Chap06套期保值PPT課件

1、期貨投資期貨投資 第六章套期保值第六章套期保值 第一節(jié)套期保值概述第一節(jié)套期保值概述 n套期保值是指在期貨市場上買進或賣出與現(xiàn)貨商套期保值是指在期貨市場上買進或賣出與現(xiàn)貨商 品或資產(chǎn)相同或相關(guān)、數(shù)量相等或相當、方向相品或資產(chǎn)相同或相關(guān)、數(shù)量相等或相當、方向相 反、月份相同或相近的期貨合約，從而在期貨和反、月份相同或相近的期貨合約，從而在期貨和 現(xiàn)貨兩個市場之間建立盈虧沖抵機制，以規(guī)避價現(xiàn)貨兩個市場之間建立盈虧沖抵機制，以規(guī)避價 格波動風(fēng)險的一種交易方式。格波動風(fēng)險的一種交易方式。 n套期保值者是指那些通過期貨合約的買賣將現(xiàn)貨套期保值者是指那些通過期貨合約的買賣將現(xiàn)貨 市場面臨的價格風(fēng)險進行轉(zhuǎn)移

2、的機構(gòu)和個人。這市場面臨的價格風(fēng)險進行轉(zhuǎn)移的機構(gòu)和個人。這 些套期保值者大多是生產(chǎn)商、加工商、貿(mào)易商、些套期保值者大多是生產(chǎn)商、加工商、貿(mào)易商、 金融機構(gòu)等，他們試圖通過套期保值交易來轉(zhuǎn)移金融機構(gòu)等，他們試圖通過套期保值交易來轉(zhuǎn)移 現(xiàn)貨交易的價格風(fēng)險，從而保證生產(chǎn)、經(jīng)營或投現(xiàn)貨交易的價格風(fēng)險，從而保證生產(chǎn)、經(jīng)營或投 資利潤的穩(wěn)定性。資利潤的穩(wěn)定性。 n同一品種的期貨價格走勢與現(xiàn)貨價格走勢一致同一品種的期貨價格走勢與現(xiàn)貨價格走勢一致 n現(xiàn)貨市場與期貨市場價格隨期貨合約到期日的現(xiàn)貨市場與期貨市場價格隨期貨合約到期日的 臨近，兩者趨向一致臨近，兩者趨向一致 套期保值原理套期保值原理 套期保值操作原則

3、套期保值操作原則 n種類相同或相近種類相同或相近 n數(shù)量相等或相當數(shù)量相等或相當 n月份相同或相近月份相同或相近 n交易方向相反交易方向相反 第二節(jié)第二節(jié) 基基 差差 n基差是某一特定地點某種商品或資產(chǎn)的現(xiàn)貨價格與基差是某一特定地點某種商品或資產(chǎn)的現(xiàn)貨價格與 同種的某一特定期貨合約價格間的價差。同種的某一特定期貨合約價格間的價差。 n基差基差=現(xiàn)貨價格現(xiàn)貨價格-期貨價格期貨價格 n基差所指的期貨價格通常是最近的交割月的期貨價基差所指的期貨價格通常是最近的交割月的期貨價 格。但需注意的是，特地的交易者可以擁有自己特格。但需注意的是，特地的交易者可以擁有自己特 定的基差。定的基差。 n正向市場（正

4、常市場）：期貨價格高于現(xiàn)貨價格，正向市場（正常市場）：期貨價格高于現(xiàn)貨價格， 基差為負值。基差為負值。 n反向市場（逆轉(zhuǎn)市場、現(xiàn)貨溢價）：現(xiàn)貨價格高于反向市場（逆轉(zhuǎn)市場、現(xiàn)貨溢價）：現(xiàn)貨價格高于 期貨價格，基差為正值。期貨價格，基差為正值。 基差的變動基差的變動 n基差走強：基差的數(shù)值越來越大基差走強：基差的數(shù)值越來越大 n基差走弱：基差的數(shù)值越來越小基差走弱：基差的數(shù)值越來越小 n基差變動的六種情況：正向市場基差走強、反向市基差變動的六種情況：正向市場基差走強、反向市 場基差走強、正向市場基差走弱、反向市場基差走場基差走強、正向市場基差走弱、反向市場基差走 弱、從正向市場變?yōu)榉聪蚴袌龅淖邚姟?/p>

5、從反向市場弱、從正向市場變?yōu)榉聪蚴袌龅淖邚?、從反向市?變?yōu)檎蚴袌龅淖呷踝優(yōu)檎蚴袌龅淖呷?n需要注意的是，無論是正向市場還是反向市場，隨需要注意的是，無論是正向市場還是反向市場，隨 著期貨合約到期的臨近，持倉費逐漸減少，基差均著期貨合約到期的臨近，持倉費逐漸減少，基差均 會趨向于零。會趨向于零。 第三節(jié)套期保值種類及應(yīng)用第三節(jié)套期保值種類及應(yīng)用 買入套期保值買入套期保值 買入套期保值：又稱多頭套期保值、買期保值買入套期保值：又稱多頭套期保值、買期保值 ，是指套期保值者為了回避價格上漲的風(fēng)險，是指套期保值者為了回避價格上漲的風(fēng)險 ，先在期貨市場上買入與其將在現(xiàn)貨市場上，先在期貨市場上買入與其

6、將在現(xiàn)貨市場上 買入的現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)數(shù)量相等、交割日期買入的現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)數(shù)量相等、交割日期 相同或相近的以該商品或資產(chǎn)為標的期貨合相同或相近的以該商品或資產(chǎn)為標的期貨合 約，然后，當該套期保值者在現(xiàn)貨市場上買約，然后，當該套期保值者在現(xiàn)貨市場上買 入現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)的同時，將原先買進的期入現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)的同時，將原先買進的期 貨合約對稱平倉，從而為其在現(xiàn)貨市場上買貨合約對稱平倉，從而為其在現(xiàn)貨市場上買 進現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)的交易進行保值。進現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)的交易進行保值。 買入套期保值應(yīng)用買入套期保值應(yīng)用 n例題例題1（基差不變的情形）（基差不變的情形） n廣東某鋁型材廠的主要原材料是鋁錠，某年廣東

7、某鋁型材廠的主要原材料是鋁錠，某年3月初鋁錠的現(xiàn)月初鋁錠的現(xiàn) 貨價格為貨價格為20430元元/噸，該廠根據(jù)供求關(guān)系分析，認為鋁錠價噸，該廠根據(jù)供求關(guān)系分析，認為鋁錠價 格將漲，可是由于目前庫存已滿且能滿足生產(chǎn)使用，為了回格將漲，可是由于目前庫存已滿且能滿足生產(chǎn)使用，為了回 避以后再購進避以后再購進600噸鋁錠時價格上漲的風(fēng)險，該廠決定進行噸鋁錠時價格上漲的風(fēng)險，該廠決定進行 鋁的買入套期保值。鋁的買入套期保值。3月初，該廠以月初，該廠以21310元元/噸的期貨價格買噸的期貨價格買 入入120手（每手手（每手5噸）噸）7月份到期的鋁期貨合約。到了月份到期的鋁期貨合約。到了5月初，月初， 現(xiàn)貨市場

8、鋁錠價格已上漲至現(xiàn)貨市場鋁錠價格已上漲至21030元元/噸，高出噸，高出3月初現(xiàn)貨價格月初現(xiàn)貨價格 600元元/噸。而此時期貨價格已漲至噸。而此時期貨價格已漲至21910元元/噸。此時，該鋁噸。此時，該鋁 型材廠按照當前的現(xiàn)貨價格購入型材廠按照當前的現(xiàn)貨價格購入600噸鋁錠，同時將期貨多噸鋁錠，同時將期貨多 頭頭寸對稱平倉，結(jié)束套期保值。頭頭寸對稱平倉，結(jié)束套期保值。 n思考：思考： n 1、套期保值起到了什么作用？是如何起作用的？、套期保值起到了什么作用？是如何起作用的？ n 2、假如、假如5月初鋁錠的價格不漲反跌，現(xiàn)貨、期貨每噸月初鋁錠的價格不漲反跌，現(xiàn)貨、期貨每噸 都下跌了都下跌了600

9、元，情況又如何？元，情況又如何？ 買入套期保值應(yīng)用買入套期保值應(yīng)用 n例題例題2（基差變化的情形）（基差變化的情形） n廣東某鋁型材廠的主要原材料是鋁錠，某年廣東某鋁型材廠的主要原材料是鋁錠，某年3月初鋁錠的現(xiàn)貨價月初鋁錠的現(xiàn)貨價 格為格為20430元元/噸，該廠根據(jù)供求關(guān)系分析，認為鋁錠價格將漲，噸，該廠根據(jù)供求關(guān)系分析，認為鋁錠價格將漲， 可是由于目前庫存已滿且能滿足生產(chǎn)使用，為了回避以后再購進可是由于目前庫存已滿且能滿足生產(chǎn)使用，為了回避以后再購進 600噸鋁錠時價格上漲的風(fēng)險，該廠決定進行鋁的買入套期保值噸鋁錠時價格上漲的風(fēng)險，該廠決定進行鋁的買入套期保值 。3月初，該廠以月初，該廠以

10、21310元元/噸的期貨價格買入噸的期貨價格買入120手（每手手（每手5噸）噸）7 月份到期的鋁期貨合約。到了月份到期的鋁期貨合約。到了5月初，現(xiàn)貨市場鋁錠價格已上漲月初，現(xiàn)貨市場鋁錠價格已上漲 至至21230元元/噸，高出噸，高出3月初現(xiàn)貨價格月初現(xiàn)貨價格800元元/噸。而此時期貨價格已噸。而此時期貨價格已 漲至漲至21910元元/噸。此時，該鋁型材廠按照當前的現(xiàn)貨價格購入噸。此時，該鋁型材廠按照當前的現(xiàn)貨價格購入 600噸鋁錠，同時將期貨多頭頭寸對稱平倉，結(jié)束套期保值。噸鋁錠，同時將期貨多頭頭寸對稱平倉，結(jié)束套期保值。 n思考：思考： n 1、套期保值起到了什么作用？是如何起作用的？、套期

11、保值起到了什么作用？是如何起作用的？ n 2、假如、假如5月初鋁錠的現(xiàn)貨價格為月初鋁錠的現(xiàn)貨價格為21030元元/噸，期貨價格噸，期貨價格 為為22110元元/噸，情況又如何？噸，情況又如何？ 3、如果價格不漲反跌的話，情況又如何？、如果價格不漲反跌的話，情況又如何？ 賣出套期保值賣出套期保值 賣出套期保值：又稱空頭套期保值、賣期保值賣出套期保值：又稱空頭套期保值、賣期保值 ，是指套期保值者為了回避價格下跌的風(fēng)險，是指套期保值者為了回避價格下跌的風(fēng)險 ，先在期貨市場上賣出與其將在現(xiàn)貨市場上，先在期貨市場上賣出與其將在現(xiàn)貨市場上 賣出的現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)數(shù)量相等、交割日期賣出的現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)數(shù)量相等

12、、交割日期 相同或相近的以該商品或資產(chǎn)為標的期貨合相同或相近的以該商品或資產(chǎn)為標的期貨合 約，然后，當該套期保值者在現(xiàn)貨市場上賣約，然后，當該套期保值者在現(xiàn)貨市場上賣 出現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)的同時，將原先賣出的期出現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)的同時，將原先賣出的期 貨合約對稱平倉，從而為其在現(xiàn)貨市場上賣貨合約對稱平倉，從而為其在現(xiàn)貨市場上賣 出現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)的交易進行保值。出現(xiàn)貨商品或資產(chǎn)的交易進行保值。 賣出套期保值應(yīng)用賣出套期保值應(yīng)用 n例題例題3 n10月初，某地玉米現(xiàn)貨價格為月初，某地玉米現(xiàn)貨價格為1610元元/噸，當?shù)啬侈r(nóng)場噸，當?shù)啬侈r(nóng)場 年產(chǎn)玉米年產(chǎn)玉米5000噸。因擔心新玉米上市后銷售價格可能噸。因

13、擔心新玉米上市后銷售價格可能 會下跌，該農(nóng)場決定進行賣出套期保值交易。當日賣會下跌，該農(nóng)場決定進行賣出套期保值交易。當日賣 出出500手（每手手（每手10噸）對第二年噸）對第二年1月份交割的玉米合約月份交割的玉米合約 進行套期保值，成交價格為進行套期保值，成交價格為1580元元/噸。到了噸。到了11月份，月份， 隨著新玉米的大量上市，并且養(yǎng)殖業(yè)對玉米需求疲軟隨著新玉米的大量上市，并且養(yǎng)殖業(yè)對玉米需求疲軟 ，玉米價格開始大幅下滑?，F(xiàn)貨價格跌至，玉米價格開始大幅下滑?，F(xiàn)貨價格跌至1350元元/噸，噸， 期貨價格跌至期貨價格跌至1360元元/噸，該農(nóng)場按此價格將期貨合約噸，該農(nóng)場按此價格將期貨合約 買入平倉。套期保值結(jié)果如何？買入平倉。套期保值結(jié)果如何？ n如果如果1