上市公司經(jīng)營狀況與信息披露透明度相關(guān)性分析——基于財(cái)務(wù)指標(biāo)角度

1、上市公司經(jīng)營狀況與信息披露透明度相關(guān)性分析基于財(cái)務(wù)指標(biāo)角度上市公司經(jīng)營狀況與信息披露透明度相關(guān)性分析 基于財(cái)務(wù)指標(biāo)角度 張 醅 盧依婷 摘 要：本文從償債能力、營運(yùn)能力、發(fā)展能力、盈利能力四個(gè)角度切入，以財(cái)務(wù)指標(biāo)反映上市公司經(jīng)營狀況，以深圳證券交易所40 家上市公司為樣本，利用其 2014年度報(bào)告數(shù)據(jù)計(jì)算各樣本財(cái)務(wù)指標(biāo)；又運(yùn)用最小二乘法進(jìn)行回歸分析，結(jié)合顯著性水平等工具，分別分析 了各指標(biāo)與上市公司信息披露透明度評級指數(shù)之間的關(guān)系，并分析 了可能導(dǎo)致相關(guān)性的原因。研究結(jié)果表明，盈利能力與信息披露透明度 之間存在一定 的相 關(guān)關(guān)系。 關(guān)鍵詞：會計(jì)信息透明度；財(cái)務(wù)指標(biāo)；相關(guān)關(guān)系 一、 引言 改革開

2、放以來，我國資本市場在發(fā)展中不斷完善，逐漸建立起了各 項(xiàng)監(jiān)管制度，但上市公司信息披露中的違規(guī)違法事件時(shí)有發(fā)生，財(cái)務(wù)造 假案件使廣大投資者蒙受損失，嚴(yán)重?cái)_亂了資本市場的正常秩序。 財(cái)務(wù)指標(biāo)在衡量上市公司業(yè)績和經(jīng)營水平的過程中有著不可替代的 作用。本文根據(jù) “經(jīng)營狀況較好的上市公司更有對外披露信息的積極 性，其信息透明度通常也會更高”這一假設(shè)，將上市公司經(jīng)營狀況量化 為財(cái)務(wù)指標(biāo)，分析其與會計(jì)信息披露透明度的相關(guān)關(guān)系。 二 、文獻(xiàn)綜述 李鈺、鄭若娟 (2014) 以公司治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營狀況等方面的12個(gè) 指標(biāo)構(gòu)建信息透明度評價(jià)模型，計(jì)算深交所38家房地產(chǎn)上市公司信息 透明度得分，認(rèn)為房地產(chǎn)公司的營運(yùn)和

3、成長能力均對信息透明度影響顯著。 林有志、張雅芬 (2oo7)證實(shí)了信息透明度對企業(yè)經(jīng)營績效具有積極意義， 并提出企業(yè)可以通過提高信息透明度、強(qiáng)化公司治理來提升公司價(jià)值。李娟 博 (2010)在分析我國上市公司會計(jì)信息透明度現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，運(yùn)用博弈論 等理論，探討了會計(jì)信息透明度產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果，檢驗(yàn)盈利能力、成長能 力、外部審計(jì)意見等七個(gè)方面的指標(biāo)對會計(jì)信息透明度的影響。 三、實(shí)證分析 (一)數(shù)據(jù)來源。本文以深圳證券交易所 “誠信檔案”中披露的 “2014年上市公司透明度考評結(jié)果”作為上市公司信息披露透明度的衡 量標(biāo)準(zhǔn)，選取評級表中4O家上市公司，同時(shí)將評級指標(biāo)量化：以4、3、 2、1與評級的

4、A、B、C、D對應(yīng)。 深交所提供的最新數(shù)據(jù)只能追溯到2014年，為確保口徑一致，本 文相應(yīng)選取各樣本 2014年年度報(bào)告得出財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)。 (二)相關(guān)假設(shè)。資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、利潤增長率和每股 收益分別與會計(jì)信息透明度正相關(guān)。 (三)分析方法。利用最小二乘法，套用 Y=a+bX擬合回歸方程， 對各財(cái)務(wù)指標(biāo)與透明度評級指標(biāo)進(jìn)行單因素線性回歸分析，并使用顯著 性水平做出驗(yàn)證。 (四)樣本數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì) 1、財(cái)務(wù)指標(biāo)描述性統(tǒng)計(jì) 樣本數(shù) 極小值 極大值 均值 標(biāo)準(zhǔn)差 資產(chǎn)負(fù)債率 40 l1 94 57 O21 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 39 l 9l 367 57 49 79 7913 利潤增長率 40 894

5、 23 1392 79 一9 65 2 91 每股 收益 40 一O 51 1 9O O 35 O 48 2、信息披露透明度評級 會計(jì)信息透明度 數(shù)量統(tǒng)計(jì) 占總體百分比 () A級 (優(yōu) 秀4) 14 35 B級 (良好 3) 22 55 C級 (合格2) 3 75 D級 (不合格 1) 1 2 5 (五)分析結(jié)果 1、單因素回歸統(tǒng)計(jì) 指標(biāo) 資產(chǎn)負(fù)債率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 利潤增長率 每股收益 參數(shù) Multiple R O 1845 0 0875 0 0804 0 3852 指標(biāo) 參數(shù) 資產(chǎn)負(fù)債率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 利潤增長率 每般收益 R Suare 0 0340 O oo76 0 oo64 0

6、 l484 Adjusted R Square O 0o86 一O O191 0 0197 01260 標(biāo)準(zhǔn)誤差 0 6945 O 7124 0 7043 0 6521 觀測值 40 39 4O 40 2、每股收益方差分析 df SS MS F Significance F 回歸分析 1 2 8156 28l56 6 621l 0 Ol4l 殘差 38 16 1594 0 4252 總計(jì) 39 l8 975 給定 a=005時(shí)，得 Significance F值 (00141)小 于 a值 (005)，表明因變量 Y (評級)與自變量 X (每股收益)之間有顯著 的線性關(guān)系。 四、原 因分析

7、(一)償債能力與信息披露透明度。資產(chǎn)負(fù)債率與信息披露透明度 基本可認(rèn)定不相關(guān)。資產(chǎn)負(fù)債率在反映企業(yè)償債能力時(shí)存在固有局限 性，計(jì)算方式的多樣性導(dǎo)致指標(biāo)結(jié)果的多樣性，同樣的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)對于不 同的信息使用者有不同的分析結(jié)果。 (二)營運(yùn)能力與信息披露透明度。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與上市公司信 息披露之間不存在相關(guān)關(guān)系。該指標(biāo)受到多種企業(yè)內(nèi)外部因素的影響， 其對于不同企業(yè)的經(jīng)營狀況的說明度大相徑庭。 (三)成長能力與信息披露透明度。利潤增長率不能與會計(jì)信息披 露透明度形成顯著的相關(guān)關(guān)系。這一指標(biāo)受到企業(yè)市場占有率、行業(yè)發(fā) 展前景、企業(yè)生命周期等多種因素的影響，因素變化會引起利潤增長率 變化，但因素本身卻與信息

8、披露透明度無直接關(guān)系，各因素綜合作用的 結(jié)果使兩者無法保持顯著的相關(guān)關(guān)系。 (四)盈利能力與信息披露透明度。每股收益與會計(jì)信息透明度存 在較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。據(jù)委托代理關(guān)系和信息不對稱的普遍存在，每股 收益高的公司更有對外披露信息的主動性 ，自愿性披露在其中起到了信 號傳遞作用，可以減少投資者對公司前景的不確定性和對公司的誤解。 五、研究限制 (一)相關(guān)測評滯后。截止本文截稿時(shí)，所能獲取的關(guān)于上市公司 信息披露透明度的最新數(shù)據(jù)仍停留于2014年，因而本文難以基于最新 數(shù)據(jù)做出分析，仍停留于歷史趨勢。 (二)缺乏統(tǒng)一的評級標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)信息透明度的評分項(xiàng) 目繁多而且 復(fù)雜，不同機(jī)構(gòu)基于各自的理解建立了不同的評價(jià)體系和指標(biāo)，評級方 式的多樣化使這一指標(biāo)對企業(yè)真實(shí)情況的反映程度也有所不同。 (三)樣本量受限。由于人力、物力有限，選取的樣本量不足，分 析結(jié)論有一定局限；此外，本次研究側(cè)重予普遍性分析，與個(gè)體實(shí)際情 況有一定偏離。(作者單位：長安大學(xué)) 參考文獻(xiàn)： 1 李鈺，鄭若娟上市公司信息透明度評價(jià)研究基于主成分 分析