企業(yè)證券的決策探討

1、企業(yè)證券的決策探討 一個企業(yè)要利用閑置資金進行證券投資，應(yīng)當(dāng)考慮到影響證券市場變動的多種因素，如：國際形勢、宏觀政策、行業(yè)景氣度、通脹情況、貨幣供給量、利（匯）率的變動、擬投資企業(yè)的經(jīng)營情況等等，本文將從個方面對影響企業(yè)證券投資決策的因素進行探討，希望能對企業(yè)的決策層起到一定的幫助。 一、經(jīng)濟景氣變動和國內(nèi)經(jīng)濟形勢的分析 這兩種分析是證券投資的宏觀性展望，是指從經(jīng)濟發(fā)展的宏觀角度進行觀察，從而判斷對證券投資的影響。 主要有： （一）經(jīng)濟形勢的變化情況分析 能源與原材料的價格波動是左右經(jīng)濟形勢變化的重要原因，經(jīng)濟是否景氣在很大程度上取決于能源和原材料供求關(guān)系。例如1974年爆發(fā)的石油危機，全世界

2、進入不景氣時期，各行業(yè)都受到了不同程度的沖擊，化纖業(yè)則首當(dāng)其沖，成為石油危機的犧牲品。而2008年的金融危機則極大的沖擊了全球股市，導(dǎo)致指數(shù)大跌，2007年投資證券的公司則受到重創(chuàng)。 一般來說經(jīng)濟景氣若從繁榮轉(zhuǎn)向蕭條，則決策層應(yīng)避免證券投資。我們的管理層在考慮證券投資時應(yīng)該了解經(jīng)濟景氣的變化情況，做出正確的判斷。否則，錯誤的決策將可能導(dǎo)致公司的投資出現(xiàn)虧損。 1.國家經(jīng)濟政策的導(dǎo)向及GDP分析 （1）國家經(jīng)濟政策直接影響到證券市場的變化，例如2008年4萬億投資計劃的推出，使證券市場獲得了新的生機，內(nèi)需的拉動和基礎(chǔ)建設(shè)的投資成為推動證券市場活躍的砝碼。 （2）現(xiàn)在，世界大多數(shù)的國家重點采用GD

3、P和人均GDP來衡量經(jīng)濟增長快慢以及經(jīng)濟實力的強弱。2009年我國增長速度成功保8，使經(jīng)濟成功V形反轉(zhuǎn)，證券市場則對此作出了較為積極的反應(yīng)，因此我們應(yīng)關(guān)注GDP變動情況，做好判斷，正確決策。 2.通貨膨脹分析 通脹對證券市場的影響有方面：（1）通脹影響經(jīng)濟的發(fā)展，證券市場的波動正是經(jīng)濟狀況的變化。（2）通脹使投資者產(chǎn)生保值心理，投資股市則推動股市上漲。（3）溫和的通脹使物價上升緩慢，而生產(chǎn)和就業(yè)隨通脹而增加，促使經(jīng)濟繁榮；而惡性通脹則使生產(chǎn)者投機活動增加，造成原料、成品的囤積，使之利潤擴大，生產(chǎn)經(jīng)營情況受到影響，當(dāng)?shù)蛢r原料消耗殆盡，高價原料使生產(chǎn)者無法承受，利潤降低，工廠經(jīng)營情況每況愈下，投資

4、者則不愿投資該上市公司，就會造成股價的下跌。 3.貨幣供給量對股價的影響 貨幣供給就是通貨凈額加上存款貨幣凈額。對于證券市場來講，貨幣供給量是影響市場的推手，通過觀察我們可以得出一些結(jié)論，貨幣供給量持續(xù)增加則能引導(dǎo)金融業(yè)活躍。反之，緊縮銀根則導(dǎo)致證券市場萎靡不振，影響到企業(yè)的證券投資收益。另外，貨幣供給額的增加則是導(dǎo)致通脹的重要原因。企業(yè)的證券投資應(yīng)根據(jù)貨幣供給量的變動而適時的調(diào)整策略。 二、證券市場的行業(yè)分析 總的來講，我國乃至世界的行業(yè)類型大致可劃分為周期型行業(yè)和防御型行業(yè)兩種類型，行業(yè)的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)隨該行業(yè)中企業(yè)的數(shù)量、產(chǎn)品的性質(zhì)、價格的制定和其他一些因素的變化而變化。我們分別從以下兩個行業(yè)

5、類型來加以簡要判斷。 （一）周期型行業(yè) 經(jīng)濟周期會直接影響到周期型行業(yè)的變化狀態(tài)。當(dāng)經(jīng)濟形勢向好時，周期型的行業(yè)會因時而動，擴張運動會激烈進行；而當(dāng)經(jīng)濟狀況不佳時，這部分企業(yè)就會受到打擊。產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因是，當(dāng)經(jīng)濟狀況向好時，對周期性行業(yè)的相關(guān)產(chǎn)品的需求量會大幅度增加。我們所說的消費行業(yè)、耐用品制造行業(yè)，就屬于典型的周期性行業(yè)。 （二）防御型行業(yè) 這些行業(yè)運動形態(tài)的存在是因其行業(yè)產(chǎn)品的市場需求穩(wěn)定，他們的產(chǎn)品是人類生產(chǎn)或生活不可或缺的，由于其產(chǎn)品需求的穩(wěn)定性，經(jīng)濟周期的興衰并不能對此行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營造成巨大影響。所以，企業(yè)利用其閑置資金對其投資便屬于收入投資，而非資本利得投資。因此，我們的企業(yè)

6、決策層在經(jīng)濟大環(huán)境欠佳時期對于防御型行業(yè)進行投資或許會對自己的企業(yè)資金保值甚至持續(xù)盈利有較好的幫助。我們所知曉的食品業(yè)和公用事業(yè)就屬于防御型行業(yè)，因為需求的收入彈性較小，所以這些公司的收入相對穩(wěn)定。 我們把企業(yè)的市場類型定位于純粹競爭市場、壟斷競爭市場、寡頭壟斷市場和完全壟斷市場種類型，越是競爭激烈行業(yè)，企業(yè)產(chǎn)品的定價權(quán)和利潤受到供求關(guān)系的影響就越大，因此企業(yè)的風(fēng)險就越大，而相對于投資的企業(yè)來講，投資的利益就必定受制于該企業(yè)。 任何產(chǎn)業(yè)或行業(yè)通常都要經(jīng)歷初創(chuàng)期、成長期、成熟期、衰退期4個產(chǎn)業(yè)周期階段。這就是所謂的產(chǎn)業(yè)周期中的生命周期過程和4個階段，處于不同生命周期階段的行業(yè)，其所屬股票價格通常

7、也會呈現(xiàn)不同的特性，所以根據(jù)對某個行業(yè)內(nèi)的企業(yè)的周期分析后就可以判斷其屬于哪個生命周期，從而分析股票的漲跌與未來價值，更準(zhǔn)確的進行投機、投資。 三、企業(yè)經(jīng)營和企業(yè)管理情況的分析 在綜合考慮國家產(chǎn)業(yè)政策、經(jīng)濟形勢、國內(nèi)外市場變動影響等外部環(huán)境的因素，在確定要投資的所屬行業(yè)后，在同一行業(yè)中，又會有很多的企業(yè)，如何選定目標(biāo)企業(yè)，這對投資成敗至關(guān)重要，這就要對比分析篩選出企業(yè)的戰(zhàn)略管理能力、資產(chǎn)營運能力、企業(yè)盈利能力、發(fā)展創(chuàng)新能力、風(fēng)險控制能力、基礎(chǔ)管理能力、行業(yè)影響能力等經(jīng)營管理的各種經(jīng)營管理情況，進行投資分析評價后，做出最后的投資選擇。 對企業(yè)的分析，過去可能更多的關(guān)注財務(wù)指標(biāo)的分析，通過多年的參

8、與內(nèi)部審計、績效評價工作、報表審計等審計實踐發(fā)現(xiàn)，非財務(wù)指標(biāo)因素對企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)的作用也是不可小視的，就財務(wù)指標(biāo)及非財務(wù)指標(biāo)需重點關(guān)注的事項做以分析。 （一）主要財務(wù)指標(biāo)分析 1.盈利能力分析 盈利能力越強，企業(yè)所發(fā)行的證券就越安全，盈利能力指標(biāo)主要通過凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率、銷售利潤率、成本費用利潤率等指標(biāo)反映。 2.經(jīng)營增長能力分析 經(jīng)營增長能力反映企業(yè)的經(jīng)營增長水平、資本增值狀況及企業(yè)發(fā)展后勁。該指標(biāo)主要分析企業(yè)的資產(chǎn)、銷售、收益增長能力，通過銷售增長率、銷售利潤增長率、總資產(chǎn)增長率、技術(shù)投入比率等指標(biāo)反映。通常指標(biāo)越高，反映企業(yè)發(fā)展前景越好，該企業(yè)的證券也就越具投資價值。 3.

9、償債能力分析 償債能力反映企業(yè)的財務(wù)狀況及資產(chǎn)償還長期債務(wù)與短期債務(wù)的能力，關(guān)系到企業(yè)生存和健康發(fā)展的重要條件之一，也是影響證券投資的主要因素。一般情況下，該指標(biāo)值越大，企業(yè)償付借款利息的能力越強，財務(wù)風(fēng)險越小。主要通過資產(chǎn)負債率、已獲利息倍數(shù)、速動比率、帶息負債比率、或有負債比率反映。 4.資產(chǎn)質(zhì)量狀況分析 企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量狀況反映企業(yè)所占用經(jīng)濟資源的利用效率、資產(chǎn)管理水平與資產(chǎn)安全性。主要通過總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)現(xiàn)金回收率、不良資產(chǎn)比率等指標(biāo)反映。一般情況下，該指標(biāo)數(shù)值越高，說明企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，銷售能力越強，資產(chǎn)利用效率越高，該企業(yè)在證券投資所屬行業(yè)中也越有竟?fàn)巸?yōu)勢。 （二）非財務(wù)指標(biāo)因素 除了上述財務(wù)指標(biāo)分析，還需考慮非財務(wù)因素的影響，主要有戰(zhàn)略管理及經(jīng)營決策，風(fēng)險評估及控制能力，基礎(chǔ)管理及發(fā)展創(chuàng)新和行業(yè)影響及社會貢獻等。這些非財務(wù)指標(biāo)是實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)和可持續(xù)健康發(fā)展的保障，這些也是企業(yè)所進行證券投資分析和決策不可或缺的因素，有時候這些因素可能成為上市公司股票價格劇烈波動的導(dǎo)火索，因此有必要對此加以關(guān)注。 綜上所述，企業(yè)決策層在利用自有閑置資金對證券市場投資時，企業(yè)的投資管理部門對擬投資企業(yè)的全面調(diào)查