文獻綜述 股指期貨doc

1、文獻綜述股指期貨產生于20世紀80年代,由于其具備強大的規(guī)避風險、價格發(fā)現(xiàn)和資產配置的經濟功能,使得它一經推出,交易量便逐年遞升,成為世界金融期貨交易中的中流砥柱。但另一方面,由于股指期貨具有流動性高與杠桿比例大的交易特點,經常被風險愛好者和少數(shù)投機者利用為投機的工具,導致了許多損失慘重的金融事件的出現(xiàn),如巴林銀行的倒閉,以及2008年初法國興業(yè)銀行爆出的巨額虧損案。因此,建立一套完善的股指期貨風險預警系統(tǒng),對于股指期貨交易的順利進行和維護金融市場的穩(wěn)定是非常重要的。（一）、股指期貨的定義與風險分類在股指期貨理論與實證研究方法初探中，作者于宏偉提出， “股指期貨是一種以股票價格指數(shù)作為標的物、

2、由交易雙方訂立的、約定在未來某一特定時間按成交時約定好的價格進行交易的一種標準化金融期貨合約?！币灿腥硕x為“它是以股票市場的價格作為交易標的的一種期貨產品，是買賣雙方根據事先約定好的價格同意在未來某一特定時間進行交割的一種合約化的交易方式?！?按照當前國際上對金融衍生交易的風險類型認可程度較高的巴塞爾銀行監(jiān)管委員會衍生品風險管理指引的五分法，可分為市場風險、信用風險、流動性風險、操作風險和法律風險。股指期貨作為重要的金融衍生產品，其風險特種當然具有一般金融衍生品風險的共性，但是其也存在一些區(qū)別于其他金融衍生品的特有風險。（二）、股指期貨的成因分析在論我國股指期貨的風險與對策中，作者張文武提到

3、，基差風險，就是某一特定地點某種商品的現(xiàn)貨價格與同種商品的某一特定期貨合約價格問的價差，即基差等于現(xiàn)貨價格減去期貨價格。從本質上看，基差反映著貨幣的時間價值，一般應維持一定區(qū)間內的正值(即遠期價格大于即期價格)。 套期保值實際上是用基差風險替代了現(xiàn)貨市場的價格波動風險，如果投資者在進行套期保值之初與結束套期保值之時基差沒有發(fā)生變化，就可能實現(xiàn)完全的套期保值。但是在巨大的市場波動中，也有可能出現(xiàn)基差倒掛的異?，F(xiàn)象。這就表明股指期貨交易中的價格信息已完全扭曲，這將產生巨大的交易性風險。 （三）、股指期貨的風險防范在股指期貨的風險防范中，作者王攀攀, 陸小妹提到在風險防范體系中，各個風險承擔主體風險

4、防范的目的、手段和方式都有所不同。主要包括以下幾個方面： 進一步完善期貨市場運行機制。政府監(jiān)管部門對于來自系統(tǒng)內的系統(tǒng)風險管理范圍不僅限于股指期貨市場，還需要站在一個更高的角度考慮股指期貨市場與股票市場的聯(lián)動風險與傳染風險。在股指期貨的風險管理系統(tǒng)中。政府監(jiān)管部門的作用首先在于構建并維持一個良好的法制發(fā)揮環(huán)境應該完善相關法規(guī)法律，修改不適合當前市場狀況期貨市場管理暫行條例，盡快制訂國家統(tǒng)一的股指期貨法對股指期貨等金融期貨的監(jiān)管、交易、結算、風險控制等進行具體法律規(guī)定。其次，構建完備有效的證監(jiān)會交易所二級監(jiān)管體系與行業(yè)自律相結合的監(jiān)管體系。規(guī)范股票現(xiàn)貨市場。實現(xiàn)股票指數(shù)期貨監(jiān)管和股票現(xiàn)貨監(jiān)管的協(xié)

5、調和聯(lián)合管理，突破證券期貨分業(yè)經營，加強培育市場套利者等。進行有效的資金管理。在股市期貨市場上投資者的資金總是一個至關重要的因素。首先，要設定合理的資金規(guī)模。機構投資者一方面最大限度發(fā)揮資金優(yōu)勢，通過積極地的財務策略是投資效益最大化，另一方面又要注意財務風險。其次，要合理地進行資金配置。股指期貨市場只是整個金融市場的一部分，股指期貨只是眾多金融工具中的一種。那么不同金融工具之間的資金分配，以及投資組合和專項項目之間的資金分配就成為風險控制中的重要問題。由于股指期貨市場的流動性比現(xiàn)貨市場高，一定要注意股票現(xiàn)貨市場與期貨市場的資金分配比例。 建立完善的股指期貨風險管理制度。在賬戶管理上，必須要求會

6、員在結算銀行開設專用資金賬戶，以加強風險控制。在結算制度上，采用保證金與每日無風險結算制度，投資者必須在交易前繳納足夠保證金，在收盤后對股指期貨交易盈虧進行結算與一次性資金劃撥。同時建立市場準入、每日無負債結算、大戶持倉報告、市場稽查、強行平倉、風險準備金等風險管理制度，并采用先進的風險實時監(jiān)控技術，以防范與控制股指期貨市場風險。 建立良好的操作策略。在股指期貨交易中引起操作風險的具體原因主要有人為錯誤、電腦系統(tǒng)故障和不完善的內部控制與處理步驟。因此，除了建立嚴密的制度外，加強對市場運行規(guī)律的研究，保證交易運作的科學性，也是投資者風險控制工作中的重要環(huán)節(jié)。 建立有效的風險管理組織機構。對于機構

7、投資者來講，風險的控制包括高層和基層兩個層次。投資機構的風險控制意識實際上取決于高層的風險防范意識。通過有效的組織機構，建立獨立的風險管理部門，在制度上保證風險管理的有效性。高層管理人員在風險控制中發(fā)揮核心作用，必須對衍生工具的運作，以及整個市場的運行有一個比較全面地了解，開展股指期貨的特性與風險研究，建立風險指標預警制。加強期貨市場與股票市場的協(xié)調。目前我國期貨市場是與證完善信用信息共享的法律機制，除必須明確信用體系建設的協(xié)調部門外，還需要從以下方面解決信用信息的合理使用和共享問題。一是要對通信行業(yè)可以收集和使用的信用信息范圍作出明確規(guī)定，對禁止采集和使用的信息范圍作出清晰的界定；二是對行政

8、、司法部門公開信用信息的范圍、內容和方式作出明確規(guī)定，對不依法公開信息的部門制定相應的懲罰措施，使通信機構和其他市場主體能夠公平、便捷地采集和使用政府的公開信息；三是對涉及個人隱私、商業(yè)秘密和國家安全等特殊信息的保護措施作出明確規(guī)定，避免信用信息被濫用。參考文獻：1 楊丹 股指期貨投資m：暨南人學出版社，2004 2 劉俊奇，田樹喜，陳凡：股指期貨市場與股票現(xiàn)貨市場聯(lián)動關系研究j，投資研究，200404 3 李博南，股指期貨投資的風險監(jiān)管j，武漢市經濟管理干部學院學報，200402 4 張文武：論我國股指期貨的風險與對策j，稅務與經濟，200404 5 樂意定，肖賽君我國現(xiàn)階段推行股指期貨的研究j金融經濟2006，7 6 于宏偉股指期貨理論與實證研究方法初探j金融與經濟2006，3 7 王攀攀, 陸小妹.股指期貨的風險防范j.東方企業(yè)文化,2010,(4). 8 羅騰蛟. 淺談我國股指期貨的風險及其現(xiàn)實影響j.商品與質量,2010,(s3). 9 林煊. 股指期貨推出的市場影響j.現(xiàn)代商業(yè),2009,(9). 10 李基梅, 劉青青.var-garch模型在我國股指期貨風險管理中的應用.山東理工大學學報. 第23卷第4期2009年7月11 董麗娟. 用12 陳曉東. 股票指數(shù)期貨及英應用分析d.北京:對