[財(cái)務(wù)管理]鄂爾多斯財(cái)務(wù)分析報(bào)告

1、內(nèi)蒙古鄂爾多斯羊絨制品股份有限公司（600295）財(cái)務(wù)報(bào)告分析 公司背景： 一、 基本資料： “南有深圳、昆山，北有鄂爾多斯”。鄂爾多斯市作為中國(guó)改革開放三十年十八個(gè)典型之一，創(chuàng)造了區(qū)域經(jīng)濟(jì)高速崛起的發(fā)展奇跡；鄂爾多斯集團(tuán)作為鄂爾多斯模式的杰出代表，掀起了一次次的創(chuàng)業(yè)風(fēng)暴。 鄂爾多斯自1979 年母體企業(yè)創(chuàng)立以來，經(jīng)過三十年的高速滾動(dòng)式發(fā)展和新世紀(jì)初的大規(guī)模產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張，現(xiàn)已形成“六大事業(yè)板塊有序推進(jìn)、十大主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展”的戰(zhàn)略格局。集團(tuán)進(jìn)入全國(guó) 520 戶重點(diǎn)企業(yè)和中國(guó)企業(yè) 500 強(qiáng)之列。目前擁有總資產(chǎn)逾 341 億元，成員企業(yè) 126 家，員工 26000 余人。2010 年隨著全球經(jīng)濟(jì)的

2、逐漸回暖，集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了銷售收入236 億元、利潤(rùn)32.88 億元的良好業(yè)績(jī)。鄂爾多斯作為中國(guó)紡織服裝行業(yè)第一品牌，以303.26 億元的品牌價(jià)值連續(xù)十幾年位居中國(guó)最有價(jià)值品牌前列。 2.股權(quán)結(jié)構(gòu)： 內(nèi)蒙古鄂爾多斯羊絨制品股份有限公司是于1995 年10 月15 日，以原鄂爾多斯羊絨衫廠為發(fā)起人，采取募集設(shè)立方式向境外投資者發(fā)行人民幣特種股票(b 股)而創(chuàng)立的中外合資股份有限公司，1997 年5 月，本公司增發(fā)b 股1 億股。本公司并于2001 年4 月在上海證券交易所正式掛牌上市，增發(fā)a 股8 千萬股。2003 年6 月，本公司以2002 年末總股本5 億1 千6 百萬股為基數(shù)，用資本公積轉(zhuǎn)增股

3、本，每10 股轉(zhuǎn)增10 股，總股本增至10 億3 千2 百萬股。 股份名稱 發(fā)行總股本(萬股) 比例(%) 流通a股 29520 28.6 限售a股 31680 30.7 流通b 股 42000 40.7 限售b 股 0 0 股份總數(shù) 103200 100 2010-11-12 行業(yè)背景： 羊絨俗稱“軟黃金“，是規(guī)模較小、獨(dú)具特征的行業(yè)。目前，世界羊絨每年的產(chǎn)量大約在1.4 到1.5 萬噸，而我國(guó)的羊絨產(chǎn)量約為一萬噸左右，其中內(nèi)蒙古的羊絨產(chǎn)量約占世界總量的1/3.中國(guó)的羊絨產(chǎn)業(yè)一直處于全球壟斷地位，產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的75%以上，其中優(yōu)質(zhì)山羊絨占全球90%以上，出口量占全球80%以上，世界羊絨消

4、費(fèi)市場(chǎng)有四分之三以上的商品是產(chǎn)自中國(guó)。 鄂爾多斯細(xì)毛羊已經(jīng)以其優(yōu)異的質(zhì)量贏得了商家的信賴，并占有一定的市場(chǎng)份額 但養(yǎng)殖規(guī)模仍然偏小，數(shù)量不高，不能吸引國(guó)內(nèi)大型羊毛加工企業(yè)或到當(dāng)?shù)厥召?gòu) 根據(jù)鄂爾多斯市現(xiàn)有草場(chǎng)資源狀況分析，養(yǎng)殖業(yè)發(fā)展?jié)摿薮?由于毛市場(chǎng)疲軟和 小尾寒羊熱 的興起，細(xì)毛羊產(chǎn)業(yè)受到前所未有的沖擊，細(xì)毛羊養(yǎng)殖區(qū)域開始縮小，養(yǎng)殖頭數(shù)下降。 另外，羊絨產(chǎn)業(yè)還存在以下問題。1 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不足 飼養(yǎng)管理成本高 2羊毛流通環(huán)節(jié)不健全 收購(gòu)資金短缺3 社會(huì)化服務(wù)體系需要完善 功能尚待健全4國(guó)家對(duì)細(xì)毛羊生產(chǎn)方面的優(yōu)惠政策少，扶持力度小 細(xì)毛羊產(chǎn)業(yè)的根本出路在于解決好羊毛銷售問題 由于多年來形成的這

5、種羊毛生產(chǎn) 流通 加工環(huán)節(jié)分割的局面，在目前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下做好羊毛銷售問題，任務(wù)艱巨 就目前而言，應(yīng)做好以下幾點(diǎn)工作首先創(chuàng)造條件實(shí)現(xiàn) “工牧直交”強(qiáng)化集約化經(jīng)營(yíng) 標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)完善羊絨質(zhì)量安全體系，提高羊絨期貨與金融地位加強(qiáng)扶持和資金投入力度并形成長(zhǎng)效機(jī)制，和管理機(jī)制。 受益于內(nèi)需市場(chǎng)的刺激和啟動(dòng)，服裝行業(yè)正處于高景氣度階段 市場(chǎng)總量不斷擴(kuò)大，且趨勢(shì)將得到持續(xù)?！半m然部分廠商的外銷訂單的確在減少，但目前我們基本沒看到有廠因此沒有訂單。大廠的規(guī)模還在繼續(xù)擴(kuò)大，而且訂單總體較滿。”七匹狼董事長(zhǎng)周少雄昨日表示，國(guó)內(nèi)已經(jīng)出現(xiàn)多個(gè)人均gdp突破2000、3000美元的省份，零售行業(yè)的整體升級(jí)成為定勢(shì)。與之相

6、應(yīng)，服 裝行業(yè)的總量擴(kuò)大沒有懸念。加之成本上升，訂貨價(jià)格也將上漲10%-20%?！敝苌傩壅f。企業(yè)成本明顯增加 雖然市場(chǎng)不斷增長(zhǎng)，但目前服裝業(yè)也正在面臨物業(yè)成本和勞動(dòng)力成本兩頭施壓的局面，讓企業(yè)利潤(rùn)受壓 隨著近年來房地產(chǎn)市場(chǎng)的節(jié)節(jié)攀升，服裝銷售網(wǎng)點(diǎn)的物業(yè)租賃成本正在集體飆漲。 主營(yíng)業(yè)務(wù)： 生產(chǎn)銷售無毛絨、羊絨紗、羊絨衫等羊絨制品，及其他服裝制品，以及相關(guān)技術(shù)咨詢服務(wù)，發(fā)電、供電、供熱、鐵合金、硅鐵、硅錳、硅鋁、金屬鎂、工業(yè)硅、多晶硅的生產(chǎn)及銷售；電石 pvc 的生產(chǎn)銷售；煤礦開采、煤炭深加工、焦炭、粉煤灰加工及其產(chǎn)品的銷售；引水、供水、污水處理；相關(guān)物資供應(yīng)、機(jī)械設(shè)備及配件的儲(chǔ)運(yùn)、代銷；經(jīng)營(yíng)本企

7、業(yè)自產(chǎn)產(chǎn)品及技術(shù)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)和本企業(yè)所需的機(jī)械設(shè)備、零配件、原輔材料及技術(shù)的進(jìn)出口業(yè)務(wù)。 資產(chǎn)負(fù)債表分析 一、基本財(cái)務(wù)狀況分析 鄂爾多斯公司是從單一羊絨服裝轉(zhuǎn)型為服裝、資源、新能源產(chǎn)業(yè)的成功典范，2010 年公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)100-150%,2009 年基本每股收益0.38 元,轉(zhuǎn)讓兩處房地產(chǎn)獲得投資收益也增厚公司部分業(yè)績(jī)。公司公布2010 年報(bào):營(yíng)業(yè)收入117.33 億元,同比增長(zhǎng)44.54%;歸屬于母公司的凈利潤(rùn) 8.41 億元,同比增長(zhǎng) 113.66%,對(duì)應(yīng)基本每股收益 0.81 元;扣除非經(jīng)常性損益后的基本每股收益 0.61 元,同比增長(zhǎng) 144.00%。公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要原因是

8、硅鐵、電石等產(chǎn)品價(jià)格的大幅增長(zhǎng)以及總額約2 億元的政府補(bǔ)貼和資產(chǎn)處置所得。 2010 年末鄂爾多斯有限公司前三年主要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù) 單位：元 幣種：人民幣 主要會(huì)計(jì)數(shù)據(jù) 2010 年 2009 年 本期比上年同期增長(zhǎng)（%） 2008 年 營(yíng)業(yè)收入 11,732,957,678.08 8,117,488,879.41 44.54 9,520,295,784.00 利潤(rùn)總額 1,618,769,841.16 741,447,443.34 118.33 819,063,942.00 總資產(chǎn) 25,874,186,729.73 20,618,919,289.44 25.49 15,962,518,064.0

9、0 所有者權(quán)益 4,684,732,471.97 3,968,251,273.12 18.06 3,702,490,902.00 從上表可以看出，鄂爾多斯 2010 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入117 億多，比09 年增長(zhǎng)44.54%，比08 年也增長(zhǎng)了22 億多，說明該公司進(jìn)三年?duì)I業(yè)收入保持著不錯(cuò)的增速。2010 年利潤(rùn)總額達(dá)到16 億，比09 年增長(zhǎng)了將近9 億，增長(zhǎng)率達(dá)118.33%，利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度很大。 同時(shí)，總資產(chǎn)和所有者權(quán)益也都比09 年增長(zhǎng)了20%左右。說明其生產(chǎn)規(guī)模在擴(kuò)大。 二、 資產(chǎn)質(zhì)量分析 1、貨幣資金質(zhì)量分析 根據(jù)鄂爾多斯有限公司合并資產(chǎn)負(fù)債表，對(duì)公司貨幣資金規(guī)模、結(jié)構(gòu)及其變動(dòng)情況分析如

10、下 單位：億元 項(xiàng)目 2010 年 2009 年 變動(dòng)額 變動(dòng)率（%） 貨幣資金 27.93 25.93 2 7.71 資產(chǎn)總計(jì) 258.74 206.19 52.55 25.49 從規(guī)模上看，2010 年該公司貨幣資金27.93 億元，比09 年增加了2 億，增幅為7.71%。從結(jié)構(gòu)來看，2010 年貨幣資金占資產(chǎn)總額的比重為27.93/258.74=10.79%,09 年的貨幣資金占資產(chǎn)總額的比重為（25.93/206.19）12.58%。不論規(guī)模還是結(jié)構(gòu)上其變化都不大，貨幣資金的存量也比較正常。 2、存貨質(zhì)量分析 存貨規(guī)模變動(dòng)分析 存貨規(guī)模變動(dòng)分析表 單位：億元 項(xiàng)目 2010 年 20

11、09 年 變動(dòng)情況 變動(dòng)額 變動(dòng)率（%） 原材料 14.60 11.76 2.84 24.15 在產(chǎn)品 3.73 1.50 2.23 148.67 庫(kù)存商品 15.19 16.54 -1.35 -8.16 周轉(zhuǎn)材料 0.21 0.08 0.13 162.50 跌價(jià)準(zhǔn)備 3.61 2.77 0.84 30.32 存貨總值 33.75 29.89 3.86 12.91 存貨凈值 30.13 27.12 3.01 11.10 根據(jù)上表分析可知，按存貨總值計(jì)算，本年度存貨增加了3.86 億，增長(zhǎng)率為12.91%，反映了存貨實(shí)物量的絕對(duì)增加，增幅程度一般。從存貨凈值來看，2010 年存貨凈值增加了3.0

12、1 億元，增幅為11.10%。 2010 年度企業(yè)存貨增加量只有三億多，而且主要是原材料和在產(chǎn)品的增加，庫(kù)存商品甚至出現(xiàn)了減少的情況。一般而言，隨著企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，材料存貨和在產(chǎn)品存貨相應(yīng)增加是正常的，但是這種增長(zhǎng)要與生產(chǎn)規(guī)模和銷售規(guī)模同步。2010 年度，鄂爾多斯公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為 44.54%，存貨的增長(zhǎng)明顯低于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)。這跟公司的多晶硅業(yè)務(wù)剛進(jìn)入投產(chǎn)期有關(guān)，還有煤炭，電力等能源業(yè)務(wù)特點(diǎn)所致。庫(kù)存商品的減少說明其銷售業(yè)務(wù)比較活躍。 、存貨結(jié)構(gòu)和變動(dòng)分析 存貨結(jié)構(gòu)變動(dòng)分析表 金額單位：億元 項(xiàng)目 金額 結(jié)構(gòu) 2010 年 2009 年 2010 年 2009 年 差異 原材料 1

13、4.60 11.76 48.47% 43.38% 5.09% 在產(chǎn)品 3.73 1.50 12.38% 5.53% 6.85% 庫(kù)存商品 15.19 16.54 50.43% 61.01% -10.58% 周轉(zhuǎn)材料 0.21 0.08 0.70% 0.30% 0.40% 跌價(jià)準(zhǔn)備 3.61 2.77 11.98% 10.22% 1.76% 合計(jì) 30.12 27.11 100% 100% - 從上表分析看出，公司10 年原材料存貨和在產(chǎn)品存貨在存貨中所占比重比09 年有一定提高，庫(kù)存商品存貨比重由所下降，但是變動(dòng)幅度都不大，結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定，可以判斷公司存貨結(jié)構(gòu)變動(dòng)較為合理。 （3）、存貨跌價(jià)準(zhǔn)備

14、計(jì)提的合理性分析 從存貨規(guī)模變動(dòng)分析表可以看出，公司 09 年存貨跌價(jià)準(zhǔn)備為 2.77 億元，10年的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備為3.61 億元，比09 年增長(zhǎng)了0.84 億元，增幅為30.32%。報(bào)表附注給出的解釋是存貨可變現(xiàn)凈值低于成本，主要是庫(kù)齡較長(zhǎng)的存貨。報(bào)告期間內(nèi)周轉(zhuǎn)材料轉(zhuǎn)回了30987 元的跌價(jià)準(zhǔn)備。其跌價(jià)準(zhǔn)備從量上分析增長(zhǎng)不多，幅度也較小，影響較小。存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提比較合理。 （4）存貨毛利率和存貨周轉(zhuǎn)率分析 鄂爾多斯有限公司2009 年，2010 年計(jì)算毛利率的相關(guān)數(shù)據(jù) 單位：億元 2009 年存貨毛利率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)收入=5.181.17=6.28% 2010 年存貨毛利率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)

15、收入=13.91117.33=11.86% 可以看出10 年毛利率比09 年高了5.58 個(gè)百分點(diǎn)，說明產(chǎn)品的盈利能力有所提高。主要原因是2010 年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)了36 億多。 計(jì)算存貨周轉(zhuǎn)率的相關(guān)數(shù)據(jù) 單位：億元 年度 期初存貨 期末存貨 營(yíng)業(yè)成本 2009 30.56 27.12 76.07 2010 27.12 30.13 103.42 2009 年存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)成本/平均存貨=76.07/（30.56+27.12）/2=76.07/28.84=2.64（次） 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/2.64=136.36（天） 2010 年存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)成本/平均存貨=103.42/（27.12+

16、30.13）/2=103.42/28.63=3.61（次） 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/3.61=99.72（天） 對(duì)比可以看出，10 年的存貨周轉(zhuǎn)速度比09 年的存貨周轉(zhuǎn)速度加快了，但是幅度不大，屬于正常范圍之內(nèi)。10 年存貨周轉(zhuǎn)速度加快的原因不是存貨的減少，而是10 年銷售的增加。 同屬服裝行業(yè)的七匹狼，09 年的存貨周轉(zhuǎn)率為3.4733，10 年期存貨周轉(zhuǎn)率為3.6832，略高于鄂爾多斯。鄂爾多斯的存貨周轉(zhuǎn)速度還算不錯(cuò)，因?yàn)槠潆娛苯饦I(yè)務(wù)也是其主要業(yè)務(wù)中非常重要的環(huán)節(jié)。 3、應(yīng)收項(xiàng)目質(zhì)量分析 （1）應(yīng)收賬款質(zhì)量分析 1、應(yīng)收賬款規(guī)模結(jié)構(gòu)分析 從上表可以分析，鄂爾多斯10 年的應(yīng)收賬款總額比20

17、09 年的應(yīng)收賬款總額增加了2 億多，占總資產(chǎn)的百分比變化也不大，說明其應(yīng)收賬款規(guī)模沒有明顯的變動(dòng)，屬于正常范圍之內(nèi)。 2、應(yīng)收賬款賬齡與壞賬準(zhǔn)備計(jì)提適當(dāng)性分析 年度. 營(yíng)業(yè)收入 營(yíng)業(yè)成本 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 2009 81.17 76.07 5.1 2010 117.33 103.42 13.91 年度 應(yīng)收賬款總額 應(yīng)收賬款占資產(chǎn)百分比 2009 1,196,258,762.36 5.80% 2010 1,427,439,224.72 5.52% 從上表分析，對(duì)于組合風(fēng)險(xiǎn)大的應(yīng)收賬款中，一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款沒有計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。1-2 年的應(yīng)收賬款計(jì)提比例為3548046.12/7096092.24=50

18、%，2 到3 年的應(yīng)收賬款計(jì)提比例為6797900.9/6797900.9=100%，3 年以上的計(jì)提比例也為100%，其計(jì)提比例屬于正常。 單項(xiàng)金額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提比例為100%，給出的計(jì)理由是預(yù)計(jì)無法收回，具體沒有做出披露。計(jì)提的金額有2031 萬多，應(yīng)該沒有大的問題。 （2）應(yīng)收票據(jù)質(zhì)量分析 資產(chǎn)負(fù)債表中應(yīng)收票據(jù)全為銀行承兌匯票，具有較高的質(zhì)量。但是鄂爾多斯公司在2010年將一部分因出票人無力履約而將票據(jù)轉(zhuǎn)為應(yīng)收賬款的票據(jù)，具體如下表 由 上 表 可 知 ， 將 應(yīng) 收 票 據(jù) 轉(zhuǎn) 為 應(yīng) 收 賬 款 的 金 額 一 共 有6000000+5000000+3500000+2500000

19、+2000000=19000000 元，其質(zhì)量要比應(yīng)收票據(jù)有所下降。 （3）、預(yù)付賬款和其他應(yīng)收款質(zhì)量分析 1、預(yù)付賬款質(zhì)量分析 從上表分析，2010 年預(yù)付賬款一年以內(nèi)的占 99.46%，與 09 年相比，變化不大，且一年以內(nèi)的有所提高，說明其質(zhì)量較好。 上表可以看出，預(yù)付賬款金額前五名單位中都不是關(guān)聯(lián)方，而且都是一年以內(nèi)的，說明其質(zhì)量比較可靠。 2、其他應(yīng)收款質(zhì)量分析 從上表分析，其他應(yīng)收款 2010 年期末為 25.3952 億，2009 年末為0.8073 億。10 年比09 年多出了將近 24 億多，2010 年其他應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提比例為23125652.88/25395235

20、76.15=0.911%，2009 年其他應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提比例為27998797.06/80729534.32=34.68%。2010 年其他應(yīng)收款增加了近 24 億，而其壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例僅為0.911%，比2009 年其他應(yīng)收款的壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例下降了33.769 個(gè)百分點(diǎn)，報(bào)表附注給出的解釋是注 2:其他應(yīng)收款期末余額為 2,516,397,923.27 元，比年初余額增幅 4,672.17%，其主要原因是本期本公司之子公司電力冶金預(yù)付鄂爾多斯集團(tuán)電力機(jī)組租賃抵押金所致。但是其其他應(yīng)收款仍有嚴(yán)重的質(zhì)量問題。 4、長(zhǎng)期股權(quán)投資質(zhì)量分析 （1）、長(zhǎng)期股權(quán)投資結(jié)構(gòu)比重分析 單位：元 年度

21、長(zhǎng)期股權(quán)投資金額 長(zhǎng)期股權(quán)投資占資產(chǎn)比重 2010 802,197,048.3 3.1% 2009 874,216,888.45 4.24% 根據(jù)上表，鄂爾多斯公司2010 年長(zhǎng)期股權(quán)投資比09 年減少72019840.1 元，長(zhǎng)期股權(quán)投資占資產(chǎn)的比重也有所減少。在附注中披露出，長(zhǎng)期股權(quán)投資以權(quán)益法核算的投資損失是造成2010 年長(zhǎng)期股權(quán)投資減少的原因。 （2）、長(zhǎng)期股權(quán)投資質(zhì)量分析 合并資產(chǎn)負(fù)債表長(zhǎng)期股權(quán)投資：802,197,048.30 母公司資產(chǎn)負(fù)債表長(zhǎng)期股權(quán)投資：4,826,609,750.52 母公司的長(zhǎng)期股權(quán)投資額比合并數(shù)多出了將近40 億，說明母公司的長(zhǎng)期股權(quán)投資規(guī)模比較大，多流

22、向了對(duì)子公司的投資，多控股性投資。 權(quán)益法核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資 從上表中可以看出，其投資多為實(shí)際控制的子公司，且權(quán)益法下，投資的收益能力不強(qiáng)。說明其是屬于上下游產(chǎn)業(yè)鏈。總體上看，其長(zhǎng)期股權(quán)投資質(zhì)量屬正常，沒有泡沫資產(chǎn)的跡象。 5、固定資產(chǎn)質(zhì)量分析 (1)固定資產(chǎn)規(guī)模變動(dòng)分析 固定資產(chǎn)規(guī)模變動(dòng)分析表 單位：元 項(xiàng)目 房屋、建筑物 機(jī)器設(shè)備 運(yùn)輸工具 井巷工程 辦公設(shè)備 合計(jì) 期初賬面余額 4,442,763,300.89 4,848,235,024.55 97,493,363.00 351,427,419.14 315,458,851.61 10,055,377,959.19 本期增加 613,9

23、70,017.17 1,287,263,958.07 62,189,001.35 33,699,593.68 13,184,937.73 2,010,307,508.00 本期減少 23,231,678.69 67,193,180.97 6,984,691.98 10,285,918.02 107,695,469.66 期末賬面余額 5,033,501,639.37 6,068,305,801.65 152,697,672.37 385,127,012.82 318,357,871.32 11,957,989,997.53 增減額 590738338.48 1220070777.1 55204

24、309.37 33,699,593.68 2899019.71 1902612038.34 增減率 13.30% 25.17% 56.62% 9.59% 0.92% 18.92% 從上表可以看出，鄂爾多斯2010 年比2009 年的固定資產(chǎn)增加了19 億元多，增長(zhǎng)率達(dá)到 18.92%，比較高的固定資產(chǎn)更新速度。說明公司比較重視固定資產(chǎn)的投資、更新改造。這也與鄂爾多斯集團(tuán)的煤炭、電冶、多晶硅、服裝產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)有關(guān)。而且公司的多晶硅業(yè)務(wù)開展，和電石業(yè)務(wù)的擴(kuò)大都必然影響著固定資產(chǎn)的增加?？傮w而言2010 年鄂爾多斯整體固定資產(chǎn)的增加與集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)擴(kuò)大是相適應(yīng)的。但是對(duì)于固定資產(chǎn)的增減具體情況，固定資產(chǎn)

25、是自建增加，還是外購(gòu)增加，都沒有給出披露，并且其運(yùn)輸工具增加率高達(dá) 56.62%我認(rèn)為其固定資產(chǎn)增加存在一定問題，有可能是虛增其固定資產(chǎn)。 （2）固定資產(chǎn)累計(jì)折舊及計(jì)提減值準(zhǔn)備合理性分析 2010 年，鄂爾多斯固定資產(chǎn)累計(jì)折舊為24 億多，比09 年的18.75 億增加了5.25 億多，這與固定資產(chǎn)2010 年增加19 億多應(yīng)該是吻合的。但是鄂爾多斯對(duì)于固定資產(chǎn)的折舊計(jì)提方法沒有進(jìn)行詳細(xì)披露，不知道其折舊計(jì)提有沒有按照其折舊方法合法計(jì)提。 2010 年固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備為966.11 萬，減值的原因鄂爾多斯沒有給出解釋。從減值的絕對(duì)數(shù)額上看比09 年多了700 多萬，原因仍然沒有給出。但是減值數(shù)

26、額不足以有太大影響。 總之，鄂爾多斯對(duì)其固定資產(chǎn)的詳細(xì)情況沒有做出披露，信息量比較缺乏，其固定資產(chǎn)質(zhì)量一般。 6、無形資產(chǎn)質(zhì)量分析 （1）鄂爾多斯2010 年末無形資產(chǎn)規(guī)模變動(dòng)分析 單位：元 年度 項(xiàng)目 2010 年 2009 年 變動(dòng)額 變動(dòng)率 無形資產(chǎn)賬面余額 660,424,698.07 530,392,609.30 130032088.77 19.69% 無形資產(chǎn)累計(jì)攤銷 113,084,200.84 98,250,040.35 14834160.49 13.12% 無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備 3,259,129.00 3,259,129.00 0 0 無形資產(chǎn)凈值 544,081,368.23

27、 428,883,439.95 115197928.28 21.17% 從上表看，鄂爾多斯2010 年無形資產(chǎn)增加了1.3 億多，增長(zhǎng)19.69%，累計(jì)攤銷額增加了1400 多萬，增長(zhǎng)率達(dá)到13.12%，這與無形資產(chǎn)的增長(zhǎng)還比較吻合。無形資產(chǎn)在2010 年沒有計(jì)提減值。無形資產(chǎn)的凈值 2010 年增加了 1.15 億多，增長(zhǎng)率為 21.17%，高于賬面余額的增速，主要原因是沒有計(jì)提減值準(zhǔn)備。從總體上看，其無形資產(chǎn)增長(zhǎng)變動(dòng)幅度不是很大。 （2）無形資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析 無形資產(chǎn)賬面凈值結(jié)構(gòu)分析表 單位：百萬 商 標(biāo) 使 用權(quán) 土地使用權(quán) 軟件使用權(quán) 技術(shù)專利 采礦權(quán) 合計(jì) 金額 比例 金額 比例 金額

28、比例 金額 比例 金額 比例 金額 比例 2009年 20.87 4.8% 213.78 49.47% 3.22 0.75% 4.62 1.07% 189.64 43.98% 432.13 100% 2010年 17.27 3.16% 224.54 41.02% 2.77 0.51% 4.02 0.73% 298.74 54.58% 547.34 100% 增 減幅度 -3.6 -1.7% 10.76 -8.45% -0.45 -0.24% -0.6 -0.34% 109.1 10.60% 115.21 從上表分析看，土地使用權(quán)和采礦權(quán)是無形資產(chǎn)中份額最大的兩個(gè)，土地使用權(quán) 2010年比09

29、年減少了0.24%，變動(dòng)很小。采礦權(quán)比09 年增加了109 百萬多，增幅為10.6%，變動(dòng)比較大。這跟鄂爾多斯在電冶電石業(yè)務(wù)方面的擴(kuò)張有關(guān)系。商標(biāo)使用權(quán)，軟件使用權(quán)和技術(shù)專利都有所減少，幅度不大，這主要是無形資產(chǎn)累計(jì)攤銷所致，屬于正常。 其開發(fā)支出為0，說明其沒有自主開發(fā)無形資產(chǎn)。 總體來看，其無形資產(chǎn)規(guī)模和結(jié)構(gòu)比較正常，質(zhì)量良好。 6、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用質(zhì)量分析 從資產(chǎn)負(fù)債表中看出，2009 年的長(zhǎng)期待攤費(fèi)用為 133,226,920.96 元，占資產(chǎn)的比重為0.65%。2010 年的長(zhǎng)期待攤費(fèi)用為128,919,170.58 元，占資產(chǎn)比重為0.50%。10 年的待攤費(fèi)用比09 年有所減少。但是

30、，額爾多斯公司的待攤費(fèi)用達(dá)到1 億多，但從數(shù)字來看已經(jīng)比較大，其影響到資產(chǎn)的總體質(zhì)量。究其原因，可能與其繼續(xù)擴(kuò)大電冶業(yè)務(wù)規(guī)模有關(guān)系。 三、 資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量分析 1、 流動(dòng)負(fù)債質(zhì)量分析 流動(dòng)負(fù)債增減變動(dòng)與結(jié)構(gòu)變動(dòng)分析表 項(xiàng)目 金額 結(jié)構(gòu)（%） 2010 年 2009 年 變動(dòng)額 變動(dòng)率（%） 2010年 2009年 差異 短 期借款 5,854,622,700.00 5,773,951,964.54 80670735.46 1.40 56.70 63.56 -6.86 應(yīng) 付票據(jù) 1,000,000.00 349,800,000.00 -348800000 -99.71 0 38.51 -38.5

31、1 應(yīng) 付賬款 1,891,928,660.3 563,378,701.26 1328549959.04 235.82 18.32 6.20 12.12 預(yù) 收賬款 485,016,634.81 283,521,553.10 201495081.71 71.07 36.42 3.12 33.3 應(yīng) 付職 工薪酬 124,926,062.37 80,092,492.96 44833569.41 55.98 121 0.88 0.33 應(yīng) 交稅費(fèi) 52,391,413.57 -63,358,987.90 115750401.47 182.69 0.51 應(yīng) 付利息 20,067,553.22 17

32、,365,316.45 2702236.77 15.56 0.19 0.19 0 應(yīng) 付股利 7,022,795.59 9,462,901.37 -2440105.78 -25.79 0 0 其 他應(yīng) 付款 480,510,331.16 1,243,637,237.87 -763126906.71 -61.36 4.65 13.69 -9.04 一 年內(nèi) 到期 的799,676,845.00 216,200,000.00 583476845 269.88 7.74 2.38 5.36 非 流動(dòng) 負(fù)債 其 他流 動(dòng)負(fù)債 608,556,666.67 609,635,000.00 -1078333

33、.33 0.18 5.89 6.71 -0.82 流 動(dòng)負(fù) 債合計(jì) 10,325,719,662.69 9,083,686,179.65 1242033483.04 13.67 從上表分析看出，鄂爾多斯2010 年流動(dòng)負(fù)債增加了12 億多，增幅為13.67%。主要原因是應(yīng)付賬款，預(yù)收賬款，應(yīng)交稅費(fèi)，應(yīng)付職工薪酬和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債的增加導(dǎo)致的。從結(jié)構(gòu)上看，應(yīng)付票據(jù)和預(yù)收賬款的變化比較大，其他的流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目比重變化不大。 應(yīng)付票據(jù)變化幅度非常大，比09 年減少了3 億多，變動(dòng)幅度達(dá)99.71%。在報(bào)表附注中披露的應(yīng)付票據(jù)變動(dòng)幅度如此之大的原因是應(yīng)付票據(jù)到期所致。但是詳細(xì)的信息沒有給出披露，應(yīng)

34、付票據(jù)在一年之內(nèi)到期金額如此之大，我認(rèn)為存在一定問題。 應(yīng)付賬款10 年比09 年增加了13 億多，增長(zhǎng)率為235.82%，變動(dòng)也非常大。報(bào)表披露的原因是本期應(yīng)付貨款、設(shè)備采購(gòu)及工程款項(xiàng)增加所致。應(yīng)付賬款的增速遠(yuǎn)高于其營(yíng)業(yè)收入的增速，應(yīng)付賬款增長(zhǎng)過快，容易導(dǎo)致現(xiàn)金流出現(xiàn)問題。 預(yù)收款項(xiàng)期末余額為 485,016,634.81 元，比年初余額增幅 71.07%，其主要原因是預(yù)收貨款增加所致。應(yīng)付職工薪酬期末余額為124,926,062.37 元，比年初余額增幅 55.98%，其主要原因是本期計(jì)提的績(jī)效工資尚未發(fā)放所致。應(yīng)交稅費(fèi)期末余額為 52,391,413.57 元，比年初余額增幅182.69

35、%，其主要原因是2010 年應(yīng)交未交的流轉(zhuǎn)稅、所得稅增加所致。其他應(yīng)付款期末余額為 480,510,331.16 元，比年初余額減幅 61.36%，其主要原因是本期其他往來款項(xiàng)減少所致。一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債期末余額為 799,676,845.00 元，比年初余額增幅269.88%，其主要原因?yàn)殚L(zhǎng)期借款及長(zhǎng)期應(yīng)付款中重分類一年內(nèi)到期款項(xiàng)增加所致。 總體上，其流動(dòng)負(fù)債增減變動(dòng)不是很大，對(duì)償債能力的影響不大。 2、長(zhǎng)期負(fù)債質(zhì)量分析 從資產(chǎn)負(fù)債表中看，鄂爾多斯2010 年非流動(dòng)負(fù)債為6,954,384,196.83 元，比2009 年的4,660,494,675.57 元增加了2293889521.

36、26 元，增長(zhǎng)率為49.22%。長(zhǎng)期負(fù)債增長(zhǎng)主要是由于長(zhǎng)期借款的增加。鄂爾多斯2010 年長(zhǎng)期借款為6,762,000,000.00 元，比09 年增加了23.18億，增幅為52.16%。這說明該公司在2010 年繼續(xù)擴(kuò)大融資，這與公司新投產(chǎn)的項(xiàng)目有關(guān)。而且，2010 年其營(yíng)業(yè)收入增幅為44.54%，長(zhǎng)期負(fù)債變動(dòng)與之比較吻合。2010 年長(zhǎng)期借款期末余額為 6,762,000,000.00 元，比年初余額增幅 52.16%，其主要原因是本期向金融機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)短期借款增加所致，這是財(cái)務(wù)報(bào)表給出的披露。 鄂爾多斯近五年長(zhǎng)期借款變動(dòng)趨勢(shì)分析 單位：元 2006 年 2007 年 2008 年 2009

37、年 2010 年 金額 2,010,220,000.00 2,057,770,000.00 1,794,500,000.00 4,444,000,000.00 6,762,000,000.00 比 重（%） 26.02% 25.03% 18.47% 32.33% 39.13% 從五年的數(shù)據(jù)來看，其長(zhǎng)期借款除了 08 年有所減少，其他年份都是增長(zhǎng)的，尤其是 09年和10 年，增長(zhǎng)比較快。從長(zhǎng)期借款在負(fù)債中所占的比重來看08 年以前比重變化不大，09年和10 年比重有所增加，這主要與這兩年來鄂爾多斯開展多晶硅業(yè)務(wù)和擴(kuò)大電石業(yè)務(wù)有關(guān)。這些業(yè)務(wù)的開展需要大量的融資才能開展。 3、股權(quán)結(jié)構(gòu)變動(dòng)分析 股份

38、變動(dòng)分析表 從上表看，本期股權(quán)結(jié)構(gòu)中有限售條件的其他內(nèi)資持股減少了10320 萬股，人民幣普通增加了10320 萬股，這使得鄂爾多斯在股票市場(chǎng)流通的普通股增加了，有助于其股票融資。 四、資產(chǎn)質(zhì)量和資本結(jié)構(gòu)的總體評(píng)價(jià) 2010 年度鄂爾多斯總資產(chǎn)達(dá)到了25,874,186,729.73 元，比2009 年增長(zhǎng)了25.49%，在服裝行業(yè)中屬于資產(chǎn)比較高的。而且其連續(xù)幾年資產(chǎn)總值都在不斷增加，說明其生產(chǎn)規(guī)模不斷在擴(kuò)大。從其資產(chǎn)的構(gòu)成來看，固定資產(chǎn)、在建工程、存貨、應(yīng)收款項(xiàng)都是比重比較高的，其質(zhì)量也沒有嚴(yán)重的問題，總體來說其資產(chǎn)質(zhì)量比較不錯(cuò)。 在看其資本結(jié)構(gòu)，結(jié)構(gòu)變化不大，長(zhǎng)期借款融資借款融資有所增加

39、，資本結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定，質(zhì)量也沒有大問題。 總的來說，鄂爾多斯有限公司資產(chǎn)、資本結(jié)構(gòu)質(zhì)量不錯(cuò)。 五、比率分析 1、營(yíng)運(yùn)能力分析 （1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對(duì)比分析表 05101520252006年 2007年 2008年 2009年 2010年鄂爾多斯雅戈?duì)柶咂ダ?從上表可以看出鄂爾多斯公司近 5 年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率變化不大，09 年的最低，2010年又恢復(fù)到以前的水平，其應(yīng)收賬款收回的速度比較平穩(wěn)。與同行業(yè)的七匹狼，雅戈?duì)栂啾?，其?yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度低于他們，這可能與鄂爾多斯的電石電冶業(yè)務(wù)特點(diǎn)有關(guān)，不過其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度需要提高。 （2）存貨周轉(zhuǎn)率對(duì)比分析表 00.511.522.533.542006年

40、2007年 2008年 2009年 2010年鄂爾多斯雅戈?duì)柶咂ダ?根據(jù)上表分析，鄂爾多斯公司近5 年的存貨周轉(zhuǎn)率不斷上升，說明其存貨周轉(zhuǎn)情況良好。對(duì)比同行業(yè)的雅戈?duì)柡推咂ダ牵浯尕浿苻D(zhuǎn)水平居中。 （3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)比分析表 00.20.40.60.811.22006年 2007年 2008年 2009年 2010年鄂爾多斯雅戈?duì)柶咂ダ?從上表可以看出，鄂爾多斯公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率近5 年有所波動(dòng)，08 年的時(shí)候比較高，2010 年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度一般。對(duì)比雅戈?duì)柡推咂ダ?，其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)水平也是居中水平。這跟其近幾年多晶硅業(yè)務(wù)的投產(chǎn)和電冶業(yè)務(wù)的擴(kuò)張有一定關(guān)系。 （4）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率對(duì)比分析表 0510152025302006年 2007年 2008年 2009年 2010年鄂爾多斯雅戈?duì)柶咂ダ?從上表分析，鄂爾多斯的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率5 年來比較平穩(wěn)，周轉(zhuǎn)率也比較低。雅戈?duì)柡推咂ダ菍?duì)比，固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度水平不高，有