中國石化報(bào)告分析

1、中國石化2010年度報(bào)告分析 劉姝威中國石油化工股份有限公司（以下簡稱“中國石化”）是中國最大的一體化能源化工公司之一，主要從事石油與天然氣勘探開采、管道運(yùn)輸、銷售；石油煉制、石油化工、化纖、化肥及其它化工生產(chǎn)與產(chǎn)品銷售、儲(chǔ)運(yùn)。中國石化是中國最大的石油產(chǎn)品（包括汽油、柴油、航空煤油等）和主要石化產(chǎn)品（包括合成樹脂、合成纖維單體及聚合物、合成纖維、合成橡膠、化肥和中間石化產(chǎn)品）生產(chǎn)商和供應(yīng)商，也是中國第二大原油生產(chǎn)商，加油站總數(shù)位居世界第二。中國石化的實(shí)際控制人是國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)。一、中國石化財(cái)務(wù)分析2010 年，中國石化的營業(yè)收入為19,132 億元，同比增長42%。凈利潤768億

2、元，同比增長16%，凈利潤率4%。中國石化的營業(yè)收入主要來自成品油銷售收入和化工產(chǎn)品銷售收入。2010年中國石化的原油產(chǎn)量3.27億桶，其中，國內(nèi)產(chǎn)3.02億桶，同比增長0.3%；非洲產(chǎn)2567萬桶，同比下降3%。2010年中國石化加工原料油2.11 億噸，同比增長13.2%；生產(chǎn)成品油1.24 億噸，同比增長9.4%。中國石化原油加工的原油來源主要依靠進(jìn)口，2010年中國石化進(jìn)口石油1.65億噸，同比增長19%，占公司原料油80%。2010年中國石化境內(nèi)成品油總經(jīng)銷量1.40億噸，同比增長13%；加油站總數(shù)30,116座，同比增長1.4%；加油站單站年均加油量2960噸，同比增長9%。201

3、0年中國石化生產(chǎn)乙烯905.9 萬噸，同比增長34.9%，化工產(chǎn)品經(jīng)營總量為4,350萬噸。中國石化生產(chǎn)的大部分原油及部分天然氣用于中國石化煉油和化工業(yè)務(wù)，其余外銷給予其他客戶。2010年，中國石化外銷原油、天然氣及其他上游產(chǎn)品營業(yè)額為350億元，同比增長81.1%，占中國石化營業(yè)額及其他經(jīng)營收入的1.8%，主要?dú)w因于原油和天然氣的銷量和價(jià)格上漲。2010年中國石化原油銷售量同比增長13%，原油銷售價(jià)格同比增長45%；天然氣銷售量同比增長53%，天然氣銷售價(jià)格同比增長24%。2010年，中國石化對(duì)外銷售石油產(chǎn)品（主要包括成品油及其他精煉石油產(chǎn)品）實(shí)現(xiàn)銷售收入為11,928 億元，同比增長36.

4、4%，占中國石化營業(yè)收入62.3%。汽油、柴油及煤油的銷售收入為9,316 億元，同比增長31%，占石油產(chǎn)品銷售收入的78%；其他精煉石油產(chǎn)品銷售收入2,612 億元，同比增長61%，占石油產(chǎn)品銷售收入的22%。2010年中國石化的化工產(chǎn)品銷售收入為2,856億元，同比增長48.2%，占中國石化營業(yè)收入的15%。表1 中國石化財(cái)務(wù)分析貨幣單位：人民幣百萬元項(xiàng)目截至 12 月 31 日止年度2010 年2009 年2008 年2007 年2006 年?duì)I業(yè)額、其他經(jīng)營收入及其他收入1,913,1821,345,0521,495,1481,205,8601,061,588經(jīng)營收益105,00490,

5、69938,58187,32081,245除稅前利潤103,69386,60433,44284,24679,068已占用資本回報(bào)率(%)12.9611.695.9412.0412.66凈資產(chǎn)收益率(%)17.1316.669.4618.2320.30流動(dòng)負(fù)債凈額76,177114,442126,57088,68677,694非流動(dòng)負(fù)債208,380177,526156,263157,613125,584資本負(fù)債率*(%)29.3528.7329.1631.6330.89 數(shù)據(jù)來源：中國石化年度報(bào)告表2 中國石化營業(yè)收入結(jié)構(gòu)分析貨幣單位：人民幣百萬元2010年2009年同比變動(dòng)（%）營業(yè)收入1,

6、913,1821,345,05242.24%經(jīng)營收益105,00490,69915.77%利潤率5.49%6.74%-1.25%石油勘探開采經(jīng)營收入 187,145 134,808 39經(jīng)營收益 47,149 23,894 97利潤率25.19%17.72%7.47%煉油經(jīng)營收入 971,577 703,571 38經(jīng)營收益 15,855 27,508 -42利潤率1.63%3.91%-2.28營銷及分銷（加油站）經(jīng)營收入 1,040,698 783,091 33經(jīng)營收益 30,760 30,300 2利潤率2.96%3.87%-0.91%化工經(jīng)營收入 327,622 218,457 50經(jīng)營

7、收益 15,037 13,805 9利潤率4.59%6.32%-1.73數(shù)據(jù)來源：中國石化2010年度報(bào)告2010 年中國石化的研究開發(fā)支出為人民幣48.35 億元，同比增加人民幣10.19 億元，增長26.7%。2010年中國石化共有12項(xiàng)技術(shù)獲國家科技進(jìn)步獎(jiǎng)和技術(shù)明獎(jiǎng)，其中“塔河奧陶系碳酸鹽巖特大型油氣田勘探與開發(fā)”獲國家科技進(jìn)步一等獎(jiǎng)，“催化氧化新材料空心鈦硅分子篩”獲國家技術(shù)發(fā)明二等獎(jiǎng)，另有10 項(xiàng)技術(shù)獲國家科技進(jìn)步二等獎(jiǎng)。全年申請(qǐng)國內(nèi)專利2,499 件、獲得授權(quán)771 件，申請(qǐng)國外專利114 件、獲得授權(quán)72 件。2010年中國石化的環(huán)保支出為人民幣38.80 億元，同比增加人民幣6

8、.84 億元，增長21.4%。2010年中國石化萬元產(chǎn)值綜合能耗同比下降0.24%，工業(yè)取水量下降2%，外排廢水cod量減少2.1%，二氧化硫排放量減少6.9%，工業(yè)水重復(fù)利用率保持在95%左右。2010年5 月21 日，中國石化在境內(nèi)發(fā)行人民幣200 億元公司債券，其中，100 億元用于償還金融機(jī)構(gòu)貸款，剩余100 億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。二、中國石化經(jīng)營策略分析中國石化的營業(yè)收入主要來自營銷及分銷（加油站）業(yè)務(wù)，利潤主要來自石油勘探開采業(yè)務(wù)。煉油業(yè)務(wù)的利潤率只有1.63%,化工業(yè)務(wù)的利潤率4.59%（見表2）。經(jīng)過研究，我們發(fā)現(xiàn)，一個(gè)行業(yè)的世界前三甲每年的研發(fā)投入都超過人民幣百億元。寶鋼位于

9、鋼鐵行業(yè)的世界前三甲，寶鋼的年研發(fā)投入超過人民幣百萬元。巨額研發(fā)投入使寶鋼得以保持競爭優(yōu)勢，寶鋼高附加值的鋼鐵產(chǎn)品幾乎占據(jù)國內(nèi)市場半壁江山。2010年中國石化的研究開發(fā)支出為人民幣48.35 億元。除了全年共有12 項(xiàng)技術(shù)獲國家科技進(jìn)步獎(jiǎng)和技術(shù)發(fā)明獎(jiǎng)外，2010年中國石化提升了石油勘探技術(shù)；應(yīng)用油田注水開發(fā)綜合配套技術(shù)；各煉油廠應(yīng)用催化汽油選擇性加氫、催化汽油吸附脫硫等技術(shù),提高油品質(zhì)量；利用自主技術(shù)建設(shè)的30萬噸/年異丙苯裝置開車成功。2010年，中國石化的原油加工量由1.4 億噸增至2.1 億噸，成為世界第二大煉油公司；全面完成國iii 汽油質(zhì)量升級(jí)；增產(chǎn)航空煤油和化工輕油。2010 年中

10、國石化外采原油費(fèi)用為人民幣6,060 億元，同比增長49.5%；外購原油加工量為15,510 萬噸，同比增長14.8%；外購原油平均單位加工成本人民幣3,907 元/噸，同比增長30.2%。2010年中國石化的煉油業(yè)務(wù)利潤率大幅度下降的主要原因是外購原油價(jià)格大幅度上升。2011年中國石化計(jì)劃煉油板塊資本支出人民幣265億元，重點(diǎn)投入煉油項(xiàng)目擴(kuò)能改造和柴油質(zhì)量升級(jí)項(xiàng)目以及日照-儀征、湛江-北海原油管道及配套工程建設(shè)。面對(duì)原油價(jià)格持續(xù)波動(dòng)，如何降低煉油成本和提高成品油質(zhì)量？這些應(yīng)該成為中國石化的重點(diǎn)研發(fā)投入項(xiàng)目。2010年中國石化的乙烯生產(chǎn)量由531.9 萬噸增至905.9 萬噸，提高70.3%，

11、成為世界第四大乙烯生產(chǎn)商。我們比較分析巴斯夫2010年度報(bào)告。石化業(yè)務(wù)是巴斯夫增值鏈的基礎(chǔ)。乙烯(ethylene)是巴斯夫石化業(yè)務(wù)的主要產(chǎn)品，2010年乙烯年生產(chǎn)能力323.5萬噸。2010年巴斯夫化學(xué)板塊的銷售收入折合人民幣998億元，同比增長51.4%，其中，石化產(chǎn)品銷售收入這折合人民幣666億元，同比增長2.68%；化學(xué)板塊稅前利潤折合人民幣202億元，同比增長125.5%；化學(xué)板塊研發(fā)支出折合人民幣11.4億元，同比增長0.8%。2010年巴斯夫化學(xué)板塊稅前利潤率20%（見表3）。2010年中國石化化工板塊營業(yè)收入3276億元，營業(yè)利潤148億元，營業(yè)利潤率4.52%。2010年中國石化化工板塊的營業(yè)收入是巴斯夫化學(xué)板塊的3.3倍，但是營業(yè)利潤比巴斯夫少27%。中國石化的化工板塊與巴斯夫的差距主要在于核心技術(shù)。在2010年度報(bào)告中，巴斯夫繼續(xù)強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新是競爭力的基礎(chǔ)。表3 巴斯夫化學(xué)板塊財(cái)務(wù)分析貨幣單位：人民幣萬元2010年2009年同比變動(dòng)化學(xué)板塊銷售收入 9,977,970 6,590,88051.40%其中：石化產(chǎn)品銷售收入 6,661,043 4,090,4682.68%化學(xué)板塊稅前利潤 2,018