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1、會(huì)計(jì)學(xué)1 財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念vPPT課件課件 第1頁(yè)/共105頁(yè) 你了解資金的時(shí)間價(jià)值嗎? 第2頁(yè)/共105頁(yè) 你了解資金的時(shí)間價(jià)值嗎? 這些數(shù)字帶給 我 們的思考是 什么? n有為什么10萬(wàn)元現(xiàn)金和兩年后 到期的10萬(wàn)元債券不相等? n為什么弟弟要補(bǔ)償給哥哥4650 元現(xiàn)金? n因?yàn)閮赡旰蟮狡诘膫纠?計(jì)10萬(wàn)元,債券利率5%,其現(xiàn) 值只有90700元,比10萬(wàn)元現(xiàn) 金少了9300元。 第3頁(yè)/共105頁(yè) 本章內(nèi)容結(jié)構(gòu) 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 第二節(jié) 投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 第4頁(yè)/共105頁(yè) 第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值 內(nèi) 容 第5頁(yè)/共105頁(yè) 時(shí)間價(jià)值正確地揭示了不同時(shí)點(diǎn)上資金之間的換算
2、關(guān)系 豬肉又漲價(jià)了? 去年的一元 錢比今年的一 元錢更值錢嗎 ? 關(guān)于時(shí)間 價(jià)值的小問(wèn)題 是啊,還有 風(fēng)險(xiǎn)因素 即使沒有通貨膨脹和風(fēng)險(xiǎn),去年的 一元錢仍然比今年的一元錢更值錢! 可以把錢埋到地下 等著升值嗎? 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 一、貨幣時(shí)間價(jià)值的內(nèi)涵 時(shí)間價(jià)值的真正來(lái)源: 投資后的增值額 第6頁(yè)/共105頁(yè) 1、將錢放在口袋里會(huì)產(chǎn)生時(shí)間 價(jià)值嗎? 2、停頓中的資金會(huì)產(chǎn)生時(shí)間價(jià) 值嗎? 3、企業(yè)加速資金的周轉(zhuǎn)會(huì)增值 時(shí)間價(jià)值嗎? 思考 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 一、貨幣時(shí)間價(jià)值的內(nèi)涵 第7頁(yè)/共105頁(yè) 一、貨幣時(shí)間價(jià)值的內(nèi)涵 1、定義 n也就是說(shuō),即使不存在通貨膨脹,等量的資金在不同時(shí)點(diǎn)上的
3、價(jià)值量也不相等。今天的1元錢和10年后的1元錢不等值,前者 要比后者的價(jià)值大。例如,若銀行存款利率為3,將今天的 100元錢存入銀行,1年以后就有103元。可見,經(jīng)過(guò)一年的時(shí) 間,這100元錢就發(fā)生了3元的增值,今天的100元和1年后的 103元錢等值,其中3元錢就是銀行使用你的100元所給的報(bào)酬 。這就是資金時(shí)間價(jià)值的具體體現(xiàn)。 第8頁(yè)/共105頁(yè) 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 一、貨幣時(shí)間價(jià)值的內(nèi)涵 2、從量的規(guī)定性上看,貨幣的時(shí)間價(jià) 值是沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹情況下的社會(huì) 平均資金利潤(rùn)率(社會(huì)平均報(bào)酬率)。 3、從表現(xiàn)形式上看,貨幣的時(shí)間價(jià)值 表現(xiàn)為資金周轉(zhuǎn)過(guò)程中的差額價(jià)值。 第9頁(yè)/共105頁(yè) 一
4、、貨幣時(shí)間價(jià)值的內(nèi)涵 n相對(duì)數(shù),即時(shí)間價(jià)值率 n絕對(duì)額,即時(shí)間價(jià)值額 第10頁(yè)/共105頁(yè) 第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值 內(nèi) 容 第11頁(yè)/共105頁(yè) n1、必要報(bào)酬率(required return):是 指進(jìn)行投資所必須賺得的最低報(bào)酬率。 n2、期望報(bào)酬率(expected return) :是一項(xiàng)投資方案估計(jì)所能夠達(dá)到的報(bào)酬率 。 n3、實(shí)際報(bào)酬率(effective return) : 項(xiàng)目投資后實(shí)際賺得的報(bào)酬率。 二、貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)概念 第12頁(yè)/共105頁(yè) n4、終值(future value):是現(xiàn)在的貨幣 折合成未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)的本金和利息的合計(jì)數(shù)。 n5、現(xiàn)值(present v
5、alue) :是指未來(lái) 某一時(shí)點(diǎn)的一定數(shù)額的貨幣折合為相當(dāng)于現(xiàn) 在的本金。 n6、現(xiàn)金流量(cash flow) :是一個(gè)項(xiàng) 目的未來(lái)現(xiàn)金流出量和流入量的統(tǒng)稱?,F(xiàn)金 凈流量(net cash flow)是現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金 流出量的差量。 二、貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)概念 第13頁(yè)/共105頁(yè) 第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值 內(nèi) 容 第14頁(yè)/共105頁(yè) 三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 n1、單利的終值與現(xiàn)值 n2、復(fù)利的終值與現(xiàn)值 n3、年金的終值與現(xiàn)值 n4、時(shí)間價(jià)值中的幾個(gè)特殊問(wèn)題 第15頁(yè)/共105頁(yè) 單利方式下,每期 都按初始本金計(jì)算利息 ,當(dāng)期利息即使不取出 也不計(jì)入下期本金,各 期計(jì)算基礎(chǔ)不變。 第
6、一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 1、單利 第16頁(yè)/共105頁(yè) 三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 1、單利 F = P(1 + in) 【例】:某企業(yè)7月向銀行借入1年期6%單利到 期的短期借款500000,問(wèn)年底到期的本利和? F = 500000 (1 + 6%) = 515000 (1)單利終值的計(jì)算 第17頁(yè)/共105頁(yè) 三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 1、單利 P = F/(1 + in) 【例】:教材P30 (1)單利現(xiàn)值的計(jì)算 第18頁(yè)/共105頁(yè) 三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 n1、單利的終值與現(xiàn)值 n2、復(fù)利的終值與現(xiàn)值 n3、年金的終值與現(xiàn)值 n4、時(shí)間價(jià)值中的幾個(gè)特殊問(wèn)題 第19頁(yè)/
7、共105頁(yè) 所謂復(fù)利就是 不僅本金要計(jì)算利 息,利息也要計(jì)算 利息,即通常所說(shuō) 的“利上滾利”。 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 2、復(fù)利 注:現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理中一般用復(fù)利方式 計(jì)算終值和現(xiàn)值。 第20頁(yè)/共105頁(yè) 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 第21頁(yè)/共105頁(yè) n iPF)1 ( n i)1 ( PF / 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 2、復(fù)利 (1)復(fù)利終值的計(jì)算 第22頁(yè)/共105頁(yè) 時(shí) 間(年) 1元人民幣的終值 復(fù)復(fù)利利的的終終值值 (1)復(fù)利終值的計(jì)算 第23頁(yè)/共105頁(yè) 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 2、復(fù)利 (1
8、)復(fù)利終值的計(jì)算 = (F/P, i , n) F P (1+i) n = 1000(F/P, 6% , 5) = 10001.338 = 13380 (元) 第24頁(yè)/共105頁(yè) n iFP )1 ( n i )1 (),/(niFP 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 2、復(fù)利 (2)復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算 第25頁(yè)/共105頁(yè) 一元人民幣的現(xiàn)值 時(shí) 間(年) 復(fù)復(fù)利利現(xiàn)現(xiàn)值值與與利利率率及及時(shí)時(shí)間間之之間間的的關(guān)關(guān)系系 (2)復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算 第26頁(yè)/共105頁(yè) 三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 2、復(fù)利 (2)復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算 第27頁(yè)/共105頁(yè) 三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 2、復(fù)利 (2)復(fù)利現(xiàn)
9、值的計(jì)算 凈現(xiàn)值 = 506.6 - 600 = -93.4(萬(wàn)元) 結(jié)論:由于凈現(xiàn)值為附屬,說(shuō)明不能夠增加企業(yè)價(jià)值, 投資的期望報(bào)酬率低于必要報(bào)酬率,此方案不可行。 第28頁(yè)/共105頁(yè) 三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 2、復(fù)利 (2)復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算 F1 = P1 (1 + i1n) = 100 (1 + 10%10) = 200(萬(wàn)元) P2 = F1 (P/F,8%,10) = 2000 0.4623 = 92.46(萬(wàn)元) 結(jié)論:債券最高買價(jià)不能超過(guò)92.46萬(wàn)元。 第29頁(yè)/共105頁(yè) 三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 n1、單利的終值與現(xiàn)值 n2、復(fù)利的終值與現(xiàn)值 n3、年金的終值與現(xiàn)值 n4、時(shí)
10、間價(jià)值中的幾個(gè)特殊問(wèn)題 第30頁(yè)/共105頁(yè) 年金(Annuity) 是指一定時(shí)期內(nèi)每 期相等金額的收付 款項(xiàng) 。 三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 3、年金 第31頁(yè)/共105頁(yè) i i AF n 1)1 ( i i n 1)1 ( ),/(niAF 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 第32頁(yè)/共105頁(yè) 引 例 假設(shè)現(xiàn)在銀行的存款利率為10%,如果每年年末存入 銀行1000元,則四年以后將得到的本息和是多少? 普通年金的終值 每期期末有等額收付款項(xiàng)的年金。 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 第33頁(yè)/共105頁(yè) (1)普通年金(的終值 i i AF n 1)1 ( = A),/(niAF 第34頁(yè)/共
11、105頁(yè) 注:普通年金終值公式推導(dǎo)過(guò)程 F=A(1+i)0+A(1+i)1+ +A(1+i)n-2 +A(1+i)n-1 等式兩端同乘以(1+i) : (1+i)F=A(1+i)+A(1+i)2 + +A(1+i)n-1+A(1+i)n 上述兩式相減 : iF=A(1+i)n -AF=A i i n 1)1 ( 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 第35頁(yè)/共105頁(yè) 例題 (1)普通年金(的終值 第36頁(yè)/共105頁(yè) i i n 1)1 ( (1)1 n i i (1)1 n i i 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 補(bǔ)充:償債基金 第37頁(yè)/共105頁(yè) 例題 補(bǔ)充:償債基金 第38頁(yè)/共105頁(yè) i i AP n
12、)1 (1 i i n )1(1 ), ,/(niAP (2)普通年金(的現(xiàn)值 第39頁(yè)/共105頁(yè) 引 例 王祺在未來(lái)3年中,每年年末向銀行存入1000 元,則相當(dāng)于現(xiàn)在一次性存入銀行多少元錢? (2)普通年金(的現(xiàn)值 第40頁(yè)/共105頁(yè) i i AP n )1 (1 2 1 3 4 (1) (1) (1) (1) (1) n Ai Ai Ai Ai Ai 后后 付付 年年 金金 現(xiàn)現(xiàn) 值值 A A A A A 0 1 2 3 4 . n ),/(niAP (2)普通年金(的現(xiàn)值 = A 第41頁(yè)/共105頁(yè) P=A(1+i)-1+A(1+i)-2+ +A(1+i)-(n-1)+A(1+i
13、)-n 等式兩端同乘以(1+i) : (1+i)P=A+A(1+i)-1 + +A(1+i)-(n-2)+A(1+i)-(n-1) 上述兩式相減 : iP=A-A(1+i)-n P=A i i n )1(1 注:普通年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)過(guò)程 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 第42頁(yè)/共105頁(yè) 例題 (2)普通年金(的現(xiàn)值 第43頁(yè)/共105頁(yè) 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 補(bǔ)充:投資回收 A = P 1/1-(1+i)-n = P 1/(P/A,I,n) 第44頁(yè)/共105頁(yè) 1 (/, , )P A i n 1 (/,12%,5)P A 1 3.605 補(bǔ)充:投資回收 例題 第45頁(yè)/共105頁(yè) 年金(Annu
14、ity) 是指一定時(shí)期內(nèi)每 期相等金額的收付 款項(xiàng) 。 三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 3、年金 第46頁(yè)/共105頁(yè) n預(yù)付年金是指每期期初等額支付的年金,又稱即付 年金或先付年金。 預(yù)付年金終值:是指每期期初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利 終值之和。其公式為: F = A -1 = A(F/A,i,n+1)-1 上式中,F(xiàn)為普通年金終值,A為年金,i為利率, n為期數(shù) 。 式中 -1是預(yù)付年金終值系數(shù), 記為(F/A,i,n+1)-1,與普通年金終值系數(shù) 相比,期 數(shù)加1,系數(shù)減1。 ( i i n 1)1 1 i i n 1)1 ( ( i i n 1)1 1 第47頁(yè)/共105頁(yè) 2
15、 1 1 (1) (1) (1) (1) n n n Ai Ai Ai Ai 先先 付付 年年 金金 終終 值值 0 1 2 . n-1 n A A A A A A A A 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 第48頁(yè)/共105頁(yè) 注:預(yù)付年金終值公式推導(dǎo)過(guò)程 F=A(1+i)1+A(1+i)2+ +A(1+i)n 根據(jù)等比數(shù)列求和公式可得下式: F= )1 (1 )1 (1)1 ( i iiA n i i n 1)1( 1 =A -1 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 第49頁(yè)/共105頁(yè) 1 (1)1 1 n i i 例題 第50頁(yè)/共105頁(yè) 注:上式中 +1 是預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù),記作 (p/A,i,n-1)+1
16、,與普通年金現(xiàn)值系數(shù)的關(guān)系可表述為:預(yù)付 年金現(xiàn)值系數(shù)是普通年金現(xiàn)值系數(shù)期數(shù)減1,系數(shù)加1。 i in ) 1()1 (1 = A(P/A,i,n-1)+1 第51頁(yè)/共105頁(yè) 注:預(yù)付年金現(xiàn)值公式推導(dǎo)過(guò)程 P=A+A(1+i)-1+A(1+i)-2+A(1+i)-(n-1) 根據(jù)等比數(shù)列求和公式可得下式: P=A =A +1 1 )1 (1 )1 (1 i i n i i n) 1( )1 (1 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 第52頁(yè)/共105頁(yè) 例題 第53頁(yè)/共105頁(yè) 年金(Annuity) 是指一定時(shí)期內(nèi)每 期相等金額的收付 款項(xiàng) 。 三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 3、年金
17、 第54頁(yè)/共105頁(yè) 第55頁(yè)/共105頁(yè) 例題 第56頁(yè)/共105頁(yè) 第57頁(yè)/共105頁(yè) 例題 第58頁(yè)/共105頁(yè) 年金(Annuity) 是指一定時(shí)期內(nèi)每 期相等金額的收付 款項(xiàng) 。 三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 3、年金 第59頁(yè)/共105頁(yè) n 永續(xù)年金是指無(wú)限期定額支付的年金,如 優(yōu) 先股股利、存本取息等。 P=A i 1 其現(xiàn)值可通過(guò)普通年金現(xiàn)值公式推導(dǎo): P=A i i n )1 (1 當(dāng)n時(shí),(1+i)極限為零 永續(xù)年金沒有終止時(shí)間,故無(wú)終值 第60頁(yè)/共105頁(yè) 1 10% 例題 第61頁(yè)/共105頁(yè) 例題 第62頁(yè)/共105頁(yè) 三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算
18、n1、單利的終值與現(xiàn)值 n2、復(fù)利的終值與現(xiàn)值 n3、年金的終值與現(xiàn)值 n4、時(shí)間價(jià)值中的幾個(gè)特殊問(wèn)題 第63頁(yè)/共105頁(yè) 生活中為什 么總有這么 多非常規(guī)化 的事情 三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 4、時(shí)間價(jià)值中的幾個(gè)特殊問(wèn)題 第64頁(yè)/共105頁(yè) 若干個(gè)復(fù)利終值或現(xiàn)值之和 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 第65頁(yè)/共105頁(yè) 例 題 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 第66頁(yè)/共105頁(yè) 生活中為什 么總有這么 多非常規(guī)化 的事情 三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 4、時(shí)間價(jià)值中的幾個(gè)特殊問(wèn)題 第67頁(yè)/共105頁(yè) 能用年金用年金,不能用年金用復(fù)利,然后加總?cè)舾蓚€(gè) 年金終值和復(fù)利終值
19、或者加總?cè)舾蓚€(gè)年金現(xiàn)值和復(fù)利現(xiàn) 值。 遠(yuǎn)宏房屋租賃公司投資了一個(gè)新項(xiàng)目,新項(xiàng)目 投產(chǎn)后每年獲得的現(xiàn)金流入量如下表所示,貼現(xiàn) 率為9%,求這一系列現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值。 例 題 (答案10016元) 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 第68頁(yè)/共105頁(yè) 生活中為什 么總有這么 多非常規(guī)化 的事情 三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 4、時(shí)間價(jià)值中的幾個(gè)特殊問(wèn)題 第69頁(yè)/共105頁(yè) nmt m i r 當(dāng)計(jì)息期短于1年,而使用的利率又是年利率時(shí) ,計(jì)息期數(shù)和計(jì)率應(yīng)分別進(jìn)行調(diào)整。 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 第70頁(yè)/共105頁(yè) 例 題 1025 %5 2 %10 nmt m i r (1)P = F(P/
20、F,10%,5) =10000 0.621 = 6210 (元) (2 ) P = F(P/F,5%,10) =10000 0.614 = 6140 (元) 第71頁(yè)/共105頁(yè) 生活中為什 么總有這么 多非常規(guī)化 的事情 三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 4、時(shí)間價(jià)值中的幾個(gè)特殊問(wèn)題 第72頁(yè)/共105頁(yè) n名義利率:指一年內(nèi)多次復(fù)利時(shí)給出的年利 率,它等于每期利率與年內(nèi)復(fù)利次數(shù)的乘積。 n當(dāng)1年復(fù)利若干次時(shí),實(shí)際利率高于名義利率 ,二者之間的換算關(guān)系如下: i =(1+ ) 1 m rm 式中: r給定的名義利率; m一年中復(fù)利次數(shù); i實(shí)際利率; 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 第73
21、頁(yè)/共105頁(yè) i =(1+ ) 1 m rm 12 12% (1)1 12 = =1.2682-1=0.2682 即:實(shí)際利率為26.82 例 題 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 第74頁(yè)/共105頁(yè) 生活中為什 么總有這么 多非常規(guī)化 的事情 三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 4、時(shí)間價(jià)值中的幾個(gè)特殊問(wèn)題 第75頁(yè)/共105頁(yè) 名義利率是不考慮 通貨膨脹因素,只是 以名義貨幣表示的利 息與本金之比,是市 場(chǎng)通行的利率。 實(shí)際利率是扣除 了通貨膨脹率之后的 真實(shí)利率。 引 例 你以8%的名義利率向銀行存 入1000元,那么一年之后你能 得到1080元。但這并不意味著 你的投資價(jià)值真的增加了
22、8%。 假設(shè)這一年的通貨膨脹率亦為 8%,那么就意味著去年價(jià)值 1000元的商品其成本也增加了 8%,即變?yōu)?080元。因此你的 存款的實(shí)際終值將變?yōu)椋?1000(18%) 1000 (18%) n FV 元 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 第76頁(yè)/共105頁(yè) 實(shí)際利率的計(jì)算可以通過(guò)下式得到: 1 1 1 n r i i i i n i i i i r 名義利率 實(shí)際利率 通貨膨脹率 那么對(duì)于上面的那個(gè)例子 ,它的實(shí)際利率是這樣計(jì) 算出來(lái)的: 118% 11 118% 0 n r i r i i i i 第77頁(yè)/共105頁(yè) 生活中為什 么總有這么 多非常規(guī)化 的事情 三、貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算 第一節(jié)
23、貨幣時(shí)間價(jià)值 4、時(shí)間價(jià)值中的幾個(gè)特殊問(wèn)題 第78頁(yè)/共105頁(yè) n第二步根據(jù)求出的換算系數(shù)和相關(guān)系數(shù)表求貼 現(xiàn)率(插值法) 第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值 第79頁(yè)/共105頁(yè) 例 題 查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表,與10年相對(duì)應(yīng)的貼現(xiàn)率中, 10%的系數(shù)為0.386,因此,利息率應(yīng)為10%。 How? 當(dāng)計(jì)算出的現(xiàn)值系數(shù)不能正好等于系數(shù)表 中的某個(gè)數(shù)值,怎么辦? 第80頁(yè)/共105頁(yè) = 5000/750 = 6.667 查年金現(xiàn)值系數(shù)表,當(dāng)利率為8%時(shí),系數(shù)為6.710;當(dāng)利率為9%時(shí), 系數(shù)為6.418。所以利率應(yīng)在8%9%之間,假設(shè)所求利率超過(guò)8%, 則可用插值法計(jì)算。 插值法 第81頁(yè)/共105頁(yè) 習(xí)
24、題 (1) 第82頁(yè)/共105頁(yè) 習(xí) 題 (2) 第83頁(yè)/共105頁(yè) 習(xí) 題 (3) 第84頁(yè)/共105頁(yè) 第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 內(nèi) 容 第85頁(yè)/共105頁(yè) 一、風(fēng)險(xiǎn)及其分類 1、風(fēng)險(xiǎn)的概念 風(fēng)險(xiǎn) 危險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)=“危機(jī)”=危險(xiǎn)+機(jī)會(huì) 第86頁(yè)/共105頁(yè) 一、風(fēng)險(xiǎn)及其分類 2、風(fēng)險(xiǎn)的分類 企業(yè)自身角度 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 個(gè)別投資者主體角度 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 企業(yè)特有風(fēng)險(xiǎn) 第87頁(yè)/共105頁(yè) 第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值 內(nèi) 容 第88頁(yè)/共105頁(yè) 二、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 第89頁(yè)/共105頁(yè) 二、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 RF為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率;RR為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率;b為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù);q為標(biāo)準(zhǔn)離差率 第90頁(yè)/共105頁(yè) 第二節(jié)投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)
25、值 內(nèi) 容 第91頁(yè)/共105頁(yè) 三、獨(dú)立投資的風(fēng)險(xiǎn)衡量 概率及其分布 期望值 方差/標(biāo)準(zhǔn)差 變異系數(shù)(標(biāo)準(zhǔn)離差率) 第92頁(yè)/共105頁(yè) 1、概率及其分布 市場(chǎng)情況(隨機(jī)事件)市場(chǎng)情況(隨機(jī)事件)年收益(隨機(jī)變量)年收益(隨機(jī)變量)xi概率概率pi 繁榮繁榮500.2 一般一般200.5 較差較差-100.3 【例】某企業(yè)擬投資于甲產(chǎn)品,預(yù)計(jì)收益情況和概率分布 如下(單位:萬(wàn)元): 第93頁(yè)/共105頁(yè) 三、獨(dú)立投資的風(fēng)險(xiǎn)衡量 概率及其分布 期望值 方差/標(biāo)準(zhǔn)差 變異系數(shù)(標(biāo)準(zhǔn)離差率) 第94頁(yè)/共105頁(yè) 2、期望值 報(bào)酬的期望值(K)= PiKi i=1 n 式中:Pi表示第i結(jié)果出現(xiàn)的概率 Ki表示第i種結(jié)果出現(xiàn)的與其報(bào)酬率; n表示所有可能結(jié)果的數(shù)目 【例】上例中: = 500.2 + 20 0.5 + (-10 0
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