財(cái)務(wù)報(bào)表分析中央電大網(wǎng)上作業(yè)部分答案綜合

1、蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃

2、芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈

3、膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂

4、莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆

5、腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀

6、蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊

7、芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂

8、肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆

9、莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀

10、腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅

11、蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿

12、芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃

13、肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇

14、荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄

15、膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿

16、莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅

17、芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇

18、肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁

19、莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆

20、膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃

21、蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇

22、芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁

23、肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅

24、芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀

25、膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖

26、莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁

27、芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅

28、肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿

29、節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄

30、膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅肈蒅袇羈莇蒄薇膃芃薃蠆羆腿薂螁膂肅薂襖羅蒃薁蚃螇荿薀螆肅芅蕿袈袆膁薈薈肁肇薇蝕襖莆蚆螂聿節(jié)蚆襖袂膈蚅薄肈膄蚄螆袀蒂蚃衿膆莈螞羈罿芄蟻蟻膄膀羋螃羇肆莇裊膃蒞莆薅羅芁蒞蚇膁芇莄袀肄膃莃羂袆蒁莃螞肂莇莂螄裊芃莁袆肀腿蒀薆袃肅葿蚈聿莄蒈螀袁莀蒈羃膇芆蕆螞羀膂蒆螅膅 題目：

31、償債能力分析企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長(zhǎng)期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否生存和健康發(fā)展的關(guān)鍵。一、萬科基本情況介紹： 萬科企業(yè)股份有限公司成立于1984年5月，以房地產(chǎn)為核心業(yè)務(wù)，是中國(guó)大陸首批公開上市的企業(yè)之一。至2003年12月31日止，公司總資產(chǎn)105.6億元，凈資產(chǎn)47.01億元。 1988年12月，公司公開向社會(huì)發(fā)行股票2,800萬股，集資人民幣2,800萬元，資產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)規(guī)模迅速擴(kuò)大。1991年1月29日本公司之a(chǎn)股在深圳證券交易所掛牌交易。1991年6月，公司通過配售和定向發(fā)行新股2,836萬股，集資人民幣1.27億元，公司開始跨地域

32、發(fā)展。1992年底，上海萬科城市花園項(xiàng)目正式啟動(dòng)，大眾住宅項(xiàng)目的開發(fā)被確定為萬科的核心業(yè)務(wù)，萬科開始進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整。1993年3月，本公司發(fā)行4,500萬股b股，該等股份于1993年5月28日在深圳證券交易所上市。b股募股資金45,135萬港元，主要投資于房地產(chǎn)開發(fā)，房地產(chǎn)核心業(yè)務(wù)進(jìn)一步突顯。1997年6月，公司增資配股募集資金人民幣3.83億元，主要投資于深圳住宅開發(fā)，推動(dòng)公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展更上一個(gè)臺(tái)階。2000年初，公司增資配股募集資金人民幣6.25億元，公司實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)。公司于2001年將直接及間接持有的萬佳百貨股份有限公司72%的股份轉(zhuǎn)讓予中國(guó)華潤(rùn)總公司及其附屬公司，成為專一的房地產(chǎn)公

33、司。2002年6月，萬科發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，募集資金15億，進(jìn)一步增強(qiáng)了發(fā)展房地產(chǎn)核心業(yè)務(wù)的資金實(shí)力。公司于1988年介入房地產(chǎn)領(lǐng)域，1992年正式確定大眾住宅開發(fā)為核心業(yè)務(wù)，截止2002年底已進(jìn)入深圳、上海、北京、天津、沈陽、成都、武漢、南京、長(zhǎng)春、南昌和佛山進(jìn)行住宅開發(fā)，2003年萬科又先后進(jìn)入鞍山、大連、中山、廣州、東莞，目前萬科業(yè)務(wù)已經(jīng)擴(kuò)展到16個(gè)大中城市憑借一貫的創(chuàng)新精神及專業(yè)開發(fā)優(yōu)勢(shì)，公司樹立了住宅品牌，并獲得良好的投資回報(bào)。二、萬科a償債能力分析（一）短期償債能力分析1.流動(dòng)比率2008年年末流動(dòng)性比率= = =1.762009年年末流動(dòng)性比率= = =1.922010年年末流動(dòng)

34、性比率= =205521000000/129651000000=1.59分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均流動(dòng)比率為1.84，說明與同類公司相比，萬科09年的流動(dòng)比率明顯高于同行業(yè)比率，萬科存在的流動(dòng)負(fù)債財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較少。同時(shí)，萬科09年的流動(dòng)比率比08年大幅度提高，說明萬科在09年的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所下降,償債能力增強(qiáng)。但10年呈下降狀態(tài)，說明公司的短期償債能力下降了，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況不穩(wěn)定。2.速動(dòng)比率2008年年末速動(dòng)比率:= = =0.432009年年末速動(dòng)比率:= = =0.592010年年末速動(dòng)比率:= =（205521000000-333000000）/129651000000=0.56分

35、析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均速動(dòng)比率為0.57，可見萬科在09年的速動(dòng)比率與同行業(yè)相當(dāng)。同時(shí)，萬科在09年的速動(dòng)比率比08年大有提高，說明萬科的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所下降，償債能力增強(qiáng)。10年，速動(dòng)比率又稍有下降，說明受房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控影響，償債能力稍變?nèi)酢?、現(xiàn)金比率2008年的現(xiàn)金比率=（貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)）/流動(dòng)負(fù)債=19978285900/64553721902=30.95%2009年的現(xiàn)金比率=(23001900000+740471)/68058279849=33.8%2010年的現(xiàn)金比率=37816900000/129651000000=29.17%分析：從數(shù)據(jù)看，萬科的現(xiàn)金比率上

36、升后下降，從08年的30.95上升到09年的33.8，說明企業(yè)的即刻變現(xiàn)能力增強(qiáng)，但10年又下降到29.17，說明萬科的存貨變現(xiàn)能力是制約短期償債能力的主要因素。（二）長(zhǎng)期償債能力分析1.資產(chǎn)負(fù)債率2008年年末資產(chǎn)負(fù)債率= = =0.6742009年年末資產(chǎn)負(fù)債率= = =0.6702010年年末資產(chǎn)負(fù)債率= =161051000000/215638000000=0.747分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均資產(chǎn)負(fù)債率為0.56，萬科近三年的資產(chǎn)負(fù)債率略高于同行業(yè)水平，說明萬科的資本結(jié)構(gòu)較為合理，償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力較強(qiáng)，長(zhǎng)期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。此外，09年的負(fù)債水平比08年略有下降，財(cái)務(wù)上趨向穩(wěn)

37、健。10年，資產(chǎn)負(fù)債率上升說明償債能力變?nèi)酢?.負(fù)債權(quán)益比2008年年末負(fù)債權(quán)益比:= = =2.072009年年末負(fù)債權(quán)益比:= = =2.032010年年末負(fù)債權(quán)益比:= =161051000000/5458620000=2.95分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平均負(fù)債權(quán)益比為1.10。分析得出的結(jié)論與資產(chǎn)負(fù)債率得出的結(jié)論一致,10年萬科的負(fù)債權(quán)益比大幅度升高，說明企業(yè)充分發(fā)揮了負(fù)債帶來的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。3.利息保障倍數(shù)2008年年末利息保障倍數(shù):= = =10.622009年年末利息保障倍數(shù):= = =16.022010年年末利息保障倍數(shù):= =24.68分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè)08年的平

38、均利息保障倍數(shù)為3.23倍?？梢?，萬科近兩年的利息保障倍數(shù)明顯高于同行業(yè)水平，說明企業(yè)支付利息和履行債務(wù)契約的能力強(qiáng)，存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較少。已獲利息倍數(shù)越大，說明償債能力越強(qiáng)，從上可知，已獲利息倍數(shù)呈上升趨勢(shì)，萬科的長(zhǎng)期償債能力增強(qiáng)。題目：營(yíng)運(yùn)能力分析加入世界貿(mào)易組織后,我國(guó)將實(shí)行全方位的對(duì)外開放,經(jīng)濟(jì)將逐步融入世界經(jīng)濟(jì)的大循環(huán)和大競(jìng)爭(zhēng),為此,企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者必須全面、客觀、辯證地分析加入世貿(mào)組織對(duì)我國(guó)企業(yè)管理產(chǎn)生的影響,積極應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)全球化的挑戰(zhàn),充分利用各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)資源,搞好企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力評(píng)估,提高企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力,企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力體現(xiàn)著企業(yè)的綜合實(shí)力，企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力強(qiáng)，就會(huì)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中取勝【1】。從而推動(dòng)我

39、國(guó)企業(yè)管理的變革與創(chuàng)新。此外，企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力與償債能力和盈利能力之間有著密切的聯(lián)系，充分發(fā)揮企業(yè)資源效率的能力,只有通過占用盡量少的資金，帶來盡量多的收入，才能給企業(yè)實(shí)現(xiàn)盡可能多的利潤(rùn)；而企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)本身也是不斷變化的過程，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快,表明企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性越強(qiáng)，相應(yīng)企業(yè)償債能力也就越強(qiáng)。因此營(yíng)運(yùn)能力分析,對(duì)企業(yè)所有者考察其投入企業(yè)資金的運(yùn)用效率，對(duì)債權(quán)人評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力,對(duì)加強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理等各方面都具有非常重要的意義和作用。2 企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的內(nèi)涵及目的和意義2.1企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的內(nèi)涵企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力主要指企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效率與效益。企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效率主要指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)速度。企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的

40、效益通常是指營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的利用效果，即企業(yè)的產(chǎn)出額與資產(chǎn)占用額之間的比率。2.2 企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析的目的和意義研究企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析就是要通過對(duì)反映企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率與效益的指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算與分析，評(píng)價(jià)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，為企業(yè)提高經(jīng)濟(jì)效益指明方向。營(yíng)運(yùn)能力分析可評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)的效率；可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)在資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)中存在的問題；營(yíng)運(yùn)能力分析是盈利能力分析和償債能力分析的基礎(chǔ)與補(bǔ)充【2】。2.2.1 企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析的目的2.2.1.1 評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性企業(yè)的兩大基本特征是收益性和流動(dòng)性。企業(yè)經(jīng)營(yíng)的基本動(dòng)機(jī)就是獲取預(yù)期的收益。從一定意義上講，流動(dòng)性是比收益性更重要的概念。當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)處在靜止?fàn)顟B(tài)時(shí)，根本就談不上什

41、么收益，當(dāng)企業(yè)運(yùn)用這些資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)時(shí)，才可能有收益的產(chǎn)生。企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力越強(qiáng)，資產(chǎn)的流動(dòng)性越高，企業(yè)獲得預(yù)期收益的可能性就越大。流動(dòng)性是企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的具體體現(xiàn)，通過對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的分析，就可以對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性做出評(píng)價(jià)。2.2.1.2 評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)利用的效果提高企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性是企業(yè)利用資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的手段，其目的在于提高企業(yè)資產(chǎn)利用的效益。企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力的實(shí)質(zhì)，就是以盡可能少的資產(chǎn)占用，盡可能短的時(shí)間周轉(zhuǎn)，生產(chǎn)出盡可能多的產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)盡可能多的營(yíng)業(yè)收入，創(chuàng)造出盡可能多的純收入【3】。通過企業(yè)產(chǎn)出額與資產(chǎn)占有額的對(duì)比分析，可以評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)利用的效益，為提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益指明方向。2.2.1.3

42、挖掘企業(yè)資產(chǎn)利用的潛力企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的高低，取決于多種因素，通過企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析，可以了解企業(yè)資產(chǎn)利用方面存在哪些問題，尚有多大的潛力，進(jìn)而采取有效措施，提高企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力。2.2.2 企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析的意義2.2.2.1 有利于企業(yè)管理當(dāng)局改善經(jīng)營(yíng)管理（1）優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)即各類資產(chǎn)之間的比例關(guān)系。不同資產(chǎn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)具有不同影響，所以，不同性質(zhì)、不同經(jīng)營(yíng)時(shí)期的企業(yè)各類資產(chǎn)的組成比例將有所不同。通過資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析，可發(fā)現(xiàn)和揭示與企業(yè)經(jīng)營(yíng)性質(zhì)、經(jīng)營(yíng)時(shí)期不相適應(yīng)的結(jié)構(gòu)比例，并及時(shí)加以調(diào)整，形成合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。（2）改善財(cái)務(wù)狀況企業(yè)在一定時(shí)點(diǎn)上的存量資產(chǎn)，是企業(yè)取得收益或利潤(rùn)的基礎(chǔ)。然而，當(dāng)企業(yè)的

43、長(zhǎng)期資產(chǎn)、固定資產(chǎn)占用資金過多或出現(xiàn)有問題資產(chǎn)、資產(chǎn)質(zhì)量不高時(shí)，就會(huì)形成資金積壓，以至營(yíng)運(yùn)資金不足，從而使企業(yè)的短期投資人對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生不良的印象。因此，企業(yè)必須注重分析、改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，使資產(chǎn)保持足夠的流動(dòng)性，以贏得外界對(duì)企業(yè)的信心。特別是對(duì)于資產(chǎn)“泡沫”，或虛擬資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析，摸清存量資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，并迅速處理有問題的資產(chǎn)，可以有效防止或消除資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。（3） 加速資金周轉(zhuǎn)非流動(dòng)資產(chǎn)只有伴隨著產(chǎn)品(或商品)的銷售才能形成銷售收入，在資產(chǎn)總量一定的情況下，非流動(dòng)資產(chǎn)和非商品資產(chǎn)所占的比重越大，企業(yè)所實(shí)現(xiàn)的周轉(zhuǎn)價(jià)值越小，資金的周轉(zhuǎn)速度也就越低。為此，企業(yè)必須通過資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析，合理調(diào)整流動(dòng)資

44、產(chǎn)與其他資產(chǎn)的比例關(guān)系。2.2.2.2 有助于投資者進(jìn)行投資決策企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析有助于判斷企業(yè)財(cái)務(wù)的安全性、資本的保全程度以及資產(chǎn)的收益能力，可用以進(jìn)行相應(yīng)的投資決策。一是企業(yè)的安全性與其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)密切相關(guān)，如果企業(yè)流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)所占的比重大，企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力強(qiáng)，企業(yè)一般不會(huì)遇到現(xiàn)金拮據(jù)的壓力，企業(yè)的財(cái)務(wù)安全性較高。二是要保全所有者或股東的投入資本，除要求在資產(chǎn)的運(yùn)用過程中，資產(chǎn)的凈損失不得沖減資本金外，還要有高質(zhì)量的資產(chǎn)作為其物質(zhì)基礎(chǔ)，否則資產(chǎn)周轉(zhuǎn)價(jià)值不能實(shí)現(xiàn)，就無從談及資本保全。而通過資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)管理效果分析，可以很好地判斷資本的安全程度。三是企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)直接影響著企業(yè)的收益。企業(yè)存量

45、資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度越快，實(shí)現(xiàn)收益的能力越強(qiáng)；存量資產(chǎn)中商品資產(chǎn)越多，實(shí)現(xiàn)的收益額也越大；商品資產(chǎn)中毛利額高的商品所占比重越高，取得的利潤(rùn)率就越高。良好的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)管理效果預(yù)示著企業(yè)未來收益的能力。2.2.2.3 有助于債權(quán)人進(jìn)行信貸決策資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)管理效果分析有助于判明其債權(quán)的物資保證程度或其安全性，可用以進(jìn)行相應(yīng)的信用決策。短期債權(quán)人通過了解企業(yè)短期資產(chǎn)的數(shù)額，可以判明企業(yè)短期債權(quán)的物資?，F(xiàn)長(zhǎng)期資產(chǎn)，可以判明企業(yè)長(zhǎng)期債權(quán)的物資保證程度。在通過資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析企業(yè)債權(quán)的物資保證時(shí)，應(yīng)將資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與債務(wù)結(jié)構(gòu)相聯(lián)系，進(jìn)行匹配分析，考察企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期限(期限)結(jié)構(gòu)與債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)的匹配情況、資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)

46、(變現(xiàn))實(shí)現(xiàn)日結(jié)構(gòu)與債務(wù)的償還期結(jié)構(gòu)的匹配情況，以進(jìn)一步掌握企業(yè)的各種結(jié)構(gòu)是否相互適應(yīng)。通過資產(chǎn)管理效果分析，則可對(duì)債務(wù)本息的償還能力有更直接的認(rèn)識(shí)【4】。3 企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析的主要內(nèi)容企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析通?？梢杂每傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率這四個(gè)財(cái)務(wù)比率來對(duì)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力進(jìn)行逐層分析。3.1 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計(jì)算方法和分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)在一定時(shí)期銷售收入凈額同總資產(chǎn)平均總額的比率。它是綜合評(píng)價(jià)企業(yè)全部資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和利用效率的重要指標(biāo),也是考察企資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率的一項(xiàng)重要指標(biāo)。其計(jì)算為：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總周轉(zhuǎn)額（總收入）/總資產(chǎn)平均額在全部資產(chǎn)中，周轉(zhuǎn)速度最快的應(yīng)屬流動(dòng)資

47、產(chǎn)，因此，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度受流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度影響較大。從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度與流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的關(guān)系，可確定影響全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的因素如下：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 （銷售收入/平均流動(dòng)資產(chǎn)）*（平均流動(dòng)資產(chǎn)/平均總資產(chǎn)）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重可見，全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的快慢取決于兩大因素：一是流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度往往高于其他類資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，加速流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，就會(huì)使總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度加快，反之則會(huì)使總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度減慢；二是流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重，因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快于其他類資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，所以，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)所占比例越大，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，反之則越慢。3.2 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計(jì)算方法和分析

48、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額同流動(dòng)資產(chǎn)平均總額的比率,是評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)利用率的另一重要指標(biāo)。它反映了企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度,是從企業(yè)全部資產(chǎn)中流動(dòng)性最強(qiáng)的流動(dòng)資產(chǎn)角度對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的利用效率進(jìn)行分析,以進(jìn)一步揭示影響企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的主要因素【5】。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計(jì)算，一般可以采取以下兩種計(jì)算方式：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額/流動(dòng)資產(chǎn)平均余額流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)（周轉(zhuǎn)期）=計(jì)算期天數(shù)（360）/流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=流動(dòng)資產(chǎn)平均余額計(jì)算期天數(shù)/流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)或天數(shù)均表示流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。流動(dòng)資產(chǎn)在一定時(shí)期的周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，亦即每周轉(zhuǎn)一次所需要的天數(shù)越少，周轉(zhuǎn)速度就越快

49、，流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力就越好；反之，周轉(zhuǎn)速度則慢，流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力就越差。 計(jì)算期天數(shù)：為了計(jì)算方便，全年按360天計(jì)算，全季按90天計(jì)算，全月按30天計(jì)算。 流動(dòng)資產(chǎn)平均余額：等于期初資產(chǎn)余額和期末資產(chǎn)余額之和除以2 周轉(zhuǎn)額 ：既可用銷售收入，也可用銷售成本表示。 因此，企業(yè)全部流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計(jì)算公式是：全部流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/全部流動(dòng)資產(chǎn)平均余額全部流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=全部流動(dòng)資產(chǎn)平均余額計(jì)算期天數(shù)/銷售收入或：全部流動(dòng)資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售成本/全部流動(dòng)資產(chǎn)平均余額全部流動(dòng)資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)天數(shù)=全部流動(dòng)資產(chǎn)平均余額計(jì)算期天數(shù)/銷售成本根據(jù)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計(jì)算公式，可分解出影響全部流動(dòng)資產(chǎn)

50、總周轉(zhuǎn)率的因素流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入/流動(dòng)資產(chǎn)平均余額 =（銷售成本/流動(dòng)資產(chǎn)平均余額）銷售收入/銷售成本 =流動(dòng)資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)次數(shù)成本收入率可見，影響流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)的因素，一是墊支周轉(zhuǎn)次數(shù)；二是成本收入率。流動(dòng)資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)次數(shù)準(zhǔn)確地反映了流動(dòng)資產(chǎn)在一定時(shí)期可周轉(zhuǎn)的次數(shù)；成本收入率說明了企業(yè)的所費(fèi)與所得之間的關(guān)系。當(dāng)成本收入率大于1時(shí)，說明企業(yè)有經(jīng)濟(jì)效益，此時(shí)流動(dòng)資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)次數(shù)越快，流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力越好。3.3 存貨周轉(zhuǎn)率的計(jì)算方法和分析存貨周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)存貨占用資金可周轉(zhuǎn)的次數(shù)，或存貨每周轉(zhuǎn)一次所需要的天數(shù)。它是衡量和評(píng)價(jià)企業(yè)購(gòu)入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜

51、合性指標(biāo)。存貨周轉(zhuǎn)率快,表示存貨量適度,存貨積壓和價(jià)值損失的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)降低,存貨所占資金使用效益高,企業(yè)變現(xiàn)能力和經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)。但存貨周轉(zhuǎn)率與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期有關(guān)。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期短,表示無需儲(chǔ)備大量存貨,故其存貨周轉(zhuǎn)率就會(huì)相對(duì)加速【6】。因此，存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)有存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)兩種形式：存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售成本/平均存貨 其中：平均存貨(期初存貨+期末有貨)2存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=計(jì)算期天數(shù)/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=計(jì)算期天數(shù)平均存貨/銷售成本應(yīng)當(dāng)注意，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)的實(shí)質(zhì)是相同的。但是其評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)卻不問，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)是個(gè)正指標(biāo)，因此，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多越好。（但過高的周轉(zhuǎn)率也可能說明企業(yè)管理方面存在其他的一些

52、問題）3.4 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的分析和計(jì)算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入除以平均應(yīng)收賬款的比值,它反映公司從取得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項(xiàng),轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要時(shí)間的長(zhǎng)度。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率可以用來估計(jì)應(yīng)收賬款變現(xiàn)的速度和管理的效率?；厥昭杆偌瓤梢怨?jié)約資金,也說明企業(yè)信用狀況好,不易發(fā)生壞賬損失。一般認(rèn)為周轉(zhuǎn)率愈高愈好。由于賒銷收入不容易取得,在實(shí)務(wù)中多采用銷售收入替代賒銷收入進(jìn)行計(jì)算。應(yīng)收款周轉(zhuǎn)率的計(jì)算公式是：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額（銷售收入） /應(yīng)收賬款平均余額（其中，賒銷收入凈額銷售收入現(xiàn)銷收入銷售退回、折讓、折扣）應(yīng)收賬款平均余額=(期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款)2（其中，應(yīng)收賬款為未扣除壞賬準(zhǔn)

53、備的應(yīng)收賬款余額）反映應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的另個(gè)指標(biāo)是應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，或應(yīng)收賬款平均收款期。其計(jì)算公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=計(jì)算期天數(shù)（360）/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù) =應(yīng)收賬款平均余額360/賒銷收入凈額按應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)進(jìn)行分析，則周轉(zhuǎn)天數(shù)愈短愈好。4 萬科股份有限公司情況概述萬科成立于1984 年5 月, 以房地產(chǎn)為核心業(yè)務(wù)。1988年進(jìn)入房地產(chǎn)領(lǐng)域, 同年發(fā)行股票2800 萬股, 資產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)規(guī)模迅速擴(kuò)大。1991 年開始發(fā)展跨地域房地產(chǎn)業(yè)務(wù), 同年發(fā)行新股, a 股在深交所掛牌交易, 是首批公開上市的企業(yè)之一。1992 年, 確定以大眾住宅開發(fā)為核心業(yè)務(wù), 進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整。1993 年, 45

54、00 萬股b 股發(fā)行并在深交所上市, 募集資金主要用于房地產(chǎn)開發(fā), 核心業(yè)務(wù)突顯。1997 和2000 年, 共增資配股募集資金10.08 億元, 實(shí)力增強(qiáng)。2001 年, 轉(zhuǎn)讓萬佳百貨股份有限公司股份, 完成專業(yè)化。2002 和2003 年, 發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券34.9 億元, 進(jìn)一步增強(qiáng)了資金實(shí)力。1984 至2005 年, 萬科營(yíng)業(yè)收入從0.58 億元到105.6億元, 增長(zhǎng)182 倍; 凈利潤(rùn)從0.05 億萬元到13.5 億元, 增長(zhǎng)270 倍, 業(yè)務(wù)擴(kuò)展到19 個(gè)大中城市, 樹立了住宅品牌,分別于2000 和2001 年入選世界權(quán)威財(cái)經(jīng)雜志福布斯的全球最優(yōu)秀300 家和200 家小型

55、企業(yè), 獲“2005 中國(guó)房地產(chǎn)百?gòu)?qiáng)企業(yè)綜合實(shí)力top10 評(píng)選”第一, 在規(guī)模性專項(xiàng)評(píng)選中列第一、盈利能力專項(xiàng)評(píng)選中列第四, 在行業(yè)中業(yè)績(jī)優(yōu)異。其良好的業(yè)績(jī)、企業(yè)活力及盈利增長(zhǎng)潛力為投資者帶來了穩(wěn)定增長(zhǎng)的回報(bào), 受到市場(chǎng)廣泛認(rèn)可。2009年，萬科共獲取新增項(xiàng)目44個(gè)，對(duì)應(yīng)萬科權(quán)益建筑面積1036萬平方米，規(guī)劃項(xiàng)目中按萬科權(quán)益計(jì)算的建筑面積為2436萬平方米。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入488.8億元，歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)53.3億元。較2008年分別增長(zhǎng)19.2%和32.1%，各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)也全面超越2007年分別增長(zhǎng)了37.6%和10%，成為國(guó)內(nèi)首家銷售金額突破600億的房地產(chǎn)公司，并2009年獲得全球

56、住宅企業(yè)銷售冠軍。5 萬科股份有限公司營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力體現(xiàn)了企業(yè)運(yùn)用資產(chǎn)的能力, 資產(chǎn)運(yùn)用效率高, 則可以用較少的投入獲取較高的收益。下面以具體指標(biāo)來分析萬科的營(yíng)運(yùn)能力:5.1 萬科股份有限公司營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)分析5.1.1 存貨周轉(zhuǎn)率存貨對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)變化具有特殊的敏感性, 控制失敗會(huì)導(dǎo)致成本過度, 作為萬科的主要資產(chǎn), 存貨的管理更是舉足輕重。由于萬科業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大, 存貨規(guī)模增長(zhǎng)速度大于其銷售增長(zhǎng)的速度, 因此存貨的周轉(zhuǎn)率逐年下降（見表1）。若該指標(biāo)過小, 則發(fā)生跌價(jià)損失的風(fēng)險(xiǎn)較大, 但萬科的銷售規(guī)模也保持了較快的增長(zhǎng), 在業(yè)務(wù)量擴(kuò)大時(shí), 存貨量是充足貨源的必要保證, 且存貨中擬開發(fā)產(chǎn)品和

57、已完工產(chǎn)品比重下降, 在建開發(fā)產(chǎn)品比重大幅上升, 存貨結(jié)構(gòu)更加合理。因此, 存貨周轉(zhuǎn)率的波動(dòng)幅度在正常范圍, 但仍應(yīng)提高存貨管理水平和資產(chǎn)利用效率, 注重獲取優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目, 加快項(xiàng)目的開發(fā)速度, 提高資金利用效率, 充分發(fā)揮規(guī)模效應(yīng), 保持適度的增長(zhǎng)速度。表1 萬科股份有限公司2004-2008年存貨周轉(zhuǎn)率年份20042005200620072008存貨周轉(zhuǎn)率0.650.630.550.540.495.1.2 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 5年來萬科的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有了較大幅度的上升( 見表2) , 原因是主營(yíng)業(yè)務(wù)的大幅上升,較嚴(yán)格的信用政策和收賬政策的有效實(shí)施。表2 萬科股份有限公司2004-2008年應(yīng)收賬

58、款周轉(zhuǎn)率年份20042005200620072008應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率13.91623.7928.0748.115.1.3 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率急劇上升是由處置、核銷部分固定資產(chǎn)及近年來主營(yíng)業(yè)務(wù)量的大幅增長(zhǎng)所致, 說明萬科保持了高度的固定資產(chǎn)利用率和管理效率, 同時(shí)也反映了其固定資產(chǎn)與主要業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度不高?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率取決于每一項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低, 該指標(biāo)( 見圖3) 近年的下降趨勢(shì)主要是由于存貨周轉(zhuǎn)率的下降, 但其毛利率, 應(yīng)收賬款和固定資產(chǎn)利用率的提高使其下降幅度較小, 萬科要提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率, 必須改善存貨的管理。表3 萬科股份有限公司2004-2008年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率年份02年03年04年05年06年07年08年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.750.730.610.690.60.580.5其中，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重總的來說, 萬科的資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力較強(qiáng), 尤其是其應(yīng)收賬款的營(yíng)運(yùn)能力非常優(yōu)秀, 堪稱行業(yè)典范。但近年來的土地儲(chǔ)備和在建工程的增多, 存貨管理效率下降較為明顯, 因此造成了總資產(chǎn)管理效率降低, 管理層應(yīng)關(guān)注存貨的管理。另外，2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)帶來了一定的沖擊，但萬科在行業(yè)內(nèi)的成長(zhǎng)性比較好，其抵御風(fēng)險(xiǎn)能力的作