財務(wù)管理的價值觀念(10)課件

1、財務(wù)管理的價值觀念(10)1 第二章第二章 財務(wù)管理的價值觀念財務(wù)管理的價值觀念 l 2010 2009 2008 2007 l單項選擇題：單項選擇題：2道道 5 3 l多項選擇題：多項選擇題：2道道 2 1 3 l判斷題：判斷題： 0 2 1 0 l計算題：計算題： 1 1 1 1 l分數(shù)分數(shù) 25分分 25分分 23分分 36分分 財務(wù)管理的價值觀念(10)2 第二章第二章 財務(wù)管理的價值觀念財務(wù)管理的價值觀念 l 重點章重點章 l【學習目的】【學習目的】 l 本章論述了現(xiàn)代財務(wù)管理的價值觀念，即時本章論述了現(xiàn)代財務(wù)管理的價值觀念，即時 間觀念、風險報酬、利息率和證券估價，是進間觀念、風險

2、報酬、利息率和證券估價，是進 行財務(wù)預測和決策的基礎(chǔ)。行財務(wù)預測和決策的基礎(chǔ)。 l 要求掌握：要求掌握： l 1.時間價值的概念、實質(zhì)及相關(guān)計算時間價值的概念、實質(zhì)及相關(guān)計算 l 2.風險報酬的概念及相關(guān)計算風險報酬的概念及相關(guān)計算 l 3. 利息率的概念與種類及其影響因素，利息率的概念與種類及其影響因素， l 4.掌握證券估價的基本模型。掌握證券估價的基本模型。 財務(wù)管理的價值觀念(10)3 l重點節(jié)：重點節(jié)： l第一節(jié)第一節(jié) 貨幣時間價值貨幣時間價值 l第二節(jié)第二節(jié) 風險與收益風險與收益 l第三節(jié)第三節(jié) 證券估價證券估價 l【重點內(nèi)容】【重點內(nèi)容】 l時間價值：具體包括概念、復利終值、現(xiàn)時

3、間價值：具體包括概念、復利終值、現(xiàn) 值的計算，年金終值、現(xiàn)值的計算。值的計算，年金終值、現(xiàn)值的計算。 l 重點掌握各種系數(shù)重點掌握各種系數(shù) l風險報酬：具體包括概念、種類及計算。風險報酬：具體包括概念、種類及計算。 l利息率：具體包括種類及影響因素利息率：具體包括種類及影響因素 l證券估價：具體包括證券估價的模型。證券估價：具體包括證券估價的模型。 財務(wù)管理的價值觀念(10)4 第一節(jié)第一節(jié) 貨幣時間價值貨幣時間價值 l一、時間價值的概念一、時間價值的概念 l 貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資之后的增值即貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資之后的增值即 為時間價值。為時間價值。 l 在確定時間價值時，

4、應(yīng)以在確定時間價值時，應(yīng)以社會平均資金利潤率社會平均資金利潤率或或平平 均報酬率均報酬率為基礎(chǔ)確定的。為基礎(chǔ)確定的。 l 時間價值有兩種表現(xiàn)形式：時間價值有兩種表現(xiàn)形式： l 1.時間價值率（相對數(shù)）：指扣除風險收益和通貨時間價值率（相對數(shù)）：指扣除風險收益和通貨 膨脹貼水后的膨脹貼水后的平均資金利潤率平均資金利潤率或或平均收益率。平均收益率。 l 2.時間價值額（絕對數(shù)）：資金在生產(chǎn)經(jīng)營過程中時間價值額（絕對數(shù)）：資金在生產(chǎn)經(jīng)營過程中 帶來的真實增值額。即一定數(shù)額的資金與時間價值率的帶來的真實增值額。即一定數(shù)額的資金與時間價值率的 乘積。乘積。 l 通常情況下，資金的時間價值是指在沒有風險風

5、險和通通 貨膨脹貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。資金利潤率。 財務(wù)管理的價值觀念(10)5 l單項選擇題：單項選擇題： l 1.表示貨幣時間價值的利息率是不考慮表示貨幣時間價值的利息率是不考慮 風險，不考慮通貨膨脹的（風險，不考慮通貨膨脹的（ ）（）（2007） l A.社會平均投資報酬率社會平均投資報酬率 l B.加權(quán)平均資本成本率加權(quán)平均資本成本率 l C.銀行同期存款利率銀行同期存款利率 l D.銀行同期貸款利率銀行同期貸款利率 財務(wù)管理的價值觀念(10)6 l二、現(xiàn)金流量時間線二、現(xiàn)金流量時間線 l 縱向箭頭線表示各時點的現(xiàn)金流量，縱向箭頭線表示各時點的現(xiàn)金流量， 流向由箭頭來表示，

6、向流向由箭頭來表示，向下下的箭頭表示現(xiàn)金的箭頭表示現(xiàn)金 流入流入，向，向上上的箭頭表示現(xiàn)金的箭頭表示現(xiàn)金流出流出。 l 現(xiàn)金流量的現(xiàn)金流量的大小大小用箭頭旁的用箭頭旁的數(shù)字數(shù)字表示。表示。 財務(wù)管理的價值觀念(10)7 三、復利終值和現(xiàn)值三、復利終值和現(xiàn)值 l （一）復利終值：（一）復利終值： 1.概念：概念： （1）復利：利滾利）復利：利滾利 （2）終值）終值（未來值、本利和）（未來值、本利和） 若干期以后包括本金和利息在內(nèi)的未來價值。若干期以后包括本金和利息在內(nèi)的未來價值。 2.計算公式：計算公式： l n l FVn=PV (1+ i) l n l 復利終值系數(shù): (1+ i) ,縮寫式

7、為FVIFi ，n 財務(wù)管理的價值觀念(10)8 （二）復利現(xiàn)值：（二）復利現(xiàn)值： 1.概念：概念： 未來的一定數(shù)量的貨幣額按照一定的未來的一定數(shù)量的貨幣額按照一定的 貼現(xiàn)率計算的現(xiàn)在的價值。貼現(xiàn)率計算的現(xiàn)在的價值。 l 2.計算公式計算公式 l - n l PV=FVn (1+ i) l - n l 復利現(xiàn)值系數(shù)(1+ i) ，縮寫式PVIFi ， n。 l 復利現(xiàn)值系數(shù)和復利終值系數(shù)成反比。復利現(xiàn)值系數(shù)和復利終值系數(shù)成反比。 財務(wù)管理的價值觀念(10)9 l 1.將將 100 元錢存入銀行，利息率為元錢存入銀行，利息率為 10% ，計算，計算5 年后的終值應(yīng)用年后的終值應(yīng)用 ( ) 來計算

8、。來計算。 l A.復利終值系數(shù)復利終值系數(shù) B.復利現(xiàn)值系數(shù)復利現(xiàn)值系數(shù) l C.年金終值系數(shù)年金終值系數(shù) D.年金現(xiàn)值系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù) l 2.在現(xiàn)值和利率一定的情況下，計息期在現(xiàn)值和利率一定的情況下，計息期 越多，則復利終值越小。（越多，則復利終值越小。（ ） 財務(wù)管理的價值觀念(10)10 四、年金終值和現(xiàn)值的計算四、年金終值和現(xiàn)值的計算 l年金的概念年金的概念： l 年金是指一定時期內(nèi)每期相等金額的年金是指一定時期內(nèi)每期相等金額的 收付款項。收付款項。 l 折舊、利息、租金、保險費等均表現(xiàn)折舊、利息、租金、保險費等均表現(xiàn) 為年金的形式。為年金的形式。 l 年金按付款方式，可分為后付年

9、金年金按付款方式，可分為后付年金 （普通年金）、先付年金或即付年金、延（普通年金）、先付年金或即付年金、延 期年金和永續(xù)年金。期年金和永續(xù)年金。 財務(wù)管理的價值觀念(10)11 （一）后付年金（普通年金）（一）后付年金（普通年金） l 1.含義含義 l 指在一定時期內(nèi)，每期指在一定時期內(nèi)，每期期末期末有等額的收付款有等額的收付款 項的年金。項的年金。 l 2.后付年金終值的計算后付年金終值的計算 l 后付年金終值是一定時期內(nèi)每期期末等額后付年金終值是一定時期內(nèi)每期期末等額 收付款項的復利終值之和。收付款項的復利終值之和。 l n l FVAn=A （1+ i） -1/ i l =A（FVIFA

10、i，n） l 年金終值系數(shù)（ FVIFAi，n ） 財務(wù)管理的價值觀念(10)12 l1.設(shè)年金為A,利率為I,計息期為n,則普通年 金終值的計算公式為（ ）（2009） lA. FVAn=A FVIFAi，n lB. FVAn=A FVIFi，n lC. FVAn=A （1+ i） n -1/ i lD. FVAn=AFVIFi，n(1-i) lE. FVAn=A (FVIFAi，n+1-1) 財務(wù)管理的價值觀念(10)13 l 3.后付年金現(xiàn)值的計算后付年金現(xiàn)值的計算 l 后付年金現(xiàn)值是一定時期內(nèi)每期期末后付年金現(xiàn)值是一定時期內(nèi)每期期末 等額收付款項的復利現(xiàn)值之和。等額收付款項的復利現(xiàn)值之

11、和。 l -n l PVA=A （1-（1+ i） / i l =A（PVIFAi，n） l 年金現(xiàn)值系數(shù):PVIFAi，n 財務(wù)管理的價值觀念(10)14 l1.企業(yè)打算在未來三年每年年末取出2000 元，年利率2%，現(xiàn)在應(yīng)一次存入銀行（） 元。（P/A，2%，3）=2.884 （2010年） l A.5768B.6243.2 l C.6240 D.6606.6 l A 財務(wù)管理的價值觀念(10)15 l2.已知利率為已知利率為10%的一期、二期、三期的的一期、二期、三期的 復利現(xiàn)值系數(shù)分別是復利現(xiàn)值系數(shù)分別是0.9091、0.8264、 0.7513,則可以判斷利率為則可以判斷利率為10%

12、，3年期的年期的 年金現(xiàn)值系數(shù)為（年金現(xiàn)值系數(shù)為（ ）。（）。（2008年考年考） l A.2.5436 B.2.4868 l C.2.8550 D.2.4342 財務(wù)管理的價值觀念(10)16 （二）先付年金（即付年金）（二）先付年金（即付年金） l 1.含義 l 指在一定時期內(nèi)，各期指在一定時期內(nèi)，各期期初期初等額的系列收付等額的系列收付 款項?？铐?。 l 2.先付年金終值的計算先付年金終值的計算 l l Vn= A FVIFAi，n （1+ i） l n+1 l =A （1+ i） -1/ -1 l =A（FVIFAi，n+1-1) l 期數(shù)加1，系數(shù)減1 l 先付先付年金終值系數(shù)：FV

13、IFAi，n+1-1 財務(wù)管理的價值觀念(10)17 l 3.先付年金現(xiàn)值的計算先付年金現(xiàn)值的計算 l 在計算現(xiàn)值時，在計算現(xiàn)值時，n期后付年金現(xiàn)值比期后付年金現(xiàn)值比n期先期先 付年金現(xiàn)值多貼現(xiàn)一期。（付年金現(xiàn)值多貼現(xiàn)一期。（08年考判斷年考判斷） l l V0=A PVIFAi,n (1+ i） l -(n-1) l =A （1-（1+ i） / i + 1 l =A （PVIFAi，n-1）+1 l 期數(shù)減1，系數(shù)加1 l 先付先付年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A，i，n-1）+1 財務(wù)管理的價值觀念(10)18 ljxncwgl 財務(wù)管理的價值觀念(10)19 （三）延期年金（三）延期年金 l 1.

14、含義 l 延期年金是指在最初若干期沒有收付延期年金是指在最初若干期沒有收付 款項的情況下，后面若干期等額的系列收款項的情況下，后面若干期等額的系列收 付款項。付款項。 l 2. 延期年金現(xiàn)值的計算延期年金現(xiàn)值的計算 l 假設(shè)最初有假設(shè)最初有m期沒有收付款項，后面期沒有收付款項，后面n 期每年有等額的系列收付款項，則延期年期每年有等額的系列收付款項，則延期年 金的現(xiàn)值即為后金的現(xiàn)值即為后n期年金貼現(xiàn)至期年金貼現(xiàn)至m期期初的期期初的 現(xiàn)值?，F(xiàn)值。 0123 4 567 100 100100100 財務(wù)管理的價值觀念(10)20 l 有兩種方法：有兩種方法： l 第一種方法：兩個年金相減兩個年金相減

15、 l (1)P=A(PVIFA i ，m+n-PVIFAi，m) l 第二種方法：先年金后貼現(xiàn)先年金后貼現(xiàn) l (2)P=A(PVIFA i，n) (PVIFi，m） 財務(wù)管理的價值觀念(10)21 ( (四）永續(xù)年金四）永續(xù)年金 l 永續(xù)年金是指無限期支付的年金?？煽醋銎沼览m(xù)年金是指無限期支付的年金?？煽醋銎?通年金的特殊形式。通年金的特殊形式。 l 西方有些債券為無期債券，這些債券的利息西方有些債券為無期債券，這些債券的利息 可以視為永續(xù)年金，優(yōu)先股因為有固定的股利可以視為永續(xù)年金，優(yōu)先股因為有固定的股利 而又無到期日，因而，優(yōu)先股股利可以看作永而又無到期日，因而，優(yōu)先股股利可以看作永 續(xù)

16、年金。續(xù)年金。 l 另外，期限長、利率高的年金現(xiàn)值，可以按另外，期限長、利率高的年金現(xiàn)值，可以按 永續(xù)年金現(xiàn)值的計算公式，計算其近似值。永續(xù)年金現(xiàn)值的計算公式，計算其近似值。 l V0=A/i 財務(wù)管理的價值觀念(10)22 五、時間價值計算中的幾個特殊問題五、時間價值計算中的幾個特殊問題 l (一）不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計算一）不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計算 l（二）年金和不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值混合情（二）年金和不等額現(xiàn)金流量現(xiàn)值混合情 況下的現(xiàn)值況下的現(xiàn)值 財務(wù)管理的價值觀念(10)23 l（三）貼現(xiàn)率的計算（三）貼現(xiàn)率的計算 l 在前面計算現(xiàn)值和終值時，都假定利在前面計算現(xiàn)值和終值時，都假定利 率是

17、給定的，但在財務(wù)管理中，經(jīng)常會遇率是給定的，但在財務(wù)管理中，經(jīng)常會遇 到已知計息期數(shù)、終值和現(xiàn)值，求貼現(xiàn)率到已知計息期數(shù)、終值和現(xiàn)值，求貼現(xiàn)率 的問題。的問題。 l 一般來說，求貼現(xiàn)率可以分為兩步：一般來說，求貼現(xiàn)率可以分為兩步： l 第一步求出換算系數(shù)，第一步求出換算系數(shù)， l 第二步根據(jù)換算系數(shù)和有關(guān)系數(shù)表求第二步根據(jù)換算系數(shù)和有關(guān)系數(shù)表求 貼現(xiàn)率。貼現(xiàn)率。 財務(wù)管理的價值觀念(10)24 l（四）計息期短于（四）計息期短于1年的時間價值的計算年的時間價值的計算 l 終值和現(xiàn)值通常是按年來計算的，但終值和現(xiàn)值通常是按年來計算的，但 在有些時候，也會遇到計息期短于一年的在有些時候，也會遇到計

18、息期短于一年的 情況。例如，債券利息一般每半年支付一情況。例如，債券利息一般每半年支付一 次，股利有時每季支付一次，這就出現(xiàn)了次，股利有時每季支付一次，這就出現(xiàn)了 以半年、以半年、1季度、季度、1個月甚至以天為期間的個月甚至以天為期間的 計息期。計息期。 財務(wù)管理的價值觀念(10)25 l 1.每年年初存入銀行1000元，銀行存款 利率10%，則第五年末的本利和應(yīng)為（ ） l A、6105.1 B、5641 l C、6715.6 D、7753 .2 l 2.需要查年金現(xiàn)值系數(shù)表來計算的年金 有 （ ） l A、先付年金 B、延期年金 l C、永續(xù)年金 D、后付年金 l 3.沒有到期日的年金是（

19、 ） l A、普通年金 B、先付年金 l C、永續(xù)年金 D、延期年金 財務(wù)管理的價值觀念(10)26 l 4.某公司為其職工辦理的養(yǎng)老保險基金可保某公司為其職工辦理的養(yǎng)老保險基金可保 證退休職工自退休后的第三年開始，每年從保證退休職工自退休后的第三年開始，每年從保 險公司領(lǐng)取險公司領(lǐng)取5000元養(yǎng)老金，連續(xù)領(lǐng)取元養(yǎng)老金，連續(xù)領(lǐng)取10年，該年，該 項養(yǎng)老金屬于（項養(yǎng)老金屬于（ ） l A.普通年金普通年金 B.先付年金先付年金 l C.永續(xù)年金永續(xù)年金 D.延期年金延期年金 l 5.假設(shè)以假設(shè)以10%的年利率借得的年利率借得30000元，投資于元，投資于 某個壽命為某個壽命為10年的項目，為使該

20、項目成為有利年的項目，為使該項目成為有利 可圖的項目，每年至少應(yīng)收回的現(xiàn)金數(shù)為（可圖的項目，每年至少應(yīng)收回的現(xiàn)金數(shù)為（ ） l（PVIFA10%，10）=6.145 lA.6000 B.5374 C.3000 D.4882 財務(wù)管理的價值觀念(10)27 第二節(jié)第二節(jié) 風險與收益風險與收益 l一、風險與收益的概念一、風險與收益的概念 l 按風險的程度，可以把企業(yè)財務(wù)決策分為三種類型：按風險的程度，可以把企業(yè)財務(wù)決策分為三種類型： l 1)確定性決策確定性決策 l 決策者對未來的情況是完全確定的或已知的決策，決策者對未來的情況是完全確定的或已知的決策， 稱為確定性決策。例如，時代公司將稱為確定性

21、決策。例如，時代公司將100萬元投資于利萬元投資于利 息率為息率為10的國庫券，由于國家實力雄厚，到期得到的國庫券，由于國家實力雄厚，到期得到 10的報酬幾乎是肯定的，因此，一般認為這種投資為的報酬幾乎是肯定的，因此，一般認為這種投資為 確定性投資，確定性投資， l )風險性決策風險性決策 l 決策者對未來的情況不能完全確定，但它們出現(xiàn)的決策者對未來的情況不能完全確定，但它們出現(xiàn)的 可能性一一概率的具體分布是已知的或可以估計的，這可能性一一概率的具體分布是已知的或可以估計的，這 種情況的決策稱為風險性決策。種情況的決策稱為風險性決策。 l 3)不確定性決策。不確定性決策。 l 決策者對未來的情

22、況不僅不能完全確定，而且對其決策者對未來的情況不僅不能完全確定，而且對其 可能出現(xiàn)的概率也不清楚，這種情況下的決策為不確定可能出現(xiàn)的概率也不清楚，這種情況下的決策為不確定 性決策性決策。 財務(wù)管理的價值觀念(10)28 l 投資者進行投資，因為風險因素而得投資者進行投資，因為風險因素而得 到的那部分到的那部分額外報酬額外報酬稱為風險報酬。稱為風險報酬。 l 財務(wù)管理的價值觀念(10)29 二、單項資產(chǎn)風險與收益單項資產(chǎn)風險與收益 l (一) 確定概率分布 Pi l（二）計算預期收益率 r = riPi l（三）計算標準差 = (ki-k)Pi l（四）計算變異系數(shù) CV = / r l（五）風

23、險規(guī)避與必要收益 RR = bCV l R =RF + R R= RF + bv 財務(wù)管理的價值觀念(10)30 l下列各項中，屬于衡量風險大小的指標有 （ ）。（2010年考） lA資產(chǎn)預期收益率 lB投資人的必要報酬率 lC資產(chǎn)收益率的標準差 lD資產(chǎn)收益率的方差 財務(wù)管理的價值觀念(10)31 l 某企業(yè)準備投資開發(fā)新產(chǎn)品，現(xiàn)有甲、乙 兩個方案可供選擇，經(jīng)預測，甲、乙兩個 方案的預期投資收益率如下表所示： l市場狀況 概率 預期投資收益率() l A方案 B方案 l繁榮 0.30 30 40 l一般 0.50 15 15 l衰退 0.20 -5 -15 財務(wù)管理的價值觀念(10)32 l

24、要求： l（1）計算A、B兩個方案預期收益率的期 望值； l（2）計算A、B兩個方案預期收益率的標 準離差和標準離差率； l（3）假定資本資產(chǎn)定價模型成立，證券市 場平均收益率為25%,無風險收益率為8， 該股票系數(shù)為0.5。計算該股票必要報酬 率 （2010年） 財務(wù)管理的價值觀念(10)33 l（1）A方案預期收益率的期望值=0.3300.5150.2（- 5）=15.5 lB方案預期收益率的期望值=0.3400.5150.2（-15） =16.5 l（2）A方案預期收益率的標準離差 l= l=12.14 lB方案標準離差 l= l=19.11 l（3）A方案標準離差率=12.1415.5

25、=78.32 lB方案標準離差率=19.1116.5=115.82 l(4)該股票的必要報酬率=80.5（25%-8）=16.5 2 . 0%)5 .15%5(5 . 0%)5 .15%15(3 . 0%)5 .15%30( 222 2 . 0%)5 .16%15(5 . 0%)5 .16%15(3 . 0%)5 .16%40( 222 財務(wù)管理的價值觀念(10)34 l 甲方案的標準差為1.66，乙方案的標 準差為1.45，則甲方案的風險（ ）乙方 案的風險。 lA.小于 B.大于 C.等于 D.無法確定 l 標準差和變異系數(shù)都可以用來衡量風 險程度，二者的結(jié)論是一致的。（ ） 財務(wù)管理的價

26、值觀念(10)35 三、證券組合的風險與收益 l （一）證券組合的收益（一）證券組合的收益 l （二）證券組合的風險（二）證券組合的風險 l 證券組合風險分為：證券組合風險分為： l 1.可分散性風險可分散性風險（非系統(tǒng)性風險或公司特別風險）（非系統(tǒng)性風險或公司特別風險） l 股票風險中通過投資組合能夠被消除的部分稱可分散風險或稱可分散風險或 非系統(tǒng)風險。非系統(tǒng)風險。 l 可分散風險是由某些隨機事件導致的，發(fā)生于個別公司的特可分散風險是由某些隨機事件導致的，發(fā)生于個別公司的特 有事件造成的風險。有事件造成的風險。個別公司遭受火災(zāi)、公司在市場競爭中的失個別公司遭受火災(zāi)、公司在市場競爭中的失 敗，

27、敗，這類風險可以通過證券持有的多樣化來分散，即發(fā)生于一家這類風險可以通過證券持有的多樣化來分散，即發(fā)生于一家 公司的不利事件可以被其他公司有利事件抵銷。公司的不利事件可以被其他公司有利事件抵銷。 l 2.市場風險市場風險（不可分散性風險或系統(tǒng)性風險）（不可分散性風險或系統(tǒng)性風險） l 影響所有公司的因素引起的風險。這類風險涉及所有的投資影響所有公司的因素引起的風險。這類風險涉及所有的投資 對象，不能通過多角化投資來分散，因此又稱不可分散風險或系對象，不能通過多角化投資來分散，因此又稱不可分散風險或系 統(tǒng)風險。統(tǒng)風險。 l 重點掌握風險產(chǎn)生原因和重點掌握風險產(chǎn)生原因和系數(shù)的意義系數(shù)的意義 l 市

28、場風險的程度，通常用市場風險的程度，通常用系數(shù)系數(shù)來衡量來衡量。 財務(wù)管理的價值觀念(10)36 l系數(shù)可以衡量（ ）（2010考題） lA個別公司股票的市場風險 B個別公司股票的經(jīng)營風險 lC個別公司股票的財務(wù)風險 D個別公司股票的總風險 財務(wù)管理的價值觀念(10)37 l已知某股票的已知某股票的的系數(shù)數(shù)等于的系數(shù)數(shù)等于2，下列說法正，下列說法正 確的是（確的是（ ）(2007) l A則其風險程度為市場平均風險的則其風險程度為市場平均風險的2倍倍 l B市場收益率上漲市場收益率上漲1%，則該股票收益率上升，則該股票收益率上升1% l C市場收益率上漲市場收益率上漲1%，則該股票收益率上升，

29、則該股票收益率上升2% l D說明它的風險與整個市場的風險相同說明它的風險與整個市場的風險相同 l AC 財務(wù)管理的價值觀念(10)38 l下列有關(guān)證券投資風險的表述中，正確的有 （ ）（2010年考） l A.證券投資組合的風險有公司特別風險和市場 風險兩種 l B.公司特別風險是不可分散風險 l C.證券的市場風險不能通過證券投資組合加以 消除 l D.當投資組合中股票的種類特別多時，市場風 險幾乎可全部分散掉 lAC 財務(wù)管理的價值觀念(10)39 l下列各種情況中，可能給證券投資者帶來 非系統(tǒng)風險的有（ ）。（2009年） l A.石油危機 l B.戰(zhàn)爭 l C.原材料價格變化 l D

30、.企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量不穩(wěn)定 財務(wù)管理的價值觀念(10)40 l下列各項中，不能通過證券組合分散的風 險是（ )（2008年） lA.非系統(tǒng)風險 B.公司特別風險 lC.可分散風險 D.市場風險 lD 財務(wù)管理的價值觀念(10)41 l市場風險產(chǎn)生的原因是（ ）（2007年） lA.通貨膨脹 B.新產(chǎn)品開發(fā)失敗 lC.工人罷工 D.沒有爭取到重要合同 lA 財務(wù)管理的價值觀念(10)42 （三）證券組合的風險與收益（三）證券組合的風險與收益 l Rp = p ( Rm RF ) l Rp:證券組合的風險收益率 p：證券組合的系數(shù) l Rm：所有股票的平均收益率，也稱市場收益率 l K = RF + R

31、P = RF + p ( Rm RF ) 財務(wù)管理的價值觀念(10)43 四、主要資產(chǎn)定價模型四、主要資產(chǎn)定價模型 l1.資本資產(chǎn)定價模型： l Ri= RF + i ( Rm RF ) l 資本資產(chǎn)訂價模型為R=RF+（Rm- RF ），其中Rm為（ ） l A.無風險報酬率 B.風險報酬率 l C.平均投資風險報酬率 l D.風險程度 財務(wù)管理的價值觀念(10)44 計算題 l 為民公司購入由A、B、C、三種股票 構(gòu)成的證券組合，它們的系數(shù)分別為2.0、 0.8、和0.5，它們在證券組合中的比重分 別為30%，50%和20%，股票的市場報酬 率為18%，無風險報酬率為8%。 l要求：(1)

32、計算證券組合的系數(shù)。 l (2)計算證券組合的風險報酬率。 l (3)計算證券組合的必要報酬率。 財務(wù)管理的價值觀念(10)45 l系數(shù)=2.030%0.850% 0.520%=1.1 l 風險報酬率=1.1（18%8%）=11% l 證券組合必要報酬率=8%11%=19% 財務(wù)管理的價值觀念(10)46 第三節(jié)第三節(jié) 證券估價證券估價 l一、債券的特征及估價一、債券的特征及估價 l1.債券的主要特征債券的主要特征 l（1）票面價值）票面價值 l（2）票面利率）票面利率 l（3）到期值）到期值 財務(wù)管理的價值觀念(10)47 l2. 債券的估價方法債券的估價方法 l1)1)一般情況下的債券估價

33、模型一般情況下的債券估價模型 l V VB B=I(PVIFAr=I(PVIFArd d,n)+M(PVIFr,n)+M(PVIFrd d,n),n) 財務(wù)管理的價值觀念(10)48 l 某公司今年年初購入一張面值為某公司今年年初購入一張面值為100 萬元的債券，票面利率為萬元的債券，票面利率為12%，期限五年，期限五年 的公司債券，購買時市場利率為的公司債券，購買時市場利率為10%。 l要求：要求： l （1）計算每年付息一次時債券價值？）計算每年付息一次時債券價值？ l （2）計算債券到期一次付息時的債券）計算債券到期一次付息時的債券 價值？價值？ l （3）若票面利率為）若票面利率為8%

34、時，每年付息一時，每年付息一 次的債券價值？次的債券價值？ 財務(wù)管理的價值觀念(10)49 l某公司發(fā)行公司債券，面值為某公司發(fā)行公司債券，面值為1000元，票元，票 面利率為面利率為10%，期限為，期限為5年。已知市場利年。已知市場利 率為率為8%。要求計算并回答下列問題：。要求計算并回答下列問題： （1）債券為按年付息、到期還本，發(fā)行）債券為按年付息、到期還本，發(fā)行 價格為價格為1020元，投資者是否愿意購買？元，投資者是否愿意購買？ （2）債券為單利計息、到期一次還本付）債券為單利計息、到期一次還本付 息債券，發(fā)行價格為息債券，發(fā)行價格為1010元，投資者是否元，投資者是否 愿意購買？愿意購買？ （3）債券為貼現(xiàn)債券，到期歸還本金，）債券為貼現(xiàn)債券，到期歸還本金， 發(fā)行價為發(fā)行價為700元，投資者是否愿意購買？元，投資者是否愿意購買？ 財務(wù)管理的價值觀念(10)50 l3.債券投資的優(yōu)缺點債券投資的優(yōu)缺點 l（1）優(yōu)點：）優(yōu)點： l1）本金安全性高）本金安全性高 l2）收入比較穩(wěn)定）收入比較