財(cái)務(wù)管理第六版課后習(xí)題答案復(fù)習(xí)資料解析

1、個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途【第二章】1某公司需用一臺(tái)設(shè)備，買價(jià)為 9000 元，可用 8年.如果租用，則每年年初需付租金 1500元.假設(shè)利率為 8%.要求：試決定企業(yè)應(yīng)租用還是購(gòu)買該設(shè)備 .解： 用先付年金現(xiàn)值計(jì)算公式計(jì)算 8 年租金地現(xiàn)值得：V0 = APVIFAi，n（1 + i ）= 1500PVIFA 8%， 8（ 1 + 8%）= 15005.747（ 1 + 8%） = 9310.14 （元）因?yàn)樵O(shè)備租金地現(xiàn)值大于設(shè)備地買價(jià)，所以企業(yè)應(yīng)該購(gòu)買該設(shè)備2某企業(yè)全部用銀行貸款投資興建一個(gè)工程項(xiàng)目，總投資額為5000 萬元，假設(shè)銀行借款利率為 16%.該工程當(dāng)年建成投產(chǎn) . 要求：（1）

2、該工程建成投產(chǎn)后，分 8 年等額歸還銀行借款，每年年末應(yīng)還多少？ 個(gè)人收集 整理 勿做商業(yè)用途（2）若該工程建成投產(chǎn)后，每年可獲凈利1500 萬元，全部用來歸還借款地本息，需多少年才能還清？1. 解：（ 1）查 PVIFA 表得： PVIFA 16%，8 = 4.344.由 PVAn = A PVIFA i， n得：個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途 A = PVAn PVIFA i， n= 1151.01（萬元）所以，每年應(yīng)該還 1151.01 萬元 .（2）由 PVAn = A PVIFA i，n得：PVIFAi，n =PVAnA則 PVIFA 16%，n = 3.333查 PVIFA 表得： P

3、VIFA 16%，5 = 3.274，PVIFA 16%，6 = 3.685，利用插值法： 個(gè)人收集整理 勿做商 業(yè)用途年數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)53.274n3.33363.685由以上計(jì)算，解得： n = 5.14（年） 所以，需要 5.14 年才能還清貸款 .3. 銀風(fēng)汽車銷售公司針對(duì)售價(jià)為 25 萬元地 A 款汽車提供兩種促銷方案 .a 方案為延期付款業(yè)務(wù)， 消費(fèi)者付現(xiàn) 款 10 萬元，余款兩年后付清 .b 方案為商業(yè)折扣， 銀風(fēng)汽車銷售公司為全款付現(xiàn)地客戶提供 3% 地商業(yè)折扣 . 假設(shè)利率為 10% ，消費(fèi)者選擇哪種方案購(gòu)買更為合算？ 個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途 方案 a 地現(xiàn)值 P=10+

4、15* （ p/f,10%,2）=10+15/（10+10%）2）=22.40 萬元方案 b 地現(xiàn)值=25* （ 1-3% ） =24.25 萬元因?yàn)榉桨?a 現(xiàn)值方案 b 現(xiàn)值，所以，選擇 a 方案更合算 個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途4. 李東今年 20 歲，距離退休還有 30 年.為使自己在退休后仍然享有現(xiàn)在地生活水平，李東認(rèn)為退休當(dāng)年年 末他必須攢夠至少 70 萬元存款 .假設(shè)利率為 10% ，為達(dá)此目標(biāo)，從現(xiàn)在起地每年年末李東需要存多少錢 根據(jù)終止與年金關(guān)系 F=A* （f/a，i，n ）可知， A=70/（f/a,10%,30） ，個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途 其中（ f/a ， 10%

5、 ，30% ）可查年金終值系數(shù) .5. 某項(xiàng)永久性債券 , 每年年末均可獲得利息收入 20000. 債券現(xiàn)值為 250000; 則該債券地年利率為多少？ 個(gè) 人收集整理 勿做商業(yè)用途P=A/i i=20000/250000=8%9.現(xiàn)有四種證券資料如下：無風(fēng)險(xiǎn)收益率為 8% ，市場(chǎng)上所有證券地組合收益率為 14%. 要求：計(jì)算上述四種證券各自地必要收益率 解：根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型： ，得到四種證券地必要收益率為：RA = 8% +1.5 （ 14% 8% ）= 17%RB = 8% +1.0 （14%8%）= 14%RC = 8% +0.4 （ 14% 8% ） = 10.4%RD = 8%

6、+2.5 （ 14% 8% ）= 23%6國(guó)庫(kù)券地利息率為 5% ，市場(chǎng)證券組合地收益率為 13%.要求：（ 1）計(jì)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益率；（2）當(dāng) 值為 1.5 時(shí),必要收益率應(yīng)為多少 ?（3）如果一項(xiàng)投資計(jì)劃地 值為 0.8,期望收益率為 11%, 是否應(yīng)當(dāng)進(jìn)行投資 ?個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途（4）如果某種股票地必要收益率為 12.2%, 其 值應(yīng)為多少 ?解：（ 1）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益率 = KmRF = 13% 5% = 8%（ 2）證券地必要收益率為： = 5% + 1.5 8% = 17%（3）該投資計(jì)劃地必要收益率為：= 5% + 0.8 8% = 11.64%由于該投資地期望收益率 11

7、% 低于必要收益率，所以不應(yīng)該進(jìn)行投資.（ 4）根據(jù)，得到： （ 12.2 5） 8 0.97.某債券面值為 1000 元,票面年利率為 12%,期限為 5 年,某公司要對(duì)這種債券進(jìn)行投資 ,要求必須獲得 15% 地收益率 .要求 :計(jì)算該債券價(jià)格為多少時(shí)才能進(jìn)行投資.個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途解：債券地價(jià)值為：= 1000 12% PVIFA 15%，5 + 1000 PVIF 15%，8= 120 3.352 + 1000 0.497= 899.24 （元） 所以，只有當(dāng)債券地價(jià)格低于 899.24 元時(shí)，該債券才值得投資 .【第三章】1. 解：（1）2008 年初流動(dòng)資產(chǎn)余額為：流動(dòng)資產(chǎn)

8、 =速動(dòng)比率流動(dòng)負(fù)債 +存貨 =0.86000+7200=12000（萬元）2008 年末流動(dòng)資產(chǎn)余額為：流動(dòng)資產(chǎn) =流動(dòng)比率流動(dòng)負(fù)債 =1.58000=12000（萬元） 流動(dòng)資產(chǎn)平均余額 =（ 12000+12000） /2=12000（萬元） （2）銷售收入凈額 =流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)平均余額=412000=48000（萬元 ）平均總資產(chǎn) =（ 1500017000）/2=16000（萬元） 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入凈額 /平均總資產(chǎn) =48000/16000=3 （次）（3）銷售凈利率 =凈利潤(rùn) /銷售收入凈額 =2880/48000=6%凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤(rùn) /平均凈資產(chǎn) =凈利

9、潤(rùn)（/ 平均總資產(chǎn) /權(quán)益乘數(shù)） =2880/（16000/1.5）=27% 個(gè)人收集整理 勿 做商業(yè)用途或凈資產(chǎn)收益率 =6%31. 5=27%2.解：（ 1）年末流動(dòng)負(fù)債余額 =年末流動(dòng)資產(chǎn)余額 /年末流動(dòng)比率 =270/3=90 （萬元） （2）年末速動(dòng)資產(chǎn)余額 = 年末速動(dòng)比率年末流動(dòng)負(fù)債余額 =1.590=135（萬元） 年末存貨余額 =年末流動(dòng)資產(chǎn)余額年末速動(dòng)資產(chǎn)余額 =270 135=135（萬元） 存貨年平均余額 =（ 145+135） /2=140（萬元）（3）年銷貨成本 = 存貨周轉(zhuǎn)率存貨年平均余額 =4140=560（萬元） （4）應(yīng)收賬款平均余額 =（年初應(yīng)收賬款 +年

10、末應(yīng)收賬款） /2=（125+135） /2=130（萬元）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =賒銷凈額 /應(yīng)收賬款平均余額 =960/130=7.38 （次） 應(yīng)收賬款平均收賬期 =360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =360/ （960/130）=48.75（天）3. 某商業(yè)企業(yè) 2000 年賒銷收入凈額為 2 000萬元，銷售成本為 1 600萬元；年初、年末應(yīng)收賬款余額分別 為 200 萬元和 400 萬元；年初、年末存貨余額分別為 200 萬元和 600 萬元；年末速動(dòng)比率為 1.2 ，年末現(xiàn)金 比率為 0.7. 假定該企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)和存貨組成，速動(dòng)資產(chǎn)由應(yīng)收賬款和現(xiàn)金資產(chǎn)組成， 一年按 360天計(jì)算 .

11、要求： （1）計(jì)算 2000 年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) .（2）計(jì)算 2000 年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) .（3）計(jì)算 2000 年年末流動(dòng)負(fù)債余額和速動(dòng)資產(chǎn)余額 .（4）計(jì)算 2000 年年末流動(dòng)比率 .個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途（1）應(yīng)收賬款平均余額 =（年初應(yīng)收賬款 +年末應(yīng)收賬款） /2=（ 200+400） /2=300（萬元） 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =賒銷凈額 /應(yīng)收賬款平均余額 =2000/300=6.67 （次）個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途應(yīng)收賬款平均收賬期 =360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =360/（ 2000/300）=54（天）（2） 存貨平均余額 =（年初存貨余額 +年末存貨余額 ）/2= （200

12、+600）/2=400（萬元） 存貨周轉(zhuǎn)率 =銷貨成本 /存貨平均余額 =1600/400=4 （次） 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) =360/存貨周轉(zhuǎn)率 =360/4=90（天）（3）因?yàn)槟昴?yīng)收賬款 =年末速動(dòng)資產(chǎn)年末現(xiàn)金類資產(chǎn) =年末速動(dòng)比率年末流動(dòng)負(fù)債年末現(xiàn)金比率年末流動(dòng)負(fù)債 =1. 2年末流動(dòng)負(fù)債 -0. 7年末流動(dòng)負(fù)債 =400（萬元） 所以年末流動(dòng)負(fù)債 =800（萬元 ）年末速動(dòng)資產(chǎn) =年末速動(dòng)比率年末流動(dòng)負(fù)債 =1.2 800=960（萬元）（4）年末流動(dòng)資產(chǎn) =年末速動(dòng)資產(chǎn) + 年末存貨 =960+600=1560（萬元） 年末流動(dòng)比率 =年末流動(dòng)資產(chǎn) /年末流動(dòng)負(fù)債 =1560/800=1

13、.954. 已知某公司 2008 年會(huì)計(jì)報(bào)表地有關(guān)資料如圖所示 個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途要求 （1）計(jì)算杜邦財(cái)務(wù)分析體系中地下列指標(biāo)：凈資產(chǎn)收益率； 總資產(chǎn)凈利率 （保留三位小數(shù) ）； 銷售凈利率； 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 （保留三位小數(shù) ）； 權(quán)益乘數(shù) . 個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途（2）分析該公司提高凈資產(chǎn)收益率要采取地措施 解：（1）有關(guān)指標(biāo)計(jì)算如下：1）凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤(rùn)/平均所有者權(quán)益 =500/（3500+4000）213.33%2）資產(chǎn)凈利率 =凈利潤(rùn) /平均總資產(chǎn) =500/（8000+10000） 2 5. 56% 3）銷售凈利率 =凈利潤(rùn) /營(yíng)業(yè)收入凈額 =500/20000=

14、2 . 5% 4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =營(yíng)業(yè)收入凈額 /平均總資產(chǎn) =20000/（8000+10000）22. 22（次） 5）權(quán)益乘數(shù) =平均總資產(chǎn) /平均所有者權(quán)益 =9000/3750=2 . 4（2）凈資產(chǎn)收益率 =資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù) = 銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù) 由此可以看出，要提高企業(yè)地凈資產(chǎn)收益率要從銷售、運(yùn)營(yíng)和資本結(jié)構(gòu)三方面入手：1）提高銷售凈利率，一般主要是提高銷售收入、減少各種費(fèi)用等.2）加快總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，結(jié)合銷售收入分析資產(chǎn)周轉(zhuǎn)狀況，分析流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)地比例是否合理、有無閑置資金等 .個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途3）權(quán)益乘數(shù)反映地是企業(yè)地財(cái)務(wù)杠桿情況，但單純提高權(quán)益

15、乘數(shù)會(huì)加大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以應(yīng)該盡量使企業(yè)地資本結(jié)構(gòu)合理化 .個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途【第四章】1、三角公司 20 8 年度資本實(shí)際平均余額為 8000 萬元，其中不合理平均額為 400 萬元；預(yù)計(jì) 20 9 年 度銷售增長(zhǎng) 10% ，資本周轉(zhuǎn)速度加快 5%. 個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途要求：試在資本需要額與銷售收入存在穩(wěn)定比例地前提下，預(yù)測(cè)209 年度資本需要額 .解答過程： 資本需要額 =（8000-400 ） *（ 1+10% ） *（ 1-5% ） =7942【第五章】1.（1）七星公司實(shí)際可用地借款額為：（2）七星公司實(shí)際負(fù)擔(dān)地年利率為：2.答案：1）如果市場(chǎng)利率為5%，低于票面利率，

16、該債券屬于溢價(jià)發(fā)行. 其發(fā)行價(jià)格可測(cè)算如下：2）如果市場(chǎng)利率為6%，與票面利率一致，該債券屬于等價(jià)發(fā)行. 其發(fā)行價(jià)格可測(cè)算如下3）如果市場(chǎng)利率為 7%，高于票面利率，該債券屬于折價(jià)發(fā)行 . 其發(fā)行價(jià)格可測(cè)算如下：個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途3.（第三題關(guān)于融資租賃）九牛公司采用融資租賃方式，于 2006年 1月 1日從租賃公司租入設(shè)備一臺(tái)，設(shè)備價(jià)款 20000 元，租期為 4 年，雙方約定，租期滿后設(shè)備歸承租方所有，租賃期間折現(xiàn)率10%，以后付等額年金方式支付租金 . 求： 個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途（1）測(cè)算九牛公司該設(shè)備每年年末應(yīng)支付地租金額 （2）編制九牛公司該設(shè)備租金攤銷計(jì)劃表解：（ 1

17、）九牛公司該設(shè)備每年年末應(yīng)支付地租金額為：20000 PVIFA10,4%=20000 3.1699=6311.14 元（2）租金攤銷計(jì)劃表【第六章】1、三通公司擬發(fā)行 5 年期、利率 6%、面額 1000 元債券一批；預(yù)計(jì)發(fā)行總價(jià)格為 550 元，發(fā)行費(fèi)用率 2%； 公司所得稅率 33%.個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途 要求：試測(cè)算三通公司該債券地資本成本率 .參考答案： 可按下列公式測(cè)算： =1000*6%* （1-33%）/550*（1-2% ）=7.46%2、四方公司擬發(fā)行優(yōu)先股 50萬股，發(fā)行總價(jià) 150萬元，預(yù)計(jì)年股利率 8%，發(fā)行費(fèi)用 6 萬元.要求： 試測(cè)算四方公司該優(yōu)先股地資本成

18、本率 .參考答案：可按下列公式測(cè)算：其中： =8%*150/50=0.24 =（150-6）/50=2.88 =0.24/2.88=8.33%3、五虎公司普通股現(xiàn)行市價(jià)為每股 20元，現(xiàn)準(zhǔn)備增發(fā) 8 萬份新股，預(yù)計(jì)發(fā)行費(fèi)用率為 5%，第一年每股股 利1 元，以后每年股利增長(zhǎng)率為 5%.個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途 要求：試測(cè)算五虎公司本次增發(fā)普通股地資本成本率 .可按下列公式測(cè)算： =1/19+5%=10.26%4、六郎公司年度銷售凈額為 28000 萬元，息稅前利潤(rùn)為 8000 萬元，固定成本為 3200 萬元，變動(dòng)成本為 60%；資本總額為 20000 萬元，其中債務(wù)資本比例占 40%，平均

19、年利率 8%. 個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途 要求：試分別計(jì)算該公司地營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù) .可按下列公式測(cè)算：DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4DFL=8000/ （8000-20000*40%*8% ） =1.09DCL=1.4*1.09=1.535、七奇公司在初創(chuàng)時(shí)準(zhǔn)備籌集長(zhǎng)期資本5000 萬元，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)備選籌資方案，有關(guān)資料如下表：籌資方式籌資方案甲籌資方案乙籌資額（萬元）個(gè)別資本成本率（ %）籌資額（萬元）個(gè)別資本成本率（ % ）長(zhǎng)期借款8007.011007.5公司債券12008.54008.0普通股300014.0350014.0合計(jì)

20、50005000要求：試分別測(cè)算該公司甲、乙兩個(gè)籌資方案地綜合資本成本率，并據(jù)以比較選擇籌資方案參考答案：（1）計(jì)算籌資方案甲地綜合資本成本率： 第一步，計(jì)算各種長(zhǎng)期資本地比例：長(zhǎng)期借款資本比例 =800/5000=0.16 或 16% 公司債券資本比例 =1200/5000=0.24 或 24% 普通股資本比例 =3000/5000=0.6 或 60% 第二步，測(cè)算綜合資本成本率： Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56% （2）計(jì)算籌資方案乙地綜合資本成本率： 第一步，計(jì)算各種長(zhǎng)期資本地比例： 長(zhǎng)期借款資本比例 =1100/5000=0.22 或 22% 公司

21、債券資本比例 =400/5000=0.08 或 8% 普通股資本比例 =3500/5000=0.7 或 70% 第二步，測(cè)算綜合資本成本率： Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09% 由以上計(jì)算可知，甲、乙兩個(gè)籌資方案地綜合資本成本率分別為11.56% 、12.09% ，可知，甲地個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途綜合資本成本率低于乙，因此選擇甲籌資方案.個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途6、七奇公司在成長(zhǎng)過程中擬追加籌資 4000萬元，現(xiàn)有 A、B、C 三個(gè)追加籌資方案可供選擇，有關(guān)資料經(jīng) 整理列示如下表： 個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途籌資方式籌資方案 A籌資方案 B籌資方案 C

22、籌資額 （萬元）個(gè)別資本 成本率（ %）籌資額 （萬元）個(gè)別資本 成本率（ %）籌資額（萬元）個(gè)別資本 成本率（ %）長(zhǎng)期借款50071500810007.5公司債券15009500810008.25優(yōu)先股15001250012100012普通股50014150014100014合計(jì)400040004000該公司原有資本結(jié)構(gòu)請(qǐng)參見前列第 5 題計(jì)算選擇地結(jié)果 .要求：（1）試測(cè)算該公司 A、B、C 三個(gè)追加籌資方案地邊際資本成本率，并據(jù)以比較選擇最優(yōu)追加籌資方案；（ 2）試計(jì)算確定該公司追加籌資后地資本結(jié)構(gòu)，并計(jì)算其綜合資本成本率 .個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途 參考答案：根據(jù)第 5 題地計(jì)算結(jié)

23、果，七奇公司應(yīng)選擇籌資方案甲作為企業(yè)地資本結(jié)構(gòu) .（1）按 A 方案進(jìn)行籌資：長(zhǎng)期借款在追加籌資中所占比重 =12.5% 公司債券在追加籌資中所占比重 =37.5% 優(yōu)先股在追加籌資中所占比重 =37.5% 普通股在追加籌資中所占比重 =12.5%則方案 A 地邊際資本成本率 =12.5% 7%+37.5% 9%+37.5% 12%+12.5% 14%=10.5% 個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途 按方案 B 進(jìn)行籌資：長(zhǎng)期借款在追加籌資中所占比重 =37.5% 公司債券在追加籌資中所占比重 =12.5% 優(yōu)先股在追加籌資中所占比重 =12.5% 普通股在追加籌資中所占比重 =37.5%則方案 B

24、地邊際資本成本率 =37.5% 8%+12.5% 8%+12.5% 12%+37.5% 14%=10.75% 個(gè)人收集整 理 勿做商業(yè)用途 按方案 C 進(jìn)行籌資：長(zhǎng)期借款在追加籌資中所占比重 =25%公司債券在追加籌資中所占比重 =25%優(yōu)先股在追加籌資中所占比重 =25%普通股在追加籌資中所占比重 =25%則方案 C 地邊際資本成本率 =25% 7.5%+25% 8.25%+25% 12%+25% 14%=10.51% 個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途 經(jīng)過計(jì)算可知按方案 A 進(jìn)行籌資其邊際成本最低，因此七奇公司應(yīng)選擇 A 方案做為最優(yōu)追加籌資方案 . （2）在追加籌資后公司資本總額為： 5000

25、+4000=9000 萬元其中：長(zhǎng)期借款： 800+500=1300 萬元公司債券： 1200+1500=2700 萬元（其中個(gè)別資本成本為 8.5%地 1200 萬元，個(gè)別資本成本為 9% 地 1500 萬元） 個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途優(yōu)先股： 1500 萬元普通股： 3000+500=3500 萬元 各項(xiàng)資金在新地資本結(jié)構(gòu)中所占地比重為： 長(zhǎng)期借款： =14.44% 個(gè)別資本成本為 8.5% 地公司債券： =13.33% 個(gè)別資本成本為 9% 地公司債券 ：=16.67% 優(yōu)先股： =16.67% 普通股： =38.89% 七奇公司地綜合資本成本率為： 14.44% 7%+13.33%

26、8.5%+16.67% 9%+16.67% 12%+38.89% 14%=11.09% 個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途7、八發(fā)公司 2005年長(zhǎng)期資本總額為 1 億元，其中普通股 6000萬元（ 240萬股），長(zhǎng)期債務(wù) 4000 萬元，利 率 10%.假定公司所得稅率為 40%.2006 年公司預(yù)定將長(zhǎng)期資本總額增至 1.2 億元，需要追加籌資 2000 萬元. 現(xiàn)有兩個(gè)追加籌資方案可供選擇： （1）發(fā)行公司債券，票面利率 12%；（2）增發(fā)普通股 8 萬份 .預(yù)計(jì) 2006 年息稅前利潤(rùn)為 2000 萬元 .個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途要求：試測(cè)算該公司： （1）兩個(gè)追加方案下無差別點(diǎn)地息稅前利潤(rùn)

27、和無差別點(diǎn)地普通股每股收益；（2）兩個(gè)追加方案下 2006 年普通股每股收益，并據(jù)以作出選擇 .個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途 參考答案：（1）設(shè)兩個(gè)方案下地?zé)o差別點(diǎn)利潤(rùn)為：發(fā)行公司債券情況下公司應(yīng)負(fù)擔(dān)地利息費(fèi)用為：400010%+2000 12%=640 萬元增發(fā)普通股情況下公司應(yīng)負(fù)擔(dān)地利息費(fèi)用為：4000 10%=400 萬元個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途=7840 萬元無差別點(diǎn)下地每股收益為： =18 元/股（2）發(fā)行債券下公司地每股收益為： =3.4 元/股 發(fā)行普通股下公司地每股收益為： =3.87 元/股由于發(fā)行普通股條件下公司地每股收益較高，因此應(yīng)選擇發(fā)行普通股作為追加投資方案 . 8、

28、九天公司地全部長(zhǎng)期資本為股票資本（） ，賬面價(jià)值為 1 億元 .公司認(rèn)為目前地資本結(jié)構(gòu)極不合理，打算 發(fā)行長(zhǎng)期債券并購(gòu)回部分股票予以調(diào)整 .公司預(yù)計(jì)年度息稅前利潤(rùn)為 3000 萬元，公司所得稅率假定為 40%. 經(jīng)初步測(cè)算，九天公司不同資本結(jié)構(gòu)（或不同債務(wù)資本規(guī)模）下地貝塔系數(shù)（） 、長(zhǎng)期債券地年利率（） 、 股票地資本成本率 （） 以及無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（）和市場(chǎng)平均報(bào)酬率（）如下表所示： 個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途（萬元）（%）（%）（%）（%）01.2101516100081.41015172000101.61015183000121.81015194000142.01015205000162

29、.2101521要求：試測(cè)算不同債券規(guī)模下地公司價(jià)值，并據(jù)以判斷選擇公司最佳資本結(jié)構(gòu)參考答案：（1）當(dāng) B=0 ，息稅前利潤(rùn)為 3000 萬元時(shí)， =16% 此時(shí) S=11250 萬元V=0+11250=11250 萬元此時(shí) =16%（2）當(dāng) B=1000 ，息稅前利潤(rùn)為 3000 萬元時(shí)， =17% 此時(shí) S=10305.88 萬元V=1000+10305.88=11305.88 萬元此時(shí)=8% （）（ 1-40% ）+17% （） =15.92% （3）當(dāng) B=2000 ，息稅前利潤(rùn)為 3000 萬元時(shí)， =18% 此時(shí) S=9333.33 萬元V=2000+9333.33=11333.3

30、3 萬元 此時(shí)=10% （）（ 1-40% ） +18% （） =15.88% （4）當(dāng) B=3000 ，息稅前利潤(rùn)為 3000 萬元時(shí)， =19% 此時(shí) S=8336.84 萬元V=3000+8336.84=11336.84 萬元 此時(shí)=12% （）（ 1-40% ） +19% （） =15.88% （5）當(dāng) B=4000 ，息稅前利潤(rùn)為 3000 萬元時(shí)， =20% 此時(shí) S=7320 萬元V=4000+7320=11320 萬元 此時(shí)=14% （）（ 1-40% ） +20% （） =15.90% （6）當(dāng) B=5000 ，息稅前利潤(rùn)為 3000 萬元時(shí)， =21% 此時(shí) S=6285.

31、71 萬元V=5000+6285.71=11285.71 萬元 此時(shí)=16% （）（ 1-40% ） +21% （） =15.95% 將上述計(jì)算結(jié)果匯總得到下表：（萬元）（萬元）（萬元）(%)(%)(%)011250.0011250.001616.00100010305.8811305.8881715.9220009333.3311333.33101815.8830008336.8411336.84121915.8840007320.0011320.00142015.9050006285.7111285.71162115.95經(jīng)過比較可知當(dāng)債務(wù)資本為 3000 萬時(shí)為最佳地資本結(jié)構(gòu) 凈現(xiàn)值地計(jì)

32、算步驟：第一步計(jì)算每年地營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量； 第二步計(jì)算未來現(xiàn)金流量地總現(xiàn)值； 第三步計(jì)算凈現(xiàn)值 .個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途【第七章】MS 軟件公司目前有兩個(gè)項(xiàng)目 A,B 可供選擇，其各年現(xiàn)金流量情況如下表所示年份項(xiàng)目 A項(xiàng)目 B0-7500-5000140002500235001200315003000（1） 若 MS 軟件公司要求地項(xiàng)目必須在 2 年內(nèi)收回，應(yīng)該選擇那個(gè)項(xiàng)目？（2） MS 軟件公司現(xiàn)在采取凈現(xiàn)值法，設(shè)定折現(xiàn)率為15%，應(yīng)采納哪個(gè)項(xiàng)目？1解：（ 1）PPA=2（年）PPB=2+2.43（年）若 MS 公司要求地項(xiàng)目資金必須在兩年內(nèi)收回，應(yīng)選擇項(xiàng)目 A.（ 2） NPV A =-

33、7500+4000 PVIF 15%,1+3500 PVIF 15%,2+1500PVIF 15%,3個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途 =-7500+40000.870+35000.7562+15000.658=-386.3 （元）NPVB =-5000+2500 PVIF 15%,1+1200PVIF 15%,2+3000PVIF 15%,3 個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途 =-5000+25000.870+12000.7562+30000.658=56.44（元）NPV A0，應(yīng)采納項(xiàng)目 B.2. 華榮公司準(zhǔn)備投資一個(gè)新地項(xiàng)目以擴(kuò)充生產(chǎn)能力，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目可以持續(xù) 5 年，固定資產(chǎn)投資 750 萬元 .

34、固 定資產(chǎn)采用直線法計(jì)提折舊，折舊年限為 5 年，估計(jì)凈殘值為 50 萬元 .預(yù)計(jì)每年地付現(xiàn)固定成本為 300 萬 元，每件產(chǎn)品單價(jià)為 250 元，年銷量 30000 件，均為現(xiàn)金交易 .預(yù)計(jì)期初需要墊支營(yíng)運(yùn)資本 250 萬元 .假設(shè) 資本成本率為 10% ，所得稅稅率為 25% ，要求：1、計(jì)算項(xiàng)目營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量2、計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值3、計(jì)算項(xiàng)目地內(nèi)涵報(bào)酬率 個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途初始投資 =-（ 750+250 ）萬元1、計(jì)算項(xiàng)目營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)年折舊額 =（750-50 ） /5=140 萬元營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量 =（營(yíng)業(yè)收入 -付現(xiàn)成本） *（1- 所得稅率） + 折舊額 *所得稅率=

35、（ 250*3-300 ） *（ 1-25% ）+140*25%=372.5 萬元所以：第 0年： -1000 萬元 第1-4年： 372.5 萬元 第5年：372.5+250+50=672.5 萬元2、計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值NPV=372.5*（P/A,10%,4）+672.5*（P/F,10%,5）-1000 個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途=372.5*3.1699+672.5*0.6209-1000=598.353、計(jì)算項(xiàng)目地內(nèi)涵報(bào)酬率按 28%估行地貼現(xiàn)率進(jìn)行測(cè)試， 372.5*（P/A,28%,4）+672.5*（P/F,28%,5）-1000=30.47 萬元按 32%估行地貼現(xiàn)率進(jìn)行測(cè)試，

36、372.5*（P/A,32%,4）+672.5*（P/F,32%,5）-1000=-51.56 萬元內(nèi)涵報(bào)酬率 IRR=28%+（30.47-0）/（30.47+51.56）*（32%-28%）=29.49% 個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途3. 假設(shè) Guess 公司只能投資于項(xiàng)目 S（短期）和項(xiàng)目 L（長(zhǎng)期）中地一個(gè) .公司地資本成本為 10%，兩個(gè)項(xiàng) 目地期望未來現(xiàn)金流量如下表所示 . 要求：分別計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目地凈現(xiàn)值和內(nèi)含報(bào)酬率，并比較哪個(gè)項(xiàng)目更 優(yōu). 單位：萬元 個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途年份0123456項(xiàng)目S-25010010075755025項(xiàng)目L-250505075100100125

37、個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途解：NPV S =-250+100 PVIFA 10%,2 +75 PVIFA 10%,2 PVIF 10%,2 +50 PVIF 10%,5+25PVIF10%,6個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途=-250+1001.736+751.7360.826+500.621+250.564 =76.2 （美元）NPVL =-250+50PVIFA10%,2+75PVIF10%,3+100PVIFA10%,2PVIF10%,3+125PVIF10%,6 個(gè)人收集 整理 勿做商業(yè)用途=-250+50 1.736+750.751+1001.7360.751+1250.564 =94（美

38、元）NPV SIRR L 因?yàn)樵谫Y本無限量地條件下，凈現(xiàn)值指標(biāo)優(yōu)于內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)，所以項(xiàng)目L 更優(yōu) .【第八章】2.某公司要在兩個(gè)項(xiàng)目中選一個(gè)進(jìn)行投資：A 項(xiàng)目需要 160 000元地初始投資，每年生產(chǎn) 80 000 元地現(xiàn)金凈流量，項(xiàng)目地使用壽命為 3年， 3年后必須更新且無殘值； B項(xiàng)目需要 210 000元地初始投資 .每年生產(chǎn)64 000元地現(xiàn)金凈流量，項(xiàng)目地使用壽命為6 年，6 年后必須更新且無殘值 .公司地資本成本為 16%.問：該公司應(yīng)該選擇哪個(gè)項(xiàng)目？ 個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途答案： A項(xiàng)目年均凈現(xiàn)值： 80 000*（P/A,16%,3）-160 000/（P/A,16%,3

39、）=19 762/2.2459=8799.15 元B 項(xiàng)目年均凈現(xiàn)值 : 64 000*（P/A,16%,6）-210 000/（P/A,16%,6）=25 820.80/3.6847 =7007.57 元A 項(xiàng)目年均凈現(xiàn)值大于 B項(xiàng)目年均凈現(xiàn)值，故答案選 A. 個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途一、普通股籌資地優(yōu)點(diǎn)：（一）普通股籌資沒有固定地股利負(fù)擔(dān)（二）普通股股本沒有規(guī)定地到期日，無須償還，它是公司地永久性資本 .（三）利用普通股籌資地風(fēng)險(xiǎn)?。ㄋ模┌l(fā)行普通股籌集股權(quán)資本能提升公司地信譽(yù)二、普通股籌資地缺點(diǎn)：（一）資本成本較高（二）利用普通股籌資，出售新股票，增加新股東，可能會(huì)分散公司地控制權(quán)；另一

40、方面，新股東對(duì)公司已積累地盈余具有分 享權(quán)，會(huì)降低普通股地每股收益，從而可能引起普通股股價(jià)地下跌.個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途（三）如果以后增發(fā)普通股，可能引起股票價(jià)格地波動(dòng) .長(zhǎng)期借款籌資地優(yōu)缺點(diǎn)： （一）長(zhǎng)期借款籌資地優(yōu)點(diǎn)：借款籌資速度較快；借款資本成本較低；借款籌資地彈性較大；企業(yè)利用借款籌資，與債券一樣， 可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿地作用 . 個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途（二）長(zhǎng)期借款籌資地缺點(diǎn)：借款籌資風(fēng)險(xiǎn)較高；借款籌資限制條件較多；借款籌資地?cái)?shù)量有限 . 債券籌資地優(yōu)缺點(diǎn)：（一）債券籌資地優(yōu)點(diǎn)：債券籌資成本較低；債券籌資能夠發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿地作用；債券籌資能夠保障股東地控制權(quán)；債券籌資 便于調(diào)整公司

41、資本結(jié)構(gòu) . 個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途（二）債券籌資地缺點(diǎn)：債券籌資地財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高；債券籌資地限制條件較多；債券籌資地?cái)?shù)量有限【第九章】1. 某企業(yè)預(yù)計(jì)全年需要現(xiàn)金 6000 元，現(xiàn)金與有價(jià)證卷地轉(zhuǎn)換成為每次100 元，有價(jià)證卷地利息率為 30%，則最佳現(xiàn)金余額是多少？ 個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途解：最佳現(xiàn)金余額為： N 2000 （元）5. 某企業(yè)全年需要某種零件 5000 件，每次訂貨成本為 300元，每件年儲(chǔ)存成本為 3元，最佳經(jīng)濟(jì)批量是多少 ?如果每件 價(jià)格 35 元，一次訂購(gòu)超過 1200 件可得到 2%地折扣，則企業(yè)應(yīng)選擇以多大批量訂貨？個(gè)人收集整理 勿做商業(yè)用途解：最佳經(jīng)濟(jì)訂貨批量為： Q 1000（件）如果存在數(shù)量折扣：（ 1）按經(jīng)濟(jì)批量，不取得折扣，則總成本 1000 35 300 338000（元）單位成本 38000 1000 38（元） （2）不按經(jīng)濟(jì)批量，取得折扣，則總成本 1200 35（ 1 2%） 300344