爭(zhēng)中失利，也改為合資企程度較高的東道國(guó)來說，如果外國(guó)投資者通過金融市場(chǎng)來收業(yè)。這種合資的“羊群效應(yīng)”極易導(dǎo)致國(guó)有企業(yè)的普遍合資。今購(gòu)，同時(shí)又通過金融市場(chǎng)將收購(gòu)的企業(yè)轉(zhuǎn)讓出去而退出該市后如果外資企業(yè)大舉并購(gòu)而且政府不能給予及時(shí)的政

17、策引場(chǎng)，這將使東道國(guó)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。對(duì)東道國(guó)而言，并購(gòu)的目的導(dǎo)，國(guó)有企業(yè)及支柱產(chǎn)業(yè)將出現(xiàn)被外資普遍控制的危險(xiǎn)，我國(guó)是為了吸收資本、引進(jìn)先進(jìn)管理技術(shù)，但是在外資并購(gòu)的過程對(duì)此應(yīng)有足夠的警惕。此外，我國(guó)還必須采取強(qiáng)有力的措施，中，外國(guó)投資者在支付并購(gòu)款時(shí)往往存在著各種投機(jī)行為，如走“自主開發(fā)新技術(shù)、擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)”的道路。依靠引進(jìn)技連續(xù)抵押、以“股票換股票”，從而極易引起東道國(guó)的金融市場(chǎng)術(shù)和“三來一補(bǔ)”是難以使我國(guó)擺脫依附地位的，我們必須生動(dòng)蕩。全流通時(shí)期，并購(gòu)款的支付方式不斷創(chuàng)新，換股并購(gòu)將產(chǎn)具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、具有品牌效應(yīng)的產(chǎn)品。成主流，金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)引起高度重視。3.保持金融領(lǐng)域的獨(dú)立性，慎重對(duì)

18、待金融自由化。美國(guó)4.銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。由于跨國(guó)公司的并購(gòu)動(dòng)機(jī)與東道國(guó)政經(jīng)濟(jì)學(xué)家克魯格曼曾提出了“三難選擇”，并認(rèn)為“三難選擇”府的并購(gòu)動(dòng)機(jī)不完全一致，因而外資并購(gòu)在客觀上存在引發(fā)是當(dāng)今國(guó)際經(jīng)濟(jì)體系的內(nèi)在特性。所謂“三難選擇”，是指在貨東道國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)的可能性。具體表現(xiàn)有：外資并購(gòu)在為東道國(guó)幣政策的獨(dú)立性、匯率的穩(wěn)定性和資本的完全流動(dòng)性三個(gè)目銀行帶來先進(jìn)經(jīng)營(yíng)理念的同時(shí)，也容易暴露出東道國(guó)金融監(jiān)標(biāo)中，只能實(shí)現(xiàn)兩個(gè)，不能三個(gè)目標(biāo)同時(shí)實(shí)現(xiàn)。由于國(guó)際資本管理念和監(jiān)管手段的落后性，如果東道國(guó)政府不能及時(shí)發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)發(fā)展中國(guó)家信心不足，往往造成發(fā)展中國(guó)家的貨幣在并采取應(yīng)對(duì)之策，將帶來潛在風(fēng)險(xiǎn)；外國(guó)投資者參股甚至控

19、股資本外逃壓力下過度貶值。因此，發(fā)展中國(guó)家的“三中擇二”應(yīng)東道國(guó)銀行將弱化東道國(guó)金融宏觀調(diào)控政策的效應(yīng)。貨幣政是選擇本國(guó)“貨幣政策的獨(dú)立性”和“匯率的穩(wěn)定性”而放棄策是一國(guó)實(shí)施宏觀調(diào)控的主要手段之一，銀行是貨幣政策實(shí)“資本的完全流動(dòng)性”?？梢?，我國(guó)為了保持“匯率的穩(wěn)定性”和施的主要對(duì)象之一。如果貨幣政策不能對(duì)銀行發(fā)揮其應(yīng)有的“貨幣政策的獨(dú)立性”而放棄“資本的完全流動(dòng)性”（只開放經(jīng)作用，那么從總體上看是失效的。外國(guó)投資者通過股權(quán)并購(gòu)的常賬戶，不開放資本賬戶）是完全符合我國(guó)國(guó)情的。方式控制東道國(guó)銀行，可以有效抑制東道國(guó)政府對(duì)銀行的干4.加快中介機(jī)構(gòu)的發(fā)展，加強(qiáng)相關(guān)信息披露。外資并購(gòu)預(yù)作用，同時(shí)也弱

20、化了東道國(guó)金融宏觀調(diào)控政策的效應(yīng)；外資中涉及的許多問題需要專業(yè)機(jī)構(gòu)、專業(yè)人才來解決。目前我國(guó)銀行的進(jìn)入也對(duì)東道國(guó)銀行形成了較大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。東道國(guó)在公司并購(gòu)特別是在外資并購(gòu)方面的人才奇缺，中介機(jī)構(gòu)的處于劣勢(shì)地位的銀行業(yè)將受到實(shí)力雄厚的外資銀行的強(qiáng)烈沖規(guī)模偏小，而外資并購(gòu)對(duì)中介機(jī)構(gòu)提出更高的要求。由于我國(guó)擊，外資銀行憑借其豐富的經(jīng)驗(yàn)、高素質(zhì)的人才和先進(jìn)的客戶資本市場(chǎng)的特殊性，未來外資并購(gòu)更需要我國(guó)投資銀行業(yè)進(jìn)服務(wù)技術(shù)和服務(wù)理念，對(duì)長(zhǎng)期受到政府保護(hù)的東道國(guó)銀行業(yè)行積極的創(chuàng)新，并購(gòu)雙方應(yīng)及時(shí)披露并購(gòu)的有關(guān)信息，保證并將構(gòu)成極大的威脅，一些中小銀行也可能因此而破產(chǎn)。購(gòu)信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、及時(shí)性與完整性，防止并購(gòu)過五、全流通時(shí)期外資并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避措