高級財務(wù)管理試題及答案

1、(V)高級財務(wù)管理（一）判斷對錯（共 10分，共 10 小題，每小題 1分）1. 高級財務(wù)管理主要是研究突破了財務(wù)管理基本假設(shè)的一些專門性問題。2. 企業(yè)并購中現(xiàn)金支付的缺點是對目標(biāo)企業(yè)股東而言， 現(xiàn)金支使其即時形成納稅3. 降低交易費(fèi)用是企業(yè)并購的動因之一。V)4. 企業(yè)集團(tuán)的財務(wù)管理更加突出戰(zhàn)略性。V)5. 核心企業(yè)對非緊密層企業(yè)出售產(chǎn)品時， 若沒有市價則用標(biāo)準(zhǔn)成本加成法制定內(nèi)部結(jié)算價格。（X）6. 分拆上市是指一家母公司通過將其在子公司所擁有的股份， 按比例分配給現(xiàn)有 母公司的股東，從而在法律和組織上將子公司的經(jīng)營從母公司的經(jīng)營中分離出 去，這時便有兩家獨立的（最初的） 、股份比例相同的

2、公司存在，而在此之前只 有一家公司。（X）7. 并購的交易費(fèi)用包括并購直接費(fèi)用和并購管理費(fèi)用。 （V）。8. 資本經(jīng)營的過程僅是不斷獲得控制權(quán)的過程。 （X）9. 企業(yè)集團(tuán)最基本的聯(lián)結(jié)紐帶是資本。 （V）10.所有者權(quán)益報酬率二銷售凈利率X資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X權(quán)益乘數(shù)。（V）1.單項選擇題：（共30分，共 15小題，每小題 2分）是指從事同類產(chǎn)品的不同產(chǎn)銷階段生產(chǎn)經(jīng)營的企業(yè)所進(jìn)行的并購。A. 橫向并購 B. 縱向并購 C. 混合并購 D. 控股合并2. 參與合并的各方在并購后法人資格均被注銷，重新注冊成立一家新的企業(yè)。這種并購形式屬于（） 。A. 控股合并 B. 吸收合并 C. 新設(shè)合并 D. 混合并

3、購3. 下列哪種并購防御戰(zhàn)略會使被并購方反守為攻？（）A. 資產(chǎn)重估 B. 股份回購 C. 帕克曼防御策略 D. 出售“皇冠上的珍珠”4. 一個企業(yè)購買另一個企業(yè) 10%的股份，另一個企業(yè)反過來同樣購買這個企業(yè) 10%的股份，一旦其中一個企業(yè)成為收購目標(biāo)，另一個企業(yè)就會伸出援助之手，從而起到反收購的目的，這種反收購手段屬于（） 。A. 收購收購者 B. 交叉持股計劃 C. 股份回購 D. 尋找“白衣騎士”5. 下列不屬于并購風(fēng)險的是（） 。6.A. 市場風(fēng)險 B .利率風(fēng)險 C. 經(jīng)營風(fēng)險 D. 投資風(fēng)險是一種上市公司發(fā)出的證明文件，賦予它的持有人一種權(quán)利，即持有人有權(quán)在指定的時間內(nèi)， 用指定

4、的價格認(rèn)購由該公司發(fā)行的一定數(shù)量 （按換股比 率）的新股。A. 可轉(zhuǎn)換債券 B .認(rèn)股權(quán)證 C. 看漲期權(quán) D. 看跌期權(quán)7. 下列說法不正確的是（）。A. 企業(yè)整體能夠具有價值，在于它可以為投資人帶來現(xiàn)金流量。B. 企業(yè)的整體價值來源于各部分之間的聯(lián)系。C. 企業(yè)的整體功能，只有在運(yùn)行中才能得以體現(xiàn)。D. 價值評估的一般對象是企業(yè)整體的價值。8. 企業(yè)集團(tuán)財務(wù)管理的基礎(chǔ)是（）。9.A.計劃B.組織 C.協(xié)調(diào) D.控制是公司所有權(quán)利要求者，包括普通股股東、優(yōu)先股股東和債權(quán)人的現(xiàn)金流量總和A. 股利自由現(xiàn)金流量 B. 股權(quán)自由現(xiàn)金流量 C. 公司自由現(xiàn)金流量 D.債權(quán)自由現(xiàn)金流量10. 完全內(nèi)部

5、價格法中的內(nèi)部價格直接以（）為基礎(chǔ)指定。A.實際成本 B.標(biāo)準(zhǔn)成本C.市場價格D. 目標(biāo)成本11. 企業(yè)集團(tuán)采取集權(quán)管理的缺點在于（）。A.B.上下級溝通慢，信息分散化和不對稱的現(xiàn)象較常見。管理者距離生產(chǎn)和經(jīng)營最前沿較遠(yuǎn)，容易作出武斷的決策。C.D.下屬單位容易各自為政，忽視整體利益。雖然一般事項決策較快，但重大事項的決策速度被減緩了。12. 下列哪一項屬于企業(yè)集團(tuán)財務(wù)控制中的事后控制？（）D. 內(nèi)部審計控A. 組織結(jié)構(gòu)控制 B. 預(yù)算執(zhí)行控制C .內(nèi)部結(jié)算中心控制）。13. 平衡計分卡中衡量企業(yè)財務(wù)績效的典型指標(biāo)是（A.顧客滿意程度B.新產(chǎn)品上市時間C.新顧客的獲得D.經(jīng)濟(jì)附加值）。14.

6、國際企業(yè)投資管理中區(qū)分直接投資和間接投資的標(biāo)志是（A投資者是否能控制作為投資對象的外國企業(yè)。B投資者是否在國外興辦合資企業(yè)。C投資者是否在國外進(jìn)行證券投資。D投資者是否是大型的企業(yè)集團(tuán)。15. 國際合作投資的優(yōu)點是： （）A. 所需時間比較短，審批手續(xù)簡單 。B. 可以通過內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格合理避稅。C. 外國投資者可以獲得東道國對本國企業(yè)的優(yōu)惠政策。D. 資金籌集、運(yùn)用和分配上擁有自主權(quán)，不會受到其他干涉。簡答題（共 30分，共 5 小題，每小題 6分）1. 簡述企業(yè)并購中在進(jìn)行目標(biāo)公司選擇時發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司的渠道有哪些？ 答：（1）利用公司自身的力量。 即用公司內(nèi)部人員通過私人接觸或自身管理經(jīng)驗 發(fā)

7、現(xiàn)目標(biāo)公司， 或者通過證券市場、 過報刊雜志、 專業(yè)網(wǎng)站、 產(chǎn)權(quán)交易所（系統(tǒng)） 等發(fā)現(xiàn)某些具有收購價值的企業(yè)（如某些 ST公司或市價被嚴(yán)重低估的企業(yè)）；2）借助公司外部力量。即利用投資銀行、會計師事務(wù)所、資產(chǎn)評估公司、管理咨詢公司等專業(yè)金融機(jī)構(gòu)為并購公司選擇目標(biāo)出謀劃策。2. 什么是事業(yè)部制的組織結(jié)構(gòu)？ 答：事業(yè)部制結(jié)構(gòu)（M型結(jié)構(gòu)）是在集團(tuán)母公司下面設(shè)立若干個自主營運(yùn)的業(yè)務(wù) 部門事業(yè)部。這些事業(yè)部可以按產(chǎn)品、地區(qū)、服務(wù)甚至生產(chǎn)程序來劃分，每事業(yè)部包含了相關(guān)的若干個子公司或其他集團(tuán)成員。 事業(yè)部制結(jié)構(gòu)的基本關(guān)系 是公司的決策分兩個層次：戰(zhàn)略決策層和運(yùn)作決策層3. 簡述企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司的主要作用。

8、答：（1）對內(nèi)起到集中集團(tuán)自身財力、發(fā)展重點項目或工程的作用。2）對外可以通過金融手段為企業(yè)集團(tuán)投資項目籌集到資金。3）財務(wù)公司通過買方信貸、賣方信貸和消費(fèi)信貸等多種形式促進(jìn)銷售、合理利用浮游現(xiàn)金、加快資金周轉(zhuǎn)率。4. 簡述經(jīng)濟(jì)增加值的基本原理 答：經(jīng)濟(jì)增加值（EVA是從稅后凈營業(yè)利潤中扣除包括股權(quán)和債務(wù)的所有資金 成本后的真實經(jīng)濟(jì)利潤。EVA旨標(biāo)背后的邏輯是，企業(yè)所運(yùn)用的每一分錢，無論 是募股資金還是債務(wù)資金也就是說無論來自股權(quán)投資還是債權(quán)投資者 都有其成本。 只有企業(yè)創(chuàng)造的利潤超出這些成本后有余額， 才是真正為投資者創(chuàng) 造了財富。5. 簡述企業(yè)集團(tuán)預(yù)算編制的過程。答：預(yù)算的編制是整個預(yù)算管

9、理體系的基礎(chǔ)和起點。整個過程為：先由高層管理者提出企業(yè)總目標(biāo)和部門分目標(biāo)； 各級責(zé)任單位和個人根據(jù)一級管理的原則據(jù)以制定本單位的預(yù)算方案， 呈 報分部門； 分部門再根據(jù)各下屬單位的預(yù)算方案， 制定本部門的預(yù)算草案， 呈報預(yù)算 委員會； 預(yù)算委員會審查各分部預(yù)算草案， 進(jìn)行溝通和綜合平衡， 擬定整個組織的 預(yù)算方案；預(yù)算方案再反饋回各部門征求意見。 經(jīng)過自上而下、 自下而上的多次反復(fù)，形成最終預(yù)算，經(jīng)企業(yè)最高審批后，稱為正式預(yù)算，逐級下達(dá)各部門執(zhí)行。四、 論述題（共 10分，共 1 小題，每小題 10分）什么是內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格？論述內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格的形式及每種形式的優(yōu)缺點。答：（ 1）內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格指企業(yè)

10、集團(tuán)各成員企業(yè)之間相互提供產(chǎn)品或勞務(wù)時由于結(jié)算的需要而選定的價格標(biāo)準(zhǔn)。2）內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格主要有下面三種形式：1） 以實際成本為基礎(chǔ)確定內(nèi)部價格：按內(nèi)部產(chǎn)品的實際生產(chǎn)成本，也可以以此為基礎(chǔ)加上一定的利潤比例，來確定內(nèi)部價格。優(yōu)點：資料容易取得、客觀缺點：會把產(chǎn)品提供方在成本控制上的業(yè)績和不足轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品的接受方， 便于業(yè)績考評、也不利于促進(jìn)集團(tuán)成員對生產(chǎn)成本的控制。2） 以標(biāo)準(zhǔn)成本為基礎(chǔ)確定內(nèi)部價格：按以標(biāo)準(zhǔn)價格為基礎(chǔ)確定內(nèi)部價格，也 可以加上一定的利潤比例。優(yōu)點：避免了下游子公司的采購成本隨上游子公司生產(chǎn)效率變動的不科學(xué)性， 消除了成績相互共享或不足相互轉(zhuǎn)嫁的可能性， 而且具有穩(wěn)定、使用方便的特點

11、。缺點：對標(biāo)準(zhǔn)成本制定的科學(xué)性要求很高。3） 以市場價格為基礎(chǔ)確定內(nèi)部價格：按以市場價格為基礎(chǔ)確定內(nèi)部價格優(yōu)點：考慮產(chǎn)品市場本身的波動，確定的內(nèi)部價格比較公允，可以促使供方 積極加強(qiáng)成本管理，參與市場競爭，以提高生產(chǎn)效率。缺點：市場價格容易波動準(zhǔn)確性與可靠性受影響， 甚至有些產(chǎn)品無市場價格作為 參考，市場價格作為內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格有很大的限制。五、 計算分析題（共 20分，共 1小題，每小題 20 分）遠(yuǎn)洋公司 2000 年的息稅前凈收益為 5.32 億元，資本性支出為 3.10 億元， 折舊為 2.07 億元，銷售收入為 72.30 億元，營運(yùn)資本占銷售收入的 20% ，所得 稅率為 40%，國庫

12、券利率為 7.5% 。預(yù)期該公司在今后 5 年內(nèi)將以 8%的速度高速增長，P為1.25，稅前債務(wù)成本為9.5%,負(fù)債比率為50% 5年后公司進(jìn)入穩(wěn)定增長期，預(yù)期增長率為5% P為1,稅前債務(wù)成本為8.5%,負(fù)債比率為25%資 本性支出可以由折舊來補(bǔ)償。市場平均風(fēng)險報酬率為 5%。P/F,9.725%,5 )=0.6287已知： (P/F, 9.725%,1 ) =0.9114,( P/F, 9.725%,2 ) =0.8306,( P/F,9.725%,3)=0.7570, (P/F, 9.725%,4)=0.6897,要求：估計該公司的整體價值。答：（1）估計公司高速成長期現(xiàn)金流量FCF=e

13、、稅前利潤X（ 1-稅率）+折舊-資本性支出- 營運(yùn)資本凈增加額FCF20015.32 (1 8%)(1 40%)2.07(1 8%) 3.10(18%) 72.30 20% 8% 1.1(8 億元)FCF20023.722.41- 3.62 - 1.251.2(6 億元)FCF20034.022.60 - 3.91-1.351.3(6 億元)FCF20044.342.81-4.22-1.461.4(7 億元)FCF20054.693.03- 4.56 -1.581.5(8 億元)2）估計公司高速成長期的資本加權(quán)平均成本（WAC)C。高速成長階段的股權(quán)資本成本 =7.5%+1.25X5%=13.75%高速成長階段的 WACC=13.75%50%+9.5%( 1-40%)x 50%=9.725%(3)計算公司高速成長期的股權(quán)自由現(xiàn)金流的現(xiàn)值。V0 1.18( P/F,9.725%1) 1.26( P/F,9.725%2) 1.36( P/F,9.725%3) 1.47( P/F,9.725%4) 1.58( P/F,9.725%1.18 0.9114 1.26 0.8306 1.36 0.7570 1.47 0.6897 1.58 0.62871.07 1.05 1.03 1.01 0.995.15(億元)(4)估計第6年的公司自由現(xiàn)金流量FCF20064.69 (1 5%) -