抵押與證券化市場(chǎng)最新課件

1、抵押與證券化市場(chǎng)最新課件1第十二講第十二講 抵押與證券化市場(chǎng)抵押與證券化市場(chǎng) 一、初級(jí)抵押市場(chǎng)二、抵押證券化市場(chǎng)三、資產(chǎn)證券化市場(chǎng)四、美國(guó)、英國(guó)、法國(guó)和香港住宅抵押證券化市場(chǎng) 抵押與證券化市場(chǎng)最新課件2一、初級(jí)抵押市場(chǎng)一、初級(jí)抵押市場(chǎng)1.基本概念 初級(jí)抵押市場(chǎng)是產(chǎn)生和形成抵押貸款關(guān)系的市場(chǎng) 抵押貸款是指以借款人或第三人的財(cái)產(chǎn)作為抵押物發(fā)放的貸款。當(dāng)債務(wù)人不履行還款責(zé)任時(shí)，貸款人有權(quán)按照法律規(guī)定處理抵押物，以所得價(jià)款優(yōu)先受償 抵押與證券化市場(chǎng)最新課件32.固定利率抵押貸款 付款方式的不同，固定利率抵押貸款可分為三種 固定還本的抵押貸款 固定支付的抵押貸款 累進(jìn)支付的抵押貸款 抵押與證券化市場(chǎng)最新

2、課件4（1）固定還本的抵押貸款 特點(diǎn)是定期、定額攤還本金 每期還款額=貸款總額（貸款年限每年還款期數(shù)）當(dāng)期貸款余額年利率每年還款期數(shù) 如果每年還款期數(shù)為12，則每月還款額=貸款總額（貸款年限12）當(dāng)期貸款余額年利率12 抵押與證券化市場(chǎng)最新課件5(2)固定支付的抵押貸款 每期還款額是恒定的 如果每年還款期數(shù)為12，則貸款年限每年還貸期限每年還款期限）年利率（每年還款期限年利率每期還款額貸款總額/11/貸款年限）年利率（年利率每月還款額貸款總額1212/1112/抵押與證券化市場(chǎng)最新課件6（3）累進(jìn)支付的抵押貸款 降低通貨膨脹對(duì)借款人付款能力的沖擊而創(chuàng)造出的一種新抵押貸款方式 指適當(dāng)降低現(xiàn)期的每

3、期還款額，然后根據(jù)預(yù)先設(shè)置的比率逐步提高，若干年之后再轉(zhuǎn)化為固定支付的抵押貸款 抵押與證券化市場(chǎng)最新課件7（4）三種固定利率抵押貸款方式的比較 支付方式的比較 抵押與證券化市場(chǎng)最新課件8（4）三種固定利率抵押貸款方式的比較 貸款余額的比較 抵押與證券化市場(chǎng)最新課件93.可調(diào)利率抵押貸款 隨價(jià)調(diào)整的抵押貸款 基本思路是既然通貨膨脹反映了社會(huì)商品一般價(jià)格的總體上漲，那么就用反映通貨膨脹率的某種價(jià)格指數(shù)對(duì)貸款余額加以校正。 最早被用來(lái)校正抵押貸款余額的指數(shù)就是物價(jià)指數(shù)，但用得最多的價(jià)格指數(shù)是“消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（consumer price index，CPI）”。 優(yōu)點(diǎn)：吸引貸款，減少風(fēng)險(xiǎn) 缺陷：貸款

4、余額調(diào)整滯后 抵押與證券化市場(chǎng)最新課件103.可調(diào)利率抵押貸款 可調(diào)利率的抵押貸款 是依據(jù)市場(chǎng)利率指數(shù)不斷調(diào)整的抵押貸款工具 可調(diào)利率抵押貸款以利率指數(shù)化為特征，并具備許多的特征變量：初始利率 調(diào)整周期 利差 上限 下限 負(fù)分期付款 貸款費(fèi)用率 提前付款權(quán) 三種基本的組合方式 分期付款額和利率均無(wú)上限的方式 設(shè)付款額上限并要求負(fù)分期付款的方式 設(shè)利率上限的方式 抵押與證券化市場(chǎng)最新課件11二、抵押證券化市場(chǎng)二、抵押證券化市場(chǎng) 1.基本概念 二級(jí)抵押市場(chǎng) 是對(duì)初級(jí)抵押市場(chǎng)上產(chǎn)生的抵押貸款進(jìn)行買賣的場(chǎng)所 抵押貸款證券化市場(chǎng) 是二級(jí)抵押市場(chǎng)為初級(jí)抵押市場(chǎng)提供抵押資產(chǎn)流動(dòng)性的主要方式 抵押與證券化市場(chǎng)

5、最新課件122.轉(zhuǎn)手抵押貸款證券 簡(jiǎn)稱轉(zhuǎn)手證券，也稱過(guò)手證券，代表著對(duì)一個(gè)抵押貸款組合及其還款流量的直接所有權(quán) 運(yùn)作方式 固定利率的轉(zhuǎn)手抵押貸款證券 ：收入流主要由兩部分組成：抵押貸款的本金收入和貸款的利息收入 提前還貸風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè) ： 有條件的提前償付率 提前償付基準(zhǔn)(PSA基準(zhǔn)) 抵押與證券化市場(chǎng)最新課件133.擔(dān)保抵押貸款債券 是以抵押貸款組合為基礎(chǔ)發(fā)行的多種期限、多種利率、多種組合的抵押證券 順序支付的方式 按計(jì)劃分期支付的方式 定向支付的擔(dān)保抵押貸款債券 抵押與證券化市場(chǎng)最新課件144.剝離抵押支持證券 剝離指把現(xiàn)金流的利息和本金分開，同時(shí)發(fā)行兩種利率不同的債券，資產(chǎn)組合產(chǎn)生的現(xiàn)金流分別

6、按不同比例支付給兩類債券的持有者 形式主要有： 純本金債券（PO，Principle Only ） ，指零息的轉(zhuǎn)手證券 純利息債券（IO, Interest Only ） ，指以按揭資產(chǎn)現(xiàn)金流中的利息部分支付本金的轉(zhuǎn)手證券抵押與證券化市場(chǎng)最新課件15三、資產(chǎn)證券化市場(chǎng)三、資產(chǎn)證券化市場(chǎng) 1.基本概念 資產(chǎn)證券化 廣義：是指一種滿足資金供需雙方需求的金融工具，從而使得資金需求者及時(shí)獲得所需資金，資金供給者藉此獲取合理報(bào)酬的資金融通過(guò)程 狹義：指為提高金融資產(chǎn)的流動(dòng)性，以金融資產(chǎn)為擔(dān)保，設(shè)計(jì)、發(fā)行證券，公開銷售給一般投資者，從而實(shí)現(xiàn)籌措資金目的的過(guò)程 經(jīng)濟(jì)學(xué)家加德納的定義：是使儲(chǔ)蓄者與借款者通過(guò)金

7、融市場(chǎng)得以部分或全部匹配的一個(gè)過(guò)程或工具 抵押與證券化市場(chǎng)最新課件161.基本概念 資產(chǎn)擔(dān)保證券 以有穩(wěn)定收益的金融資產(chǎn)或非金融資產(chǎn)為擔(dān)保，以形成的資產(chǎn)組合為基礎(chǔ)所發(fā)行的證券 發(fā)行額最大的三種資產(chǎn)擔(dān)保證券 汽車貸款擔(dān)保資產(chǎn)證券 信用卡擔(dān)保資產(chǎn)證券 住宅產(chǎn)權(quán)擔(dān)保資產(chǎn)證券 抵押與證券化市場(chǎng)最新課件172.資產(chǎn)證券化的作用 提供新的融資方式和融資渠道 解決資產(chǎn)與負(fù)債期限結(jié)構(gòu)的匹配問(wèn)題 提供新的投資工具 有效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) 抵押與證券化市場(chǎng)最新課件183. 常用的資產(chǎn)擔(dān)保證券 汽車貸款擔(dān)保資產(chǎn)證券1985年5月發(fā)行了汽車貸款擔(dān)保資產(chǎn)證券，這是世界上第一筆由汽車貸款擔(dān)保的資產(chǎn)擔(dān)保證券 借款人可以按計(jì)劃償還本

8、金和支付利息，也可以提前償還 汽車貸款普及率高、貸款規(guī)模大、違約率低、收入流穩(wěn)定。汽車貸款的期限通常為3-8年 抵押與證券化市場(chǎng)最新課件19信用卡擔(dān)保資產(chǎn)證券 信用卡擔(dān)保資產(chǎn)證券向其持有人定期支付利息 與汽車貸款擔(dān)保資產(chǎn)證券相比，本金不是分期支付，而是在規(guī)定的期限，信用卡借款人的本金支付通過(guò)受托人而保留和重新投資到其他應(yīng)收款 抵押與證券化市場(chǎng)最新課件20 住宅產(chǎn)權(quán)擔(dān)保資產(chǎn)證券 是由一組住宅產(chǎn)權(quán)貸款作為擔(dān)保的資產(chǎn)證券 可分為封閉式的和開放式的 封閉式的住宅產(chǎn)權(quán)貸款是以與固定利率、完全分期付款的住房抵押貸款相同的方式構(gòu)建的住宅產(chǎn)權(quán)貸款 開放式的住宅產(chǎn)權(quán)貸款是一種產(chǎn)權(quán)貸款，在此貸款中，根據(jù)借款人在其

9、財(cái)產(chǎn)中的產(chǎn)權(quán)數(shù)量，房屋業(yè)主能夠在一定期限內(nèi)在規(guī)定額度借入資金 。房屋業(yè)主被給于了一個(gè)信用額度，可以開支票或可以在信用額度內(nèi)使用信用卡。在貸款期限末，房屋業(yè)主可以一次性支付來(lái)償還所借數(shù)額，或分期償還未償余額。 抵押與證券化市場(chǎng)最新課件214.信用提高 內(nèi)部信用提高 超額抵押 擔(dān)保 直接追索權(quán) 儲(chǔ)備金賬戶 優(yōu)先/次級(jí)劃分 外部信用提高 擔(dān)保、信用證和保證契約 現(xiàn)金抵押賬戶 利率掉期 抵押與證券化市場(chǎng)最新課件22四、四、美國(guó)、英國(guó)、法國(guó)和香港美國(guó)、英國(guó)、法國(guó)和香港住宅抵押證券化市場(chǎng)住宅抵押證券化市場(chǎng) 1.美國(guó)的住宅抵押證券化市場(chǎng) 美國(guó)住宅抵押證券化市場(chǎng)的建立 聯(lián)邦住房貸款銀行體系 住宅貸款保險(xiǎn)計(jì)劃

10、住宅抵押證券化市場(chǎng)政府機(jī)構(gòu)的發(fā)展 美國(guó)住宅抵押證券化市場(chǎng)的運(yùn)作模式 住宅抵押貸款的創(chuàng)立 抵押貸款出售 住宅抵押貸款證券化 抵押與證券化市場(chǎng)最新課件23 美國(guó)住宅抵押證券化市場(chǎng)的創(chuàng)新動(dòng)力 期限的不匹配 地理的限制 Q條例封頂利率的限制 監(jiān)管因素 抵押與證券化市場(chǎng)最新課件242. 英國(guó)的住宅抵押證券化市場(chǎng) 發(fā)展概述 英國(guó)的住宅抵押貸款證券 一般采取記名登記形式，并在倫敦或盧森堡證交所以公開募集方式發(fā)行并上市 一般以5-10年為主 發(fā)行市場(chǎng)中，發(fā)行人向原始債權(quán)人購(gòu)入抵押貸款組合，再以此為擔(dān)保發(fā)行抵押貸款擔(dān)保證券，發(fā)行時(shí)均由證券公司承銷，賣給投資人 抵押與證券化市場(chǎng)最新課件25 信用保證、會(huì)計(jì)處理及信

11、用評(píng)級(jí) 信用保證 有關(guān)住宅抵押貸款擔(dān)保證券的會(huì)計(jì)處理 信用評(píng)級(jí) 法律規(guī)定 證券交易有關(guān)法規(guī) 相關(guān)稅法規(guī)定 抵押與證券化市場(chǎng)最新課件263. 法國(guó)的住宅抵押證券化市場(chǎng) 互助性儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)、土地銀行和商業(yè)銀行是主要的住宅抵押貸款機(jī)構(gòu) 抵押證券化市場(chǎng)的發(fā)展 再融資抵押銀行的發(fā)展 抵押與證券化市場(chǎng)最新課件274. 香港地區(qū)的住宅抵押證券化市場(chǎng)香港按揭證券公司 運(yùn)作策略分兩個(gè)階段進(jìn)行 第一步依靠政府撥付的10億港元營(yíng)運(yùn)資本，并向退休基金及其他機(jī)構(gòu)投資人發(fā)行無(wú)抵押債券籌資，以此款項(xiàng)來(lái)購(gòu)買香港銀行按揭貸款 第二步是將所購(gòu)入的按揭貸款進(jìn)行資產(chǎn)重新組合，經(jīng)包裝后轉(zhuǎn)換成按揭證券，并為按揭證券提供擔(dān)保，保證按揭證券上市后為更廣大的投資者選購(gòu)。 兩大制度保證模式系統(tǒng) 業(yè)務(wù)操作模式系統(tǒng) 具有可操作性的風(fēng)險(xiǎn)防范