項(xiàng)目投資可行性評(píng)估

1、項(xiàng)目投資可行性 評(píng)估 劉春成劉春成 北京商務(wù)中心區(qū)（CBD）常務(wù)副主任 副研究員，管理學(xué)博士，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后 主要議題主要議題 n投資項(xiàng)目基本概念的界定 n投資項(xiàng)目可行性評(píng)估內(nèi)容 n投資效果評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法 n投資項(xiàng)目的不確定性分析 1、可行性評(píng)估、可行性評(píng)估 n可行性評(píng)估是指對(duì)一項(xiàng)投資或研究計(jì)劃作全面的 調(diào)查研究，其詳盡程度足以判定：是放棄這個(gè)項(xiàng) 目還是在下一階段繼續(xù)進(jìn)行工作或支付費(fèi)用。從 項(xiàng)目的規(guī)劃和考察來說，可行性必須包括技術(shù)上技術(shù)上 和經(jīng)濟(jì)上經(jīng)濟(jì)上能否成功兩個(gè)方面。簡(jiǎn)言之，是關(guān)于 “投資是否值得投資是否值得”和“在各種可行方案中，何者何者 為最佳選擇的研究為最佳選擇的研究”。 2、項(xiàng)目發(fā)展

2、周期、項(xiàng)目發(fā)展周期 n定義：一個(gè)建設(shè)項(xiàng)目從設(shè)想、開發(fā)、建設(shè)直到 竣工投產(chǎn)的全過程，稱為“項(xiàng)目發(fā)展周期”。 n構(gòu)成： 投資前期，投資前期，它主要包括：項(xiàng)目建議書、可行性研究、設(shè)計(jì)任 務(wù)書和項(xiàng)目投資評(píng)估決策等。 投資時(shí)期投資時(shí)期，它主要包括：談判、簽定合同、工程項(xiàng)目設(shè)計(jì)、 施工建設(shè)、人員培訓(xùn)、試運(yùn)轉(zhuǎn)和投產(chǎn)。 生產(chǎn)時(shí)期生產(chǎn)時(shí)期，這一時(shí)期既有生產(chǎn)技術(shù)的應(yīng)用、設(shè)備運(yùn)行與更新 改造等技術(shù)等技術(shù)問題，又有產(chǎn)品銷售、稅金、生產(chǎn)成本投 資回收和利潤(rùn)分配等經(jīng)濟(jì)問題，生產(chǎn)時(shí)期的管理水平高低對(duì) 項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益有很大的影響。 3、科技特派員制度、科技特派員制度 n定義定義 根據(jù)農(nóng)村對(duì)科技多樣化的需求和科技特派員的專長(zhǎng)，

3、通過科技特派員與 企業(yè)、經(jīng)濟(jì)組織、農(nóng)戶直接見面、供需對(duì)接，形成同需共求的結(jié)合體， 實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)、技術(shù)和市場(chǎng)的有效鏈接。 n優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn) l有利于形成科技特派員與農(nóng)民的利益互動(dòng)機(jī)制，形成“人隨項(xiàng)目走， 項(xiàng)目圍繞產(chǎn)業(yè)建”的局面； l有利于把以科技物化產(chǎn)品為載體的“硬”技術(shù)和以知識(shí)為載體的 “軟”技術(shù)結(jié)合起來； l有利于把具有企業(yè)家精神的技術(shù)人員遴選出來。 n作用作用 l深刻把握農(nóng)村投資項(xiàng)目可行性評(píng)估的特點(diǎn) l準(zhǔn)確把握投資項(xiàng)目的宏觀政策方向 l協(xié)助對(duì)項(xiàng)目技術(shù)真實(shí)性進(jìn)行科學(xué)判斷 l為項(xiàng)目可行性評(píng)估和上馬提供必要的咨詢服務(wù) 主要議題主要議題 n投資項(xiàng)目基本概念的界定 n投資項(xiàng)目可行性評(píng)估內(nèi)容 n投資效果評(píng)價(jià)指標(biāo)

4、與方法 n投資項(xiàng)目的不確定性分析 投資項(xiàng)目可行性評(píng)估的主要內(nèi)容投資項(xiàng)目可行性評(píng)估的主要內(nèi)容 九大部分: -市場(chǎng)分析 -投資條件與項(xiàng)目選址 -技術(shù)方案 -環(huán)境保護(hù)與勞動(dòng)安全 -企業(yè)組織和勞動(dòng)定員 -項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度安排 -投資估算與資金籌措 -財(cái)務(wù)分析 -經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益分析 三個(gè)問題: n第一是市場(chǎng)調(diào)查和預(yù)測(cè)， 說明它的“必要性”； n第二是技術(shù)方案和建設(shè) 條件，說明它的“可行 性”； n第三是經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)，說明 它在經(jīng)濟(jì)上的“合理 性”。 概括為三個(gè)問題，九大部分 1、市場(chǎng)分析、市場(chǎng)分析 n市場(chǎng)分析可通過市場(chǎng)調(diào)查和需求預(yù)測(cè)來進(jìn)行 市場(chǎng)調(diào)查 市場(chǎng)需求 產(chǎn)品 銷售渠道 推銷與廣告手段 價(jià)格 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)象 需求

5、預(yù)測(cè) 市場(chǎng)分析的內(nèi)容市場(chǎng)分析的內(nèi)容 n市場(chǎng)調(diào)查市場(chǎng)調(diào)查 產(chǎn)品用途產(chǎn)品用途 現(xiàn)有生產(chǎn)能力現(xiàn)有生產(chǎn)能力 產(chǎn)量及銷售量產(chǎn)量及銷售量 替代產(chǎn)品替代產(chǎn)品 產(chǎn)品價(jià)格產(chǎn)品價(jià)格 國(guó)外市場(chǎng)國(guó)外市場(chǎng) n市場(chǎng)需求預(yù)測(cè)市場(chǎng)需求預(yù)測(cè) 消費(fèi)對(duì)象消費(fèi)對(duì)象 消費(fèi)條件消費(fèi)條件 產(chǎn)品更新周期特點(diǎn)產(chǎn)品更新周期特點(diǎn) 市場(chǎng)成長(zhǎng)速度及趨勢(shì)市場(chǎng)成長(zhǎng)速度及趨勢(shì) 可能出現(xiàn)的替代產(chǎn)品可能出現(xiàn)的替代產(chǎn)品 產(chǎn)品可能的新用途產(chǎn)品可能的新用途 產(chǎn)品出口或進(jìn)口替代分析產(chǎn)品出口或進(jìn)口替代分析 n市場(chǎng)進(jìn)入壁壘市場(chǎng)進(jìn)入壁壘 技術(shù)壁壘技術(shù)壁壘 規(guī)模壁壘規(guī)模壁壘 政策壁壘政策壁壘 n產(chǎn)品方案和項(xiàng)目規(guī)模產(chǎn)品方案和項(xiàng)目規(guī)模 產(chǎn)品方案（規(guī)格標(biāo)準(zhǔn)）產(chǎn)品方案（規(guī)格標(biāo)準(zhǔn)） 項(xiàng)

6、目擬建規(guī)模項(xiàng)目擬建規(guī)模 n市場(chǎng)營(yíng)銷策略市場(chǎng)營(yíng)銷策略 市場(chǎng)定位（市場(chǎng)定位（領(lǐng)先或追隨、目標(biāo)市場(chǎng)） 促銷價(jià)格、推銷方式與措施促銷價(jià)格、推銷方式與措施 產(chǎn)品銷售費(fèi)用預(yù)測(cè)產(chǎn)品銷售費(fèi)用預(yù)測(cè) n產(chǎn)品銷售收入預(yù)測(cè)產(chǎn)品銷售收入預(yù)測(cè) 價(jià)格預(yù)測(cè)價(jià)格預(yù)測(cè) 銷售收入預(yù)測(cè)銷售收入預(yù)測(cè) 2、投資條件與項(xiàng)目選址、投資條件與項(xiàng)目選址 n自然條件自然條件 n基礎(chǔ)設(shè)施條件基礎(chǔ)設(shè)施條件 n原材料及輔助材料供應(yīng)原材料及輔助材料供應(yīng) n燃料動(dòng)力供應(yīng)燃料動(dòng)力供應(yīng) n人力資源條件人力資源條件 n技術(shù)支持條件技術(shù)支持條件 n產(chǎn)業(yè)協(xié)作條件產(chǎn)業(yè)協(xié)作條件 n社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、人文條件社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、人文條件 n政策環(huán)境政策環(huán)境 n主要原材料、燃料動(dòng)力主要原

7、材料、燃料動(dòng)力 費(fèi)用估算費(fèi)用估算 n土地費(fèi)用土地費(fèi)用 n其它應(yīng)考慮的因素其它應(yīng)考慮的因素 與政府的關(guān)系與政府的關(guān)系 經(jīng)濟(jì)體制與市場(chǎng)機(jī)制經(jīng)濟(jì)體制與市場(chǎng)機(jī)制 目標(biāo)市場(chǎng)目標(biāo)市場(chǎng) 戰(zhàn)略布局戰(zhàn)略布局 n各備選方案比較各備選方案比較 項(xiàng)目選址項(xiàng)目選址 n選擇建廠地址的原則 原材料產(chǎn)地型 能源基地型 消費(fèi)市場(chǎng)型 勞動(dòng)力聚集區(qū)型 技術(shù)中心型 n廠址選擇的技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析 比較法 數(shù)學(xué)分析法 3 3、技術(shù)方案、技術(shù)方案 n技術(shù)方案選擇 n產(chǎn)品方案選擇 n工藝方案選擇 技術(shù)選擇技術(shù)選擇 n技術(shù)選擇：技術(shù)選擇： 為了實(shí)現(xiàn)一定的系統(tǒng)目標(biāo)，考慮系統(tǒng)內(nèi)外客觀因素的制約， 對(duì)各種可能得到的技術(shù)手段進(jìn)行分析比較，選擇最佳方案 的

8、過程。 n技術(shù)選擇的原則技術(shù)選擇的原則: 技術(shù)的先進(jìn)性；技術(shù)的適用性；技術(shù)的經(jīng)濟(jì)性 n技術(shù)評(píng)價(jià)的指標(biāo)和方法：技術(shù)評(píng)價(jià)的指標(biāo)和方法： 學(xué)術(shù)水平指標(biāo)；技術(shù)性能指標(biāo)；經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)；社會(huì)效果 指標(biāo)。 技術(shù)方案選擇技術(shù)方案選擇 n技術(shù)方案選擇要考慮的制約條件技術(shù)方案選擇要考慮的制約條件 需求制約（需求制約（現(xiàn)存的需求結(jié)構(gòu)及需求結(jié)構(gòu)可能的變化） 資源制約（資源制約（資金、人力資源、自然資源、其它要素） 環(huán)境制約（環(huán)境制約（經(jīng)濟(jì)技術(shù)環(huán)境、社會(huì)文化環(huán)境、自然環(huán)境） n技術(shù)方案選擇的原則技術(shù)方案選擇的原則 經(jīng)濟(jì)性原則（經(jīng)濟(jì)性原則（以最小的投入取得最好的效果） 發(fā)展原則（發(fā)展原則（發(fā)展的前景及適應(yīng)發(fā)展的能力） 兼

9、容性原則（兼容性原則（與原有經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、環(huán)境、社會(huì)的兼容性） 相關(guān)效果原則（相關(guān)效果原則（相關(guān)的經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、環(huán)境、社會(huì)效果） n技術(shù)方案選擇的視角技術(shù)方案選擇的視角 技術(shù)先進(jìn)性技術(shù)先進(jìn)性 技術(shù)適用性技術(shù)適用性 產(chǎn)品方案選擇產(chǎn)品方案選擇 n產(chǎn)品功能的合理性，產(chǎn)品在技術(shù)上的先進(jìn)性； n產(chǎn)品在功能、技術(shù)、成本上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)； n其它產(chǎn)品替代該產(chǎn)品的可能性； n產(chǎn)品的市場(chǎng)生命周期及目前所處的階段； n有無可能形成產(chǎn)品鏈、產(chǎn)品群； n是否符合國(guó)家有關(guān)技術(shù)和環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)的要求。 投入期 成長(zhǎng)期 成熟期衰退期 時(shí)間 銷 售 額 0 工藝方案選擇工藝方案選擇 n技術(shù)的先進(jìn)性技術(shù)的先進(jìn)性 所采用工藝和設(shè)備的技術(shù)效能、

10、效率、能耗水平等技 術(shù)參數(shù)的先進(jìn)程度 技術(shù)生命周期及所采用技術(shù)在生命周期中所處的階段 n技術(shù)的成熟程度技術(shù)的成熟程度 實(shí)驗(yàn)室技術(shù) 經(jīng)過中試的技術(shù) 已經(jīng)工業(yè)化應(yīng)用的技術(shù) n技術(shù)轉(zhuǎn)換成本技術(shù)轉(zhuǎn)換成本 n技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)及所采用技術(shù)的發(fā)展前景技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)及所采用技術(shù)的發(fā)展前景 n與競(jìng)爭(zhēng)技術(shù)相比，所采用技術(shù)的優(yōu)勢(shì)及缺陷與競(jìng)爭(zhēng)技術(shù)相比，所采用技術(shù)的優(yōu)勢(shì)及缺陷 4 4、環(huán)境保護(hù)與勞動(dòng)安全、環(huán)境保護(hù)與勞動(dòng)安全 n環(huán)境現(xiàn)狀環(huán)境現(xiàn)狀 n項(xiàng)目主要污染源項(xiàng)目主要污染源 n項(xiàng)目主要污染物項(xiàng)目主要污染物 n擬采用的環(huán)境保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)擬采用的環(huán)境保護(hù)標(biāo)準(zhǔn) n環(huán)境保護(hù)方案環(huán)境保護(hù)方案 n環(huán)境監(jiān)測(cè)制度環(huán)境監(jiān)測(cè)制度 n環(huán)境保護(hù)投資估算環(huán)

11、境保護(hù)投資估算 n環(huán)境影響評(píng)價(jià)結(jié)論環(huán)境影響評(píng)價(jià)結(jié)論 n生產(chǎn)過程中職業(yè)危害因素生產(chǎn)過程中職業(yè)危害因素 分析分析 n職業(yè)安全衛(wèi)生主要設(shè)施職業(yè)安全衛(wèi)生主要設(shè)施 n勞動(dòng)安全與職業(yè)衛(wèi)生監(jiān)督勞動(dòng)安全與職業(yè)衛(wèi)生監(jiān)督 保障機(jī)構(gòu)保障機(jī)構(gòu) n消防措施和設(shè)施方案消防措施和設(shè)施方案 5 5、企業(yè)組織和勞動(dòng)定員、企業(yè)組織和勞動(dòng)定員 n企業(yè)組織企業(yè)組織 企業(yè)組織形式 企業(yè)工作制度 企業(yè)薪酬制度 n勞動(dòng)定員和人員培訓(xùn)勞動(dòng)定員和人員培訓(xùn) 勞動(dòng)定員 項(xiàng)目年人工費(fèi)用估算 人員培訓(xùn)計(jì)劃及費(fèi)用估算 6 6、項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度安排、項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度安排 n項(xiàng)目實(shí)施的各階段項(xiàng)目實(shí)施的各階段 資金籌措安排資金籌措安排 技術(shù)獲得技術(shù)獲得 勘察設(shè)計(jì)與設(shè)

12、備訂貨勘察設(shè)計(jì)與設(shè)備訂貨 工程招標(biāo)與施工準(zhǔn)備工程招標(biāo)與施工準(zhǔn)備 工程施工工程施工 生產(chǎn)準(zhǔn)備生產(chǎn)準(zhǔn)備 試運(yùn)轉(zhuǎn)試運(yùn)轉(zhuǎn) 竣工驗(yàn)收竣工驗(yàn)收 n項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度安排項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度安排 n項(xiàng)目實(shí)施管理機(jī)構(gòu)項(xiàng)目實(shí)施管理機(jī)構(gòu) n項(xiàng)目實(shí)施費(fèi)用項(xiàng)目實(shí)施費(fèi)用 建設(shè)單位管理費(fèi)建設(shè)單位管理費(fèi) 生產(chǎn)籌備費(fèi)生產(chǎn)籌備費(fèi) 生產(chǎn)職工培訓(xùn)費(fèi)生產(chǎn)職工培訓(xùn)費(fèi) 辦公家具購(gòu)置費(fèi)辦公家具購(gòu)置費(fèi) 勘察設(shè)計(jì)費(fèi)勘察設(shè)計(jì)費(fèi) 其他應(yīng)支出的費(fèi)用其他應(yīng)支出的費(fèi)用 項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃方法項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃方法 n橫道圖（例） 項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃方法項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃方法 n網(wǎng)絡(luò)圖（例） 1 5 3 4 789 設(shè)備 訂貨 設(shè)備 到貨 13 一車間 安裝 二車間 安裝 2

13、2 設(shè)備 搬遷 3 土建施工 4 2 電增容 1 6 人員招聘培訓(xùn) 5 7 7、投資估算與資金籌措、投資估算與資金籌措 n固定資產(chǎn)投資估算固定資產(chǎn)投資估算 固定資產(chǎn)構(gòu)建費(fèi)用固定資產(chǎn)構(gòu)建費(fèi)用 無形資產(chǎn)獲取費(fèi)用無形資產(chǎn)獲取費(fèi)用 遞延資產(chǎn)遞延資產(chǎn) 預(yù)備費(fèi)預(yù)備費(fèi) n流動(dòng)資金估算流動(dòng)資金估算 流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn) 流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債 n資金籌措資金籌措 資金來源資金來源 項(xiàng)目籌資方案項(xiàng)目籌資方案 建設(shè)期貸款利息建設(shè)期貸款利息 n投資使用計(jì)劃投資使用計(jì)劃 投資使用計(jì)劃投資使用計(jì)劃 借款償還計(jì)劃借款償還計(jì)劃 資金籌措資金籌措 n籌資的方式在資本市場(chǎng)中主要有： n銀行借款 n發(fā)行股票（普通股股票、優(yōu)先股股票） n發(fā)

14、行債券 n融資租賃 nBOT籌資方式 nTOT籌資方式 Transfer-Operate-Transfe的縮寫，即移交-經(jīng)營(yíng)-移交，是BOT融資方式的新發(fā)展。 近些年來，TOT是國(guó)際上較為流行的一種項(xiàng)目融資方式。它是指政府部門或國(guó)有企 業(yè)將建設(shè)好的項(xiàng)目的一定期限的產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)，有償轉(zhuǎn)讓給投資人，由其進(jìn)行運(yùn)營(yíng) 管理；投資人在一個(gè)約定的時(shí)間內(nèi)通過經(jīng)營(yíng)收回全部投資和得到合理的回報(bào)，并在 合約期滿之后，再交回給政府部門或原單位的一種融資方式 nPPP籌資方式 8 8、財(cái)務(wù)分析、財(cái)務(wù)分析 n財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè) 投資估算與資金籌措投資估算與資金籌措 銷售收入預(yù)測(cè)銷售收入預(yù)測(cè) 成本費(fèi)用預(yù)測(cè)成本費(fèi)用預(yù)測(cè) n財(cái)務(wù)

15、報(bào)表編制財(cái)務(wù)報(bào)表編制 損益表?yè)p益表 資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表 資金來源與運(yùn)用表資金來源與運(yùn)用表 現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表 其它輔助報(bào)表其它輔助報(bào)表 n資金規(guī)劃資金規(guī)劃 資金來源與運(yùn)用資金來源與運(yùn)用 資金平衡資金平衡 n財(cái)務(wù)效果評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)效果評(píng)價(jià) 盈利能力評(píng)價(jià)盈利能力評(píng)價(jià) 清償能力評(píng)價(jià)清償能力評(píng)價(jià) n不確定性分析不確定性分析 盈虧平衡分析盈虧平衡分析 敏感性分析敏感性分析 概率分析概率分析 9 9、經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益分析、經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益分析 公共項(xiàng)目和對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)利益有重要影響 的項(xiàng)目，在可行性研究中需要作國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效 益分析。 n確定經(jīng)濟(jì)與社會(huì)目標(biāo) n辨識(shí)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益及費(fèi)用 直接效益及費(fèi)用、

16、間接效益及費(fèi)用 內(nèi)部效益及費(fèi)用、外部效益及費(fèi)用 有形效益及費(fèi)用、無形效益及費(fèi)用 n確定經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益評(píng)價(jià)參數(shù) n項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)與社會(huì)效益綜合評(píng)價(jià) 主要議題主要議題 n投資項(xiàng)目基本概念的界定 n投資項(xiàng)目可行性評(píng)估內(nèi)容 n投資效果評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法 n投資項(xiàng)目的不確定性分析 投資效果評(píng)價(jià)指標(biāo)和方法投資效果評(píng)價(jià)指標(biāo)和方法 n凈現(xiàn)值 n內(nèi)部收益率 n投資回收期 n投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析報(bào)表 n項(xiàng)目資金規(guī)劃 n清償能力分析 1、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值（NPV） 計(jì)算公式： 判斷準(zhǔn)則： 項(xiàng)目可接受； 項(xiàng)目不可接受。 n t t t iCOCINPV 0 0 1 n t n t t t t t iCOiCINPV 00 00 11

17、 現(xiàn)金流入現(xiàn)值和現(xiàn)金流出現(xiàn)值和 0NPV 0NPV n凈現(xiàn)值函數(shù)凈現(xiàn)值函數(shù) 式中 NCFt 和 n 由 市場(chǎng)因素和技術(shù)因 素決定。 若NCFt 和 n 已定， 則 0 , , inNCFfNPV t 0 ifNPV NPV 0 i 典型的典型的NPV函數(shù)曲線函數(shù)曲線 基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定 n基準(zhǔn)折現(xiàn)率的概念 基準(zhǔn)折現(xiàn)率是凈現(xiàn)值計(jì)算中反映資金時(shí)間價(jià)值的 基準(zhǔn)參數(shù)，是導(dǎo)致投資行為發(fā)生所要求的最低投 資回報(bào)率，稱為最低要求收益率。（Minimum Attractive Rate of Return , MARR） n決定基準(zhǔn)折現(xiàn)率要考慮的因素 資金成本 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn) 現(xiàn)實(shí)成本 機(jī)會(huì)成本 2、

18、內(nèi)部收益率（、內(nèi)部收益率（IRR） n內(nèi)部收益率(Internal Rate of Return)是項(xiàng) 目現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值時(shí) 折現(xiàn)率。其經(jīng)濟(jì)含義是在項(xiàng)目壽命期內(nèi)項(xiàng) 目?jī)?nèi)部未收回投資每年的凈收益率。 n計(jì)算IRR的理論公式: n判斷準(zhǔn)則： 項(xiàng)目可接受； 項(xiàng)目不可接受。 iIRRiCOCI n t t t 01 0 若 0 iIRR 0 iIRR 3、 投資回收期投資回收期 投資回收期（Pay back period , Pb）是兼顧 項(xiàng)目獲利能力和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)指標(biāo)。 n靜態(tài)投資回收期 不考慮現(xiàn)金流折現(xiàn)，從項(xiàng)目投資之日算 起，用項(xiàng)目各年的凈收入回收全部投資 所需要的時(shí)間。 n動(dòng)態(tài)

19、投資回收期 不考慮現(xiàn)金流折現(xiàn)，回收全部投資所需 要的時(shí)間。 4、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析報(bào)表、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析報(bào)表 n基本報(bào)表基本報(bào)表 損益表?yè)p益表 資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表 資金來源與運(yùn)用表資金來源與運(yùn)用表 現(xiàn)金流量表（全部投資）現(xiàn)金流量表（全部投資） 現(xiàn)金流量表（自有資金）現(xiàn)金流量表（自有資金） 現(xiàn)金流量表（各投資方）現(xiàn)金流量表（各投資方） n輔助報(bào)表輔助報(bào)表 固定資產(chǎn)投資估算表固定資產(chǎn)投資估算表 流動(dòng)資金估算表流動(dòng)資金估算表 投資計(jì)劃與資金籌措表投資計(jì)劃與資金籌措表 主要產(chǎn)出物和投入物使主要產(chǎn)出物和投入物使 用價(jià)格依據(jù)表用價(jià)格依據(jù)表 生產(chǎn)成本估算表生產(chǎn)成本估算表 固定資產(chǎn)折舊費(fèi)估算表固定資產(chǎn)折舊費(fèi)估

20、算表 無形及遞延資產(chǎn)攤銷費(fèi)無形及遞延資產(chǎn)攤銷費(fèi) 估算表估算表 制造費(fèi)用、銷售費(fèi)用、制造費(fèi)用、銷售費(fèi)用、 管理費(fèi)用估算表管理費(fèi)用估算表 借款還本付息表借款還本付息表 總成本費(fèi)用估算表總成本費(fèi)用估算表 銷售收入及銷售稅金估銷售收入及銷售稅金估 算表算表 項(xiàng)目流動(dòng)資金估算項(xiàng)目流動(dòng)資金估算 n存貨存貨: 包括外購(gòu)材料、燃料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品、備品備件 n應(yīng)收帳款：應(yīng)收帳款： n周轉(zhuǎn)現(xiàn)金：周轉(zhuǎn)現(xiàn)金： n應(yīng)付帳款：應(yīng)付帳款： 年周轉(zhuǎn)次數(shù) 年外購(gòu)材料、燃料費(fèi)用 金外購(gòu)材料、燃料占用資 年周轉(zhuǎn)次數(shù) 年生產(chǎn)成本折舊費(fèi) 在產(chǎn)品占用資金 年周轉(zhuǎn)次數(shù) 折舊、攤銷費(fèi)年生產(chǎn)成本管理費(fèi)用 產(chǎn)成品占用資金 年周轉(zhuǎn)次數(shù) 年經(jīng)營(yíng)成

21、本 應(yīng)收帳款占用資金 05. 1 年周轉(zhuǎn)次數(shù) 費(fèi)、燃料及動(dòng)力費(fèi)修理年經(jīng)營(yíng)成本外購(gòu)材料 周轉(zhuǎn)現(xiàn)金 年周轉(zhuǎn)次數(shù) 費(fèi)用年外購(gòu)材料、燃料及動(dòng)力 應(yīng)付帳款 5、項(xiàng)目資金規(guī)劃、項(xiàng)目資金規(guī)劃 n資金運(yùn)用 涉及投資計(jì)劃、項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃以及生產(chǎn)計(jì)劃。 n資金來源與資金結(jié)構(gòu) 自有資金與借入資金 國(guó)內(nèi)資金與國(guó)外資金 資金結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) n資金平衡 不產(chǎn)生資金缺口的條件是各年的累計(jì)盈余資金額 必須大于或等于零 6、清償能力分析指標(biāo)、清償能力分析指標(biāo) n借款償還期（按盡早歸還的原則計(jì)算出的 還清項(xiàng)目長(zhǎng)期借款所需要的時(shí)間） n資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)債總額/資產(chǎn)總額 n流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)總額/流動(dòng)負(fù)債總額 n速動(dòng)比率速動(dòng)資產(chǎn)總額/流

22、動(dòng)負(fù)債總額 各財(cái)務(wù)報(bào)表之間的關(guān)系各財(cái)務(wù)報(bào)表之間的關(guān)系 投資計(jì)劃與資金籌措表投資估算表 資金負(fù)債表 損益表 借款及還本付息表 折舊與攤銷估算表 成本費(fèi)用估算表 資金來源與運(yùn)用表 銷售收入及稅金估算表 現(xiàn)金流量表 主要議題主要議題 n投資項(xiàng)目基本概念的界定 n投資項(xiàng)目可行性評(píng)估內(nèi)容 n投資效果評(píng)價(jià)指標(biāo)與方法 n投資項(xiàng)目的不確定性分析 n目的：實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目投資決策中收益與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡目的：實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目投資決策中收益與風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)衡 n主要的不確定性分析方法主要的不確定性分析方法 盈虧平衡分析：確定盈利與虧損的臨界點(diǎn)盈虧平衡分析：確定盈利與虧損的臨界點(diǎn) 敏感性分析：分析不確定因素可能導(dǎo)致的后果敏感性分析：分析不確定

23、因素可能導(dǎo)致的后果 概率分析：對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)作直觀的定量判斷概率分析：對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)作直觀的定量判斷 投資 目標(biāo) 收益風(fēng)險(xiǎn) 1、項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)類別、項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)類別 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指隨機(jī)發(fā)生的意外事件有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)；非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指隨機(jī)發(fā)生的意外事件有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)； 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指與一般經(jīng)營(yíng)條件和管理狀況有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)；系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指與一般經(jīng)營(yíng)條件和管理狀況有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)； 內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)指與項(xiàng)目清償能力有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)；內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)指與項(xiàng)目清償能力有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)； 外部風(fēng)險(xiǎn)指與獲取外部資金的能力有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。外部風(fēng)險(xiǎn)指與獲取外部資金的能力有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。 風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)資產(chǎn)權(quán)益權(quán)益/債務(wù)債務(wù) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)非

24、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)外部風(fēng)險(xiǎn)外部風(fēng)險(xiǎn) 2、常見的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素、常見的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素 n信用風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn) 項(xiàng)目參與方的信用及能力項(xiàng)目參與方的信用及能力 n建設(shè)和開發(fā)風(fēng)險(xiǎn)建設(shè)和開發(fā)風(fēng)險(xiǎn) 自然資源和人力資源自然資源和人力資源 項(xiàng)目生產(chǎn)能力和效率項(xiàng)目生產(chǎn)能力和效率 投資成本投資成本 竣工延期竣工延期 不可抗力不可抗力 n市場(chǎng)和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng) 市場(chǎng)準(zhǔn)入市場(chǎng)準(zhǔn)入 市場(chǎng)變化市場(chǎng)變化 技術(shù)變化技術(shù)變化 經(jīng)營(yíng)決策失誤經(jīng)營(yíng)決策失誤 n金融風(fēng)險(xiǎn)金融風(fēng)險(xiǎn) 匯率、利率變動(dòng)匯率、利率變動(dòng) 通貨膨脹通貨膨脹 貿(mào)易保護(hù)貿(mào)易保護(hù) n政治風(fēng)險(xiǎn)政治風(fēng)險(xiǎn) 體制變化體制變化 政策變化政策變化 法律法規(guī)變化法律法規(guī)

25、變化 n法律風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn) 有關(guān)法律法規(guī)不完善有關(guān)法律法規(guī)不完善 對(duì)有關(guān)法律法規(guī)不熟悉對(duì)有關(guān)法律法規(guī)不熟悉 法律糾紛及爭(zhēng)議難以解決法律糾紛及爭(zhēng)議難以解決 n環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境風(fēng)險(xiǎn) 3、銷售收入及、銷售收入及成本與產(chǎn)量之間的關(guān)系成本與產(chǎn)量之間的關(guān)系 銷售收入(B)=產(chǎn)品價(jià)格 (P)*產(chǎn)品產(chǎn)量(Q) 總成本(C)=固定成本 (Cf)+單位產(chǎn)品變動(dòng)成本 (Cv)*產(chǎn)品產(chǎn)量(Q) BPQ 0Q B 0Q C CC fC v Q C f C v Q 4、盈虧平衡分析圖、盈虧平衡分析圖 n銷售收入、總成本和產(chǎn)品產(chǎn)量之間的關(guān)系 0Q BPQ CC fC v Q Q* B,C BEP 虧損 盈利 盈虧平衡分析 由 即

26、 可導(dǎo) 出： 盈虧平衡產(chǎn)量 盈虧平衡價(jià)格 盈虧平衡單位產(chǎn)品變動(dòng)成本 CBQCCPQ vf v f C Q C P * v f CP C Q * Q C PC f v * 5、敏感性分析、敏感性分析 n例:不確定因素變動(dòng)對(duì)項(xiàng)目不確定因素變動(dòng)對(duì)項(xiàng)目NPV的影響的影響 0變動(dòng)率變動(dòng)率 投資額 產(chǎn)品價(jià)格 經(jīng)營(yíng)成本 1010 NPV 6、項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的概率描述、項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的概率描述 假定A、B、C是影響項(xiàng)目現(xiàn)金流的不確定因素，它 們分別有l(wèi)、m、n 種可能出現(xiàn)的狀態(tài)，且相互獨(dú)立， 則項(xiàng)目現(xiàn)金流有 kl mn 種可能的狀態(tài)。根 據(jù)各種狀態(tài)所對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流，可計(jì)算出相應(yīng)的凈現(xiàn) 值。設(shè)在第 j 種狀態(tài)下項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為 NPV（j）,第 j 種狀態(tài)發(fā)生的概率為 Pj , 則項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的期望值 與方差分別為: k j j j PNPVNPVE 1 k j j j PNPVENPVNPVD 1 2 概率分析示例 概率樹 兩種不確定因素影響項(xiàng)目現(xiàn)金流的概率樹 PA1 PA2 PA3 PB1 PB2 PB1 PB3 PB2 PB3 PB1 PB2 PB3 A1 A2 A3 B2 B1 B1 B3 B3 B1 B2 B2 B3 1 A1 B1 ；P1 PA1 PB1 3 A1 B3 ；P3 PA1 PB3 4 A2 B1 ；P4 PA2 PB1 5 A2 B2 ；P5 PA2 PB2 6 A2