財務管理3籌資決策課件

1、 財務管理3籌資決策1 第三章 籌資決策 財務管理3籌資決策2 回顧：財務管理的內容 是企業(yè)財務管理的首要環(huán)節(jié)，是企業(yè)投資活動的是企業(yè)財務管理的首要環(huán)節(jié)，是企業(yè)投資活動的 基礎?；A。 是指企業(yè)資金的運用，是為了獲得收益或避免風是指企業(yè)資金的運用，是為了獲得收益或避免風 險而進行的資金投放活動。險而進行的資金投放活動。 利利 潤潤 分分 配配 管管 理理 廣義的概念廣義的概念 狹義的概念狹義的概念 指對投資收入指對投資收入(如銷售收入如銷售收入)和和 利潤進行分割和分派的過程利潤進行分割和分派的過程 指對利潤的分配指對利潤的分配 財務管理3籌資決策3 財務管理3籌資決策4 學習目標 v了解權益

2、資金、負債資金籌集的各了解權益資金、負債資金籌集的各 種方法；種方法； v理解各種籌資方式的優(yōu)缺點；理解各種籌資方式的優(yōu)缺點； v掌握企業(yè)資金需要量的預測方法；掌握企業(yè)資金需要量的預測方法； v掌握債券發(fā)行價格和融資租賃租金掌握債券發(fā)行價格和融資租賃租金 的計算。的計算。 財務管理3籌資決策5 財務管理3籌資決策6 財務管理3籌資決策7 是指企業(yè)由于生產經營、對外是指企業(yè)由于生產經營、對外 投資和調整資本結構等活動對投資和調整資本結構等活動對 資金的需要，通過一定渠道，資金的需要，通過一定渠道， 采取適當?shù)姆绞?，獲取所需資金采取適當?shù)姆绞剑@取所需資金 的一種行為。的一種行為。 財務管理3籌資

3、決策8 企企 業(yè)業(yè) 籌籌 資資 渠渠 道道 國家財政資金國家財政資金 銀行信貸資金銀行信貸資金 非銀行金融機構資金非銀行金融機構資金 其他企業(yè)資金其他企業(yè)資金 社會資金社會資金 企業(yè)內部資金企業(yè)內部資金 境外資金境外資金 財務管理3籌資決策9 企企 業(yè)業(yè) 籌籌 資資 方方 式式 吸收直接投資吸收直接投資 發(fā)行股票發(fā)行股票 利用留存收益利用留存收益 向銀行借款向銀行借款 發(fā)行公司債券發(fā)行公司債券 融資租賃融資租賃 利用商業(yè)信用利用商業(yè)信用 籌集權益資金籌集權益資金 籌集負債資金籌集負債資金 財務管理3籌資決策10 籌籌 資資 的的 基基 本本 原原 則則 規(guī)模適當原則規(guī)模適當原則 籌資及時原則籌

4、資及時原則 方式經濟原則方式經濟原則 來源合理原則來源合理原則 實際需要實際需要 合理必須合理必須 既要防止籌資不足既要防止籌資不足 又要防止籌資過多又要防止籌資過多 財務管理3籌資決策11 籌籌 資資 的的 基基 本本 原原 則則 規(guī)模適當原則規(guī)模適當原則 籌資及時原則籌資及時原則 方式經濟原則方式經濟原則 來源合理原則來源合理原則 根據資金需求、合理安排、根據資金需求、合理安排、 適時獲取適時獲取 籌資過早，會形成資金閑籌資過早，會形成資金閑 置，增加資金成本；籌資置，增加資金成本；籌資 過遲，會錯過投資的最佳過遲，會錯過投資的最佳 時間，甚至造成投資項目時間，甚至造成投資項目 的失敗。的

5、失敗。 財務管理3籌資決策12 籌籌 資資 的的 基基 本本 原原 則則 規(guī)模適當原則規(guī)模適當原則 籌資及時原則籌資及時原則 方式經濟原則方式經濟原則 來源合理原則來源合理原則 選擇經濟、合理、可行的選擇經濟、合理、可行的 籌資方式，確定合理的資籌資方式，確定合理的資 金結構，從而降低資金成金結構，從而降低資金成 本，減少財務風險。本，減少財務風險。 財務管理3籌資決策13 籌籌 資資 的的 基基 本本 原原 則則 規(guī)模適當原則規(guī)模適當原則 籌資及時原則籌資及時原則 方式經濟原則方式經濟原則 來源合理原則來源合理原則 企業(yè)應研究資金來源企業(yè)應研究資金來源 渠道和資金市場，充渠道和資金市場，充

6、分考慮收益和成本的分考慮收益和成本的 對比。對比。 必須遵守相關法律和必須遵守相關法律和 規(guī)定，實行公開、公規(guī)定，實行公開、公 平、公正的原則，維平、公正的原則，維 護各方的合法權益。護各方的合法權益。 財務管理3籌資決策14 預測企業(yè)的資金需要量是籌資活動的一項基礎預測企業(yè)的資金需要量是籌資活動的一項基礎 工作。企業(yè)籌集資金應工作。企業(yè)籌集資金應以需定籌，科學合理以需定籌，科學合理地預測地預測 資金需要量，使企業(yè)清楚資金的狀況，做好籌資計資金需要量，使企業(yè)清楚資金的狀況，做好籌資計 劃和準備工作，避免籌資失敗或資金周轉不靈的現(xiàn)劃和準備工作，避免籌資失敗或資金周轉不靈的現(xiàn) 象發(fā)生。象發(fā)生。 財

7、務管理3籌資決策15 是指以是指以未來銷售收入變動的百分比未來銷售收入變動的百分比為主要參數(shù)，為主要參數(shù)， 考慮隨銷售考慮隨銷售變動的資產負債項目變動的資產負債項目及其他因素及其他因素 對資金需求的影響，從而預測未來需要追加對資金需求的影響，從而預測未來需要追加 的資金量的一種定量計算方法。的資金量的一種定量計算方法。 財務管理3籌資決策16 (1)(1)部分資產和負債部分資產和負債隨銷售的變化而隨銷售的變化而 成正比例變化，其他資產和負債固定不成正比例變化，其他資產和負債固定不 變；所有者權益中除變；所有者權益中除留存留存 收益收益變動外，變動外， 其他項目不變。其他項目不變。 (2)(2)

8、未來的銷售額已知。未來的銷售額已知。 銷售百分比法的兩個基本假設銷售百分比法的兩個基本假設 財務管理3籌資決策17 銷售百分比法下企業(yè)需要追加資金量的基本計算公銷售百分比法下企業(yè)需要追加資金量的基本計算公 式是：式是： F FK(AK(AL)L)R R F-F-企業(yè)在預測年度需從企業(yè)企業(yè)在預測年度需從企業(yè)外部外部追加籌措資金的數(shù)額。追加籌措資金的數(shù)額。 K-K-預測年度銷售收入對于基期年度增長的百分比。預測年度銷售收入對于基期年度增長的百分比。 A-A-變動的資產項目基期金額。變動的資產項目基期金額。 L-L-變動的負債項目基期金額。變動的負債項目基期金額。 R-R-預測年度增加的可以使用的留

9、存收益。預測年度增加的可以使用的留存收益。 財務管理3籌資決策18 FK(AL)R vK=(報告期報告期-基期基期)/基期基期 v銷售凈利率銷售凈利率=凈利潤凈利潤/銷售收入銷售收入 v凈利潤凈利潤=銷售收入銷售收入*銷售凈利率銷售凈利率 v留存收益留存收益=凈利潤凈利潤*(1-股利支付率股利支付率) 財務管理3籌資決策19 財務管理3籌資決策20 資資 產產 的的 來來 源源 所有者權益所有者權益 負債負債 實收資本實收資本( (股本股本) ) 資本公積資本公積 盈余公積盈余公積 未分配利潤未分配利潤 吸收直接投資、發(fā)行股票、留存收益吸收直接投資、發(fā)行股票、留存收益 財務管理3籌資決策21

10、吸收直接投資不以股票為媒介，無需公開發(fā)行證券。吸吸收直接投資不以股票為媒介，無需公開發(fā)行證券。吸 收直接投資中的出資者都是企業(yè)的所有者，他們對企業(yè)擁有收直接投資中的出資者都是企業(yè)的所有者，他們對企業(yè)擁有 經營管理權，并按出資比例分享利潤、承擔損失。經營管理權，并按出資比例分享利潤、承擔損失。 是指企業(yè)按照是指企業(yè)按照“共同投資、共同經營、共擔風險、共同投資、共同經營、共擔風險、 共享利潤共享利潤”的原則直接吸收國家、法人、個人、外商的原則直接吸收國家、法人、個人、外商 投入資金的一種籌資方式。投入資金的一種籌資方式。 財務管理3籌資決策22 吸收直接吸收直接 投資的渠道投資的渠道 吸收吸收國家

11、國家投資投資 吸收吸收法人法人投資投資 吸收吸收個人個人投資投資 吸收吸收外商外商投資投資 財務管理3籌資決策23 吸收直接投資吸收直接投資 的出資方式的出資方式 現(xiàn)金投資現(xiàn)金投資 實物投資實物投資 工業(yè)產權投資工業(yè)產權投資 土地使用權出資土地使用權出資 財務管理3籌資決策24 吸收直接投資的程序吸收直接投資的程序 確定吸收直接投資所需的資金數(shù)量確定吸收直接投資所需的資金數(shù)量 尋求投資單位，商定投資數(shù)額和出資方式尋求投資單位，商定投資數(shù)額和出資方式 簽署投資協(xié)議簽署投資協(xié)議 取得所籌集資金取得所籌集資金 財務管理3籌資決策25 (1) (1)籌資方式簡便、籌資速度快；籌資方式簡便、籌資速度快；

12、 (2)(2)有利于增強企業(yè)信譽；有利于增強企業(yè)信譽； (3)(3)有利于盡快形成生產能力；有利于盡快形成生產能力； (4)(4)有利于降低財務風險。有利于降低財務風險。 吸收直接投資的吸收直接投資的優(yōu)點優(yōu)點 財務管理3籌資決策26 (1)(1)資金成本較高；資金成本較高； (2)(2)企業(yè)控制權分散。企業(yè)控制權分散。 吸收直接投資的吸收直接投資的缺點缺點 財務管理3籌資決策27 是股份公司為籌集主權資金而發(fā)行的是股份公司為籌集主權資金而發(fā)行的 有價證券，是持股人擁有公司股份的有價證券，是持股人擁有公司股份的 憑證，它代表了持股人在股份公司中憑證，它代表了持股人在股份公司中 擁有的權利和應承擔

13、的義務。擁有的權利和應承擔的義務。 財務管理3籌資決策28 按股東權利和義務分類按股東權利和義務分類 v2、按股票票面是否記名分類、按股票票面是否記名分類 v3、按股票票面有無金額分類、按股票票面有無金額分類 v4、按投資主體分類、按投資主體分類 v5、按發(fā)行對象和上市地區(qū)分類、按發(fā)行對象和上市地區(qū)分類 財務管理3籌資決策29 按股東權利和義務分類按股東權利和義務分類 按股按股 東權東權 利和利和 義務義務 分類分類 普通股普通股 優(yōu)先股優(yōu)先股 是股份公司發(fā)行的是股份公司發(fā)行的具有管具有管 理權而股利不固定理權而股利不固定的股票。的股票。 是股份公司依法發(fā)行的具是股份公司依法發(fā)行的具 有一定有

14、一定優(yōu)先權優(yōu)先權的股票。的股票。 財務管理3籌資決策30 按股票票面是否記名分類按股票票面是否記名分類 按股按股 票票票票 面是面是 否記否記 名的名的 分類分類 記名股票記名股票 無記名股票無記名股票 指股票票面上記載股東姓名指股票票面上記載股東姓名 或名稱的股票。或名稱的股票。 在票面上不記載股東姓名或在票面上不記載股東姓名或 名稱的股票，公司只記載股票的名稱的股票，公司只記載股票的 數(shù)量、編號和發(fā)行日期。數(shù)量、編號和發(fā)行日期。 財務管理3籌資決策31 按股票票面有無金額分類按股票票面有無金額分類 按股按股 票票票票 面有面有 無的無的 金額金額 分類分類 面值股票面值股票 無面值股票無面

15、值股票 是在股票的面值上記載每股是在股票的面值上記載每股 金額的股票。金額的股票。 指不在股票的票面上標出金指不在股票的票面上標出金 額，只載明其占公司股本總額的額，只載明其占公司股本總額的 比例和股份數(shù)的股票。比例和股份數(shù)的股票。 財務管理3籌資決策32 按投資主體分類按投資主體分類 股票股票 按投按投 資主資主 體的體的 分類分類 國家股國家股 法人股法人股 個人股個人股 指有權代表國家投資的部門或指有權代表國家投資的部門或 機構以國有資產向公司投資而形成機構以國有資產向公司投資而形成 的股份。的股份。 指企業(yè)法人依法以其可以支配指企業(yè)法人依法以其可以支配 的財產向公司投資而形成的股份，的

16、財產向公司投資而形成的股份， 或具有法人資格的事業(yè)單位和社會或具有法人資格的事業(yè)單位和社會 團體以國家允許用于經營的資產向團體以國家允許用于經營的資產向 公司投資而形成的股份。公司投資而形成的股份。 指個人或公司內部職工以個人指個人或公司內部職工以個人 合法財產投入公司而形成的股份。合法財產投入公司而形成的股份。 財務管理3籌資決策33 按發(fā)行對象和上市地區(qū)分類按發(fā)行對象和上市地區(qū)分類 股票按發(fā)行對象股票按發(fā)行對象 和上市地區(qū)分類和上市地區(qū)分類 A A股股 B B股股 H H股股 N N股股 S S股股 是以人民幣標明面值并以是以人民幣標明面值并以 人民幣認購和交易的股票，只人民幣認購和交易的

17、股票，只 供我國境內的機構，組織和個供我國境內的機構，組織和個 人買賣，不向外國和我國港、人買賣，不向外國和我國港、 澳、臺地區(qū)的投資者出售。澳、臺地區(qū)的投資者出售。 均屬于人民幣特種股票，均屬于人民幣特種股票， 指以人民幣標明面值，以外幣指以人民幣標明面值，以外幣 認購和交易，專供外國和我國認購和交易，專供外國和我國 港、澳、臺地區(qū)的投資者買賣。港、澳、臺地區(qū)的投資者買賣。 財務管理3籌資決策34 按發(fā)行對象和上市地區(qū)分類按發(fā)行對象和上市地區(qū)分類 在上海、深圳證券交易所在上海、深圳證券交易所 上市。上市。 在香港聯(lián)合交易所上市。在香港聯(lián)合交易所上市。 在紐約交易所上市。在紐約交易所上市。 在

18、新加坡交易所上市。在新加坡交易所上市。 股票按發(fā)行對象股票按發(fā)行對象 和上市地區(qū)分類和上市地區(qū)分類 A A股股 B B股股 H H股股 N N股股 S S股股 財務管理3籌資決策35 普通股是股份制企業(yè)籌集權益資普通股是股份制企業(yè)籌集權益資 金的最主要方式，具備股票的一般特金的最主要方式，具備股票的一般特 征，發(fā)行普通股籌資是一種風險型投征，發(fā)行普通股籌資是一種風險型投 資，普通股股票的持有人稱為股東。資，普通股股票的持有人稱為股東。 財務管理3籌資決策36 普通股股東的權利普通股股東的權利 普普 通通 股股 股股 東東 的的 權權 利利 對公司的經營管理權對公司的經營管理權 對公司的盈利分享

19、權對公司的盈利分享權 優(yōu)先認股權優(yōu)先認股權 剩余財產要求權剩余財產要求權 股票轉讓權股票轉讓權 財務管理3籌資決策37 普通股的發(fā)行價格普通股的發(fā)行價格 股票的發(fā)行價格是股票發(fā)行時使用的價格，也是投資者股票的發(fā)行價格是股票發(fā)行時使用的價格，也是投資者 認購股票時所支付的價格。認購股票時所支付的價格。 普通股發(fā)行價普通股發(fā)行價 格的決定因素格的決定因素 股票面額股票面額 股市行情股市行情 其他相關因素其他相關因素 財務管理3籌資決策38 普通股的發(fā)行價格普通股的發(fā)行價格 普通股的普通股的 發(fā)行價格發(fā)行價格 等價等價 時價時價 中間價中間價 財務管理3籌資決策39 普通股發(fā)行價格的確定方法普通股發(fā)

20、行價格的確定方法 普通普通 股發(fā)股發(fā) 行價行價 格的格的 確定確定 方法方法 短期證券短期證券 長期證券長期證券 發(fā)行價格每股收益發(fā)行價格每股收益合適的市盈率合適的市盈率 發(fā)行價格每股凈資產發(fā)行價格每股凈資產溢價倍數(shù)溢價倍數(shù) 財務管理3籌資決策40 普通股籌資的優(yōu)缺點普通股籌資的優(yōu)缺點 普普 通通 股股 籌籌 資資 的的 優(yōu)優(yōu) 點點 能增加公司的信譽能增加公司的信譽 能減少公司的風險能減少公司的風險 能增強公司經營的靈活性能增強公司經營的靈活性 沒有固定的利息負擔沒有固定的利息負擔 沒有固定的到期日，不用償還沒有固定的到期日，不用償還 財務管理3籌資決策41 普通股籌資的優(yōu)缺點普通股籌資的優(yōu)缺

21、點 普普 通通 股股 籌籌 資資 的的 缺缺 點點 資金成本較高資金成本較高 容易分散控制權容易分散控制權 有可能降低原股東的收益水平有可能降低原股東的收益水平 財務管理3籌資決策42 優(yōu)先股是股份公司發(fā)行的具有一優(yōu)先股是股份公司發(fā)行的具有一 定優(yōu)先權的股票。它定優(yōu)先權的股票。它既具有普通股既具有普通股 的某些特征，又與債券有相似之處的某些特征，又與債券有相似之處。 從法律上講，企業(yè)對優(yōu)先股不承擔從法律上講，企業(yè)對優(yōu)先股不承擔 還本義務，因此它是企業(yè)自有資金還本義務，因此它是企業(yè)自有資金 的一部分。的一部分。 財務管理3籌資決策43 優(yōu)先股股東的權利優(yōu)先股股東的權利 優(yōu)優(yōu) 先先 股股 股股 東

22、東 的的 權權 利利 優(yōu)先分配股利權優(yōu)先分配股利權 優(yōu)先分配剩余財產權優(yōu)先分配剩余財產權 部分管理權部分管理權 財務管理3籌資決策44 優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點 優(yōu)優(yōu) 先先 股股 股股 東東 的的 優(yōu)優(yōu) 點點 沒有固定的到期日，不用償還本金；沒有固定的到期日，不用償還本金； 股利支付率雖然固定，但無約定性；股利支付率雖然固定，但無約定性； 優(yōu)先股屬于自有資金，能增強公司信譽及借款能力，優(yōu)先股屬于自有資金，能增強公司信譽及借款能力， 又能保持原普通股股東的控制權。又能保持原普通股股東的控制權。 財務管理3籌資決策45 優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點 優(yōu)優(yōu) 先先 股股 股股 東東

23、 的的 缺缺 點點 資金成本高；資金成本高； 優(yōu)先股較普通股限制條款多。優(yōu)先股較普通股限制條款多。 財務管理3籌資決策46 留存收益也是權益資金的一種，是指留存收益也是權益資金的一種，是指 企業(yè)的盈余公積、未分配利潤等企業(yè)的盈余公積、未分配利潤等。 財務管理3籌資決策47 實質是投資者對企業(yè)的實質是投資者對企業(yè)的再投資再投資， 但這種籌資方式受制于企業(yè)盈利的但這種籌資方式受制于企業(yè)盈利的 多寡及企業(yè)的分配政策。多寡及企業(yè)的分配政策。 留存收益的實質留存收益的實質 財務管理3籌資決策48 企企 業(yè)業(yè) 籌籌 資資 方方 式式 吸收直接投資吸收直接投資 發(fā)行股票發(fā)行股票 利用留存收益利用留存收益 向

24、銀行借款向銀行借款 發(fā)行公司債券發(fā)行公司債券 融資租賃融資租賃 利用商業(yè)信用利用商業(yè)信用 籌集權益資金籌集權益資金 籌集負債資金籌集負債資金 財務管理3籌資決策49 資資 產產 的的 來來 源源 所有者權益所有者權益 負債負債 實收資本實收資本( (股本股本) ) 資本公積資本公積 盈余公積盈余公積 未分配利潤未分配利潤 吸收直接投資、發(fā)行股票、留存收益吸收直接投資、發(fā)行股票、留存收益 財務管理3籌資決策50 銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃、商業(yè)信用等銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃、商業(yè)信用等 負債負債 財務管理3籌資決策51 財務管理3籌資決策52 是指企業(yè)根據借款合同向銀行或是指企業(yè)根據借款合

25、同向銀行或 非銀行金融機構借入的需要還本付息非銀行金融機構借入的需要還本付息 的款項。的款項。 財務管理3籌資決策53 v1.按借款期限長短分類按借款期限長短分類 2.按借款擔保條件分類按借款擔保條件分類 v3.按借款用途分類按借款用途分類 4.按提供貸款的機構分類按提供貸款的機構分類 財務管理3籌資決策54 1.1.按借款期限長短分類按借款期限長短分類 按借款期限長按借款期限長 短分類短分類 短期借款短期借款 中期借款中期借款 長期借款長期借款 1 1年以內年以內( (含含1 1年年) ) 1 1年以上年以上5 5年以下年以下( (含含5 5年年) ) 5 5年以上年以上 財務管理3籌資決策

26、55 按借款擔保條件分類按借款擔保條件分類 按借款擔按借款擔 保條件分保條件分 類類 信用借款信用借款 擔保借款擔保借款 票據貼現(xiàn)票據貼現(xiàn) 以借款人的信譽為依據，無以借款人的信譽為依據，無 需財產抵押需財產抵押 以一定的財產做抵押或以保證人做以一定的財產做抵押或以保證人做 擔保而獲得的借款擔保而獲得的借款。 以持有未到期的商業(yè)票據向銀行貼付以持有未到期的商業(yè)票據向銀行貼付 一定的利息而取得的借款。一定的利息而取得的借款。 財務管理3籌資決策56 按借款用途分類按借款用途分類 按按 借借 款款 用用 途途 分分 類類 基本建設借款基本建設借款 專項借款專項借款 流動資金借款流動資金借款 財務管理

27、3籌資決策57 按提供貸款的機構分類按提供貸款的機構分類 按提按提 供貸供貸 款機款機 構分構分 政策性銀行貸款政策性銀行貸款 商業(yè)性銀行貸款商業(yè)性銀行貸款 財務管理3籌資決策58 銀行借款的程序銀行借款的程序 企業(yè)提出借款企業(yè)提出借款申請申請 銀行銀行審查審查借款申請借款申請 簽訂簽訂借款合同借款合同 企業(yè)企業(yè)取得取得借款借款 企業(yè)企業(yè)歸還歸還借款本息借款本息 財務管理3籌資決策59 1.補償性余額補償性余額 v2.信貸額度信貸額度 v3.周轉信貸協(xié)議周轉信貸協(xié)議 4.借款抵押借款抵押 財務管理3籌資決策60 補償性余額補償性余額 是指是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保留一定數(shù)額是指是銀行要求借款

28、企業(yè)在銀行中保留一定數(shù)額 的存款余額，約為借款額的的存款余額，約為借款額的10%10%20%20%，其目的是，其目的是 降低銀行貸款風險，但對借款企業(yè)來說，補償性余降低銀行貸款風險，但對借款企業(yè)來說，補償性余 額實際上提高了借款的利率，加重了利息負擔。額實際上提高了借款的利率，加重了利息負擔。 財務管理3籌資決策61 1. 1.補償性余額補償性余額 補償性余額比率 名義利率 企業(yè)實際借款利率 1 %101 %9 - - %10 財務管理3籌資決策62 信貸額度信貸額度 在信貸額度內，企業(yè)可以在信貸額度內，企業(yè)可以隨時按需要支用借款隨時按需要支用借款，但當企，但當企 業(yè)財務狀況惡化時銀行可不再提

29、供貸款，且業(yè)財務狀況惡化時銀行可不再提供貸款，且不承擔法律責任不承擔法律責任。 此外，如果協(xié)議是非正式的，則銀行并無必須按最高借此外，如果協(xié)議是非正式的，則銀行并無必須按最高借 款限額保證貸款的法律義務?？钕揞~保證貸款的法律義務。 是借款企業(yè)與銀行在協(xié)議中規(guī)定的是借款企業(yè)與銀行在協(xié)議中規(guī)定的借款借款 最高限額。信貸額度的有效期通常為最高限額。信貸額度的有效期通常為1 1年，年， 但根據情況也可延期但根據情況也可延期1 1年。年。 財務管理3籌資決策63 -周轉信貸協(xié)議周轉信貸協(xié)議 在協(xié)定的有效期內，只要企業(yè)借款總額在協(xié)定的有效期內，只要企業(yè)借款總額未超過最高限額未超過最高限額， 銀行必須滿足銀

30、行必須滿足企業(yè)任何時候提出的借款要求。企業(yè)享用周轉企業(yè)任何時候提出的借款要求。企業(yè)享用周轉 信貸協(xié)議，要對貸款限額中的信貸協(xié)議，要對貸款限額中的未使用部分付給銀行一筆承諾未使用部分付給銀行一筆承諾 費。費。 是銀行具有法律義務地承諾提供是銀行具有法律義務地承諾提供不超過某一最高不超過某一最高 限額限額的貸款協(xié)議。的貸款協(xié)議。 財務管理3籌資決策64 -借款抵押借款抵押 * *1 1、財務風險大、信譽度低、財務風險大、信譽度低-需要抵押品擔保。需要抵押品擔保。 * *2 2、短期借款的抵押品通常是借款企業(yè)的應收賬款、短期借款的抵押品通常是借款企業(yè)的應收賬款、 存貨、股票、債券、房屋等。存貨、股票

31、、債券、房屋等。 * *3 3、銀行根據抵押品的變現(xiàn)能力來決定貸款金額，、銀行根據抵押品的變現(xiàn)能力來決定貸款金額， 一般為抵押品面值一般為抵押品面值30%30%90%90%。 * *4 4、抵押借款的成本一般要高于非抵押借款、抵押借款的成本一般要高于非抵押借款 財務管理3籌資決策65 銀銀 行行 借借 款款 的的 優(yōu)優(yōu) 點點 籌資速度快籌資速度快 籌資的成本低籌資的成本低 借款的靈活性大借款的靈活性大 財務管理3籌資決策66 銀銀 行行 借借 款款 的的 缺缺 點點 籌資數(shù)額有限籌資數(shù)額有限 較多的限制條款較多的限制條款 財務風險大財務風險大 財務管理3籌資決策67 是債務人依照法定程序發(fā)行的

32、、承諾是債務人依照法定程序發(fā)行的、承諾 按約定的利率和日期定期支付利息，并按約定的利率和日期定期支付利息，并 到期償還本金的書面?zhèn)鶆諔{證。到期償還本金的書面?zhèn)鶆諔{證。 財務管理3籌資決策68 1.按按發(fā)行主體發(fā)行主體分類分類 2.按按有無抵押擔保有無抵押擔保分類分類 3.按按償還期限償還期限分類分類 4.按按是否記名是否記名分類分類 5.按按計息標準計息標準分類分類 6.按按是否可轉換成普通股分是否可轉換成普通股分類類 財務管理3籌資決策69 -按發(fā)行主體分類按發(fā)行主體分類 按發(fā)行主按發(fā)行主 體的分類體的分類 政府債券政府債券 金融債券金融債券 企業(yè)債券企業(yè)債券 中央政府或地方政府發(fā)行中央政府

33、或地方政府發(fā)行 風險小、流動性強。風險小、流動性強。 銀行或其他金融機構發(fā)行銀行或其他金融機構發(fā)行 風險不大、流動性較強、利風險不大、流動性較強、利 率較高。率較高。 由各類企業(yè)發(fā)行由各類企業(yè)發(fā)行 風險較大、利率較高、流動風險較大、利率較高、流動 性差別較大。性差別較大。 財務管理3籌資決策70 按有無抵押擔保分類按有無抵押擔保分類 按有無抵按有無抵 押擔保分押擔保分 類類 信用債券信用債券 抵押債券抵押債券 擔保債券擔保債券 以債券發(fā)行者自身的信譽發(fā)行。以債券發(fā)行者自身的信譽發(fā)行。 不動產、有價證券、設備作為抵不動產、有價證券、設備作為抵 押品押品 一定保證人作擔保而發(fā)行，保證一定保證人作擔

34、保而發(fā)行，保證 人償還。人償還。 財務管理3籌資決策71 按償還期限分類按償還期限分類 按償還期按償還期 限分類限分類 短期債券短期債券 中期債券中期債券 長期債券長期債券 一年以內一年以內 1 1年以上年以上5 5年以下年以下 5 5年以上年以上 財務管理3籌資決策72 按是否記名分類按是否記名分類 按按 是是 否否 記記 名名 分分 類類 記名債券記名債券 無記名債券無記名債券 債券上登記債券持有人的姓名，債券上登記債券持有人的姓名， 債權人名冊上進行登記債權人名冊上進行登記 債券上不登記債券持有人的姓名，債券上不登記債券持有人的姓名， 也不在發(fā)行公司的債權人名冊上進也不在發(fā)行公司的債權人

35、名冊上進 行登記的債券。行登記的債券。 財務管理3籌資決策73 按計息標準分類按計息標準分類 按按 計計 息息 標標 準準 分分 類類 固定利率債券固定利率債券 浮動利率債券浮動利率債券 指將利率明確記載于債券上，在指將利率明確記載于債券上，在 整個債券期限內按這一固定利率向債整個債券期限內按這一固定利率向債 務人支付利息的債券。務人支付利息的債券。 指利率隨基本利率指利率隨基本利率( (一般是國庫一般是國庫 券利率或銀行同業(yè)拆放利率券利率或銀行同業(yè)拆放利率) )變動而變動而 變動的債券。變動的債券。 財務管理3籌資決策74 按是否可轉換成普通股分類按是否可轉換成普通股分類 按是按是 否可否可

36、 轉換轉換 成普成普 通股通股 分類分類 可轉換債券可轉換債券 不可轉換債券不可轉換債券 在一定期間內按照約定的條在一定期間內按照約定的條 件規(guī)定可以轉換成股票的債件規(guī)定可以轉換成股票的債 券。券。 指債券不能轉換成股票指債券不能轉換成股票 的債券。大多數(shù)債券屬于的債券。大多數(shù)債券屬于 不可轉換債券。不可轉換債券。 財務管理3籌資決策75 國有企業(yè)、股份公司、責任有限公司只要具國有企業(yè)、股份公司、責任有限公司只要具 備發(fā)行債券的條件，都可以依法申請發(fā)行債備發(fā)行債券的條件，都可以依法申請發(fā)行債 券。券。 1 1 發(fā)行方式發(fā)行方式 2 2 發(fā)行條件發(fā)行條件 3 3 發(fā)行要素發(fā)行要素 4 4 發(fā)行價

37、格發(fā)行價格 財務管理3籌資決策76 -發(fā)行方式發(fā)行方式 債債 券券 的的 發(fā)發(fā) 行行 方方 式式 委托發(fā)行委托發(fā)行 自行發(fā)行自行發(fā)行 指企業(yè)委托銀行或其他金融機構指企業(yè)委托銀行或其他金融機構 承銷全部債券，并按總面額的一定比承銷全部債券，并按總面額的一定比 例支付手續(xù)費。例支付手續(xù)費。 指債券發(fā)行企業(yè)不經過金融機指債券發(fā)行企業(yè)不經過金融機 構直接把債券配售給投資單位或個構直接把債券配售給投資單位或個 人。人。 財務管理3籌資決策77 - 發(fā)行債券的條件發(fā)行債券的條件 (1)(1)股份有限公司的凈資產不低于人民幣股份有限公司的凈資產不低于人民幣30003000 萬元，有限責任公司的凈資產不低于人

38、民幣萬元，有限責任公司的凈資產不低于人民幣60006000 萬元；萬元； (2)(2)累計債券總額不超過公司凈資產的累計債券總額不超過公司凈資產的40%40%； (3)(3)最近最近3 3年平均可分配利潤足年平均可分配利潤足 (4)(4)以支付公司債券一年的利息；以支付公司債券一年的利息； (5)(5)籌集的資金投向符合國家產業(yè)政策；籌集的資金投向符合國家產業(yè)政策； (6)(6)債券的利率不超過國務院限定的利率水平；債券的利率不超過國務院限定的利率水平； (7)(7)國務院規(guī)定的其他條件。國務院規(guī)定的其他條件。 發(fā)行債券的條件發(fā)行債券的條件 財務管理3籌資決策78 發(fā)行債券的要素發(fā)行債券的要素

39、 發(fā)發(fā) 行行 債債 券券 的的 要要 素素 債券的面值債券的面值 債券的期限債券的期限 債券的利率債券的利率 債券的償還方式債券的償還方式 債券的發(fā)行價格債券的發(fā)行價格 財務管理3籌資決策79 影響債券發(fā)行價格的影響債券發(fā)行價格的 因素因素 影響債券發(fā)行影響債券發(fā)行 價格的因素價格的因素 票面金額票面金額 票面利率票面利率 市場利率市場利率 債券期限債券期限 財務管理3籌資決策80 債券發(fā)行價格的確定債券發(fā)行價格的確定 債券發(fā)行價格債券發(fā)行價格 的確定方法的確定方法 面值發(fā)行面值發(fā)行 折價發(fā)行折價發(fā)行 溢價發(fā)行溢價發(fā)行 財務管理3籌資決策81 債券發(fā)行價格的確定債券發(fā)行價格的確定 (1) (1

40、)按期支付利息，到期一次還本，按期支付利息，到期一次還本，不考慮發(fā)行費用不考慮發(fā)行費用 (2) (2)不計復利、到期一次還本付息不計復利、到期一次還本付息 債券發(fā)行價格債券發(fā)行價格 票面金額票面金額(P/F，i，n) 債券面值債券面值票面利率票面利率(P/A，i，n) 債券發(fā)行價格債券發(fā)行價格 票面金額票面金額(1+票面利率票面利率n)(P/F，i，n) 財務管理3籌資決策82 債券籌資債券籌資 的優(yōu)點的優(yōu)點 資金成本較低資金成本較低 保證控制權保證控制權 發(fā)揮財務杠桿的作用發(fā)揮財務杠桿的作用 財務管理3籌資決策83 債券籌資債券籌資 的缺點的缺點 籌資風險高籌資風險高 限制條件多限制條件多

41、籌資數(shù)量有限籌資數(shù)量有限 財務管理3籌資決策84 是承租人向出租人交付租金，出租人是承租人向出租人交付租金，出租人 在契約或合同規(guī)定的期限內將資產的在契約或合同規(guī)定的期限內將資產的 使用權讓渡給承租人的一種經濟行為。使用權讓渡給承租人的一種經濟行為。 財務管理3籌資決策85 租租 賃賃 按按 性性 質質 的的 分分 類類 經營性租賃經營性租賃 融資性租賃融資性租賃 財務管理3籌資決策86 1. 1.經營性租賃經營性租賃 是承又稱服務性租賃、營業(yè)租賃。是承又稱服務性租賃、營業(yè)租賃。 它是由承租人向出租人交付租金，它是由承租人向出租人交付租金， 出租人向承租人提供資產使用及出租人向承租人提供資產使

42、用及 相關的服務，并在租賃期滿時由相關的服務，并在租賃期滿時由 承租人把資產歸還給出租人的租賃。承租人把資產歸還給出租人的租賃。 財務管理3籌資決策87 1.1.經營性租賃經營性租賃 (1)(1)資產資產所有權屬所有權屬于出租人，承租人僅為于出租人，承租人僅為 獲取資產獲取資產使用權使用權，不是為了融資。，不是為了融資。 (2)(2)經營租賃是一個經營租賃是一個可解約可解約的租賃，承的租賃，承 租企業(yè)在租期內可按規(guī)定提出解除租賃合同。租企業(yè)在租期內可按規(guī)定提出解除租賃合同。 (3)(3)租賃期短租賃期短，一般只是租賃物使用壽，一般只是租賃物使用壽 命期的小部分。命期的小部分。 (4)(4)出租

43、出租企業(yè)向承租企業(yè)企業(yè)向承租企業(yè)提供資產維修、提供資產維修、 保養(yǎng)保養(yǎng)及人員培訓等服務。及人員培訓等服務。 (5)(5)租賃期滿或合同中止時，租賃資產租賃期滿或合同中止時，租賃資產 一般歸還一般歸還給出租企業(yè)。給出租企業(yè)。 經營性租賃的特點經營性租賃的特點 財務管理3籌資決策88 2.2.融資性租賃融資性租賃 它是以它是以融物為形式，融資為實質融物為形式，融資為實質的經濟行為，的經濟行為， 是出租人為承租人提供信貸的信用業(yè)務。是出租人為承租人提供信貸的信用業(yè)務。 又稱財務租賃、資本租賃。它是又稱財務租賃、資本租賃。它是 承租人為承租人為融通資金融通資金而向出租人租用而向出租人租用 由出租人出資

44、按承租人要求購買由出租人出資按承租人要求購買 的租賃物的租賃。的租賃物的租賃。 財務管理3籌資決策89 2.2.融資性租賃融資性租賃 (1)(1)資產資產所有權形式上屬于出租方，所有權形式上屬于出租方，但但承租方承租方能能 實質性地控制實質性地控制該項資產，并有權在承租期內取得該該項資產，并有權在承租期內取得該 項資產的所有權。項資產的所有權。 (2)(2)融資租賃是一種融資租賃是一種不可解約不可解約的租賃，租賃合的租賃，租賃合 同比較穩(wěn)定，在租賃期內，承租人必須連續(xù)交納租同比較穩(wěn)定，在租賃期內，承租人必須連續(xù)交納租 金，非經雙方同意，中途不得退租。金，非經雙方同意，中途不得退租。 (3)(3

45、)租賃期長租賃期長，租賃期一般為租賃資產使用壽，租賃期一般為租賃資產使用壽 命期的一半以上。命期的一半以上。 (4)(4)出租方一般不提供出租方一般不提供維修、保養(yǎng)方面的服務。維修、保養(yǎng)方面的服務。 (5)(5)租賃期滿，承租人可選擇租賃期滿，承租人可選擇留購、續(xù)租或退留購、續(xù)租或退 還還，通常由承租人留購。，通常由承租人留購。 融資性租賃的特點融資性租賃的特點 財務管理3籌資決策90 融融 資資 租租 賃賃 的的 形形 式式 直接租賃直接租賃 售后回租售后回租 杠桿租賃杠桿租賃 指承租人直接向出租人租入所需指承租人直接向出租人租入所需 要的資產，并向出租人支付租金。要的資產，并向出租人支付租

46、金。 指指承租人承租人先把其擁有的某項資產先把其擁有的某項資產 出售給出租人出售給出租人，然后再將該項資產，然后再將該項資產租租 回回使用并按期向出租人支付租金的一使用并按期向出租人支付租金的一 種形式。種形式。 是由資金出借人為出租人提供是由資金出借人為出租人提供 部分購買資產的資金，再由出租人部分購買資產的資金，再由出租人 購入資產租給承租人的方式。購入資產租給承租人的方式。 財務管理3籌資決策91 融融 資資 租租 賃賃 的的 程程 序序 作出租賃決策作出租賃決策 選擇租賃公司選擇租賃公司 辦理租賃委托辦理租賃委托 簽訂購貨協(xié)議簽訂購貨協(xié)議 簽訂租賃合同簽訂租賃合同 辦理驗貨及投保辦理驗

47、貨及投保 交付租金交付租金 租賃期滿的設備處理租賃期滿的設備處理 財務管理3籌資決策92 是承租企業(yè)支付給租賃公司讓渡租賃是承租企業(yè)支付給租賃公司讓渡租賃 設備的設備的使用權或價值的代價使用權或價值的代價。租金的。租金的 數(shù)額大小、支付方式對承租企業(yè)的財務數(shù)額大小、支付方式對承租企業(yè)的財務 狀況有直接的影響，也是租賃決策的重要狀況有直接的影響，也是租賃決策的重要 依據。依據。 財務管理3籌資決策93 融資租賃租金的構成融資租賃租金的構成 融資租賃租融資租賃租 金的構成金的構成 租賃資產的租賃資產的 價款價款 融資成本融資成本 租賃手續(xù)租賃手續(xù) 費費 包括設備的買價、運雜費及途中包括設備的買價、

48、運雜費及途中 保險費等。保險費等。 租賃公司為承租企業(yè)購置設備融租賃公司為承租企業(yè)購置設備融 資而應計的利息。資而應計的利息。 包括租賃公司承辦租賃業(yè)務的營包括租賃公司承辦租賃業(yè)務的營 業(yè)費用及應得的利潤。業(yè)費用及應得的利潤。 財務管理3籌資決策94 租金的支付方式租金的支付方式 融資融資 租賃租賃 租金租金 支付支付 方式方式 按支付按支付時期長時期長 短短分類分類 按每期按每期支付支付租租 金的金的時間時間分類分類 按每期按每期支付金支付金 額額的分類的分類 包括：年付、半年付、月付、季付包括：年付、半年付、月付、季付 包括：先付租金、包括：先付租金、 后付租金后付租金 包括：等額支付、包

49、括：等額支付、 不等額支付不等額支付 財務管理3籌資決策95 方法方法 (1)(1)平均分攤法。平均分攤法。 (2)等額年金法。等額年金法。 財務管理3籌資決策96 3.3.融資租賃租金的計算方法一融資租賃租金的計算方法一 是指先以商定的利息率和手續(xù)費率計算出租賃期是指先以商定的利息率和手續(xù)費率計算出租賃期 間的利息和手續(xù)費，然后連同租賃設備購置成本的間的利息和手續(xù)費，然后連同租賃設備購置成本的 應該攤銷總額按租金支付次數(shù)平均計算出每次應付應該攤銷總額按租金支付次數(shù)平均計算出每次應付 租金數(shù)額的方法。租金數(shù)額的方法。該方法不考慮資金的時間價值。該方法不考慮資金的時間價值。 財務管理3籌資決策9

50、7 N FIS)(C R 式中：式中：R R每次應付租金數(shù)額；每次應付租金數(shù)額； C C租賃設備的購置成本；租賃設備的購置成本； S S租賃設備預計殘值或期滿時由租入方留購，租賃設備預計殘值或期滿時由租入方留購， 支付給出租方的轉讓價；支付給出租方的轉讓價； I I租賃期間利息；租賃期間利息； F F租賃期間手續(xù)費；租賃期間手續(xù)費； N N租賃期間租金支付次數(shù)。租賃期間租金支付次數(shù)。 (1) (1)平均分攤法。平均分攤法。 財務管理3籌資決策98 3.3.融資租賃租金的計算方法二融資租賃租金的計算方法二 是將租賃資產在未來各租賃期是將租賃資產在未來各租賃期 內的內的租金按一定的貼現(xiàn)率予以折現(xiàn)租

51、金按一定的貼現(xiàn)率予以折現(xiàn)， 使其正好使其正好等于租賃資產的成本等于租賃資產的成本。 在這種方法下，要將利息率和手續(xù)費率綜合在一起確在這種方法下，要將利息率和手續(xù)費率綜合在一起確 定一個租費率，作為定一個租費率，作為貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率。這種方法與平均分攤法比，。這種方法與平均分攤法比， 計算是復雜了，但因為考慮了資金的時間價值，結論更具計算是復雜了，但因為考慮了資金的時間價值，結論更具 客觀性?？陀^性。 財務管理3籌資決策99 n)i(P/A n)i(P/FSC R ， ， 后付租金后付租金的計算公式的計算公式 (2) (2)等額年金法。等額年金法。 式中：式中：R R每次期應付租金數(shù)額每次期應付租金

52、數(shù)額 C C租賃設備的購置成本租賃設備的購置成本 S S租賃設備預計殘值或期滿時由租入方留購，租賃設備預計殘值或期滿時由租入方留購， 支付給出租方的轉讓價支付給出租方的轉讓價 i i折現(xiàn)率折現(xiàn)率 n n租賃期間支付租金次數(shù)租賃期間支付租金次數(shù) 財務管理3籌資決策100 11)ni(P/A n)i(P/FSC R ， ， 式中：式中：R R每次期應付租金數(shù)額每次期應付租金數(shù)額 C C租賃設備的購置成本租賃設備的購置成本 S S租賃設備預計殘值或期滿時由租入方留購，租賃設備預計殘值或期滿時由租入方留購， 支付給出租方的轉讓價支付給出租方的轉讓價 i i折現(xiàn)率折現(xiàn)率 n n租賃期間支付租金次數(shù)租賃期

53、間支付租金次數(shù) 先付租金先付租金的計算公式的計算公式 (2) (2)等額年金法。等額年金法。 財務管理3籌資決策101 融融 資資 租租 賃賃 的的 優(yōu)優(yōu) 點點 籌資速度快籌資速度快 限制條款少限制條款少 設備遭淘汰的風險小設備遭淘汰的風險小 財務風險小財務風險小 稅收負擔輕稅收負擔輕 財務管理3籌資決策102 融融 資資 租租 賃賃 的的 缺缺 點點 資金成本高資金成本高 不能享有設備殘值不能享有設備殘值 固定的租金支付構成較重的財務負擔固定的租金支付構成較重的財務負擔 財務管理3籌資決策103 是指商品交易中的延期付款或延期是指商品交易中的延期付款或延期 交貨而形成的借貸關系，是企業(yè)之間交

54、貨而形成的借貸關系，是企業(yè)之間 的一種直接信用行為，也是商品運動的一種直接信用行為，也是商品運動 與貨幣運動相脫離后形成的一種債權債與貨幣運動相脫離后形成的一種債權債 務關系。務關系。 財務管理3籌資決策104 商商 業(yè)業(yè) 信信 用用 的的 形形 式式 應付賬款應付賬款 應付票據應付票據 預收貨款預收貨款 財務管理3籌資決策105 賣家賣家買家買家 應付賬款應付賬款 是企業(yè)是企業(yè)賒購賒購貨物而形成的貨物而形成的短期債務短期債務，即賣方允，即賣方允 許買方在購買貨物后一定時期內支付貨款的一種形許買方在購買貨物后一定時期內支付貨款的一種形 式，是一種典型的商業(yè)信用形式。式，是一種典型的商業(yè)信用形式

55、。 財務管理3籌資決策106 成本成本 應付賬款一般可應付賬款一般可享受現(xiàn)金折扣享受現(xiàn)金折扣優(yōu)惠，同時也附有信用條件優(yōu)惠，同時也附有信用條件。 信信 用用 條條 件件 買方在規(guī)定折扣期內付款而享受到的免費信用買方在規(guī)定折扣期內付款而享受到的免費信用1 買方放棄折扣而付出的有代價信用買方放棄折扣而付出的有代價信用2 買方超過規(guī)定的信用期推遲付款而強制獲得的展期信用買方超過規(guī)定的信用期推遲付款而強制獲得的展期信用3 財務管理3籌資決策107 1. 1.應付賬款成本應付賬款成本 ) )1 1( () )( (信用期折扣期信用期折扣期現(xiàn)金折扣率現(xiàn)金折扣率 360360 現(xiàn)金折扣率現(xiàn)金折扣率 放棄現(xiàn)金折扣成本放棄現(xiàn)金折扣成本 36.73%36.73% 2020 360360 9898 2 2 財務管理3籌資決策108 2. 2.利用現(xiàn)金折扣的決策利用現(xiàn)金折扣的決策 利利 用用 現(xiàn)現(xiàn) 金金 折折 扣扣