招商銀行綜合分析

1、招商銀行綜合分析生物工程1202 陳茜 201238090201寸錄一、招商銀行簡(jiǎn)介二、銀行業(yè)整體分析三、招商銀行股票發(fā)展現(xiàn)狀四、建議、招商銀行簡(jiǎn)介成立于1987年4月8日，是中國(guó)第一家完全由 企業(yè)法人持股的股份制商業(yè) 銀行，總行設(shè)在深圳。自成立以來(lái)，招商銀行先后進(jìn)行了四次增資擴(kuò)股，并于2002年3月成功地發(fā)行了 15億普通股，4月9日在上交所掛牌（股票代碼： 600036），是國(guó) 內(nèi)第一家采用國(guó)際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)的上市公司。目前，招商銀行總資產(chǎn)逾7000億元，在英國(guó)銀行家雜志“世界1000家大銀行”的最新排名中，資產(chǎn)總額居前 150位。經(jīng)過(guò)21年的發(fā)展，招商銀行已從當(dāng)初偏居深圳蛇口 一隅的區(qū)域性小銀

2、行，發(fā)展成為了一家具有一定規(guī)模與實(shí)力的全國(guó)性商業(yè)銀行，初步形成了立足深圳、輻射全國(guó)、面向海外的機(jī)構(gòu)體系和業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)。目前在境內(nèi)30多個(gè)大中城市、香港設(shè)有分行，網(wǎng)點(diǎn)總數(shù)400多家，并于 2007年在美國(guó)紐約設(shè)立了紐約分行，還與世界93多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的1210多家銀行建立了代理行關(guān)系。21年來(lái)，招商銀行在革新金融產(chǎn)品與服務(wù)方面創(chuàng)造了數(shù)十個(gè)第一，較好地適應(yīng)了市場(chǎng)和客戶不斷變化的需求，被廣大客戶和社會(huì)公眾稱譽(yù)為國(guó)內(nèi)創(chuàng)新能力強(qiáng)、服務(wù)好、技術(shù)領(lǐng)先的銀行。為中國(guó)銀行業(yè)的改革和發(fā)展作出了有益的探索，同時(shí)也取得了良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。根據(jù) 2005年度報(bào)告，招商銀行人均效益、股本回報(bào)率等重要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)位居國(guó)內(nèi)銀行業(yè)前列。

3、近年來(lái)，招商銀行連續(xù)被境內(nèi)外媒體授予“中國(guó)本土最佳商業(yè)銀行”、“中國(guó)最受尊敬企業(yè)”、“中國(guó)十佳上市公司”等多項(xiàng)殊榮。2、銀行業(yè)整體分析存在增長(zhǎng)和轉(zhuǎn)型的長(zhǎng)期困境，短期內(nèi)固定資產(chǎn)投資樂(lè)觀經(jīng)濟(jì)存在增長(zhǎng)和轉(zhuǎn)型的雙重困 境，一方面是傳統(tǒng)增長(zhǎng)模式存在產(chǎn)能過(guò)剩和生產(chǎn)低效率現(xiàn)象，另一方面是短期內(nèi)難以找到 轉(zhuǎn)型突破點(diǎn)，新興行業(yè)的產(chǎn)能利用率及終端需求偏低。因此，從長(zhǎng)期來(lái)看，仍然需要改善 不合理的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、提升要素生產(chǎn)率；但短期來(lái)看，保持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)、降低傳統(tǒng)行業(yè) 經(jīng)營(yíng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、保持金融體系良性運(yùn)轉(zhuǎn)，或許才能給轉(zhuǎn)型帶來(lái)時(shí)間和空間。監(jiān)管手段市場(chǎng)化，金融市場(chǎng)活力增加，機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)格局加劇。中央銀行在貨幣政策制定 過(guò)程中，

4、存在內(nèi)部多重目標(biāo)的抉擇困境和內(nèi)外部發(fā)展不平衡的糾結(jié)。貨幣政策制定的困境 和糾結(jié)，一方面可以通過(guò)推進(jìn)市場(chǎng)化的制度改革來(lái)實(shí)現(xiàn)，另一方面也可以發(fā)揮市場(chǎng)自身的 調(diào)節(jié)功能來(lái)緩解。央行希望發(fā)揮金融活動(dòng)參與主體的主觀能動(dòng)性，同時(shí)保持政策工具的精 準(zhǔn)有效使用，調(diào)控的手段將更加市場(chǎng)化和多樣化。具體而言：1、強(qiáng)化金融制度的市場(chǎng)化改革：包括鞏固利率市場(chǎng)化成果，推動(dòng)存款保險(xiǎn)制度設(shè)立；在銀 行間市場(chǎng)放松發(fā)債準(zhǔn)入來(lái)促進(jìn)金融支持支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)直接融資市場(chǎng)發(fā)展；推進(jìn)匯率 制度改革，擴(kuò)大人民幣匯率波動(dòng)空間，完善匯率形成機(jī)制；推進(jìn)人民幣國(guó)際化，擴(kuò)大貿(mào)易 結(jié)算范圍，提升人民幣在全球內(nèi)的使用范圍，增加央行政策制定的獨(dú)立性。2、拓

5、寬多樣化的貨幣政策工具：除常規(guī)的準(zhǔn)備金和利率工具外，加強(qiáng)公開(kāi)市場(chǎng)操作工具使 用，平衡長(zhǎng)短期流動(dòng)性波動(dòng)，在基礎(chǔ)貨幣增長(zhǎng)面臨挑戰(zhàn)時(shí)暫停央票發(fā)行，提升正逆回購(gòu)工 具使用頻率；不排除使用再貸款、再貼現(xiàn)、中央銀行借款等工具，增加貨幣政策工具的多 樣化。3、改善金融市場(chǎng)的定價(jià)及運(yùn)行機(jī)制：強(qiáng)化上海銀行間同業(yè)拆放利率對(duì)于金融資產(chǎn)的基礎(chǔ)定 價(jià)功能；通過(guò)資金市場(chǎng)拆借利率的變化來(lái)促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)合理資產(chǎn)配置；推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)理念。2010年以來(lái)，隨著一系列宏觀經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已開(kāi)始進(jìn)入常規(guī)增長(zhǎng)軌 道。宏觀調(diào)控的基調(diào)應(yīng)定位于“控通脹、調(diào)結(jié)構(gòu)、促內(nèi)需、穩(wěn)增長(zhǎng)”。預(yù)計(jì)未來(lái)全球經(jīng)濟(jì) 繼續(xù)溫和復(fù)蘇，“二次探底

6、”或快速增長(zhǎng)的可能性均較?。晃覈?guó)消費(fèi)、出口實(shí)際增長(zhǎng)穩(wěn)中 有降，投資增長(zhǎng)動(dòng)力依然強(qiáng)勁；物價(jià)上漲趨勢(shì)延續(xù)，通貨膨脹成為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的突出問(wèn)題； 宏觀經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向，財(cái)政政策和貨幣政策由“雙松”轉(zhuǎn)向“一松一緊”；金融監(jiān)管政策趨 緊，銀行業(yè)面臨較大的資本管理與經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)壓力。總體上，2011全年GDP曽長(zhǎng)保持在9%左右，CPI漲幅控制目標(biāo)可能為4%。在這種背景下，中國(guó)銀行業(yè)會(huì)繼續(xù)保持平穩(wěn)發(fā)展的勢(shì) 頭，商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的步伐會(huì)有所加快。但是，資產(chǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展會(huì) 受到抑制，資產(chǎn)質(zhì)量問(wèn)題也會(huì)有所暴露。招商銀行是內(nèi)地最優(yōu)秀的零售商業(yè)銀行，負(fù)債端優(yōu)勢(shì)明顯，且去年上半年降息對(duì)公司產(chǎn)生的不利影響逐漸消除，

7、未來(lái)看好公司同業(yè)等領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)的加強(qiáng)，資產(chǎn)端優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步 體現(xiàn)。而內(nèi)地銀行業(yè)仍處于發(fā)展的轉(zhuǎn)型時(shí)期，公司憑借先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)理念和優(yōu)質(zhì)的管理有望 率先取得成功。目前估值仍偏低，考慮到風(fēng)險(xiǎn)控制能力較強(qiáng)，給予買入的投資建議。三、招商銀行股票發(fā)展現(xiàn)狀及分析股票代碼：600036主要收入來(lái)源是貸款，近幾年業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)。雖然未來(lái)的增長(zhǎng)率會(huì)有所減緩，但是，還有很多盈利點(diǎn)，也有很強(qiáng)的新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)能力。收購(gòu)了永隆銀行約 53.12%的股份，成為永隆銀行的控股股東。增強(qiáng)了公司的綜合實(shí)力， 盈利能力和擴(kuò)張能力，相信招商銀行在未來(lái)幾年還會(huì)有很好的成長(zhǎng)潛力。股票現(xiàn)價(jià)是：14.00元今開(kāi)：13.90 昨收：13.64 成交額：70

8、.17億元 換手：2.45%最高：14.50 最低：13.30成交量：505.62 萬(wàn)手 振幅：8.80%總市值：3530.80億 流通市值：2888.06億 市盈率（動(dòng)）：5.78市凈率：0.8614.00+036 （+2.64%）2014-12-05 ij.li （ 17F14iG013:00汨13.901164K5Q13.3014.CXJ505j62萬(wàn)手?0.1?4H13.90肝收13.64145015.3013J5-U 11 ： L：忡治45111萬(wàn)手6Z5fl i7,ir（Jtewii）13.75*+oai（+0.81%）2014 !ir12汕10.1日 1R三季度安邦保險(xiǎn)繼續(xù)增持2

9、.72億股，持股總數(shù)達(dá)18.56億股，占總股本的7.36%;同時(shí)新管理帶領(lǐng)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型值得期待。預(yù)計(jì)公司2014-16年凈利潤(rùn)分別為600億、705億、812億元，增長(zhǎng)16% 17% 15% 14年EPS為2.38元，對(duì)應(yīng)PE4.4倍，PB0.9倍。資本提 升強(qiáng)化擴(kuò)張后勁，保險(xiǎn)股東繼續(xù)增持。14年前三季度可分配凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16%符合預(yù)期。公司14年前三季度利息凈收入823億元，手續(xù)費(fèi)凈收入 342億元，撥備前凈利潤(rùn) 824億元，同比分別增13% 58% 36% 股息收益率達(dá)6.5%。同業(yè)非標(biāo)資產(chǎn)擴(kuò)張放緩，存款下降，息差回落。在同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)范 下，三季度公司買入返售資產(chǎn)減少3000億元，同期應(yīng)

10、收款項(xiàng)類投資余額下降550億元。高收益資產(chǎn)配臵減少使得前三季度公司凈息差水平較上半年回落7BP至2.5%。而存款業(yè)務(wù)受同業(yè)資產(chǎn)下降、存款偏離度考核以及金融產(chǎn)品分流等沖擊，三季度存款余額減少1550億元，但余額仍較年初增長(zhǎng)18%手續(xù)費(fèi)快速增長(zhǎng)，收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化，經(jīng)營(yíng)效率提升。前三季度公司手續(xù)費(fèi)凈收入 342億元，同比增58%主要受益于托管及受托業(yè)務(wù)、銀行卡和代理手續(xù)費(fèi)的較快增長(zhǎng)。手續(xù)費(fèi)凈收入占營(yíng)收比27.4%，同比提升5.1個(gè)百分點(diǎn)。同期公司成本收入比為 28.1%，同比下降 3.3個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)效率繼續(xù)改善。撥備計(jì)提大幅增加， 資本管理高級(jí)法實(shí)施帶來(lái)資本節(jié)約。9月末不良率1.1%，環(huán)比6月末上升1

11、2BP,公司前三季度大幅計(jì)提撥備220億元應(yīng)對(duì)可能的資產(chǎn)質(zhì)量波動(dòng)以及覆蓋類信貸非標(biāo)資產(chǎn)的監(jiān)管要求， 同比增170% 9月末公司資本充足率 12.28%，核心資本水平10.35%，高級(jí)法帶來(lái)的資本節(jié)約以及風(fēng)險(xiǎn)管理精細(xì)化水平提升將為公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)峁┯辛Φ闹?。但須注意宏觀經(jīng)濟(jì) 下滑超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。2014232.271372.611.68恥212袈1681購(gòu)2-)16141983312,30皿22血皺計(jì)!I201423辺朗SO跖41閃囚2015215ES.1UGM736.42U1L42201614630.50753.00834571125.93截至2014-12-05，6個(gè)月以內(nèi)共有23家機(jī)構(gòu)對(duì)招商

12、銀行的2014年度業(yè)績(jī)作出預(yù)測(cè)；預(yù)測(cè)2014年每股收2.37元，較去年同比增長(zhǎng) 3.04%， 預(yù)測(cè)2014年凈利潤(rùn)598.58億元, 較去年同比增長(zhǎng)15.68%。:陽(yáng)峨金濟(jì)向次庁1?.45巧三.3(fEL-2|2CB9?r f y13B31XT IIJMM0rt,叫/W 7CTMh I 、加1?9312C.cgT3?&52昭汕W 30TT30uoaIfSb 士學(xué)礙：1?汕1岳哥占宦奩Skt； 弘申竿鈿和曲m圻“才噂爭(zhēng)靜1牛F吧萬(wàn)斤CjIA 43921L at.M0497.9B715l少斡匸片tA寸岬!決 R討主寫ri閉亦Jt単榊4沖荒AJ神 I 萬(wàn)元IMUM朋S&JXTS輜鈿萬(wàn)農(nóng) innn.53., J-L：fHsm4、建議由于招商銀行的良好經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況，資金充足，負(fù)債良好，若股價(jià)經(jīng)過(guò)下跌后, 可趁低買入進(jìn)行短線的投資，近期招商銀行交易量不夠大上升態(tài)勢(shì)還不夠明顯。根據(jù)上面 分析，未來(lái)招商銀行將面臨兩大減少利潤(rùn)因素：一是銀行利率市場(chǎng)化加快，存款利率上行 趨勢(shì)明顯，同時(shí)經(jīng)濟(jì)下行形勢(shì)下銀行貸款市場(chǎng)供求關(guān)系逆轉(zhuǎn)，變賣方市場(chǎng)為買方