工程經(jīng)濟(jì)學(xué)課件第6、7、8章

1、第六章 工程項(xiàng)目資金來源與融資方案 第一節(jié) 融資主體及其融資方式 一、項(xiàng)目融資主體 項(xiàng)目的融資主體是指進(jìn)行融資活動(dòng)、并承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn) 的項(xiàng)目法人單位。一正確確定項(xiàng)目的融資主體，有助于順利 籌措資金和降低債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn)。確定項(xiàng)目的融資主體應(yīng)考慮 項(xiàng)目投資的規(guī)模和行業(yè)特點(diǎn)、項(xiàng)目與既有法人資產(chǎn)、經(jīng)營活 動(dòng)的聯(lián)系、既有法人財(cái)務(wù)狀況、項(xiàng)目自身的盈利能力等因素。 （一）在下列情況下，一般應(yīng)以既有法人為融資主體: 1、既有法人具有為項(xiàng)目進(jìn)行融資和承擔(dān)全部融資責(zé)任的經(jīng) 濟(jì)實(shí)力； 2、項(xiàng)目與既有法人的資產(chǎn)以及經(jīng)營活動(dòng)聯(lián)系密切； 3、項(xiàng)目的盈利能力較差，但項(xiàng)目對(duì)整個(gè)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展具 有重要作用，需要利用既有法人

2、的整體資信獲得債務(wù)資金。 （二）在下列情況下，一般應(yīng)以新設(shè)法人為融資主體: 1、擬建項(xiàng)目的投資規(guī)模較大，既有法人不具有為項(xiàng)目進(jìn)行 融資和承擔(dān)全部融資責(zé)任的經(jīng)濟(jì)實(shí)力； 2、既有法人財(cái)務(wù)狀況較差，難以獲得債務(wù)資金;而且項(xiàng)目與 既有法人的經(jīng)營活動(dòng)聯(lián)系不密切； 3、項(xiàng)目自身具有較強(qiáng)的盈利能力，依靠項(xiàng)目自身未來的現(xiàn) 金流量可以按期償還債務(wù)。 二、既有法人融資方式 既有法人融資方式的基本特點(diǎn)是：由既有法人發(fā)起項(xiàng)目、組織融 資活動(dòng)并承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)；建設(shè)項(xiàng)目所需的資金，來源于既 有法人內(nèi)部融資、新增資本金和新增債務(wù)資金;新增債務(wù)資金依靠 既有法人整體(包括擬建項(xiàng)目)的盈利能力來償還，并以既有法人 整體的資

3、產(chǎn)和信用承擔(dān)債務(wù)擔(dān)保。 以既有法人融資方式籌集的債務(wù)資金雖然用于項(xiàng)目投資，但債務(wù) 人是既有法人。債權(quán)人可對(duì)既有法人的全部資產(chǎn)(包括擬建項(xiàng)目的 資產(chǎn))進(jìn)行債務(wù)追索，因而債權(quán)人的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。 在這種融資方式下，不論項(xiàng)目未來的盈利能力如何，只要既 有法人能夠保證按期還本付息，銀行就愿意提供信貸資金。 因此，采用這種融資方式，必須充分考慮既有法人整體的盈 利能力和信用狀況，分析可用于償還債務(wù)的既有法人整體(包 括擬建項(xiàng)目)的未來的凈現(xiàn)金流量。 總投資總投資 企業(yè)股東過去投企業(yè)股東過去投 入的資本金入的資本金 企業(yè)過去對(duì)外負(fù)企業(yè)過去對(duì)外負(fù) 債的債務(wù)資金債的債務(wù)資金 企業(yè)經(jīng)營形成的企業(yè)經(jīng)營形成的 現(xiàn)金流

4、量現(xiàn)金流量 可用于擬建項(xiàng)目的貨幣可用于擬建項(xiàng)目的貨幣 資金資金 資產(chǎn)變現(xiàn)的資金資產(chǎn)變現(xiàn)的資金 資產(chǎn)經(jīng)營權(quán)變現(xiàn)的資金資產(chǎn)經(jīng)營權(quán)變現(xiàn)的資金 直接使用非現(xiàn)金資產(chǎn)直接使用非現(xiàn)金資產(chǎn) 新增資本金新增資本金 新增負(fù)債新增負(fù)債 三、新設(shè)法人融資方式 （一）新設(shè)法人融資方式是以新組建的具有獨(dú)立法人資格的 項(xiàng)目公司為融資主體的融資方式。采用新設(shè)法人融資方式的 建設(shè)項(xiàng)目，項(xiàng)目法人大多是企業(yè)法人。社會(huì)公益性項(xiàng)目和某 些基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目也可能組建新的事業(yè)法人實(shí)施。采用新設(shè)法 人融資方式的建設(shè)項(xiàng)目，一般是新建項(xiàng)目，但也可以是將既 有法人的一部分資產(chǎn)剝離出去后重新組建新的項(xiàng)目法人的改 擴(kuò)建項(xiàng)目。 新設(shè)法人融資方式的基本特點(diǎn)是

5、：由項(xiàng)目發(fā)起人(企業(yè)或政府)發(fā) 起組建新的具有獨(dú)立法人資格的項(xiàng)目公司，由新組建的項(xiàng)目公司 承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)；建設(shè)項(xiàng)目所需資金的來源，可包括項(xiàng)目公 司股東投入的資本金和項(xiàng)目公司承擔(dān)的債務(wù)資金；依靠項(xiàng)目自身 的盈利能力來償還債務(wù)；一般以項(xiàng)目投資形成的資產(chǎn)、未來收益 或權(quán)益作為融資擔(dān)保的基礎(chǔ)。 采用新設(shè)法人融資方式，項(xiàng)目發(fā)起人與新組建的項(xiàng)目公司分屬不 同的實(shí)體，項(xiàng)目的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)由新組建的項(xiàng)目公司承擔(dān)。項(xiàng)目能否 還貸，取決于項(xiàng)目自身的盈利能力，因此必須認(rèn)真分析項(xiàng)目自身 的現(xiàn)金流量和盈利能力。 （二）項(xiàng)目資本金 1、項(xiàng)目資本金的特點(diǎn)。項(xiàng)目資本金(外商投資項(xiàng)目為注冊(cè)資 本)，是指在建設(shè)項(xiàng)目總投資(外商投資

6、項(xiàng)目為投資總額)中， 由投資者認(rèn)繳的出資額，對(duì)建設(shè)項(xiàng)目來說是非債務(wù)性資金， 項(xiàng)目法人不承擔(dān)這部分資金的任何利息和債務(wù)；投資者可按 其出資的比例依法享有所有者權(quán)益，也可轉(zhuǎn)讓其出資，但一 般不得以任何方式抽回。 2、項(xiàng)目資本金的出資方式。投資者可以用貨幣出資，也可以用 實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)、資源開采權(quán)等作 價(jià)出資。作價(jià)出資的實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用 權(quán)和資源開采權(quán)，必須經(jīng)過有資格的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估作價(jià)； 其中以工業(yè)產(chǎn)權(quán)和非專利技術(shù)作價(jià)出資的比例一般不得超過項(xiàng) 目資本金總額的20%(經(jīng)特別批準(zhǔn)，部分高新技術(shù)企業(yè)可以達(dá)到 35%以上)。 （1）國內(nèi)投資項(xiàng)目資本金比例。 1

7、996年國務(wù)院下發(fā)通知，規(guī)定了項(xiàng)目資本金比例。作為計(jì)算資 本金比例基數(shù)的總投資，是指投資項(xiàng)目的固定資產(chǎn)投資（建設(shè) 投資和建設(shè)期利息之和）與鋪底流動(dòng)資金之和。房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng) 目（不含經(jīng)濟(jì)適用房項(xiàng)目）資本金比例35% 及以上。 （2）外商投資項(xiàng)目注冊(cè)資本比例，核電站、鐵路干線路網(wǎng)、 城市地鐵及輕軌項(xiàng)目，必須由中方控股。 （三）債務(wù)資金， 新設(shè)法人項(xiàng)目公司債務(wù)資金的融資能力取 決于股東能對(duì)項(xiàng)目公司借款提供多大程度的保障。實(shí)力雄厚 的股東，為項(xiàng)目公司借款提供完全的擔(dān)保，可以使項(xiàng)目公司 取得低成本資金，降低項(xiàng)目的融資風(fēng)險(xiǎn)。 根據(jù)投資體制改革的精神，國家放寬社會(huì)資本的投資領(lǐng)域， 允許社會(huì)資本進(jìn)入法律法規(guī)未禁

8、人的基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)及 其他行業(yè)和領(lǐng)域。按照促進(jìn)和引導(dǎo)民間投資(指?jìng)€(gè)體、私營經(jīng) 濟(jì)以及它們之間的聯(lián)營、合股等經(jīng)濟(jì)實(shí)體的投資)的精神，除 國家有特殊規(guī)定的以外，凡是鼓勵(lì)和允許外商投資進(jìn)入的領(lǐng) 域，均鼓勵(lì)和允許民間投資進(jìn)人。因此，在進(jìn)行融資方案分 析時(shí)，應(yīng)關(guān)注出資人出資比例的合法性。 第二節(jié)第二節(jié) 項(xiàng)目資本金的融通項(xiàng)目資本金的融通 一、項(xiàng)目資本金的來源及籌措 （一）項(xiàng)目資本金的來源：1、股東直接投資：2、股票融資（短 期內(nèi)，實(shí)物資產(chǎn)得收益沒有大的變動(dòng)，為什么股票的價(jià)格變動(dòng)這 么大？怎么爭(zhēng)得錢？受收益？ ） 3、政府投資：A全部使用政府直接投資的項(xiàng)目，一般為非經(jīng)營性 項(xiàng)目，不需要進(jìn)行融資方案分析；

9、 B以資本金注入方式投人的政府投資資金，在項(xiàng)目評(píng)價(jià)中應(yīng)視為 權(quán)益資金。 C以投資補(bǔ)貼、貸款貼息等方式投入的政府投資資金，對(duì)具體 項(xiàng)目來說，既不屬于權(quán)益資金，也不屬于債務(wù)資金，在項(xiàng)目評(píng) 價(jià)中應(yīng)視為一般現(xiàn)金流人(補(bǔ)貼收人)。 D以轉(zhuǎn)貸方式投人的政府投資資金(統(tǒng)借國外貸款)，在項(xiàng)目評(píng)價(jià) 中應(yīng)視為債務(wù)資金。 第三節(jié) 項(xiàng)目債務(wù)資金籌措 一、國內(nèi)債務(wù)籌資 （一）政策性銀行貸款：我國政策性銀行有國家開發(fā)銀行、中 國進(jìn)出口銀行和中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行等 （二）商業(yè)銀行貸款 貸款合同中，對(duì)貸款期、提款期、寬限期和還款期有明確的規(guī)定， 貸款期：從貸款合同生效之日起，到最后一筆貸款本金或者利息 清還日為止的這段時(shí)間，一年

10、或者以內(nèi)的貸款為短期；一到三年 的為中期貸款；三年以上的為長期。提款期：從合同生效之日起， 待合同規(guī)定的最后一筆貸款本金歸還之日止。寬限期：從合同簽 訂生效之日起，到合同規(guī)定的第一筆貸款本金歸還之日。還款期： 從合同規(guī)定的第一筆貸款本金歸還日起，到貸款本金和利息全部 歸還清之日。 短期貸款展期累計(jì)期限不能超過原貸款期限；中期貸款期限展期 期限累計(jì)不能超過原貸款期限的一半；長期貸款展期累計(jì)不得超 過三年。 提前還貸應(yīng)與銀行協(xié)商。 3、國內(nèi)非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款：保險(xiǎn)公司不能對(duì)工程項(xiàng)目提 供貸款。信托投資公司；財(cái)務(wù)公司可以。 二、國外資金來源 1、外國政府貸款。外國政府貸款是一國政府向另一國政府 提供

11、的具有一定的援助或部分贈(zèng)予性質(zhì)的低息優(yōu)惠貸款。 目前我國可利用的外國政府貸款主要有：日本國際協(xié)力銀行 貸款、日.本能源貸款、美國國際開發(fā)署貸款、加拿大國際開 發(fā)署貸款，以及德國、法國等國的政府貸款。 我國各級(jí)財(cái)政可以為外國政府貸款提供擔(dān)保，按照財(cái)政擔(dān)保 方式分為三類：國家財(cái)政部擔(dān)保、地方財(cái)政廳(局)擔(dān)保、無 財(cái)政擔(dān)保。 2、國際金融組織貸款。國際金融組織貸款是國際金融組織按照草 程間其成員國提供的各種貸款。目前與我國關(guān)系最為密切的國際 金融組織是國際貨幣基金組織、世界銀行和亞洲開發(fā)銀行。 （1）國際貨幣基金組織貸款。國際貨幣基金組織的貸款只限于成 員國財(cái)政和金融當(dāng)局，不與任何企業(yè)發(fā)生業(yè)務(wù)，貸款

12、用途限于彌 補(bǔ)國際收支逆差或用于經(jīng)常項(xiàng)目的國際支付，期限為1 -5年。 （2）世界銀行貸款。世界銀行貸款具有以下特點(diǎn): A、貸款期限較長。一般為20年左右，最長可達(dá)30年，寬限期 為5年。 B、貸款利率實(shí)行浮動(dòng)利率，隨金融市場(chǎng)利率的變化定期調(diào)整， 但一般低于市場(chǎng)利率。對(duì)已訂立貸款契約而未使用的部分， 要按年征收0. 75%的承諾費(fèi)。 C、世界銀行通常對(duì)其資助的項(xiàng)目只提供貨物和服務(wù)所需要的 外匯部分； D、貸款程序嚴(yán)密，審批時(shí)間較長。借款國從提出項(xiàng)目到最終 同世界銀行簽訂貸款協(xié)議獲得資金，一般要一年半到兩年時(shí) 間。 （3）亞洲開發(fā)銀行貸款。亞洲開發(fā)銀行貸款分為硬貸款、軟 貸款和贈(zèng)款。 硬貸款是由

13、亞行普通資金提供的貸款，貸款的期限為10一30 年，含2一7年的寬限期，貸款的利率為浮動(dòng)利率，每年調(diào)整一 次。 軟貸款又稱優(yōu)惠利率貸款，是由亞行開發(fā)基金提供的貸款，貸 款的期限為40年，含10年的寬限期，不收利息，僅收1%的手 續(xù)費(fèi)，此種貸款只提供還款能力有限的發(fā)展中國家。 贈(zèng)款資金由技術(shù)援助特別基金提供。 （4）出口信貸。出口信貸是設(shè)備出口國政府為促進(jìn)本國設(shè) 備出口，鼓勵(lì)本國銀行向本國出口商或外國進(jìn)口商(或進(jìn)口方 銀行)提供的貸款。 貸給本國出口商的稱賣方信貸，貸給外國進(jìn)口商(或進(jìn)口方銀 行)的稱“買方信貸”。貸款的使用條件是購買貸款國的設(shè)備。 出口信貸利率通常要低于國際上商業(yè)銀行的貸款利率

14、，但需 要支付一定的附加費(fèi)用(管理費(fèi)、承諾費(fèi)、信貸保險(xiǎn)費(fèi)等)。 （5）融資租賃：其優(yōu)點(diǎn)是企業(yè)可不必預(yù)先籌集一筆相當(dāng)于 資產(chǎn)買價(jià)的資金就可以獲得需要資產(chǎn)的使用權(quán)。這種融資方 式適用于以購買設(shè)備為主的建設(shè)項(xiàng)目。 （6）發(fā)行債券 目前，我國企業(yè)債券的發(fā)行總量需納人國家信貸計(jì)劃，申請(qǐng) 發(fā)行企業(yè)債券必須經(jīng)過嚴(yán)格的審核，只有實(shí)力強(qiáng)、資信好的 企業(yè)才有可能被批準(zhǔn)發(fā)行企業(yè)債券，還必須有實(shí)力很強(qiáng)的第 三方提供擔(dān)保。 因國際債券的發(fā)行涉及到國際收支管理，國家對(duì)企業(yè)發(fā)行國 際債券進(jìn)行嚴(yán)格的管理。 第四節(jié)第四節(jié) 項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資 一、項(xiàng)目融資及其特點(diǎn) （一）項(xiàng)目融資的含義： 是指以項(xiàng)目的資產(chǎn)、收益作為抵押來融資。本質(zhì)

15、上是資金提 供方對(duì)項(xiàng)目的發(fā)起人無追索或有限追索（無擔(dān)?；蛘哂邢迵?dān) 保）的融資形式。 （二）特點(diǎn)：項(xiàng)目發(fā)起方以股東身份組建公司，該項(xiàng)目為獨(dú) 立法人，與股東在法律上分離；銀行以項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度 作為是否貸款的依據(jù)。 項(xiàng)目融資模式項(xiàng)目融資模式 “設(shè)施使用協(xié)議”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式 BOT項(xiàng)目融資方式 ABS項(xiàng)目融資模式 “產(chǎn)品支付”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式 “杠桿租賃”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式 二、項(xiàng)目融資的主要模式 BOT模式：建設(shè)-經(jīng)營-移交，指政府把一個(gè)工程項(xiàng)目的特許 經(jīng)營權(quán)授予承包商（一般為國際財(cái)團(tuán)），承包商在特許其內(nèi) 負(fù)責(zé)項(xiàng)目設(shè)計(jì)、融資、建設(shè)和運(yùn)營，并回收成本、償還債務(wù)、 賺取利潤，特許經(jīng)營其結(jié)

16、束后將項(xiàng)目所有權(quán)在移交給政府的 一種項(xiàng)目融資方式。 TOT：是BOT模式的新發(fā)展，指私人資本或資金購買某項(xiàng)目 資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)或經(jīng)營權(quán)，購買者在一個(gè)約定的時(shí)間內(nèi)通過經(jīng)營 收回全部投資和得到合理回報(bào)，再將項(xiàng)目無償轉(zhuǎn)交給原產(chǎn)權(quán) 所有人。 案例案例 全國首例公交民營化遇挫真相 5年前，溫州商人張朝榮很是風(fēng)光，買斷了湖北十堰市18年的 城市公交特許經(jīng)營權(quán)，斥巨資收購了十堰公交所有財(cái)產(chǎn)，拉開 了國內(nèi)首例公交民營化改革。但曾經(jīng)的風(fēng)光卻是明日黃花，今 年4月，十堰市政府決定收回張朝榮的公交特許經(jīng)營權(quán)。 這場(chǎng)備受矚目的公交民營化改革，未行多遠(yuǎn)又重新回到了起點(diǎn)。 十堰市政府認(rèn)為，公司管理不善導(dǎo)致公交停運(yùn)，嚴(yán)重影響了市

17、民 的生產(chǎn)生活秩序，收回是為了更好地發(fā)展。而張朝榮反擊說，不 是公司管理不善，而是政府不作為，國家給予公交事業(yè)的政策和 補(bǔ)貼沒有到位，才導(dǎo)致公交停運(yùn)事件，“我成為公交民營化改革 的犧牲品”。 2003年5月，十堰市建設(shè)局和公交公司簽訂特許經(jīng)營合同，張朝 榮以每年800萬元的價(jià)格，買斷十堰市22條公交線路18年的特許 經(jīng)營權(quán)。該合同規(guī)定，公交公司承擔(dān)政策規(guī)定和政府所賦予的社 會(huì)義務(wù)（如軍人、老年人、殘疾人、兒童等有關(guān)政策規(guī)定的免費(fèi) 乘車義務(wù)）；城區(qū)中巴車取消，采取大公交運(yùn)營方式替代，并按 市場(chǎng)運(yùn)作方式出讓特許經(jīng)營權(quán)等。 原副總經(jīng)理裴林沖說，以他在公交公司20余年的工作經(jīng)歷，一 年800萬元的特許

18、經(jīng)營費(fèi)是 “一個(gè)不可思議的天價(jià)”，是不可 能有贏利的。按2002年的收入核算，如果減去財(cái)政550萬元的補(bǔ) 貼和應(yīng)交未交的330萬元營業(yè)稅，2002年十堰公交公司實(shí)際虧損 760萬元。而張朝榮800萬元的經(jīng)營費(fèi)和300多萬元的稅金等一 應(yīng)開支，明擺著會(huì)出現(xiàn)虧損。 但張朝榮有自己的辦法。他購買高檔空調(diào)車、打造女子專線品 牌、拓展車廂和路牌廣告業(yè)務(wù)等。2003年、2004年公交公司奇 跡般地實(shí)現(xiàn)了贏利。改制后，2003年公交公司就實(shí)現(xiàn)營運(yùn)收入 6700多萬，在同樣票價(jià)下比改制前增收了1564萬元，實(shí)現(xiàn)利潤 106萬元。2004年收入為7900萬元，贏利119萬元。 但隨后3年分別虧損500多萬、90

19、0多萬和700多萬元。對(duì)于接連 虧損，張朝榮認(rèn)為原因是 “油價(jià)暴漲”、“社會(huì)義務(wù)成本增多” 等 20084月，在事先沒有征求意見，也沒有事先打招呼的情況下， 市委市政府閃電般地作出決定，收回公交特許經(jīng)營權(quán)，全面接 管公交公司，并在向企業(yè)職工宣布決定的同時(shí)，派市紀(jì)委書記 找他談話，宣布市委市政府決定。 新公司計(jì)劃于6月份成立，現(xiàn)在初步設(shè)定是國有控股、社會(huì)參股， 其中國有控股在51，社會(huì)參股在49，建立由政府引導(dǎo)的新 型公交制度?！斑@是改革的一種深化。他（張朝榮）失敗了， 并不意味著改革就失敗了，民營化改革是一種嘗試”。 你的觀點(diǎn)？ 第五節(jié)第五節(jié) 融資方案分析融資方案分析 一、資金成本的含義和性質(zhì)

20、 （一）資金成本的含義： 資金成本是指項(xiàng)目為籌集和使用資金 而支付的費(fèi)用，包括資金占用費(fèi)和資金籌集費(fèi)。資金成本通常 用資金成本率表示。資金成本率是指使用資金所負(fù)擔(dān)的費(fèi)用與 籌集資金凈額之比，其公式為: 資金成本率=資金占用費(fèi)/（籌集資金總額一資金籌集費(fèi)）X lOO% 由于資金籌集費(fèi)一般與籌集資金總額成正比，所以一般用籌資 費(fèi)用率表示資金籌集費(fèi)，因此資金成本率公式也可以表示為: 資金成本率=資金占用費(fèi)/籌集資金總額x(1一籌資費(fèi)用率) X 100% （二）國際上一般將資金成本視為工程項(xiàng)目的最低收益率和 是否接受工程項(xiàng)目的取舍率。在評(píng)價(jià)投資方案是否可行的標(biāo) 準(zhǔn)上，一般要以項(xiàng)目本身的投資收益率與其資

21、金成本進(jìn)行比 較，如果項(xiàng)目的預(yù)期收益率小于資金成本，則項(xiàng)目不可行。 （三）利息的抵稅作用，從上表格看出，B公司比A公司減少 的稅后利潤為35萬元，原因在于利息的抵稅作用，利息抵稅 為15（5030%）萬元 ，稅后利潤減少額=50-15=35萬元。 項(xiàng)目 A公司 B公司 企業(yè)資金規(guī)模 1000 1000 負(fù)債資金（利息率： 10%） 0 500 權(quán)益資金 1000 500 資金獲利率 10% 10% 息稅前利潤 200 200 利息 0 50 稅前利潤 200 150 所得稅（稅率30%） 60 45 稅后凈利潤 140 105 二、資金成本的計(jì)算 1、資金成本計(jì)算的一般形式： K=D/（P-F

22、），或，K=D/P（1-f） K-資金成本率（一般通稱為資金成本）， P籌集資金總額； D資金占用費(fèi)； F籌資費(fèi) f籌資費(fèi)費(fèi)率（既籌資費(fèi)占籌集資金總額的比率） 2、各種資金來源的資金成本計(jì)算 （1）銀行借款的資金成本 不考慮資金籌集成本時(shí)的資金成本 Kd=(1-T)R 式中，Kd銀行借款的資金成本 T所得稅稅率， R-銀行借款利率 對(duì)項(xiàng)目貸款實(shí)行擔(dān)保時(shí)的資金成本： Kd=(1-T)(R+Vd) ,Vd=V/(P*N)； Vd-擔(dān)保費(fèi)率；V-擔(dān)保費(fèi)總額；P-企業(yè)借款總額； n-擔(dān)保年限； 考慮資金籌集成本時(shí)的資金成本： Kd=(1-T)*(R+Vd)/(1-f) 例：某企業(yè)為某建設(shè)項(xiàng)目申請(qǐng)銀行長

23、期貸款1000萬元，年利 率為10%，每年付息一次，但其一次還本，貸款管理費(fèi)及手 續(xù)費(fèi)率為0.5%，企業(yè)所得稅率為25%，試計(jì)算該項(xiàng)目長期借 款的成本。 解： Kd=(1-T)*(R+Vd)/(1-f) =（1-25%）*10%/（1-0.5%）=7.54% （2）債券資金成本 債券的籌資費(fèi)用比較高，不可在計(jì)算時(shí)省略。 Kd=(1-T)*Ib/B(1-f)或Kd=(1-T)*Rb/(1-fb) Kb債券資金成本； B-債券籌資額；fb-債券籌資費(fèi)率； Ib債券年利率； Rb-債券利率 若債券溢價(jià)或折價(jià)發(fā)行，為了更精確的計(jì)算資金成本，應(yīng)以 其實(shí)際發(fā)行價(jià)格作為債券籌資額。 例：假定某公司發(fā)行面值為

24、500萬元的10年期債券，票面利 率8%，發(fā)行費(fèi)率5%，發(fā)行價(jià)格550萬元，公司所得稅稅率為 25%，試計(jì)算該公司債券的資金成本，如果公司以350萬元 發(fā)行面額為500萬元的債券，則資金成本為多少？ 解：以550萬元價(jià)格發(fā)行時(shí)的資金成本： Kd=(1-T)*Ib/B(1-f)=500*8%*（1-25%）/550*（1- 5%）=5.74%； 以350萬元發(fā)行時(shí)的資金成本: Kd=(1-T)*Ib/B(1-f)=500*8%*（1-25%）/350*（1- 5%）=9.02%； （3）優(yōu)先股成本，優(yōu)先股的股息不能在水前扣除， Kp=Dp/Pp(1-fp) ，或Kp=Pp*/Pp(1-fp) (

25、1-fp) Kp優(yōu)先股資金成本；優(yōu)先股每年股 優(yōu)先股票面值；Fp優(yōu)先股籌資費(fèi)率； i-股息率； 例：某公司發(fā)行優(yōu)先股，票面額正常市價(jià)為200萬元，籌資 費(fèi)率為4%，股息年利率為14%，試求其資金成本 Kp (1-fp)=14%/（1-4%）=14.58% （4）普通股資金成本 股利稅后支付，不能遞減所得稅。 評(píng)價(jià)法：Kc=Dc/Pc(1-fc)+G Kc普通股資金成本；Dc預(yù)期年股利率； Pc普通股籌資額；fc普通股籌資費(fèi)率； G-普通股利年增長率 例：某公司發(fā)行普通股票，市價(jià)300萬， 資本資產(chǎn)定價(jià)模型： Kc=Rf+(Rm-Rf) Rf無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率； Rm平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率； 股票的風(fēng)

26、險(xiǎn)校正系數(shù) 例：某證券市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為11%，平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào) 酬率為15%，某一公司普通股值為1.15，資金成本？ Kc=Rf+(Rm-Rf)=11%+1.15*（15%-11%）=15.6% （5）融資租賃資金成本 Kl=E/Pl*(1-T) E-年租金額；Pl-租賃資產(chǎn)價(jià)值 )f(P D K cc c r 1 （6）留存盈余資金成本 （7 7）加權(quán)平均資金成本）加權(quán)平均資金成本 n j jjw WKK 1 Kw 為加權(quán)平均資金成本； Kj 為第j種融資渠道的資金成本； Wj 為第j種融資渠道籌集的資金占全部資金的比重。 三、融資風(fēng)險(xiǎn)分析 1、投資缺口風(fēng)險(xiǎn)； 2、資金供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)； 3、利

27、率風(fēng)險(xiǎn)； 4、匯率風(fēng)險(xiǎn) 第七章第七章 工程項(xiàng)目可行性研究工程項(xiàng)目可行性研究 第一節(jié) 可行性研究概述 一、可行性研究的概念 是運(yùn)用多種科學(xué)手段（包括技術(shù)科學(xué)、社會(huì)學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)及系 統(tǒng)工程等）對(duì)一項(xiàng)工程的必要性、可行性和合理性進(jìn)行技術(shù) 經(jīng)濟(jì)論證的綜合學(xué)科。是決策科學(xué)化的必要步驟和手段。 一個(gè)建設(shè)項(xiàng)目要經(jīng)歷建設(shè)前期、勘測(cè)設(shè)計(jì)期、建設(shè)期 及運(yùn)營 期等四個(gè)階段。 建設(shè)前期包括項(xiàng)目建議書和可行性研究兩個(gè)階段，是研究和 控制的重點(diǎn)。 項(xiàng)目建設(shè)全過程項(xiàng)目建設(shè)全過程 設(shè)計(jì)、建設(shè)期設(shè)計(jì)、建設(shè)期 生產(chǎn)經(jīng)營期期生產(chǎn)經(jīng)營期期 投資前期投資前期 項(xiàng)目建議書 可行性研究 投資決策 項(xiàng)目評(píng)估 談判簽約 竣工驗(yàn)收 試運(yùn)轉(zhuǎn) 工程設(shè)

28、計(jì) 施工安裝 投 產(chǎn) 項(xiàng)目后評(píng)價(jià) 國務(wù)院關(guān)于投資體制改革的決定國務(wù)院關(guān)于投資體制改革的決定 改革項(xiàng)目審批制度，落實(shí)企業(yè)投資自主權(quán)。徹底改革現(xiàn)改革項(xiàng)目審批制度，落實(shí)企業(yè)投資自主權(quán)。徹底改革現(xiàn) 行不分投資主體、不分資金來源、不分項(xiàng)目性質(zhì)，一律按投行不分投資主體、不分資金來源、不分項(xiàng)目性質(zhì)，一律按投 資規(guī)模大小分別由各級(jí)政府及有關(guān)部門審批的企業(yè)投資管理資規(guī)模大小分別由各級(jí)政府及有關(guān)部門審批的企業(yè)投資管理 辦法。辦法。 對(duì)于企業(yè)不使用政府投資建設(shè)的項(xiàng)目，一律不再實(shí)行審對(duì)于企業(yè)不使用政府投資建設(shè)的項(xiàng)目，一律不再實(shí)行審 批制，區(qū)別不同情況實(shí)行批制，區(qū)別不同情況實(shí)行核準(zhǔn)制核準(zhǔn)制和和備案制備案制。 政府僅對(duì)重

29、大項(xiàng)目和限制類項(xiàng)目從維護(hù)社會(huì)公共利益角度 進(jìn)行核準(zhǔn)，其他項(xiàng)目無論規(guī)模大小，均改為備案制，項(xiàng)目的市 場(chǎng)前景、經(jīng)濟(jì)效益、資金來源和產(chǎn)品技術(shù)方案等均由企業(yè)自主 決策、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，并依法辦理環(huán)境保護(hù)、土地使用、資源利用、 安全生產(chǎn)、城市規(guī)劃等許可手續(xù)和減免稅確認(rèn)手續(xù)。對(duì)于企業(yè) 使用政府補(bǔ)助、轉(zhuǎn)貸、貼息投資建設(shè)的項(xiàng)目，政府只審批資金 申請(qǐng)報(bào)告。 凡政府核準(zhǔn)的投資項(xiàng)目目錄中規(guī)定由國務(wù)院投資主管部門核準(zhǔn) 的項(xiàng)目，由國務(wù)院主管部門會(huì)同行業(yè)主管部門核準(zhǔn)；由地方政 府投資主管部門核準(zhǔn)的項(xiàng)目，由地方政府會(huì)同行業(yè)主管部門核 準(zhǔn)。 二、可行性研究的基本工作程序 組建工作小組組建工作小組制定工作計(jì)劃制定工作計(jì)劃市場(chǎng)調(diào)查與預(yù)

30、測(cè)市場(chǎng)調(diào)查與預(yù)測(cè)項(xiàng)目評(píng)價(jià)項(xiàng)目評(píng)價(jià) 簽訂委托協(xié)議簽訂委托協(xié)議 重新構(gòu)想或設(shè)計(jì)方案重新構(gòu)想或設(shè)計(jì)方案 符合要求否？符合要求否？ 編寫并提交報(bào)告編寫并提交報(bào)告 否否 是是 可行性研究的基本工作步驟可行性研究的基本工作步驟 三、可行性研究報(bào)告 基本內(nèi)容可以概括為三大部分：市場(chǎng)研究、技術(shù)研究、經(jīng)濟(jì) 評(píng)價(jià)。 項(xiàng)目可行性研究 的內(nèi)容 u市場(chǎng)分析市場(chǎng)分析 u投資條件與項(xiàng)目選址投資條件與項(xiàng)目選址 u技術(shù)方案技術(shù)方案 u環(huán)境保護(hù)與勞動(dòng)安全環(huán)境保護(hù)與勞動(dòng)安全 u企業(yè)組織和勞動(dòng)定員企業(yè)組織和勞動(dòng)定員 u項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度安排項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度安排 u投資估算與資金籌措投資估算與資金籌措 u財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析 u國民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益分

31、析國民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益分析 u結(jié)論與建議結(jié)論與建議 （一）市場(chǎng)分析（一）市場(chǎng)分析 u市場(chǎng)調(diào)查市場(chǎng)調(diào)查 產(chǎn)品用途產(chǎn)品用途 現(xiàn)有生產(chǎn)能力現(xiàn)有生產(chǎn)能力 產(chǎn)量及銷售量產(chǎn)量及銷售量 替代產(chǎn)品替代產(chǎn)品 產(chǎn)品價(jià)格產(chǎn)品價(jià)格 國外市場(chǎng)國外市場(chǎng) u市場(chǎng)需求預(yù)測(cè)市場(chǎng)需求預(yù)測(cè) 消費(fèi)對(duì)象消費(fèi)對(duì)象 消費(fèi)條件消費(fèi)條件 產(chǎn)品更新周期特點(diǎn)產(chǎn)品更新周期特點(diǎn) 市場(chǎng)成長速度及趨勢(shì)市場(chǎng)成長速度及趨勢(shì) 可能出現(xiàn)的替代產(chǎn)品可能出現(xiàn)的替代產(chǎn)品 產(chǎn)品可能的新用途產(chǎn)品可能的新用途 產(chǎn)品出口或進(jìn)口替代分析產(chǎn)品出口或進(jìn)口替代分析 u市場(chǎng)進(jìn)入壁壘市場(chǎng)進(jìn)入壁壘 技術(shù)壁壘技術(shù)壁壘 規(guī)模壁壘規(guī)模壁壘 政策壁壘政策壁壘 u產(chǎn)品方案和項(xiàng)目規(guī)模產(chǎn)品方案和項(xiàng)目規(guī)模

32、產(chǎn)品方案（規(guī)格標(biāo)準(zhǔn)）產(chǎn)品方案（規(guī)格標(biāo)準(zhǔn)） 項(xiàng)目擬建規(guī)模項(xiàng)目擬建規(guī)模 u市場(chǎng)營銷策略市場(chǎng)營銷策略 市場(chǎng)定位（市場(chǎng)定位（領(lǐng)先或追隨、目標(biāo)市場(chǎng)） 促銷價(jià)格、推銷方式與措施促銷價(jià)格、推銷方式與措施 產(chǎn)品銷售費(fèi)用預(yù)測(cè)產(chǎn)品銷售費(fèi)用預(yù)測(cè) u產(chǎn)品銷售收入預(yù)測(cè)產(chǎn)品銷售收入預(yù)測(cè) 價(jià)格預(yù)測(cè)價(jià)格預(yù)測(cè) 銷售收入預(yù)測(cè)銷售收入預(yù)測(cè) （二）投資條件與項(xiàng)目選址 u自然條件自然條件 u基礎(chǔ)設(shè)施條件基礎(chǔ)設(shè)施條件 u原材料及輔助材料供應(yīng)原材料及輔助材料供應(yīng) u燃料動(dòng)力供應(yīng)燃料動(dòng)力供應(yīng) u人力資源條件人力資源條件 u技術(shù)支持條件技術(shù)支持條件 u產(chǎn)業(yè)協(xié)作條件產(chǎn)業(yè)協(xié)作條件 u社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、人文條件社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、人文條件 u政策環(huán)境政策環(huán)境 u

33、主要原材料、燃料動(dòng)力費(fèi)用估算主要原材料、燃料動(dòng)力費(fèi)用估算 u土地費(fèi)用土地費(fèi)用 u其它應(yīng)考慮的因素其它應(yīng)考慮的因素 與政府的關(guān)系與政府的關(guān)系 經(jīng)濟(jì)體制與市場(chǎng)機(jī)制經(jīng)濟(jì)體制與市場(chǎng)機(jī)制 目標(biāo)市場(chǎng)目標(biāo)市場(chǎng) 戰(zhàn)略布局戰(zhàn)略布局 u各備選方案比較各備選方案比較 （三）技術(shù)方案 u產(chǎn)品及工藝方案產(chǎn)品及工藝方案 產(chǎn)品功能產(chǎn)品功能 產(chǎn)品規(guī)格、標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品規(guī)格、標(biāo)準(zhǔn) 生產(chǎn)方法生產(chǎn)方法 技術(shù)參數(shù)和工藝流程技術(shù)參數(shù)和工藝流程 主要工藝設(shè)備選擇主要工藝設(shè)備選擇 主要原材料、燃料、動(dòng)力消主要原材料、燃料、動(dòng)力消 耗指標(biāo)耗指標(biāo) 生產(chǎn)車間布置方案生產(chǎn)車間布置方案 廠內(nèi)外運(yùn)輸方案廠內(nèi)外運(yùn)輸方案 存貯方案存貯方案 u土建工程土建工程 主

34、要建、構(gòu)筑物的建筑主要建、構(gòu)筑物的建筑 特征及結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)特征及結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì) 特殊基礎(chǔ)工程的設(shè)計(jì)特殊基礎(chǔ)工程的設(shè)計(jì) 建筑材料建筑材料 土建工程造價(jià)估算土建工程造價(jià)估算 u其他工程其他工程 給排水工程給排水工程 動(dòng)力及公用工程動(dòng)力及公用工程 防災(zāi)設(shè)施防災(zāi)設(shè)施 生活福利設(shè)施生活福利設(shè)施 （四）環(huán)境保護(hù)與勞動(dòng)安全 u環(huán)境現(xiàn)狀環(huán)境現(xiàn)狀 u項(xiàng)目主要污染源項(xiàng)目主要污染源 u項(xiàng)目主要污染物項(xiàng)目主要污染物 u擬采用的環(huán)境保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)擬采用的環(huán)境保護(hù)標(biāo)準(zhǔn) u環(huán)境保護(hù)方案環(huán)境保護(hù)方案 u環(huán)境監(jiān)測(cè)制度環(huán)境監(jiān)測(cè)制度 u環(huán)境保護(hù)投資估算環(huán)境保護(hù)投資估算 u環(huán)境影響評(píng)價(jià)結(jié)論環(huán)境影響評(píng)價(jià)結(jié)論 u生產(chǎn)過程中職業(yè)危害因素分析生產(chǎn)過程中職業(yè)

35、危害因素分析 u職業(yè)安全衛(wèi)生主要設(shè)施職業(yè)安全衛(wèi)生主要設(shè)施 u勞動(dòng)安全與職業(yè)衛(wèi)生監(jiān)督保障機(jī)勞動(dòng)安全與職業(yè)衛(wèi)生監(jiān)督保障機(jī) 構(gòu)構(gòu) u消防措施和設(shè)施方案消防措施和設(shè)施方案 （五）企業(yè)組織和勞動(dòng)定員 u企業(yè)組織企業(yè)組織 企業(yè)組織形式 企業(yè)工作制度 企業(yè)薪酬制度 u勞動(dòng)定員和人員培訓(xùn)勞動(dòng)定員和人員培訓(xùn) 勞動(dòng)定員 項(xiàng)目年人工費(fèi)用估算 人員培訓(xùn)計(jì)劃及費(fèi)用估算 （六）項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度安排 u項(xiàng)目實(shí)施的各階段項(xiàng)目實(shí)施的各階段 資金籌措安排資金籌措安排 技術(shù)獲得技術(shù)獲得 勘察設(shè)計(jì)與設(shè)備訂貨勘察設(shè)計(jì)與設(shè)備訂貨 工程招標(biāo)與施工準(zhǔn)備工程招標(biāo)與施工準(zhǔn)備 工程施工工程施工 生產(chǎn)準(zhǔn)備生產(chǎn)準(zhǔn)備 試運(yùn)轉(zhuǎn)試運(yùn)轉(zhuǎn) 竣工驗(yàn)收竣工驗(yàn)收 u項(xiàng)目

36、實(shí)施進(jìn)度安排項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度安排 u項(xiàng)目實(shí)施管理機(jī)構(gòu)項(xiàng)目實(shí)施管理機(jī)構(gòu) u項(xiàng)目實(shí)施費(fèi)用項(xiàng)目實(shí)施費(fèi)用 建設(shè)單位管理費(fèi)建設(shè)單位管理費(fèi) 生產(chǎn)籌備費(fèi)生產(chǎn)籌備費(fèi) 生產(chǎn)職工培訓(xùn)費(fèi)生產(chǎn)職工培訓(xùn)費(fèi) 辦公家具購置費(fèi)辦公家具購置費(fèi) 勘察設(shè)計(jì)費(fèi)勘察設(shè)計(jì)費(fèi) 其他應(yīng)支出的費(fèi)用其他應(yīng)支出的費(fèi)用 （七）投資估算與資金籌措 u固定資產(chǎn)投資估算固定資產(chǎn)投資估算 固定資產(chǎn)構(gòu)建費(fèi)用固定資產(chǎn)構(gòu)建費(fèi)用 無形資產(chǎn)獲取費(fèi)用無形資產(chǎn)獲取費(fèi)用 遞延資產(chǎn)遞延資產(chǎn) 預(yù)備費(fèi)預(yù)備費(fèi) u流動(dòng)資金估算流動(dòng)資金估算 流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債 u資金籌措資金籌措 資金來源資金來源 項(xiàng)目籌資方案項(xiàng)目籌資方案 建設(shè)期貸款利息建設(shè)期貸款利息 u投資使用計(jì)劃投資

37、使用計(jì)劃 投資使用計(jì)劃投資使用計(jì)劃 借款償還計(jì)劃借款償還計(jì)劃 （八）財(cái)務(wù)分析 u財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) 投資估算與資金籌措投資估算與資金籌措 銷售收入預(yù)測(cè)銷售收入預(yù)測(cè) 成本費(fèi)用預(yù)測(cè)成本費(fèi)用預(yù)測(cè) u財(cái)務(wù)報(bào)表編制財(cái)務(wù)報(bào)表編制 損益表損益表 資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表 資金來源與運(yùn)用表資金來源與運(yùn)用表 現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表 其它輔助報(bào)表其它輔助報(bào)表 u資金規(guī)劃資金規(guī)劃 資金來源與運(yùn)用資金來源與運(yùn)用 資金平衡資金平衡 u財(cái)務(wù)效果評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)效果評(píng)價(jià) 盈利能力評(píng)價(jià)盈利能力評(píng)價(jià) 清償能力評(píng)價(jià)清償能力評(píng)價(jià) u不確定性分析不確定性分析 盈虧平衡分析盈虧平衡分析 敏感性分析敏感性分析 概率分析概率分析 （九）國民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益

38、分析 公共項(xiàng)目和對(duì)國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)利益有重要影響的項(xiàng)目，公共項(xiàng)目和對(duì)國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)利益有重要影響的項(xiàng)目， 在可行性研究中需要作國民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益分析。在可行性研究中需要作國民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益分析。 u確定國民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)目標(biāo)確定國民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)目標(biāo) u辨識(shí)項(xiàng)目的國民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益及費(fèi)用辨識(shí)項(xiàng)目的國民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益及費(fèi)用 直接效益及費(fèi)用、間接效益及費(fèi)用直接效益及費(fèi)用、間接效益及費(fèi)用 內(nèi)部效益及費(fèi)用、外部效益及費(fèi)用內(nèi)部效益及費(fèi)用、外部效益及費(fèi)用 有形效益及費(fèi)用、無形效益及費(fèi)用有形效益及費(fèi)用、無形效益及費(fèi)用 u確定國民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益評(píng)價(jià)參數(shù)確定國民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益評(píng)價(jià)參數(shù) u項(xiàng)目國民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益綜合評(píng)價(jià)項(xiàng)目

39、國民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益綜合評(píng)價(jià) 第二節(jié)第二節(jié) 市場(chǎng)調(diào)查方法市場(chǎng)調(diào)查方法 第三節(jié)第三節(jié) 市場(chǎng)預(yù)測(cè)方法市場(chǎng)預(yù)測(cè)方法 財(cái)財(cái) 務(wù)務(wù) 報(bào)報(bào) 表表 指標(biāo)計(jì)算方法指標(biāo)計(jì)算方法 行業(yè)及國家參數(shù)行業(yè)及國家參數(shù) 基礎(chǔ)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù) 指指 標(biāo)標(biāo) 參數(shù)比較參數(shù)比較 評(píng)估結(jié)果評(píng)估結(jié)果 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)作用原理圖財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)作用原理圖 體體 系系 第八章第八章 工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)工程項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià) 考察項(xiàng)目在考察項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上財(cái)務(wù)上的可行性。的可行性。 一、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)概念一、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)概念 根據(jù)國家現(xiàn)行根據(jù)國家現(xiàn)行 財(cái)稅制度財(cái)稅制度 價(jià)格體系價(jià)格體系 分析計(jì)算項(xiàng)目的分析計(jì)算項(xiàng)目的 效益效益 費(fèi)用費(fèi)用 編制財(cái)務(wù)報(bào)表編制財(cái)務(wù)報(bào)表 以項(xiàng)目的以項(xiàng)目的 盈利

40、盈利能力分析能力分析 清償清償能力分析能力分析 外匯平衡外匯平衡分析分析 從項(xiàng)目的從項(xiàng)目的財(cái)務(wù)角度財(cái)務(wù)角度 第一節(jié)第一節(jié) 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)概述財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)概述 二、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的主要內(nèi)容：二、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的主要內(nèi)容： 1.財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)盈利盈利能力分析能力分析 研究判定該項(xiàng)目值不值得投資，編制的主要研究判定該項(xiàng)目值不值得投資，編制的主要 報(bào)表有財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表（項(xiàng)目、資本金）、損益報(bào)表有財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表（項(xiàng)目、資本金）、損益 表表 。 包括：包括： v 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 (FNPV) v 財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率（FIRR） v 投資回收期（投資回收期（N t） 2.財(cái)務(wù)財(cái)務(wù)清償清償能力分析能力分析 研究最佳資金

41、可能來源，解決資金的供應(yīng)問研究最佳資金可能來源，解決資金的供應(yīng)問 題。編制的主要報(bào)表有：資金來源與運(yùn)用表、資題。編制的主要報(bào)表有：資金來源與運(yùn)用表、資 產(chǎn)負(fù)債表。產(chǎn)負(fù)債表。 3.外匯平衡外匯平衡分析分析 衡量項(xiàng)目實(shí)施后對(duì)國家外匯狀況的影響，編衡量項(xiàng)目實(shí)施后對(duì)國家外匯狀況的影響，編 制的報(bào)表有：財(cái)務(wù)外匯平衡表制的報(bào)表有：財(cái)務(wù)外匯平衡表 1、2 不能相互代替不能相互代替 三、基本數(shù)據(jù)和基本財(cái)務(wù)報(bào)表三、基本數(shù)據(jù)和基本財(cái)務(wù)報(bào)表 五種基本財(cái)務(wù)報(bào)表五種基本財(cái)務(wù)報(bào)表 財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表 損益表損益表 資金來源與運(yùn)用表資金來源與運(yùn)用表 資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表 財(cái)務(wù)外匯平衡表財(cái)務(wù)外匯平衡表 1.現(xiàn)金流量

42、表的編制現(xiàn)金流量表的編制 現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表 項(xiàng)目資本金項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表 項(xiàng)目投資項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表 投資項(xiàng)目可行性研究指南投資項(xiàng)目可行性研究指南 建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù) （項(xiàng)目項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表）財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表） （項(xiàng)目資本金項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表）財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表） (1) 項(xiàng)目項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的編制的編制 現(xiàn)金流入現(xiàn)金流入 銷售收入（銷量銷售收入（銷量單價(jià)）單價(jià)） 回收固定資產(chǎn)余值回收固定資產(chǎn)余值 回收流動(dòng)資金回收流動(dòng)資金 現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出 投資投資 成本成本 稅金稅金 (2) 項(xiàng)目項(xiàng)目資本金財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表資本金財(cái)務(wù)

43、現(xiàn)金流量表的編制的編制 投資投資只計(jì)只計(jì)自有資金自有資金。 借款本金的償還及利息支付借款本金的償還及利息支付計(jì)入現(xiàn)金流出計(jì)入現(xiàn)金流出。 序序 號(hào)號(hào) 年份年份 科目科目 建設(shè)期建設(shè)期投產(chǎn)期投產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期 1 12 23 34 45 56 6n 1 1現(xiàn)金流入現(xiàn)金流入 1.11.1產(chǎn)品銷售收入產(chǎn)品銷售收入 1.21.2回收固定資產(chǎn)余值回收固定資產(chǎn)余值 1.31.3回收流動(dòng)資金回收流動(dòng)資金 2 2現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出 2.12.1建設(shè)投資建設(shè)投資 2.22.2流動(dòng)資金流動(dòng)資金 2.32.3經(jīng)營成本經(jīng)營成本 2.42.4銷售稅金及附加銷售稅金及附加 2.52.5所得稅所得稅 3 3凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量

44、(1-2)(1-2) 序序 號(hào)號(hào) 年份年份 科目科目 建設(shè)期建設(shè)期投產(chǎn)期投產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期 1 12 23 34 45 56 6n 1 1現(xiàn)金流入現(xiàn)金流入 1.11.1產(chǎn)品銷售收入產(chǎn)品銷售收入 1.21.2回收固定資產(chǎn)余值回收固定資產(chǎn)余值 1.31.3回收流動(dòng)資金回收流動(dòng)資金 2 2現(xiàn)金流出現(xiàn)金流出 2.12.1自有資金自有資金 2.22.2借款本金償還借款本金償還 2.32.3借款利息支付借款利息支付 2.42.4經(jīng)營成本經(jīng)營成本 2.52.5銷售稅金及附加銷售稅金及附加 2.62.6所得稅所得稅 3 3凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量(1-2)(1-2) 2.損益表的編制損益表的編制 損益表反映項(xiàng)目計(jì)

45、算期內(nèi)各年的損益表反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的利潤總額、所得稅利潤總額、所得稅 及及稅后利潤稅后利潤的分配情況。的分配情況。 所得稅所得稅=納稅所得額納稅所得額所得稅稅率所得稅稅率 產(chǎn)品銷售收入產(chǎn)品銷售收入 銷售稅金及附加銷售稅金及附加 總成本費(fèi)用總成本費(fèi)用 分別取自相應(yīng)的輔助報(bào)表分別取自相應(yīng)的輔助報(bào)表 利潤總額利潤總額 = 產(chǎn)品銷售收入銷售稅金及附加總成本費(fèi)用產(chǎn)品銷售收入銷售稅金及附加總成本費(fèi)用 利潤總額進(jìn)行調(diào)整后的數(shù)額利潤總額進(jìn)行調(diào)整后的數(shù)額 在建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，主要是按減免所得稅及用在建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中，主要是按減免所得稅及用 稅前利潤彌補(bǔ)上年度虧損的有關(guān)規(guī)定進(jìn)行的調(diào)整。稅前利潤彌補(bǔ)上年度虧

46、損的有關(guān)規(guī)定進(jìn)行的調(diào)整。 稅后利潤按法定盈余公積金、公益金、應(yīng)付利潤稅后利潤按法定盈余公積金、公益金、應(yīng)付利潤 及末分配利潤等項(xiàng)進(jìn)行分配。及末分配利潤等項(xiàng)進(jìn)行分配。 法定盈余公積金按照稅后利潤扣除用于彌補(bǔ)以法定盈余公積金按照稅后利潤扣除用于彌補(bǔ)以 前年度虧損額后的前年度虧損額后的10%提取，盈余公積金已達(dá)注冊(cè)資提取，盈余公積金已達(dá)注冊(cè)資 金金50%時(shí)可以不再提取。公益金主要用于企業(yè)的職工時(shí)可以不再提取。公益金主要用于企業(yè)的職工 集體福利設(shè)施支出。集體福利設(shè)施支出。 應(yīng)付利潤為向投資者分配的利潤。應(yīng)付利潤為向投資者分配的利潤。 未分配利潤主要指用于償還固定資產(chǎn)投資借款未分配利潤主要指用于償還固定

47、資產(chǎn)投資借款 及彌補(bǔ)以前年度虧損的可供分配利潤。及彌補(bǔ)以前年度虧損的可供分配利潤。 稅后利潤稅后利潤=利潤總額所得稅利潤總額所得稅 損益與利潤分配表反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年損益與利潤分配表反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年 的利潤總額、所得稅和稅后利潤的分配情況，的利潤總額、所得稅和稅后利潤的分配情況， 用以計(jì)算投資利潤率、投資利稅率和資本金利用以計(jì)算投資利潤率、投資利稅率和資本金利 潤率等指標(biāo)。潤率等指標(biāo)。 序號(hào)序號(hào) 年份年份 科目科目 投產(chǎn)期投產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期達(dá)產(chǎn)期 2 23 34 45 5n 1 1產(chǎn)品銷售收入產(chǎn)品銷售收入 2 2銷售稅金及附加銷售稅金及附加 3 3總成本費(fèi)用總成本費(fèi)用 4 4利潤總額利潤總額(

48、1-2-3)(1-2-3) 5 5所得稅所得稅 6 6稅后利潤稅后利潤(4-5)(4-5) 7 7盈余公積金盈余公積金 8 8公益金公益金 9 9應(yīng)付利潤應(yīng)付利潤(6-7-8)(6-7-8) 1010未分配利潤未分配利潤 累計(jì)未分配利潤累計(jì)未分配利潤 3.資金來源與運(yùn)用表的編制資金來源與運(yùn)用表的編制 資金來源與運(yùn)用表反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的資資金來源與運(yùn)用表反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的資 金金盈余盈余或或短缺短缺情況，用于選擇資金籌措方案，制定情況，用于選擇資金籌措方案，制定 適宜的借款及償還計(jì)劃，并為編制資產(chǎn)負(fù)債表提供適宜的借款及償還計(jì)劃，并為編制資產(chǎn)負(fù)債表提供 依據(jù)。依據(jù)。 編制該表時(shí)，首先要計(jì)算

49、項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的編制該表時(shí)，首先要計(jì)算項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的 資金來源與資金運(yùn)用，然后通過資金來源與資金運(yùn)資金來源與資金運(yùn)用，然后通過資金來源與資金運(yùn) 用的差額反映項(xiàng)目各年的資金盈余或短缺情況。項(xiàng)用的差額反映項(xiàng)目各年的資金盈余或短缺情況。項(xiàng) 目的資金籌措方案和借款及償還計(jì)劃應(yīng)能使表中各目的資金籌措方案和借款及償還計(jì)劃應(yīng)能使表中各 年度的累計(jì)盈余資金額始終大于或等于零，否則，年度的累計(jì)盈余資金額始終大于或等于零，否則， 項(xiàng)目將因資金短缺而不能按計(jì)劃順利運(yùn)行。項(xiàng)目將因資金短缺而不能按計(jì)劃順利運(yùn)行。 序號(hào)序號(hào) 年份年份 科目科目 建設(shè)期建設(shè)期生產(chǎn)經(jīng)營期生產(chǎn)經(jīng)營期 期末余期末余 值值 1 12 23 3

50、4 4n 1 1資金來源資金來源 1.11.1利潤總額利潤總額 1.21.2折舊與攤銷費(fèi)折舊與攤銷費(fèi) 1.31.3長期借款長期借款 1.41.4短期借款短期借款 1.51.5自有資金自有資金 1.61.6回收固定資產(chǎn)余值回收固定資產(chǎn)余值 1.71.7回收流動(dòng)資金回收流動(dòng)資金 2 2資金運(yùn)用資金運(yùn)用 2.12.1固定投資固定投資 2.22.2建設(shè)期利息建設(shè)期利息 2.32.3流動(dòng)資金流動(dòng)資金 2.42.4所得稅所得稅 2.52.5應(yīng)付利潤應(yīng)付利潤 2.62.6長期借款本金償還長期借款本金償還 2.72.7短期借款本金償還短期借款本金償還 3 3盈余資金盈余資金(1-2)(1-2) 4 4累計(jì)盈余

51、資金累計(jì)盈余資金 4.資產(chǎn)負(fù)債表的編制資產(chǎn)負(fù)債表的編制 資產(chǎn)負(fù)債表綜合反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年末資產(chǎn)、負(fù)債和所資產(chǎn)負(fù)債表綜合反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年末資產(chǎn)、負(fù)債和所 有者權(quán)益的增減變化及對(duì)應(yīng)關(guān)系，用以考察項(xiàng)目資產(chǎn)、負(fù)債、有者權(quán)益的增減變化及對(duì)應(yīng)關(guān)系，用以考察項(xiàng)目資產(chǎn)、負(fù)債、 所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)是否合理，進(jìn)行清償能力分析。所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)是否合理，進(jìn)行清償能力分析。 （1）資產(chǎn)由流動(dòng)資產(chǎn)、在建工程、固定資產(chǎn)凈值、無形及）資產(chǎn)由流動(dòng)資產(chǎn)、在建工程、固定資產(chǎn)凈值、無形及 其他資產(chǎn)凈值其他資產(chǎn)凈值4項(xiàng)組成。其中項(xiàng)組成。其中: 流動(dòng)資產(chǎn)總額為應(yīng)收賬款、存流動(dòng)資產(chǎn)總額為應(yīng)收賬款、存 貨、現(xiàn)金、累計(jì)盈余資金之和。貨、

52、現(xiàn)金、累計(jì)盈余資金之和。 在建工程是指投資計(jì)劃與資在建工程是指投資計(jì)劃與資 金籌措表中的年固定資產(chǎn)投資額，其中包括固定資產(chǎn)投資方向金籌措表中的年固定資產(chǎn)投資額，其中包括固定資產(chǎn)投資方向 調(diào)節(jié)稅和建設(shè)期利息。調(diào)節(jié)稅和建設(shè)期利息。 固定資產(chǎn)凈值和無形及其他資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)凈值和無形及其他資產(chǎn)凈值 分別從固定資產(chǎn)折舊費(fèi)估算表和無形及其他資產(chǎn)攤銷估算表取分別從固定資產(chǎn)折舊費(fèi)估算表和無形及其他資產(chǎn)攤銷估算表取 得。得。 (2)負(fù)債負(fù)債 流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債 長期負(fù)債長期負(fù)債 長期借款及其他短期借款余額的計(jì)算按下式進(jìn)行長期借款及其他短期借款余額的計(jì)算按下式進(jìn)行: T t t T 1 （借款）年借款余額第 其中

53、，其中，(借款本金償還借款本金償還)為資金來源與運(yùn)用表中第為資金來源與運(yùn)用表中第t 年借款與同一項(xiàng)目本金償還之差。年借款與同一項(xiàng)目本金償還之差。 流動(dòng)資金借款余額的計(jì)算按下式進(jìn)行流動(dòng)資金借款余額的計(jì)算按下式進(jìn)行: T t t T 1 本金償還）（借款年借款余額第 其中，其中，(借款借款)t為資金來源與運(yùn)用表中第為資金來源與運(yùn)用表中第t年流動(dòng)資金年流動(dòng)資金 借款。若為其他情況，可參照長期借款的計(jì)算方法計(jì)算。借款。若為其他情況，可參照長期借款的計(jì)算方法計(jì)算。 (3)所有者權(quán)益所有者權(quán)益 資本金資本金 資本公積金資本公積金 累計(jì)盈余公積金累計(jì)盈余公積金 累計(jì)未分配利潤累計(jì)未分配利潤 5.財(cái)務(wù)外匯平衡

54、表的編制財(cái)務(wù)外匯平衡表的編制 財(cái)務(wù)外匯平衡表主要適用于有外匯收支的項(xiàng)財(cái)務(wù)外匯平衡表主要適用于有外匯收支的項(xiàng) 目，用以反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年外匯余額程度，目，用以反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年外匯余額程度， 進(jìn)行外匯平衡分析。進(jìn)行外匯平衡分析。 資產(chǎn)負(fù)債表綜合反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年年末資產(chǎn)負(fù)債表綜合反映項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年年末 資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的增減變化及對(duì)應(yīng)關(guān)系，資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的增減變化及對(duì)應(yīng)關(guān)系， 以考察項(xiàng)目資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)是否以考察項(xiàng)目資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)是否 合理，用以計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率及速動(dòng)比合理，用以計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率及速動(dòng)比 率，進(jìn)行清償能力和資金流動(dòng)性

55、分析。率，進(jìn)行清償能力和資金流動(dòng)性分析。 序號(hào)序號(hào) 年份年份 科目科目 建設(shè)期建設(shè)期生產(chǎn)經(jīng)營期生產(chǎn)經(jīng)營期 1 12 23 34 4n 1 1資產(chǎn)資產(chǎn) 1.11.1流動(dòng)資產(chǎn)總額流動(dòng)資產(chǎn)總額 1.1.11.1.1應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款 1.1.21.1.2存貨存貨 1.1.31.1.3現(xiàn)金現(xiàn)金 1.1.41.1.4累計(jì)盈余資金累計(jì)盈余資金 1.21.2在建工程在建工程 1.31.3固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)凈值 1.41.4無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)凈值無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)凈值 2 2負(fù)債及所有者權(quán)益負(fù)債及所有者權(quán)益 2.12.1流動(dòng)負(fù)債總額流動(dòng)負(fù)債總額 2.1.12.1.1應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款 2.1.22.1.2短期借

56、款短期借款 2.22.2長期負(fù)債長期負(fù)債 負(fù)債合計(jì)負(fù)債合計(jì) 2.32.3所有者權(quán)益所有者權(quán)益 2.3.12.3.1資本金資本金 2.3.22.3.2資本公積金資本公積金 2.3.32.3.3累計(jì)盈余公積金累計(jì)盈余公積金 二、二、 工程投資估算：工程投資估算： 1. 工程項(xiàng)目總投資的構(gòu)成：工程項(xiàng)目總投資的構(gòu)成： 動(dòng) 態(tài) 投 資 土地使用費(fèi) 與項(xiàng)目建設(shè)有關(guān)的其它費(fèi)用 與企業(yè)未來生產(chǎn)經(jīng)營有關(guān)的費(fèi)用 流動(dòng)負(fù)債 工程項(xiàng)目總投資 1.建筑安裝工程費(fèi) 直接費(fèi) 間接費(fèi) 利潤 稅金 設(shè)備運(yùn)雜費(fèi) 3.工程建設(shè)其它 費(fèi)用 進(jìn)口設(shè)備抵岸價(jià) (工程造價(jià)) 固定資產(chǎn)總投資 2.設(shè)備及工器 具購置費(fèi) 4.預(yù)備費(fèi) 基本預(yù)備費(fèi)

57、 調(diào)整（漲價(jià)）預(yù)備費(fèi) 5.固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅 6.建設(shè)期貸款利息 流動(dòng)資金 國產(chǎn)設(shè)備出廠價(jià)（帶備件） 設(shè)備原價(jià) 流動(dòng)資產(chǎn) 靜 態(tài) 投 資 2. 工程投資估算方法（用于項(xiàng)目可行性研究的投資決策）工程投資估算方法（用于項(xiàng)目可行性研究的投資決策） 機(jī)會(huì)研究和項(xiàng)目建議書階段機(jī)會(huì)研究和項(xiàng)目建議書階段估算誤差在估算誤差在30% 初步可行性研究階段初步可行性研究階段估算誤差在估算誤差在 20% 可行性研究階段可行性研究階段估算誤差在估算誤差在10% 工程投資估算階段工程投資估算階段 ： （1）生產(chǎn)能力指數(shù)法生產(chǎn)能力指數(shù)法 f C C II e 1 2 12 I1,I2 已建和擬建工程的固定資產(chǎn)投資額已建

58、和擬建工程的固定資產(chǎn)投資額 C1,C2 已建和擬建工程的生產(chǎn)能力已建和擬建工程的生產(chǎn)能力 f 調(diào)整系數(shù)調(diào)整系數(shù) e 投資生產(chǎn)能力指數(shù)投資生產(chǎn)能力指數(shù) 0e0時(shí)，即im f，銀行可得利息； 第二，當(dāng)it0時(shí)，即im f，銀行得不到本息，還要虧本； 第一，當(dāng)it=0時(shí)，即im =f，銀行的本金，無利息 3、項(xiàng)目財(cái)務(wù)盈利能力分析 （1）所得稅前分析：有無通脹，稅前內(nèi)部收益率的實(shí)際值 是相同的，但要低于其浮動(dòng)值。 （2）稅后分析：未來的收益因通脹增加，但各年的折舊費(fèi) 卻是一個(gè)固定值，并不因通脹而增加。因此，應(yīng)納稅所得額 和所得稅額將因通脹而增加，從而使各年稅后凈現(xiàn)金流量減 少，進(jìn)而稅后內(nèi)部收益率降低。

59、通脹率越高，稅后內(nèi)部收益 率越小。 1.1.靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期 T T t t t COCI COCI TP 1 0 1 2.2.投資利潤率投資利潤率 %100 項(xiàng)目總投資 或年平均利潤總額年利潤總額 投資利潤率 3.3.投資利稅率投資利稅率 年總成本費(fèi)用年銷售收入 銷售稅金及附加年利潤總額年利稅總額 項(xiàng)目總投資 或年平均利稅總額年利稅總額 投資利稅率 %100 4.4.資本金利潤率資本金利潤率 %100 資本金總額 年利潤總額 資本金利潤率 1.1.財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率( (FIRR ) ) 2.2.財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值( (FNPV ) ) 1.1.借款償還期借款償還期

60、額當(dāng)年可用于還款的資金 當(dāng)年償還借款額 開始借款年份余的年份借款償還后首次出現(xiàn)盈借款償還期 t P j j RF 1 2.2.資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率 是合適的。一般認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率在 資產(chǎn)合計(jì) 負(fù)債合計(jì) 資產(chǎn)負(fù)債率 7 . 05 . 0 %100 3.3.流動(dòng)比率流動(dòng)比率 。小于一般認(rèn)為流動(dòng)比率應(yīng)不 流動(dòng)負(fù)債總額 流動(dòng)資產(chǎn)總額 流動(dòng)比率 0 . 22 . 1 %100 4.4.速動(dòng)比率速動(dòng)比率 。小于一般認(rèn)為速動(dòng)比率應(yīng)不 流動(dòng)負(fù)債總額 存貨流動(dòng)資產(chǎn)總額 速動(dòng)比率 2 . 10 . 1 %100 第五節(jié)第五節(jié) 新設(shè)法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)案例新設(shè)法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)案例 1.項(xiàng)目概況項(xiàng)目概況 2.基礎(chǔ)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)數(shù)