2017國(guó)債逆回購(gòu)新規(guī)5月22日起正式實(shí)施

1、2017 國(guó)債逆回購(gòu)新規(guī) 5 月 22 日起正式實(shí)施2017 國(guó)債逆回購(gòu)新規(guī)， 5 月 22 日起正式實(shí)施。接 下去 2017 國(guó)債逆回購(gòu)怎么買 ?又要怎么操作國(guó)債逆回購(gòu) ?近 日，滬深交易所正在分別修改交易所債券交易實(shí)施細(xì)則，對(duì) 債券回購(gòu)業(yè)務(wù)若干條款進(jìn)行修訂，新規(guī)自2017 年 5 月 22 日起正式實(shí)施。下面是小編整理的 2017 國(guó)債逆回購(gòu)新規(guī)，歡 迎大家查看 ! 經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，上海證券交易所 （以下 簡(jiǎn)稱本所 ）對(duì)上海證券交易所交易規(guī)則 （以下簡(jiǎn)稱交易 規(guī)則）、上海證券交易所債券交易實(shí)施細(xì)則 （以下簡(jiǎn)稱 實(shí) 施細(xì)則 ）中涉及債券質(zhì)押式回購(gòu)交易的若干條款進(jìn)行了修 改。 核心內(nèi)容大致包

2、括三方面：1、修改質(zhì)押式回購(gòu)計(jì)息規(guī)則，計(jì)息天數(shù)從回購(gòu)期限的名義天數(shù)修改為資金實(shí) 際占款天數(shù)，以消除名義計(jì)息天數(shù)規(guī)則下由于周末和節(jié)假日 因素導(dǎo)致的回購(gòu)利率大幅波動(dòng) ;2、將全年計(jì)息天數(shù)從 360天改為 365 天;3、修改質(zhì)押式回購(gòu)收盤價(jià)計(jì)算方法，由當(dāng)日最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權(quán)平均價(jià) 修改為當(dāng)日最后一筆交易前一小時(shí)所有交易的成交量加權(quán) 平均價(jià)， 以提高回購(gòu)收盤價(jià)穩(wěn)定性。 新規(guī)在今年 5 月 22 日起執(zhí)行后，行業(yè)人士普遍認(rèn)為，交易所債券回購(gòu)利率的節(jié) 假日效應(yīng)將消失。而且隨著交易所進(jìn)一步優(yōu)化質(zhì)押式回購(gòu)?fù)?資者結(jié)構(gòu)，回購(gòu)市場(chǎng)大幅跳動(dòng)的局面將漸漸成為歷史?！緡?guó)債逆回購(gòu)新規(guī)十問十答】1、

3、上交所債券質(zhì)押式回購(gòu)有哪些品種 ? 目前，上交所債券質(zhì)押式回購(gòu)按照期限分 為 1 天、2 天、3 天、4 天、7 天、14 天、28 天、91 天和 182 天共九個(gè)品種，證券交易代碼分別為 204001、 204002、 204003、204004、204007、204014、204028、204091 和 204182， 證券簡(jiǎn)稱分別為 GC001、 GC002、GC003 、GC004 、GC007 、 GC014、 GC028 、GC091 、GC182 。2、作為一名普通的個(gè)人投資者，是否可以參與交易所市場(chǎng)的債券質(zhì)押式回購(gòu)交 易呢 ? 交易所債券質(zhì)押式回購(gòu)可以作為社會(huì)公眾投資者 短期

4、理財(cái)?shù)囊豁?xiàng)工具。個(gè)人等社會(huì)公眾投資者可將暫時(shí)閑置 的資金通過交易所回購(gòu)市場(chǎng)拆借出去，到期獲取一定的收 益。提示投資者，根據(jù)目前上交所相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則規(guī)定，普通 的個(gè)人投資者，可以作為逆回購(gòu)方通過債券質(zhì)押式回購(gòu)融出 資金，但不能作為正回購(gòu)方融入資金。3、之前看過關(guān)于交易所市場(chǎng)回購(gòu)利率波動(dòng)的報(bào)道，投資者應(yīng)該如何看待交 易所回購(gòu)市場(chǎng)的利率水平呢 ? 交易所市場(chǎng)回購(gòu)利率有時(shí) 波動(dòng)較大，既與現(xiàn)有的利率形成機(jī)制有關(guān)，也與交易所市場(chǎng) 參與機(jī)構(gòu)和交易機(jī)制等因素有關(guān)，對(duì)此，投資者還需客觀理 性看待。 其一，交易所目前回購(gòu)利率以名義天數(shù)而非資 金實(shí)際占款天數(shù)計(jì)息。當(dāng)遇到周末、節(jié)假日等日期時(shí)，市場(chǎng) 參與者將自發(fā)調(diào)整回購(gòu)

5、利率，從而一定程度上加劇了利率的 波動(dòng)性。 其二，目前交易所回購(gòu)市場(chǎng)參與者主要是非銀金融機(jī)構(gòu)和公眾投資者。在臨近季末、年末等時(shí)點(diǎn)，銀行對(duì) 非銀機(jī)構(gòu)融資意愿有所下降，部分非銀機(jī)構(gòu)則轉(zhuǎn)到交易所市 場(chǎng)進(jìn)行融資，從而增加了交易所市場(chǎng)資金需求量，市場(chǎng)參與 主體在短期內(nèi)以較高成本進(jìn)行融資的意愿有所增強(qiáng)。 其 三，交易所回購(gòu)采用集中競(jìng)價(jià)交易，回購(gòu)利率實(shí)時(shí)反映市場(chǎng) 資金的供求狀況，而回購(gòu)利率的日間波動(dòng)特點(diǎn)也反映了資金 在日間不同時(shí)間段內(nèi)需求的結(jié)構(gòu)性變化，不同于平常意義的 短期利率波動(dòng)。4、此次債券質(zhì)押式回購(gòu)規(guī)則修改主要涉及了哪些方面 ?將于 2017年 5 月 22 日實(shí)施的債券質(zhì)押式回購(gòu)規(guī)則修改主要涉及以下

6、兩方面內(nèi)容： 一是修改了 回購(gòu)的計(jì)息方式。將回購(gòu)計(jì)息天數(shù)從現(xiàn)行回購(gòu)期限的名義天 數(shù)修改為資金實(shí)際占款天數(shù)，同時(shí)將全年計(jì)息天數(shù)從 360 天 改為 365 天 ;二是修改了回購(gòu)收盤價(jià)的計(jì)算方式。 上交所回購(gòu)收盤價(jià)將由現(xiàn)在的當(dāng)日最后一筆交易前一分鐘所有交 易的成交量加權(quán)平均價(jià) （含最后一筆交易 ） 改為當(dāng)日最后一筆 交易前一小時(shí)所有交易的成交量加權(quán)平均價(jià)（ 含最后一筆交易）。5、回購(gòu)期限的名義天數(shù)和資金實(shí)際占款天數(shù)有什么區(qū)別 ? 名義天數(shù)是回購(gòu)產(chǎn)品的期限， 比如 7 天期回購(gòu)品 種 GC007 的名義天數(shù)為 7 天 ;資金實(shí)際占款天數(shù)，是指當(dāng)次 回購(gòu)交易的首次交收日 （含）至到期交收日 （不含 ）

7、的實(shí)際日歷 天數(shù)。一般情況下， 回購(gòu)名義天數(shù)和資金實(shí)際占款天數(shù)一致， 但在節(jié)假日前，因交易所市場(chǎng)節(jié)假日休市，會(huì)出現(xiàn)二者不一致的情況。 目前， 采用以名義天數(shù)計(jì)息時(shí)， 在節(jié)假日前， 市場(chǎng)往往自發(fā)通過調(diào)整回購(gòu)利率報(bào)價(jià)的方式來實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化 的回購(gòu)收益，回購(gòu)利率可能相對(duì)較高，波動(dòng)相對(duì)較大。此次 修改后，將以資金實(shí)際占款天數(shù)計(jì)息，那么，回購(gòu)利率即為 回購(gòu)資金占款期間的年化利率，回購(gòu)利率也相對(duì)平穩(wěn)。 6、回購(gòu)資金實(shí)際占款天數(shù)是否總是多于回購(gòu)名義天數(shù)?交易所質(zhì)押式回購(gòu)實(shí)行 “T+0” 清算、 “ T+1” 交收制度。 在這兒先區(qū)分幾組概念：一是首次清算日與資金首次交收 日。首次清算日為交易日，資金首次交收日為

8、首次清算日的 下一交易日。二是到期清算日與首次清算日。到期清算日為 首次清算日加上回購(gòu)期限天數(shù) （按照自然日 ）。若到期清算日 為非交易日，則延至下一交易日清算。三是資金到期交收日 與到期清算日。資金到期交收日為到期清算日的下一交易 日。 以投資者參與的周四 1 天期回購(gòu)為例，因?yàn)閷?shí)行 “T+0 ”清算，因此，首次清算日為周四 ;由于實(shí)行“ T+1” 交收，因此， 首次交收日為周五， 到期清算日也為周五 （即周 四加上 1 天），到期交收日則是下周一 （到期清算日的下一個(gè) 交易日 ）。在這個(gè)例子中， 投資者的回購(gòu)資金實(shí)際占款天數(shù)為 3 天（ 即周五、周六、周日 ） ，而回購(gòu)名義天數(shù)為 1 天。

9、再以周 五 3 天期回購(gòu)為例，回購(gòu)首次清算日為周五，首次交收日為 下周一 （首次清算日的下一個(gè)交易日 ），到期清算日為下周一， 到期交收日為下周二。在這個(gè)例子中，回購(gòu)資金實(shí)際占款天數(shù)為 1 天（下周一 ），而回購(gòu)名義天數(shù)為 3 天。 從以上的 例子看，回購(gòu)交易資金實(shí)際占款天數(shù)既可能多于回購(gòu)名義天 數(shù)，也可能少于回購(gòu)名義天數(shù)。 根據(jù)此次修改后的新規(guī) 則，投資者按照資金的年化利率來報(bào)價(jià)，無需考慮節(jié)假日的 影響因素。比如，當(dāng)前市場(chǎng)資金的年化利率為2%，周四 1天期回購(gòu)，按照以名義天數(shù)計(jì)息的老規(guī)則，因?qū)嶋H資金占款 天數(shù)為 3 天，為實(shí)現(xiàn) 2%的年化利率，投資者需要自己將報(bào) 價(jià)調(diào)整為 6%。在新規(guī)實(shí)施后

10、，以實(shí)際資金占款天數(shù)計(jì)息， 投資者不再需要根據(jù)資金實(shí)際占款天數(shù)調(diào)整報(bào)價(jià)，直接報(bào) 2%即可。再以周五 3 天期回購(gòu)為例， 在以名義天數(shù)計(jì)息的規(guī) 則下，名義天數(shù)為 3 天，實(shí)際資金占款天數(shù)為 1 天，為實(shí)現(xiàn) 2%的年化利率，投資者需要將報(bào)價(jià)調(diào)整為0.667%。新規(guī)實(shí)施后，以實(shí)際資金占款天數(shù)計(jì)息，投資者無需根據(jù)資金實(shí)際 占款天數(shù)調(diào)整報(bào)價(jià)。這樣看，在新規(guī)實(shí)施后，投資者的回購(gòu) 報(bào)價(jià)將更加簡(jiǎn)單。7、將全年計(jì)息天數(shù)從 360 天調(diào)整為365 天是出于怎樣的考慮 ? 考慮到目前在深交所及銀行 間債券市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)全年計(jì)息天數(shù)均為 365 天，為與其他 市場(chǎng)一致，既便于統(tǒng)一市場(chǎng)規(guī)則，也方便投資者交易，此次 規(guī)則

11、修改將上交所質(zhì)押式回購(gòu)交易的全年計(jì)息天數(shù)從 360 天 調(diào)整為 365 天。8、如何理解債券質(zhì)押式回購(gòu)收盤價(jià)的調(diào)整 ? 此次規(guī)則修改還有另外一項(xiàng)內(nèi)容值得投資者關(guān)注。 目前，上交所回購(gòu)交易的收盤價(jià)為當(dāng)日最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權(quán)平均價(jià) （ 含最后一筆交易 ）?？紤]到 回購(gòu)市場(chǎng)交易的特點(diǎn)，閉市前回購(gòu)利率一般明顯偏低，隨機(jī) 性較強(qiáng)，此次修改將回購(gòu)收盤價(jià)調(diào)整為取當(dāng)日最后一筆交易 前一小時(shí)所有交易的成交量加權(quán)平均價(jià) （含最后一筆交易 ）， 更具有市場(chǎng)代表性，一定程度上可有效降低回購(gòu)收盤價(jià)的波 動(dòng)性、隨機(jī)性。9、債券質(zhì)押式回購(gòu)利率形成機(jī)制調(diào)整以后，會(huì)如何影響投資者的交易習(xí)慣 ? 在債券質(zhì)押式回購(gòu) 利率形成機(jī)制新規(guī)實(shí)施之后，投資者還需知曉以下方面，并 適時(shí)調(diào)整以往的交易習(xí)慣，理性參與回購(gòu)交易：第一，對(duì)于 交易所質(zhì)押式回購(gòu)的回購(gòu)報(bào)價(jià)，投資者需知曉其為回購(gòu)資金 實(shí)際占款期間的年化利率，無需考慮節(jié)假日影響因素;第二，全年計(jì)息天數(shù)已與目前銀行間債券市場(chǎng)、深交所市場(chǎng)一致， 為 365 天; 第三，可以用上交所實(shí)時(shí)發(fā)布的回購(gòu)加權(quán)平均價(jià)作 為交易所回購(gòu)市場(chǎng)整體資金供求狀況和市場(chǎng)資金價(jià)格