第九章 宏觀經(jīng)濟學(xué) 張?zhí)K

1、1 第9章 商品市場、貨幣市場與國際市場均衡 宏觀經(jīng)濟學(xué)宏觀經(jīng)濟學(xué) 2 第九章第九章 商品市場、貨幣市場與國際市場均衡商品市場、貨幣市場與國際市場均衡 3 The Sveriges Riksbank Prize in Economic Sciences in Memory of Alfred Nobel 1999 Robert A. Mundell Canada Columbia University b. 1932 for his analysis of monetary and fiscal policy under different exchange rate regimes and

2、his analysis of optimum currency areas 4 The Sveriges Riksbank Prize in Economic Sciences in Memory of Alfred Nobel 1999 This years Laureate formulated a new framework, the so-called Mundell-Fleming model. He used it to show how the short- run effects of monetary and fiscal policy in a n o p e n e c

3、 o n o m y h i n g e o n t h e international mobility of capital. He also demonstrated the importance of the exchange rate regime: under a floating exchange rate, monetary policy becomes a powerful means of stabilizing the economy, whereas fiscal policy becomes powerless. The opposite is true under

4、a fixed exchange rate.Presentation S p e e c h ，1 9 9 9 ， 1 2 月月 1 0 5 The Sveriges Riksbank Prize in Economic Sciences in Memory of Alfred Nobel 1999 The author of numerous works and articles on economic theory of international economics, he prepared one of the first plans for a common currency in

5、Europe and is known as the father of the theory of optimum currency areas. He was a pioneer of the theory of the monetary and fiscal policy mix, the theory of inflation and interest and growth, the monetary approach to the balance of payments, and the c o - f o u n d e r o f s u p p l y - s i d e ec

6、onomics. He has also written extensively on the history of the international monetary system. Biography 6 The Sveriges Riksbank Prize in Economic Sciences in Memory of Alfred Nobel 1999 Banquet Speech Robert A. Mundells speech at the Nobel Banquet, December 10, 1999 Your Majesties, Your Royal Highne

7、ss, Ladies and Gentlemen, I have been very lucky in my career. I was lucky first of all to find a profession that suited me. As an undergraduate at UBC in Canada, I fell in love with economic theory. It was the right choice for me. 7 The Sveriges Riksbank Prize in Economic Sciences in Memory of Alfr

8、ed Nobel 1999 Banquet Speech I went to the University of Washington in Seattle. This was a very good place to study, and I learned a lot. But it wasnt the right place for my PhD. So I asked three professors for advice: One said: Go to the place where you can get the best fellowship. A second said: G

9、o to the best place and borrow whatever money you need. The last one said: Marry a rich girl and let her support you! 8 The Sveriges Riksbank Prize in Economic Sciences in Memory of Alfred Nobel 1999 Banquet Speech I took the advice of the professor who said to go to the best place and borrow. I wen

10、t to MIT and borrowed, took three courses, passed my doctorate exams, and lived happily ever after. In the spring of that academic year, I got a Canadian Scholarship, named after the former Prime Minister, William Lyon Mackenzie King, which let me study wherever I wanted. I decided to go to the Lond

11、on School of Economics to write my thesis for MIT, under James Meade, Nobelist with Bertil Ohlin in 1977. I took a ship to Italy, passed through Siena where Valerie, Nicholas and I now happily reside every summer, and hitchhiked to Stockholm, where I spent a splendid week. That was the summer of 195

12、5, and I knew I was destined to return to Sweden! 9 The Sveriges Riksbank Prize in Economic Sciences in Memory of Alfred Nobel 1999 Banquet Speech How much we owe to good teachers, good education, and good advice! But caveat emptor! I shall not tell my two-year-old son Nicholas to do what I did, but

13、 to do things his own way! As the song says: Ive loved, Ive laughed and cried Ive had my fill, my share of losing; And then, when tears subside, I find it all so amusing To think I did all that And, may I say not in a shy way, Oh no, oh no, not me, I did it, my way. 10 假設(shè)假設(shè)： 定義定義： 分析框架：分析框架： 結(jié)論：結(jié)論：I

14、S-LM-BP框架下財政政策、貨幣政策、框架下財政政策、貨幣政策、 匯率政策效果匯率政策效果 經(jīng)驗研究經(jīng)驗研究 IS-LM-BP模型模型 (1) (2) () (3) () f f f f eP R P eP NXq YYn P CFii ISLMBP 三大市場均衡：IS- LM-BP一般模型 蒙代爾-弗萊明模型 (1);(2);(3) M ime P 變化 變化變化 11 9.1假設(shè) (1); (2); (3) i M m e P 變化 變化 變化 12 9.2定義 (1) (2) () (3) () (4) f f f f eP R P eP NXq YYn P CFii BPNXCF 1

15、3 實際匯率 f eP R P 實際匯率： 14 紙幣制度下匯率決定的基礎(chǔ)：紙幣制度下匯率決定的基礎(chǔ)： （1）貨幣的購買力平價）貨幣的購買力平價 Purchasing Power Parity （2）貨幣的供給與需求對匯率的影響）貨幣的供給與需求對匯率的影響 15 金本位貨幣制度金本位貨幣制度/紙幣制度紙幣制度 16 金本位貨幣制度 金本位制（Gold Standard System）： 1816年-1971年8月 金幣本位制 (Gold Specie Standard) 金塊本位制 (Gold Bullion Standard) 金匯兌本位制 (Gold Exchange Standard)

16、 17 金本位貨幣制度下的匯率決定 1816年-1971年8月： 1816年英國頒布金本位制度法案，規(guī) 定1盎司黃金為3鎊17先令10.5便士； 1971年8月美國政府停止美元兌換黃金。 國家之間的匯率由各自貨幣的含 金量之比金平價（Gold Parity） 決定。 18 紙幣制度 紙幣制度 （Paper Money System）： 1971年-至今 19 紙幣制度下的匯率決定 1971年-至今： 以國家發(fā)行的紙幣作為本位貨幣，國家不規(guī) 定紙幣的含金量，也不允許紙幣與金（銀） 兌換，紙幣作為主幣流通，具有無限法償能 力。 國家之間的匯率由各國貨幣購 買力（Purchasing Power P

17、arity ） 以及貨幣的供給與需求決定。 20 The Theory of Purchasing Power Parity 通過大米國際貿(mào)易的解釋 21 開創(chuàng)性文獻 Cassel, Gustav, 1922, Money and Foreign Exchange After 1914. MacMillan, New York. 22 關(guān)于名義匯率e 中國外匯交易中心受權(quán)公布人民幣匯率中國外匯交易中心受權(quán)公布人民幣匯率 中間價公告中間價公告 中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布，2009 年3月27日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯 率的中間價為： 1美元對人民幣6.8317元，1歐元對

18、人民幣9.2658 元，100日元對人民幣為6.9364元，1港元對人民幣 0.88150元, 1英鎊對人民幣9.8947元。 中國外匯交易中心 2009年3月27日 23 關(guān)于本幣匯率標(biāo)價方法： （1）直接標(biāo)價法：6.8317￥/1$ （2009、3、27） （2）間接標(biāo)價法： 0.146$ /1￥ （2009、3、27） 關(guān)于名義匯率e的標(biāo)價法 24 關(guān)于名義匯率e的決定 $1￥ 6.8317 25 大米的國際貿(mào)易 CHN：￥USA：$ 10斤斤 大米大米 ￥ 6.8317$ 1 公平 e= 6.8317 ￥/1$ 10斤斤 大米大米 執(zhí)有不同貨幣進行國際貿(mào)易的“公平基礎(chǔ)” Purchas

19、ing Power Parity 26 如果米價發(fā)生變化：名義升值與名義貶值 如果中國10斤大米由￥ 6.8317跌價到 ￥ 6 ； 匯率應(yīng)該應(yīng)該調(diào)整到 6￥/1$，仍然能夠保持 PPP。這時人民幣名義升值； 如果中國10斤大米由￥ 6.8317漲價到 ￥ 7 ； 匯率應(yīng)該應(yīng)該調(diào)整到 7￥/1$，仍然能夠保持 PPP。這時人民幣名義貶值。 PPP原則下各國價格水平?jīng)]有高低之分原則下各國價格水平?jīng)]有高低之分 27 關(guān)于實際匯率 這時如果匯率不不調(diào)整呢？各國價格水平有高低之分各國價格水平有高低之分 CHN：￥USA：$ 10斤斤 大米大米 ￥ 6.8317$ 1 PPP e= 6.8317 ￥/1

20、$ 10斤斤 大米大米 ￥6 6.8317$1 1 6 ￥/$ ￥ 28 實際匯率R的正式定義 f eP R P 6.8317 $1 : f e P P ：￥/$（直接標(biāo)價法的本幣匯率） ： （以外幣表示的外國價格水平） ￥6（以本幣表示的本國價格水平） 1 1: 1: RPPP R R ： 國外商品比本國商品貴，有利本國出口 國外商品比本國商品便宜，不利本國出口 29 實際匯率的貶值與升值 CHN：￥USA：$ 10斤斤 大米大米 ￥6.8317$ 1 PPP e= 6.8317￥/1$ 10斤斤 大米大米 ￥6 6.8317$1 1 6 ￥/$ ￥ R R 實際匯率 上升，意味著本幣實際貶

21、值 實際匯率 下降，意味著本幣實際升值 本幣實際貶值是指： 本幣換成某國外幣，到該外國購買的同質(zhì)產(chǎn)品更少了 ￥$貶值 30 貨幣的供給與需求對匯率的影響 6.8 7.0 7.2 7.4 7.6 7.8 8.0 8.2 8.4 99:1200:1001:0802:0603:0404:0204:1205:1006:0807:0608:04 Yuan per US Dollar ( Period Average,month) 供給-需求模型在外匯市場的運用 31 2007年人民幣對美元匯率中間價隔日波幅 32 如果更多的資本從美國流入中國 （比如熱 錢涌入中國）：外匯市場供需變化 外匯市場上對人民幣

22、需求增加：更多 的美元要求兌換人民幣。 33 外匯市場上本幣需求增加對e、R的影響 6￥/$ 8￥/$ 10￥/$ ￥數(shù)量￥數(shù)量 S（￥）（￥） D（￥）（￥） ￥升值￥升值 （1）如果更多的資本從美國流入中國 D向右移動；人民幣升值 如果在固定匯率制度下中央銀行如何干預(yù)？ 34 如果更多的資本從中國流入美國 （比如資 本外逃）：外匯市場供需變化 外匯市場上人民幣供給增加：更多的 人民幣要求兌換美元。 35 外匯市場上本幣供給增加對e、R的影響 6￥/$ 8￥/$ 10￥/$ ￥數(shù)量￥數(shù)量 S（￥）（￥） D（￥）（￥） ￥升值￥升值 （1）如果更多的資本從中國流入美國 S向右移動；人民幣升值

23、 如果在固定匯率制度下中央銀行如何干預(yù)？ 36 兩種匯率體制 1、浮動匯率制：中央銀行允許外匯市場供求 關(guān)系對e的影響。 2、固定匯率制：中央銀行干預(yù)外匯市場供求 關(guān)系，保持e不變。 法定貶值（devaluation）貶值(depreciation) 法定升值（ revaluation ）升值（appreciation） 37 固定匯率體制下中央銀行如何干預(yù) 面對人民幣貶值壓力 （8￥/1$-10￥/$）： 按照8￥/1$出售外幣$、購進本幣￥；也就是減少S(￥) 面對人民幣升值壓力 （8￥/1$-6￥/$）： 按照8￥/1$出售本幣￥、購進外幣$ ；也就是增加S(￥) 38 人民幣匯率制度

24、1994年1月1日，人民幣官方匯率與外匯調(diào)劑價 格正式并軌，我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)的、 單一的、有管理的浮動匯率制。 39 人民幣匯率制度 1997年此后由于亞洲金融危機爆發(fā)，為防止亞洲周 邊國家和地區(qū)貨幣輪番貶值使危機深化，中國作為 一個負責(zé)任的大國，主動收窄了人民幣匯率浮動區(qū) 間。 40 人民幣匯率制度 近年來，我國經(jīng)常項目和資本項目雙順差持續(xù)擴 大，加劇了國際收支失衡。2005年6月末，我國 外匯儲備達到7 110億美元。2005年以來對外貿(mào) 易順差迅速擴大，貿(mào)易摩擦進一步加劇。 2008年9月，外匯儲備19055.85 億美元。 41 人民幣匯率制度 2005年7月21日出臺了完

25、善人民幣匯率形成機制改 革。改革的內(nèi)容是，人民幣匯率不再盯住單一美 元，而是按照我國對外經(jīng)濟發(fā)展的實際情況，選 擇若干種主要貨幣，賦予相應(yīng)的權(quán)重，組成一個 貨幣籃子。同時，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟金融形勢，以 市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣計算人民幣多 邊匯率指數(shù)的變化，對人民幣匯率進行管理和調(diào) 節(jié)，維護人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn) 定。根據(jù)對匯率合理均衡水平的測算，人民幣對 美元即日升值2%，即1美元兌8.11元人民幣。兩 個多月來，人民幣匯率制度有序過渡，平穩(wěn)運行。 42 人民幣匯率制度 保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定新 人民幣匯率制度平穩(wěn)實施充分證明了“以市場供 求為基礎(chǔ)、參考一籃

26、子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的 浮動匯率制度”符合我國匯制改革主動性、可控 性、漸進性的要求。人民幣匯率將以市場供求為 基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣，在合理、均衡水平上保 持基本穩(wěn)定。 43 人民幣匯率制度 自2007年5月21日起，銀行間即期外匯市場人 民幣對美元交易價浮動幅度由千分之三擴大至千 分之五，即每日銀行間即期外匯市場人民幣對美 元的交易價可在中國外匯交易中心對外公布的當(dāng) 日人民幣對美元中間價上下千分之五的幅度內(nèi)浮 動。 44 實際匯率：terms of trade f eP R P e R （1）名義匯率上升（下降），則本幣名義貶值（升值） （2）實際匯率 上升（下降），則本幣實際貶值（升值）

27、 ，有利于（不利于）出口 45 凈出口 () f f eP NXq YYn P 凈出口： 46 () f f eP NXq YYn P 0: 0: 0: NX NX NX 貿(mào)易平衡：商品貿(mào)易上收支平衡 貿(mào)易盈余：收入（帶來資本流入） 貿(mào)易赤字：支出（需要資本流出） NX Y NX(Y) 47 人民幣升值對出口企業(yè)的影響 2008年我國沿海出口企業(yè)破產(chǎn)的一個原因 6.8 7.0 7.2 7.4 7.6 7.8 8.0 8.2 8.4 99:1200:1001:0802:0603:0404:0204:1205:1006:0807:0608:04 Yuan per US Dollar ( Perio

28、d Average,month) 美國訂單 成本 （￥結(jié)算） 利潤 （銷售$結(jié)算） $￥ $ 1￥ 8￥ 7$0.875$0.125 ￥ 1 ￥ 7￥ 7￥0$ 1$ 1$ 0 48 逼中國人民幣升值 油井管案、輪胎特保案硝煙未盡，鋼鐵行業(yè)紛爭 又起。6日，歐盟裁定中國輸歐無縫鋼管對歐盟 產(chǎn)業(yè)構(gòu)成損害威脅，決定征收17.7%至39.2%的 最終反傾銷稅。而隨后一天，美國商務(wù)部也宣布， 將對中國出口的無縫標(biāo)準(zhǔn)管、管道管和壓力管展 開反傾銷和反補貼調(diào)查。 據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計，2009年1至8月，共有17個 國家(地區(qū))對中國發(fā)起79起貿(mào)易救濟調(diào)查，涉案 總額約100.35億美元，同比分別增長16.2%和

29、 121.2%。貿(mào)易保護主義抬頭的態(tài)勢仍可能繼續(xù) 蔓延。7月中旬，世貿(mào)組織預(yù)測，2009年全球發(fā) 起反傾銷數(shù)量將達437起，是歷史上世界發(fā)起反 傾銷數(shù)量最多的一年。 49 逼中國人民幣升值 邁倫斯科爾斯指出，處理人民幣匯率問題時理 當(dāng)考慮中國切身利益，中國“不應(yīng)為金融危機買 單”。斯科爾斯說，一旦人民幣急劇升值，中國 的出口勢必受到打擊，中國龐大的外匯儲備也可 能縮水。 50 國際商品市場：條件2引入IS曲線 (t ) ()()() () (1) (1) (1) 1 1(1) 0 1 ; f f f f ADCIGNX eP Cc YTATRIbiGq YYn P eP CcTRIGq Ync

30、tYbi P ActYbi YActYbi A iYYaAa t i b b b c b 稅率為 時： ，或者 51 IS（R）曲線的移動 YaAabi () f f ACcTRIG eP q Yn P i Y IS（R?。┬。?IS（R大）大） 回蕩效應(yīng)：G IS向右-IM增 大-Yf增大-NX 增大 52 資本凈流出 () f CFii 資本凈流出： 53 國際資本市場 () 0 0 0 f CFii CF CF CF CF i i （1）：資本市場上凈資本流出 （2）：資本市場平衡； ：資本市場有赤字； ：資本市場有盈余。 （3）本國利率 上升，凈資本流出減少； 本國利率 下降，凈資本流

31、出增加； i CF CF(i) 54 國際收支平衡 CHN USA 商品市場（國際貿(mào)易） 出口： 進口： NX CF 資本市場（國際金融） 流出： 流入： BP=NX-CF 國際收支國際收支 官方儲備官方儲備 0 =0 0 55 中國國際收支平衡表中國國際收支平衡表-2006年年 單位：千美元 項項 目目 行行 次次差額差額貸貸 方方借借 方方 一一.經(jīng)常項目經(jīng)常項目1 249,865,9 95 1,144,498,9 35 894,632,9 40 A.貨物和服務(wù)貨物和服務(wù)2 208,912,1 47 1,061,681,5 44 852,769,3 97 B.收益收益 1 811,754,

32、60751,239,761 39,485,15 3 C.經(jīng)常轉(zhuǎn)移經(jīng)常轉(zhuǎn)移 2 1 29,199,24 1 31,57 7,630 2,378,390 56 1978-2004年中國外匯儲備、外匯占款及其對貨幣供應(yīng)量影響數(shù)據(jù)一覽表年中國外匯儲備、外匯占款及其對貨幣供應(yīng)量影響數(shù)據(jù)一覽表 年份年份 外匯儲備總額外匯儲備總額 （億美元）（億美元） 外匯占款總額外匯占款總額 （億元）（億元） 貨幣供應(yīng)量（貨幣供應(yīng)量（M2） 總額（億元）總額（億元） 外匯占款外匯占款/ M2 （%） 197819781.7 1159.1 197919798.4 1458.1 19801980-13.0-8.51842.9

33、-0.5 1981198127.189.62182.54.1 1982198269.9217.72589.88.4 1983198389.0266.13075.08.7 1984198482.2263.64146.36.4 1985198526.493.15198.91.8 1986198620.738.16720.90.6 1987198729.2132.18330.9 1.6 1988198833.7158.410099.81.6 1989198955.5264.511949.62.2 19901990110.9599.415293.73.9 57 19911991217.11228.11

34、9349.9 6.3 19921992194.41102.025402.24.3 19931993212.0875.534879.82.5 19941994516.24503.946923.59.6 19951995736.06774.560750.511.2 199619961050.59578.776094.912.6 199719971398.913467.290995.314.8 199819981449.613728.3104498.513.1 199919991546.814792.3119897.912.3 200020001655.714291.1134610.410.6 20

35、0120012121.717856.4158301.911.3 200220022864.123223.3185007.012.6 200320034032.534846.9221222.815.8 200420046099.3252591.0253207.720.8 說明： 1、貨幣供應(yīng)量和外匯占款來自中國金融年鑒2004； 2、外匯儲備數(shù)據(jù)來自國家外匯管理局網(wǎng)站； 3、外匯占款占貨幣供應(yīng)量比重為作者計算所得。 58 說明： 1、貨幣供應(yīng)量和外匯占款來自中國金融年鑒2004； 2、外匯儲備數(shù)據(jù)來自國家外匯管理局網(wǎng)站； 中國外匯儲備1978-2008年（億美元） 0 4000 8000 120

36、00 16000 20000 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 Foreign Exchange Reserves ( 100 million USD ) -40 0 40 80 120 160 200 240 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 59 外匯儲備與經(jīng)濟運行 我國 外匯儲備急速增加，成為世界第一大外匯 儲備國的原因： 1、2001年11月10日我國被批準(zhǔn)加入WTO， 出口增長，貿(mào)易順差； 2、1992年以后FDI流入中國； 3、偽裝成經(jīng)常項目交易的變相資本流動， “

37、熱錢”。我國外匯儲備中30-50%可能是熱錢。 60 外匯儲備與經(jīng)濟運行 充足的外匯儲備的好作用： 對于增強國家清償能力、提高國內(nèi)人民幣信 心、應(yīng)付可能的金融風(fēng)險、維護國家經(jīng)濟金融安 全有重要的作用。 61 外匯儲備與經(jīng)濟運行 過多外匯儲備的問題： 1、經(jīng)常項目的盈余說明：可能出口的是資 源、能源。 62 外匯儲備與經(jīng)濟運行 過多外匯儲備的問題： 2、新增的外匯儲備不能以外匯的形式存在， 否則在外匯市場上，外匯供給大于需求，這就會 對人民幣升值產(chǎn)生巨大的壓力。需要兌換成人民 幣，央行購進外匯儲備，投放基礎(chǔ)貨幣，通過貨 幣乘數(shù)效應(yīng)，成為通貨膨脹的壓力。即使央行通 過發(fā)行中央票據(jù)對沖，也對于央行的

38、貨幣政策形 成壓力。 63 外匯儲備與經(jīng)濟運行 過多外匯儲備的問題： 3、因為人民幣有升值壓力，如果最終升值， 外匯儲備換成的人民幣更少，造成我國的福利損 失。 64 黃金儲備 中央銀行控制的，為平衡國際收支，維持或 影響匯率水平，相對穩(wěn)定的作為金融后備資產(chǎn)的 黃金。 （不是商業(yè)銀行日常營運的黃金資產(chǎn) ） 65 黃金儲備 黃金作為國際儲備資產(chǎn)： 1、最可靠的價值貯藏手段；其儲備量的多 寡關(guān)系到一國對外經(jīng)濟貿(mào)易的資信程度。 2、黃金儲備不受任何國家權(quán)力的干預(yù)； 3、其他形式的貨幣儲備具有“內(nèi)在的不穩(wěn) 定性”，須受承諾國家或金融機構(gòu)的信用和償付 能力的影響。 66 中國黃金儲備1999.12-20

39、08.9年（萬盎司） 1200 1300 1400 1500 1600 1700 1800 1900 2000 99M12 01M02 02M04 03M06 04M08 05M10 06M12 08M02 Gold ( 10,000 Fine Troy Ounce) 1267 1608 1929 67 BP方程 0 ()() () () ()() f ff ff f f ff BPNXCF eP q YYnii P ePq Y n iYi P eP q Ynii P Y 68 BP線 () () ff f ePq Y n iYi P i Y BP BP線向上傾斜：線向上傾斜：Y變大，則變大，

40、則NX??；?。籒X=CF，則，則CF也小；也小； CF小，說明小，說明i大。大。 69 BP線分割的區(qū)域 ()() f ff eP NXq YYnCFii P 小 NXCF i Y BP NXCF ()() f ff eP NXq YYnCFii P 小小 ()() f ff eP NXq YYnCFii P 小大 70 BP線的移動 ()() f ff eP P q Ynii Y i Y BP f eP eR P 大；大 71 9. 3 分析框架 三大市場均衡：IS-LM-BP 72 三大市場均衡：IS-LM-BP 1 ; 1(1) () () f f f Y i ISaAabi a ct

41、M LMkYh P q Y n BPi eP P Yi 曲線方程： 曲線方程： 曲線方程： 73 IS、LM、BP曲線相交： 商品市場、貨幣市場、外匯市場同時均衡 ; M ADY LNXCF P ; M ADY LNXCF P 0 Y i LM IS ; M ADY LNXCF P BP ; M ADY LNXCF P ; M ADY LNXCF P ; M ADY LNXCF P ; M ADY LNXCF P 74 浮動匯率制下的財政政策 0 Y i LM BP(R0) IS(G0,R0) IS(G1,R0) IS(G1,R1) BP(R1) 結(jié)論：浮動匯率制度下，結(jié)論：浮動匯率制度下，L

42、M線比線比BP線陡峭時，財政擴張線陡峭時，財政擴張 引起的引起的Y增加比封閉經(jīng)濟情形小。增加比封閉經(jīng)濟情形小。 75 浮動匯率制下的財政政策 0 Y i LM BP(R0) IS(G0,R0) IS(G1,R0) IS(G1,R1) BP(R1) 結(jié)論：浮動匯率制度下，結(jié)論：浮動匯率制度下，LM線比線比BP線平坦時，財政擴張線平坦時，財政擴張 引起的引起的Y增加比封閉經(jīng)濟情形大。增加比封閉經(jīng)濟情形大。 76 浮動匯率制下的貨幣政策 0 Y i LM BP(R0) IS(R0) IS(R1) BP(R1) 結(jié)論：浮動匯率制度下，結(jié)論：浮動匯率制度下，LM線比線比BP線陡峭時，貨幣擴張線陡峭時，貨

43、幣擴張 引起的引起的Y增加比封閉經(jīng)濟情形大，對增加比封閉經(jīng)濟情形大，對i的影響不明確。的影響不明確。 77 浮動匯率制下的貨幣政策 0 Y i LMBP(R0) IS(R0) IS(R1) BP(R1) 結(jié)論：浮動匯率制度下，結(jié)論：浮動匯率制度下，LM線比線比BP線平坦時，貨幣擴張線平坦時，貨幣擴張 引起的引起的Y增加比封閉經(jīng)濟情形大，對增加比封閉經(jīng)濟情形大，對i的影響不明確。的影響不明確。 78 固定匯率制下的財政政策 0 Y i LM BP(R0) IS(G0,R0) IS(G1,R0) 結(jié)論：固定匯率制度下，結(jié)論：固定匯率制度下，LM線比線比BP線陡峭時，財政擴張線陡峭時，財政擴張 引起

44、的引起的Y增加；增加；i上升；升值壓力，購入外幣、出售本幣上升；升值壓力，購入外幣、出售本幣 （國際收支盈余）；（國際收支盈余）；LM向右向右；貿(mào)易惡化。國際收支平衡。；貿(mào)易惡化。國際收支平衡。 79 固定匯率制下的財政政策 0 Y i LM BP(R0) IS(G0,R0) IS(G1,R0) 結(jié)論：固定匯率制度下，結(jié)論：固定匯率制度下，LM線比線比BP線平坦時，財政擴線平坦時，財政擴 張張 引起的引起的Y增加；增加； i上升；貶值壓力，購入本幣、出售外幣；上升；貶值壓力，購入本幣、出售外幣； 國際收支赤字；國際收支赤字；LM向左向左 ；貿(mào)易惡化；國際收支平衡；貿(mào)易惡化；國際收支平衡 。 8

45、0 固定匯率制下的貨幣政策 0 Y i LM BP(R0) IS(R0) 結(jié)論：固定匯率制度下，結(jié)論：固定匯率制度下，LM線比線比BP線陡峭時，貨幣擴張線陡峭時，貨幣擴張 引起的引起的Y增加；增加；i下降；貶值壓力，購入本幣、出售外幣；下降；貶值壓力，購入本幣、出售外幣； 貿(mào)易惡化；國際收支赤字。貿(mào)易惡化；國際收支赤字。 LM向左；國際收支平衡。向左；國際收支平衡。 81 固定匯率制下的貨幣政策 0 Y i LMBP(R0) IS(R0) 結(jié)論：固定匯率制度下，結(jié)論：固定匯率制度下，LM線比線比BP線平坦時，貨幣擴張線平坦時，貨幣擴張 引起的引起的Y增加；增加；i下降；貶值壓力，購入本幣、出售

46、外幣；下降；貶值壓力，購入本幣、出售外幣； 貿(mào)易惡化；國際收支赤字。貿(mào)易惡化；國際收支赤字。LM向左；國際收支平衡。向左；國際收支平衡。 82 IS-LM-BP模型的特例： 蒙代爾-弗萊明模型 1 ; 1(1) () () f f f ISaAabi a ct M LMkYh P q Y n BPi i eP P Yi Y 資本國際間完全流動： 曲線方程： 曲線方程： 曲線方程： 83 IS-LM-BP模型的特例： 蒙代爾-弗萊明模型 1 ; 1(1) f ISaAabi a ct M LMkYh P BPii Y i 資本國際間完 曲線方程： 曲線方程： 曲線全流動的方程： 84 蒙代爾-弗

47、萊明模型下： 商品市場、貨幣市場、外匯市場同時均衡 ; M ADY LNXCF P ; M ADY LNXCF P 0 Y i LM IS ; M ADY LNXCF P BP ; M ADY LNXCF P ; M ADY LNXCF P ; M ADY LNXCF P ; M ADY LNXCF P 85 M-F：固定匯率制下的財政政策 0 Y i LM BP(R0) IS(G0,R0) IS(G1,R0) 結(jié)論：結(jié)論：M-F/固定匯率制度下，財政擴張引起的固定匯率制度下，財政擴張引起的Y增加比封增加比封 閉經(jīng)濟情形大；閉經(jīng)濟情形大；i上升；升值壓力，購入外幣、出售本幣；上升；升值壓力，購

48、入外幣、出售本幣； 貿(mào)易惡化；國際收支盈余。貿(mào)易惡化；國際收支盈余。LM向右，國際收支平衡向右，國際收支平衡 86 0 Y i LM BP(R0) IS(R0) 結(jié)論：結(jié)論：M-F/固定匯率制度下，貨幣擴張引起的固定匯率制度下，貨幣擴張引起的Y增加；增加； i下降；貶值壓力，購入本幣、出售外幣；貿(mào)易惡化；國際下降；貶值壓力，購入本幣、出售外幣；貿(mào)易惡化；國際 收支赤字。收支赤字。LM向左；國際收支平衡。貨幣政策無效！向左；國際收支平衡。貨幣政策無效！ M-F：固定匯率制下的貨幣政策 87 M-F：浮動匯率制下的財政政策 0 Y i LM BP(R0) IS(G0,R0) IS(G1,R0) IS(G1,R1) 結(jié)論：結(jié)論：M-F/浮動匯率制度下，財政擴張對產(chǎn)出無效，浮動匯率制度下，財政擴張對產(chǎn)出無效， 但產(chǎn)出構(gòu)成中進口增加。但產(chǎn)出構(gòu)成中進口增加。 88 0 Y i LM BP(R0) IS(R0) IS(R1) 結(jié)論：結(jié)論：M-F/浮動匯率制度下，貨幣擴張引起的浮動匯率制度下，貨幣擴張引起的Y增加增加 比封閉經(jīng)濟情形大。比封閉經(jīng)濟情形大。 M-F：浮動匯率制下的貨幣政策 89 兩種匯率體制下經(jīng)濟調(diào)整的動態(tài)分析兩種匯率體制下經(jīng)濟調(diào)整的動態(tài)分析 預(yù)期的預(yù)期的“自我實現(xiàn)自我實現(xiàn)” 9.5經(jīng)驗研究 90 AD AS IS 商品市場 L M/P 貨幣市場 NX CF 國際市場