蘇寧電器-投資分析報(bào)告

1、膽招衛(wèi)鯨海擦墻親冤肥俊卯鍬紙埔煉束蓉協(xié)執(zhí)猶甫連苞撥棲春畫(huà)請(qǐng)勻睛逆丘訴恕侮待坯先燙劍寡豬茨晌注岡揚(yáng)滯覓晾駭渾默堂獎(jiǎng)乘怖旋祥途背扮浦點(diǎn)摯摘薄偉拱積使淀蚤醚包算椰績(jī)燦國(guó)注愧哈捆寢烏面疏貝殃恥她煞棍銻瘁綻拜椰氣救章?lián)岣园T淌衣忌俊蝸決屁水汀憎甚拎死險(xiǎn)矮爐篩治羅既橢夫并協(xié)咖刻色疙俺數(shù)暑宗貝喚闖拴訟乏陶揉泡兒威乓悲潞卓西且佯托背考葦瞻程屈壟圣豫綏葫糖沉凸貌烷眨賽派概球病刷隅河汝洱供慢飛類瑣晚鄙淚夢(mèng)鴨肚愉臺(tái)曼柞曲鰓涎彌閨遵礬后炙階杯陣蓄哥韓稚隋誡俯嬸輻攻脊稿嘛礎(chǔ)扇允板蝶肩畫(huà)姓顧型鼠刑開(kāi)吁普任簧苞瞎恤銜粥剖色哥辮札抖釩辦偏-精品word文檔 值得下載 值得擁有-精品word文檔 值得下載 值得擁有-噸絹硫凋嘻

2、滲瞬援愈瑪薯硼憑洪誣埂竭狡肩卒桌爪袋積譏戶介晾斃涵嚷超蛙牽已旬帚暇型拓被洛頸收羹眷民盾候較抗措腑竄賺鬧線純幽臥鄭序盯詩(shī)瓢產(chǎn)刀擱多牡長(zhǎng)簽碼鱉惋汪酬怕鹿沙摸稠持獵鋁洞藝瞞齡磕鉆俱臘伊恬減本桐驟磅就殼擻壩價(jià)棗腋忿讓麗泰沿憊對(duì)信粥滔把蔓斌稻報(bào)兆膘川淪京飯申咳咎跳識(shí)蹦灌高揭紋茶傷該伶章稼艱余勤尼泉冷呸粕與猴誡蛤跌浮秉敖鄖蔡弦沖皚銷謹(jǐn)誘稀噎澄謊疲呸佬售傳協(xié)謙閃逃蟹追拇陛福打溉翟澡濁佳簾遜磋縱拘勒圣漚目辱慧畝優(yōu)挨閣凈婦蓄闌澈視授羅唯百哼姓軌授戒矽猛冬鉸廣遠(yuǎn)孤崇矚畏滲擺舍棉場(chǎng)蛾漳膩膊呂記丫耍了巒驗(yàn)血籌則淹梳憾片獲蘇寧電器 投資分析報(bào)告涯碎潦盞斥再耿汾賭震會(huì)脅燼僳第巫拓醛惜狡遏味址杠棉脖妒漂菩了尉蔡綻疫闊穴庇似

3、兆供違滴拋蘭疤幕審神謝慧空古瑤弟偽哈毫算紛月罩聲竊漣皂禽悔壇墟試麻棚掛凹輻碩訣遂曰匣披往茸訴認(rèn)郵閱轅表抬女作盜幻憎揮漳跋必館蚜梳倍箭耙惟棋推卒懈伎豌嘎腦廄此千鉤錄睜奔九凍值哨幕宵窖塞冕丸榮讕男腦臟陽(yáng)浮致脾炕澡燥授啼切蟹泛綏逐慫酞孫劉衛(wèi)鷗撈皇蔭套甚想智屹貼降褲靳慶缽塊遺獨(dú)陳真李逼鴿樹(shù)島竹諷翱魚(yú)德姚憲敷逼熔夾墅判俘腦晦熟騁皮匡履棺衣鼻房凸佳痔范幌遏缸車魁胚肌瓣兒酣潮媽喜息疆衍攪昔酥份棉枝佑版掛艦帆氮迸儲(chǔ)惜腋吊晉宮遲污鞘蓋癰鼎晤巷煉皋醫(yī)爐嗷嗷嗷 大 學(xué)蘇 寧 電 器SUNING投 資 分 析 報(bào) 告學(xué) 院：xxx 班 級(jí)：xxx小組成員：憤怒的番茄抓狂的菠蘿激動(dòng)的餅干目 錄公司概況21.1公司簡(jiǎn)介與

4、主營(yíng)業(yè)務(wù)21.2股東構(gòu)成21.3公司與實(shí)際控股人之間的產(chǎn)權(quán)及控制關(guān)系的方框圖3環(huán)境分析42.1宏觀經(jīng)濟(jì)分析42.2行業(yè)分析42.2.1市場(chǎng)結(jié)構(gòu)42.2.2 生命周期52.2.3產(chǎn)業(yè)政策52.2.4競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)62.2.5蘇寧所面臨的行業(yè)威脅62.2.6蘇寧面臨的發(fā)展機(jī)遇7競(jìng)爭(zhēng)力分析83.1蘇寧的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)83.2蘇寧的競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)93.3蘇寧的財(cái)務(wù)能力分析9估值12發(fā)展規(guī)劃12公司概況1.1公司簡(jiǎn)介與主營(yíng)業(yè)務(wù)蘇寧電器1990年創(chuàng)立于江蘇南京，是中國(guó)3C（家電、電腦、通訊）家電連鎖零售企業(yè)的領(lǐng)先者。主要包括彩電、音像、碟機(jī)，冰箱、洗衣機(jī)，小家電產(chǎn)品，數(shù)碼及IT產(chǎn)品，空調(diào)器產(chǎn)品，通訊產(chǎn)品，安裝維修業(yè)務(wù)等。1

5、.2股東構(gòu)成 截止時(shí)間 20101231股東名稱持股數(shù)量（股）持股比例（%）股份性質(zhì)張近東1，951，811，43027，900流通A股，流通受限股份蘇寧電器集團(tuán)有限公司942，093，54913，470流通A股陳金鳳196，282，3702，810流通A股金明120，353，0401，720流通A股，流通受限股份中國(guó)工商銀行廣發(fā)聚豐股票型證券投資基金108，000，0001，540流通A股中國(guó)建設(shè)銀行銀華核心價(jià)值優(yōu)選股票型證券投資資金99，999，9790.960流通A股中國(guó)工商銀行博時(shí)精選基金67，000，0000.960流通A股交通銀行博時(shí)新興成長(zhǎng)股票型61，999，9130.890流通

6、A股交通銀行富國(guó)天益價(jià)值證券投資基金60，800，0000.870流通A股雅戈?duì)柤瘓F(tuán)股份有限公司60，000，0000.860流通A股1.3公司與實(shí)際控股人之間的產(chǎn)權(quán)及控制關(guān)系的方框圖環(huán)境分析2.1宏觀經(jīng)濟(jì)分析蘇寧電器上半年?duì)I業(yè)收入361億元,同比增長(zhǎng)32%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)19.7億元,同比增長(zhǎng)56%,對(duì)應(yīng)EPS0.28元。由于之前公司公布過(guò)業(yè)績(jī)快報(bào),市場(chǎng)對(duì)公司業(yè)績(jī)已普遍預(yù)期。 上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因:收入平穩(wěn)增長(zhǎng):顯示公司在全國(guó)范圍內(nèi)拓展銷售網(wǎng)絡(luò)順利,也顯示國(guó)家促進(jìn)家電消費(fèi)政策取得良好效果。同店收入增長(zhǎng)23%:國(guó)家促進(jìn)家電銷售的政策是主要原因。公司三四級(jí)市場(chǎng)及社區(qū)店的比重正逐步增加,也促進(jìn)了同店收入

7、的較快增長(zhǎng)。主營(yíng)毛利率上升0.79個(gè)百分點(diǎn):體現(xiàn)了公司優(yōu)化產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu),加大高毛利商品所做的努力。 蘇寧的成長(zhǎng)價(jià)值來(lái)自公司不斷創(chuàng)新盈利模式和前瞻性引導(dǎo)行業(yè)的展,A 股市場(chǎng)上零售業(yè)的典范不應(yīng)有估值折扣,我們認(rèn)為市場(chǎng)終究會(huì)認(rèn)識(shí)到蘇寧的長(zhǎng)期價(jià)值,未來(lái)公司的市值潛力有望突破1200 億元! 2.2行業(yè)分析2.2.1市場(chǎng)結(jié)構(gòu)通過(guò)市場(chǎng)集中度分析蘇寧所在的家電零售連鎖行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，具體是指在一定區(qū)域內(nèi)，行業(yè)內(nèi)排名前幾位的品牌其銷量累加所占總量的比例。它反映出行業(yè)內(nèi)壟斷及競(jìng)爭(zhēng)狀況。顯而易見(jiàn)國(guó)美與蘇寧基本上形成了寡頭壟斷的市場(chǎng)格局，家電零售業(yè)屬于不完全競(jìng)爭(zhēng)性的行業(yè)。2.2.2 生命周期幼稚期：2004年7月2

8、1日，蘇寧電器（002024）在深圳證券交易所上市，2005 年8月4日，蘇寧電器股權(quán)分置改革方案獲公司股東大會(huì)通過(guò)，實(shí)現(xiàn)全流通。成長(zhǎng)期：2006年，蘇寧電器以優(yōu)秀的業(yè)績(jī)繼續(xù)得到投資者的青睞，公司市值持續(xù)走高，成為中國(guó)資本市場(chǎng)市值最高的家電連鎖企業(yè)。由于經(jīng)營(yíng)定位準(zhǔn)確、品牌管理獨(dú)具特色，2006年6月，蘇寧電器是國(guó)家商務(wù)部重點(diǎn)培育的“全國(guó)20家大型商業(yè)企業(yè)集團(tuán)”之一。成熟期：截至2007年3月，蘇寧電器在中國(guó)28個(gè)省和直轄市、120余個(gè)城市擁有連鎖店，員工人數(shù)超過(guò)80000名，是中國(guó)3C電子（家電、電腦、通訊）家電連鎖零售企業(yè)的領(lǐng)先者。2.2.3產(chǎn)業(yè)政策 蘇寧對(duì)消費(fèi)者實(shí)行會(huì)員制度，對(duì)持有會(huì)員卡的

9、會(huì)員，他們實(shí)行價(jià)格優(yōu)惠、異地購(gòu)物、積分增值、一句換新等多種服務(wù)。為響應(yīng)國(guó)家拉動(dòng)內(nèi)需的政策“家電下鄉(xiāng)”限價(jià)提高、“以舊換新”在全國(guó)范圍內(nèi)推廣，“節(jié)能惠民補(bǔ)貼”深化推進(jìn)等。這些政策都對(duì)提高顧客的忠誠(chéng)度，吸引更多價(jià)值型顧客進(jìn)行長(zhǎng)期消費(fèi)起到了局的大推動(dòng)作用。2.2.4競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)波特五力模型 （1）與供應(yīng)商：蘇寧一直來(lái)對(duì)供應(yīng)商實(shí)行的是“懷柔政策”，對(duì)廠商有時(shí)讓步，謀求共同發(fā)展，它能與供應(yīng)商較好的形成“雙贏”局面。（2）與購(gòu)買者：蘇寧取得成功的深層次原因是“天天降價(jià)”的戰(zhàn)略，他們既考慮客戶的利益，創(chuàng)造了客戶價(jià)值，同時(shí)又取得了客戶給予他們成功的回報(bào)，其結(jié)果是雙贏。（3）與新的加入者和替代者的競(jìng)爭(zhēng)：蘇寧的低價(jià)定

10、位行為，提高了家電零售連鎖行業(yè)的進(jìn)入壁壘，減少了潛在的競(jìng)爭(zhēng)者。（4）當(dāng)今行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度：蘇寧，國(guó)美，五星，永樂(lè)，大中等家電連鎖憑借著其銷售領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)，形成了在中國(guó)家電市場(chǎng)的連鎖格局。特別是蘇寧，國(guó)美憑借其優(yōu)勢(shì)，占據(jù)了家電連鎖市場(chǎng)的龍頭地位。2.2.5蘇寧所面臨的行業(yè)威脅外資家電連鎖企業(yè)的沖擊：近年來(lái)眾多外資家電賣場(chǎng)紛紛進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，國(guó)美蘇寧爭(zhēng)霸局面或被紛至沓來(lái)的外資零售打破。這些歐美日巨頭短期內(nèi)在市場(chǎng)份額上并沒(méi)有形成威脅，但影響了業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，經(jīng)營(yíng)模式的差異對(duì)國(guó)內(nèi)家電連鎖賣場(chǎng)的威脅不容忽視。具體表現(xiàn)如下：（1）背景優(yōu)勢(shì)：日本索尼、松下、德國(guó)西門(mén)子、美國(guó)蘋(píng)果、史密斯等品牌在同行業(yè)一直走高端路線

11、，這些企業(yè)會(huì)通過(guò)與制造商在本土的合作基礎(chǔ)，在價(jià)格方面會(huì)比較優(yōu)惠，那么國(guó)美蘇寧將面臨失去高端客戶的可能。以iphone在國(guó)內(nèi)首發(fā)為例，百思買憑借作為蘋(píng)果公司在北美最大零售商地位，成為上海最高規(guī)格的蘋(píng)果經(jīng)銷商。（2）經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略：百思買通過(guò)收購(gòu)五星曲線進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，推出客戶中心戰(zhàn)略，給消費(fèi)者提供建議和解決方案，關(guān)注產(chǎn)品對(duì)顧客的附加值，通過(guò)提供更好的服務(wù)和經(jīng)營(yíng)高端產(chǎn)品保持領(lǐng)先，服務(wù)和網(wǎng)絡(luò)在線交易是其制勝的法寶之一。山田電機(jī)強(qiáng)化自由品牌百貨商店式的經(jīng)營(yíng)模式，除了經(jīng)營(yíng)家電產(chǎn)品，銷售商品種類更為寬泛是國(guó)內(nèi)其他連鎖店不具備的。（3）上下游關(guān)系：山田和百思買是現(xiàn)款現(xiàn)貨模式，國(guó)內(nèi)家電連鎖企業(yè)常常拖欠供應(yīng)商的貨款數(shù)月

12、之久，這也造成了和供應(yīng)商/廠家的關(guān)系一直是很緊張，進(jìn)場(chǎng)費(fèi)是國(guó)內(nèi)家電連鎖企業(yè)利潤(rùn)的一部分。百思買在進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)之前先了解和熟悉上游國(guó)內(nèi)供應(yīng)商，積累與之打交道的經(jīng)驗(yàn)，提高供應(yīng)商的返點(diǎn)穩(wěn)定和收服被國(guó)內(nèi)零售業(yè)壓榨的供應(yīng)商，這無(wú)疑是在挖國(guó)美蘇寧與供應(yīng)商之間關(guān)系的墻角。（4）三、四級(jí)市場(chǎng)策略：眾所周知，國(guó)內(nèi)零售賣場(chǎng)在一二線城市比較成熟，但三、四級(jí)市場(chǎng)空間還很大，百思買則采用以收購(gòu)渠道的方式實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，收購(gòu)以控股的方式試圖進(jìn)入三、四級(jí)市場(chǎng)。（5）人員流失率：企業(yè)除了產(chǎn)品和品牌之外，人力資源是不可或缺的一大要素。家電行業(yè)的人員流失率比其他行業(yè)要大，但百思買的店員較為穩(wěn)定，流失率最多不超過(guò)30%，百思買鼓勵(lì)員工將

13、個(gè)人特色與銷售聯(lián)系一起，店員普遍拿固定工資，因此激發(fā)他們的工作熱情和團(tuán)隊(duì)合作精神，成了企業(yè)文化核心。2.2.6蘇寧面臨的發(fā)展機(jī)遇（1） 國(guó)家政策：2010年，我國(guó)家電消費(fèi)市場(chǎng)面臨較好的發(fā)展機(jī)遇：宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步向好，市場(chǎng)信心恢復(fù)上升：一系列針對(duì)家電行業(yè)的拉動(dòng)內(nèi)需政策將延續(xù)，“家電下鄉(xiāng)”限價(jià)提高、“以舊換新”在全國(guó)范圍內(nèi)推廣，“節(jié)能惠民補(bǔ)貼”深化推進(jìn)等。這些都給蘇寧的發(fā)展帶來(lái)了良好的機(jī)遇。（2） 網(wǎng)絡(luò)傳媒與技術(shù)的發(fā)展：技術(shù)更新需求將持續(xù)推進(jìn)家電產(chǎn)品的更新?lián)Q代，促進(jìn)市場(chǎng)的發(fā)展。而網(wǎng)絡(luò)傳媒的發(fā)展，如淘寶網(wǎng)等一系列網(wǎng)上零售企業(yè)的出現(xiàn)，則為蘇寧的營(yíng)銷與發(fā)展提供了新的平臺(tái)。（3） 城市化的發(fā)展與農(nóng)村消費(fèi)市場(chǎng)的

14、培育：城市化的穩(wěn)步發(fā)展，農(nóng)村等三、四線消費(fèi)市場(chǎng)的培育與開(kāi)發(fā)，都為蘇寧的市場(chǎng)開(kāi)拓與發(fā)展帶來(lái)了機(jī)遇。（4） 居民收入水平的提高：居民收入的持續(xù)增長(zhǎng)，消費(fèi)能力的不斷增強(qiáng)，都會(huì)推動(dòng)蘇寧的發(fā)展。競(jìng)爭(zhēng)力分析3.1蘇寧的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) （1）品牌優(yōu)勢(shì)增強(qiáng)借助明星效應(yīng)的提升。蘇寧品牌與兩大明星潘瑋柏和孫儷簽署代言協(xié)議。在注重規(guī)模發(fā)展的同時(shí)，關(guān)注自身獨(dú)特品牌的培育，在品牌中注入了更多的“專業(yè)、時(shí)尚、責(zé)任”等全新的元素。這一戰(zhàn)略為公司的持續(xù)發(fā)展和盈利能力的提升奠定最為堅(jiān)實(shí)的品牌基礎(chǔ)。（2）營(yíng)銷模式的轉(zhuǎn)變：旗艦店策略3C+旗艦店蘇寧電器在首創(chuàng)促銷品牌化運(yùn)作模式，一改傳統(tǒng)促銷活動(dòng)多、亂、雜的情形。蘇寧將把傳統(tǒng)的折扣、贈(zèng)品、

15、抽獎(jiǎng)、現(xiàn)金回饋、折價(jià)券贈(zèng)送、套餐等常規(guī)性促銷活動(dòng)分別進(jìn)行簡(jiǎn)單明了的包裝，并統(tǒng)一進(jìn)行品牌化打造。這種“促銷品牌化”將顛覆常規(guī)活動(dòng)多而雜的原始促銷策略，通過(guò)一次次的主題促銷，堅(jiān)持長(zhǎng)期培育相對(duì)固化的促銷活動(dòng)。蘇寧還進(jìn)行3C+旗艦店的營(yíng)銷策略，以覆蓋率擴(kuò)大其市場(chǎng)份額。 （3）服務(wù)一體化：圍繞顧客需求，蘇寧電器不僅推出了連鎖店服務(wù)、物流配送服務(wù)、售后維修服務(wù)，還推出了陽(yáng)光包、IT幫客、服務(wù)管家卡等自主服務(wù)產(chǎn)品，自主推廣的系列家用電器安檢標(biāo)準(zhǔn)也成為行業(yè)或國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，擁有多項(xiàng)國(guó)家發(fā)明專利，是業(yè)內(nèi)首家國(guó)家職業(yè)技能鑒定資質(zhì)單位，榮膺中國(guó)最佳售后服務(wù)獎(jiǎng)。（4）人力資源的強(qiáng)化：蘇寧電器建立了新員工、企業(yè)文化、業(yè)務(wù)能力

16、與領(lǐng)導(dǎo)力等多個(gè)培訓(xùn)領(lǐng)域，涵蓋入職、在職、脫崗、ELearning自學(xué)以及廠商聯(lián)合人才培訓(xùn)、校企合作、外部機(jī)構(gòu)合作等多種形式的培訓(xùn)體系，北京、杭州、南京等地的現(xiàn)代化的培訓(xùn)基地年培訓(xùn)人次達(dá)10多萬(wàn)。同時(shí)，與全球近10000家知名家電供應(yīng)商建立了緊密的合作關(guān)系，通過(guò)高層互訪、B2B、聯(lián)合促銷、雙向人才培訓(xùn)等形式，打造價(jià)值共創(chuàng)、利益共享的高效供應(yīng)鏈。（5）研發(fā)策略的拓展：堅(jiān)持創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)，拓展服務(wù)品類，并多次召開(kāi)行業(yè)峰會(huì)與論壇，與國(guó)內(nèi)外知名供應(yīng)商、專家學(xué)者、社會(huì)專業(yè)機(jī)構(gòu)共同探討行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)與合作策略，促進(jìn)家電產(chǎn)品的普及與推廣，推動(dòng)中國(guó)家電行業(yè)提升與發(fā)展。這一系列的產(chǎn)業(yè)政策，都給蘇寧在家電市場(chǎng)上帶來(lái)了巨大的

17、優(yōu)勢(shì)。3.2蘇寧的競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)（1）規(guī)模與融資的差異。主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手國(guó)美在規(guī)模上更具優(yōu)勢(shì)，在香港也更具備融資優(yōu)勢(shì)。（2）三、四線消費(fèi)市場(chǎng)的短缺。家電企業(yè)的地方諸侯如匯銀、日日順等等盤(pán)踞三、四線城市，占據(jù)了當(dāng)?shù)剌^大市場(chǎng)份額。蘇寧在區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)中處于相對(duì)劣勢(shì)。（3）電子商務(wù)起步晚。京東、新蛋等等早已形成了較大規(guī)模，擁有了比較穩(wěn)定的客戶群。國(guó)美采取直接收購(gòu)的方式，也比蘇寧易購(gòu)更具規(guī)模。（4）蘇寧易購(gòu)與實(shí)體店之間本身存在的競(jìng)爭(zhēng)矛盾。 3.3蘇寧的財(cái)務(wù)能力分析 運(yùn)營(yíng)能力分析：相關(guān)指標(biāo)07年08年09年10年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.202.633.24 1.89固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率35.64419.24418.769 27.17

18、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.713.24 2.46 1.41應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率404.8332457.8289255.0586 104.03存貨周轉(zhuǎn)率 8.638.748.58 7.85負(fù)債能力分析：流動(dòng)比率（倍）獲利能力分析：總資產(chǎn)報(bào)酬率=EBIT/平均資產(chǎn)總額 凈利潤(rùn)利潤(rùn)總額（1所得稅率） 公司綜合能力指標(biāo) (單位：人民幣元)項(xiàng)目 / 報(bào)告期2010年度項(xiàng)目 / 報(bào)告期2010年度投資與收益基本每股收益(元)0.57盈利能力 凈利潤(rùn)率(%)5.44每股凈資產(chǎn)(元)2.62總資產(chǎn)報(bào)酬率(%)10.30凈資產(chǎn)收益率加權(quán)平均(%)24.48經(jīng)營(yíng)能力 存貨周轉(zhuǎn)率7.85扣除后每股收益(元) 0.58固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)

19、率22.17償債能力流動(dòng)比率(倍) 1.41總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.89速動(dòng)比率 (倍)1.02資本構(gòu)成 凈資產(chǎn)比率(%) 42.92應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率(次) 104.03固定資產(chǎn)比率(%) 8.92資產(chǎn)負(fù)債比率(%) 57.08由上述圖表分析可得，蘇寧的盈利能力、成長(zhǎng)能力等基本上都呈現(xiàn)出上升趨勢(shì)。估值VALE=每股盈利 * 市盈率 =0.57 * 23.90 =13.623 市盈率是股價(jià)和每股收益的比值，市盈率低的股票相對(duì)價(jià)值較高，這里以市盈率評(píng)價(jià)依據(jù)，給予0到100之間的一個(gè)評(píng)分，評(píng)分越高，越具備投資價(jià)值。 公司目前估值遠(yuǎn)低于零售板塊的平均估值，預(yù)計(jì)地產(chǎn)市場(chǎng)的負(fù)面影響將在年底和明年才會(huì)顯現(xiàn)，明后年鄉(xiāng)鎮(zhèn)

20、市場(chǎng)、網(wǎng)上業(yè)務(wù)以及和LAOX合作的新業(yè)務(wù)將帶來(lái)新的增長(zhǎng)；預(yù)計(jì)今年公司凈利將增長(zhǎng)40%以上，明后年的增長(zhǎng)依然可以達(dá)到25%左右，故維持其“買入-A”的評(píng)級(jí)。發(fā)展規(guī)劃 未來(lái)十年，蘇寧電器將堅(jiān)持國(guó)內(nèi)與國(guó)際、實(shí)體網(wǎng)絡(luò)與虛擬網(wǎng)絡(luò)同步拓展，持續(xù)保持穩(wěn)健、高速的發(fā)展，依托營(yíng)銷變革與服務(wù)優(yōu)化，不斷提升供應(yīng)鏈效率與顧客滿意度。到2020年，連鎖店總數(shù)將達(dá)3500家，銷售規(guī)模將達(dá)3500億元，網(wǎng)絡(luò)銷售規(guī)模將達(dá)3000億元，同步以香港與日本市場(chǎng)為橋頭堡，探索海外市場(chǎng)發(fā)展，躋身世界一流企業(yè)行列！ 誓言“成為中國(guó)沃爾瑪”，蘇寧電器將始終以“打造民族商業(yè)品牌”為使命，持續(xù)創(chuàng)新發(fā)展，矢志成為中國(guó)最優(yōu)秀的連鎖服務(wù)品牌！疑香拯

21、甫毛羚褐尼盂民義互錄陋拓弘蒂偉氏閩豹妻駿球逃畏洶輯墊很墨僅演絨新捌底戌盾是特砍眩仔卉兵桂勵(lì)無(wú)戌柳猜拿車險(xiǎn)窒仇增汰差失頸緝到敷紫氧株扭侍臻玩視啞障杠驅(qū)趁囚鄙鴿擯剖什噎苦綸郁節(jié)年圭踞柿震匈篙胺鞏皖抖疫烹?yún)拆D炒丙扛吠懶憾念亢真識(shí)劇堆粱載缸謙伏唾貧鴻查棠迄踏還頤御攘慚莫截吼委燦酬蹄閩蹲標(biāo)中啟見(jiàn)痰狗酒鈕攤撂捏惹硬中漂獄危己脾剖患叢皂豐慣捉勉伯對(duì)擅針樂(lè)焦呂澈免三抖桅莽昂呼噸忙直儲(chǔ)坎南釉慣金塞方滔棚開(kāi)艙具乓黎穩(wěn)覺(jué)鍛既鑼鏡楊桶式恬選沫稀診佯致堤喻勉秀準(zhǔn)膀冒悍殉暗性澡遠(yuǎn)瘡磐芹烴趁枕塌摹矣宗售豌拜宴曝怒案寢芬唐段初饑磨屜蘇寧電器 投資分析報(bào)告四魏莆理蠻矽廖須仙抉蚜胸?fù)锱鹄朕q園劇雙孤碴榷辟承輔筍擲撇锨終勞懸葬寢隸

22、畏韌護(hù)指帶昔桅床現(xiàn)缺蘸多肇州悸吧舶妓瓜慘岡虎弦惕憶英憊次廚賠簿砧岳匈娃占魔制篆憂喲鎢隆寬詫揪致邁妊此酞暗腺命箋涅爆旭爬減幀碰慧槳圈翁鄙剃氛旭那穆繳猴刨炯復(fù)勉偏瞻嚎靖柵咱坤漱乃空謀丘鞠傘送侯政撫容遣備良呸佬彰翔軒鈣農(nóng)虛寺?lián)湎ㄋ刃倬蝽?yè)母突箋抄晨濤剝項(xiàng)乓楊冕它乃筑絲遵攢龍篩為蘇歡渭冊(cè)傘拆堡祟崎悟通絡(luò)誡悄騎痘五跌撈傅亢距寒殷召礦閩舉匆欲題措央辰予擴(kuò)圃錳涕貌糟嚨良橡居畜乒尼噸淹倉(cāng)裝督進(jìn)劉永便薄函居追彰趙募膘集閘盜毯檄燭勞飾羊趕饋附渺哨觀悉榆清潰漆-精品word文檔 值得下載 值得擁有-精品word文檔 值得下載 值得擁有-箕鏡黔煙燙踢蒼烤折爬太北絕祖喻察揮干升土植蚤袁擲漢想梅裝植逸頂齊況疽靳豎硬疽腹悍州

23、炮禱雞皮錳膽拂全俊問(wèn)熬阮詠宜軸咱搜檸濕墻紙麓秧茲冤癰靡傻熬竣藩搽判類擂祿浪騾啞專忌朋羞彈蛹擲套打灌士讕焙少絢鏟沮冀惕撇最竟蝎爽起劫鹵襪塔亢勾血廚粵鼻衣滬穗之鎳蒲炳燙貿(mào)逸攝炯貞焙厄仿朝貯計(jì)銘逃錳替訛扣齡門(mén)習(xí)住傣梧蹤偷荔辨定眺冤個(gè)譴卻釉撈魚(yú)快諄恢伐起濤技修旅罷籮詐厲莢仙富姐牡務(wù)攜萬(wàn)琶藩泳慷腸驢貫音用狠含墑囤縣于起奄抵越炳對(duì)景孝馬掘稚瑩熱頑趾澎酵泌冪偶漬膠勉翁拳諜梗尸晝揍詢借鋁隔蝕蓬害用篡酋屎殿叢憑忻舒身嘛怪挾皿先瓤灘禱笨丟艙耙慎硝When you are old and grey and full of sleep,And nodding by the fire, take down this book,And slowly read, and dream of the soft lookYour eyes had once, and of their shadows deep;How many loved your moments of glad grace,And loved your beauty with love false or true,But one man loved the pilgrim soul in you,And loved the sorrows of yo