投資銀行業(yè)務(wù)---概覽及同業(yè)分析

1、 悲催的銀行悲催的銀行-真的面臨失去的真的面臨失去的10年年? 第二次放松利差：銀 行業(yè)指數(shù)又一次快速 下跌。銀行市盈率是 否會(huì)向外資銀行2-3倍 靠近？ 第一次放松利差：銀 行業(yè)指數(shù)快速下跌， 且全無(wú)修復(fù)征兆。 n銀行的轉(zhuǎn)型方向早已注定： 2005年債券市場(chǎng)推出：既定目標(biāo)包括利率市場(chǎng)化、擠出效應(yīng)、強(qiáng)化資本 市場(chǎng)和金融資產(chǎn)證券化。 2012年，目標(biāo)基本實(shí)現(xiàn)，利率迅速放開(kāi)、銀行被迫轉(zhuǎn)向中小企業(yè)，債務(wù) 資本市場(chǎng)蓬勃發(fā)展 2013年，貸款利率已經(jīng)完全放開(kāi)，存款利率市場(chǎng)化已經(jīng)排除基本時(shí)間 表。 企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)將發(fā)生實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)將發(fā)生實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變 企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu) 40%貸

2、款將隨債券發(fā)行 額度的放開(kāi)而逐漸替 代。凈資產(chǎn)80%的比例 已經(jīng)足夠覆蓋企業(yè)外 部債務(wù)融資需求。 2015年，將會(huì)發(fā)生的事情 保險(xiǎn)存款機(jī)制 利率市場(chǎng)化的進(jìn)一步演進(jìn) CD推向企業(yè)和個(gè)人 繼續(xù)降息，同步提高存款利率上浮空間 政府債務(wù)改革決心已定，大平臺(tái)模式即將終結(jié) 債券發(fā)行總量的進(jìn)一步擴(kuò)大，脫媒趨勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大 非信貸渠道業(yè)務(wù)框架已經(jīng)確立，業(yè)務(wù)將繼續(xù)擴(kuò)大 銀行傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)的巨變銀行傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)的巨變 n可以預(yù)見(jiàn)的收入下滑凈息差消失大半 銀行目前面臨的最頭疼問(wèn)題，大型企業(yè)均在要求利率下調(diào)，疲于應(yīng)對(duì)。 呼吁成立銀行行會(huì)，形成協(xié)議價(jià)格？可能嗎？ 銀行對(duì)于利息政策調(diào)整的反應(yīng) 存款 大型銀行：短期頂?shù)缴舷蓿?/p>

3、長(zhǎng)期略有空間。 中型銀行：先為基準(zhǔn)，迅速上揚(yáng)到大行水平 地方銀行：所有期限一次到頂 貸款 已經(jīng)形成自由市場(chǎng)定價(jià)曲線(xiàn)。如信貸額度管制放松，貸款市場(chǎng)勢(shì)必 進(jìn)入空前的價(jià)格戰(zhàn)。 銀行傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)的巨變銀行傳統(tǒng)經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)的巨變 n派生性存款基本消失，吸存更加困難 委托支付導(dǎo)致貨幣乘數(shù)大幅下降； 地區(qū)存量存款格局難以撼動(dòng)，外來(lái)資金成為增量重點(diǎn)。 n大宗貸款投放進(jìn)一步萎縮 大中型企業(yè)發(fā)債額度已達(dá)到80%，貸款需求銳減，投放困難已成普遍狀 態(tài)。 n收入快速下降，缺乏收入的彌補(bǔ)渠道 利差迅速縮窄，“7不準(zhǔn)”斷掉交叉補(bǔ)貼，如何彌補(bǔ)喪失的收入成為銀 行普遍面對(duì)的課題。 n競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇，進(jìn)入你死我活的時(shí)代 直接融資是

4、高度排他業(yè)務(wù)，“普惠”時(shí)代一去不返，精英銀行涌現(xiàn)。 銀行的對(duì)策銀行的對(duì)策-迫在眉睫的選擇迫在眉睫的選擇 n脫媒已是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，加速轉(zhuǎn)型是不二選擇。 n利率市場(chǎng)化速度驚人，金融市場(chǎng)將步入全新的動(dòng)態(tài)定價(jià)環(huán)境，考驗(yàn)銀行的 財(cái)務(wù)約束能力，定價(jià)水平，財(cái)務(wù)約束能力將成為核心競(jìng)爭(zhēng)力。 n貸款被債券大規(guī)模替代。 n貸款利率最終將會(huì)向債券利率（市場(chǎng)利率水平）回歸，中國(guó)會(huì)有自己的流 動(dòng)性利差曲線(xiàn)。 n銀行回吐利差理論上將超過(guò)2%，按58萬(wàn)億貸款存量估算，這一損失極值 將達(dá)到1.6萬(wàn)億，銀行凈息差收入下滑將逐年顯現(xiàn)。 n新興業(yè)務(wù)將逐漸用于彌補(bǔ)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入缺口，投資銀行業(yè)務(wù)將大規(guī)模興起。 投資銀行 證券公司 股權(quán)

5、資本市場(chǎng) ECM （主要業(yè)務(wù)） 私募股權(quán) Pre-IPO IPO 定向增發(fā) 配股 債務(wù)資本市場(chǎng) DCM （次要業(yè)務(wù)） 企業(yè)債發(fā)行 公司債發(fā)行 接下頁(yè) 商業(yè)銀行 股權(quán)資本市場(chǎng)股權(quán)資本市場(chǎng) （次要業(yè)務(wù)） Pre-IPO 財(cái)務(wù)顧問(wèn) 并購(gòu)貸款 可轉(zhuǎn)貸 債務(wù)資本市場(chǎng)債務(wù)資本市場(chǎng) （主要業(yè)務(wù)） 中期票據(jù) 短期融資券 定向票據(jù) 集合票據(jù) 資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化 （主要業(yè)務(wù)） 結(jié)構(gòu)融資 （對(duì)接理財(cái)、 同業(yè)、自有資金 ） 金融資產(chǎn) 證券化 交易業(yè)務(wù)交易業(yè)務(wù) （主要業(yè)務(wù)） 利率掉期 結(jié)構(gòu)性代客交易 銷(xiāo)售交易銷(xiāo)售交易 （主要業(yè)務(wù)） 債券分銷(xiāo)、投資 交易 接上頁(yè) 資產(chǎn)方 企業(yè) 通道 信托 券商資管 保險(xiǎn)資管 基金子公司

6、 資金方 銀行自有資金 理財(cái)資金 同業(yè)資金 投資銀行 事業(yè)部 經(jīng)營(yíng)單位 經(jīng)營(yíng)單位 經(jīng)營(yíng)單位 客戶(hù) 投資者 分成制 分行 投資銀行 團(tuán)隊(duì) 經(jīng)營(yíng)單位經(jīng)營(yíng)單位經(jīng)營(yíng)單位 中型客戶(hù) 投資者 影子利潤(rùn) 總行 投資銀行部 營(yíng)銷(xiāo) 產(chǎn)品統(tǒng)籌 小型客戶(hù)大型客戶(hù) 技術(shù)支持 技術(shù)支持 業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理部派駐風(fēng)險(xiǎn)團(tuán)隊(duì) 事業(yè)部總監(jiān) 經(jīng)營(yíng)單位 客戶(hù) 風(fēng)險(xiǎn)管理 業(yè)務(wù)管理 風(fēng)險(xiǎn)審查 分行 投資銀行 團(tuán)隊(duì) 經(jīng)營(yíng)單位 總行 風(fēng)險(xiǎn)管理部 總行 投資銀行部 客戶(hù) 總行 風(fēng)險(xiǎn)管理部 凈息差時(shí)代的終結(jié) 投資銀行是下一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn) n凈息差的縮減已經(jīng)成為歷史趨勢(shì)，隨著金融管制的進(jìn)一步放松，競(jìng)爭(zhēng) 將推動(dòng)銀行邊際利潤(rùn)趨零。 n退出間接融資渠道的需求將被直接融資承接，從而帶動(dòng)投資銀行業(yè)務(wù) 未來(lái)的迅速增長(zhǎng)。 n銀行資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)一步證券化，資產(chǎn)配置進(jìn)一步多元化，債券資產(chǎn)比 例將迅速增加。 n中國(guó)將步入統(tǒng)一的利率要素