財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)-張思強(qiáng) 第12章 財(cái)務(wù)分析課件

1、財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)-張思強(qiáng) 第12章 財(cái)務(wù)分析1 引例 p 遠(yuǎn)洋公司是一家以船舶制造和銷(xiāo)售為主的公司，近幾遠(yuǎn)洋公司是一家以船舶制造和銷(xiāo)售為主的公司，近幾 年市場(chǎng)銷(xiāo)量不斷上漲，公司經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷增強(qiáng)。公司高級(jí)年市場(chǎng)銷(xiāo)量不斷上漲，公司經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷增強(qiáng)。公司高級(jí) 管理層有人建議董事長(zhǎng)適時(shí)投資生物制藥行業(yè)，這樣既可管理層有人建議董事長(zhǎng)適時(shí)投資生物制藥行業(yè)，這樣既可 以提高公司的投資收益率，又可以分散投資風(fēng)險(xiǎn)。孫芳是以提高公司的投資收益率，又可以分散投資風(fēng)險(xiǎn)。孫芳是 公司的財(cái)務(wù)副經(jīng)理，董事長(zhǎng)要求孫芳在一周內(nèi)對(duì)公司的財(cái)公司的財(cái)務(wù)副經(jīng)理，董事長(zhǎng)要求孫芳在一周內(nèi)對(duì)公司的財(cái) 務(wù)狀況作出全面分析，并寫(xiě)一份分析報(bào)告給

2、董事長(zhǎng)，以便務(wù)狀況作出全面分析，并寫(xiě)一份分析報(bào)告給董事長(zhǎng)，以便 其根據(jù)本公司各方面的財(cái)務(wù)狀況作出正確的財(cái)務(wù)決策。其根據(jù)本公司各方面的財(cái)務(wù)狀況作出正確的財(cái)務(wù)決策。 p請(qǐng)問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)： p為完成該分析報(bào)告，孫芳應(yīng)搜集哪些主要資料？為完成該分析報(bào)告，孫芳應(yīng)搜集哪些主要資料？ 財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)-張思強(qiáng) 第12章 財(cái)務(wù)分析2 財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)-張思強(qiáng) 第12章 財(cái)務(wù)分析4 12.1 財(cái)務(wù)分析概述財(cái)務(wù)分析概述 12.1.1財(cái)務(wù)分析的意義和目的財(cái)務(wù)分析的意義和目的 1、財(cái)務(wù)分析：、財(cái)務(wù)分析： 依據(jù)：財(cái)務(wù)報(bào)告等會(huì)計(jì)資料；依據(jù)：財(cái)務(wù)報(bào)告等會(huì)計(jì)資料； 內(nèi)容：財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果、現(xiàn)金流量。內(nèi)容：財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果、

3、現(xiàn)金流量。 2、財(cái)務(wù)分析的意義：、財(cái)務(wù)分析的意義： 內(nèi)部：內(nèi)部： 評(píng)價(jià)各部門(mén)的業(yè)績(jī)，評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)狀況，揭示問(wèn)題，評(píng)價(jià)各部門(mén)的業(yè)績(jī)，評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)狀況，揭示問(wèn)題， 總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，為預(yù)測(cè)、決策提供依據(jù)。總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，為預(yù)測(cè)、決策提供依據(jù)。 外部：提供外部報(bào)表使用者所需信息，作為其決策依據(jù)。外部：提供外部報(bào)表使用者所需信息，作為其決策依據(jù)。 財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)-張思強(qiáng) 第12章 財(cái)務(wù)分析5 2、財(cái)務(wù)分析的目的、財(cái)務(wù)分析的目的 (1)評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力（？最為關(guān)心）評(píng)價(jià)企業(yè)償債能力（？最為關(guān)心） (2)評(píng)價(jià)企業(yè)的資產(chǎn)管理水平評(píng)價(jià)企業(yè)的資產(chǎn)管理水平 營(yíng)運(yùn)能力營(yíng)運(yùn)能力 （？最為關(guān)心）（？最為關(guān)心） (3)評(píng)價(jià)企業(yè)的獲

4、利能力（？最為關(guān)心）評(píng)價(jià)企業(yè)的獲利能力（？最為關(guān)心） (4)評(píng)價(jià)企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)（？最為關(guān)心）評(píng)價(jià)企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)（？最為關(guān)心） 財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)-張思強(qiáng) 第12章 財(cái)務(wù)分析6 12.1.2、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容和基礎(chǔ)、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容和基礎(chǔ) 1、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容 償債能力分析償債能力分析 資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析 獲利能力分析獲利能力分析 發(fā)展趨勢(shì)分析發(fā)展趨勢(shì)分析 2、財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)、財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ) P413-416 資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表 利潤(rùn)表利潤(rùn)表 現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表 所有者權(quán)益變動(dòng)表所有者權(quán)益變動(dòng)表 財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)-張思強(qiáng) 第12章 財(cái)務(wù)分析7 12.1.3、財(cái)務(wù)分析

5、的原則和程序、財(cái)務(wù)分析的原則和程序 1、財(cái)務(wù)分析的原則、財(cái)務(wù)分析的原則 實(shí)事求是實(shí)事求是 一分為二一分為二 相互聯(lián)系相互聯(lián)系 定量與定性相結(jié)合定量與定性相結(jié)合 2、財(cái)務(wù)分析的程序、財(cái)務(wù)分析的程序 確定范圍，確定范圍， 收集資料；收集資料； 選擇方法，選擇方法， 進(jìn)行分析進(jìn)行分析 作出評(píng)價(jià)，作出評(píng)價(jià)， 找出矛盾；找出矛盾； 寫(xiě)出報(bào)告，寫(xiě)出報(bào)告， 提出建議。提出建議。 財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)-張思強(qiáng) 第12章 財(cái)務(wù)分析8 12.1.4 財(cái)務(wù)分析的方法財(cái)務(wù)分析的方法 p一、比較分析法一、比較分析法 p 與歷史比、與同行業(yè)比、與計(jì)劃比與歷史比、與同行業(yè)比、與計(jì)劃比 p二、比率分析法二、比率分析法 p 構(gòu)成

6、比率、效率比率、相關(guān)比率、構(gòu)成比率、效率比率、相關(guān)比率、 p三、因素分析法三、因素分析法 p 1 1、連環(huán)替代法、連環(huán)替代法 例例P419-420P419-420 p 2 2、差額分析法、差額分析法 例例P420-421P420-421 p使用注意：使用注意： P421P421 財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)-張思強(qiáng) 第12章 財(cái)務(wù)分析9 12.2 企業(yè)償債能力分析企業(yè)償債能力分析 12.2.1 短期償債能力分析短期償債能力分析 1、 流動(dòng)比率流動(dòng)比率*=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債 評(píng)價(jià)：流動(dòng)比率越大，短期償債能力越強(qiáng)評(píng)價(jià)：流動(dòng)比率越大，短期償債能力越強(qiáng) 影響因素：存貨等流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。影響因

7、素：存貨等流動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。 2、速動(dòng)比率速動(dòng)比率*=速動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債 =（流動(dòng)資產(chǎn)（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）存貨）/流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債 p 速動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)資產(chǎn)=貨幣資金貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)交易性金融資產(chǎn) p +應(yīng)收賬款應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收票據(jù) =流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn) - 存貨存貨 - 預(yù)付賬款預(yù)付賬款 - 一年內(nèi)到期一年內(nèi)到期 的非流動(dòng)資產(chǎn)的非流動(dòng)資產(chǎn) - 其他流動(dòng)資產(chǎn)其他流動(dòng)資產(chǎn) 評(píng)價(jià)：速動(dòng)比率越大，短期償債能力越強(qiáng)評(píng)價(jià)：速動(dòng)比率越大，短期償債能力越強(qiáng) 影響因素：應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力影響因素：應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力 案例一案例一 財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)-張思強(qiáng) 第12章 財(cái)務(wù)分析10 財(cái)務(wù)

8、管理理論與實(shí)務(wù)-張思強(qiáng) 第12章 財(cái)務(wù)分析11 3、現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率* =經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 / 流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債 缺陷：時(shí)間上不配比缺陷：時(shí)間上不配比 財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)-張思強(qiáng) 第12章 財(cái)務(wù)分析12 案例一：某企業(yè)案例一：某企業(yè)2005年簡(jiǎn)化的資產(chǎn)負(fù)債表如下：年簡(jiǎn)化的資產(chǎn)負(fù)債表如下： 2005年年12月月31日日 單位；萬(wàn)元單位；萬(wàn)元 資產(chǎn)資產(chǎn) 年初數(shù)年初數(shù) 年末數(shù)年末數(shù) 負(fù)債及負(fù)債及 年初數(shù)年初數(shù) 年末數(shù)年末數(shù) 所有者權(quán)益所有者權(quán)益 貨幣資金貨幣資金 100 95 流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債 220 218 應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款 長(zhǎng)期負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債 290 372 凈額凈額

9、135 150 負(fù)債合計(jì)負(fù)債合計(jì) 510 590 存貨存貨 160 170 待攤費(fèi)用待攤費(fèi)用 30 35 流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)425 450 固定資產(chǎn)固定資產(chǎn) 凈值凈值 800 860 所有者權(quán)益所有者權(quán)益 715 720 合計(jì)合計(jì) 1225 1310 1225 1310 另外，另外，2005年的銷(xiāo)售收入凈額年的銷(xiāo)售收入凈額1014萬(wàn)元（其中萬(wàn)元（其中 賒銷(xiāo)收入賒銷(xiāo)收入570萬(wàn)元），凈利潤(rùn)萬(wàn)元），凈利潤(rùn)2535萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活 動(dòng)現(xiàn)金凈流量動(dòng)現(xiàn)金凈流量280萬(wàn)元。萬(wàn)元。 財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)-張思強(qiáng) 第12章 財(cái)務(wù)分析13 要求；根據(jù)以上資料要求；根據(jù)以上資料 （1）計(jì)算）計(jì)算2005年的流

10、動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金年的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金 流量比率；流量比率； （2）計(jì)算）計(jì)算2005年的資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)年的資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率和權(quán) 益乘數(shù)；益乘數(shù)； （3）計(jì)算）計(jì)算2005年的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)年的應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn) 周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率； （4）計(jì)算）計(jì)算2005年銷(xiāo)售凈利率、自有資金利潤(rùn)率年銷(xiāo)售凈利率、自有資金利潤(rùn)率 財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)-張思強(qiáng) 第12章 財(cái)務(wù)分析14 解：解：(1) 流動(dòng)比率流動(dòng)比率=450/218=2. 06 速動(dòng)比率速動(dòng)比率 =(450-170-35)/218=1.12 現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率=280/21

11、8=1.28 （2）產(chǎn)權(quán)比率）產(chǎn)權(quán)比率=590/720=0.82 資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率=590/1310=45% 權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)=1/(1-45%)=1.82 （3)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=570/(135+150)/2=4 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =1014/(800+860)/2=1.22 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=1014/(1225+1310)/2=0.8 （4）銷(xiāo)售凈利率）銷(xiāo)售凈利率=253.5/1014=25% 資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率= 253.5/ (1225+1310)/2=20% 自有資金利潤(rùn)率自有資金利潤(rùn)率=25%0.8 1.82=36.4% 財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)

12、-張思強(qiáng) 第12章 財(cái)務(wù)分析15 1、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率*=負(fù)債總額負(fù)債總額/資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額100% 評(píng)價(jià)：評(píng)價(jià)：比率越高，企業(yè)的綜合償債能力越差比率越高，企業(yè)的綜合償債能力越差。 注意：債權(quán)人、股東、經(jīng)營(yíng)者對(duì)該比率的評(píng)價(jià)注意：債權(quán)人、股東、經(jīng)營(yíng)者對(duì)該比率的評(píng)價(jià) 2、產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率*（負(fù)債股權(quán)比率）（負(fù)債股權(quán)比率） =負(fù)債總額負(fù)債總額/股東權(quán)益總額股東權(quán)益總額 3、權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)*=資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額 / 股東權(quán)益總額股東權(quán)益總額 =1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）資產(chǎn)負(fù)債率） 4、債務(wù)償還期債務(wù)償還期 =負(fù)債總額負(fù)債總額 / 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量 案例一案例一 12.2.2 長(zhǎng)期

13、償債能力分析長(zhǎng)期償債能力分析 財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)-張思強(qiáng) 第12章 財(cái)務(wù)分析16 5、長(zhǎng)期資本債務(wù)率長(zhǎng)期資本債務(wù)率=非流動(dòng)負(fù)債非流動(dòng)負(fù)債/（非流動(dòng)負(fù)債（非流動(dòng)負(fù)債+股股 東權(quán)益）東權(quán)益）100% 6、利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)*=息稅前利潤(rùn)息稅前利潤(rùn) / 利息費(fèi)用利息費(fèi)用 =（稅前利潤(rùn)（稅前利潤(rùn) + 利息費(fèi)用）利息費(fèi)用）/ 利息費(fèi)用利息費(fèi)用 不足：不能清楚反映企業(yè)實(shí)際支付利息的能力。不足：不能清楚反映企業(yè)實(shí)際支付利息的能力。 7、現(xiàn)金利息保障倍數(shù)現(xiàn)金利息保障倍數(shù)* =息稅前經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量息稅前經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/現(xiàn)金利息支出現(xiàn)金利息支出 =（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量+現(xiàn)金利息支

14、出現(xiàn)金利息支出 +付現(xiàn)所得稅）付現(xiàn)所得稅）/現(xiàn)金利息支出現(xiàn)金利息支出 財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)-張思強(qiáng) 第12章 財(cái)務(wù)分析17 12.2.3 影響企業(yè)償債能力的其他因素影響企業(yè)償債能力的其他因素 1、未決訴訟；、未決訴訟； 2、擔(dān)保責(zé)任；、擔(dān)保責(zé)任； 3、經(jīng)營(yíng)租賃的租金；、經(jīng)營(yíng)租賃的租金； 4、可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)。、可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)。 財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)-張思強(qiáng) 第12章 財(cái)務(wù)分析18 12.3 企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析 營(yíng)運(yùn)能力：資產(chǎn)的利用和周轉(zhuǎn)狀況營(yíng)運(yùn)能力：資產(chǎn)的利用和周轉(zhuǎn)狀況 基本指標(biāo)：基本指標(biāo)： 資金（產(chǎn)）周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）資金（產(chǎn)）周轉(zhuǎn)率（次數(shù)） =資金周轉(zhuǎn)額資金周轉(zhuǎn)額/資金（產(chǎn)

15、）平均占用額資金（產(chǎn)）平均占用額 資金（產(chǎn)）周轉(zhuǎn)天數(shù)資金（產(chǎn)）周轉(zhuǎn)天數(shù)=計(jì)算期天數(shù)計(jì)算期天數(shù)/周轉(zhuǎn)次數(shù)周轉(zhuǎn)次數(shù) =計(jì)算期天數(shù)計(jì)算期天數(shù)資金（產(chǎn)）平均占用額資金（產(chǎn)）平均占用額 /資金周轉(zhuǎn)額資金周轉(zhuǎn)額 資金（產(chǎn)）平均占用額資金（產(chǎn)）平均占用額 =（期初資產(chǎn)總額（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）期末資產(chǎn)總額） /2 或：或： 按月、季、年逐級(jí)平均按月、季、年逐級(jí)平均 財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)-張思強(qiáng) 第12章 財(cái)務(wù)分析19 12.3.1 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率* =銷(xiāo)售收入凈額銷(xiāo)售收入凈額/資產(chǎn)平均總值資產(chǎn)平均總值 銷(xiāo)售收入凈額銷(xiāo)售收入凈額=銷(xiāo)售收入總額銷(xiāo)售收入總額-銷(xiāo)售退回、銷(xiāo)售銷(xiāo)售退回、銷(xiāo)售 折扣、銷(xiāo)

16、售折讓折扣、銷(xiāo)售折讓 12.3.2 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷(xiāo)售收入凈額銷(xiāo)售收入凈額/固定資產(chǎn)平均凈值固定資產(chǎn)平均凈值 12.3.3 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷(xiāo)售收入凈額銷(xiāo)售收入凈額/流動(dòng)資產(chǎn)平均余額流動(dòng)資產(chǎn)平均余額 評(píng)價(jià)：比率越高，說(shuō)明企業(yè)相應(yīng)資產(chǎn)利用效率越評(píng)價(jià)：比率越高，說(shuō)明企業(yè)相應(yīng)資產(chǎn)利用效率越 高，資產(chǎn)管理水平越好。高，資產(chǎn)管理水平越好。 案例一案例一 財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)-張思強(qiáng) 第12章 財(cái)務(wù)分析20 12.3.4 存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率* 存貨周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）存貨周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)） =銷(xiāo)售成本銷(xiāo)售成本/存貨平均余額存貨平均余額 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=計(jì)算期天數(shù)計(jì)

17、算期天數(shù)/存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率 =計(jì)算期天數(shù)計(jì)算期天數(shù)平均存貨平均存貨/銷(xiāo)售成本銷(xiāo)售成本 評(píng)價(jià)：存貨周轉(zhuǎn)率越高，說(shuō)明企業(yè)存貨的使用和銷(xiāo)評(píng)價(jià)：存貨周轉(zhuǎn)率越高，說(shuō)明企業(yè)存貨的使用和銷(xiāo) 售效率越高，企業(yè)的銷(xiāo)售能力越強(qiáng)，存貨占用資金售效率越高，企業(yè)的銷(xiāo)售能力越強(qiáng)，存貨占用資金 也越少。也越少。 注意：注意：存貨周轉(zhuǎn)率不宜過(guò)高或過(guò)低存貨周轉(zhuǎn)率不宜過(guò)高或過(guò)低 財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)-張思強(qiáng) 第12章 財(cái)務(wù)分析21 12.3.5 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率* 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)） =賒銷(xiāo)收入凈額賒銷(xiāo)收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（平均收賬期）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天

18、數(shù)（平均收賬期） =計(jì)算期天數(shù)計(jì)算期天數(shù)/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =計(jì)算期天數(shù)計(jì)算期天數(shù)應(yīng)收賬款平均余額應(yīng)收賬款平均余額 /賒銷(xiāo)收入凈額賒銷(xiāo)收入凈額 案例一案例一 評(píng)價(jià)：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說(shuō)明企業(yè)收賬效率越評(píng)價(jià)：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說(shuō)明企業(yè)收賬效率越 高，可以減少企業(yè)的壞賬損失，提高企業(yè)的短期償債高，可以減少企業(yè)的壞賬損失，提高企業(yè)的短期償債 能力。能力。 注意：注意：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不宜過(guò)高或過(guò)低應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不宜過(guò)高或過(guò)低 財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)-張思強(qiáng) 第12章 財(cái)務(wù)分析22 財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)-張思強(qiáng) 第12章 財(cái)務(wù)分析23 12. 4 企業(yè)獲利能力分析企業(yè)獲利能力分析 12.4.1

19、 各類企業(yè)通用指標(biāo)各類企業(yè)通用指標(biāo)(基本指標(biāo)基本指標(biāo)) 1、銷(xiāo)售利潤(rùn)率、銷(xiāo)售利潤(rùn)率 （1） 銷(xiāo)售毛利率銷(xiāo)售毛利率* =（銷(xiāo)售收入（銷(xiāo)售收入-銷(xiāo)售成本）銷(xiāo)售成本）/銷(xiāo)售收入凈額銷(xiāo)售收入凈額100% （2）主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率）主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入凈額銷(xiāo)售收入凈額 （3）銷(xiāo)售營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率銷(xiāo)售營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入凈額銷(xiāo)售收入凈額 （4）銷(xiāo)售凈利率銷(xiāo)售凈利率*=凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)/銷(xiāo)售收入凈額銷(xiāo)售收入凈額100% 2、成本利潤(rùn)率成本利潤(rùn)率 案例一案例一 成本費(fèi)用凈利率成本費(fèi)用凈利率=凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)/成本費(fèi)用總額成本費(fèi)用總額100% 成本費(fèi)用總額成本費(fèi)用總額 ：主要包括主

20、營(yíng)業(yè)務(wù)成本、主營(yíng)：主要包括主營(yíng)業(yè)務(wù)成本、主營(yíng) 業(yè)務(wù)稅金及附加、期間費(fèi)用和所得稅等。業(yè)務(wù)稅金及附加、期間費(fèi)用和所得稅等。 財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)-張思強(qiáng) 第12章 財(cái)務(wù)分析24 3、資產(chǎn)報(bào)酬率（資產(chǎn)收益率）、資產(chǎn)報(bào)酬率（資產(chǎn)收益率） （1）資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率*=凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)/資產(chǎn)平均總額資產(chǎn)平均總額 （2）息稅前資產(chǎn)利潤(rùn)率息稅前資產(chǎn)利潤(rùn)率*（投資報(bào)酬率）（投資報(bào)酬率） =息稅前利潤(rùn)息稅前利潤(rùn)/資產(chǎn)平均總額資產(chǎn)平均總額 （3）資產(chǎn)總利率）資產(chǎn)總利率=利潤(rùn)總額利潤(rùn)總額/資產(chǎn)平均總額資產(chǎn)平均總額 案例一案例一 4、股東權(quán)益報(bào)酬率（凈資產(chǎn)收益率、凈值報(bào)酬、股東權(quán)益報(bào)酬率（凈資產(chǎn)收益率、凈值報(bào)酬 率、自有資

21、金收益率、所有者權(quán)益報(bào)酬率等）率、自有資金收益率、所有者權(quán)益報(bào)酬率等） 凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率*=凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)/股東權(quán)益平均總額股東權(quán)益平均總額 案例一案例一 財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)-張思強(qiáng) 第12章 財(cái)務(wù)分析25 12.4.2 股份制企業(yè)評(píng)價(jià)指標(biāo)股份制企業(yè)評(píng)價(jià)指標(biāo) 1、每股利潤(rùn)每股利潤(rùn)*（每股收益、每股盈余）（每股收益、每股盈余） =（凈利潤(rùn)（凈利潤(rùn)-優(yōu)先股股利）優(yōu)先股股利） /發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)發(fā)行在外的普通股平均股數(shù) 案例三案例三 注意：注意：每股收益計(jì)算中沒(méi)有考慮每股股價(jià)的高低每股收益計(jì)算中沒(méi)有考慮每股股價(jià)的高低; ; 每股收益越高不一定每股股利就越高每股收益越高不一定每股股利就越

22、高。 2、每股現(xiàn)金流量每股現(xiàn)金流量* = （經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量-優(yōu)先股股利）優(yōu)先股股利） /發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)發(fā)行在外的普通股平均股數(shù) 案例三案例三 財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)-張思強(qiáng) 第12章 財(cái)務(wù)分析26 3、每股股利每股股利* =(現(xiàn)金股利總額現(xiàn)金股利總額-優(yōu)先股股利優(yōu)先股股利) /發(fā)行在外的普通股股數(shù)發(fā)行在外的普通股股數(shù) 案例三案例三 4、股利發(fā)放（支付）率股利發(fā)放（支付）率* =每股股利每股股利/每股利潤(rùn)每股利潤(rùn)100% 5、市盈率市盈率*=每股市價(jià)每股市價(jià)/每股盈余每股盈余 評(píng)價(jià)：市盈率越高，說(shuō)明投資者對(duì)該公司的評(píng)價(jià)：市盈率越高，說(shuō)明投資者對(duì)該公司的 發(fā)展前景越看

23、好；但過(guò)高或過(guò)低的市盈率，都發(fā)展前景越看好；但過(guò)高或過(guò)低的市盈率，都 說(shuō)明對(duì)該公司投資風(fēng)險(xiǎn)較大。說(shuō)明對(duì)該公司投資風(fēng)險(xiǎn)較大。 案例三案例三 財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)-張思強(qiáng) 第12章 財(cái)務(wù)分析27 6、每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)（每股賬面價(jià)值）（每股賬面價(jià)值） =（股東權(quán)益總額（股東權(quán)益總額-優(yōu)先股股本）優(yōu)先股股本） /發(fā)行在外的普通股股數(shù)發(fā)行在外的普通股股數(shù) 7、市凈率市凈率*=每股市價(jià)每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn) 注意：市凈率小于注意：市凈率小于1的股票未必不能購(gòu)買(mǎi)。的股票未必不能購(gòu)買(mǎi)。 案例二案例二 財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)-張思強(qiáng) 第12章 財(cái)務(wù)分析28 案例二：大興公司案例二：大興公司2005年的會(huì)計(jì)

24、利潤(rùn)年的會(huì)計(jì)利潤(rùn)2300 萬(wàn)元，所得稅率萬(wàn)元，所得稅率33%，年初發(fā)行在外的普通股，年初發(fā)行在外的普通股2490 萬(wàn)股，（每股面值萬(wàn)股，（每股面值1元，市價(jià)元，市價(jià)8元），優(yōu)先股元），優(yōu)先股500萬(wàn)萬(wàn) 股，（每股面值股，（每股面值2元，年股利率元，年股利率10%）；）；7月月1日，日， 將將 優(yōu)先股按優(yōu)先股按1：2的比例全部轉(zhuǎn)換為普通股。的比例全部轉(zhuǎn)換為普通股。11月月1日，日， 購(gòu)回股票購(gòu)回股票48萬(wàn)股，本年宣告普通股現(xiàn)金股利萬(wàn)股，本年宣告普通股現(xiàn)金股利860.5萬(wàn)萬(wàn) 元，年末股東權(quán)益元，年末股東權(quán)益8260.8萬(wàn)元，本年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金萬(wàn)元，本年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金 凈流量?jī)袅髁?000萬(wàn)元。萬(wàn)元。

25、要求：要求： （1）計(jì)算該公司）計(jì)算該公司2005年的每股收益、市盈率年的每股收益、市盈率 每股股利、股利支付率、每股現(xiàn)金流量、市凈率每股股利、股利支付率、每股現(xiàn)金流量、市凈率 。 （2）從每股收益角度分析，公司轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和）從每股收益角度分析，公司轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和 購(gòu)回股票是購(gòu)回股票是否合適？否合適？ 財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)-張思強(qiáng) 第12章 財(cái)務(wù)分析29 解：（解：（1）當(dāng)年發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)）當(dāng)年發(fā)行在外的普通股平均股數(shù) =249050026/12482/12 =2982（萬(wàn)股）（萬(wàn)股） 2004年末發(fā)行在外的普通股數(shù)年末發(fā)行在外的普通股數(shù) =2490+1000-48=3442（萬(wàn)股）（萬(wàn)

26、股） 每股收益每股收益 =2300（133%）500210%2 2982=0.5 每股現(xiàn)金流量每股現(xiàn)金流量 =（2000500210%2）/2982 =0.6539 市盈率市盈率=80.5=16 每股股利每股股利=860.5/3442=0.25 股利支付率股利支付率=0.250.5=50% 財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)-張思強(qiáng) 第12章 財(cái)務(wù)分析30 市凈率市凈率=8/（8260.83442）=3.33 （2）若不進(jìn)行上述業(yè)務(wù)，則）若不進(jìn)行上述業(yè)務(wù)，則 每股收益每股收益=2300（133%）500 210%2490 =0.580.5 所以，上述轉(zhuǎn)換和購(gòu)回不合算。所以，上述轉(zhuǎn)換和購(gòu)回不合算。 財(cái)務(wù)管理理論

27、與實(shí)務(wù)-張思強(qiáng) 第12章 財(cái)務(wù)分析31 p4、三年利潤(rùn)平均增長(zhǎng)率三年利潤(rùn)平均增長(zhǎng)率 p=(本年利潤(rùn)總額本年利潤(rùn)總額/基期利潤(rùn)總額基期利潤(rùn)總額) 1/3 -1 p 100% p5、三年資本平均增長(zhǎng)率三年資本平均增長(zhǎng)率 p=(本年末所有者權(quán)益本年末所有者權(quán)益/3年前年末所有者年前年末所有者 p 權(quán)益權(quán)益) 1/3 -1 100% 財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)-張思強(qiáng) 第12章 財(cái)務(wù)分析32 銷(xiāo)售收入現(xiàn)金含量揭示企業(yè)銷(xiāo)售狀況 p【案情簡(jiǎn)介】 p長(zhǎng)安汽車(chē)（長(zhǎng)安汽車(chē)（0062500625）是一家主要從事微型汽車(chē)及發(fā)動(dòng)機(jī)的開(kāi)發(fā)制造和銷(xiāo)售的）是一家主要從事微型汽車(chē)及發(fā)動(dòng)機(jī)的開(kāi)發(fā)制造和銷(xiāo)售的 上市公司。產(chǎn)品包括各種型號(hào)

28、的長(zhǎng)安牌微型廂貨車(chē)、微型貨車(chē)、奧拓微型上市公司。產(chǎn)品包括各種型號(hào)的長(zhǎng)安牌微型廂貨車(chē)、微型貨車(chē)、奧拓微型 轎車(chē)以及用于微型汽車(chē)的江陵牌汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)。轎車(chē)以及用于微型汽車(chē)的江陵牌汽車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)。 p隨著中國(guó)汽車(chē)消費(fèi)的迅速崛起，公司的銷(xiāo)售形勢(shì)持續(xù)向好。我們用隨著中國(guó)汽車(chē)消費(fèi)的迅速崛起，公司的銷(xiāo)售形勢(shì)持續(xù)向好。我們用“銷(xiāo)售銷(xiāo)售 商品、提供勞務(wù)收到現(xiàn)金商品、提供勞務(wù)收到現(xiàn)金/ /主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主營(yíng)業(yè)務(wù)收入”這個(gè)主營(yíng)收入現(xiàn)金含量指標(biāo)對(duì)長(zhǎng)這個(gè)主營(yíng)收入現(xiàn)金含量指標(biāo)對(duì)長(zhǎng) 安汽車(chē)的銷(xiāo)售進(jìn)行分析（見(jiàn)下表），發(fā)現(xiàn)該指標(biāo)自安汽車(chē)的銷(xiāo)售進(jìn)行分析（見(jiàn)下表），發(fā)現(xiàn)該指標(biāo)自19991999年起逐年走高，更年起逐年走高，更 為可貴的是，

29、企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入也逐年增長(zhǎng)。因此，分析者可以大致得為可貴的是，企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入也逐年增長(zhǎng)。因此，分析者可以大致得 出結(jié)論，該企業(yè)銷(xiāo)售收入回籠現(xiàn)金情況良好，并且還不斷收回前期的應(yīng)收出結(jié)論，該企業(yè)銷(xiāo)售收入回籠現(xiàn)金情況良好，并且還不斷收回前期的應(yīng)收 賬款，營(yíng)業(yè)收入的質(zhì)量越來(lái)越高。通常情況下，營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)收入現(xiàn)金賬款，營(yíng)業(yè)收入的質(zhì)量越來(lái)越高。通常情況下，營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)收入現(xiàn)金 含量?jī)蓚€(gè)指標(biāo)聯(lián)袂走高的經(jīng)濟(jì)含義是企業(yè)的銷(xiāo)售環(huán)境和內(nèi)部管理都處于非含量?jī)蓚€(gè)指標(biāo)聯(lián)袂走高的經(jīng)濟(jì)含義是企業(yè)的銷(xiāo)售環(huán)境和內(nèi)部管理都處于非 常良好的狀況。這樣的公司，在常良好的狀況。這樣的公司，在20022002年的證券市場(chǎng)上成為資

30、金追捧的對(duì)象年的證券市場(chǎng)上成為資金追捧的對(duì)象 就不奇怪了。就不奇怪了。 1999年2000年2001年 每元主營(yíng)業(yè)務(wù)收入現(xiàn) 金含量 0.861.0811.287 財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)-張思強(qiáng) 第12章 財(cái)務(wù)分析33 12.5 企業(yè)發(fā)展能力分析 p企業(yè)發(fā)展能力是指企業(yè)未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的發(fā)展 趨勢(shì)和發(fā)展?jié)撃?，也可以稱為增長(zhǎng)（或成長(zhǎng)）能 力。反映企業(yè)發(fā)展能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要有營(yíng)業(yè)收 入增長(zhǎng)率，利潤(rùn)增長(zhǎng)率、資產(chǎn)增長(zhǎng)率、股東權(quán)益 增長(zhǎng)率等。 財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)-張思強(qiáng) 第12章 財(cái)務(wù)分析34 12.5.1 營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率 p營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率表示企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的增減變動(dòng)程度，是衡 量企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和市場(chǎng)占有能力、預(yù)

31、測(cè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)拓展 趨勢(shì)的重要指標(biāo)。其計(jì)算公式為： p營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率=（本期營(yíng)業(yè)收入上期營(yíng)業(yè)收入）/上期 營(yíng)業(yè)收入100% p營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率越高，表明企業(yè)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)速度越快， 市場(chǎng)前景越好，分析時(shí)應(yīng)結(jié) p合企業(yè)上期的收入大小，不能簡(jiǎn)單地以增長(zhǎng)率大小進(jìn)行評(píng) 價(jià)。 財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)-張思強(qiáng) 第12章 財(cái)務(wù)分析35 12.5.2 利潤(rùn)增長(zhǎng)率 p利潤(rùn)增長(zhǎng)率是反映企業(yè)盈利增長(zhǎng)情況的財(cái)務(wù)比率。根據(jù)需 要其中的利潤(rùn)可以是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，也可以是利潤(rùn)總額，或者 是凈利潤(rùn)。其計(jì)算公式為： p利潤(rùn)增長(zhǎng)率=（本期利潤(rùn)額上期利潤(rùn)額）/上期利潤(rùn)額 100% p利潤(rùn)增長(zhǎng)率越高，表明企業(yè)的盈利增長(zhǎng)越快，可持續(xù)發(fā)展 能力越強(qiáng)，

32、企業(yè)發(fā)展?jié)摿υ酱?。但由于利?rùn)指標(biāo)受會(huì)計(jì)政 策的影響較大，人為因素較多，企業(yè)的利潤(rùn)有時(shí)會(huì)出現(xiàn)大 起大落的情況，因此，分析時(shí)要注意閱讀財(cái)務(wù)報(bào)表附注， 了解企業(yè)采用的會(huì)計(jì)原則和會(huì)計(jì)處理方法，并觀察該指標(biāo) 連續(xù)幾期的數(shù)值，再進(jìn)行評(píng)價(jià)。 財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)-張思強(qiáng) 第12章 財(cái)務(wù)分析36 12.5.3 總資產(chǎn)增長(zhǎng)率 p總資產(chǎn)增長(zhǎng)率是從企業(yè)資產(chǎn)總規(guī)模擴(kuò)張方面衡量 企業(yè)成長(zhǎng)能力的財(cái)務(wù)比率。其計(jì)算公式為： p總資產(chǎn)增長(zhǎng)率=（期末資產(chǎn)總額期初資產(chǎn)總額） /期初資產(chǎn)總額100% p總資產(chǎn)增長(zhǎng)率越高，表明企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的速 度越快。該指標(biāo)的大小應(yīng)與企業(yè)資產(chǎn)的使用效率 和使用效果結(jié)合起來(lái)分析。如果資產(chǎn)規(guī)?？焖贁U(kuò) 大

33、，而其使用效益卻沒(méi)有同步增長(zhǎng)，說(shuō)明企業(yè)可 能存在盲目擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的現(xiàn)象。 財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)-張思強(qiáng) 第12章 財(cái)務(wù)分析37 12.5.4 股東權(quán)益增長(zhǎng)率 p股東權(quán)益增長(zhǎng)率是從企業(yè)主權(quán)資本的擴(kuò)張方面衡量企業(yè)發(fā) 展能力的財(cái)務(wù)比率。其計(jì)算公式為： p股東權(quán)益增長(zhǎng)率=（期末股東權(quán)益期初股東權(quán)益）/期初 股東權(quán)益100% p股東權(quán)益增長(zhǎng)率越高，表明企業(yè)股東權(quán)益增長(zhǎng)得越快。為 正確判斷和預(yù)測(cè)企業(yè)股東權(quán)益規(guī)模的發(fā)展趨勢(shì)和發(fā)展水平， 應(yīng)將企業(yè)不同時(shí)期的股東權(quán)益增長(zhǎng)率進(jìn)行比較。一個(gè)持續(xù) 增長(zhǎng)型企業(yè)，其股東權(quán)益應(yīng)不斷增長(zhǎng)，如果股東權(quán)益時(shí)增 時(shí)減，則反映企業(yè)發(fā)展不穩(wěn)定，同時(shí)也說(shuō)明企業(yè)并不具備 良好的發(fā)展能力。

34、 財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)-張思強(qiáng) 第12章 財(cái)務(wù)分析38 企業(yè)整體發(fā)展能力分析框架 企業(yè)整體發(fā)展能力 股東權(quán)益增長(zhǎng)率收益增長(zhǎng)率 銷(xiāo)售增長(zhǎng)率資產(chǎn)增長(zhǎng)率 財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)-張思強(qiáng) 第12章 財(cái)務(wù)分析39 12.6 企業(yè)財(cái)務(wù)狀況趨勢(shì)分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況趨勢(shì)分析 12.6.1 比較財(cái)務(wù)報(bào)表比較財(cái)務(wù)報(bào)表 P439-442 12.6.2 比較百分比財(cái)務(wù)報(bào)表比較百分比財(cái)務(wù)報(bào)表 P443 12.6.3 比較財(cái)務(wù)比率比較財(cái)務(wù)比率 P444 12.6.4 圖解法圖解法 P444 財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)-張思強(qiáng) 第12章 財(cái)務(wù)分析40 財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)-張思強(qiáng) 第12章 財(cái)務(wù)分析41 12.7 企業(yè)財(cái)務(wù)狀況綜合分析企業(yè)財(cái)務(wù)

35、狀況綜合分析 p12.7.1 杜邦分析法杜邦分析法 原理：原理：股東權(quán)益報(bào)酬率股東權(quán)益報(bào)酬率 p =凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)/股東權(quán)益平均額股東權(quán)益平均額 p =資產(chǎn)報(bào)酬率資產(chǎn)報(bào)酬率平均權(quán)益乘數(shù)平均權(quán)益乘數(shù) p =銷(xiāo)售凈利率銷(xiāo)售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率平均權(quán)益乘數(shù)平均權(quán)益乘數(shù) 由上式可見(jiàn)：股東權(quán)益報(bào)酬率的變化可以從企業(yè)由上式可見(jiàn)：股東權(quán)益報(bào)酬率的變化可以從企業(yè) 的銷(xiāo)售規(guī)模、成本水平、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及使用狀況、籌資的銷(xiāo)售規(guī)模、成本水平、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及使用狀況、籌資 結(jié)構(gòu)等方面進(jìn)行深入分析。結(jié)構(gòu)等方面進(jìn)行深入分析。 案例三案例三 p 財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)-張思強(qiáng) 第12章 財(cái)務(wù)分析42 企業(yè)利潤(rùn)率高就好嗎？ p對(duì)一

36、個(gè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，銷(xiāo)售凈利率高不是壞事，但別 忘了另外一個(gè)變量周轉(zhuǎn)率。大家都會(huì)想到利 潤(rùn)率，而看不到周轉(zhuǎn)率。利潤(rùn)率高不一定能賺錢(qián)， 周轉(zhuǎn)率同樣重要。沃爾瑪是經(jīng)銷(xiāo)商，一塊錢(qián)的成 本投進(jìn)去，周轉(zhuǎn)一次2%的毛利并不高，但是它 一塊錢(qián)資產(chǎn)一年周轉(zhuǎn)24次。一塊錢(qián)資本一年就掙 四毛八分錢(qián)。這是沃爾瑪掙錢(qián)的原因。 財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)-張思強(qiáng) 第12章 財(cái)務(wù)分析43 案例三案例三：為民公司為民公司20062006年銷(xiāo)售凈利率，資產(chǎn)年銷(xiāo)售凈利率，資產(chǎn) 周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率1.31.3，平均資產(chǎn)負(fù)債率，平均資產(chǎn)負(fù)債率4141；20072007年部分報(bào)表數(shù)年部分報(bào)表數(shù) 據(jù)如下：年初資產(chǎn)總額據(jù)如下：年初資產(chǎn)總額900900萬(wàn)元，其中，負(fù)債萬(wàn)元，其中，負(fù)債350350萬(wàn)萬(wàn) 元，年末資產(chǎn)總額元，年末資產(chǎn)總額10001000萬(wàn)元，其中，負(fù)債萬(wàn)元，其中，負(fù)債400400萬(wàn)元，萬(wàn)元， 20072007年銷(xiāo)售收入年銷(xiāo)售收入12001200萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利120120萬(wàn)元。萬(wàn)元。 要求：要求： （1 1）計(jì)算）計(jì)算20062006年凈資產(chǎn)收益率；年凈資產(chǎn)收益率； （2 2）計(jì)算）計(jì)算20072007年銷(xiāo)售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、平均年銷(xiāo)售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、平均 資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)