司償債能力分析——以太原重工為例

1、 摘 要償債能力是指企業(yè)能否到期償還長期債務(wù)和短期債務(wù)的能力，償債能力對于一個企業(yè)來說是十分重要的，它的強弱關(guān)系到企業(yè)的生存和發(fā)展。2003年以后，鋼鐵、煤炭等幾大行業(yè)，發(fā)展緩慢，利潤大幅度下降，產(chǎn)能過剩嚴重。很多企業(yè)結(jié)合供給側(cè)都在進行信息升級和技術(shù)更新，所以償債能力分析更加成為每個企業(yè)的財務(wù)分析必不可少的一部分，也使償債能力分析具有深遠而重大的理論意義和現(xiàn)實意義。本文首先對太原重工的償債能力進行了分析，結(jié)合太原重工的實際情況詳細分析了短期償債能力和長期償債能力，通過一系列的數(shù)據(jù)分析，找出太原重工償債能力存在的問題及原因，太原重工沒有合理的償債計劃；資本結(jié)構(gòu)也有不合理的地方；同時自身的盈利能力

2、在下降；管理層能力也有待提高。針對上述問題，建議太原重工制定合理的償債計劃，科學舉債，加強對償債資金的管理；優(yōu)化自身的資本結(jié)構(gòu)，加強管理層的管理，結(jié)合供給側(cè)的要求，可以轉(zhuǎn)型發(fā)展，多元化經(jīng)營，提高企業(yè)的盈利能力。關(guān)鍵詞：償債能力；太原重工；資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化 AbstractRepayment ability refers to the ability of an enterprise to repay long-term debt and short-term debt at maturity. Repayment ability is very important to an enterprise

3、. Its strength is related to the survival and development of the enterprise. After 2003, iron and steel, coal,and other major industries were slow to develop, profits dropped sharply, and excess production capacity was serious. Many companies combine the supply side with information upgrades and tec

4、hnology updates. Therefore, the solvency analysis has become an indispensable part of each companys financial analysis. It also has far-reaching and significant theoretical and practical significance for solvency analysis.This article first analyzes the solvency of Taiyuan Heavy Industry, and analyz

5、es short-term solvency and long-term solvency in light of the actual situation of Taiyuan Heavy Industry. Through a series of data analysis, it identifies problems existing in solvency of Taiyuan Heavy Industry. The reason is that Taiyuan Heavy Industry does not have a reasonable debt repayment plan

6、; the capital structure also has irrational places; at the same time, its own profitability is declining; and management capabilities also need to be improved. In response to the above problems, it is recommended that Taiyuan Heavy Industry Co., Ltd. formulate a reasonable debt repayment plan, scien

7、tifically use debt, strengthen the management of debt repayment funds, optimize its own capital structure, strengthen the management of the management, and combine the requirements of the supply side, it can be transformed and diversified. , improve the companys profitability.Key Words：Repayment abi

8、lity；Taiyuan Heavy Industry；capital structure optimization目 錄一、導(dǎo)論1（一）選題背景與研究意義11.選題背景12.研究意義13.研究方法2（二）國內(nèi)外研究現(xiàn)狀21.企業(yè)償債能力的重要性22.企業(yè)償債能力分析的局限性23.短期償債能力的影響因素3二、企業(yè)償債能力的相關(guān)理論概述3（一）償債能力的概念3（二）償債能力分析指標41.流動比率42.速動比率43.現(xiàn)金比率44.現(xiàn)金流量比率45.資產(chǎn)負債率56.產(chǎn)權(quán)比率57.權(quán)益乘數(shù)58.利息保障倍數(shù)5三、太原重工償債能力現(xiàn)狀分析6（一）太原重工基本情況6（二）太原重工短期償債能力分析71.流動

9、比率72.速動比率73.現(xiàn)金比率84.現(xiàn)金流量比率8（三）太原重工長期償債能力分析91.資產(chǎn)負債率92.產(chǎn)權(quán)比率93.權(quán)益乘數(shù)104.利息保障倍數(shù)10四、太原重工償債能力存在的問題及原因11（一）償債能力存在的問題111.債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理112.資本結(jié)構(gòu)拉低償債能力113.盈利能力影響償債能力124.管理層存在問題12（二）償債能力問題存在的原因12五、提高太原重工償債能力的政策建議12（一）制定合理償債計劃，科學舉債12（二）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)13（三）提高盈利能力13（四）提高管理層的能力13六、結(jié)論與不足13附 錄14附錄1 資產(chǎn)負債表14附錄2 現(xiàn)金流量表16附錄3 利潤表18參考文獻19致謝

10、20IV2018屆本科畢業(yè)論文一、導(dǎo)論（一）選題背景與研究意義 1.選題背景負債作為企業(yè)的一種資金來源渠道，它既可為企業(yè)帶來厚利，又使企業(yè)面臨巨大風險。那么企業(yè)能否到期償還長期和短期債務(wù)就由企業(yè)的償債能力來反映?？梢?，企業(yè)的償債能力是反映企業(yè)財務(wù)狀況好壞的重要標志。目前經(jīng)濟新常態(tài)，國家推行供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，調(diào)整結(jié)構(gòu)，矯正要素配置扭曲，擴大有效供給，促進經(jīng)濟社會持續(xù)健康發(fā)展。在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的大背景下，轉(zhuǎn)型發(fā)展、技術(shù)改造和信息化的升級是每個企業(yè)關(guān)注的重點，這就導(dǎo)致債務(wù)增高，股市通過去杠桿來防范金融風險，而企業(yè)往往對償債能力的關(guān)注不夠，就很容易無法到期償還債務(wù)。2.研究意義理論上償債能力是指企業(yè)

11、用其資產(chǎn)償還長期債務(wù)和短期債務(wù)的能力。企業(yè)的償債能力對企業(yè)的存在和持續(xù)發(fā)展能力起著至關(guān)重要的作用。償債能力是公司財務(wù)能力的一項重要內(nèi)容，公司償債能力的強弱，關(guān)系到公司債權(quán)人的債權(quán)保障程度和貸款風險。大多文獻是采用傳統(tǒng)方式對企業(yè)償債能力進行分析，存在一定的局限性，本文通過對企業(yè)短期償債能力指標，如流動比率、速動比率，長期償債能力指標，如產(chǎn)權(quán)比率、資產(chǎn)負債率等做出分析，彌補了傳統(tǒng)償債能力的不足，豐富了償債能力分析理論。在現(xiàn)實中，一個公司的償債能力也反映了公司的發(fā)展情況。2003年后，中國央企生產(chǎn)力變革變得很緩慢，鋼鐵、煤炭、水泥等幾大行業(yè)，利潤下降，產(chǎn)能過剩很嚴重。中國供需關(guān)系正面臨著不可忽視的結(jié)

12、構(gòu)性失衡。“供需錯位”已成為阻擋中國經(jīng)濟持續(xù)增長的最大路障。太原重工作為中國機械行業(yè)最大50家工業(yè)企業(yè)之一，近幾年一直在提高技術(shù)水平，改善供需錯位的情況。2016 年 12 月，太原重工制造的 350 公里時速高鐵輪軸已經(jīng)通過了技術(shù)鑒定，即將投入市場，太原重工一方面，通過國有資產(chǎn)在不同產(chǎn)業(yè)的滲透，提高國有資本的使用效率；另一方面，通過國有資產(chǎn)的授權(quán)管理，優(yōu)化生產(chǎn)要素配置，整合集團現(xiàn)有資源，體現(xiàn)國有資本的集優(yōu)功能，集中優(yōu)勢擴大整個產(chǎn)業(yè)鏈，促進產(chǎn)業(yè)選擇的多元化。太原重工以資本為紐帶，對集團內(nèi)授權(quán)經(jīng)營企業(yè)實行分級管理，分層經(jīng)營，所以財務(wù)工作在企業(yè)日常經(jīng)營活動中就變得格外重要，所以本文以太原重工的財務(wù)

13、報表來分析企業(yè)的償債能力，了解太原重工這幾年的發(fā)展情況，在分析的過程中發(fā)現(xiàn)問題，并提出合理化建議。3.研究方法3.1文獻查閱法通過對中國知網(wǎng)、萬方數(shù)據(jù)庫等網(wǎng)站和校閱覽室各期刊報紙上中國內(nèi)外經(jīng)濟學家針對企業(yè)償債能力相關(guān)研究成果進行歸納，總結(jié)經(jīng)濟學家在這一問題上的主要觀點，對企業(yè)償債能力分析有了更深的認識，通過理論與實際相結(jié)合，客觀的研究問題。3.2案例分析法本文以太原重工為例，對太原重工的償債能力的各項指標進行分析，找出太原重工在償債能力方面的不足之處，并提出解決方法，為企業(yè)利益相關(guān)者提供一些建議設(shè)性的意見，進而提高企業(yè)的償債能力。3.3比率分析法本文查閱太原重工 2014年至2016年財務(wù)報表

14、，對該公司的短期償債能力中流動比率、速動比率、現(xiàn)金流量比率和現(xiàn)金比率以及長期償債能力中產(chǎn)權(quán)比率、資產(chǎn)負債率、權(quán)益乘數(shù)、利息保障倍數(shù)分析，從而找出企業(yè)財務(wù)報表存在的問題，提出合理建議。3.4圖表分析法利用圖形和表格更能直觀地描述企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)與償債能力的發(fā)展現(xiàn)狀，能更加清晰地表現(xiàn)出不同債務(wù)期限與來源對公司償債能力所產(chǎn)生的的影響。（二）國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.企業(yè)償債能力的重要性覃薇霖（2011）認為企業(yè)償債能力的強弱關(guān)乎企業(yè)的生死存亡，是企業(yè)健康發(fā)展的基本前提，對于提高企業(yè)償債能力、為企業(yè)健康發(fā)展都有著重要意義。魯?shù)眩?012）闡述了償債能力分析是公司財務(wù)報表分析中一個很重要的因素，反映了一個公司的財務(wù)

15、靈活性及其償還債務(wù)的能力。對于業(yè)的信譽，對于包括債權(quán)人在內(nèi)的企業(yè)各方利益關(guān)系人而言都非常的重要。張云雪（2017）認為償債能力反映一個企業(yè)償還債務(wù)的保障程度，以及財務(wù)風險的大小、企業(yè)償債能力的大小與企業(yè)的生死存亡息息相關(guān)。2.企業(yè)償債能力分析的局限性王福勝,宋海旭（2001）認為現(xiàn)有的短期償債能力評價指標存在諸多局限性，在財務(wù)戰(zhàn)略管理角度，基本指標和輔助指標可以分別從現(xiàn)有水平和未來變化趨勢兩個角度全面有效地評價企業(yè)短期償債能力。常雪梅（2014）指出我國傳統(tǒng)償債能力分析的缺陷。應(yīng)從企業(yè)實際以及償債能力指標的內(nèi)涵出發(fā)，深入剖析問題，進而提出修正償債能力分析指標的方法，完善分析工作，使企業(yè)償債能力

16、分析的工作更加科學可靠。王微，曹彩琴（2015）認為企業(yè)光以清算為假設(shè)基礎(chǔ)，是不夠的，應(yīng)以持續(xù)經(jīng)營為假設(shè)基礎(chǔ)，將現(xiàn)金流量考慮進去。鄒偉娟,盧呈（2016）認為在利用各種比率對企業(yè)的償債能力進行分析的過程中，普遍只注重定量分析，而缺乏定性分析。3.短期償債能力的影響因素GeorgeGallinger（2005）認為,流動比率和速動比率均為靜態(tài)指標,沒有動態(tài)地從企業(yè)融資與投資的匹配關(guān)系上衡量企業(yè)短期償債能力。Ken Ishibashi（2014）指出，通過研究發(fā)現(xiàn)公司規(guī)模越大，負債率越高。而對每個企業(yè)來說現(xiàn)金流無疑是正常運營的重要資產(chǎn)，企業(yè)陷入財務(wù)困境并可能導(dǎo)致破產(chǎn)的直接原因就是現(xiàn)有現(xiàn)金流不能償付

17、到期債務(wù)。方頌東（2015）對短期償債能力分析進行了研究。分析涉及的主要指標包括營運資本、流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流量比率等。對企業(yè)短期償債能力進行具體分析時，要充分考慮到各種因素對短期償債能力的影響，以便做出客觀合理的財務(wù)評價。國內(nèi)外學者們闡述了償債能力的重要性，表明償債能力將直接影響到企業(yè)的籌資能力和持續(xù)發(fā)展能力,它反映了一個企業(yè)的財務(wù)靈活性及其償還債務(wù)的能力，償債能力分析包括長期償債能力分析和短期償債能力分析。但是傳統(tǒng)的償債能力分析還存在一定的局限性，我們在計算企業(yè)的償債能力的同時要結(jié)合考慮企業(yè)的實際因素。二、企業(yè)償債能力的相關(guān)理論概述（一）償債能力的概念償還能力是指企業(yè)利用其

18、資產(chǎn)償還長期債務(wù)和短期債務(wù)的能力。公司有無能力支付現(xiàn)金或償還債務(wù)，是公司能否以健康的方式生存和發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力是反映公司財務(wù)狀況和經(jīng)營能力的重要標志。償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力或保證程度，包括償還短期債務(wù)和長期債務(wù)的能力。企業(yè)償債能力，從靜態(tài)的角度看，它是企業(yè)資產(chǎn)償還企業(yè)債務(wù)的能力；從動態(tài)的角度來看，它是使用公司資產(chǎn)和業(yè)務(wù)流程產(chǎn)生的收入來償還債務(wù)的能力。（二）償債能力分析指標償債能力分析是財務(wù)分析中十分重要的一部分，可以反映出該公司債務(wù)結(jié)構(gòu)是否合理，管理者的管理是否到位。我們通常通過評價一些指標，來判斷一個企業(yè)的償債能力如何，下面介紹了8種指標的含義、意義及其評價方法。1.流動

19、比率流動比率是指總資產(chǎn)與流動負債總額的比率。用于衡量公司流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金償還負債的能力。一般說來，比率越高，說明公司資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強，公司資產(chǎn)的流動性越大，短期償債能力就越強；反之則弱。但是，比率過大表示現(xiàn)有資產(chǎn)占用較多，這會導(dǎo)致經(jīng)營資金周轉(zhuǎn)效率和盈利能力有所降低。合理的最低流動比率通常為被認為是2。流動比率公式如下：流動比率=流動資產(chǎn)合計/流動負債合計*100%2.速動比率速動比率是指企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負債的比率，它是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中能否立即變現(xiàn)償還流動負債的能力。如果速動比率過低，公司的短期償債風險較高，速動比率過高，企業(yè)在速動資產(chǎn)上占用太多資金，這將增加企業(yè)投資

20、的機會成本。傳統(tǒng)經(jīng)驗認為，速動比率維持在1:1較為正常。但我們在評判時并不能用絕對的標準來衡量，應(yīng)考慮行業(yè)的性質(zhì)。速動比率公式如下：速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債其中：速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨3.現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率通過計算公司現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價資產(chǎn)總量與當前流動負債的比率，來衡量公司資產(chǎn)的流動性?，F(xiàn)金比率可以反映公司即時付現(xiàn)能力?，F(xiàn)金利率通常被認為是20或更多為好。但是，這個比率太高，就意味著公司的流動資產(chǎn)不能合理使用，而現(xiàn)金類資產(chǎn)的盈利能力較低，但如果這些資產(chǎn)的價值太高，公司的機會就會增加?，F(xiàn)金比率公式如下：現(xiàn)金比率=現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價資產(chǎn)總量/流動負債 *100%4.現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率也稱為

21、現(xiàn)金流動負債率，是公司在一段時間內(nèi)的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與流動負債的比率，它可以反映公司從現(xiàn)金流量角度償還當期短期負債的能力。一般來說，該指標大于1，表明公司流動負債償存在可靠保證。比率越大，公司業(yè)務(wù)經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量越多，就能越好地保證公司按期償還到期債務(wù)，但也未必越大越好，比率過大表明公司流動性未得到充分利用，盈利能力不強。現(xiàn)金流量比率公式如下：現(xiàn)金流量比率=年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/年末流動負債100%5.資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率又稱舉債經(jīng)營比率,它是反映公司利用債權(quán)人資金開展業(yè)務(wù)活動能力的一個指標，也是債權(quán)人貸款擔保程度的指標。通過將企業(yè)的負債總額與資產(chǎn)總額相比較得出,反映在企業(yè)全部資產(chǎn)中屬于負債

22、比率。資產(chǎn)負債率是從總資產(chǎn)對總負債的保障程度來說明的，一般情況下，資產(chǎn)負債率越低，表明資產(chǎn)對負債越有保障，反之亦然。資產(chǎn)負債率公式如下：資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額100%如果資產(chǎn)負債率達到100或超過100，則公司不會伴隨凈資產(chǎn)或破產(chǎn)。6.產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率是負債總額與所有者權(quán)益總額的比率。這個比率是衡量公司長期償債能力的指標之一。它反映了公司財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)健和基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。產(chǎn)權(quán)比率越高，企業(yè)償還長期債務(wù)的能力越弱；產(chǎn)權(quán)比率越低，說明公司自有資本占總資產(chǎn)的比重越大，償還長期債務(wù)的能力越強。企業(yè)設(shè)置的標準值：1：2。產(chǎn)權(quán)比率公式如下：產(chǎn)權(quán)比率= （負債總額/股東權(quán)益）100%即：（負債

23、總額/所有者權(quán)益）100%7.權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)又稱股本乘數(shù)，是指資產(chǎn)總額相當于股東權(quán)益的倍數(shù)。權(quán)益乘數(shù)越大，說明股東投入的資本在資產(chǎn)中所占的比重越小，財務(wù)杠桿越大，企業(yè)負債的程度越高；反之，該比率越小，說明股東投入的資本在資產(chǎn)中所占的比重越大，財務(wù)杠桿越小，企業(yè)的負債程度越低，債權(quán)人權(quán)益受保護的程度越高。權(quán)益乘數(shù)公式如下：權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額，即=1/(1-資產(chǎn)負債率).權(quán)益乘數(shù)=1+產(chǎn)權(quán)比率8.利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)又稱已獲利息倍數(shù)或者企業(yè)利息支付能力，是指公司生產(chǎn)和經(jīng)營所得的息稅前利潤與利息費用的比率。利息保障倍數(shù)反映了企業(yè)獲利能力的大小和獲利能力對償還到期債務(wù)的保證程度，它

24、不光是是公司債務(wù)管理的先決條件，也是衡量長期償債能力的重要標志。要維持正常償還債務(wù)的能力，利息保障倍數(shù)應(yīng)至少為1或者更高，且比值越高，企業(yè)長期償債能力越強。如果利息保障倍數(shù)過低，企業(yè)將面臨虧損，償還債務(wù)的安全性和穩(wěn)定性也會下降。所以，債權(quán)人想要衡量債務(wù)是否安全，那么分析利息保障倍數(shù)必不可少。利息保障倍數(shù)公式如下：利息保障倍數(shù)=EBIT/利息費用公式中：息稅前利潤（EBIT)=利潤總額+財務(wù)費用（僅指利息費用部份）分子：息稅前利潤（EBIT）=凈銷售額-營業(yè)費用息稅前利潤（EBIT）=銷售收入總額-變動成本總額-固定經(jīng)營成本三、太原重工償債能力現(xiàn)狀分析（一）太原重工基本情況太原重工股份有限公司設(shè)

25、立于1998年,是中國重型機械行業(yè)第一家上市公司,前身為太原重型機器廠,始建于1950年,是新中國自行設(shè)計建造的第一座重型機械制造企業(yè)。太原重工主營:軌道交通設(shè)備、起重設(shè)備、挖掘設(shè)備、焦爐設(shè)備、齒輪傳動、工程機械等產(chǎn)品及工程項目的總承包,產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于鐵路、礦山、能源、交通等行業(yè)。屬國家特大型重點骨干企業(yè),被譽為“國之瑰寶”和“國民經(jīng)濟的開路先鋒”。2015年以來，太原重工規(guī)模在不斷擴大，其2015年總資產(chǎn)約為276億元，2016年總資產(chǎn)約為284億元，2017年總資產(chǎn)約為290.6億元，其2015年負債總額約為221.8億元，2016年負債總額約為229.6億元，2017年負債總額約為249

26、.5億元，如圖所示：圖1-1 資產(chǎn)、負債折線圖通過計算可知，2017年資產(chǎn)比2015年增長5.29%，2017年負債比2015年增長12.49%，由圖1-1也可以發(fā)現(xiàn)太原重工負債的增長速度比資產(chǎn)增長的更快。（二）太原重工短期償債能力分析短期償債能力是指用流動資產(chǎn)償還流動負債的能力，我們通常會評價流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流量比率這四個指標，來分析企業(yè)的短期償債能力，下面是對四個指標的分析。1.流動比率流動比率的數(shù)據(jù)來自資產(chǎn)負債表（見附錄1）。 表1-1 各年流動比率年份流動資產(chǎn)合計（億元）流動負債合計（億元）流動比率2015202.7183.21.11 2016205.6185.21.

27、11 2017205.4218.60.94 如表1-1所示，通過對太原重工2015年-2017年財務(wù)報表進行計算分析發(fā)現(xiàn)：太原重工的流動比率15年、16年、17年依次是1.11、1.11、0.94，2015年和2016年相對平穩(wěn)沒有發(fā)生變化，但是仍低于合理的最低流動比率，2017年公司的流動比率甚至更低，只有0.94。說明太原重工的流動資產(chǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金償還負債的能力很弱，短期流動資產(chǎn)不足以償還短期流動負債，公司的短期償債能力不強。2.速動比率速動比率的數(shù)據(jù)來自資產(chǎn)負債表（見附錄1）。表1-2 各年速動資產(chǎn)年份流動資產(chǎn)（億元）存貨（億元）速動資產(chǎn)（億元）2015202.766.63136.07 20

28、16205.670.71134.89 2017205.473.29132.11 表1-3 各年速動比率年份速動資產(chǎn)（億元）流動負債合計（億元）速動比率2015136.07183.20.74 2016134.89185.20.73 2017132.11218.60.60 如表1-3所示，通過對太原重工2015年-2017年財務(wù)報表進行計算分析發(fā)現(xiàn)：太原重工的速動比率15年、16年、17年依次是0.74、0.73、0.60，在逐年遞減，而且了速動比率均小于標準值1。速動比率過低，說明公司償債存在著較大的風險，很容易無法按期償還債務(wù)增加利息費用也會為今后的貸款帶來不好的影響。但是衡量企業(yè)短期償債能力

29、的強弱，有必要將流動比率和速動比率兩者相結(jié)合。3.現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率的數(shù)據(jù)來自資產(chǎn)負債表（見附錄1）和現(xiàn)金流量表（見附錄2）。表1-4 各年現(xiàn)金比率年份現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價資產(chǎn)總量（億元）流動負債合計（億元）現(xiàn)金比率201517.63183.210%201611.11185.26%201714.62218.67%如表1-4所示，太原重工的現(xiàn)金比率15年、16年、17年依次是10%、6%、7%，均沒有達到最低值20%，可見企業(yè)的及時付現(xiàn)能力并不是很好而且公司的資產(chǎn)流動性不佳，這樣的話到了預(yù)定的還款期太原重工很有可能沒有資金去償還債務(wù)。4.現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率的數(shù)據(jù)來自資產(chǎn)負債表（見附錄1）和現(xiàn)金流

30、量表（見附錄2）。表1-5 各年現(xiàn)金流量比率年份年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量（億元）流動負債合計（億元）現(xiàn)金流量比率2015-14.42183.2-0.08 2016-6.018185.2-0.03 2017-16.73218.6-0.08 如表1-5所示，太原重工的現(xiàn)金流量比率15年、16年、17年依次是-0.08、-0.03、-0.08，均沒有大于指標1，甚至是負值，所以從現(xiàn)金流量的角度可以反映出太原重工的短期償債能力并不好，企業(yè)流動負債的償還得不到可靠的保證。2015年到2017年太原重工的負債在逐年增加，年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量也在減少，通過對短期償債能力的四個指標分析可以發(fā)現(xiàn)，太原重工資產(chǎn)的變現(xiàn)能力和流

31、動性較弱，公司的償債存在著較大的風險，很可能無法在預(yù)期償還債務(wù)，而且從現(xiàn)金流量的角度也可以反映出太原重工的短期償債能力較弱。（三）太原重工長期償債能力分析長期償債能力是指用企業(yè)對償還債務(wù)的保障能力和對債務(wù)的承擔能力。我們通常會評價資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)和利息保障倍數(shù)這四個指標，來分析企業(yè)的長期償債能力，下面是對四個指標的分析。1.資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率的數(shù)據(jù)來自資產(chǎn)負債表（見附錄1）。表1-6 各年資產(chǎn)負債率年份負債總額（億元）資產(chǎn)總額（億元）資產(chǎn)負債率2015221.827680.36%2016229.628480.85%2017249.5290.685.86%如表1-6所示，太原重工

32、的資產(chǎn)負債率15年、16年、17年依次是80.36%、80.85%、85.86%，說明在2015年資產(chǎn)的80.36%來自于負債，到了2016年負債所占的比率上升了0.49%，并不是很多，但是在2017年，負債所占的比例達到了85.86%，上升了1.01%，資產(chǎn)對負債的保障程度很低了。2.產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率的數(shù)據(jù)來自資產(chǎn)負債表（見附錄1）。表1-7 各年產(chǎn)權(quán)比率年份負債總額（億元）所有者權(quán)益（億元）產(chǎn)權(quán)比率2015221.854.16409.53%2016229.654.4422.06%2017249.541.11606.91%如表1-7所示，太原重工的產(chǎn)權(quán)比率15年、16年、17年依次是409.

33、53%、422.06%、606.91%，高出企業(yè)設(shè)置的標準值50%很多，而且太原重工產(chǎn)權(quán)比率的增長速度十分快，尤其是從2016年到2017年，負債一直在增加，但是所有者權(quán)益在減少，導(dǎo)致產(chǎn)權(quán)比率十分高，產(chǎn)權(quán)比率的過高，反映了企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)不穩(wěn)健，企業(yè)的長期償債能力十分的弱。3.權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)的數(shù)據(jù)來自資產(chǎn)負債表（見附錄1）。表1-8 各年權(quán)益乘數(shù)年份資產(chǎn)總額（億元）所有者權(quán)益（億元）權(quán)益乘數(shù)201527654.16509.60%201628454.4522.06%2017290.641.11706.88%如表1-8所示，太原重工的權(quán)益乘數(shù)15年、16年、17年依次是509.60%、522.06

34、%、706.88%，三年來太原重工的權(quán)益乘數(shù)一直在增加，尤其在16年-17年這一年當中，權(quán)益乘數(shù)的過高，反映了股東資本的投入在資產(chǎn)中占的比重過小，企業(yè)的負債程度很高，債權(quán)人的權(quán)益很難得到保證，企業(yè)的財務(wù)風險很大。4.利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)的數(shù)據(jù)來自利潤表（見附錄3）。表1-9 各年息稅前利潤年份利潤總額（億元）利息費用（億元）息稅前利潤（億元）20150.20344.34.50 20160.37414.955.32 2017-19.45.55-13.85 表1-10 各年利息保障倍數(shù)年份息稅前利潤（億元）利息費用（億元）利息保障倍數(shù)20154.54.31.05 20165.324.951.0

35、7 2017-13.855.55-2.50 如表1-10所示，太原重工的利息保障倍數(shù)15年、16年、17年依次是1.05 、1.07、-2.50，在15年和16年企業(yè)的利息保障倍數(shù)大于1，但是僅僅超過了0.05和0.07，可以說在15年和16年企業(yè)是在獲利的，可以維持到期償還債務(wù)。17年企業(yè)的利息保障倍數(shù)不僅小與最小值1還達到一個負值，說明企業(yè)不僅沒有獲利還面臨虧損，已經(jīng)無法保證到期償還債務(wù)償債的安全性和穩(wěn)定性都在下降，企業(yè)的長期償債能力很弱。從2016年到2017年這一年間，太原重工所有者權(quán)益大幅度減少，公司的利潤也從盈利變?yōu)樘潛p，通過對太原重工2015-2017年長期償債能力指標進行分析可

36、以得出，資產(chǎn)對負債的保障程度很低，財務(wù)結(jié)構(gòu)也不是很穩(wěn)健，財務(wù)風險很大，安全性和穩(wěn)定性都在下降，長期償債能力大大削弱。四、太原重工償債能力存在的問題及原因通過對太原重工2015-2017年財務(wù)報表相關(guān)數(shù)據(jù)的計算和對短期償債能力、長期償債能力相關(guān)指標的分析，發(fā)現(xiàn)太原重工償債能力存在以下的一些問題，并予以分析。（一）償債能力存在的問題1.債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理表1-11 各年借款情況年份短期借款（億元）長期借款（億元）201536.117.3201662.7121.82201787.113.8在我國目前的制度環(huán)境下，企業(yè)想要籌得資金大多數(shù)以間接融資為主，也就是銀行信貸，像太原重工這類資金需要較大資金回收較長

37、的企業(yè)對銀行貸款的依賴性還是較高的。如表1-11所示，可以發(fā)現(xiàn)太原重工的債務(wù)基本上是以短期借款的形式存在，在2017年短期借款達到了87.1億元，是長期借款的6倍還多。但是太原重工是重型機械設(shè)備制造商，其資產(chǎn)是流動性低、回報周期長的特點，而短期借款與太原重工的的資產(chǎn)特點不相符，一旦企業(yè)不能按時償還到期的短期債務(wù)，就會給企業(yè)帶來壓力，造成財務(wù)風險，引發(fā)財務(wù)危機。另一方面從銀行來說，企業(yè)不能按時償還債務(wù)，銀行面臨的風險也會增加，這就會導(dǎo)致銀行提高貸款的標準和要求，同時也會數(shù)額進行限制，為貸款帶來更多的障礙。2.資本結(jié)構(gòu)拉低償債能力如表1-6所示，我們可以發(fā)現(xiàn)太原重工的資產(chǎn)負債率較高，而且在逐年上升

38、，甚至高達80%，可見企業(yè)投入了大量的資金去進行生產(chǎn)經(jīng)營，但是沒有考慮到能夠收回多少，這就導(dǎo)致資金占用在增多，資金的利用效率不高，閑置資金無法滿足經(jīng)營需要，只能依賴于銀行借款，資產(chǎn)負債率越來越高。資產(chǎn)負債過高導(dǎo)致資本結(jié)構(gòu)不合理，拉低了企業(yè)的償債能力。3.盈利能力影響償債能力表1-12 各年凈利潤年份凈利潤（億元）20150.332320160.23022017-19.2如表1-12所示，可以看出來太原重工的凈利潤在日漸減少，甚至在2017年企業(yè)已經(jīng)無法盈利，出現(xiàn)了虧損的情況。企業(yè)通過貸款，將資金投入到生產(chǎn)經(jīng)營當中，但是企業(yè)并不能從中獲得利潤，還面臨著虧損，那么企業(yè)就沒有多余的資金去償還到期的債

39、務(wù)，是企業(yè)的償債能力減弱。4.管理層存在問題管理層沒有完善對企業(yè)的內(nèi)部控制，沒有健全企業(yè)的企業(yè)文化，內(nèi)部控制可以有效的防范風險和監(jiān)管企業(yè)，能夠及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)出現(xiàn)的問題，而企業(yè)文化能夠?qū)T工的自身價值與企業(yè)的發(fā)展目標有機的結(jié)合起來，使個人和企業(yè)目標之間的對立最小化。太原重工的資產(chǎn)負債率在17年大幅度增加，凈利潤在17年更是成為負值，可見是日積月累的問題導(dǎo)致的，說明企業(yè)的內(nèi)部控制并沒有得到重視，存在著很多問題。（二）償債能力問題存在的原因企業(yè)沒有根據(jù)自身的資金特點選取合適的貸款方式，導(dǎo)致債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理；在拿到貸款以后又沒有合理去使用資金以獲得更大的利潤，使資金的使用率不高，只能更加依賴于銀行貸款，導(dǎo)

40、致資本結(jié)構(gòu)不合理；太原重工是重型機械制造商，面臨著產(chǎn)能過剩，技術(shù)未更新的問題，加上供給側(cè)改革，企業(yè)面臨轉(zhuǎn)型發(fā)展，需要一定的時間，所以企業(yè)的利潤在減少甚至面臨虧損，從而導(dǎo)致償債能力變?nèi)?；企業(yè)出現(xiàn)的小問題不得到重視，防范風險和監(jiān)管的忽視，使內(nèi)部控制出現(xiàn)了問題。五、提高太原重工償債能力的政策建議（一）制定合理償債計劃，科學舉債太原重工應(yīng)該根據(jù)自身資金的特點，選擇合理的借貸方式，也應(yīng)該堅持融資的多元化，不單依賴于銀行貸款，因為融資途徑不同所需要的融資資本不同，給公司帶來的風險也不同，影響也不同，我們應(yīng)該盡可能的減少企業(yè)的風險。同時我們也應(yīng)該明確自己的負債金額，以及到還款期企業(yè)獲得的利潤，在初期制定好一

41、個合理的償債計劃，將風險都考慮進去，以便可以如期償還債務(wù)。（二）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)太原重工的負債比例過高，資本的比例過低，無法到期償還本金和利息，所以可以通過債務(wù)重組來減少短期負債，同時可以合理利用資金，不要一下子投入太多的資金在生產(chǎn)經(jīng)營，提高資金的利用率。（三）提高盈利能力在供給側(cè)改革的背景下，太原重工可以通過技術(shù)的改造和信息化的升級，生產(chǎn)出高端的產(chǎn)品，同時解決產(chǎn)品過剩的問題，跟隨政策的發(fā)展，進行轉(zhuǎn)型，拓寬自己的經(jīng)營領(lǐng)域，從而獲得更大的收益，使資金更好的流動起來。還應(yīng)注意減少壞賬的發(fā)生，減少不必要的損失和浪費。也可以預(yù)估一下企業(yè)將來需要的資金，這樣能夠更合理的進行貸款。（四）提高管理層的能力管理層

42、應(yīng)該重視企業(yè)當中的出現(xiàn)的小問題和企業(yè)的內(nèi)部控制，同時作為企業(yè)的管理者必須具備優(yōu)良的管理素質(zhì)，這樣才能夠做出更優(yōu)的決策，在企業(yè)的經(jīng)營生產(chǎn)過程中，管理者還需制定合理的籌資活動，加強自身的管理和預(yù)測的能力，加強對公司的管理，提升工作效率，降低成本，提高盈利能力和償債能力。六、結(jié)論與不足償債能力的強弱關(guān)系到企業(yè)能否持續(xù)經(jīng)營，是財務(wù)分析的核心。本文通過對太原重工短期和長期償債能力的分析，發(fā)現(xiàn)太原重工的償債能力并不是很好，存在著許多的問題，也根據(jù)發(fā)現(xiàn)的問題提出了相應(yīng)的建議，這樣可以幫助太原重工提高償債能力，更好的經(jīng)營和發(fā)展，及時預(yù)防風險的發(fā)生。在本文的寫作過程中，受限于自身的知識水平，無法對選題做出更深層

43、次的分析，也沒能做到創(chuàng)新和提出更有價值的意見和建議。參考文獻1財政部會計資格評價中心.財務(wù)管理M.北京:中國財政經(jīng)濟出版社,2014,348-360.2于佳平.某電器公司償債能力分析J.商,2016,(21):175-176.3牛艷勇,閆梅,陳亞杰.企業(yè)償債能力模糊綜合評價J.財會通訊,2016,(14):56-58.4王微,曹彩琴.企業(yè)償債能力分析以常州市某醫(yī)藥實業(yè)有限公司為例J.岳陽職業(yè)技術(shù)學院學報,2015,30(01):116-119.5鄒偉娟,盧呈.償債能力比率分析法改進建議J.合作經(jīng)濟與科技,2016(13):168-170.6常雪梅.償債能力分析的局限性及其改進方法初探J.會計之

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46、 Banking and Finance,2014,48.附 錄附錄1 資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表年份2017/12/312016/12/312015/12/31流動資產(chǎn)貨幣資金26.80億20.52億22.15億應(yīng)收票據(jù)4.697億3.414億6.429億應(yīng)收賬款78.00億87.97億88.54億預(yù)付款項19.39億20.18億15.95億其他應(yīng)收款1.938億1.439億1.471億存貨73.29億70.71億66.63億一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)600.0萬1326萬-其他流動資產(chǎn)1.219億1.220億1.488億流動資產(chǎn)合計205.4億205.6億202.7億非流動資產(chǎn)長期應(yīng)收款3296萬1

47、983萬-長期股權(quán)投資736.2萬467.2萬-固定資產(chǎn)57.62億49.78億51.26億在建工程11.54億16.64億15.85億無形資產(chǎn)9.819億7.811億5.124億開發(fā)支出3.592億2.456億-遞延所得稅資產(chǎn)1.253億9621萬8319萬其他非流動資產(chǎn)1.009億5159萬2919萬非流動資產(chǎn)合計85.24億78.41億73.36億資產(chǎn)總計290.6億284.0億276.0億流動負債短期借款87.10億62.71億36.01億應(yīng)付票據(jù)10.83億19.89億18.94億應(yīng)付賬款78.52億79.10億87.90億預(yù)收款項11.64億8.084億5.685億應(yīng)付職工薪酬1.

48、307億1.082億1.066億應(yīng)交稅費6861萬9129萬8948萬應(yīng)付利息7779萬7927萬1.362億應(yīng)付股利-32.72萬32.72萬其他應(yīng)付款2.963億3.089億1.773億一年內(nèi)到期的非流動負債24.81億9.548億9.184億其他流動負債-22.99萬20.34億流動負債合計218.6億185.2億183.2億非流動負債長期借款13.80億21.82億17.30億應(yīng)付債券-14.98億14.96億長期應(yīng)付款11.90億3.299億2.207億專項應(yīng)付款4360萬4360萬3370萬遞延收益4.767億3.854億3.880億其他非流動負債-非流動負債合計30.90億44.

49、39億38.69億負債合計249.5億229.6億221.8億所有者權(quán)益(或股東權(quán)益)實收資本（或股本）25.64億24.24億24.24億資本公積16.51億12.29億12.29億專項儲備1.413萬58.24萬24.73萬盈余公積2.720億2.720億2.720億未分配利潤-4.098億15.11億14.88億外幣報表折算差額-歸屬于母公司股東權(quán)益合計40.76億54.35億54.13億少數(shù)股東權(quán)益3494萬417.8萬343.5萬股東權(quán)益合計41.11億54.40億54.16億負債和股東權(quán)益合計290.6億284.0億276.0億附錄2 現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表年份2017/12/312016/12/312015/1