CIIA公式集之歐陽引擎創(chuàng)編

1、CIIA公式集（I）歐陽引擎（2021.01.01）最終考試財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)報(bào)表分析股權(quán)定價(jià)和分析公司財(cái)務(wù)經(jīng)濟(jì)學(xué)目錄1.財(cái)務(wù)合計(jì)和財(cái)務(wù)報(bào)表分析11 GAAP:資產(chǎn),負(fù)債和股東權(quán)益111資產(chǎn)：確認(rèn)，定價(jià)和分類11丄1財(cái)產(chǎn)，廠房，設(shè)備及無形資產(chǎn)折舊方法直線法折舊額=（初女臺(tái)成本-凈殘值）/使用年限加諫折舊法雙倍余額遞減法折舊額=2 x折舊率x年初帳面價(jià)值此處，屛舊率=1/預(yù)計(jì)使用年限年限總和法折舊額=（初始成本-凈殘值）x折舊系數(shù)此處,H （77 + 1）折舊系數(shù)=預(yù)計(jì)剩下使用年限/SYD其中，SYD= 21.2財(cái)務(wù)報(bào)告和財(cái)務(wù)報(bào)表分析1.2.1每股收益12.1.1每股收益的計(jì)算EPS二總盈利/普通股

2、數(shù)量如果某年內(nèi)流通的股份數(shù)量有變化，則公式調(diào)整為 EPS二總盈利/加權(quán)平均的普通股數(shù)量12.1.2用EPS對公司定價(jià)固定增長的股利貼現(xiàn)模型（Gordon.Shapiro）此處，化初始市場價(jià)格g 增長率人權(quán)益成本“ 股利支付率PSt=0 時(shí)的 EPS 13盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)的分析工具131盈利能力分析13.1.1資產(chǎn)收益率年收益率年收益率=年收益/投資額資產(chǎn)收益率ROA二資產(chǎn)收益率=息稅前利潤/總資產(chǎn)ROA二（息稅前利潤/銷售收入）x （銷售收入/總資產(chǎn)）= EMRATR此處，EMR=毛利率二息稅前利潤/銷售收入 ATR-資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率二銷售收入/總資產(chǎn) 總資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率=息稅前利潤/總資產(chǎn)營運(yùn)

3、資產(chǎn)收益率營運(yùn)資產(chǎn)收益率=OEBIT/營運(yùn)資產(chǎn)非營運(yùn)資產(chǎn)收益率非營運(yùn)資產(chǎn)收益率=（EBIT-OEBIT）/ （總資產(chǎn)-營運(yùn)資產(chǎn)） 此處，OEBIT息稅前營業(yè)利潤ROOA營運(yùn)資產(chǎn)收益率RONOA非營運(yùn)資產(chǎn)收益率ROTA可看為兩部分的平均收益率此處，營運(yùn)資產(chǎn)權(quán)重（營運(yùn)資產(chǎn)/總資產(chǎn)）勺非營運(yùn)資產(chǎn)權(quán)重（丁宀）13.1.2 ROCE股權(quán)收益率（ROE）和普通股收益率（ROCE）可以寫為，ROE可以作如下分解ROE二（凈利潤/稅前利潤）x （稅前利潤/息稅前利潤）x （息 稅前利潤/銷售收入）x （銷售收入/總資產(chǎn)）x （總資產(chǎn)/權(quán) 益）此處，總債務(wù)的平均利率=利息費(fèi)用/總債務(wù)EBIT息稅前利潤，公司所得

4、稅稅率稅前股權(quán)收益率FRTROEbT = ROA + （ROA -/）Eq叫偵債/權(quán)益）此處，負(fù)債的平均利率=利息費(fèi)用/總債務(wù)EBT所得稅稅前利潤13.2風(fēng)險(xiǎn)分析13.2.1短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債或（現(xiàn)金+可交易證券+應(yīng)收帳款）/流動(dòng)負(fù)債營運(yùn)資本周轉(zhuǎn)率銷售收入/平均營運(yùn)資本13.2.2長期清償風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債比率利息保障倍數(shù)負(fù)債/權(quán)益息稅前利潤/利息費(fèi)用13 3持平分析F_ 持平銷售額=齊 此處，$單位產(chǎn)品售價(jià)v單位產(chǎn)品可變成本尸某一時(shí)期固定成本加單位邊際收益2.股權(quán)定價(jià)和分析2.1普通股定價(jià)模型2.1.1股利貼現(xiàn)模型2.1.1.1零增長模型此處，

5、仇每股股價(jià)Dh股利（假定為恒定的） 力權(quán)益資本成本2.1.1.2固定增長模型固定增長的股利貼現(xiàn)模型 此處,人每股股價(jià)D/V*第1期預(yù)期股利 忍權(quán)益資本成本 g股利增長率（假定為恒定的）Gordon Shapiro 模型此處，仇每股股價(jià)EP%第1期的每股收益兀股利支付率 鞋權(quán)益資本成本1-龍盈利留存率 廠股權(quán)收益率2.1.2自由現(xiàn)金流模型凈利潤凈銷售額-產(chǎn)品銷售成本-銷售費(fèi)用，管理費(fèi)用折舊=息稅前利潤-利息=稅前利潤-所得稅=凈利潤自由現(xiàn)金流（FCF）息稅前營業(yè)利潤-所得稅（用息稅前利潤x稅率計(jì)算）+非付現(xiàn)費(fèi)用（折舊，債權(quán)損失準(zhǔn)備等）-非現(xiàn)金收入（匯兌損益等）=總現(xiàn)金流-凈營運(yùn)資本的增加+凈營運(yùn)

6、資本的減少-資本支出（建筑物，機(jī)器設(shè)備等）+固定資產(chǎn)處置=從經(jīng)營活動(dòng)獲取的自由現(xiàn)金流2.1.3相對價(jià)值的衡量2.1.3.1市盈率此處,仇每股股價(jià)EPS每股盈利PE市盈率3公司財(cái)務(wù)3.1公司財(cái)務(wù)基礎(chǔ)3.1.1現(xiàn)金流貼現(xiàn)年金現(xiàn)值二 CF CF (t 1、1現(xiàn)值=幺(1 +燈 k (1 +燈丿c固定現(xiàn)金流k貼現(xiàn)率，假定為恒定的”現(xiàn)金流的期數(shù)年金終值終值=k JItf外Gf固定現(xiàn)金流R貼現(xiàn)率，假定為恒定的”現(xiàn)金流的期數(shù)3.1.2資本預(yù)算3.1.2.1投資決策標(biāo)準(zhǔn)凈現(xiàn)值此處，人初始投資E(FCQ第t期預(yù)期自由現(xiàn)金流WACG第t期加權(quán)資本輟筆那“ 現(xiàn)金流的期數(shù) 回凈現(xiàn)值3.1.2.2資本成本權(quán)益資本成本C

7、APM此處，煜權(quán)益資本成本無風(fēng)險(xiǎn)收益率心一心市場組合的預(yù)期收益率-無風(fēng)險(xiǎn)收益率 久 權(quán)益的“值=權(quán)益的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或市場風(fēng)險(xiǎn) 權(quán)益的b值可通過下列公式計(jì)算此處，0“資產(chǎn)的值%負(fù)債的D值 卩E權(quán)益的們直J公司定價(jià)所選擇的公司所得稅稅率D生息負(fù)債的市場價(jià)值E權(quán)益的市場價(jià)值假定債務(wù)杲無風(fēng)險(xiǎn)的（幾廠）,則公司資產(chǎn)的D值為 這種情況下，權(quán)益的值（代）為Modigliani-Miller此處， 燈權(quán)益成本（必需的股權(quán)收益率） k完全權(quán)益企業(yè)的股權(quán)回報(bào)率 債務(wù)成本（必需的債務(wù)收益率） 丁法定稅率D債務(wù)（市場價(jià)值）E權(quán)益（市場價(jià)值）零增長模型此處， 煜權(quán)益資本成本股利（假定為恒定的）人每股股價(jià)固定增長模型此處，

8、鞋權(quán)益資本成本g股利增長率級第1期預(yù)期股利仇每股市場價(jià)格市盈率方法此處，煜權(quán)益資本成本S訂=1時(shí)預(yù)期每股盈利P當(dāng)前每股市場價(jià)格Gordon Shapiro 模型此處，煜權(quán)益資本成本EPS、r=時(shí)每股盈利兀股利支付率仇每股股價(jià)ROE股權(quán)收益率債務(wù)資本成本稅前債務(wù)資本成本CAPM此處，燈債務(wù)資本成本（債務(wù)預(yù)期收益率）心無風(fēng)險(xiǎn)收益率心一耳市場組合的預(yù)期超額收益率幾債務(wù)的“值=債務(wù)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或市場風(fēng)險(xiǎn)到期收益率 此處，%債務(wù)資本成本債務(wù)i的權(quán)重債務(wù)i的到期收益率稅后債務(wù)資本成本此處，紜稅后債務(wù)資本成本 燈稅前債務(wù)資本成本 公司所得稅稅率 加權(quán)平均資本成本 此處,燈稅前債務(wù)成本X權(quán)益成本公司定價(jià)所選擇

9、的公司所得稅稅率D生息負(fù)債的市場價(jià)值E權(quán)益的市場價(jià)值y =e+d如果公司有優(yōu)先股，WACC變?yōu)榇颂帲瑹舳惡髢?yōu)先股成本P優(yōu)先股的市場價(jià)值v =E+D+P（本公式中）公司所得稅，利息補(bǔ)貼和資本成本平均稅率心平均稅率=稅收/稅前盈利平均利率2平均利率=利息/負(fù)債稅盾的價(jià)值稅盾的價(jià)值=5此處，D債務(wù)的市場價(jià)值 燈債務(wù)成本平均公司所得稅稅率3.2短期融資決策 321短期融資3.2.1.1流動(dòng)資產(chǎn)融資凈營運(yùn)資本凈營運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債此處，流動(dòng)資產(chǎn)=現(xiàn)金+應(yīng)收帳款+存貨3.2.2現(xiàn)金管理存貨周轉(zhuǎn)率產(chǎn)品銷售成本/存貨應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率銷售收入/應(yīng)收帳款應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率購入原材料/應(yīng)付帳款存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)365

10、（或360天）/存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)365 （或360天）/應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)365 （或360天）/應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率營運(yùn)周期存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)周期營運(yùn)周期-應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)平均收帳期應(yīng)收帳款X365/銷售收入最優(yōu)現(xiàn)金余額（Baumol模型）此處，F(xiàn)出售證券籌集現(xiàn)金的固定成本C年現(xiàn)金支出/市場證券組合的年利息目標(biāo)現(xiàn)金余額（Miller-Orr模型）（目標(biāo)現(xiàn)金余額=L4WJ 此處，f買賣證券的固定成本/每日凈現(xiàn)金流的方差厶公司所決定的最低現(xiàn)金持有量Idai,y持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本33資本結(jié)構(gòu)和股利政策 3.3.1杠桿和公司的價(jià)值自由現(xiàn)金流方法此處,V 公司價(jià)值第

11、/期的預(yù)期自由現(xiàn)金流ACG第期加權(quán)平均資本成本第卩期公司價(jià)值等于此處，T 自由現(xiàn)金流逐期預(yù)測的截止時(shí)點(diǎn)FCJ逐期預(yù)測后的第一年的自由現(xiàn)金流，假定以后以g的 增長率增長昭CC加權(quán)平均資本成本（假設(shè)為恒定的）g T期后自由現(xiàn)金流的增長率（假定為恒定的）公司價(jià)值此處， 公司價(jià)值D 債務(wù)（市場價(jià)值）E 權(quán)益（市場價(jià)值）MM定理I （無稅）此處，匕杠桿公司的價(jià)值匕無杠桿公司的價(jià)值D 負(fù)債（市場價(jià)值）E 權(quán)益（市場價(jià)值）EBIT息稅前利潤（假定為永續(xù)的）忍總資本成本（資產(chǎn)收益率）4 經(jīng)濟(jì)學(xué)4.1宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)411國民收入和價(jià)格的衡量KGNPCI私人消費(fèi) 投資GXMNIRA政府支出出口進(jìn)口來自國外的要素凈收入

12、GNP此處,X-M + M/M經(jīng)常帳戶余額民儲(chǔ)蓄和經(jīng)常帳戶余額此處，&經(jīng)常帳戶余額爐私人儲(chǔ)蓄S 政府儲(chǔ)蓄國民儲(chǔ)蓄(S)BD 預(yù)算赤字/ 投資價(jià)格指數(shù)：GDP平減指數(shù)和消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)第f年GDP平減指數(shù)=第r年名義GDP/第t年真實(shí)GDP =100第r年消費(fèi)價(jià)格指數(shù)=Bio此處,幾最終產(chǎn)品或勞務(wù)i在第/年的價(jià)格聯(lián)最終產(chǎn)品或勞務(wù)i在第r年的數(shù)量：最終產(chǎn)品或勞務(wù)i在基年的價(jià)格；最終產(chǎn)品或勞務(wù)i在商品籃子中的數(shù)量通貨膨脹率此處，%期價(jià)格水平（指數(shù)）弘3期價(jià)格水平（指數(shù)）心從Q期到r期的通貨膨脹率 事后費(fèi)雪平價(jià)方程此處,從Q期到/期的真實(shí)利率從3期到/期的名義利率兀從Q期到r期的通貨膨脹率4.1.2真實(shí)市場的均消費(fèi)函數(shù)此處，C意愿的消費(fèi)水平。截距項(xiàng)常數(shù)G邊際消費(fèi)傾向（MPC） 可支配收入投資函數(shù)此處，/投資需求心自發(fā)投資厶仏正常數(shù)參數(shù) 廠實(shí)際利率