會計本科畢業(yè)論文對國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)相關(guān)問題的探討

1、對國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)相關(guān)問題的探討資本結(jié)構(gòu)一般被認定為企業(yè)各種資本的來源的構(gòu)成及比例關(guān)系，尤指債務(wù)資本和權(quán)益資本的構(gòu)成比例。由于一方面?zhèn)鶆?wù)資本的成本較低，可以給企業(yè)帶來財務(wù)杠桿利益，這在一定程度上會刺激企業(yè)擴大債務(wù)融資比例。另一方面，債務(wù)資本的融資風險較高，一旦出現(xiàn)經(jīng)營風險而無法清償?shù)狡趥鶆?wù)時，企業(yè)將面臨較大的財務(wù)危機，甚至破產(chǎn)。這又會從另一角度制約企業(yè)債務(wù)融資的過度使用?？梢娰Y本結(jié)構(gòu)是企業(yè)理財?shù)闹匾h(huán)節(jié)。資本結(jié)構(gòu)不合理直接影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，甚至關(guān)系到企業(yè)的生死存亡。有的企業(yè)在進行融資決策時，由于對自身的資本結(jié)構(gòu)及其比例關(guān)系缺乏謹慎合理的研究與評價，或者因為過分依賴舉債導致企業(yè)財務(wù)風險過大，陷

2、入財務(wù)困境；或者因為過分保守造成不能形成規(guī)模經(jīng)營，錯失良機。本文主要從分析企業(yè)資本結(jié)構(gòu)狀況探索影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的主要因素，研究企業(yè)進行正確的財務(wù)決策和達到最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)的途徑。一、 國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及其形成 我國國有企業(yè)改革已有20多年的歷史，總體上可以分為三個階段：第一階段從1978年開始，以放權(quán)讓利為改革思路；第二階段從1991年開始，以轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營機制為改革思路；第三階段則是從1993年開始實行現(xiàn)代企業(yè)制度。現(xiàn)代企業(yè)制度的基本特征在于產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責明確、政企分開、管理科學。前兩個階段改革是以政策改革為特征，試圖在不改變企業(yè)體制前提下進行改革，而實施現(xiàn)代企業(yè)制度在干制度創(chuàng)新?？梢?，

3、在建立現(xiàn)代企業(yè)制度以前的國有企業(yè)改革由于沒有觸動企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，也就沒有從資本結(jié)構(gòu)上研究企業(yè)效率問題。因此，研究國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)問題是伴隨國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革而進行的。 資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長期資本籌集來源的構(gòu)成和比例關(guān)系。通常情況下，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是指長期債務(wù)資本和權(quán)益資本的比例。當然權(quán)益資本內(nèi)部構(gòu)成比例也是資本結(jié)構(gòu)研究的重要內(nèi)容。我國國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀和形成原因表現(xiàn)為： （一）國有企業(yè)負債率高。據(jù)統(tǒng)計，1980年國有企業(yè)的資產(chǎn)負債率為187%，1993年國有企業(yè)資產(chǎn)負債率則為674，1994年為79。上述資產(chǎn)負債率變化之大，不是非體制原因所能形成的。我國80年代中期開始實行固定資

4、產(chǎn)投資由財政撥款改為銀行貸款，即所謂的“撥改貸”，從1984年開始實行銀行統(tǒng)管流動資金制度。這一改革初衷是國家試圖通過銀企債務(wù)關(guān)系來硬化對企業(yè)的約束，但結(jié)果卻事與愿違，由于銀行本身體制的嚴重缺陷，借貸雙方由于產(chǎn)權(quán)不清而形成信貸軟約束，使負債比例畸高。而且，財政撥款改為銀行貸款以后，國家財政幾乎不對國有企業(yè)增注資本金。國家財政投資占全社會固定資產(chǎn)投資比重從1981年的281%下降到1995年的26%。一些新建國有企業(yè)完全靠銀行貸款建成，成為無資本金企業(yè)。 從國有企業(yè)負債用途來看，非經(jīng)營性負債占據(jù)很大比重，表現(xiàn)在兩方面：一方面企業(yè)依靠負債興辦社會福利設(shè)施；另一方面，企業(yè)負債用于上繳利稅及應(yīng)付各種社

5、會攤派支出龐大。因此，高負債比率下的低資產(chǎn)收益率，使得企業(yè)債務(wù)問題積重難返，成為國有企業(yè)的三大包袱之一。 此外，債權(quán)主體單一，銀行成為企業(yè)最大的甚至是惟一債權(quán)人，形成了企業(yè)與銀行之間的依附關(guān)系。 （二）國有股權(quán)比重高。隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的改革，國有企業(yè)通過改制成為有限責任公司和股份有限公司。除了國有獨資公司以外，其他組織形式的公司制企業(yè)中，國有股權(quán)比重也相當高。以上市公司為例，我國上市公司國有股（國家股和法人股）比例均在60以上（見下表）。 國有股份過大，又沒有對國有資產(chǎn)的約束和監(jiān)督機制，勢必會形成內(nèi)部人控制，難以形成有效的公司治理結(jié)構(gòu)。股權(quán)過度集中，使中小股東參與權(quán)力有限，損害中小股東利益，助

6、長了大股東操縱股票市場的投機行為。資本結(jié)構(gòu)影響法人治理結(jié)構(gòu)，股權(quán)過份集中，使得傳統(tǒng)的政府干預企業(yè)現(xiàn)象變成了所有者干預企業(yè)現(xiàn)象，舊體制做法得以延續(xù)。 （三）動態(tài)地分析，國有股份比重呈逐年降低趨勢。根據(jù)上表可以看出，上市公司國有股占總股本比重出1994年的6584%下降到1997年的6204%，這一比例下降是由于國家股占總股本比重下降引致。國有股份比重降低的原因是多方面的，一方面，對于上市公司而言，公司分配時，政府愿意接受現(xiàn)金股息，而不愿意接受配股的方式分配股息。這是因為，如果政府接受配股作為股息，這些配給的股份并不能在市場上出售。另一方面，國有資本投資主體缺位，表現(xiàn)在：一是無投資主體；二是國有資

7、本主體由多家政府機構(gòu)擔任，沒有一個統(tǒng)一的部門代表國家行使國有資本所有權(quán)，而且這些部門職能分離，難以擔任投資者角色，造成投資主體事實上的缺位；三是部分國有資本主體由國有授權(quán)公司（經(jīng)營公司或控股公司）擔任，但許多公司是翻牌公司，仍行使政府行政職能，使其經(jīng)濟運營職能存在缺陷。在這種情況下，國有資本比例下降是被動的下降。 同樣的情況還表現(xiàn)在中外合資企業(yè)中。上海工業(yè)利用外資在1992年之后進入高速發(fā)展階段。興辦的三資企業(yè)，在注冊期、在建期由中方控股或中方占據(jù)著較大股份，并承擔著與股權(quán)相應(yīng)的較大的責任和風險。但當企業(yè)進入盈利期時，許多外商紛紛提出增資擴股要求，而中方卻因缺乏資金，不得不向外方轉(zhuǎn)讓股份，使中

8、方股本淡化，只得少分紅、少得益。究其原因，在于各國有控股公司、集團公司表面上雖然都擁有龐大的國有資產(chǎn)，但這些資產(chǎn)大多是土地、廠房等不動產(chǎn)，很難變現(xiàn)。事實上，公司并沒有進行資本運作所必須的資金。 二、國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的措施及其評介 資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整有兩種方法：增量調(diào)整和存量調(diào)整。存量調(diào)整為主應(yīng)是理智的選擇。我國國有企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)存在許多不合理的地方，即存量結(jié)構(gòu)不合理，按照產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策進行的增量投入由于存量變動剛性，不會對結(jié)構(gòu)的改善有什么積極作用，甚至會加重原有結(jié)構(gòu)的扭曲。其次，我國可用于增量投入資金有限。據(jù)測算，如果以財政注資方式擴大所有者權(quán)益，資產(chǎn)負債率降低一個百分點，財政需投入4529億元

9、。數(shù)額之巨，根據(jù)國家財政現(xiàn)有能力是難以解決國有企業(yè)過度負債問題的。 最近幾年，為了調(diào)整國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，國家曾采取諸多措施，取得一定成效。這些措施主要有： （一）實行債轉(zhuǎn)股，解決企業(yè)負債率過高的問題。 1999年中央關(guān)于國有企業(yè)改革和發(fā)展若干重大問題的決定中指出：“對一部分產(chǎn)品有市場，發(fā)展有前景，由于負債過重而陷入困境的重點國有企業(yè)實行債轉(zhuǎn)股，解決企業(yè)負債率過高的問題?！彼^債轉(zhuǎn)股，是指國家金融資產(chǎn)管理公司在依法處置銀行原有不良資產(chǎn)的過程中，對部分企業(yè)的銀行貸款，以金融資產(chǎn)管理公司作為投資主體實行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)。債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)是把原來銀行與企業(yè)的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谫Y產(chǎn)管理公司與企業(yè)間的持股與被持

10、股或控股與被控股的關(guān)系，原來的還本付息轉(zhuǎn)變?yōu)榘垂煞旨t。債轉(zhuǎn)股是西方國家中用作解決企業(yè)債務(wù)的重要措施。對于債轉(zhuǎn)股可以通過下列兩個步驟認識： 首先，實行債轉(zhuǎn)股，可以說是對企業(yè)的一種優(yōu)惠。這種優(yōu)惠體現(xiàn)在：（l）債權(quán)與股權(quán)不同，債權(quán)需要到期還本；但股權(quán)作為永久性投資，無需還本。（2）債權(quán)按期付息，無論企業(yè)盈利與否，利息費用通過財務(wù)費用在稅前列支；股權(quán)具有分紅權(quán)利，但在稅后支付，如果企業(yè)沒有盈利或盈利很低，剛股權(quán)就不能分紅或分紅很少。由此可見，就債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的第一步來說，無論如何，都會對企業(yè)帶來有益的影響，降低負債比率，減少利息費用，因此許多企業(yè)認為這是國家給企業(yè)的“免費的晚餐”。 但是，隨著債轉(zhuǎn)股改革的

11、進行，國有企業(yè)的債轉(zhuǎn)股，盡管可以短期內(nèi)減輕企業(yè)債務(wù)利息負擔，降低負債比率，但最終還是要承擔權(quán)益資本的成本，而權(quán)益資本成本高于債權(quán)資本成本。因而，債轉(zhuǎn)股的實質(zhì)在于使企業(yè)在成本負擔上打一個時間差，其最終的出路還在于提高企業(yè)收益水平，以補償資本成本。因此，或許在債轉(zhuǎn)股之初提出的實施債轉(zhuǎn)股企業(yè)的五個條件，就是為完成債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的第二步做準備的。因為前面研究債轉(zhuǎn)勝對企業(yè)的優(yōu)惠是從單獨的收益分配分析的，但債轉(zhuǎn)股作為債務(wù)重組的方式，應(yīng)與其他改革，諸如資產(chǎn)重組、企業(yè)改制、改組、兼并、破產(chǎn)等結(jié)合起來。債轉(zhuǎn)股后，作為股權(quán)擁有者的資產(chǎn)管理公司以股東身份參與企業(yè)管理，對干企業(yè)來說，在減輕債務(wù)比例、減少利息負擔的同時，資

12、本結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變化。因此，研究債轉(zhuǎn)股的量限是一個很重要的問題。如果債轉(zhuǎn)股數(shù)量有限，資產(chǎn)管理公司作為股東，就不足以或不能夠決定和左右企業(yè)經(jīng)營管理，轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營機制?？梢?，債轉(zhuǎn)股最低限界應(yīng)是資產(chǎn)管理公司能夠持有足以影響企業(yè)運營機制的股份。例如首家實行債轉(zhuǎn)股的北京水泥廠，實施債轉(zhuǎn)股以后，中國信達資產(chǎn)管理公司持有北京水泥廠70以上的股份，實現(xiàn)對企業(yè)的改造。 （二）國有股減持。 國有股減持可以降低國有股權(quán)占總股本的比重，從而實現(xiàn)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，形成有效的法人治理結(jié)構(gòu)。國有股減持與其說是技術(shù)性操作，不如說是政治問題。國有股減持不僅僅是降低國有股權(quán)比重，而是從動態(tài)角度判斷國有資本運營效率，提高國有資本增值率

13、。從國有股減持試點情況分析，第一步是將國有股權(quán)比例降至51，第二步是將國有股權(quán)比例降至30，以較少的國有資本調(diào)度更多的社會資本。 國有股減持還同調(diào)整國有經(jīng)濟布局結(jié)合起來，也就意味著并不是所有企業(yè)都應(yīng)該有國有資本、所有企業(yè)都應(yīng)是國有資本占絕對比重，而是劃分企業(yè)類型，采取不同模式的國有股權(quán)持有方式?？梢姡瑖泄蓽p持的最大效應(yīng)在于打破了過去保守的觀念，重結(jié)果而不重形式。 現(xiàn)在的關(guān)鍵問題是進一步尋求和探索國有股減持的方式，使國有股減持實現(xiàn)效率和公平。 （三）國有股向優(yōu)先股轉(zhuǎn)化及其他。 國有股向優(yōu)先股轉(zhuǎn)化，以實現(xiàn)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，是一些理論研究工作者提出的觀點。由于體制的原因和歷史的原因，國有股權(quán)比重較

14、大，任何機構(gòu)和組織所不能匹敵。由于優(yōu)先股是以放棄表決權(quán)，不參與企業(yè)經(jīng)營管理為前提來換取利潤分配和公司破產(chǎn)時剩余資產(chǎn)的優(yōu)先索取權(quán)，因此國有股適量地向優(yōu)先股轉(zhuǎn)化，一方面可以固定地獲取收益，避免當前比較嚴重的不同股利分配方案對國有股的不利影響，保障國有資產(chǎn)的保值增值，另一方面可以大大減少政府對企業(yè)不必要的干預，有利于股份制企業(yè)機制的轉(zhuǎn)換，落實企業(yè)的經(jīng)營自主權(quán)?？梢韵騼?yōu)先股轉(zhuǎn)化的國有股主要應(yīng)是國家擁有的壟斷性的資本，比如土地等。 此外，存量改革還可以通過企業(yè)改制、重組、兼并等實現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。目前，凡上市公司資產(chǎn)負債率均低于非上市公司，這不僅是上市公司可以通過募集資本降低資產(chǎn)負債率，而是上市公司可以在

15、上市前進行資產(chǎn)重組，剝離非經(jīng)營性資產(chǎn)和無效資產(chǎn)，剝離不良債務(wù)等，按市場經(jīng)濟要求塑造企業(yè)。 三、進一步優(yōu)化國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的建議 前已敘及；由于體制原因造成了國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)問題，應(yīng)以存量調(diào)整為主，采取特殊方式解決，但這些方式是階段性、過渡性的。通過存量調(diào)整中這些方式的實施，可以為實現(xiàn)增量的規(guī)范提供基礎(chǔ)。為進一步優(yōu)化國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，還應(yīng)該做到： （一）加快國有企業(yè)改制。按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，實現(xiàn)國有企業(yè)公司制改造。從組織形態(tài)方面，應(yīng)將國有獨資企業(yè)比重降至最低，改組和設(shè)立股份有限公司和有限責任公司，實現(xiàn)產(chǎn)權(quán)多元化。同時，應(yīng)采取多種方式，科學設(shè)計企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)。而且，設(shè)計股權(quán)結(jié)構(gòu)并不是要

16、有意壓低或減少國有資本，恰恰相反，應(yīng)該通過審計，資產(chǎn)評估等手段，科學核實和估算國有資本，防止國有資產(chǎn)的流失。 （二）大力發(fā)展資本市場，特別是債券市場。最近幾年，股市不斷擴容，上市公司已達到1000多家，有效的資本市場正在逐步形成。但資本市場仍存在較大缺陷，一是上市公司中占總股本60以上的國有股權(quán)沒有上市流通；二是大量非國有企業(yè)未能成為上市公司，抽樣調(diào)查表明，我國上市公司中大概只有6的公司沒有國有股；三是上市公司退出機制尚未形成。因此，造成上市公司優(yōu)于非上市公司獲得優(yōu)惠融資權(quán)。所以，發(fā)展資本市場，應(yīng)根據(jù)公平、公正、公開的原則，核準一切要求上市而符合條件的公司上市，不論是國有企業(yè)還是非國有企業(yè)。只

17、有形成供求相對平衡的資本市場，企業(yè)融資才能真正地比較判斷融資成本，選擇融資方式，實現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)。 企業(yè)債券市場是資本市場重要組成部分。經(jīng)濟效益好的企業(yè)融資，債權(quán)融資應(yīng)是首先要考慮的，因為債權(quán)融資有抵稅作用，可以獲得稅收優(yōu)惠，使融資成本降低。近幾年來，企業(yè)債券市場雖有發(fā)展，企業(yè)債券總規(guī)模每年增長，但企業(yè)債券占融資比重很低，影響企業(yè)融資效率，也不利于促進企業(yè)改善資本結(jié)構(gòu)。因此，大力發(fā)展資本市場，特別是發(fā)展債券市場，是優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的前提條件。 （三）根據(jù)企業(yè)價值最大化要求，確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值關(guān)系，國內(nèi)外學者都進行了卓有成效的研究，本文不再贅述。重要的問題是，只有當資本的使用者使用

18、任何資本都必須支付其真實的社會成本，從而不存在免費資本時，才能更好地選擇資本結(jié)構(gòu)。 四、資本結(jié)構(gòu)理論對我們的啟示資本結(jié)構(gòu)理論的重要貢獻不僅在于提出了“是否存在最佳資本結(jié)構(gòu)”這一財務(wù)命題，而且認為客觀上存在資本結(jié)構(gòu)的最優(yōu)組合，并使我們對資本結(jié)構(gòu)有了以下幾點明確認識:（一）負債籌資是成本最低的籌資方式。在企業(yè)的各項資金來源中，由于債務(wù)資金的利息在企業(yè)所得稅前支付，而且，債權(quán)人比投資者承擔的風險相對較小，要求的報酬率較低，因此，債務(wù)資金的成本通常是最低的。（二）成本最低的籌資方式，未必是最佳籌資方式。由于財務(wù)拮據(jù)成本和代理成本的作用和影響，過度負債會抵消減稅增加的收益。因為，隨著負債比重的增加，企業(yè)

19、利息費用在增加，企業(yè)喪失償債能力的可能性在加大，企業(yè)的財務(wù)風險在加大。這時，無論是企業(yè)投資者還是債權(quán)人都會要求獲得相應(yīng)的補償，即要求提高資金報酬率，從而使企業(yè)綜合資本成本大大提高。（三）最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是一種客觀存在。對資本結(jié)構(gòu)的選擇非常重要，它不僅影響到企業(yè)的投資報酬率和財務(wù)風險，而且與企業(yè)的治理效率有著十分密切的聯(lián)系。這一結(jié)論，有助于我們調(diào)整與完善我國國有企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)濟效益，降低財務(wù)風險，完善法人治理結(jié)構(gòu)。五、資本結(jié)構(gòu)的發(fā)展及中國的現(xiàn)狀（一）從金融學的角度來說，最近二十年來發(fā)展最快的金融理論之一就是公司金融理論，其中一部分是關(guān)于公司資本結(jié)構(gòu)的理論。1. 這個理論是要回答企業(yè)在發(fā)展過程

20、中需要什么樣的資金，這些資金怎么配合，怎樣形成一個最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)來支持企業(yè)在實體經(jīng)濟中的擴張。2. 資金有三種類型： 一種就是所謂業(yè)主的自有資金，或者業(yè)主在經(jīng)營過程中不斷積累下來的資金； 第二部分是負債； 第三是對外增加股權(quán)基金。3. 大家知道，這種融資活動在融資的過程中是外延，一旦資金進入以后，由于股權(quán)資金形成股權(quán)資本，由于掌握股權(quán)的人是公司的股東，所以成了有雙重意義的。4. 在理論上，如果存在稅收，有金融風險，融資的結(jié)構(gòu)順序應(yīng)當是這樣的：一個合理的企業(yè)，一個有競爭力的企業(yè)首先是內(nèi)源融資，用自己的錢擴大自己，其次才是向外借債，最次的手段是擴充股權(quán)。（二）中國的情況就和世界其他國家經(jīng)常不一樣。

21、首先中國企業(yè)不愿意掏自己的錢擴充自己。要掏自己錢的時候是不得已而為之。中國企業(yè)在我們剛剛所列的所有的融資手段都存在的情況下，最傾向于發(fā)股票，但是這種活動已經(jīng)不那么有效了。所以企業(yè)就偏向于借錢，形成的惡果是企業(yè)的負債率高。（三）過去企業(yè)的流動資金靠銀行，企業(yè)自有經(jīng)濟靠財政。然后我們進行了改革，走到宏觀調(diào)控的時候，我們回過頭一看，這幾年的政策導向又重新使得中國企業(yè)的負債率提高得非?？?，因為現(xiàn)在的擴張基本是靠貸款和發(fā)債。這種狀況是有利有弊。利在一個國家想快速發(fā)展，迅速抓住商機的時候很容易，錢馬上就到。但也有弊端，這個弊端我們今天已嘗到了，就是當經(jīng)濟出現(xiàn)波動的時候，你的資金迅速就被控制住了。正反兩方面

22、的經(jīng)驗和教訓告訴我們，要想長治久安，企業(yè)必須要有一個完善的資本結(jié)構(gòu)。所謂完善的資本結(jié)構(gòu)說簡單一點就是要穩(wěn)步地提高自有資本率。在競爭非常激烈的情況下，企業(yè)要想穩(wěn)定、要想長治久安、要想提高競爭力、要想活下去，必須有非常高的自有資本。六、進一步優(yōu)化國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的建議由于體制原因造成了國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)問題，應(yīng)以存量調(diào)整為主，采取特殊方式解決，但這些方式是階段性、過渡性的。通過存量調(diào)整中這些方式的實施，可以為實現(xiàn)增量的規(guī)范提供基礎(chǔ)。為進一步優(yōu)化國有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，還應(yīng)該做到：（一）加快國有企業(yè)改制。按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，實現(xiàn)國有企業(yè)公司制改造。從組織形態(tài)方面，應(yīng)將國有獨資企業(yè)比重降至最低，改組和設(shè)立股份有限公司和有限責任公司，實現(xiàn)產(chǎn)權(quán)多元化。同時，應(yīng)采取多種方式，科學設(shè)計企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和股權(quán)結(jié)構(gòu)。而且，設(shè)計股權(quán)結(jié)構(gòu)并不是要有意壓低或減少國有資本，恰恰相反，應(yīng)該通過審計，資產(chǎn)評估等手段，科學核實和估算國有資本，防止國有資產(chǎn)的流失。（二）大力發(fā)展資本市場，特別是債券市場。1. 最近幾年，股市不斷擴容，上市公司已達到1000多家，有效的資本市場正在逐步形成。但資本市場仍存在較大缺陷，一是上市公司中占總股本60以上的國有股權(quán)沒有上市流通；二是大量非國有企業(yè)未能成為上市公司，抽樣調(diào)查表明，我國上市公司中大概只有6的公司沒有國