項(xiàng)目融資方案

1、項(xiàng)目融資方案組長(zhǎng)：韋秋蘭 0503080347 投資0503成員：陳琳 0503080331 投資0503 鄧雨 0503080335 投資0503覃莉 0503080334 投資0503項(xiàng)目背景現(xiàn)在有m公司有閑置資金2億元，欲尋求合適的投資機(jī)會(huì)，經(jīng)過(guò)與項(xiàng)目投資咨詢(xún)公司咨詢(xún)，現(xiàn)項(xiàng)目投資咨詢(xún)公司為其提供了以下的一個(gè)投資機(jī)會(huì)，并且進(jìn)行了初步可行性研究分析。該新建項(xiàng)目，年產(chǎn)a產(chǎn)品50萬(wàn)噸，其主要技術(shù)和設(shè)備擬從國(guó)外引進(jìn)。廠址位于某城市近郊，占用農(nóng)田30公頃?？拷F路、公路、碼頭，水陸交通運(yùn)輸方便；靠近主要原料和燃料產(chǎn)地，供應(yīng)有保證；水電供應(yīng)可靠。該項(xiàng)目年擬兩年建成，三年達(dá)產(chǎn)，投資當(dāng)年生產(chǎn)負(fù)荷達(dá)到設(shè)計(jì)生

2、產(chǎn)能力的40%（20萬(wàn)噸），第二年達(dá)到60%，第三年達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)量。生產(chǎn)期按10年計(jì)算。 一、投資結(jié)構(gòu)根據(jù)該材料我們可以知道，m公司并不擅長(zhǎng)該項(xiàng)目，只是想通過(guò)該項(xiàng)目讓閑置的資金獲得增殖，同時(shí)m公司也沒(méi)有太多的精力來(lái)管理這個(gè)項(xiàng)目，所以，根據(jù)這個(gè)特點(diǎn)我們把該項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)設(shè)為有限合伙制，由另外兩個(gè)對(duì)該項(xiàng)目有豐富管理經(jīng)驗(yàn)和經(jīng)營(yíng)技術(shù)的公司（a、b）對(duì)該項(xiàng)目的具體經(jīng)營(yíng)負(fù)責(zé)-即普通合伙人，且a、b為項(xiàng)目的發(fā)起人。又由于項(xiàng)目所需資金巨大，所以還有另外的兩個(gè)有限合伙人（c、d）。這樣，m公司不僅能獲得由該項(xiàng)目帶來(lái)的稅收優(yōu)惠以及收益，同時(shí)還能降低自己的風(fēng)險(xiǎn)。具體分析如下：（一）由a、b公司作為項(xiàng)目的普通合伙人。作

3、為普通合伙人，簽訂普通合伙協(xié)議，a、b公司在該項(xiàng)目領(lǐng)域具有比較豐富的管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)特長(zhǎng)，能夠承擔(dān)起一定的責(zé)任，分擔(dān)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和分享項(xiàng)目的利潤(rùn)。作為項(xiàng)目的主要發(fā)起人，a、b公司要對(duì)項(xiàng)目負(fù)完全的責(zé)任，但同時(shí)，也獲得最大的收益。（二）由c、d、m分別作為有限合伙人。這三家公司有一定的閑置資金，但是對(duì)項(xiàng)目又沒(méi)有專(zhuān)門(mén)的管理能力，難以在項(xiàng)目的開(kāi)展過(guò)程中進(jìn)行獨(dú)立地管理與操作。因而，作為有限合伙人，只需簽訂有限合伙協(xié)議，承擔(dān)有限的責(zé)任，分享一定比例的利益。擔(dān)保 該項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)如下：b公司a公司 （普通合伙人） （普通合伙人）普通合伙協(xié)議管理協(xié)議 項(xiàng)目工作報(bào)告融資協(xié)議銀行及金融機(jī)構(gòu)有限合伙制項(xiàng)目抵押資金有限合

4、伙協(xié)議m公司c公司 d公司 （有限合伙人） （有限合伙人） （有限合伙人）（三）該項(xiàng)目采用有限合伙制主要優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)。優(yōu)勢(shì)在于：投資者在稅務(wù)安排上比較靈活；分散項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)；為非專(zhuān)業(yè)投資者提供投資的渠道；便于個(gè)投資者分工合作，提高效率等。而不足之處在于，采用有限合伙制，將導(dǎo)致控制權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離，增加管理人與投資人的糾紛與矛盾，不利于項(xiàng)目順利開(kāi)展。同時(shí)，作為合伙制結(jié)構(gòu)，在法律上不擁有項(xiàng)目的資產(chǎn)，合伙人只能將自己的一部分權(quán)益作為抵押或擔(dān)保，因而融資安排方面相對(duì)比較復(fù)雜。二、融資結(jié)構(gòu)具體如下圖所示，從圖中可以分析出，該項(xiàng)目主要采用的是以各項(xiàng)協(xié)議、合同等為基礎(chǔ)的融資模式。（一）首先由普通合伙人a

5、、b公司作為發(fā)起人，簽訂普通合伙人協(xié)議，并投入相當(dāng)一部分資金到該有限合伙制項(xiàng)目中來(lái)，其中由a 公司提供管理經(jīng)驗(yàn)上的擔(dān)保，而b 公司則提供技術(shù)上的擔(dān)保。另外，由c、d、m公司作為有限合伙人，以有限合伙協(xié)議為前提，對(duì)這一項(xiàng)目進(jìn)行投資。還有，在本項(xiàng)目中，產(chǎn)品需求商與投資者簽訂產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)協(xié)議，向項(xiàng)目提供資金。原材料供應(yīng)商提供原材料供應(yīng)擔(dān)保，與運(yùn)輸公司、水電公司簽訂運(yùn)輸協(xié)議、水電供應(yīng)協(xié)議。這一系列構(gòu)成總體的融資協(xié)議。（二）在融資協(xié)議的基礎(chǔ)上，投資者向貸款銀行申請(qǐng)貸款，以各項(xiàng)協(xié)議作為抵押或擔(dān)保，貸款銀行將資金貸給投資者，用于有限合伙制項(xiàng)目，待項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)后，以銷(xiāo)售收入償還銀行貸款。根據(jù)協(xié)議的相關(guān)規(guī)定，銷(xiāo)售收

6、入的一部分用于付給原材料供應(yīng)商，一部分付給運(yùn)輸公司，還有一部分付給水電供應(yīng)公司。剩下的收入作為項(xiàng)目的利潤(rùn)由各投資者按比例來(lái)共同分享。融資模式圖管理技術(shù)擔(dān)保b公司a公司運(yùn)輸公司 水電供應(yīng)公司 （普通合伙人） （普通合伙人）生產(chǎn)普通合伙協(xié)議 技術(shù)管理協(xié)議擔(dān)保運(yùn)輸協(xié)議項(xiàng)目工作報(bào)告水電供應(yīng)議銀行及金融機(jī)構(gòu)融資協(xié)議有限合伙制項(xiàng)目抵押資金產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)保證有限合伙協(xié)議產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)協(xié)議原材料供應(yīng)擔(dān)保無(wú)論購(gòu)買(mǎi)與否均需付款產(chǎn)品需求商原材料供應(yīng)商償還貸款d公司 m公司c公司 （有限合伙人） （有限合伙人） （有限合伙人）銷(xiāo)售收入三、資金結(jié)構(gòu)（一）初步規(guī)劃經(jīng)過(guò)對(duì)材料的分析，在建設(shè)期該項(xiàng)目實(shí)際需要的總投資估算為7億元，我們初步

7、對(duì)該項(xiàng)目的資金結(jié)構(gòu)作如下安排：a公司提供管理出資1億元，b公司提供技術(shù)出資1億元，c、d公司作為有限合伙人各出資5000萬(wàn)元，m公司出資2億元，產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)商預(yù)付款5000萬(wàn)元，銀行貸款1.5億，其資金結(jié)構(gòu)如下：a公司b公司有限合伙企業(yè)c公司m公司d公司銀行及金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品需求商1億元 1億元預(yù)付款5000萬(wàn)提供資金1.5億2億5000萬(wàn)5000萬(wàn)（二）具體分析在項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)和融資模式被初步確定下來(lái)的基礎(chǔ)上，如何安排和選擇項(xiàng)目的資金構(gòu)成和來(lái)源成為項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)整體設(shè)計(jì)工作中的另一個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)。項(xiàng)目融資的資金構(gòu)成有三個(gè)部分：股本資金、準(zhǔn)股本資金（亦稱(chēng)為從屬性債務(wù)或初級(jí)債務(wù)資金）、債務(wù)資金（亦稱(chēng)為高級(jí)債務(wù)

8、資金）。下面我們就本項(xiàng)目融資模式來(lái)進(jìn)一步分析該項(xiàng)目初步規(guī)劃中資金結(jié)構(gòu)安排的合理性及可行性。1、 項(xiàng)目的總資金需求量準(zhǔn)確地制定項(xiàng)目的資金使用計(jì)劃確保滿(mǎn)足項(xiàng)目的總資金需求量是一切項(xiàng)目融資工作的基礎(chǔ)。國(guó)際上有許多失敗項(xiàng)目的案例，追究其原因，很大程度上就在于事前沒(méi)有周密的資金使用計(jì)劃或者在資金使用計(jì)劃中沒(méi)有留足夠的余地。一個(gè)新建項(xiàng)目的資金預(yù)算由三個(gè)部分組成：（1）資本投資固定資產(chǎn)投資估算 500，000，000 元（2）流動(dòng)資金流動(dòng)資金估算 第三年 480，000，000 元第四年 240，000，000 元第五年 480，000，000 元合計(jì) 120，000，000 元（3）不可預(yù)見(jiàn)費(fèi)用其中由（1

9、）和（2）總計(jì)共投資6.2億元，按總投資的13%計(jì)算有不可預(yù)見(jiàn)費(fèi)用=6.2*13%=0.8億元因此該項(xiàng)目資金總需求量=（1）+(2)+（3）=7億元以上資金需求為初步的預(yù)算，更詳細(xì)地實(shí)施過(guò)程將從以下兩表中分析下面從總成本費(fèi)用估算表和總投資估算表來(lái)方案資金使用情況：表1 建設(shè)總成本費(fèi)用估算表（單位：萬(wàn)元）序號(hào)項(xiàng)目123456-11121生產(chǎn)成本17594.417594.417594.417594.417594.41.1直接成本12594.412594.412594.412594.412594.41.1.1原材料10000100001000010000100001.1.2燃料動(dòng)力150015001

10、500150015001.1.3人工工資9609609609609601.1.4職工福利費(fèi)（14%）134.4134.4134.4134.4134.41.2間接費(fèi)用1.2.1折舊費(fèi)500050005000500050002管理費(fèi)用120012961001001001001002.1攤銷(xiāo)費(fèi)2.1.1無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)1001001001001002.2財(cái)務(wù)費(fèi)用2.2.1建設(shè)期投資利息12001296表2 總成本投資估算表（單位：萬(wàn)元）序號(hào)工程費(fèi)用名稱(chēng)第1年第2年第3年第4年第5年合計(jì)1固定資產(chǎn)投資500002無(wú)形資產(chǎn)投資10003建設(shè)期借款利息683.88683.88683.886838.8（復(fù)利計(jì)息

11、最后總共需要繳納的利息）4流動(dòng)資產(chǎn)投資4800240048005合計(jì)510005483.883083.885483.8869838.8（最后總共需要的資金）2、 股本資金項(xiàng)目中的股本投入是風(fēng)險(xiǎn)資金，構(gòu)成了項(xiàng)目融資的基礎(chǔ)。貸款銀行將項(xiàng)目投資者的股本資金看作為其融資的安全保障，因?yàn)樵谫Y金償還序列中股本資金排在最后一位。然而，作為項(xiàng)目投資者，股本資金不僅有其承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的一面，更重要的是由于項(xiàng)目具有良好的發(fā)展前景從而能夠?yàn)槠鋷?lái)相應(yīng)的投資收益。增加股本資金的投入，實(shí)際上并不能改變或提高項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益，但是可以增加項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度，提高項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。在本項(xiàng)目融資中，股本資金的分配比例如下圖所示，a公司

12、（11114%b公司11c公司d公司m公司有限合伙制項(xiàng)目 其中a公司投入約14%，b公司也投入大概14%，c、d公司各投入5%，而m公司投入大概28%。3、 債務(wù)資金在本例中，股本資金占據(jù)較大的比例，這樣對(duì)于債務(wù)資金的融通能夠提供很好的保障。項(xiàng)目中，一般來(lái)說(shuō)，股本資金投入越多，項(xiàng)目的抗風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)，貸款銀行的風(fēng)險(xiǎn)就越小。另外，項(xiàng)目中投資者投資多少與其對(duì)項(xiàng)目管理和前途的關(guān)心程度是成正比的。貸款銀行總是希望項(xiàng)目投資者能夠全力以赴地管理項(xiàng)目，尤其是項(xiàng)目遇到困難時(shí)千方百計(jì)度過(guò)難關(guān)。所以，本項(xiàng)目在債務(wù)資金的籌集方面，能夠吸引到銀行或金融機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行投資，可行性極高。該項(xiàng)目的1.5億元資金即是債務(wù)資金。四、

13、擔(dān)保結(jié)構(gòu)本投資結(jié)構(gòu)中的擔(dān)保主要有：a、b公司分別提供管理技術(shù)和生產(chǎn)技術(shù)上的擔(dān)保，同時(shí)原料供應(yīng)商提供供應(yīng)擔(dān)保，運(yùn)輸公司、水電供應(yīng)公司也提供相應(yīng)的擔(dān)保，同時(shí)產(chǎn)品需求方提供無(wú)論提貨與否均需付款的擔(dān)保。（一）項(xiàng)目投資者作為擔(dān)保人a、b公司項(xiàng)目擔(dān)保 協(xié)議貸款銀行合伙制項(xiàng)目融資安排（二）與項(xiàng)目有利益關(guān)系的第三方作為擔(dān)保人a、b公司原料供應(yīng)商、運(yùn)輸公司、水電公司、產(chǎn)品需求方 協(xié)議項(xiàng)目擔(dān)保合伙制項(xiàng)目貸款銀行融資安排中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)新華金融保險(xiǎn)學(xué)院投資實(shí)訓(xùn)報(bào)告五、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)（一）風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)價(jià) 該項(xiàng)目主要存在如下風(fēng)險(xiǎn)：1、因市場(chǎng)因素導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下降，導(dǎo)致產(chǎn)品需求方提供資金減少，整個(gè)資金鏈出現(xiàn)問(wèn)題，導(dǎo)致銀行利息不能

14、按期付從而出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)。2、因不可抗力風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致水電供應(yīng)不足從而導(dǎo)致項(xiàng)目生產(chǎn)能力下降從而出現(xiàn)收入減少的風(fēng)險(xiǎn) 3、原材料供應(yīng)商因利潤(rùn)因素違約拒絕提供原材料4、因a、b管理及生產(chǎn)技術(shù)上的問(wèn)題導(dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量下降5、因社會(huì)生產(chǎn)力提高，同類(lèi)競(jìng)爭(zhēng)者出現(xiàn)從而導(dǎo)致銷(xiāo)售收入下降（二）風(fēng)險(xiǎn)管理 根據(jù)項(xiàng)目遇到的風(fēng)險(xiǎn)因素，應(yīng)區(qū)分對(duì)待，如果是由于不可抗力風(fēng)險(xiǎn)這一類(lèi)難以控制的風(fēng)險(xiǎn)所引起的項(xiàng)目將會(huì)產(chǎn)生損失，為防范風(fēng)險(xiǎn)，保證項(xiàng)目能順利進(jìn)行，理應(yīng)提取一定的費(fèi)用以應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)于像市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)一類(lèi)的風(fēng)險(xiǎn)，所考慮的防范措施有以下幾種： 1、商品掉期 2、商品期權(quán) 3、遠(yuǎn)期商品合約 4、期貨商品合約六、項(xiàng)目方案簡(jiǎn)評(píng)（一）該項(xiàng)目利用有限合伙制

15、的投資結(jié)構(gòu)不僅充分利用了a、b公司在經(jīng)營(yíng)管理技術(shù)上的優(yōu)勢(shì)也充分利用了另外的有限合伙人(m公司)資金閑置的優(yōu)勢(shì)，使各方在該項(xiàng)目中都得到了自己想要的利益。同時(shí)，該項(xiàng)目利用了對(duì)產(chǎn)品需求方無(wú)論提貨與否均需付款的保證協(xié)議，使整個(gè)項(xiàng)目不僅滿(mǎn)足了各方的需求還降低了風(fēng)險(xiǎn)。（二）資金結(jié)構(gòu)安排中股本資金占了很大的比例，從而實(shí)現(xiàn)了兩個(gè)目標(biāo)：第一，提高了項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度。從貸款銀行的角度，在項(xiàng)目的資金籌集中，將近60%為股本資金，從而在很大程度上減低了項(xiàng)目的債務(wù)負(fù)擔(dān)。第二，由于項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度的增強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)了一個(gè)資金成本節(jié)約的循環(huán)，增強(qiáng)了項(xiàng)目的債務(wù)承受能力，從而使項(xiàng)目可獲得較為優(yōu)惠低成本的貸款。而總體的低債務(wù)成本又可以幫助項(xiàng)

16、目在市場(chǎng)上籌集大量的股本資金，股本資金的增加減低了項(xiàng)目的債務(wù)資金比例。（三）利用與項(xiàng)目發(fā)起人以及與項(xiàng)目開(kāi)發(fā)有一定利益關(guān)系第三方作為項(xiàng)目的擔(dān)保人，將很大一部分風(fēng)險(xiǎn)從融資結(jié)構(gòu)中轉(zhuǎn)移出去，成功地實(shí)現(xiàn)了項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的目標(biāo)，是本項(xiàng)目融資方案的一大特點(diǎn)。從貸款人的角度看，可以減低貸款的風(fēng)險(xiǎn)；二從借款人的角度看，這樣的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)可以有效地利用有限資源從事更大規(guī)模地投資活動(dòng)。投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)引言在實(shí)訓(xùn)模塊二“項(xiàng)目融資”的基礎(chǔ)上，根據(jù)所給定的相關(guān)數(shù)據(jù)，從客觀、真實(shí)的角度出發(fā)，利用excel等工具，通過(guò)大量的計(jì)算，本小組各成員對(duì)前投資項(xiàng)目進(jìn)行財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)，從而得出該項(xiàng)目是可行的結(jié)論。具體步驟操作如下：根據(jù)第一部分

17、的融資計(jì)劃，計(jì)算利息；填制項(xiàng)目基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)表；計(jì)算項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益指標(biāo)；對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行不確定分析；得出項(xiàng)目可行的具體結(jié)論。一、 計(jì)算利息 為了方便計(jì)算利息，本項(xiàng)目在計(jì)算的過(guò)程中將年利率定為8%，且按復(fù)利計(jì)算。所以，由財(cái)務(wù)計(jì)算器最后計(jì)算出總利息為6838.8萬(wàn)元。二、 項(xiàng)目基本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)預(yù)測(cè) 建設(shè)總投資估算表（單位：萬(wàn)元）序號(hào)工程費(fèi)用名稱(chēng)第1年第2年第3年第4年第5年合計(jì)1固定資產(chǎn)投資500002無(wú)形資產(chǎn)投資10003建設(shè)期借款利息683.88683.88683.886838.8（復(fù)利計(jì)息最后總共需要繳納的利息）4流動(dòng)資產(chǎn)投資4800240048005合計(jì)510005483.883083.88548

18、3.8869838.8（最后總共需要的資金）總成本費(fèi)用估算、表現(xiàn)金流量表、利潤(rùn)表見(jiàn)excel文件三、計(jì)算項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益指標(biāo)（一）盈利能力指標(biāo)：1、靜態(tài)指標(biāo)投資利潤(rùn)率=（年利潤(rùn)總額/總投資）*100%=11576.72/70000=16.5387% 稅 率=年利稅總額/總投資*100%=19991.72/70000=28.5596%中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)新華金融保險(xiǎn)學(xué)院投資實(shí)訓(xùn)報(bào)告 本金凈利潤(rùn)率=所得稅后年利潤(rùn)總額/總投資*100%=14993.79/70000=21.4197%2、動(dòng)態(tài)指標(biāo)（1）凈現(xiàn)值法在現(xiàn)金流量表中利用excel的函數(shù)功能計(jì)算出該項(xiàng)目的npv=￥32,956.09萬(wàn)元0，所以該項(xiàng)目

19、可行。ip=50000*(p/f,10%,1)+1000*(p/f,10%,1)+4800*(p/f,10%,3)+2400*(p/f,10%,4)+4800*(p/f,10%,5)-12000*(p/f,10%,12)=50000*0.909091+1000*0.909091+4800*0.751315+2400*0.683013+4800*0.620921-12000*0.3 18631=50766.03所以項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率fnpv/ip*100%=32,956.09/50766.03*100%=64.9176%（2）財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率法 首先選擇20的折現(xiàn)率，利用excel試算得到： np

20、v1=￥555.050,所以應(yīng)該選擇一個(gè)更高的折現(xiàn)率計(jì)算。 選擇25%的折現(xiàn)率計(jì)算，利用excel得到：npv2=￥-6,736.970,已經(jīng)符合條件。其次利用插值法計(jì)算內(nèi)部收益率得irr=20%+(25%-20%)*555.05/555.05+6736.97=0.38%（二）清償能力指標(biāo) 1、投資回收期 從現(xiàn)金流量表中我們可以知道該項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期=6+1579.91/19993.79=6.0790200366.08年動(dòng)態(tài)投資回收期7+5512.36/9327.25=7.59099527.59年2、借款償還期由于本項(xiàng)目在計(jì)算償還期的時(shí)候采用的是等額還款法，所以?xún)斶€期定為10年，即在整個(gè)項(xiàng)目期內(nèi)每年都有還款直到項(xiàng)目結(jié)束，如此也是為了便于計(jì)算。3、資