淺析當前人民幣匯率

1、淺析當前人民幣匯率 如何退出盯住匯率制度，完善人民幣的匯率形成機制？盯住美元匯率政策是我國在亞洲金融危機期間迫不得已的選擇，這種制度的弊端已經顯現，實現人民幣與美元脫鉤是一種必然。我們應當考慮在適當的時機采取適當的方式對匯率制度進行調整，采取更加具有靈活性的匯率制度，增 （三）、匯率水平該如何確定？人民幣匯率低估了嗎？我們知道匯率就是國與國之間的貨幣比價。要確定一個國家的均衡匯率水平，不僅要弄清楚決定均衡匯率的因素是什么，還要運用有效的測算來出均衡匯率。決定一國匯率水平的因素是復雜的，從長期來看，決定一個國家均衡匯率水平的根本因素是該國體制優(yōu)化、生產技術進步和勞動生產率的提高；但是從中短期來看

2、，該國實施的財政政策、國際收支、外匯儲備、國內外利差、資產價格、投機資本流動以及公眾預期、甚至上的博弈都會對匯率水平產生。我國自改革開放20多年以來，經濟快速增長，國際收支持續(xù)雙順差，外匯儲備巨增，并且這種形勢將會在將來很長一段時期內持續(xù)，人民幣均衡匯率長期升值是不可避免的。人民幣幣值低估，名義匯率偏離實際均衡匯率，是一個不爭的事實，國內外專家學者看法比較一致。但爭論較多的是人民幣幣值低估的幅度到底是多少？人們用不同的方法測算的結果也大相徑庭。院世界經濟與政治所的張斌（2003）運用單方程協整均衡匯率模型對我國均衡匯率進行了測算，認為19942001年均衡匯率累計升值了20.6%，平均每年升值

3、2.6%。 （四）、我國以促進出口和吸引外商直接投資驅動型的經濟增長模式是否應當轉變？在過去20多年中，以出口導向和外商直接投資的戰(zhàn)略，對促進我國經濟快速增長，增加就業(yè)功不可沒，但也給今后我國經濟持續(xù)發(fā)展帶來了一系列需要解決的。中國對外開放度為20%以上，外貿依存度達到50%以上，經濟增長和就業(yè)已經越來越依賴出口。我們知道貿易的目的是通過參與國際分工，優(yōu)化資源配置，提高社會福利水平。獲得貿易順差不應該是一個國家從事國際貿易的目的。通過低估人民幣幣值增加貿易順差，但我國的貿易條件卻惡化了。據經貿部的一份研究報告，19932000年中國整體貿易條件下降了13%。貿易條件越惡化，中國就必須出口越多的

4、產品。而升值恐懼癥，正是我國目前這種尷尬處境的反映。同時，人民幣幣值低估還會扭曲資源在貿易部門和非貿易部門之間的配置和抑制技術創(chuàng)新的動力，不利于企業(yè)長期保持競爭力，對我國經濟長期持續(xù)發(fā)展不利。因此，通過低估人民幣促進出口，不僅會減少社會福利，而且還會扭曲資源配置和抑制技術創(chuàng)新，是一種得不償失的做法。同時，我國每年吸引大量的直接投資，這樣雙順差使我國外匯儲備急劇增加，到2003年9月已達3839億美元，外匯儲備的風險也不斷增加。我們知道吸引直接投資的目的主要有兩個：一是彌補國內儲蓄（資金）的不足；二是引進先進的技術和管理。對于我國來說，不存在國內儲蓄不足的問題，我國居民存款已逾10萬億人民幣。巨

5、額儲蓄無法轉變成投資的根本原因是我國存在著嚴重的金融壓抑，金融無效率。我們可以通過金融深化，提高金融效率來解決這一問題。目前各地竟相吸引外資，把吸引外資的多少作為政績，是極不正常的。有的為外資提供超國民待遇的優(yōu)厚條件，與國內企業(yè)不平等競爭，已引起了不良的社會反響。尤其是國外一些污染嚴重的企業(yè)向我國轉移，嚴重污染了我國生態(tài)環(huán)境，對我國經濟發(fā)展盡貢獻為負。更令人擔憂的是，中國吸引的直接投資存量約4000億美元左右，按照10%的匯報率算，每年將有400億美元的利潤匯出。現在他們大多數都以再投資的形式留在國內，一旦他們將利潤匯出，將對我國的金融造成巨大沖擊，甚至引發(fā)金融危機。因此，我們必須轉變發(fā)展觀念

6、，逐步放棄以出口導向和直接投資驅動的發(fā)展戰(zhàn)略，消除人民幣升值恐懼癥，盡早實現向平衡發(fā)展的經濟發(fā)展戰(zhàn)略過渡。 （五）、增強國民防范匯率風險意識！筆者認為這是一個非常重要的問題，同時又恰恰被人們所忽視的問題。人民幣升值對國內經濟的影響大小，在某種意義上取決于人們防范匯率風險意識。古人云“凡事預則立，不預則廢”。中國在加入WTO前，全國人民都在喊“狼來了！”，但加入WTO一年多來，實際上“狼”并沒有來。因為我們做好了對付“狼”的準備。而今年春天，當人們沐浴在明媚的春光之中時，SARS這只“猛虎”卻攪亂中國，乃至世界的秩序，給人們身心造成嚴重傷害，給社會帶來巨大的震蕩，對經濟發(fā)展形成巨大沖擊。本文來自

7、范文中國網。為什么？因為SARS來得出其不意！同樣，筆者認為只要我們提高防范匯率風險意識，做好防范匯率風險的準備，提高防范匯率風險能力，就可以大大減小人民幣升值對經濟的沖擊。令人遺憾的是，據筆者調查了解，人們防范匯率風險的意識非常薄弱！當問及人民幣升值對該企業(yè)又什么影響時，一些企業(yè)領導竟說人民幣不會升值，從未考慮過匯率波動的風險。這是非常危險的！我想這與我們輿論導向和強制結售匯制有關。我們輿論一直宣傳人民幣幣值保持穩(wěn)定，同時，在現行的強制結售匯制下，企業(yè)不擁有外匯，企業(yè)所得外匯直接按照固定得比例兌換給國家，自己從未經歷過匯率波動得風險。那么人民幣匯率真的一直不變嗎？我想答案是否定的。從人民幣匯

8、率的來看，匯率幾次變動也是巨大的。即使在布雷頓森林體系的嚴格固定匯率制度下，匯率也允許有1%的浮動。其實人民幣現在只是對美元保持匯率不變，但對歐元、日元等其他貨幣每天不都在變動嗎？即使人民幣目前不升值，但是隨著我國資本項目對外開放，人民幣自由兌換和浮動是一種必然，匯率風險是我們無法回避的現實。因此，筆者再次呼吁：加強防范匯率風險意識和防范匯率風險技術，已是刻不容緩！首先，在輿論導向上，要宣傳防范匯率風險的必要性和重要性。其次，要建立健全外匯交易市場，為人們提供規(guī)避匯率風險的場所和工具。最后，企業(yè)管理者應當增強防范匯率風險的意識，學會運用金融工具規(guī)避匯率風險的技術。如果大家能夠作到有備無患，即使

9、人民幣有限升值，也不會對我國經濟帶來嚴重影響。 人民幣匯率再一次考驗中華民族的智慧！我堅信中華民族是一個充滿智慧和高度負責的民族，她一定會為人民幣匯率求出一個最優(yōu)均衡解，實現多方共贏，不斷推動世界經濟均衡向前發(fā)展！ 主要： 1胡六祖：人民幣：重估抑或浮動？，財經2003年2月20日總第77/78期。 2麥金農：世界美元本位和東亞匯率困境，比較，中信出版社2002。 3麥金農、施納布爾：中國是東亞地區(qū)的穩(wěn)定力量還是通縮壓力之源？兼論魚和熊掌不可兼得，比較，2003年第7期。 4關志雄：為什么人民幣需要升值：中國才是真正得受益者，比較，2003年第7期。 5張斌：人民幣均衡匯率簡約一般均衡下的單方

10、程實證模型研究，世界經濟統(tǒng)計研究2003年第2期 6張斌、何帆：人民幣應該升值嗎？，國際經濟評論，2003年9-10月號。 7覃東海、何帆：淺析人民幣升值的外部壓力，中國社會科學院國際金融研究中心工作論文NO.18，2003。 8李多佳：人民幣匯率近期觀點綜述，金融時報，2003年8月11日。 9余永定：消除人民幣升值恐懼癥，實現向經濟平衡發(fā)展的過渡，國際經濟評論，2003年9-10月號。 10張斌、何帆：人民幣升值的策略選擇，國際經濟評論，2003年9-10月號。 11王宇：如何從釘住匯率制度中退出，國際經濟評論，2003年9-10月號。 12MorrisGoldstein,”ChinasExchangeRateRegime”,2003 13MorrisGoldstein,NicholasLardy,”Two-StageCurrencyReformForChina”,2003 14MorrisGoldstein,NicholasLardy,”AModestProposalforChinasRenminbi”,2003 15Rogoff,Kenneth,”Deflation:Determinants,Risk,andPolicyOptions-FindingsofanInternationalTaskForce”,April30,2003,IMF. 16ZhangZhi