高級(jí)財(cái)務(wù)管理

1、高級(jí)財(cái)務(wù)管理公司治理問(wèn)題的幾種觀點(diǎn)1、決策機(jī)制說(shuō)（原因）兩權(quán)分離卜委托-代理問(wèn)題合約完全合約:完全合約1.提升企業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展戰(zhàn)略。2、實(shí)現(xiàn)協(xié)同效果。奧利弗哈特認(rèn)為，只要以下兩個(gè)條件存在，公司治理問(wèn)題就必然在一個(gè)組織中產(chǎn)生：（1）代理問(wèn)題；（2）合約的不完全性。2、 相互作用說(shuō)（原因）-科克倫和沃特克3、 制度安排說(shuō)（解決辦法）-科林梅耶4、 組織結(jié)構(gòu)說(shuō)（結(jié)果）-吳敬璉 公司治理結(jié)構(gòu)的涵義、主要內(nèi)容 含義：是一套旨在促使管理人員行為與公司各利益相關(guān)者利益目標(biāo)相一致的制度安排。4、信息披露和透明度5、主要內(nèi)容1、股東權(quán)利2、對(duì)股東的平等待遇 3、利益相關(guān)者在公司治理結(jié)構(gòu)中的作用 董事

2、會(huì)的責(zé)任 公司治理結(jié)構(gòu)的幾種主流模式及其特征（一）市場(chǎng)主導(dǎo)型公司治理模式-強(qiáng)調(diào)股東主權(quán)、以股東財(cái)富最大化作為衡量公司治理效率的標(biāo)準(zhǔn)。1、股權(quán)特征：股權(quán)高度分散于個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者手中；股權(quán)流動(dòng)性極強(qiáng)。2、內(nèi)部治理特征：由股東大會(huì)和董事會(huì)組成，不設(shè)監(jiān)事會(huì)。 股東大會(huì)；董事會(huì)；首席執(zhí)行官；外部審計(jì)制度的導(dǎo)入。3、外部治理特征：資本市場(chǎng)；公司控制權(quán)市場(chǎng)；代理人市場(chǎng)。（二）銀行控制主導(dǎo)型公司治理模式（二元制，以日德為代表） -銀行、法人股東、內(nèi)部人在公司治理中起著主要作用。1、股權(quán)特征：股權(quán)集中、法人持股為主，銀行占主導(dǎo)地位；法人相互持股普遍。2、 治理特征：嚴(yán)密的股東監(jiān)控機(jī)制，“用手發(fā)言”（主動(dòng)）。（

3、三）家族控制型公司治理模式：“一股獨(dú)大”、“內(nèi)部人控制”。3、經(jīng)營(yíng)者激6、政府對(duì)企業(yè)的發(fā)展有較大的制約。-所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)沒(méi)有分離，公司主要控制權(quán)在家族成員中配置。特點(diǎn)是：特征：1、企業(yè)所有權(quán)或股權(quán)主要由家族成員控制；2、企業(yè)主要經(jīng)營(yíng)管理權(quán)掌握在家族成員手中；勵(lì)約束雙重化；4、企業(yè)員工管理家庭化；5、來(lái)自銀行的外部監(jiān)督弱； 公司治理結(jié)構(gòu)的國(guó)際趨同性的具體表現(xiàn)1、股東運(yùn)用投票權(quán)對(duì)管理層約束成為潮流；2、機(jī)構(gòu)投資者發(fā)揮著日益積極的作用；3、股東利益日益受到管理層重視；4、 董事會(huì)的獨(dú)立性大大增強(qiáng)；（主要指獨(dú)立董事的比例增加，作用增強(qiáng)）5、利益相關(guān)者成為公司治理中的重要組成部分。企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和種類為了

4、謀求企業(yè)資源均衡、有效地流動(dòng)和在深入分析和準(zhǔn)確判斷企業(yè)內(nèi)外環(huán)境因素對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)影響的基礎(chǔ)上， 實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)，增強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，對(duì)企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)或財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行全面地、長(zhǎng)遠(yuǎn)性和創(chuàng)造性的謀劃, 并確保其執(zhí)行的過(guò)程。種類：1籌資戰(zhàn)略2投資戰(zhàn)略3收益分配戰(zhàn)略企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理的概念和種類-企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理是以企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略為對(duì)象的管理活動(dòng)，是對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制定直至實(shí)施全過(guò)程的管理?；I資能力的分析與開(kāi)發(fā)籌資能力的分析（1）企業(yè)內(nèi)部資金籌措能力的一般估計(jì)（2）負(fù)債資金籌措能力的一般估計(jì)（3）權(quán)益資金籌措能力的一般估計(jì)（4）資金籌措能力的綜合估計(jì)開(kāi)發(fā)（1）提高盈利能力，改善資金結(jié)構(gòu)。（2）提高對(duì)金融機(jī)構(gòu)的

5、交涉能力。（3）增強(qiáng)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)和資金籌措人員不斷開(kāi)發(fā)利用新的融資渠道和工具的能力。（4）擴(kuò)大企業(yè)影響，提高企業(yè)信譽(yù)。（5）促進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合。（6）制定有效的企業(yè)戰(zhàn)略。投資戰(zhàn)略的目標(biāo)和制定方法、投資戰(zhàn)略目標(biāo)體系和類型、企業(yè)投資戰(zhàn)略的幾種制定方法的運(yùn)用企業(yè)投資戰(zhàn)略目標(biāo)應(yīng)是多元化的：收益性目標(biāo)；成長(zhǎng)性目標(biāo)；市場(chǎng)占有目標(biāo)；技術(shù)領(lǐng)先目標(biāo)；產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移目標(biāo)一體化目標(biāo)；社會(huì)公益 目標(biāo)投資戰(zhàn)略的制定方法1、 SWOT分析法* （安德魯斯，設(shè)計(jì)學(xué)派）2、波士頓矩陣法*（ BCG矩陣圖）3、通用電氣經(jīng)營(yíng)矩陣分析法 （略）4、生命周期矩陣分析法（略）5、行業(yè)結(jié)構(gòu)分析法*投資戰(zhàn)略的類型：1、按照投資戰(zhàn)略的性質(zhì)分為穩(wěn)定性投資戰(zhàn)略

6、、擴(kuò)張性投資戰(zhàn)略、緊縮性投資戰(zhàn)略、混合性投 資戰(zhàn)略。2、按照投資經(jīng)營(yíng)對(duì)象的差異分為密集型投資戰(zhàn)略、一體化投資戰(zhàn)略和多樣化投資戰(zhàn)略。 籌資戰(zhàn)略目標(biāo)體系*;提高籌資 滿足資金需求目標(biāo)；低資金成本目標(biāo)；低籌資風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)；擴(kuò)大和保持現(xiàn)有融資渠道目標(biāo) 競(jìng)爭(zhēng)能力目標(biāo)*。企業(yè)股利分配戰(zhàn)略目標(biāo)體系目標(biāo)確定：穩(wěn)定股票價(jià)格；（最基本目標(biāo)） 維護(hù)股東權(quán)益，平衡股東間的利益關(guān)系；（中期目標(biāo)） 促進(jìn)公司長(zhǎng)期發(fā)展。（長(zhǎng)期目標(biāo)）圍繞著公司股利政策的分配是否影響公司的價(jià)值，產(chǎn)生了股利無(wú)關(guān)論和股利相關(guān)論兩類理論。公司并購(gòu)的概念、分類公司并購(gòu)一一泛指在市場(chǎng)機(jī)制作用下企業(yè)為了獲得其他企業(yè)的控制權(quán)和全部或部分資產(chǎn)所有權(quán)而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交

7、易活動(dòng)。分類：1、按照并購(gòu)雙方的行業(yè)關(guān)系：橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)和混合并購(gòu)。2、按并購(gòu)雙方是否友好：善意并購(gòu)、敵意并購(gòu)。3、按并購(gòu)的實(shí)現(xiàn)方式：現(xiàn)金購(gòu)買式并購(gòu)、股權(quán)交易式并購(gòu)、承擔(dān)債務(wù)式并購(gòu)。4、按涉及被并購(gòu)企業(yè)的范圍：整體并購(gòu)和部分并購(gòu)。5、按雙方是否利用被并購(gòu)企業(yè)本身資產(chǎn)來(lái)支付并購(gòu)資金：杠桿并購(gòu)、非杠桿并購(gòu)。6、按并購(gòu)方實(shí)施并購(gòu)行為的目的：財(cái)務(wù)型并購(gòu)和戰(zhàn)略型并購(gòu)。西方五次并購(gòu)浪潮及其對(duì)我國(guó)的啟示1積極創(chuàng)造市場(chǎng)化的并購(gòu)條件。2完善企業(yè)并購(gòu)的法律環(huán)境。3應(yīng)利用企業(yè)并購(gòu)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，培育和發(fā)展高科技產(chǎn)業(yè)，形成一批具有國(guó)際實(shí)力的企業(yè)集團(tuán)。4要發(fā)揮政府在企業(yè)并購(gòu)中的作用，并規(guī)范企業(yè)并購(gòu)中的政府行為

8、公司并購(gòu)的動(dòng)機(jī)及相關(guān)理論 動(dòng)機(jī)（一）財(cái)務(wù)性動(dòng)機(jī)1、實(shí)現(xiàn)多元化投資組合，降低投資風(fēng)險(xiǎn)。2、改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。3、取得節(jié)稅收益。4、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，降低成本費(fèi)用。（二）非財(cái)務(wù)性動(dòng)機(jī)理論（一）效率理論：協(xié)同效應(yīng)：管理協(xié)同效應(yīng)理論；經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)理論；財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)理論（二）交易費(fèi)用理論（三）市場(chǎng)勢(shì)力理論（四）價(jià)值低估理論（五）代理成本理論（六）戰(zhàn)略發(fā)展和調(diào)整理論（七）信號(hào)傳遞理論（八）自由現(xiàn)金流量理論（九）稅負(fù)利益理論并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估方法及其選擇，尤其是運(yùn)用市盈率模型法、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法和經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)模型對(duì)并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的原理、運(yùn)用市盈率模型法、現(xiàn)金流量折現(xiàn)法并購(gòu)計(jì)算目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值 資產(chǎn)價(jià)值基礎(chǔ)法相

9、對(duì)價(jià)值法（市盈率模型法）現(xiàn)金流量折現(xiàn)法（貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法）經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)模型等：經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)是指從超過(guò)投資者要求的報(bào)酬中得來(lái)的價(jià)值，也稱經(jīng)濟(jì)增加值。經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)不同于會(huì)計(jì)利潤(rùn)，兩者主要區(qū)別在于經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)扣除了股權(quán)資本費(fèi)用，而不僅僅是債務(wù)費(fèi)用； 會(huì)計(jì)利潤(rùn)僅扣除債務(wù)利息，而沒(méi)有扣除股權(quán)資本成本。目標(biāo)企業(yè)價(jià)值=期初投資資本+預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的現(xiàn)值 其中，期初投資資本是指企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中投入的現(xiàn)金： 全部投資資本=所有者權(quán)益+凈債務(wù) 該模型的基本思想是： 如果每年的息前稅后利潤(rùn)正好等于債權(quán)人和股東要求的收益， 有減少，仍然等于投資資本； 如果息前稅后利潤(rùn)大于投資各方的期望報(bào)酬， 企業(yè)價(jià)值將減少。經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)模型也與現(xiàn)金流量折現(xiàn)法一

10、樣，存在對(duì)未來(lái)預(yù)測(cè)的不確定性、資金成本難以確定、主觀性強(qiáng)的問(wèn)題。 股票市場(chǎng)價(jià)值法 公司并購(gòu)的成本效益分析 公司并購(gòu)的籌資規(guī)劃1、企業(yè)內(nèi)部留存2、增資擴(kuò)股3、股權(quán)置換4、金融機(jī)構(gòu)信貸5、賣方融資6、發(fā)行企業(yè)債券（常用） 公司并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)分析1、營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)2、信息風(fēng)險(xiǎn)3、融資風(fēng)險(xiǎn)（財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)）4、企業(yè)并購(gòu)的稅收籌劃的內(nèi)容（一）從并購(gòu)的稅收收益來(lái)源角度1、利用納稅優(yōu)惠的稅收籌劃（1）（2）（3）（4）（5）即經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)等于零，則企業(yè)的價(jià)值沒(méi)有增加，也沒(méi)即經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)大于零，則企業(yè)的價(jià)值將增加； 反之，經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)小于零,反收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)5、法律風(fēng)險(xiǎn)6、體制風(fēng)險(xiǎn)7、政治風(fēng)險(xiǎn)利用目標(biāo)企業(yè)可折舊資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值高于帳面價(jià)值, 利

11、用經(jīng)營(yíng)虧損的稅務(wù)抵免遞延，降低納稅；并購(gòu)有稅收優(yōu)惠的企業(yè)，從而引起納稅主體的改變, 將正常收益轉(zhuǎn)化為資本收益，減少納稅；利用負(fù)債融資的稅務(wù)抵免，減少納稅。減少并購(gòu)企業(yè)的納稅;就可以享受稅收優(yōu)惠的待遇;2、利用納稅時(shí)間遞延的稅收籌劃利用股票出資方式代替現(xiàn)金、債券出資方式。（二）從并購(gòu)的稅務(wù)籌劃環(huán)節(jié)角度1.選擇并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)環(huán)節(jié)的稅務(wù)籌劃2.選擇并購(gòu)出資方式環(huán)節(jié)的稅務(wù)籌劃3、 選擇并購(gòu)所需資金融資方式環(huán)節(jié)的稅務(wù)籌劃4.選擇并購(gòu)會(huì)計(jì)處理方法環(huán)節(jié)的稅務(wù)籌劃 破產(chǎn)、重組和清算的含義以及這三者之間的關(guān)系重組-重組或稱公司改組，是指公司出于自身盈利的動(dòng)機(jī)對(duì)公司現(xiàn)有的資源要素在公平互利的基礎(chǔ)上，通過(guò)一 定方式進(jìn)

12、行再配置，實(shí)現(xiàn)要素在公司間的流動(dòng)和組合的公司行為。破產(chǎn)-破產(chǎn)是指企業(yè)因經(jīng)營(yíng)不善等原因而造成不能清償?shù)狡趥鶆?wù)時(shí)，按照一定程序，采取一定方式，使其債務(wù) 得以解脫的經(jīng)濟(jì)事件。清算*-清算是指在公司終止過(guò)程中，為保護(hù)債權(quán)人、所有者等利益相關(guān)者的合法權(quán)益，依法對(duì)公司財(cái)產(chǎn)、債務(wù)等進(jìn)行清理、變賣，以終止其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，并依法取消其法人資格的行為。 三者的關(guān)系：債務(wù)公司遇到財(cái)務(wù)困難而內(nèi)部無(wú)法解決時(shí)，三種解決辦法：（1）公司重組；（2）向人民法院提出自愿性破產(chǎn)申請(qǐng)；（3 ）由債權(quán)人向人民法院提出強(qiáng)制性破產(chǎn)申請(qǐng)。對(duì)于處于財(cái)務(wù)危機(jī)的公司而言， 重組價(jià)值大于清算價(jià)值時(shí)：重組 清算價(jià)值大于重組價(jià)值時(shí)：破產(chǎn)清算 正式財(cái)務(wù)重組

13、和非正式財(cái)務(wù)重組的含義、優(yōu)缺點(diǎn)、條件及其區(qū)別（1 ）正式財(cái)務(wù)重組的優(yōu)點(diǎn)： 須經(jīng)過(guò)一定的法律程序，有法院的參與，和解協(xié)議或重整協(xié)議的實(shí)施更有法律保障，對(duì)債務(wù)人的行為也更有約束力。正式財(cái)務(wù)重組的缺點(diǎn)：需要較長(zhǎng)的訴訟時(shí)間，會(huì)發(fā)生大量的手續(xù)費(fèi)用。如果 重整不成功，債務(wù)人企業(yè)繼續(xù)虧損，這將使債權(quán)人的利益受到更大程度的損害。（2）非正式財(cái)務(wù)重組的優(yōu)點(diǎn)： 避免了履行正式手續(xù)所需發(fā)生的大量費(fèi)用可以減少重組所需的時(shí)間非正式重組使談判有更大的靈活性，有時(shí)更易達(dá)成協(xié)議。非正式財(cái)務(wù)重組的缺點(diǎn)：當(dāng)債權(quán)人人數(shù)很多或債務(wù)結(jié)構(gòu)復(fù)雜時(shí)，可能難于達(dá)成一致。沒(méi)有法院的正式參與，協(xié)議的執(zhí)行缺乏法律保障。如果債務(wù)人缺乏較高的道德水 準(zhǔn)

14、，常會(huì)導(dǎo)致債務(wù)人侵蝕資產(chǎn)，損害債權(quán)人的合法權(quán)益。 破產(chǎn)清算的程序5.召9.破1 .人民法院受理破產(chǎn)申請(qǐng)。2.指定管理人。3 .法院依法宣告企業(yè)破產(chǎn)。4 .通知債權(quán)人申報(bào)債權(quán)。開(kāi)債權(quán)人會(huì)議。6 .確認(rèn)破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)。7 確認(rèn)破產(chǎn)債權(quán)。8.行使撤銷權(quán)及追回權(quán)， 將追回財(cái)產(chǎn)并入破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)。產(chǎn)財(cái)產(chǎn)的分配：優(yōu)先清償有擔(dān)保的債權(quán)； 清償破產(chǎn)費(fèi)用和共益?zhèn)鶆?wù)； 清償應(yīng)付工資及補(bǔ)償金等；清償應(yīng)交稅金等；清償普通破產(chǎn)債權(quán)。10 .破產(chǎn)清算的結(jié)束。破產(chǎn)清算財(cái)務(wù)管理實(shí)務(wù)計(jì)算 財(cái)務(wù)預(yù)警的涵義、功能及日常防范措施 財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警是以財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息為基礎(chǔ)，通過(guò)設(shè)置并觀察一些敏感性預(yù)警指標(biāo)的變化，對(duì)企業(yè)可能或者將要面臨的財(cái)務(wù)危機(jī)所實(shí)施的

15、實(shí)時(shí)監(jiān)控和預(yù)測(cè)警報(bào)。2組織特征：集團(tuán)成員間廣泛的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，組織的穩(wěn)定性和層次性34融資特征：強(qiáng)大的融資功能 5會(huì)計(jì)特征：非獨(dú)立核算的會(huì)計(jì)主體，財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的功能 1、監(jiān)測(cè)功能2、診斷功能3、治療功能4、健身功能 日常防范措施（一）財(cái)務(wù)監(jiān)控指標(biāo)的建立與定期核查（二）財(cái)務(wù)預(yù)警監(jiān)管機(jī)構(gòu)的建立（三）相關(guān)職能部門監(jiān)管崗 位的設(shè)置（四）建立定期報(bào)告和主要負(fù)責(zé)人批復(fù)制度（五）建立重大危機(jī)事項(xiàng)應(yīng)變決策程序 企業(yè)集團(tuán)的特征、體制模式、連接紐帶 特征* : 1法律特征：非法人的企業(yè)聯(lián)合體 規(guī)模大，經(jīng)營(yíng)方向系列化、綜合化、多元化 需編制以母公司為主體的合并會(huì)計(jì)報(bào)表 聯(lián)結(jié)紐帶：即行政紐帶、資本紐帶、技術(shù)紐帶。 匯率的

16、影響因素及浮動(dòng)匯率下匯率預(yù)測(cè)的方法3相對(duì)利率4財(cái)政收支狀況5匯率預(yù)期6政府干預(yù)影響因素：1國(guó)際收支2相對(duì)通貨膨脹率 各種國(guó)際籌資方式國(guó)際權(quán)益籌資（四）國(guó)際租賃融資國(guó)際稅收管理（一）國(guó)際信貸籌資（二）國(guó)際債券籌資（三） 國(guó)際財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容* 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理、國(guó)際籌資管理、國(guó)際投資管理、 外匯風(fēng)險(xiǎn)的含義、種類 外匯風(fēng)險(xiǎn)（Foreign Exchang Exposure ）從廣義上說(shuō)包括資金投放的信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)。從狹義上說(shuō) 外匯風(fēng)險(xiǎn)主要是指匯率風(fēng)險(xiǎn)。外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)是指在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交往中，以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)、負(fù)債、經(jīng)營(yíng)成果及現(xiàn)金 流量，由于市場(chǎng)匯率變動(dòng)而蒙受損失的可能性。 外匯風(fēng)險(xiǎn)的分類 1、交易風(fēng)險(xiǎn)2、經(jīng)濟(jì)