格力電器償債能力和營運能力分析

1、格力電器償債能力和營運能力分析償債能力分析償債能力是指企業(yè)償還到期債務本息的現金保障能力，包括長期償債能力和短期償債能力。通過近五年比對分析，格力電器的償債能力較低，資金沒有閑置得到充分利用；股東權利較集中，綜合來講，利大于弊。具體分析如下：短期償債能力 表1 格力電器短期償債能力短期償債能力比率年度流動比率速動比率現金比率20071.0672900.7001960.20699920081.0090100.80137900433790.9007800.231967（a）流動比率=流動資產/流動負債100%，是指企業(yè)流動資產與流動負債之間的比例關系，表明每一元流動負債具

2、有多少流動資產作為支付保障，是衡量企業(yè)短期償債能力最常用、最重要的財務比率。通常認為企業(yè)流動比率越大，其短期償債能力越強，企業(yè)財務風險相對就小，債權人則更有保障，安全系數也相對較高。一般而言，生產企業(yè)流動比率要求維持在2.0以上，最低一般不低于1.25，如果低于1.25，則企業(yè)的短期償債風險較大。該企業(yè)流動比率小，所以容易發(fā)生短期償債困難，公司的短期償債能力較弱，該企業(yè)07年12月的流動比率為1.06729，但是08、09年流動比率稍微有所下降，所以，通過比較，公司在短期償債能力上，有所下降。（b）速動比率=（流動資產存貨）/流動負債100%，是指企業(yè)速動資產與流動負債的比例關系，是一個能更加

3、準確反映企業(yè)資產流動性的財務比率。一般情況下速動比率1:1較為理想，考慮到應收賬款的變現能力，一般速動比率要求不低于0.8。但該企業(yè)由于流動資產較少，相對而言，存貨并不是太多，對于空調企業(yè)來說，這是相當難得的，07年速動比率為0.700196，低于0.8，而08、09年均高于0.8，由此可以進一步確定格力電器短期償債能力逐漸增強。（c）現金比率=（貨幣資金有價證券）/流動負債100%，它代表了企業(yè)隨時可以償還的能力或對流動負債的隨時支付程度?，F金比率是最嚴格、最穩(wěn)健的短期償債能力衡量指標，表示每一元流動負債有多少現金資產作為償債保障。從上表中可以看出，格力電器三年的現金比率在0.2左右，這說明

4、格力電器短期償債風險較大。綜合上面指標，格力電器的短期償債能力是比較弱的。長期償債能力表2 格力電器長期償債能力長期償債能力比率年度資產負債率產權比率權益乘數20070.3751910.6004894.359220080.3017700.4321943.985720090.3208880.4725104.8373（a）資產負債率=負債總額/資產總額100%，是指企業(yè)負債總額與資產總額的比例關系，可以衡量企業(yè)總資產中有多大的比例是通過向債權人舉債而籌集的，同時也可反映一旦企業(yè)周轉不靈，處于清算時債權人利益所受保護的程度。該指標越低，表明股東權益的比率越高，則企業(yè)的資本實力越強，債權人的利益就越有

5、保障。反之，如果此項比率越大，表明股東權益的比率就越低，則企業(yè)的資本實力越弱，債權人的權益的保障程度也就越小。資產負債率是衡量企業(yè)債務水平及風險程度的重要標志。一般認為資產負債率應該保持在40%-60%，但是不同的行業(yè)以及企業(yè)處于不同時期，企業(yè)對債務的態(tài)度是有區(qū)別的。不過，我國公司法規(guī)定，公司公開上市，其凈資產與資產總額的比例必須在30%以上，也就是上市公司資產負債率不得高于70%。從上表中可以看出，格力電器三年的資產負債率均低于70%，單純從資產負債率來看格力電器的償債能力較強，財務風險較低，格力電器的盈利能力和盈利水平在行業(yè)內是較高水平的。而且從格力電器的負債結構來看，有息負債非常的小，負

6、債扣除有息負債短期借款和長期負債以后的無息負債比例高達95%以上，大量的無息負債使得財務費用非常小甚至為負，而且不會出現還款不及時被銀行起訴的風險。（b）產權比率=負債總額/股東權益100%，是企業(yè)負債總額與股東權益總額之間的比例關系，用以表示負債占股東權益總額的比重是多少。表明由債權人提供的資本與股東提供的資本的相對關系。對債權人而言，負債對股東權益越低，表示企業(yè)的長期償債能力越強，則對債權人越有安全感；反之，如果此項比率越高，表示企業(yè)的長期償債能力越弱，則對債權人越缺乏安全感。從上表可以看出企業(yè)的產權比率08、09年較07年有所下降，則表明企業(yè)的長期償債能力稍微增強，對債權人較有利。（c）

7、權益乘數又稱股本乘數，是指資產總額相當于股東權益的倍數。表示企業(yè)的負債程度，權益乘數越大，企業(yè)負債程度越高，一般會導致企業(yè)財務杠桿率較高，財務風險較大，在企業(yè)管理中就必須尋求一個最優(yōu)資本結構，以獲取適當的 epsceps，從而實現企業(yè)價值最大化。再如在借入資本成本率小于企業(yè)的資產報酬單時，借入資金首先會產生避稅效應（債務利息稅前扣除），提高 epsceps，同時杠桿擴大，使企業(yè)價值隨債務增加而增加。但杠桿擴大也使企業(yè)的破產可能性上升，而破產風險又會使企業(yè)價值下降等等。 權益乘數，代表公司所有可供運用的總資產是業(yè)主權益的幾倍。權益乘數越大，代表公司向外融資的財務杠桿倍數也越大，公司將承擔較大的風

8、險。但是，若公司營運狀況剛好處于向上趨勢中，較高的權益乘數反而可以創(chuàng)造更高的公司獲利，透過提高公司的股東權益報酬率，對公司的股票價值產生正面激勵效果。從上表可以看出本公司的權益乘數08、09年較07年略微下降，說明公司承擔風險的能力下降，可能對公司的股票價值產生不利影響。綜合分析可知，該企業(yè)的長期償債能力能力穩(wěn)定，但是公司承擔風險的能力弱，不利于產生大額負債。資產負債率表示企業(yè)對債權人權益的保障程度，負債比率低，企業(yè)償債能力越強，債權人認為負債比率越低，投資越安全，股東則認為，不超過資金利潤率的情況下，越大越好。一般認為，資產負債率水平在40%-70%為宜，結合圖表，分析可以看出，該企業(yè)資產負

9、債率偏高，這使得企業(yè)能充分利用負債的財務杠桿作用和節(jié)稅功能，有利于企業(yè)發(fā)展壯大。就權益乘數而言，格力權益乘數較高，說明股東投入資本在資產中所占比例越小，借入資本占比例較大，所以財務杠桿作用越大。格力電器公司長期負債較少，明顯低于流動負債數額，因此長期償債能力的高低基本上取決于短期償債能力?？偟膩砜?，企業(yè)資金的處理還是比較好，利用了負債的財務杠桿作用和節(jié)稅功能，企業(yè)還應進一步加強對償債能力的調節(jié)，使企業(yè)能更快的發(fā)展。營運能力分析 表3 格力電器營運能力營運能力比率年度應收賬款周轉率存貨周轉率總資產周轉率200742.25.025731.82992200857.57575.614621.49189

10、200957.37436.021751.0314（a）應收賬款周轉率=銷售收入/平均應收賬款，是年度內應收賬款轉為現金的平均次數，它說明應收賬款流動的速度。用時間表示的周轉速度是應收賬款周轉天數，也叫平均應收賬款回收期，它表示企業(yè)從取得應收賬款的權利到收回款項、轉為現金所需要的時間。由上圖可知2008、2009年應收賬款周轉率較2007年大幅上升，2008、2009年應收賬款周轉57次，表明銷售產品具有回款風險，也是由本企業(yè)的銷售模式所決定的，即先貨后款。（b）存貨周轉率=銷貨成本/平均存貨，是衡量評價企業(yè)購入存貨、投入生產、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合性指標。它是銷售成本被平均存貨所除而得

11、到的比率，或叫存貨的周轉次數，用時間表示就是存貨周轉天數。通過上表分析可知，本企業(yè)的存貨周轉率逐漸提高，08年存貨周轉5.614624次，每次周轉約64天，而09年存貨周轉6.021749次，每次周轉約60天，表明積壓較少，由于企業(yè)所處特殊行業(yè)，該企業(yè)的行業(yè)特殊性決定了其存貨周轉率較其他行業(yè)高。2008年，是困難重重的一年，南方冰凍雨雪及四川汶川大地震自然災害、原材料價格巨幅波動、人民幣快速升值、反常的氣候等因素給公司的生產經營帶來了很多困難，這是多年未見的嚴峻局面。相比之下，存貨較2007年減少，這主要是公司為了應對材料價格下跌，主動調整生產計劃，大幅減少原材料及成品庫存量。相對而言，庫存量

12、降低，致使存貨周轉率上升。（c）總資產周轉率=銷售收入/平均資產總額100%，是指銷售收入與平均資產總額的比值。它是對企業(yè)全部資產利用效率的評價，比值越大，說明企業(yè)總資產的利用越高，表明企業(yè)總資產周轉速度越快，銷售能力越強。由上圖可知，該公司總資產周轉率逐年下降，平均資產大幅度增多，但營業(yè)收入并沒有相應增加是造成周轉率下降的主要原因?？梢?，企業(yè)利用資產創(chuàng)造營業(yè)收入的能力還不夠。考慮到08年的大背景，不難發(fā)現，公司經營在08年面臨很多困難，特別是受金融危機的影響，內銷不旺，出口出現了較大幅度的下降，整個市場處于蕭條狀態(tài)，并且金融危機有加劇的趨勢，購買力處于較低的水平。綜合分析可知，公司的營運能力

13、較弱，但是在保證銷售收入增長的前提下，先貨后款的銷售模式還是有利于企業(yè)的發(fā)展。附錄附表一：資產負債表資產負債表報告期2009-12-312008-12-312007-12-31流動資產：貨幣資金2290484291236662985694130978835交易性金融資產2371100.1應收票據10836551338132774290177410326931應收利息81201281.9917328954.83應收賬款914525966.4565501518.2894573479.9其他應收款158098225.463807929.38159818397.6預付賬款148844452089676

14、89651187782833存貨582364434647898758297226312413其他流動資產50611692.2563672.41流動資產合計426108155462327707445621009792889非流動資產：可供出售金融資產757400600長期股權投資7015981.291049727.74991647.67其他長期投資1666102000305500000長期投資凈額24305185811049727.74306491647.7固定資產460843656743037840002705680442在建工程211123926.5268399739.3540571641.

15、6固定資產清理1000093.861184823.56270060.83無形資產504857674.3449565898.6437576712.5長期待攤費用3280168.478681509.568697190.99投資性房地產114131306.480029044.616262350遞延所得稅資產1046086813959995010532612450非流動資產合計891943513275228873144538162495資產總計515302506783079996177025547955384流動負債：短期借款961632918.68401564.87交易性金融負債應付票據839333

16、757025848078611890705917應付帳款1165013227284429815808901338057預收款項887194677758291084354612698322應付職工薪酬606007070.2335581464.4322687354.1應付股利707913.65896413.599017834.37應交稅費1133786854621651905.7477074421.2其他應付款906338258.4770381854.8372656044.8預提費用930254686.5預計負債10954366.53268473.57一年內到期的非流動負債其他流動負債624736

17、382041961384412168745997流動負債合計：408392439562306922191119685178635非流動負債：遞延所得稅負債29621447.83465790.972640581.02其他非流動負債8700000非流動負債合計：38321447.83465790.972640581.02負債合計408775654042307268770219687819216股東權益：實收資本（股本）18785925001252395000834930000資本公積183470538.9779325737.41189262853減：庫存股盈余公積19679059611728557

18、4521573864523影響所有者權益的其他科目3402773.392209670.44未分配利潤590221564037405375581983984168外幣報表折算差額34312843.11-26197492.6643363515.43歸屬于母公司股東權益合計996990025774775412435627614730少數股東權益682785017.7249732824.6232521438.5所有者權益（或股東權益）合計1065268527477272740685860136169負債和所有者（或股東權益）總計515302506783079996177025547955384附表二：

19、利潤表利潤表報告期2007-12-312008-12-312009-12-31一、營業(yè)總收入38033656041.1842187411511.9542621328030.48營業(yè)收入38009184758.1742032388001.8042457772919.28利息凈收入24398459.22155043779.68162001888.31利息收入32029486.59167242194.57177766765.98利息支出7631027.3712198414.8915764877.67手續(xù)費及傭金凈收入72823.79-20269.531553222.89手續(xù)費及傭金收入98877.5

20、085483.161751368.00手續(xù)費及傭金支出26053.71105752.69198145.11二、營業(yè)總成本36657832415.7239857537060.5039655878046.83營業(yè)成本31117088550.3633733190877.1331955979368.67營業(yè)稅金及附加316797617.41362635623.56403368880.84銷售費用4349314527.204402623634.985797858392.12管理費用868999237.231271361213.601566604500.11財務費用-9742238.7584995446.

21、34-97021906.80資產減值損失15374722.272730264.8929088811.89公允價值變動收益0.000.002307044.77投資收益-938459.589417421.676770194.45其中：對聯營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益-614.82-3237209.76-2083231.92匯兌收益-73371.06-105392.61-1934.75三、營業(yè)利潤1374811794.822339186480.512974525288.12營業(yè)外收入63707959.6683135320.34417544565.86營業(yè)外支出12152778.7316066954.4

22、011794318.83其中：非流動資產處置凈損益4311298.25834379.422551337.12四、利潤總額1426366975.752406254846.453380275535.15所得稅費用139127162.36278179793.79448612149.87五、凈利潤1287239813.392128075052.662931663385.28歸屬于母公司所有者的凈利潤1269757864.512102744338.962913450350.15少數股東損益17481948.8825330713.7018213035.13六、每股收益基本每股收益1.58001.68001

23、.5500稀釋每股收益1.58001.68001.5500其他綜合收益(損失)91433708.77綜合收益總額3023097094.05歸屬于母公司所有者的綜合收益3004263518.59歸屬少數股東的綜合收益18833575.46附表三：現金流量表現金流量表報告期2007-12-312008-12-312009-03-31一、經營活動產生的現金流量銷售商品、提供勞務收到的現金16098684755.3220527491675.2415566153990.42客戶存款和同業(yè)存放款項凈增加額898720225.11-656250769.42-57991961.93收取利息、手續(xù)費及傭金的現金

24、32128364.09168114732.6033887929.92收到的稅費返還4381413160688199989.51收到的其他與經營活動有關的現金262542413.66332068937.16151463649.34經營活動現金流入小計177302170742077794982615781713597購買商品、接受勞務支付的現金10351798810.5913076233276.642576803934.20客戶貸款及墊款凈增加額-17771645.401144697560.46-724045568.60存放中央銀行和同業(yè)款項凈增加額31515525.86

25、273730743.9645018884.16支付利息、手續(xù)費及傭金的現金7660732.6611844570.251671458.89支付給職工以及為職工支付的現金1220045389.301366493972.42436919507.02支付的各項稅費1411937912.622147486818.64379485994.42支付其他與經營活動有關的現金1932240200.62238891858728經營活動現金流出小計14937426926204094055303331747917經營活動產生的現金流量凈額2792790148.06368544296.1212

26、449965679.89二、投資活動產生的現金流量取得投資收益收到的現金99963.990.000.00處置固定資產、無形資產和其他長期資產收回的現金凈額752425.1625428128.07960.00收到的其他與投資活動有關的現金33058562.2268080046.160.00投資活動產生的現金流入小計33910951.3793508174.23960購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金963906546.421021766203.49186675055.86投資支付的現金59440984.822143468.750.00質押貸款凈增加額0.000.00取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現金凈額