汽車零部件車輪企業(yè)IPO風(fēng)險分析報告

1、汽車零部件車輪企業(yè)ipo風(fēng)險分析報告2010投資者在評價發(fā)行人本次發(fā)售的股票時，除本招股說明書提供的其他資料外，應(yīng)特別考慮下述各項風(fēng)險因素。下述風(fēng)險因素根據(jù)重要性原則或可能影響投資者決策的程度大小排序，該排序并不表示風(fēng)險因素依次發(fā)生。發(fā)行人特別提請投資者關(guān)注宏觀經(jīng)濟波動的風(fēng)險、主要原材料價格波動風(fēng)險、匯率風(fēng)險等風(fēng)險因素的敘述，并仔細閱讀本節(jié)全文。一、宏觀經(jīng)濟波動的風(fēng)險發(fā)行人所處汽車零部件行業(yè)的發(fā)展主要取決于下游汽車制造和售后服務(wù)業(yè)的需求，其中，汽車制造業(yè)的需求變化對汽車零部件行業(yè)的影響更大。而汽車制造業(yè)與宏觀經(jīng)濟的周期波動具有強相關(guān)性，屬于典型的周期性行業(yè)。從細分行業(yè)看，乘用車為典型的可選消費

2、品，需求驅(qū)動因素主要為消費者收入狀況及其對宏觀經(jīng)濟的預(yù)期，受宏觀經(jīng)濟趨勢影響較大。商用車中重卡屬典型的投資品，其需求與宏觀經(jīng)濟形勢緊密關(guān)聯(lián)且波動較大；大中型客車需求則相對穩(wěn)定，且隨著公路基礎(chǔ)設(shè)施條件的改善和公共交通的發(fā)展其需求有望保持增長態(tài)勢。從2008年至2009年國內(nèi)外市場表現(xiàn)來看，全球金融危機發(fā)生后，全球乘用車、商用車的銷售均受到較大影響。國內(nèi)乘用車市場雖然受金融危機影響市場銷售放緩，但2008年總體依舊保持增長，只是增長速度下落為7.27%，國內(nèi)商用車市場也僅比上年略有下降。2009年，國家出臺汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃后，進一步出臺了一系列鼓勵小排量轎車、微型卡車、微型客車、輕型卡車方面

3、的優(yōu)惠政策。因此，從2009年二季度開始，隨著國內(nèi)宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇，上述品種汽車在國內(nèi)的銷售出現(xiàn)快速增長，國內(nèi)汽車銷售大幅增加，并迅速傳導(dǎo)到汽車零部件行業(yè)。金融危機發(fā)生后，國外汽車制造和售后服務(wù)業(yè)的復(fù)蘇相對緩慢，但復(fù)蘇趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)。國內(nèi)汽車零部件行業(yè)受國外汽車行業(yè)復(fù)蘇的帶動，出口形勢逐漸好轉(zhuǎn)。按照海關(guān)統(tǒng)計的“機動車輛的車輪產(chǎn)品及其零件、附件”出口額統(tǒng)計，2007年至2010年5月該類產(chǎn)品月度出口額情況如下圖：發(fā)行人產(chǎn)品是主要用于轎車、微型車等乘用車和部分特種用途車輛的5鋼制滾型車輪和主要用于各型號卡車、掛車和客車等商用車的15鋼制滾型車輪產(chǎn)品，且出口比重較高。受金融危機影響，公司的2008年銷量和

4、收入雖然比2007年仍然有所增長，但利潤率已經(jīng)有所下降。2009年銷量、收入均較2008年略有下降，但利潤率已經(jīng)觸底回升。在國家拉動內(nèi)需的經(jīng)濟政策刺激下，發(fā)行人自2008年開始著手大力拓展國內(nèi)市場，并抓住2009年國內(nèi)汽車制造市場快速增長的契機，2009年下半年以來，公司國內(nèi)oem市場的銷售迅速增加，并與國內(nèi)大型整車制造廠建立了長期合作關(guān)系。發(fā)行人產(chǎn)品收入的內(nèi)銷占比從2007年的13.00%增加到2010年上半年的33.27%，呈逐年上升趨勢，這將使發(fā)行人逐漸減小對國外市場的依賴程度，優(yōu)化利潤來源結(jié)構(gòu)。同時，發(fā)行人可通過調(diào)整內(nèi)外銷結(jié)構(gòu)，在一定程度上對國內(nèi)外市場經(jīng)濟波動風(fēng)險進行較為靈活的規(guī)避。盡

5、管目前國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形勢已明顯好轉(zhuǎn)，全球經(jīng)濟也逐漸復(fù)蘇，但未來如果再次出現(xiàn)較大且全面的經(jīng)濟波動，則將對發(fā)行人下游汽車制造行業(yè)的景氣程度、廠商的生產(chǎn)經(jīng)營狀況產(chǎn)生影響，從而直接影響發(fā)行人產(chǎn)品的市場需求。二、經(jīng)營風(fēng)險（一）主要原材料價格波動風(fēng)險發(fā)行人生產(chǎn)原材料主要為熱軋鋼板，最近三年及一期占生產(chǎn)成本的比例平均為65.53%。2007 年、2008 年、2009 年和2010 年上半年，公司熱軋鋼板平均采購價格分別為3,411.15 元/噸、4,496.65 元/噸、3,086.56 元/噸和3,397.62 元/噸，2008 年熱軋鋼板平均采購價格較2007 年同比增長31.82%。2010 年上半年

6、，鋼材采購價格略高于上年均價。報告期內(nèi)，波動較為明顯。為避免原材料價格波動對發(fā)行人利潤產(chǎn)生不利影響，在采購方面，發(fā)行人根據(jù)多年的企業(yè)經(jīng)營管理經(jīng)驗，結(jié)合對國際國內(nèi)宏觀環(huán)境的判斷，把握原材料價格的漲跌趨勢，在鋼材價格相對較低且開始出現(xiàn)上漲趨勢時，提高原材料的安全儲備量。近年來，由于發(fā)行人已與主要供應(yīng)商建立了長期合作關(guān)系，可及時獲得鋼材價格波動的信息，靈活調(diào)整采購量，從而避免了鋼材價格波動對發(fā)行人造成重大損失；在生產(chǎn)方面，發(fā)行人逐步改進生產(chǎn)技術(shù)工藝以降低單位產(chǎn)品的原材料耗用；在銷售定價方面，采用產(chǎn)品價格隨原材料市場價格波動而相應(yīng)調(diào)整的定價政策。對主要客戶，商定價格隨原材料價格波動而波動的條款，從而轉(zhuǎn)

7、嫁部分原材料價格波動風(fēng)險。但如果上述采購及銷售策略不能有效執(zhí)行，或發(fā)行人產(chǎn)品定價與原材料價格不能及時同步變動，發(fā)行人產(chǎn)品毛利率水平將受到不利影響。（二）收入結(jié)構(gòu)變化的風(fēng)險報告期內(nèi)，發(fā)行人營業(yè)收入總體呈增長趨勢，但收入構(gòu)成變化較大。主要體現(xiàn)為：主要產(chǎn)品由以外銷為主發(fā)展為內(nèi)外銷并重（按銷售區(qū)域劃分），內(nèi)銷比例由2007年度的13.00%上升為2010年上半年的33.27%，且隨著與國內(nèi)更多的主流整車制造商建立合作關(guān)系，預(yù)計2010年公司內(nèi)銷比例將進一步加大；由以5鋼制滾型車輪為主發(fā)展為5和15鋼制滾型車輪并存（按產(chǎn)品品種劃分），后者銷售占比由2007年度的7.98%上升為2010年上半年的35.2

8、0%。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，在發(fā)達國家，15鋼制滾型車輪已經(jīng)完成對型鋼車輪的替代，同時，發(fā)展中國家也紛紛開始轉(zhuǎn)型發(fā)展?jié)L型車輪，但其市場需求尚處于成長階段，發(fā)行人能否利用其產(chǎn)品的品牌優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢和技術(shù)優(yōu)勢快速地占領(lǐng)國內(nèi)市場，并通過完善其產(chǎn)品規(guī)格結(jié)構(gòu)而滿足國內(nèi)市場的不同需求，保持其收入持續(xù)不斷地增長，仍存在一定的不確定性。雖然汽車車輪行業(yè)“十一五”發(fā)展規(guī)劃中明確提出逐步普及15滾型無內(nèi)胎商用車車輪，且發(fā)行人已在15鋼制無內(nèi)胎滾型車輪領(lǐng)域獲得了重大技術(shù)突破，開始逐步占領(lǐng)該部分市場，但仍不排除該種車輪在國內(nèi)的市場需求近期無法迅速擴大的風(fēng)險，從而對發(fā)行人擴大該種車輪的銷售帶來不利影響。（三）出口經(jīng)營面臨的風(fēng)

9、險2007年度、2008年度、2009年度和2010年上半年，發(fā)行人出口收入占同期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為87.00%、85.53%、68.77%和66.73%，主要來自于美國、加拿大及南美地區(qū)，因此出口業(yè)務(wù)對發(fā)行人影響較大。若發(fā)行人產(chǎn)品銷往的國家和地區(qū)政治、經(jīng)濟環(huán)境、汽車消費政策等發(fā)生不利變化，將直接影響發(fā)行人的產(chǎn)品出口。2009年9月11日，美國宣布將對中國輸美輪胎采取特保措施，在未來三年內(nèi)對從中國進口的所有小轎車和輕型卡車輪胎征收特別從價關(guān)稅，稅率第一年為35%，第二年為30%，第三年為25%，2009年9月26日正式生效。發(fā)行人主要產(chǎn)品為鋼制車輪，與輪胎產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售無關(guān)，且發(fā)行人出

10、口美國的車輪并不與輪胎配套后出口銷售，而是由美國經(jīng)銷商自行向有關(guān)廠商供貨，因此，此次中美輪胎特保案對發(fā)行人生產(chǎn)和盈利情況尚不構(gòu)成影響。2008年12月31日，澳大利亞對原產(chǎn)于中國的可拆卸無內(nèi)胎鋼制車輪提出反傾銷。由于發(fā)行人未生產(chǎn)該類車輪，故此事件不會對發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營構(gòu)成影響。2009年2月，阿根廷對原產(chǎn)于中國的公共汽車、卡車和拖車用鋼制車輪開始反傾銷調(diào)查，目前仍處于調(diào)查階段。2010年上半年，本公司對阿根廷鋼制車輪出口額為15.42萬美元，占本公司該同期外銷收入比例為0.64%，影響較小。雖然在可預(yù)計的未來，發(fā)生公司產(chǎn)品進口國對本公司產(chǎn)品采取類似上述特保案、反傾銷裁定的限制措施可能性較小，但如

11、果該類事件發(fā)生，將對本公司經(jīng)營產(chǎn)生較為不利的影響。（四）銷售客戶相對集中的風(fēng)險2007年度、2008年度、2009年度、2010年上半年，發(fā)行人對前五大客戶銷售額合計占營業(yè)收入的比重分別為53.05%、47.08%、38.30%、33.75%，這與發(fā)行人銷售對象均為國內(nèi)外大型整車制造商或零部件一級供應(yīng)商的特點相關(guān)。若這些主要客戶的經(jīng)營狀況或者與發(fā)行人的合作關(guān)系發(fā)生變化，將給發(fā)行人的銷售和生產(chǎn)經(jīng)營帶來一定的風(fēng)險。若發(fā)行人主要客戶生產(chǎn)經(jīng)營情況發(fā)生不利變化，或者競爭能力下降，將有可能減少對發(fā)行人產(chǎn)品的采購數(shù)量，從而對發(fā)行人產(chǎn)品銷售收入帶來較大影響；此外，由于發(fā)行人產(chǎn)品銷售均給予主要客戶一定的信用期，

12、如果發(fā)行人主要客戶出現(xiàn)重大財務(wù)風(fēng)險，拖欠甚至不能償還貨款，將導(dǎo)致發(fā)行人遭受損失。（五）供應(yīng)商相對集中的風(fēng)險發(fā)行人的主要原材料為熱軋鋼板，品種較單一，為了發(fā)揮集中采購的優(yōu)勢以控制成本，公司挑選優(yōu)質(zhì)鋼材經(jīng)銷商并建立了長期穩(wěn)定的采購關(guān)系，形成了較為集中的供應(yīng)商體系。近三年及一期，公司向前五大供應(yīng)商采購原材料占同期采購總額的比例分別為72.15%、64.24%、69.76%、59.52%，雖然目前市場貨源充足，供應(yīng)渠道暢通。如果這些主要供應(yīng)商不能及時、足額、保質(zhì)的提供原材料和輔料，或者他們的經(jīng)營狀況惡化，或者與公司的合作關(guān)系發(fā)生變化，將影響公司經(jīng)營。三、財務(wù)風(fēng)險（一）匯率風(fēng)險2007年度、2008年度

13、、2009年度和2010年上半年，發(fā)行人出口銷售收入分別為23,041.28萬元、30,515.76萬元、23,733.17萬元和16,490.00萬元，分別占同期主營業(yè)務(wù)收入的87.00%、85.53%、68.77%、66.73%。由于發(fā)行人產(chǎn)品出口比例較高，因此，發(fā)行人受人民幣升值的影響較為明顯：一方面，因合同簽訂時點與收入確認時點的差異，導(dǎo)致確認收入時的人民幣收入低于合同簽訂時的預(yù)計人民幣收入；另一方面，人民幣的持續(xù)升值將會形成發(fā)行人的匯兌損失，從而導(dǎo)致發(fā)行人財務(wù)費用增加。近三年及一期，發(fā)行人的匯兌損失分別為239.97萬元、286.69萬元、65.25萬元和75.37萬元。針對以上風(fēng)險

14、，發(fā)行人一方面采取相應(yīng)直接提高出口產(chǎn)品報價、簽定合同時鎖定匯率或約定價格隨匯率調(diào)整等措施部分抵消人民幣升值對出口產(chǎn)品毛利率的影響；另一方面加快拓展國內(nèi)業(yè)務(wù)，從而使得收入結(jié)構(gòu)中外銷的占比逐年降低，減少對外幣計價收入的依賴。雖然上述措施能夠部分抵消和降低人民幣持續(xù)升值給發(fā)行人帶來的不利影響，但若未來人民幣在一段時間內(nèi)持續(xù)保持升值趨勢，發(fā)行人仍將面臨因人民幣升值導(dǎo)致的營業(yè)收入減少和匯兌損失增加的風(fēng)險。（二）應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬的風(fēng)險2007年、2008年、2009年末和2010年6月末，發(fā)行人應(yīng)收賬款賬面凈值分別為2,670.86萬元、4,174.14萬元、8,065.11萬元和10,512.35萬元，

15、占流動資產(chǎn)的比例分別為18.71%、19.12%、23.15%和27.58%。2009年末，發(fā)行人應(yīng)收賬款賬面凈值的增幅較大，主要是由于發(fā)行人當(dāng)年下半年收入結(jié)構(gòu)中內(nèi)銷業(yè)務(wù)比例擴大，而內(nèi)銷的銷售回款周期較外銷更長，國內(nèi)整車制造廠一般是在公司發(fā)貨后2-4個月左右以3-6個月銀行承兌匯票的形式支付貨款，相應(yīng)增加了期末應(yīng)收賬款。2010年1-6月公司應(yīng)收賬款的增加主要來源于對海外市場的產(chǎn)品銷售，其中2010年5-6月公司外銷收入達7,717.51萬元，是形成期末較高應(yīng)收賬款的主要原因。數(shù)額較大的應(yīng)收賬款將影響公司的資金周轉(zhuǎn)速度和經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量，給公司的營運資金帶來一定的壓力。盡管公司主要客戶的信用

16、較好，資金回收有保障，但若催收不力或下游客戶財務(wù)狀況出現(xiàn)惡化，公司將可能面臨部分壞賬風(fēng)險。（三）期末存貨較大的風(fēng)險2007 年、2008 年、2009 年及2010 年上半年，發(fā)行人存貨期末凈值分別為4,860.62 萬元、7,654.70 萬元、10,531.27 萬元及12,239.48 萬元，其中，2008 年末存貨出現(xiàn)較大增長主要是與發(fā)行人生產(chǎn)規(guī)模擴大相適應(yīng)；2009 年末存貨出現(xiàn)較大增長，主要為了在原材料價格相對較低時超額儲備原材料，以應(yīng)對2010 年初進一步增加的生產(chǎn)需要。同時，由于發(fā)行人逐漸增多的國內(nèi)客戶，如整車廠、維修廠商對供應(yīng)商庫存的特殊要求和年底推遲提貨等政策，公司產(chǎn)成品的

17、安全儲備量不斷增加。此外，公司2009 年新增合并成都金固，其期末存貨凈值為1,200.28萬元，也相應(yīng)增加了報告期末的存貨。2010 年上半年公司因訂單數(shù)量快速增長，加大了生產(chǎn)的規(guī)模，造成期末存貨增加較多。雖然發(fā)行人存貨期末的增長主要是因生產(chǎn)規(guī)模擴大、原材料安全儲備量增加、合并報表范圍變化等因素的影響，屬正常經(jīng)營需要，但如果發(fā)行人不能做好存貨管理、控制存貨周轉(zhuǎn)效率，將會影響發(fā)行人的經(jīng)營業(yè)績。（四）凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險報告期內(nèi)，發(fā)行人加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為31.86%、20.63%、28.17%和12.60%。本次發(fā)行后，發(fā)行人凈資產(chǎn)將比報告期末有顯著提升，由于募集資金投資項目尚有一定的

18、建設(shè)周期，因此存在發(fā)行后短期內(nèi)凈資產(chǎn)收益率被攤薄的風(fēng)險。（五）償債能力的風(fēng)險2007 年末、2008 年末、2009 年末和2010 年6 月末，發(fā)行人資產(chǎn)負債率（母公司）分別為64.08%、68.27%、63.67%和63.50%，其較高的資產(chǎn)負債率與近年來公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴張、固定資產(chǎn)投資規(guī)模較大的情況相適應(yīng)，也符合其所處行業(yè)的特點；另外，從短期償債能力來看，報告期內(nèi)，公司息稅折舊攤銷前利潤足夠支付到期貸款利息，近三年及一期公司利息保障倍數(shù)分別為5.19、2.42、3.66、4.41，說明公司持續(xù)獲利能力和償還到期債務(wù)能力較強。自公司設(shè)立以來，公司從未發(fā)生過逾期償還借款本金及逾期支付利息的情況

19、，公司與各主要商業(yè)銀行建立了良好的合作關(guān)系。整體而言，發(fā)行人較高的資產(chǎn)負債率不會直接影響到公司的長短期償債能力，但是，如果公司外部經(jīng)營環(huán)境發(fā)生較大不利變化，進而影響到公司的經(jīng)營業(yè)績，則有可能使公司面臨一定的償債風(fēng)險。（六）增值稅出口退稅率變動的風(fēng)險公司出口產(chǎn)品享受“免、抵、退”的增值稅出口退稅政策。公司及控股子公司浙江世輪實業(yè)有限公司、上海譽泰實業(yè)有限公司和成都金固車輪有限公司均按17%的稅率計繳。公司及控股子公司浙江世輪實業(yè)有限公司出口貨物享受“免、抵、退”稅政策，退稅率為17%；控股子公司上海譽泰實業(yè)有限公司出口貨物享受“免、退”稅政策，退稅率為17%。為避免進口國征稅造成出口商品雙重稅賦

20、，征收間接稅的國家通常將已征收的國內(nèi)稅部分或全部退還給出口企業(yè)，這是國際慣例，也符合wto 規(guī)則。中國自1985 年4 月1 日起實行對出口產(chǎn)品退稅政策，并根據(jù)宏觀經(jīng)濟環(huán)境和產(chǎn)業(yè)政策需要適時調(diào)整出口退稅率政策，迄今已有多次，部分商品的出口退稅率調(diào)整頻率較高。雖然在報告期內(nèi)發(fā)行人出口產(chǎn)品始終全部保持17%的出口退稅率，且在可預(yù)見的未來公司產(chǎn)品仍將是國家鼓勵出口的產(chǎn)品，受到高出口退稅率政策的支持。但假如未來公司產(chǎn)品的出口退稅率降低，公司的主營業(yè)務(wù)成本將有所上升，對利潤水平造成一定程度的影響。四、市場競爭風(fēng)險發(fā)行人所在鋼制車輪行業(yè)的市場競爭主要表現(xiàn)在資金實力、生產(chǎn)規(guī)模、配套能力、技術(shù)水平和成本控制等

21、各個環(huán)節(jié)。隨著我國汽車行業(yè)的高速發(fā)展，國內(nèi)主要鋼制車輪生產(chǎn)企業(yè)紛紛擴大產(chǎn)能，同時，國外的著名零部件企業(yè)也陸續(xù)在國內(nèi)投資建廠，加劇了市場競爭的激烈程度。根據(jù)中國汽車工業(yè)年鑒（2009 版）數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)鋼制車輪行業(yè)主要生產(chǎn)企業(yè)共計30 家，其中，按此統(tǒng)計排名第30 位的生產(chǎn)企業(yè)2008 年產(chǎn)量僅為28 萬余件。發(fā)行人作為鋼制無內(nèi)胎滾型車輪制造行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，2009 年產(chǎn)量達498 萬余件，且具有明顯的技術(shù)先進性、品牌優(yōu)勢及規(guī)模優(yōu)勢。與競爭對手相比，發(fā)行人的產(chǎn)品質(zhì)量已在國內(nèi)外市場經(jīng)受了嚴格的考驗。但如果未來其他鋼制車輪生產(chǎn)企業(yè)在技術(shù)或規(guī)模等方面獲得較大突破，尤其是部分原先以生產(chǎn)型鋼車輪為主的企業(yè)

22、為應(yīng)對滾型車輪逐步替代型鋼車輪的發(fā)展趨勢，紛紛加大對滾型車輪生產(chǎn)的投資，將在滾型車輪制造領(lǐng)域?qū)Πl(fā)行人構(gòu)成更強大的市場競爭壓力，使發(fā)行人產(chǎn)生一定的市場競爭風(fēng)險。五、關(guān)聯(lián)方資金占用的風(fēng)險2008 年8 月22 日，公司關(guān)聯(lián)方富陽江楓閣因營運資金需要向公司借款300萬元，并于2008 年9 月17 日歸還上述借款。2009 年2 月11 日，富陽江楓閣因營運資金需要向發(fā)行人子公司浙江世輪借款500 萬元，并于2009 年8 月10 日歸還，浙江世輪按照銀行同期貸款利率5.31%，收取資金占用費13.28 萬元；2009 年7 月27 日，富陽江楓閣因營運資金需要向發(fā)行人子公司浙江世輪借款600 萬元

23、，并于2009 年11 月15 日歸還，浙江世輪按照銀行同期貸款利率5.31%，收取資金占用費9.9 萬元。為規(guī)范上述關(guān)聯(lián)方資金占用情況，進一步規(guī)范公司治理結(jié)構(gòu)，并為保護公司中小股東利益，發(fā)行人控股股東、孫鋒峰、孫曙虹及發(fā)行人全體董事、監(jiān)事、高級管理人員已作出如下承諾：“我們將嚴格依照股份公司關(guān)于公司章程、關(guān)聯(lián)交易決策制度等相關(guān)制度及股份公司可能于未來不時予以修訂或頒布之其他有關(guān)制度，以股份公司及其控股子公司的利益為第一考量，通過自身合法權(quán)利促使股份公司及子公司嚴格履行關(guān)聯(lián)交易決策程序，尤其是切實杜絕向?qū)嶋H控制人及其控制的其他企業(yè)等關(guān)聯(lián)方提供借款之行為的再次發(fā)生。倘若因歷史上借款所致使發(fā)行人損

24、失或遭受行政處罰，以及，若因我們違反上述承諾而致使發(fā)行人或其控股子公司遭受損失，則由我們向發(fā)行人或其控股子公司承擔(dān)連帶的賠償責(zé)任?！彪m然發(fā)行人已制定關(guān)聯(lián)交易決策制度以規(guī)范關(guān)聯(lián)交易，且相關(guān)人員已作出相應(yīng)承諾，但仍不排除上述人員及其控制企業(yè)在未來對發(fā)行人資金進行占用從而影響發(fā)行人其他股東的利益的可能性。六、臨時建筑存在拆除損失的風(fēng)險發(fā)行人金橋廠區(qū)的食堂和試驗車間為臨時建筑，其中，食堂面積為1,640平方米，整體坐落于發(fā)行人持有的“富國用（2008）第009153號”項下土地的南側(cè)帶征土地上；試驗車間面積為1,300平方米，部分坐落于該帶征地塊、其他部分坐落于發(fā)行人持有的“富國用（2007）第009

25、605號”國有土地使用證項下土地之上。上述建筑于2009年12月26日獲得富陽市規(guī)劃局出具的富陽市臨時工程規(guī)劃許可證審批表及富陽市國土資源局許可，上述建筑規(guī)劃為期限兩年的臨時建筑，如到期未獲延期或因城市規(guī)劃調(diào)整需要時，發(fā)行人須無償予以拆除。上述固定資產(chǎn)截至2009年12月31日賬面凈值為146.95萬元。發(fā)行人實際控制人孫金國、孫利群夫婦承諾，該等臨時建筑若因拆除等原因而導(dǎo)致的費用開支和發(fā)行人損失，均由其全額予以承擔(dān)。七、技術(shù)風(fēng)險（一）核心技術(shù)失密的風(fēng)險截至本招股說明書簽署日，公司已獲得國家專利22項，此外，公司在申請中及處于有效期內(nèi)的專利及其它核心技術(shù)目前均為公司專有技術(shù)。該等核心技術(shù)表現(xiàn)為

26、改進工藝訣竅、關(guān)鍵技術(shù)控制條件等，均為公司自主研發(fā)成果，屬于本公司所有。除上述知識產(chǎn)權(quán)外，本公司既未允許任何他人使用本公司所擁有的知識產(chǎn)權(quán)，也未作為被許可方使用他人的知識產(chǎn)權(quán)。公司研發(fā)的各種產(chǎn)品的技術(shù)文件和材料等也均歸公司所有。由于公司申請的專利中目前尚有部分未獲得核準，其它未申請專利的非專利技術(shù)亦不受專利法的保護，易被泄密和竊取，因此，盡管公司自成立以來未發(fā)生過此類情形，但不能排除技術(shù)人員違反職業(yè)操守泄密的可能或者被他人盜用的風(fēng)險，從而制約公司發(fā)展。若確實發(fā)生，公司雖能通過司法程序得到法律保護，但也必須為此付出大量人力、物力及時間，從而對本公司的業(yè)務(wù)及業(yè)績帶來不利影響。（二）技術(shù)創(chuàng)新的風(fēng)險發(fā)

27、行人作為汽車整車制造企業(yè)的上游企業(yè)，為汽車整車制造企業(yè)提供配套的鋼制車輪，發(fā)行人必須密切跟蹤全球鋼制車輪行業(yè)新材料、新技術(shù)和新工藝的發(fā)展，并對發(fā)行人產(chǎn)品進行持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新，若發(fā)行人的鋼制車輪產(chǎn)品不適應(yīng)下游整車制造企業(yè)的適用要求，公司市場份額和經(jīng)營業(yè)績會受到較大影響。由于汽車零部件生產(chǎn)工藝發(fā)展迅速，生產(chǎn)設(shè)備、技術(shù)更新快，若公司不能持續(xù)完成技術(shù)創(chuàng)新、技術(shù)儲備，將面臨技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險。（三）人力資源風(fēng)險人才是企業(yè)生存和發(fā)展的根本。經(jīng)過幾年快速發(fā)展，公司形成了一支穩(wěn)定的高素質(zhì)員工隊伍，員工結(jié)構(gòu)合理。這批在實踐中積累了豐富科研、制造、管理經(jīng)營經(jīng)驗的優(yōu)秀人才，為公司新產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)、高效生產(chǎn)、規(guī)范化管理奠定了可

28、靠的人力資源基礎(chǔ)，為公司的發(fā)展做出了貢獻。但是，隨著汽車行業(yè)的快速發(fā)展，汽車零部件行業(yè)的人才在國內(nèi)外的流動將變得更為頻繁，公司在科研開發(fā)、技術(shù)產(chǎn)業(yè)化與市場支持方面的人力資源需求將變得緊張。如果公司在人才引進和培養(yǎng)方面存在缺陷，人才流失將對公司的科研開發(fā)和管理造成較大的影響。八、政策風(fēng)險（一）財政稅收政策變化風(fēng)險發(fā)行人被認定為高新技術(shù)企業(yè)，自2008年起三年內(nèi)按15%的所得稅率計繳。發(fā)行人控股子公司浙江世輪系設(shè)立在沿海地區(qū)的外商投資企業(yè)，享受兩免三減半征收優(yōu)惠政策，2007年免征企業(yè)所得稅和地方所得稅，2008年、2009年和2010年分別按12.5%的所得稅率計繳。發(fā)行人子公司上海譽泰為注冊于

29、上海浦東新區(qū)的企業(yè)，2008年度前按15%的所得稅稅率計繳，2008年度、2009年度及2010年度，實際分別按18%、20%及22%的過渡優(yōu)惠稅率計繳。雖然上述稅收優(yōu)惠政策均是依據(jù)政府法律法規(guī)獲得，具有持續(xù)性、經(jīng)常性，但仍不排除上述稅收優(yōu)惠政策發(fā)生變化而對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響的可能性。（二）國家產(chǎn)業(yè)政策變化的風(fēng)險車輪行業(yè)作為汽車零部件行業(yè)中的一個細分行業(yè)，主要受汽車及零部件行業(yè)相關(guān)法律法規(guī)和產(chǎn)業(yè)政策的規(guī)范和約束。近年來國家對汽車產(chǎn)業(yè)的政策較為積極寬松，推出中國汽車零部件行業(yè)“十一五”專項發(fā)展規(guī)劃、汽車工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整意見的通知、汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策等一系列政策，以鼓勵推動行業(yè)并購整合，促進國內(nèi)優(yōu)勢汽車零部件企業(yè)實現(xiàn)規(guī)?；陌l(fā)展，引導(dǎo)企業(yè)加大研發(fā)投入，全面提升國內(nèi)汽車零部件企業(yè)的國際競爭力等。近年來，發(fā)行人把握上述政策創(chuàng)造的發(fā)展契機，努力擴大自身規(guī)模及提升產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢，獲得了良好而快速的發(fā)展，但不能排除未來因產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生不利變化而對汽車零部件行業(yè)及汽車整車制造行業(yè)產(chǎn)生較大影響的可能性，從而使發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營受到一定